1、 n 當前文檔修改密碼：8362839二九年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中國人民銀行貨幣政策分析小組容摘要2009年第一季度，我國擴大需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展以應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃已初見成效，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，市場信心有所恢復(fù)，形勢比預(yù)料的要好。消費較快增長，投資增速加快，國需求穩(wěn)步提高。農(nóng)業(yè)形勢總體穩(wěn)定，工業(yè)生產(chǎn)增長企穩(wěn)。銀行體系流動性充裕，貨幣信貸快速增長，金融體系平穩(wěn)運行。第一季度，實現(xiàn)國生產(chǎn)總值（GDP）6.6萬億元，同比增長6.1%；居民消費價格指數(shù)(CPI)同比下降0.6%。中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，緊密圍繞保增長、擴需、調(diào)結(jié)構(gòu)大局，認真執(zhí)行適度寬松的貨幣

2、政策，采取靈活、有力的措施加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。適時適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性總體充裕，穩(wěn)定市場預(yù)期。引導金融機構(gòu)擴大信貸投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，堅持“區(qū)別對待、有保有壓”，在保證符合條件的中央投資項目所需配套貸款與時落實到位的同時，加強對“三農(nóng)”、中小企業(yè)、就業(yè)、災(zāi)后重建、擴大消費、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域的信貸服務(wù)。貨幣信貸快速增長，貸款利率繼續(xù)下行。2009年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為53.1萬億元，同比增長25.5%，增速比上年同期高9.3個百分點。人民幣貸款增速進一步加快，3月末人民幣貸款余額為35萬億元，同比增長29.8%，增速比上年同

3、期高15個百分點，比上年末高11.1個百分點。第一季度，人民幣貸款增加4.6萬億元，I同比多增3.2萬億元。人民幣貸款利率繼續(xù)下降，3月份非金融性公司與其它部門人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%，比年初下降0.8個百分點。人民幣匯率在合理均平上保持基本穩(wěn)定，3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8359元。當前，國際金融危機還在蔓延，對我國經(jīng)濟的影響還在加深。外部需求持續(xù)萎縮，一些行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)經(jīng)濟效益下滑，就業(yè)困難增加，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。但總體看，我國正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化快速推進階段，蘊藏著巨大需求和增長潛力，經(jīng)濟發(fā)展的長期趨勢沒有改變，加之應(yīng)對危機的一攬子計劃逐步落實，國民經(jīng)濟可望繼

4、續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。中國人民銀行將根據(jù)黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，繼續(xù)深入貫徹科學發(fā)展觀，堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。繼續(xù)保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構(gòu)合理增加信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防潛在的風險，提高信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。繼續(xù)推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。繼續(xù)推進金融體制改革，提高金融機構(gòu)競爭力和金融市場資源配置效率，維護金融穩(wěn)定。第一部分貨幣信貸概況2009年第一季度，貨幣供應(yīng)量和人民幣貸款快速增長，信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，銀行體系流動性充裕，貸款利率繼續(xù)下降，金融支持經(jīng)濟發(fā)展力度繼續(xù)加大。一、貨幣供應(yīng)量快速增長3月末，

5、廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為53.1萬億元，同比增長25.5%，增速比上年同期高9.3個百分點，比上年末高7.7個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為17.7萬億元，同比增長17.0%，增速比上年同期低1.2個百分點，比上年末高8.0個百分點。流通中現(xiàn)金M0余額為3.4萬億元，同比增長10.9%，增速比上年同期低0.3個百分點。第一季度現(xiàn)金凈回籠473億元，同比多回籠785億元。第一季度，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速呈持續(xù)上升態(tài)勢，主要是由于同期貸款快速增長。其中，狹義貨幣供應(yīng)量增速逐月明顯加快，3月末增速已恢復(fù)到2008年6月前的水平，比上月提高6.4個百分點，反映出近期各項宏觀政策提振作用初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟

6、活躍度有所提高。二、金融機構(gòu)存款增速上升3月末，全部金融機構(gòu)（含外資金融機構(gòu)，下同）本外幣各項存款余額為53.6萬億元，同比增長25.7%，增速比上年同期高9.5個百分點,比年初增加5.7萬億元，同比多增3.1萬億元。其中，人民幣各項存款余額為52.3萬億元，同比增長25.7%，增速比上年同期高8.4個百分點，比年初增加5.6萬億元，同比多增3.0萬億元；外匯存款余額為2 003億美元，同比增長28.9%，增速比上年同期高34.7個百分點，比年初增加75億美元，同比多增130億美元。從人民幣存款的部門分布和期限看，居民戶存款和非金融性公司存款保持較高增速，企業(yè)活期存款增長加快。3月末，金融機構(gòu)

7、居民戶人民幣存款余額為24.7萬億元，同比增長29.8%，增速比上年同期高21.1個百分點，比年初增加2.6萬億元，同比多增1.1萬億元。非金融性公司人民幣存款余額為24.6萬億元，同比增長27.0%，增速比上年同期高4.2個百分點，比年初增加2.9萬億元，同比多增2.4萬億元。第一季度企業(yè)活期存款同比多增1.0萬億元，其中3月份同比多增7 994億元，表明企業(yè)資金狀況明顯改善，支付能力相應(yīng)增強，反映第一季度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有所恢復(fù)，也預(yù)示著未來一段時間經(jīng)濟趨勢有上升潛能。3月末，受財政收入下降、支出增加影響，財政存款余額為1.7萬億元，同比下降24.7%，比年初減少882億元，同比多減5 890

8、億元。三、金融機構(gòu)人民幣貸款快速增長3月末，全部金融機構(gòu)本外幣貸款余額為36.6萬億元，同比增長27.0%，增速分別比上年同期和上年末高10.7個和9.0個百分點，比年初增加4.5萬億元，同比多增2.9萬億元。3月末，人民幣貸款余額為35.0萬億元，同比增長29.8%，增速比上年同期高15.0個百分點，比年初增加4.6萬億元，同比多增3.2萬億元。貸款保持快速增長，受多方面因素影響。隨著積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施，銀行體系流動性充裕，利率水平降低，對信貸供需雙方都起到刺激作用。且我國商業(yè)銀行資本充足率較高，不良貸款率較低，盈利狀況較好，具備較強的信貸擴能力。此外，商業(yè)銀行積極主動落實

9、國家擴需保增長的宏觀調(diào)控政策，提高信貸審批效率，明顯加大了對擴大需項目的支持力度。分機構(gòu)看，國有商業(yè)銀行信貸份額有所上升。第一季度，國有商業(yè)銀行新增貸款占全部金融機構(gòu)新增貸款的比重為50.5%，比上年第四季度提高12.7個百分點。3月末外匯貸款余額為2 352億美元，同比下降11.7%，增速比上年同期大幅回落68.6個百分點，比年初減少85億美元，同比少增573億美元，這與上年同期基數(shù)較高有關(guān)，也受外貿(mào)出口下滑、貿(mào)易融資渠道不暢和美元走強等因素影響。表 1 2009年第一季度分機構(gòu)人民幣貸款情況2009年第一季度分機構(gòu)人民幣貸款情況從人民幣貸款的投向看，居民戶貸款增長穩(wěn)步回升，非金融性公司與其

10、它部門貸款明顯加快。3月末，居民戶貸款同比增長16.9%，增速比上年同期低8.7個百分點，比上年末高3.2個百分點，比年初增加4 223億元，同比多增1 817億元。其中，居民戶消費性貸款比年初增加2 027億元，同比多增787億元，為2008年以來首次季度出現(xiàn)多增，反映了近期住房、汽車銷量回升的特點。居民戶經(jīng)營性貸款比年初增加2 196億元，同比多增1 030億元。非金融性公司與其它部門貸款同比增長32.9%，增速比上年同期高20.4個百分點，比年初增加4.2萬億元，同比多增3.1萬億元。主要是票據(jù)融資和中長期貸款增長較快，其中，票據(jù)融資同比多增1.6萬億元，中長期貸款同比多增1.0萬億元。

11、人民幣中長期貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)1。第一季度，主要金融機構(gòu)（包括國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行）投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，電力、燃氣與水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的人民幣中長期貸款分別為8 948億元和2 207億元，占新增中長期貸款的比重分別為50.1%和12.4%，比上年同期分別高9.9個和7.9個百分點；用于房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的中長期貸款分別為2 006億元和1 414億元，占新增中長期貸款的比重分別為11.2%和7.9%，比上年同期分別低8.7個和4.3個百分點。1 行業(yè)劃

12、分參照國家統(tǒng)計局對國民經(jīng)濟行業(yè)的劃分標準。對房地產(chǎn)業(yè)的貸款不包括商業(yè)性個人住房貸款。專欄 1 貸款增長情況分析2009年以來，金融機構(gòu)人民幣各項貸款快速增長，第一季度新增4.6萬億元。從期限結(jié)構(gòu)看，中長期貸款、票據(jù)融資投放較多。第一季度中長期貸款增加1.9萬億元，同比多增1.1萬億元，占各項貸款的比重為40.7%,延續(xù)了2008年第四季度以來的項目投資類中長期貸款多的特點。票據(jù)融資增加1.5萬億元，同比多增1.6萬億元，占各項貸款的比重為32.3%。其中，3月份票據(jù)融資占各項貸款的比重為19.5%，分別比1月和2月下降19.0個和26.0個百分點。短期貸款增加1.2萬億元，同比多增5 828億

13、元，占各項貸款的比重為26.3%，較上年第四季度提高4.4個百分點。主要金融機構(gòu)中長期貸款中，大部分行業(yè)貸款保持同比多增。其中，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)第一季度新增貸款分別同比多增3779億元、2304億元和1895億元。各類貸款快速增長有利于促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。中長期貸款的增長有利于擴需保增長政策的落實，滿足項目建設(shè)信貸資金需求。隨著投資項目陸續(xù)啟動，為投資項目配套的中長期貸款相應(yīng)增加，金融對經(jīng)濟發(fā)展的支持作用得到有力體現(xiàn)。金融機構(gòu)也保持了必要的風險防意識，對貸款項目的還款來源、收益與擔保等方面積極開展調(diào)查，合理把握好保增長和防風險之間的關(guān)系。票

14、據(jù)融資的增長有利于加大對企業(yè)的融資支持。從支付環(huán)節(jié)看，商業(yè)匯票的簽發(fā)、背書轉(zhuǎn)讓，既推遲出票人（付款人）的付款日期，節(jié)約其財務(wù)費用，又可銜接產(chǎn)銷關(guān)系，降低企業(yè)產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款資金占用，還可為供貨方（收款人）提供成本較低、便利快捷的融資工具。從投向看，票據(jù)資金主要投向?qū)嶓w經(jīng)濟中貿(mào)易相對活躍的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè)，在緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難以與穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。票據(jù)融資和短期貸款之間存在一定的相互替代，票據(jù)的承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)同樣可以滿足企業(yè)短期流動資金需求，如綜合考慮短期貸款和票據(jù)融資，第一季度企業(yè)流動資金總體上保持較快增長勢頭。當前，對中小企業(yè)的信貸支持仍需加強。受金融危機影響，中

15、小企業(yè)有效貸款需求和融資能力有所下降；加之由于貸款成本、承擔的風險和責任等方面存在差異，商業(yè)銀行更傾向于將貸款投向大型項目或大型企業(yè)，而對中小企業(yè)貸款則較為謹慎，這些因素在一定程度上影響了中小企業(yè)貸款的增長。但中小企業(yè)在促進經(jīng)濟增長、吸納就業(yè)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著重要作用，對中小企業(yè)增加信貸投放也能為商業(yè)銀行提供新的盈利增長點。目前部分商業(yè)銀行已積極拓展對中小企業(yè)的信貸服務(wù)，選擇客戶資源豐富的地區(qū)成立為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的“專業(yè)支行”，對中小企業(yè)貸款單獨設(shè)置考核指標，根據(jù)中小企業(yè)風險特征和信貸需求推出相應(yīng)信貸產(chǎn)品等。這些措施的效果未來將會逐步顯現(xiàn)。當然，解決中小企業(yè)貸款問題，還需要在金融

16、機構(gòu)體系、多層次融資渠道、財稅支持、信用體系和擔保機制建設(shè)等方面進一步完善。信貸增長的質(zhì)量仍需進一步提高?？焖僭鲩L的貨幣信貸與相對緩慢的實體經(jīng)濟存在反差，有一定合理性，但也要防止經(jīng)濟波動加大的風險和不良貸款反彈風險。同時，我國產(chǎn)能過剩矛盾較為突出，若只有“保”沒有“壓”，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整速度可能放慢，應(yīng)堅持“有保有壓”，把擴需與調(diào)結(jié)構(gòu)更好地結(jié)合起來。此外，近期銀行貸款集中于政府項目，雖有利于較快拉動投資，但也要合理評估地方政府的負債能力，并觀察分析對社會投資的帶動效果?？傮w看，在國際金融危機的特殊環(huán)境下，近期我國貨幣信貸適度較快增長利大于弊，是適度寬松貨幣政策有效傳導的體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定金融市場，提

17、振市場信心，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。也要看到，3月份貸款猛增一定程度上也受到商業(yè)銀行季末考核等因素影響，有“沖時點”的成分。4月份以至未來幾個月，金融機構(gòu)和企業(yè)都需要一段時間“消化”。下一階段如果國際金融危機繼續(xù)深化，則信貸仍需要一定力度的增長。同時，在繼續(xù)落實適度寬松貨幣政策的過程中，要加強引導金融機構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防由于信貸結(jié)構(gòu)問題可能引發(fā)的風險。要進一步加大對創(chuàng)新能力強、產(chǎn)業(yè)前景好、有訂單、有利于帶動就業(yè)的中小企業(yè)和民營企業(yè)的信貸投放，繼續(xù)加強農(nóng)村金融服務(wù)，根據(jù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特點加大信貸投入力度。四、銀行體系流動性充裕3月末，基礎(chǔ)貨幣余額為12.4萬億元，比年初減少4 945億元，同比增長

18、19.2%，增速比上年同期低16.1個百分點。3月末貨幣乘數(shù)為4.27，分別比上年同期和上年末高0.21和0.59，表明近期貨幣擴能力有所上升。3月末金融機構(gòu)超額準備金率為2.28%，比上年同期高0.27個百分點。其中，四大國有商業(yè)銀行為2.53%，股份制商業(yè)銀行為0.49%，農(nóng)村信用社為4.58%。五、金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)下降2009年以來，受降息和貸款同業(yè)競爭驅(qū)使，金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)下行。3月份，非金融性公司與其它部門人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%，比年初下降0.80個百分點，比2008年8月降息前下降2.63個百分點，企業(yè)融資成本顯著降低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.70%，票

19、據(jù)融資加權(quán)平均利率為1.88%，比年初分別下降0.53個和1.01個百分點，比降息前分別下降2.16個和4.02個百分點。受擴大商業(yè)性個人住房貸款利率下浮幅度政策影響，降息以來個人住房貸款利率下降幅度大于非金融性公司與其它部門貸款利率，3月份個人住房貸款加權(quán)平均利率為4.45%。執(zhí)行利率上浮的貸款比重明顯下降。3月份，非金融性公司與其它部門一般貸款實行利率上浮的占比為36.43%，比年初下降7.88個百分點；實行利率下浮和基準利率的貸款占比分別為28.39%和35.18%，比年初分別上升2.82個和5.06個百分點。境外幣存貸款利率大幅下降。3月份，境美元活期、3個月以存款利率分別為0.15%

20、和0.55%，較年初分別下降0.70個和0.66個百分點；3月份，境外幣貸款受國際金融市場利率波動走低影響，3個月以和3（含）-6個月貸款利率分別為2.23%、2.44%，較年初分別下降1.42個和1.57個百分點。表 2 2009年1-3月份金融機構(gòu)人民幣貸款各利率區(qū)間占比表2009年1-3月份金融機構(gòu)人民幣貸款各利率區(qū)間占比表 表 3 2009年1-3月大額美元存款與美元貸款平均利率表表 3 2009年1-3月大額美元存款與美元貸款平均利率表 六、人民幣匯率在合理均平上保持基本穩(wěn)定2009年以來，人民幣匯率在合理均平上保持基本穩(wěn)定。3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8359元，比2008

21、年末貶值13個基點，貶值幅度為0.02%；人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌9.0323元人民幣、100日元兌6.9630元人民幣，分別比2008年末升值6.94%和8.65%。人民幣匯率形成機制改革以來至2009年3月末，人民幣對美元、歐元和日元匯率分別累計升值21.07%、10.87%和4.92%。人民幣匯率有貶有升，雙向浮動。第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為6.8293元，最低為6.8399元，最大單日升值幅度為0.07（50個基點），最大單日貶值幅度為0.04(27個基點)，57個交易日中24個交易日升值、33個交易日貶值。第二部分貨幣政策操作2009年第一季度，中國人民

22、銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，深入貫徹落實科學發(fā)展觀，緊密圍繞保增長、擴需、調(diào)結(jié)構(gòu)大局，認真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構(gòu)擴大信貸投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進一步發(fā)揮金融在促進經(jīng)濟增長中的積極作用。一、適時適度開展公開市場操作第一季度，中國人民銀行認真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，適時適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性總體充裕，穩(wěn)定市場預(yù)期。一是合理把握操作力度和節(jié)奏，保持銀行體系流動性充裕。在密切監(jiān)測銀行體系流動性供求動態(tài)變化的基礎(chǔ)上，中國人民銀行保持公開市場操作的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持短期化操作策略，合理把握操作力度和節(jié)奏。第一季度累計開展正回購操作1.1萬億元，發(fā)行央行票

23、據(jù) 4 800億元。3月末，央行票據(jù)余額為4.2萬億元，比2008年末減少0.5萬億元。二是進一步優(yōu)化公開市場操作工具，有效熨平銀行體系流動性供求波動。針對春節(jié)前后現(xiàn)金大量投放回籠的季節(jié)性特征與第一季度公開市場到期量大的實際情況，進一步優(yōu)化操作工具，在保持短期正回購操作力度的同時，春節(jié)后與時恢復(fù)3個月期央行票據(jù)按周發(fā)行，不僅有效熨平了季節(jié)性因素引發(fā)的銀行體系流動性供求波動，而且對于引導商業(yè)銀行合理安排資金運用節(jié)奏，促進貨幣信貸平穩(wěn)增長也具有積極意義。三是保持公開市場操作利率基本平穩(wěn)，穩(wěn)定市場預(yù)期。3月末，3個月期央行票據(jù)發(fā)行利率為0.965%，28天和91天期正回購的利率分別為0.90%和0.

24、96%，與年初同期限品種的操作利率大體持平。四是加強與積極財政政策的協(xié)調(diào)配合，與時開展國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)。先后于2009年1月21日和3月25日開展了兩期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)，操作頻率較往年有所提高，期限品種也進一步豐富。二、加強信貸政策引導2009年以來，中國人民銀行認真貫徹落實國務(wù)院關(guān)于進一步擴大需、促進經(jīng)濟增長的十項措施和三十條意見，加強信貸政策引導。鼓勵和引導金融機構(gòu)在保持信貸總量合理均衡增長的基礎(chǔ)上，堅持“區(qū)別對待、有保有壓”，進一步優(yōu)化信貸資金結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌配置信貸資源，保證符合條件的中央投資項目所需配套貸款與時落實到位；認真做好“三農(nóng)”、中小企業(yè)、就業(yè)、助學

25、、災(zāi)后重建、擴大消費、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域信貸支持工作；落實好房地產(chǎn)信貸政策，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。鼓勵和引導金融機構(gòu)全面加強信貸結(jié)構(gòu)監(jiān)測分析和評估，與時把握信貸資金投放的結(jié)構(gòu)、節(jié)奏和進度，在加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，特別注意防止金融機構(gòu)貸長、貸大、貸集中和嚴重存貸期限錯配，引導金融機構(gòu)有效防和控制信貸風險。三、穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革大型國有銀行改革不斷深化。在當前國際金融危機和國經(jīng)濟下行的壓力下，中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行四家已改制上市銀行不斷推進部改革，完善公司治理，加強風險控制，提升經(jīng)營管理水平和服務(wù)效率，取得了較好的經(jīng)營效益。截至第一季度末，中國工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行

26、和交通銀行的資本充足率分別為12.1%、12.3%、12.4%和12.8%，不良貸款率分別為2.0%、2.2%、1.9%和1.6%，稅前利潤分別為456.2億元、252.9億元、339.8億元和101.3億元。中國農(nóng)業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行股份制改革取得階段性成果。2009年1月16日，中國農(nóng)業(yè)銀行股份正式掛牌成立。目前，中國農(nóng)業(yè)銀行按照改革方案要求，圍繞“面向三農(nóng)、商業(yè)運作、整體改制、擇機上市”的總體目標，建立了“三農(nóng)”金融事業(yè)部，并不斷擴大縣域事業(yè)部制改革試點，增加對“三農(nóng)”的信貸支持。國家開發(fā)銀行正穩(wěn)步推進風險和控等部制度建設(shè)，穩(wěn)健拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，完善運作機制。政策性金融機構(gòu)改革全面推進。20

27、09年2月，國務(wù)院明確要求加快推進政策性金融機構(gòu)改革。中國人民銀行正會同有關(guān)部門積極研究中國進出口銀行、中國出口信用保險公司和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革問題。同時，三家政策性金融機構(gòu)繼續(xù)推進部改革，加強風險管理和控機制建設(shè)，為全面改革創(chuàng)造條件。農(nóng)村信用社改革穩(wěn)步推進，資金支持基本落實到位。截至3月末，已累計向2 259個縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項票據(jù)1 569億元，兌付進度達到93%以上；發(fā)放專項借款15億元。資金支持政策的順利實施，對支持和推進農(nóng)村信用社改革發(fā)揮了重要的正向激勵作用。農(nóng)村信用社資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。3月末，按貸款四級分類口徑統(tǒng)計，全國農(nóng)村信用社不良貸款余額和比例分別為3 134億元和7

28、.6%，比2002年末分別下降2 014億元和29.3個百分點。資金實力顯著增強，信貸投放明顯增加。3月末，全國農(nóng)村信用社的各項存款、貸款余額分別為6.3萬億元、4.1萬億元，各項貸款余額占全國金融機構(gòu)各項貸款余額的比例為11.9%，比2002年末提高了1.3個百分點。最近五年，農(nóng)村信用社各項存款年均增長20.1%，各項貸款年均增長19.1%，均高于同期全國金融機構(gòu)各項存款、貸款增速。產(chǎn)權(quán)制度改革繼續(xù)推進。截至3月末，全國共組建農(nóng)村商業(yè)銀行25家，農(nóng)村合作銀行172家，組建以縣（市）為單位的統(tǒng)一法人機構(gòu)2 001家。專欄 2 完善支農(nóng)再貸款業(yè)務(wù)管理支持擴大“三農(nóng)”信貸投放經(jīng)國務(wù)院批準，中國人民

29、銀行于1999年開辦支農(nóng)再貸款業(yè)務(wù)。截至2008年末，中國人民銀行累計發(fā)放支農(nóng)再貸款1.2萬億元，用于支持農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款。為貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議和中央農(nóng)村工作會議精神，執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，進一步發(fā)揮支農(nóng)再貸款政策的引導作用，中國人民銀行于2009年初進一步完善了支農(nóng)再貸款政策。一是安排增加支農(nóng)再貸款額度。在今年春耕旺季，對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)安排增加支農(nóng)再貸款額度100億元，使全國支農(nóng)再貸款額度達到1492億元，西部和糧食主產(chǎn)區(qū)支農(nóng)再貸款額度占全國的比例升至93%，支農(nóng)再貸款地區(qū)分布結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。二是適當調(diào)整支農(nóng)再貸款對象和用途。支農(nóng)再貸款對象由農(nóng)村信用社擴大到農(nóng)村合作銀行、

30、農(nóng)村商業(yè)銀行以與村鎮(zhèn)銀行等設(shè)立在縣域和村鎮(zhèn)的存款類金融機構(gòu)法人。支農(nóng)再貸款用途由發(fā)放農(nóng)戶貸款擴大到涉農(nóng)貸款。三是完善支農(nóng)再貸款期限和臺賬管理。支農(nóng)再貸款借用期限最長可達三年，基本能夠適應(yīng)種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)的實際生產(chǎn)周期需要。中國人民銀行各分支行根據(jù)當?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期和金融機構(gòu)資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)，合理確定支農(nóng)再貸款發(fā)放的時機、額度和借用期限。改進支農(nóng)再貸款臺賬管理，簡化辦理支農(nóng)再貸款的手續(xù)，不再要求金融機構(gòu)單獨設(shè)立以支農(nóng)再貸款為資金來源所發(fā)放貸款的明細臺賬。四是明確申請支農(nóng)再貸款的條件，確保支農(nóng)再貸款用于支持“三農(nóng)”。申請支農(nóng)再貸款的金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款比例不低于70%，部管理健全，資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)

31、營財務(wù)狀況良好或趨于改善。支農(nóng)再貸款政策的調(diào)整，有利于提高支農(nóng)再貸款的使用效率，發(fā)揮支農(nóng)再貸款政策的引導作用，防支農(nóng)再貸款風險，將對引導擴大“三農(nóng)”信貸投放、促進改善農(nóng)村金融服務(wù)發(fā)揮有效的正向激勵作用。四、積極參與國際金融危機應(yīng)對合作中國人民銀行積極呼應(yīng)周邊國家和地區(qū)的需求，與國、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個經(jīng)濟體貨幣當局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，支持雙邊貿(mào)易和投資，共同應(yīng)對國際金融危機。4月8日，國務(wù)院批準在市和省、四城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，有利于規(guī)避匯率風險，促進對外貿(mào)易穩(wěn)定增長。專欄 3 中國人民銀行積極參與國際危機應(yīng)對合作2007年以來，美國次貸危機逐步演化為全球性

32、的金融危機。為應(yīng)對此次百年一遇的全球經(jīng)濟挑戰(zhàn)，國際社會積極采取行動，展開了多層次、多角度的危機應(yīng)對合作。一是加大多邊國際金融組織的金融支持力度。包括將國際貨幣基金組織(IMF)的可用資金提高至7 500億美元；支持2500億美元的最新特別提款權(quán)(SDR)配額；支持多邊發(fā)展銀行至少1 000億美元的額外貸款；為貿(mào)易融資提供2 500億美元的支持；通過國際貨幣基金組織為最貧窮國家提供優(yōu)惠融資等。二是加強國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。就國際監(jiān)管形成一致的行動方案，并發(fā)布加強金融系統(tǒng)的宣言，明確提出創(chuàng)立金融穩(wěn)定委員會(Financial Stability Board，F(xiàn)SB)，使其與國際貨幣基金組織進行合作，對

33、宏觀經(jīng)濟和金融危機風險發(fā)出預(yù)警，并采取必要行動解決這些危機；改進資產(chǎn)估值和準備金標準等全球會計準則；擴大監(jiān)管措施的適用圍等。三是對國際貨幣基金組織和世界銀行等主要國際金融機構(gòu)的授權(quán)、規(guī)模和治理等進行現(xiàn)代化改革，使之適應(yīng)世界經(jīng)濟的變化和全球化的新挑戰(zhàn)，同時擴大新興市場、發(fā)展中國家和窮國的話語權(quán)和代表權(quán)。中國作為國際社會負責任的成員，積極倡導國際社會大力開展貿(mào)易和投資等實體經(jīng)濟合作，加強貿(mào)易融資合作，促進加快推進相關(guān)改革，重建國際金融秩序，在力所能與的圍積極參與國際危機救助。中國人民銀行積極落實，通過多種方式對外提供資金支持和出資承諾，對促進地區(qū)經(jīng)濟金融穩(wěn)定和國際危機應(yīng)對合作發(fā)揮了積極作用。一是開

34、展貨幣當局間雙邊本幣互換，為周邊經(jīng)濟體提供流動性支持。金融危機以來，中國人民銀行先后與國央行、金管局、馬來西亞央行、白俄羅斯央行、印度尼西亞央行和阿根廷央行簽署了總計6 500億元人民幣的六份雙邊本幣互換協(xié)議，使其成為增強地區(qū)流動性互助能力的重要手段。中國人民銀行還將根據(jù)需要簽署更多的雙邊貨幣互換協(xié)議。二是積極推動清邁倡議多邊化，為本地區(qū)的經(jīng)濟金融穩(wěn)定提供資金支持。自2000年5月東盟和中、日、三國財長在泰國清邁簽署建立區(qū)域性貨幣互換網(wǎng)絡(luò)的協(xié)議（清邁協(xié)議，Chiang Mai Initiative）以來，與相關(guān)國家和地區(qū)簽署了六份總額為235億美元的貨幣互換協(xié)議，并積極推動清邁倡議多邊化項下的

35、外匯儲備庫建設(shè)。2008年5月，中國與東盟、日本和國(東盟+3)宣布出資800億美元建立共同外匯儲備庫，2009年2月進一步將儲備庫規(guī)模擴大到1200億美元，5月初中、日、三國就儲備庫出資份額達成共識，其中中國將出資384億美元。此外，中國決定設(shè)立總規(guī)模為100億美元的“中國-東盟投資合作基金”，并將在今后3-5年向東盟國家提供150億美元信貸，以維護地區(qū)經(jīng)濟金融形勢穩(wěn)定，促進地區(qū)金融合作和貿(mào)易發(fā)展。三是積極參與國際貨幣基金組織和多邊開發(fā)機構(gòu)的危機應(yīng)對活動。2008年以來，以我向國際貨幣基金組織已認繳的份額資金間接參與國際貨幣基金組織向有關(guān)國家的貸款14.7億美元，同時積極就參與國際金融公司（

36、IFC）的貿(mào)易融資計劃進行談判并決定提供首批15億美元的融資支持。目前已購買包括世界銀行在的多邊開發(fā)機構(gòu)的債券，在資金安全有保障且能獲得回報的基礎(chǔ)上，今后還將繼續(xù)積極參與多邊開發(fā)機構(gòu)的危機救助活動。積極參與國際金融危機應(yīng)對合作，有利于維護全球經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，促進新興市場和發(fā)展中國家提振信心，增強地區(qū)經(jīng)濟應(yīng)對危機的能力；有助于推動雙邊貿(mào)易與投資，促進地區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)增長；有利于促進多邊合作，增大新興市場國家和發(fā)展中國家在危機救援和改革國際金融體系中的話語權(quán)和代表性，充分發(fā)揮國際危機救援的積極作用。五、深化外匯管理體制改革繼續(xù)深化外匯管理體制改革，支持對外貿(mào)易健康發(fā)展。一是調(diào)增金融機構(gòu)短期外債額度。2

37、009年度金融機構(gòu)短期外債指標比2008年調(diào)增12%，明確規(guī)定金融機構(gòu)將指標增量全部用于支持境企業(yè)進出口貿(mào)易融資，幫助企業(yè)緩解資金困難。二是落實調(diào)高企業(yè)出口預(yù)收匯和進口延付匯比例的政策，允許企業(yè)先行收結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)后再補辦聯(lián)網(wǎng)核查手續(xù)，幫助企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)。三是繼續(xù)推進外匯市場建設(shè)。批準武鋼財務(wù)公司進入銀行間外匯市場交易，新批準2家貨幣經(jīng)紀公司開辦外匯經(jīng)紀業(yè)務(wù)，活躍外匯市場交易，提高外匯市場流動性。六、完善人民幣匯率形成機制繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理均

38、平上的基本穩(wěn)定。加強對金融機構(gòu)外匯流動性的監(jiān)測，引導金融機構(gòu)合理平衡境外投資的安全性、流動性和收益性，調(diào)整境外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。第三部分金融市場分析2009年第一季度，我國金融市場繼續(xù)保持健康、平穩(wěn)運行，市場流動性充裕。貨幣市場交易活躍，市場利率平穩(wěn)；債券市場交易活躍，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)定增長；股指在波動幅上漲。國非金融機構(gòu)部門(包括住戶、非金融企業(yè)和政府部門)融資總量同比增長163.8%，繼續(xù)保持快速增長。融資結(jié)構(gòu)中，貸款融資明顯上升，企業(yè)債券融資受中期票據(jù)加快發(fā)行影響繼續(xù)保持快速增長，股票融資占比明顯下降。表 4 2009年第一季度國非金融機構(gòu)部門融資情況簡表2009年第一季度國非金融機構(gòu)部門融資情況

39、簡表一、金融市場運行分析（一）貨幣市場交易活躍，利率基本穩(wěn)定貨幣市場債券回購交易繼續(xù)保持較快增長，拆借交易有所減少。第一季度，銀行間市場債券回購累計成交16.9萬億元，日均成交2 815億元，日均成交同比增長41.7%；同業(yè)拆借累計成交3.2萬億元，日均成交538億元，日均成交同比下降6.6%。從期限結(jié)構(gòu)看，主要集中于隔夜品種，回購和拆借市場隔夜品種的交易份額分別為77.7%和83.6%。交易所市場國債回購累計成交6 029億元，同比增長27.9%。綜合回購市場與拆借市場來看，供給方的國有商業(yè)銀行凈融出資金量明顯增加；從需求方看，受資本市場持續(xù)回暖影響，證券與基金公司和保險公司資金需求大幅上升

40、，當季凈融入資金同比分別增長12倍和82.3%。外資金融機構(gòu)在貨幣市場上資金需求仍然較旺，凈拆入資金占全部凈拆入總額的57.7%。表 5 2009年第一季度金融機構(gòu)回購、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況表 利率衍生產(chǎn)品市場交易止跌回升。第一季度，債券遠期與利率互換同比分別下降39.0%和13.0%，環(huán)比分別上升25.6%和47.3%，遠期利率協(xié)議交易較少。Shibor在利率衍生產(chǎn)品交易定價中的作用不斷加強，第一季度以Shibor為基準的利率互換占人民幣利率互換交易總量的20%；遠期利率協(xié)議全部以Shibor為基準。2009年第一季度金融機構(gòu)回購、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況表表 6 利率衍生產(chǎn)

41、品交易情況利率衍生產(chǎn)品交易情況貨幣市場利率基本穩(wěn)定。第一季度，質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率基本穩(wěn)定在0.84%0.90%之間。3月份，質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率均為0.84%，降至歷史最低水平。第一季度末，隔夜、1周期Shibor分別為0.8025%和0.9354%，分別比年初下降0.14個和0.07個百分點；3個月和1年期Shibor分別為1.2241%和1.8754%，分別比年初下降0.55個和0.48個百分點，降幅大于短端。（二）債券市場交易活躍，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長銀行間債券市場現(xiàn)券交易活躍。受市場流動性充裕、股票市場回暖等因素影響，證券、基金和保險公司資金需求明

42、顯增加。第一季度，現(xiàn)券交易累計成交10.2萬億元，日均成交1 692億元，同比增長35.1%。交易所國債現(xiàn)券成交582億元，同比增加266億元。銀行間現(xiàn)券市場上，國有商業(yè)銀行凈買入現(xiàn)券3 226億元，同比增長1.2倍；證券與基金、保險公司和外資金融機構(gòu)由上年第一季度的凈買入現(xiàn)券轉(zhuǎn)為凈賣出現(xiàn)券，分別凈賣出現(xiàn)券2 418億元、770億元和274億元。債券指數(shù)小幅下行。第一季度，中債綜合指數(shù)財富指數(shù)由年初的132.22點下降至3月末的131.07點，下降1.15點，降幅為0.87%。銀行間市場國債收益率曲線陡峭化。第一季度，中長期國債收益率有所上升，短期國債收益率繼續(xù)下行。3月份以來，3至5年期國債

43、發(fā)行比重有所增加，一定程度上推高了中期國債收益率水平；同時,市場資金總體充裕，短期國債收益率下行，國債收益率曲線中短端陡峭化程度有所增加。 圖 1 2009年銀行間市場國債收益率曲線變化情況 數(shù)據(jù)來源：中央國債登記結(jié)算XX公司。2009年銀行間市場國債收益率曲線變化情況債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長。第一季度，債券市場累計發(fā)行各類債券（不含中央銀行票據(jù)）5 971億元，同比增長9.9%，其中政策性金融債發(fā)行明顯減少，銀行次級債、混合資本債和企業(yè)債券發(fā)行增長較快。為彌補中央項目配套資金需要，財政部啟動代理發(fā)行地方政府債券，第一季度累計發(fā)行地方政府債券70億元。分期限看，5年期以下債券發(fā)行占比為64.9

44、%，中期債券品種發(fā)行量明顯上升。其中，1年期以下品種占比同比下降2.8個百分點，1-3年、3-5年品種占比同比分別上升9.1個和2.4個百分點。2009年3月末，中央國債登記結(jié)算公司債券托管量余額為15萬億元，同比增長14.9%（扣除特別國債因素）。中長期債券發(fā)行利率有所上升。2009年3月份發(fā)行的10年期記賬式國債利率為3.05%，比2008年12月份發(fā)行的同期限國債上升0.15個百分點。表 7 2009年第一季度主要債券發(fā)行情況2009年第一季度主要債券發(fā)行情況Shibor在債券發(fā)行定價中繼續(xù)發(fā)揮作用。第一季度共發(fā)行固定利率企業(yè)債47只，總發(fā)行量為667億元，全部參照Shibor定價；參照

45、Shibor定價的短期融資券20只，發(fā)行量為279億元，占債券總發(fā)行量的30%，占比較上年同期有所下降；參照Shibor定價的中期票據(jù)為5只，發(fā)行量為96億元，占總發(fā)行量的6%。（三）票據(jù)業(yè)務(wù)增長迅速票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)均快速增長，票據(jù)貼現(xiàn)利率大幅走低。第一季度，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票3.0萬億元，同比增長80.9%；累計貼現(xiàn)6.2萬億元，同比增長107.7%；累計辦理再貼現(xiàn)5.4億元，同比下降69.4%。期末商業(yè)匯票未到期金額為4.5萬億元，同比增長80.1%；貼現(xiàn)余額為3.1萬億元，同比增長130.3%；再貼現(xiàn)余額為6.7億元，同比下降81.5%。年初票據(jù)貼現(xiàn)利率隨貨幣市場利率大幅走低，3月以

46、來降幅趨緩，3月份貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為1.88%。2009年以來，票據(jù)業(yè)務(wù)快速增長，增速遠遠快于一般貸款增長，第一季度新增票據(jù)貼現(xiàn)1.5萬億元，占新增貸款量的32.3%。總體看，票據(jù)融資快速增長是金融機構(gòu)在適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，兼顧擴大信貸投放和控制風險的市場選擇，同時也有利于降低企業(yè)融資成本，滿足企業(yè)特別是中小企業(yè)融資需求。（四）股指在波動幅上漲第一季度，受市場流動性充裕和經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象等因素影響，股票市場成交量明顯放大，股指在波動幅上漲。滬、深股市累計成交9.3萬億元，較上季增加4.2萬億元；日均成交1629億元，比上季增長一倍，日均成交量基本與2008年同期持平。3月末市場流通市值為

47、6.8萬億元，比2008年末增長50.7%。3月末上證、深證綜合指數(shù)分別收于2373點和784點，較2008年末分別上升552點和231點，分別上漲30.3%和41.7%，基本回升至2008年第三季度末水平。滬、深兩市A股平均市盈率分別由2008年末的15倍和17倍，回升到2009年3月末的19倍和26倍。股票市場融資額減少。初步統(tǒng)計，第一季度，非金融企業(yè)與金融機構(gòu)在境外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)、配股以與可轉(zhuǎn)債累計籌資266億元，同比減少1 508億元，降幅為85.0%。其中，A股發(fā)行和配股融資246億元，同比減少1 326億元，降幅為84.4%。（五）保費收入和保險業(yè)總資產(chǎn)增長減緩保費收入增

48、長明顯減緩。受2008年基數(shù)高、投資連結(jié)產(chǎn)品減少等因素影響，保險業(yè)2009年第一季度累計實現(xiàn)保費收入3 277億元，同比增長10.0%，增幅同比下降41.6個百分點。其中壽險收入增長10.7%，增幅同比下降51.4個百分點；財產(chǎn)險收入增長12.0%，增幅同比下降12.6個百分點。保險業(yè)累計賠款、給付824億元，同比少支出20億元。保險業(yè)總資產(chǎn)增長繼續(xù)減緩。3月末保險總資產(chǎn)3.5萬億元，同比增長20.5%，增幅比上年同期回落10.7個百分點。其中，投資類資產(chǎn)增長12.6%，增幅同比回落27.1個百分點；銀行存款增長44.9%，增幅同比上升36個百分點。表 8 2009年3月末主要保險資金運用余額

49、與占比情況表2009年3月末主要保險資金運用余額與占比情況表數(shù)據(jù)來源：中國保險監(jiān)督管理委員會。（六）外匯市場平穩(wěn)發(fā)展外匯即期市場運行平穩(wěn)，掉期交易量持續(xù)上升，遠期交易量有所增加，“外幣對”市場交易量有所恢復(fù)。第一季度，人民幣外匯即期市場日均交易量環(huán)比略有下降，同比小幅上升；人民幣外匯掉期市場累計成交1 053億美元，日均成交量環(huán)比增長4.4%，其中主要交易品種為隔夜人民幣對美元外匯掉期交易，占掉期總成交量的56.4%，交易短期化趨勢進一步增強；人民幣外匯遠期市場累計成交17億美元，日均環(huán)比增長25%；八對“外幣對”累計成交折合95億美元，日均成交量環(huán)比下降12.5%。從2月份開始，銀行間“外幣

50、對”即期市場月度成交量有所恢復(fù)，結(jié)束了2008年9月以來連續(xù)五個月交易量下滑的現(xiàn)象，成交品種主要為美元/港幣和歐元/美元，第一季度合計成交量占全部成交量的71.2%。（七）黃金市場交易量略有下降，黃金價格繼續(xù)震蕩黃金交易所市場運行基本平穩(wěn)，交易量同比略有下降。第一季度黃金累計成交1 057.3噸，同比下降2.7%；成交金額2 123億元，同比減少8.8%；日均成交量為18.6噸，同比增長0.7%。受國際經(jīng)濟形勢不明朗與國際金融市場波動影響，黃金市場價格繼續(xù)保持震蕩。黃金交易所市場價格與國際市場緊密聯(lián)動，Au9995品種2009年初收盤價為192.6元/克，最高達218.0元/克，最低為178.

51、0元/克，季末收于202.3元/克，比上年末上漲6.4%。二、金融市場制度性建設(shè)（一）加強銀行間債券市場基礎(chǔ)性建設(shè)調(diào)整債券交易流通政策，支持中小企業(yè)融資。1月，中國人民銀行發(fā)布2009年第1號公告，取消債券發(fā)行規(guī)模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業(yè)通過發(fā)債進行小額融資創(chuàng)造了較好的政策條件。規(guī)金融債券發(fā)行管理。3月，中國人民銀行發(fā)布全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理操作規(guī)程，進一步規(guī)與完善金融債券發(fā)行管理，提高金融債券發(fā)行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。規(guī)債券登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)。3月，中國人民銀行發(fā)布銀行間債券市場債券登記托管結(jié)算管理辦法（中國人民銀行令2009第1號），

52、對債券登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)進一步規(guī)，有利于債券業(yè)務(wù)的開展，保護投資者合法權(quán)益，防相關(guān)業(yè)務(wù)風險，促進債券市場功能發(fā)揮。培育機構(gòu)投資者，豐富投資者類型。3月，中國人民銀行發(fā)布2009年第5號公告，允許基金管理公司以特定資產(chǎn)管理組合名義在銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業(yè)務(wù)運作進行了規(guī)，有利于豐富全國銀行間債券市場投資者類型，保護投資者利益，促進市場需求的差異化、多樣化，提高市場流動性。發(fā)揮現(xiàn)有地方融資平臺作用，拓寬中期票據(jù)發(fā)行主體圍。3月初，、三省市地方融資平臺首期中期票據(jù)試點發(fā)行順利完成，募集資金共計310億元，發(fā)行利率遠低于同期貸款利率，有力地推動了重點企業(yè)、大型基礎(chǔ)設(shè)施等項目的建設(shè)。（二）

53、統(tǒng)一場外金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議中國人民銀行于3月發(fā)布2009年第4號公告，同意中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布新的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議，使我國場外金融衍生產(chǎn)品交易均受統(tǒng)一的主協(xié)議管轄，提高了交易效率，降低了法律風險。（三）完善證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)中國證券監(jiān)督管理委員會于3月發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法，對企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的標準和程序作出了明確規(guī)定，為推出創(chuàng)業(yè)板提供了重要政策依據(jù)。第四部分宏觀經(jīng)濟分析一、世界經(jīng)濟金融形勢2009年以來，全球經(jīng)濟持續(xù)、同步衰退的風險繼續(xù)增大。主要發(fā)達經(jīng)濟體陷入全面衰退，信心疲弱和出口大幅下滑使得新興市場經(jīng)濟體在面對

54、金融市場壓力時更加脆弱。國際金融市場動蕩加劇，美元整體走強，主要經(jīng)濟體國債收益率上行，全球股市先抑后揚。全球物價水平穩(wěn)步回落。為應(yīng)對危機、緩和衰退，主要經(jīng)濟體央行大幅降息，“量化寬松”等非常規(guī)手段開始成為主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的新取向。（一）主要經(jīng)濟體經(jīng)濟狀況美國經(jīng)濟陷入衰退。2009年第一季度，GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率為-6.1%，連續(xù)第三個季度為負，比上年同期低7個百分點。就業(yè)形勢持續(xù)惡化，第一季度各月失業(yè)率分別為7.6%、8.1%、8.5%，平均為8.1%，比上年同期高3.2個百分點，創(chuàng)25年來新高。進出口大幅萎縮，貿(mào)易逆差繼續(xù)減少。1-2月累計貿(mào)易逆差622億美元，比上年同期減少58

55、9億美元。財政狀況加速惡化，從2008年10月1日開始的2009財年前五個月累計赤字高達7 650億美元，大大高于2008財年全年的4 550億美元。價格繼續(xù)回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為-0.2%、0.1%和-0.4%，平均為-0.2%，大幅低于上年同期的4.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟進一步衰退。2008年GDP同比增長0.8%，增速比上年下降1.8個百分點，其中第四季度同比下降1.5%。就業(yè)形勢嚴峻，2009年第一季度各月失業(yè)率分別為8.3%、8.7%和8.9%，平均為8.6%，比上年同期高3.7個百分點。貿(mào)易形勢不容樂觀，1-2月累計貿(mào)易逆差128億歐元，比上年同期增加34億歐元。價格水平

56、持續(xù)回落，第一季度各月綜合消費價格指數(shù)（HICP）同比漲幅分別為1.1%、1.2%和0.6%，平均為1.0%，比上年同期低2.4個百分點，已連續(xù)4個月低于歐央行確定的2%的價格穩(wěn)定數(shù)量目標。日本經(jīng)濟陷入衰退。2008年GDP同比下滑0.6%，增速比上年降低3個百分點；其中第四季度GDP環(huán)比下降12.1%，降幅為近35年來最高。就業(yè)形勢不容樂觀，2009年第一季度各月失業(yè)率分別為4.1%、4.4%和4.8%，平均為4.4%，比上年同期上升0.6個百分點。貿(mào)易形勢持續(xù)惡化，1-3月貿(mào)易逆差累計8 630億日元，而上年同期為順差19 257億日元。價格水平回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為0.0

57、%、-0.1%和-0.3%，平均為-0.1%，明顯低于上年同期1.0%的漲幅。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體受到的沖擊加劇。由于金融體系沖擊和出口大幅下滑造成的實體經(jīng)濟沖擊幾乎同時發(fā)生，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長明顯減速、貨幣大幅貶值、資本外流問題突出，部分過度依賴出口和外資流入的經(jīng)濟體受到較大沖擊，經(jīng)濟中長期存在的結(jié)構(gòu)性問題開始顯現(xiàn)。由于外部融資環(huán)境與本地區(qū)經(jīng)濟前景惡化，中東歐部分國家一度陷入嚴重的債務(wù)困境。（二）國際金融市場概況主要貨幣間匯率寬幅震蕩，美元走強。盡管美國頻繁推出的大幅經(jīng)濟刺激方案和極度寬松的貨幣政策使市場擔憂美元的長期價值，但由于歐洲、日本等全球其它經(jīng)濟體衰退的速度和程度超出預(yù)期，美元在基本面和流動性等方面的優(yōu)勢更加明顯，年初以來，美元震蕩走強。截至3月末，歐元兌美元、英鎊兌美元和美元兌日元分別收于1.325美元/歐元和1.433美元/英鎊和98.81日元/美元，美元較年初分別升值5.5%、2.1%和9.1%。倫敦同業(yè)拆借市場美元Libor低位波動。2009年1月13日，1年期美元Libor降至2004年5月以來的最低點1.74%，之后有所回升， 3月31日1年期美元Libor為1.97%，較年初下降0.03個百分點；3月31日歐元區(qū)1年期同業(yè)拆借利率Euribor為1.812%，比年初下降1.24個百分點。主要經(jīng)濟體國債收益率整體上揚。危機不斷深化引發(fā)的信心疲