1、財務(wù)管理（第二版）練習(xí)題答案第一章 財務(wù)管理總論練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345CABDB6.7.89.10.ABDDA11.12.13.14.15.CCBDB16.17.CA（二）多項選擇題1.2345ADEDEDEABCDEABCDE6.7.89.10.ACDCDABCDACEABCDE11.12.13.14.15.BCEABCDEABCDEBDEAB（三）判斷題1.2345××6.7.89.10.××××11.12.13.14.15.××（四）計算綜合題1. 答案：一般而言，這種情況下，甲公司管理層的

2、行為違背了股東財富最大化的原則。這是因為，乙公司提出的收購價格高于當(dāng)前股價，股東轉(zhuǎn)讓股票當(dāng)然會使財富增加；拿到資金之后還可以選擇其他投資機會。管理層之所以想阻止收購，很可能是為了防止自己被解職，是私利驅(qū)使。如果考慮更多條件，也有可能管理層代表公司大股東利益；如果市場上的股價（10元）被嚴(yán)重低估，即使是收購價格也未必代表了真實股價，這時候管理層阻止收購也有可能是代表了大股東利益的。2. 答案：所有者權(quán)益=200+300-80-120=300（萬元）資產(chǎn)負債表表情況如下：項目金額（萬元）項目金額（萬元）流動資產(chǎn)200流動負債80非流動負債120負債合計200非流動資產(chǎn)300所有者權(quán)益300資產(chǎn)總計

3、500負債及所有者權(quán)益總計500發(fā)生業(yè)務(wù)之后的資產(chǎn)負債表如下：項目金額（萬元）項目金額（萬元）流動資產(chǎn)200流動負債80非流動負債170負債合計250非流動資產(chǎn)350所有者權(quán)益300資產(chǎn)總計550負債及所有者權(quán)益總計5503. 答案：第二個項目好，因為第二個項目在5年之后能夠時公司股票價格大于第一個項目，代表了股東長期財富的最大化。4. 答案：分紅方式的凈收入：200000×（1-25%）×（1-20%）=120000（元）支付工資方式凈收入：200000×（1-15%）=170000（元）5. 答案：追求股東財富最大化，也不能忽視履行社會責(zé)任；像三鹿這樣片面追求

4、盈利，損害消費者利益甚至是違法，造成破產(chǎn)的后果，不是股東財富最大化的體現(xiàn)。在追求股東財富最大化的同時，需要兼顧其他利益相關(guān)者的利益。第二章 理財?shù)膬r值原則時間價值練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BACCD6.7.89.10.DBCAC11.12.13.14.15.ABDBD16.A（二）多項選擇題1.2345ACDACDBCDEABCEABC6.7.89.10.BCABCDEACEBCDAD11.12.13.14.15.ACDEBCDEACDEBDEBC（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.×××11.12.13.

5、14.15.××16.17.×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：6. 答案：7. 答案：第三章 理財?shù)膬r值原則風(fēng)險價值練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BDADA6.7.89.10.DBDBC11.12.13.14.15.DDDDA16.C（二）多項選擇題1.2345BCDCEBCDEABCDBCDE6.7.89.10.ACEACDEABCDACDEABCDE11.12.13.14.15.ABCDBCDEABCABCDEBCDE（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.×

6、;×11.12.13.14.15.××××16.×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：第四章 財務(wù)報表分析練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345ABCDC6.7.89.10.CBAAB11.12.13.14.15.BDCDA16.D（二）多項選擇題1.2345ABCDABCEACABCDEAD6.7.89.10.BCDEBCEABDEBCEACDE11.12.13.14.15.CDCDBCDABCEBCD（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.×

7、;××11.12.13.14.15.××（四）計算綜合題1. 答案：某公司 20X3年12月31日 單位：元資產(chǎn)年末數(shù)負債及所有者權(quán)益年末數(shù)貨幣資金6000短期借款（153450）應(yīng)收賬款（460000）應(yīng)付賬款163000存貨（72000）應(yīng)付職工薪酬19800固定資產(chǎn)凈值860000長期借款（311750）無形資產(chǎn)60000所有者權(quán)益（810000）總計1458000總計14580002. 答案：3. 答案：（1）財 務(wù) 比 率本 公 司行業(yè)平均數(shù)流動比率1.981.98資產(chǎn)負債率61.90%62%利息保障倍數(shù)2.243.8存貨周轉(zhuǎn)率6.67次6次應(yīng)

8、收賬款平均收賬期70天50天固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.50次8次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.70次3次銷售凈利率1.71%1.4%資產(chǎn)凈利率2.90%3.5%權(quán)益凈利率7.62%8%4. 答案：（1）財 務(wù) 比 率20X3年本公司20X2年本公司20X2年行業(yè)平均數(shù)資產(chǎn)負債率60%50%45%利息保障倍數(shù)343.5存貨周轉(zhuǎn)率2.52.83應(yīng)收賬款平均收賬期303028總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.252.552.3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.923.22.6銷售凈利率7.75%8.3%7.5%權(quán)益乘數(shù)（ 2.5 ）（ 2 ）（ 1.82 ）資產(chǎn)凈利率（17.44%）（21.17%）（17.25%）權(quán)益凈利率（43.59%）（42.33%

9、）（31.36%）（2）20X2年本公司權(quán)益凈利率（42.33%）高于行業(yè)平均權(quán)益凈利率（31.36%），主要原因：一是本公司銷售凈利率（8.3%）高于行業(yè)平均（7.5%）；二是本公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2.55）高于行業(yè)平均（2.3），主要原因是固定資產(chǎn)占用資金較少，營運效率高；三是本公司權(quán)益乘數(shù)（2）高于行業(yè)平均（1.82），說明本公司利用財務(wù)杠桿程度高于行業(yè)平均。（3）本公司20X3年權(quán)益凈利率（43.59%）略高于20X2年權(quán)益凈利率（42.33%），產(chǎn)生差異的原因：一是20X3年銷售凈利率（7.75%）低于20X2年（8.3%），對權(quán)益凈利率產(chǎn)生負面影響；二是20X3年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2.2

10、5）低于20X2年（2.55），其中存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)了下降，這對權(quán)益凈利率產(chǎn)生負面影響；三是20X3年權(quán)益乘數(shù)（2.5）高于20X2年（2），這對權(quán)益凈利率產(chǎn)生正面影響。所以，總體來看，本公司20X3年權(quán)益凈利率高于20X2年的主要原因是財務(wù)杠桿程度的提高，應(yīng)注意財務(wù)風(fēng)險。第五章 財務(wù)計劃與財務(wù)預(yù)測練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BDCDD6.7.89.10.AADAD11.12.13.14.15.BBACD16.A（二）多項選擇題1.2345ABDEABCABCACDEBCE6.7.89.10.CDABCDEBCBCDBCD11.12.13.14.15.ABEABCD

11、EABCBCDBCDE（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.××11.12.13.14.15.××16.×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：回歸分析運算表年份時間變量x營業(yè)收入yxyx220X9141164116120Y02506810136420Y13494414832920Y245700228001620Y3560003000025合計152582881884553. 答案：4. 答案：(2)預(yù)計資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)年末數(shù)負債及所有者權(quán)益年末數(shù)貨幣資金637.8短期借款250應(yīng)收賬款797.2

12、5應(yīng)付賬款797.25存貨478.35流動負債合計1047.25流動資產(chǎn)合計1913.4長期借款1400固定資產(chǎn)凈值3189所有者權(quán)益2655.15資產(chǎn)總計5102.4總計5102.45. 答案：第六章 證券估價練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345ADDCB6.7.89.10.BCCAC11.12.13.14.15.DACDD16.17.18.BBD（二）多項選擇題1.2345CDEBCDBCDABCDBCD6.7.89.10.BDEABCDEACDEADEAB11.12.13.14.15.CDABCABEBCDEBCDE16.17.18.ACDEAEABCDE（三）判斷題1.2345&#

13、215;×6.7.89.10.×××11.12.13.14.15.×16.17.18.19.20.××（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：（2）若投資者采用對敲策略，付出10+8.76=18.76元同時買入一份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。當(dāng)3個月后股價下跌至81.24元以下時，看漲期權(quán)無價值，看跌期權(quán)的價值在18.76元以上；當(dāng)3個月后股價上漲至118.76元以上時，看跌期權(quán)沒有價值，看漲期權(quán)的價值在18.76元以上；這兩種情況存在凈收益。此外，當(dāng)股票價格在81.24元118.76元時，存在凈

14、損失。6. 答案：7. 答案：8. 答案：9. 答案：第七章 長期資金籌集練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345ACBDA6.7.89.10.DDCCB11.12.13.14.15.BCDAA16.D（二）多項選擇題1.2345ABCBCDECDABCDEABCDE6.7.89.10.CDCDEACACDABCDE11.12.13.14.15.ABADABCDACDACDE（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.×××11.12.13.14.15.×××16.17.××（四

15、）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：首先，該擴張項目的投資報酬率為10%；其次，該公司進行籌資決策時存在幾個問題：第一，不應(yīng)該把發(fā)行費用率直接加在融資成本率上，因為發(fā)行費用率是可以多年分?jǐn)偟?；第二，考慮融資必須考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。我認為該擴張項目應(yīng)該通過發(fā)行60萬元股票，發(fā)行40萬元長期債券籌集資金。股票的必要報酬率9%（考慮發(fā)行費用可能會略大于9%），債券的到期收益率6%（發(fā)行費用近似可以忽略，這里忽略所得稅影響），加權(quán)平均必要報酬率略大于7.8%，該擴張項目還是可行的。4. 答案：該財務(wù)總監(jiān)的說法有一定道理，但有一個前提就是新項目的獲利能力與原來相同，實際上企業(yè)籌資400萬元投資

16、于非常有希望的新項目，投資回報率會高于股東要求的報酬率，股票價格會產(chǎn)生上升趨勢。所以，一般情況下在股票價值被低估時發(fā)行股票不是最理想的選擇，但如果其他籌資渠道受限，而需要資金的項目又非常有前景的話，發(fā)行股票也可以是理性的選擇。5. 答案：第八章 資本成本練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BCDAC6.7.89.10.ADADD11.12.13.14.15.CBADC16.A（二）多項選擇題1.2345ACDEBCDEABCDEDEBCDE6.7.89.10.ADECDEABCDEABCDBCD11.12.13.14.15.BCDABACEACEBCD（三）判斷題1.2345×&

17、#215;××6.7.89.10.×11.12.13.14.15.××16.（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：(4)示意圖略。6. 答案：(4)加權(quán)平均資本成本圖如下（各投資項目按投資報酬率由大到小繪制于圖中）：新增籌資額（萬元）250040007500MCC9%9.6%10.8%12%ECGA可見，E、C、G三個投資項目是可取的，B、D、F、H不可取。至于A項目值得討論。A項目投資2000萬元，可獲得報酬2000×11%=220（萬元）；A項目資本成本（絕對數(shù)）為1500×10.8

18、%+500×12%=222（萬元），那么A項目也不可取。第九章 杠桿與資本結(jié)構(gòu)練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BCABC6.7.89.10.BBDDC11.12.13.14.15.BDBBB16.17.18.ADD（二）多項選擇題1.2345ABCDEBCDEABDADEAD6.7.89.10.ABCEBCEABCDEABDE11.12.13.14.15.BCDABCDACDBEACE16.17.ABCEBCD（三）判斷題1.2345××6.7.89.10.××××11.12.13.14.15.××

19、;×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：6. 答案：7. 答案：(5)綜合來看，兩種工藝升級方案都優(yōu)于舊工藝；通過每股收益無差別點的銷售量來看，以及每股收益的驗證，采用負債籌資方案較好；不過，這種方案的總杠桿系數(shù)較大，應(yīng)注意財務(wù)風(fēng)險問題。第十章 短期資金籌集練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345CADBA6.7.89.10.DBCCC11.12.13.14.15.ADCAD16.17.18.BDD（二）多項選擇題1.2345ABBCDEABCABCABC6.7.89.10.CDDECDEABCDABCD11.12.13.14.15.BCDAC

20、DCDABBCDE16.17.ACABC（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.××11.12.13.14.15.×××（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：4. 答案：5. 答案：6. 答案：單位：萬元貨幣資金11.81短期借款56.81應(yīng)收賬款45應(yīng)付票據(jù)5存貨75應(yīng)付賬款10流動資產(chǎn)合計131.81應(yīng)計費用5流動負債合計76.81長期借款30固定資產(chǎn)75股東權(quán)益100資產(chǎn)總計206.81負債及股東權(quán)益總計206.81第十一章 內(nèi)部投資決策的原理和方法練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.23

21、45ACBDC6.7.89.10.BBCBA11.12.13.14.15.AAACB16.A（二）多項選擇題1.2345CDECDEABDADEBCE6.7.89.10.BCDEABDEBDEABCDEACDE11.12.13.14.15.ABDABCABCDEACDADE16.ABE（三）判斷題1.2345××6.7.89.10.××11.12.13.14.15.××16.×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：投資方案初始投資額（萬元）年現(xiàn)金凈流量（萬元）第一年第二年第三年第四年甲9022.7327.2727.8030

22、.74乙4513.6412.4011.2710.25丙13557.2746.2833.8124.593. 答案：項目初始投資額（萬元）壽命期（年）年現(xiàn)金凈流量（萬元）資本成本凈現(xiàn)值（萬元）甲1005358%39.74乙20047913%35丙3007502.71%15丁4001356.0989%20戊301.6467510%254. 答案：(2)kNPV甲NPV乙050.00100.004%33.5557.148%19.7821.7012%8.14-7.8716%-1.77-32.74(3)當(dāng)資本成本為12%時，內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法的互斥決策結(jié)果是一致的。5. 答案：(4)綜合考慮我選擇S項

23、目，該項目投資回收期短于L項目，內(nèi)含報酬率也高于L項目；雖然S項目凈現(xiàn)值略小于L項目，但L項目的遠期現(xiàn)金流量更大，風(fēng)險更大。6. 答案：籌資總額范圍（萬元）長期借款稅后成本權(quán)益資本成本MCC2500以下4.50%12%9.00%2500-40006%12%9.60%4000以上-75006%14%10.80%7500以上9%14%12.00%投資項目初始投資（萬元）IRR戊200012.98%丙100012.56%庚300011.99%甲200010.92%辛250010.02%乙30009.00%丁60008.50%己10007.95%新增籌資額（萬元）250040007500MCC9%9.

24、6%10.8%12%戊丙庚甲根據(jù)上圖可知，按照IRR排序的項目戊、丙、庚因其IRR大于所需資金的MCC，可以接受，甲項目需要另外討論，其他項目應(yīng)該拒絕。因為甲項目的優(yōu)先順序為第四，排在前三的項目所需資金為6000萬元，所以甲項目所需資金2000萬元，其中1500萬元的MCC為10.80%，500萬元的MCC為12%，加權(quán)平均數(shù)為11.11%，大于甲項目的IRR，所以甲項目也不能接受。7. 答案：第十二章 內(nèi)部投資的現(xiàn)金流分析練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345CDBAD6.7.89.10.BDADB11.12.13.14.15.CADAA16.D（二）多項選擇題1.2345ABCDEABD

25、ACDABCDEBCD6.7.89.10.ABCEADEBCDABDCDE11.12.13.14.15.ABCDCDEABBCBCE16.CDE（三）判斷題1.2345××6.7.89.10.××11.12.13.14.15.×16.17.××（四）計算綜合題1. 答案：初始現(xiàn)金流量：-130000元購置成本：-100000流動資金墊支：-30000經(jīng)營現(xiàn)金流量：32000元銷售收入：9×12000=108000付現(xiàn)成本：6×12000=72000折舊費用：100000/5=20000稅前利潤：10800

26、0-72000-20000=16000所得稅：16000×25%=4000凈利潤：16000-4000=12000終結(jié)現(xiàn)金流量：30000流動資金墊支回收：30000欲求IRR需解方程：因為資本成本等于15%，所以該方案不可行。2. 答案：年份12345678910銷售收入0000000000變動成本-15-15-15-15-15-15-15-15-15-15維修費用11.31.61.92.22.52.8折舊費9.59.59.59.59.59.59.59.59.59.5稅前利潤5.55.55.54.54.23.93.63.332.7稅后利潤4.1254.1254.1253.3753.

27、152.9252.72.4752.252.025現(xiàn)金凈流量13.62513.62513.62512.87512.6512.42512.211.97511.7511.5253. 答案：4. 答案：5. 答案：(2)風(fēng)險調(diào)整后的現(xiàn)金流量如下表：項目甲項目乙項目年份現(xiàn)金凈流量（萬元）現(xiàn)金凈流量（萬元）0-2000-2800190095026401080342068043007205250450(3)經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量確定的乙項目凈現(xiàn)值遠大于甲項目凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該采納乙項目。6. 答案：第十三章 流動資產(chǎn)管理練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345CBBAB6.7.89.10.DCABD11.12.

28、13.14.15.BCBAC16.17.18.19.CCCC（二）多項選擇題1.2345CDEABEACDEABCDBCE6.7.89.10.ADABDACDECDCDE11.12.13.14.15.CDEBCDECDACEACDE16.17.CDEBCE（三）判斷題1.2345××6.7.89.10.×××11.12.13.14.15.×××16.17.18.×（四）計算綜合題1. 答案：2. 答案：3. 答案：顯然，應(yīng)該延長信用期間，并選擇A方案。4. 答案：顯然，應(yīng)該改變信用條件，并選擇乙方案。5. 答案：6. 答案：7. 答案：第十四章 股利分配練習(xí)題答案：（一）單項選擇題1.2345BCDDAC6.7.89.10.DABCD11.12.13.14.15.CBDCC16.17.18.DBD（二）多項選擇題1.2345ACDEABCDBCDACDEABCDE6.7.89.10.BCDEABCBCDABDACDE11.12.13.14.15.ACDABEABDEACDDE16.17.18.BCDACBCDE（三）判斷題1.2345×××6.7.89.10.&#