1、第四章 投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)一一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類：、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類：1 1、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容：、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容： 盈利才能分析盈利才能分析 清償才能分析清償才能分析 抗風(fēng)險(xiǎn)才能分析抗風(fēng)險(xiǎn)才能分析2 2、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法的分類：、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法的分類： 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的根本方法包括兩類經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的根本方法包括兩類 確定性定量評(píng)價(jià)方法確定性定量評(píng)價(jià)方法 不確定性定性評(píng)價(jià)不確定性定性評(píng)價(jià)方法方法 1.財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)盈利盈利才能分析才能分析 研究斷定該工程值不值得投資，編制的主要研究斷定該工程值不值得投資，編制的主要報(bào)表有財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表工程、資本金、損益報(bào)表有財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表工程、資本金、損益

2、表表 包括：包括：v 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPVv 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRRv 投資回收期投資回收期P t 2.財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)清償清償才能分析才能分析 研究最正確資金可能來(lái)源，解決資金的供給研究最正確資金可能來(lái)源，解決資金的供給問(wèn)題。編制的主要報(bào)表有：資金來(lái)源與運(yùn)用表、問(wèn)題。編制的主要報(bào)表有：資金來(lái)源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表。 3.外匯平衡外匯平衡分析分析 衡量工程施行后對(duì)國(guó)家外匯狀況的影響，編衡量工程施行后對(duì)國(guó)家外匯狀況的影響，編制的報(bào)表有：財(cái)務(wù)外匯平衡表制的報(bào)表有：財(cái)務(wù)外匯平衡表1、2 不能互相代替不能互相代替*財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)* 根本數(shù)據(jù)和根本財(cái)務(wù)報(bào)表根本數(shù)據(jù)和根本財(cái)務(wù)

3、報(bào)表五種根本財(cái)務(wù)報(bào)表五種根本財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表?yè)p益表?yè)p益表資金來(lái)源與運(yùn)用表資金來(lái)源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)外匯平衡表財(cái)務(wù)外匯平衡表投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系 分類：分類： 1.根據(jù)是否考慮根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值，分為分為靜態(tài)靜態(tài)動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.按指標(biāo)的按指標(biāo)的性質(zhì)性質(zhì)分為分為時(shí)間性時(shí)間性價(jià)值性價(jià)值性比率性比率性指標(biāo)指標(biāo)工程工程財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期投資回收期固定資產(chǎn)投資借款歸還期固定資產(chǎn)投資借款歸還期投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率投資利稅率投資利稅率資

4、本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 比比 率率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率經(jīng)濟(jì)換匯本錢(qián)經(jīng)濟(jì)換匯本錢(qián)經(jīng)濟(jì)節(jié)匯本錢(qián)經(jīng)濟(jì)節(jié)匯本錢(qián) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類之一財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類之一財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值比率性指標(biāo)比率性指標(biāo)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率投資利稅率投資利稅率資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率 經(jīng)濟(jì)換匯本錢(qián)經(jīng)濟(jì)換匯本錢(qián) 財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率固定資產(chǎn)投資借款歸還期固定資產(chǎn)投資借款歸還期投資回收期投資回收期 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類之二財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

5、分類之二評(píng)價(jià)內(nèi)容評(píng)價(jià)內(nèi)容根本報(bào)表根本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利才能分析盈利才能分析全部投資全部投資現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表全部投資回收期全部投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值自有資金自有資金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值損益表?yè)p益表投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率投資利稅率投資利稅率 資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率 清償才能分析清償才能分析資金來(lái)源與運(yùn)用表資金來(lái)源與運(yùn)用表借款歸還期借款歸還期資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率外匯平衡才能分析外匯平衡才能分析財(cái)務(wù)外匯平衡表財(cái)務(wù)外匯平衡表評(píng)價(jià)內(nèi)容評(píng)價(jià)內(nèi)容根本

6、報(bào)表根本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)其其 他他價(jià)值指標(biāo)或?qū)嶋H指標(biāo)價(jià)值指標(biāo)或?qū)嶋H指標(biāo) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與根本報(bào)表關(guān)系財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與根本報(bào)表關(guān)系 一、靜態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率法投資收益率法1 1、計(jì)算公式：、計(jì)算公式： 投資收益率投資收益率R=R=年凈收益或年平均收益年凈收益或年平均收益/ /投資總投資總額額2 2、評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么：、評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么：RRCRRC基準(zhǔn)投資收益率，方案可基準(zhǔn)投資收益率，方案可以承受，否那么，方案不可行。以承受，否那么，方案不可行。 3 3、應(yīng)用指標(biāo)：、應(yīng)用指標(biāo)： 全部投資收益率全部投資收益率= =正常年銷售利潤(rùn)正常年銷售利潤(rùn)+ +正常年貸款利

7、息正常年貸款利息+ +折舊折舊/ /總投總投資資 自有資金收益率自有資金收益率= =正常年銷售利潤(rùn)正常年銷售利潤(rùn)+ +折舊折舊/ /自有資金自有資金 全部投資利潤(rùn)率全部投資利潤(rùn)率= =正常年銷售利潤(rùn)正常年銷售利潤(rùn)+ +正常年貸款利息正常年貸款利息/ /總投資總投資 自有資金利潤(rùn)率自有資金利潤(rùn)率= = 正常年銷售利潤(rùn)正常年銷售利潤(rùn)/ /自有資金自有資金 例例1：某新建工程總投資：某新建工程總投資65597萬(wàn)元，兩年建立，投萬(wàn)元，兩年建立，投產(chǎn)后運(yùn)行產(chǎn)后運(yùn)行10年，利潤(rùn)總額為年，利潤(rùn)總額為155340萬(wàn)元，銷售稅金及附萬(wàn)元，銷售稅金及附加加56681萬(wàn)元，自有資本金總額為萬(wàn)元，自有資本金總額為13

8、600萬(wàn)元，國(guó)家投資萬(wàn)元，國(guó)家投資13600萬(wàn)元，其余為國(guó)內(nèi)外借款。試計(jì)算投資利潤(rùn)率、萬(wàn)元，其余為國(guó)內(nèi)外借款。試計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率。投資利稅率和資本金利潤(rùn)率。解：解： 投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率 155340 1065597 100 23.7 投資利稅率投資利稅率 1065597 10032.3 資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率 155340 1013600 100 114.2公式為：公式為：100%年利潤(rùn)總額（或年平均利潤(rùn)總額）投資利潤(rùn)率項(xiàng)目全部投資 年序年序 0123456投資投資 100利潤(rùn)利潤(rùn) 101212121214 償債才能分析償債才能分析 按照

9、按照?可行性研究指南可行性研究指南? 的要求，目前理論中有的要求，目前理論中有兩種方法可供選擇。兩種方法可供選擇。備備 付付 率率 指指 標(biāo)標(biāo)借款歸還期指標(biāo)借款歸還期指標(biāo)兩者擇其一兩者擇其一 備付率指標(biāo)備付率指標(biāo)適用于適用于預(yù)先設(shè)定預(yù)先設(shè)定借款歸還期借款歸還期，按，按等額還本付息等額還本付息或或等額還本利息照付等額還本利息照付方式計(jì)算借款還本方式計(jì)算借款還本付息的工程；付息的工程； 按最大歸還才能計(jì)算借款歸還期的工程，再計(jì)算按最大歸還才能計(jì)算借款歸還期的工程，再計(jì)算備付率指標(biāo)就失去了意義。備付率指標(biāo)就失去了意義。1利息備付率利息備付率 指工程在借款歸還期內(nèi)可用于支付利息指工程在借款歸還期內(nèi)可用

10、于支付利息 的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值利息備付率利息備付率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)當(dāng)期應(yīng)付利息當(dāng)期應(yīng)付利息計(jì)入總本錢(qián)費(fèi)用的全部利息計(jì)入總本錢(qián)費(fèi)用的全部利息22償債備付率償債備付率 指工程在借款歸還期內(nèi)，可用于還本付息的資指工程在借款歸還期內(nèi)，可用于還本付息的資 金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值 可用于還本付息的資金包括可用于還本付息的資金包括:折舊、攤銷、總本錢(qián)折舊、攤銷、總本錢(qián)費(fèi)用中列支的全部利息和稅后利潤(rùn)費(fèi)用中列支的全部利息和稅后利潤(rùn); 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括:還本金額及計(jì)入總本錢(qián)還本金額及計(jì)入總本錢(qián)費(fèi)用的全

11、部利息。費(fèi)用的全部利息。 國(guó)外金融機(jī)構(gòu)往往要求大于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)往往要求大于1.2或或1.3償債備付率償債備付率=可用于還本付息資金可用于還本付息資金當(dāng)期應(yīng)還本付息金額當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（1）投資回收期投資回收期投資回收期Pay back period , PPay back period , Pb b是兼顧工是兼顧工程程 獲利才能和工程風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。獲利才能和工程風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從工程投資之日算不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從工程投資之日算起，用工程各年的凈收入回收全部投資所需要的起，用工程各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資

12、回收期 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期Pt0()0tPttCICO年的凈現(xiàn)金流量第絕對(duì)值年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的第TTTPt) 1(1解：解： tPttctiCOCI10)1 ()(年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值第值年的折現(xiàn)值累計(jì)的絕對(duì)第TTTPt) 1(150-3-61-125-195-272-357-427-484-371-164累計(jì)折現(xiàn)值累計(jì)折現(xiàn)值485358647077857057-113-207-164折現(xiàn)值折現(xiàn)值.319.351.386.424.467.513.565.621.683.751.826.909折現(xiàn)系

13、數(shù)折現(xiàn)系數(shù)66-84-234-384-496-580-430-180累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量流量15015015015015015015011284-150-250-180凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量121110987654321年份年份清償才能指標(biāo)清償才能指標(biāo)借款歸還期借款歸還期歸還貸款的來(lái)源主要是三個(gè)方面：歸還貸款的來(lái)源主要是三個(gè)方面： 利潤(rùn)、折舊、其他收益。利潤(rùn)、折舊、其他收益。適用于計(jì)算最大歸還才能、盡快還款的工程適用于計(jì)算最大歸還才能、盡快還款的工程dPidtI1)(企業(yè)留利其他收益折舊年用于還款的利潤(rùn)第 借款歸還期可以直接從財(cái)務(wù)平衡表推算。借款歸還期可以直接從財(cái)務(wù)平衡表推算。公式如下：公式

14、如下：Pd=借款歸還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)借款歸還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)1當(dāng)當(dāng)年應(yīng)歸還借款額當(dāng)年用于還款的收益額。年應(yīng)歸還借款額當(dāng)年用于還款的收益額。 一凈現(xiàn)值一凈現(xiàn)值Net Present Value, Net Present Value, NPVNPV計(jì)算公式：計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)那么：判斷準(zhǔn)那么： 工程可工程可承受；承受； 工程不可承受。工程不可承受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和0NPV0NPV基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)投資收益率 又稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼又

15、稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目的收益率、最低期望收益率，是決策者對(duì)現(xiàn)率、目的收益率、最低期望收益率，是決策者對(duì)技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的根據(jù)。技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的根據(jù)。決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 影響基準(zhǔn)收益率的主要因素有資金的財(cái)務(wù)影響基準(zhǔn)收益率的主要因素有資金的財(cái)務(wù)費(fèi)用率、資金的時(shí)機(jī)本錢(qián)、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率程度和通貨費(fèi)用率、資金的時(shí)機(jī)本錢(qián)、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率程度和通貨膨脹率等。膨脹率等。 基準(zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的主要經(jīng)濟(jì)基準(zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)。參數(shù)。 t 凈現(xiàn)值計(jì)算例如上例中上例中 i i =10% , =10% , NPVNPV137.2

16、4137.24亦可列式計(jì)算：亦可列式計(jì)算：NPVNPV10001000300300P P/ /A A ，1010 ，5 5 100010003003003.7913.791137.24137.24凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)式中式中 NCFNCFt t 和和 n n 由由市場(chǎng)因素和技術(shù)因市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。素決定。假設(shè)假設(shè)NCFNCFt t 和和 n n 已已定，那么定，那么0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVRNPVR是在凈現(xiàn)值的根底上開(kāi)是在凈現(xiàn)值的根底上開(kāi)展起來(lái)的，可以作為展起來(lái)的，可以作為NPVNPV的補(bǔ)充。的補(bǔ)充

17、。 NPVRNPVRNPVNPV投資現(xiàn)值。投資現(xiàn)值。 表達(dá)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)表達(dá)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。的凈現(xiàn)值。例題例題1 某項(xiàng)工程總投資為某項(xiàng)工程總投資為50005000萬(wàn)元，投產(chǎn)后每年消萬(wàn)元，投產(chǎn)后每年消費(fèi)還另支出費(fèi)還另支出600600萬(wàn)元，每年的收益額為萬(wàn)元，每年的收益額為14001400萬(wàn)元，萬(wàn)元，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)壽命期為十年在第十年末還能回收資金產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)壽命期為十年在第十年末還能回收資金200200萬(wàn)元，年收益率為萬(wàn)元，年收益率為1212，用凈現(xiàn)值法計(jì)算投，用凈現(xiàn)值法計(jì)算投資方案是否可??？資方案是否可取？解：該方案的現(xiàn)金流量圖如下圖。解：該方案的現(xiàn)金流量圖如下圖。 2001

18、4000123456789 106005000NPV448萬(wàn)元，不可行。萬(wàn)元，不可行。例題1年年份份012345678910CI01400140014001400140014001400140014001600CO5000600600600600600600600600600600CI-CO-50008008008008008008008008008001000系系數(shù)數(shù)10.890.800.710.640.570.510.450.400.360.32PV-5000712640568480456408360320288320PV-5000-4288-3648-3080-2600-2144-173

19、6-1376-1056-768-448例題2 某投資工程有可供選擇的某投資工程有可供選擇的A A、B B兩個(gè)方案，有關(guān)數(shù)兩個(gè)方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如表?yè)?jù)如表8 81010所示。假如基準(zhǔn)收益率為所示。假如基準(zhǔn)收益率為1212，試，試同時(shí)用凈現(xiàn)值同時(shí)用凈現(xiàn)值 法和凈現(xiàn)值率法對(duì)兩方案進(jìn)展比法和凈現(xiàn)值率法對(duì)兩方案進(jìn)展比較。較。 A A、B B 兩方案的數(shù)據(jù)兩方案的數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 年年方案方案A方案方案B末末投資額投資額年收入年收入年支出年支出投資額投資額年收入年收入年支出年支出02000 2350 1 1200500 15007002 1200500 15007003 1200500 150070

20、04 1200500 15007005 1200500 1500700例題例題2 A A、B B兩方案的兩方案的NPVNPV和和NPVR NPVR 年年現(xiàn)值現(xiàn)值 方案方案A方案方案B末末系數(shù)系數(shù)凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值流量現(xiàn)值流量?jī)衄F(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值流量現(xiàn)值流量01.0000-2000-2000-2350-235010.8929700625.03800714.3220.7972700558.04800637.7630.7118700498.26800569.4440.6355700444.85800508.450.5674700397.18800453.92 NPV=523.36NPV=5

21、33.84 NPVR=0.2617NPVR=0.2272二凈年值二凈年值NAV =-11 042.5+12 500+646.5 =2104元元由于由于NAV=21040，所以該項(xiàng)投資是可行的。，所以該項(xiàng)投資是可行的。三內(nèi)部收益率三內(nèi)部收益率IIR0() (1)0tPtttCICOIRRt112112()NPVIRRiiiNPVNPV計(jì)算IRRIRR的試算內(nèi)插法IRRIRR計(jì)算公式：計(jì)算公式：NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRIRRi2 i1IRRIRRi1NPV1 1NPV1| NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPViiiIRR 年序 0123

22、456凈現(xiàn)金流量 100203020304040所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出，其大小取決于所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出，其大小取決于利潤(rùn)大小和稅率的上下。利潤(rùn)大小和稅率的上下。一稅后本錢(qián)與稅后收入一稅后本錢(qián)與稅后收入 但凡減免稅負(fù)的工程，實(shí)際支付額并但凡減免稅負(fù)的工程，實(shí)際支付額并不是真實(shí)的本錢(qián)?？鄢怂枚愑绊懸院蟮馁M(fèi)用不是真實(shí)的本錢(qián)?？鄢怂枚愑绊懸院蟮馁M(fèi)用凈額，稱為稅后本錢(qián)。凈額，稱為稅后本錢(qián)。 稅后本錢(qián)稅后本錢(qián)= =實(shí)際支付實(shí)際支付1-1-稅率稅率 稅后收入稅后收入= =收入金額收入金額1-1-稅率稅率 假設(shè)甲和乙兩個(gè)公司全年銷售收入和假設(shè)甲和乙兩個(gè)公司全年銷售收入和付現(xiàn)費(fèi)用都一樣，但甲

23、公司折舊費(fèi)比乙公司多付現(xiàn)費(fèi)用都一樣，但甲公司折舊費(fèi)比乙公司多30003000元。另有丙公司與乙公司全年銷售收入和元。另有丙公司與乙公司全年銷售收入和折舊費(fèi)用都一樣，但丙公司付現(xiàn)費(fèi)用比乙公司折舊費(fèi)用都一樣，但丙公司付現(xiàn)費(fèi)用比乙公司多多30003000元。假如所得稅率均為元。假如所得稅率均為40%40%，那么三家，那么三家公司的現(xiàn)金流量如表所示。公司的現(xiàn)金流量如表所示。三稅后現(xiàn)金流量三稅后現(xiàn)金流量1 1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算：、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入- -付現(xiàn)本錢(qián)付現(xiàn)本錢(qián)- -所得所得稅稅2 2、根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算：、根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算：

24、 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= =稅后凈利稅后凈利+ +折舊折舊3 3、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算。、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= =稅后收入稅后收入- -稅后本錢(qián)稅后本錢(qián)+ +稅負(fù)稅負(fù)減少減少 = =收入收入1-1-稅率稅率- -付現(xiàn)本錢(qián)付現(xiàn)本錢(qián)1-1-稅率稅率+ +折舊稅率折舊稅率最常用：最常用：決定某工程是否投資時(shí)，并不知道整個(gè)決定某工程是否投資時(shí)，并不知道整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)以及相關(guān)的所得稅。企業(yè)的利潤(rùn)以及相關(guān)的所得稅。 1 1、某投資工程有、某投資工程有A A、B B兩種方案能滿足功能要求兩種方案能滿足功能要求的需要，壽命期均為的需要，壽命期均為4 4年。年。A A方案的投資額為方案的投資額為500500萬(wàn)元，萬(wàn)元，年運(yùn)行費(fèi)用為年運(yùn)行費(fèi)用為600600萬(wàn)元，凈殘