1、第八章第八章 利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理 利潤(rùn)及其構(gòu)成利潤(rùn)及其構(gòu)成 利潤(rùn)的預(yù)測(cè)利潤(rùn)的預(yù)測(cè) 利潤(rùn)分配與股利政策利潤(rùn)分配與股利政策 案例導(dǎo)入案例導(dǎo)入 高派息率嚇退機(jī)構(gòu)投資者高派息率嚇退機(jī)構(gòu)投資者 20022002年年1010月，中國(guó)電信在海外市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)募股，計(jì)劃于當(dāng)年月，中國(guó)電信在海外市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)募股，計(jì)劃于當(dāng)年11 11月月7 7日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至募股的最后期限，中國(guó)電信日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至募股的最后期限，中國(guó)電信面向機(jī)構(gòu)投資者配售的股票僅獲得面向機(jī)構(gòu)投資者配售的股票僅獲得8080的認(rèn)購(gòu)，由于認(rèn)購(gòu)率不足，首次的認(rèn)購(gòu)，由于認(rèn)購(gòu)率不足，首次募股遭遇失敗，募股遭遇

2、失敗，11 11月月1 1日，中國(guó)電信宣布將重新募股，一時(shí)令輿論大嘩。日，中國(guó)電信宣布將重新募股，一時(shí)令輿論大嘩。同時(shí)，此次承銷失敗在國(guó)際著名投資銀行摩根斯坦利的股票承銷史上也同時(shí)，此次承銷失敗在國(guó)際著名投資銀行摩根斯坦利的股票承銷史上也是第一次，從而令這一事件更加引人關(guān)注。是第一次，從而令這一事件更加引人關(guān)注。 中國(guó)電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時(shí)全球電信市場(chǎng)的低迷不無(wú)關(guān)系，中國(guó)電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時(shí)全球電信市場(chǎng)的低迷不無(wú)關(guān)系，但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為吸引投資者，中國(guó)電信推出但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為吸引投資者，中國(guó)電信推出了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)期收益的三分之一用

3、于回報(bào)投資者，使股了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)期收益的三分之一用于回報(bào)投資者，使股息收益率達(dá)到息收益率達(dá)到3.83.84.44.4，然而這一策略的實(shí)際效果卻適得其反。，然而這一策略的實(shí)際效果卻適得其反。 中國(guó)電信計(jì)劃募集的股份中，中國(guó)電信計(jì)劃募集的股份中，9595是面向機(jī)構(gòu)投資者的，而機(jī)構(gòu)投是面向機(jī)構(gòu)投資者的，而機(jī)構(gòu)投資者不同于散戶，他們看重的是股票長(zhǎng)期升值潛力，尋求的是股價(jià)的差資者不同于散戶，他們看重的是股票長(zhǎng)期升值潛力，尋求的是股價(jià)的差值，他們認(rèn)為中國(guó)電信過(guò)高的派息率會(huì)影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如值，他們認(rèn)為中國(guó)電信過(guò)高的派息率會(huì)影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的資金，如此以來(lái)，反而

4、降低了購(gòu)買該公司股票的熱情。建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的資金，如此以來(lái)，反而降低了購(gòu)買該公司股票的熱情。 中國(guó)電信募股失敗中國(guó)電信募股失敗, ,主要是公司制定股利政策失誤主要是公司制定股利政策失誤, ,使機(jī)構(gòu)投資者不看好中國(guó)電信未來(lái)發(fā)展。本案例給我們使機(jī)構(gòu)投資者不看好中國(guó)電信未來(lái)發(fā)展。本案例給我們的啟示：公司股利分配不是越高越好，而是要根據(jù)公司的啟示：公司股利分配不是越高越好，而是要根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際經(jīng)營(yíng)實(shí)際, ,處理好股利分配與公司持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系處理好股利分配與公司持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系, ,才能實(shí)現(xiàn)公司和股東雙贏。本章就公司收益管理各環(huán)節(jié)才能實(shí)現(xiàn)公司和股東雙贏。本章就公司收益管理各環(huán)節(jié)進(jìn)行學(xué)習(xí)。進(jìn)行學(xué)習(xí)。

5、 案例分析案例分析第一節(jié)第一節(jié) 利潤(rùn)及其預(yù)測(cè)利潤(rùn)及其預(yù)測(cè)一、利潤(rùn)的概念及構(gòu)成一、利潤(rùn)的概念及構(gòu)成 指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，綜合反指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，綜合反映了一定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和獲利能力。映了一定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和獲利能力。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 凈凈 利利 潤(rùn)潤(rùn)構(gòu)成構(gòu)成 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間內(nèi)從事?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的利潤(rùn)，是企業(yè)利生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的利潤(rùn)，是企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源潤(rùn)的主要來(lái)源 。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+ +其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) - -營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用- -管理費(fèi)用管理費(fèi)用- -財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)

6、務(wù)費(fèi)用 利潤(rùn)總額 利潤(rùn)總額是指企業(yè)在一定時(shí)期所獲利潤(rùn)總額是指企業(yè)在一定時(shí)期所獲得的利潤(rùn)總數(shù)。得的利潤(rùn)總數(shù)。 利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn) + +投資收益投資收益 + +補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入+ +營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入- -營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外支出 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) = = 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 - - 所得稅所得稅所得稅：所得稅： 指企業(yè)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的所得稅的費(fèi)指企業(yè)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的所得稅的費(fèi)用。用。二、利潤(rùn)的預(yù)測(cè)二、利潤(rùn)的預(yù)測(cè) 利潤(rùn)預(yù)測(cè)是指企業(yè)在通過(guò)對(duì)銷售量、成本費(fèi)利潤(rùn)預(yù)測(cè)是指企業(yè)在通過(guò)對(duì)銷售量、成本費(fèi) 用以及其他對(duì)利潤(rùn)發(fā)生影響的因素的分析和研究，用以及其他對(duì)利潤(rùn)發(fā)生影響的因素的分析和研究，進(jìn)而對(duì)

7、企業(yè)未來(lái)某一時(shí)期可以實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)預(yù)期數(shù)進(jìn)而對(duì)企業(yè)未來(lái)某一時(shí)期可以實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)預(yù)期數(shù)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。的預(yù)計(jì)和測(cè)算。 利潤(rùn)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的重要組成部分，能為利潤(rùn)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的重要組成部分，能為企業(yè)編制利潤(rùn)計(jì)劃和進(jìn)行目標(biāo)管理提供依據(jù)。企業(yè)編制利潤(rùn)計(jì)劃和進(jìn)行目標(biāo)管理提供依據(jù)。二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)1 1、量本利分析法、量本利分析法步驟步驟概念概念 指根據(jù)商品銷售數(shù)量、成本和利潤(rùn)指根據(jù)商品銷售數(shù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的方法。潤(rùn)的方法。 預(yù)測(cè)盈虧平衡點(diǎn)預(yù)測(cè)盈虧平衡點(diǎn) 預(yù)測(cè)銷售利潤(rùn)預(yù)測(cè)銷售利潤(rùn) 預(yù)測(cè)有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響預(yù)測(cè)有關(guān)因素變

8、動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響幾點(diǎn)補(bǔ)充說(shuō)明：幾點(diǎn)補(bǔ)充說(shuō)明： 盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)也稱保本點(diǎn)，它是區(qū)分盈也稱保本點(diǎn)，它是區(qū)分盈利和虧損的分界點(diǎn)，是衡量企業(yè)盈虧的一個(gè)標(biāo)利和虧損的分界點(diǎn)，是衡量企業(yè)盈虧的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，在這點(diǎn)上銷售利潤(rùn)等于零，即銷售收入總準(zhǔn)，在這點(diǎn)上銷售利潤(rùn)等于零，即銷售收入總額與成本總額相等，就是不虧不盈。額與成本總額相等，就是不虧不盈。盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量 固定成本總額固定成本總額/ / （銷售單價(jià)（銷售單價(jià)- -單位變動(dòng)單位變動(dòng)成本成本）單位邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn) 盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量 固定成本總額固定成本總額/ /邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率例例 題題 某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品某企

9、業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品200200件，每件單位售件，每件單位售價(jià)價(jià)2020元，固定成本總額為元，固定成本總額為990990元，變動(dòng)成本元，變動(dòng)成本總額為總額為18001800元。則元。則 盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量盈虧平衡點(diǎn)銷售數(shù)量 990/990/（20-1800/20020-1800/200）9090件件 盈虧平衡點(diǎn)的銷售額盈虧平衡點(diǎn)的銷售額9090202018001800元元 有關(guān)因素對(duì)利潤(rùn)的影響有關(guān)因素對(duì)利潤(rùn)的影響 利潤(rùn)銷量利潤(rùn)銷量（單價(jià)（單價(jià)- -單位變本）單位變本） - -固定成本總額固定成本總額 可見(jiàn)，如果銷售量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本、可見(jiàn)，如果銷售量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本諸因素中的一項(xiàng)或多

10、項(xiàng)同時(shí)變動(dòng)，都會(huì)固定成本諸因素中的一項(xiàng)或多項(xiàng)同時(shí)變動(dòng)，都會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。利用利潤(rùn)計(jì)算的基本公式，具對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。利用利潤(rùn)計(jì)算的基本公式，具體測(cè)算各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)最終利潤(rùn)的影響，對(duì)于體測(cè)算各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)最終利潤(rùn)的影響，對(duì)于正確地進(jìn)行管理決策，具有重要的作用。正確地進(jìn)行管理決策，具有重要的作用。2 2、目標(biāo)利潤(rùn)法、目標(biāo)利潤(rùn)法 指在商品銷售收入一定的情況下，根指在商品銷售收入一定的情況下，根據(jù)目標(biāo)成本、銷售費(fèi)用和既定的稅率來(lái)確據(jù)目標(biāo)成本、銷售費(fèi)用和既定的稅率來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。 計(jì)算公式：計(jì)算公式：目標(biāo)利潤(rùn)商品銷售收入目標(biāo)利潤(rùn)商品銷售收入- -目標(biāo)制造成本目標(biāo)制造成本 -

11、-目標(biāo)期間費(fèi)用目標(biāo)期間費(fèi)用3 3、比例測(cè)算法、比例測(cè)算法 指根據(jù)利潤(rùn)與有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比率關(guān)系來(lái)指根據(jù)利潤(rùn)與有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比率關(guān)系來(lái)測(cè)算未來(lái)一定時(shí)期目標(biāo)利潤(rùn)數(shù)額的方法。測(cè)算未來(lái)一定時(shí)期目標(biāo)利潤(rùn)數(shù)額的方法。 （1 1）銷售利潤(rùn)率法銷售利潤(rùn)率法目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)計(jì)銷售收入目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)計(jì)銷售收入計(jì)劃期銷售利潤(rùn)率計(jì)劃期銷售利潤(rùn)率（2 2）資金成本率法資金成本率法目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)計(jì)資金平均占用額目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)計(jì)資金平均占用額* *計(jì)劃期資金利用率計(jì)劃期資金利用率三、投資凈收益的預(yù)測(cè)三、投資凈收益的預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)未來(lái)時(shí)期投資所實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行的預(yù)測(cè)。對(duì)企業(yè)未來(lái)時(shí)期投資所實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行的預(yù)測(cè)。 四、四、營(yíng)業(yè)外收支凈額的預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)外收支凈額的

12、預(yù)測(cè) 對(duì)營(yíng)業(yè)外收支的預(yù)測(cè)，主要是對(duì)其中可以對(duì)營(yíng)業(yè)外收支的預(yù)測(cè)，主要是對(duì)其中可以事先預(yù)計(jì)的項(xiàng)目進(jìn)行測(cè)算。事先預(yù)計(jì)的項(xiàng)目進(jìn)行測(cè)算。第二節(jié)第二節(jié) 利潤(rùn)分配與股利政策利潤(rùn)分配與股利政策一、利潤(rùn)分配一、利潤(rùn)分配 指企業(yè)按照有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，遵循一定的原則和程序，指企業(yè)按照有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，遵循一定的原則和程序，對(duì)企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程。對(duì)企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程。原原則則遵循國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)原則遵循國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)原則 合理積累、適當(dāng)分配原則合理積累、適當(dāng)分配原則 資產(chǎn)保全原則資產(chǎn)保全原則 兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則利潤(rùn)分配程序利潤(rùn)分配程序 彌彌 補(bǔ)補(bǔ)以以前前年年度度的的虧虧損損 依依法

13、法計(jì)計(jì)算算繳繳納納所所得得 稅稅 計(jì)計(jì)算算可可供供分分配配的的利利潤(rùn)潤(rùn) 提提取取法法定定盈盈余余公公積積 提提取取公公益益金金向向投投資資者者分分配配利利潤(rùn)潤(rùn) 二、股利政策二、股利政策 指公司對(duì)利潤(rùn)分配的有關(guān)事項(xiàng)及分配活指公司對(duì)利潤(rùn)分配的有關(guān)事項(xiàng)及分配活動(dòng)所采取的方針政策動(dòng)所采取的方針政策 。1 1、影響股利政策的因素、影響股利政策的因素法律因素法律因素公司的因素公司的因素股東因素股東因素其他因素其他因素法律因素法律因素 資本保全資本保全 企業(yè)積累企業(yè)積累 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 超額累計(jì)利潤(rùn)超額累計(jì)利潤(rùn) 股東因素股東因素 穩(wěn)定的收入與避稅穩(wěn)定的收入與避稅 控制權(quán)的稀釋控制權(quán)的稀釋 公司的因素公司的因素

14、 盈利的穩(wěn)定盈利的穩(wěn)定性性 資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性性 債務(wù)考慮債務(wù)考慮 投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì) 資本成本資本成本 舉債能力舉債能力 其他因素其他因素 如股東個(gè)人將股利進(jìn)行其他投資的機(jī)會(huì)多少如股東個(gè)人將股利進(jìn)行其他投資的機(jī)會(huì)多少和所得報(bào)酬率的高低、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通和所得報(bào)酬率的高低、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通貨膨脹的變動(dòng)、公司股票價(jià)格走勢(shì)及上市公貨膨脹的變動(dòng)、公司股票價(jià)格走勢(shì)及上市公司股利分配政策的平均水平的影響等等。司股利分配政策的平均水平的影響等等。 2 2、股利政策及其評(píng)價(jià)、股利政策及其評(píng)價(jià)（1 1）剩余股利政策）剩余股利政策（2 2）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 （3 3）固定

15、股利支付率政策）固定股利支付率政策（4 4）低正常股利加額外股利政策）低正常股利加額外股利政策剩余股利政策剩余股利政策 (1)(1) 剩余股利政策剩余股利政策是指當(dāng)公司有良好的投資是指當(dāng)公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（最佳資金結(jié)機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（最佳資金結(jié)構(gòu)），算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中構(gòu)），算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 (2)(2) 四個(gè)步驟四個(gè)步驟 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，即確定股東權(quán)益資本和債務(wù)資本的比率確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，即確定股東權(quán)益資本和債務(wù)資本的比率 最大可能地

16、利用留存收益來(lái)滿足這一股東權(quán)益數(shù)額的需要最大可能地利用留存收益來(lái)滿足這一股東權(quán)益數(shù)額的需要 確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額 確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額 舉例舉例說(shuō)明說(shuō)明 某公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為某公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為800800萬(wàn)元，第二年的投資計(jì)劃所需資金萬(wàn)元，第二年的投資計(jì)劃所需資金10001000萬(wàn)萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占元，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%60%，債務(wù)資本占債務(wù)資本占40%40%，該公司當(dāng)年流通外的普通股，該公司當(dāng)年流

17、通外的普通股400400萬(wàn)股，根據(jù)剩余股利政策，該公司當(dāng)年每萬(wàn)股，根據(jù)剩余股利政策，該公司當(dāng)年每股股利應(yīng)為多少？股股利應(yīng)為多少？投資方案種所需的權(quán)益資本投資方案種所需的權(quán)益資本100010006060600600萬(wàn)元萬(wàn)元當(dāng)年可用于發(fā)放的股利額當(dāng)年可用于發(fā)放的股利額800-600800-600200200萬(wàn)元萬(wàn)元每股股利每股股利200/400200/4000.50.5元元固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策概念：概念：指公司將每年發(fā)放的股利固定下來(lái)，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)指公司將每年發(fā)放的股利固定下來(lái)，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變，不管公司盈利多少，股利總是保持在一定保持不變，不管公司盈利多少，股

18、利總是保持在一定的水平上。的水平上。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：有利于投資者合理安排收入和支出，可向投資者傳有利于投資者合理安排收入和支出，可向投資者傳遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信任。的信任。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股利的支付于盈利相脫節(jié)，當(dāng)公司盈利下降時(shí)，還股利的支付于盈利相脫節(jié)，當(dāng)公司盈利下降時(shí)，還需要支付固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司資金短缺，需要支付固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，并加大資本成本。財(cái)務(wù)狀況惡化，并加大資本成本。 固定股利支付率政策固定股利支付率政策 概念：概念： 指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此指公司確定一個(gè)

19、股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。比率支付股利的政策。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則，體體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系?，F(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，容易使投資者這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不利影響。利影響。低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策概念：概念：指公司在一般情況下，每年只支付固定的數(shù)額指公司在一般情況下，每年只支付固定的數(shù)額較低的股利，然后根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，決定在較低的股利，然后根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，決定在年末是否追加一筆額外分紅。年末是否追加一筆額外分紅。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性，又可以使投資者的最低具有較大的靈活性，又可以使投資者的最低股利收入得到保證，當(dāng)公司盈余有較大幅度股利收入得到保證，當(dāng)公司盈余有較大幅度增長(zhǎng)時(shí)，適當(dāng)增發(fā)股利，可以增強(qiáng)投資者的增長(zhǎng)時(shí)，適當(dāng)增發(fā)股利，可以增強(qiáng)投資者的信心，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格。信心，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格。2 2、選擇股利政策的類型、選擇股利政策的類型企業(yè)選擇股利政策類型需要考慮的因素