1、第四章第四章.籌資管理概論籌資管理概論 第一節(jié).企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求一.企業(yè)籌資的概念二.企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī) 1.擴(kuò)張型投資動(dòng)機(jī) 2.調(diào)整性投資動(dòng)機(jī) 3.混合性投資動(dòng)機(jī)三.企業(yè)籌資的基本原則 1.效益性原則 2.合理性原則 3.及時(shí)性原則 4.合法性原則四.企業(yè)籌資的渠道與方式第二節(jié)第二節(jié).企業(yè)籌資的類型企業(yè)籌資的類型 一一.股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本與債權(quán)資本 二二.長期資本與短期資本長期資本與短期資本 三三.內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資與外部籌資 四四.直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資第三節(jié)第三節(jié) 籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量的預(yù)測一籌資數(shù)量依據(jù)的基本依據(jù)企業(yè)籌資的預(yù)測是財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)企業(yè)籌資的預(yù)

2、測是財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)法律依據(jù)：法律依據(jù)：注冊資本限額的規(guī)定：股份有限公司注冊注冊資本限額的規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣資本的最低限額為人民幣1000萬元萬元.企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定：公司累計(jì)債權(quán)總額不企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定：公司累計(jì)債權(quán)總額不超過公司凈資產(chǎn)的超過公司凈資產(chǎn)的40%二籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法(一)銷售百分比法.研究資產(chǎn)負(fù)債表，損益表中各項(xiàng)目與銷售額之間的關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目短期資本的一種方法.步驟分析資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目(與銷售額成正比例變化的項(xiàng)目)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債(除短期借款，應(yīng)付票據(jù)外)固定資產(chǎn)視情況而定a.當(dāng)固定資產(chǎn)達(dá)到飽和狀態(tài)(利用率已達(dá)100%)，此時(shí)為敏感項(xiàng)目b.

3、當(dāng)固定資產(chǎn)未達(dá)到飽和狀態(tài)，為非敏感項(xiàng)目計(jì)算敏感項(xiàng)目的銷售百分比計(jì)算留用利潤增加額RE=S1R0(1-d)=預(yù)計(jì)銷售額基期的銷售利潤率(1-預(yù)計(jì)股利支付率)二公式法向外追加資金(RA / S0RL / S0 )(S1S0) S1R0(1-d) =(基期的敏感資產(chǎn)的銷售百分比基期敏感負(fù)債的銷售百分比) (預(yù)計(jì)銷售額基期銷售額)預(yù)計(jì)銷售額基期的銷售利潤率*(1-預(yù)計(jì)股利支付率）補(bǔ)充：可持續(xù)增長率補(bǔ)充：可持續(xù)增長率指不增發(fā)新股，并保持目前經(jīng)營指不增發(fā)新股，并保持目前經(jīng)營效益效益(體現(xiàn)了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率體現(xiàn)了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率)和財(cái)政政策和財(cái)政政策(體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和留存體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和留存

4、收益率收益率)條件下公司銷售所能增長的最條件下公司銷售所能增長的最大比大比可持續(xù)增長的假設(shè)前提條件如下：可持續(xù)增長的假設(shè)前提條件如下：目前公司的基本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)目前公司的基本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付率支付率不愿意或不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長率可持續(xù)增長率銷售增加額銷售收入.平衡增長的資產(chǎn)，負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系如圖年初資產(chǎn)100萬元年初負(fù)債40萬元年初

5、股東權(quán)益60萬元新增資產(chǎn)支持新增銷售10萬元新增負(fù)債萬元新增股東權(quán)益6萬元可持續(xù)增長率的計(jì)算.根據(jù)期初的股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率股東權(quán)益增加額期初股東權(quán)益本年凈利潤收益留存率期初股東權(quán)益本期凈利潤本期銷售額 期末總資產(chǎn)本期銷售額期末總資產(chǎn)期初股東權(quán)益收益留存率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初股東權(quán)益的期末總資產(chǎn)乘數(shù).根據(jù)期末的股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率也可以全部用期末數(shù)和本期發(fā)生額計(jì)算由于企業(yè)增長所需資金的來源有增加負(fù)債和增加所有者權(quán)益兩個(gè)來源，所以資產(chǎn)增加額負(fù)債增加額所有者權(quán)益增加額假設(shè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額不變，即資產(chǎn)隨銷售正比例增加 資產(chǎn)增加額 銷售增加額本期資產(chǎn)總額 本期銷

6、售總額資產(chǎn)增加額本期資產(chǎn)總額 銷售增加額 本期銷售額假設(shè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，即負(fù)債和股東權(quán)益同比例增加負(fù)債增加額股東權(quán)益增加額 期末負(fù)債期末股東權(quán)益假設(shè)銷售凈利潤不變且不發(fā)售新股股東權(quán)益增加額(基期的銷售額銷售增加額) 凈利潤收益留存率 本期銷售額銷售增加額本期資產(chǎn)總額 本期銷售額=期末負(fù)債 股東權(quán)益增加額股東權(quán)益增加額期末股東權(quán)益=股東權(quán)益增加額(1+ 期末負(fù)債 ) 期末股東權(quán)益=股東權(quán)益增加額 期末資產(chǎn) 期末股東權(quán)益= 期末資產(chǎn)(基期的銷售額銷售增加額) 凈利潤 期末股東權(quán)益 本期銷售額 收益留存率 銷售增加額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率期末資產(chǎn)期末股東權(quán)益(基期銷售額銷售增加額) 凈利潤本期銷售額收益留存率可持續(xù)增長率銷售增加額基期銷售額收益留存率股東權(quán)益利潤率 -收益留存率股東權(quán)