1、會計學1國際金融市場與國際金融機構國際金融市場與國際金融機構2011.9 1. 國際金融市場 2. 國際金融機構 3. 中國與國際金融市場 4. 中國與國際金融機構第1頁/共138頁2011.9第2頁/共138頁2011.9外匯市場歐洲貨幣市場國際股票市場國際債券市場國際黃金市場金融衍生市場國際金融市場注：本節(jié)內(nèi)容十分的重要，其中歐洲貨幣市場和金融衍生市場是重點。第3頁/共138頁2011.9第4頁/共138頁2011.9第5頁/共138頁第6頁/共138頁2011.9第7頁/共138頁2011.9第8頁/共138頁2011.9第9頁/共138頁2011.9第10頁/共138頁2011.9第1

2、1頁/共138頁 需求方面： （1）英鎊區(qū)對美元的需求 （2）西歐國家放松了外匯管制 （3）美國的金融管制，使國際資金需求者轉向歐洲貨幣市場 （4）歐洲貨幣市場的優(yōu)越性歐洲美元市場實際貸款利率歐洲美元市場實際存款利率美國實際存款利率美國實際貸款利率利率歐洲美元市場利差示意圖第12頁/共138頁2011.9第13頁/共138頁重要名詞 銀團貸款主要用來滿足政府和跨國公司長期巨額貸款。 票據(jù)發(fā)行便利，即銀行與借款人簽訂在未來一段時間內(nèi)，由銀行以連續(xù)承購短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的法律協(xié)議。（三）歐洲貨幣市場的延伸亞洲貨幣市場(新加坡、日本)第14頁/共138頁2011.9第15頁/共138

3、頁2011.9第16頁/共138頁2011.9第17頁/共138頁2011.9第18頁/共138頁2011.9第19頁/共138頁2011.9東京證券交易所第20頁/共138頁2011.9第21頁/共138頁2011.9第22頁/共138頁2011.9 次級債券，是指償還次序優(yōu)于公司股本權益、但低于公司一般債務的一種債務形式。各種證券的求償權優(yōu)先順序為：一般債務 次級債務 優(yōu)先股 普通股，求償權優(yōu)先級越高的證券，風險越低，期望收益也越低，反之亦然。特別說明的是，次級債里的“次級”，與銀行貸款五級分類法（正常、關注、次級、可疑、損失）里的“次級貸款”中的“次級”是完全不同的概念。次級債券里的“次

4、級”僅指其求償權“次級”，并不代表其信用等級一定“次級”；而五級分類法里的“次級”則是與“可疑”、“損失”一并劃歸為不良貸款的范圍。第23頁/共138頁2011.9第24頁/共138頁2011.9第25頁/共138頁2011.9第26頁/共138頁2011.9第27頁/共138頁2011.9第28頁/共138頁2011.9第29頁/共138頁2011.9第30頁/共138頁2011.9第31頁/共138頁2011.9第32頁/共138頁2011.9第33頁/共138頁2011.9第34頁/共138頁2011.9第35頁/共138頁2011.9第36頁/共138頁2011.9第37頁/共138頁

5、2011.9第38頁/共138頁2011.9第39頁/共138頁2011.9第40頁/共138頁2011.9第41頁/共138頁2011.9第42頁/共138頁2011.9FRANSAdSds()/3601360 注意：FRAs差額的支付是在協(xié)議期限的期初(即利息起算日)，而不是協(xié)議利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差額要按參照利率貼現(xiàn)方式計算。計算的FRAs有正有負，當FRAs0時，由FRAs的賣方將利息差貼現(xiàn)值付給FRAs的買方；當FRAs0時，則由FRAs的買方將利息差貼現(xiàn)值付給FRAs的賣方。第43頁/共138頁2011.9第44頁/共138頁2011.9今天放了一筆1000

6、萬美元利率10%6個月的貸款，可貸資金(加權平均成本8%)3個月后就到期了,到時又得向老兄拆借嘍！不知美元利率趨勢如何？可能會加息哦問題出現(xiàn)如何規(guī)避未來籌資成本增加的風險？第45頁/共138頁第3個月第6個月資金運用：發(fā)放貸款1000萬美元，期限6個月，利率10%資金來源：可貸資金1000萬美元，期限3個月，利率8%受險部分到期日交易日起息日結算日基準日買入3個月1000萬美元的遠期利率協(xié)議，協(xié)議利率8%。市場利率的變化決定了結算日的利差金額和支付方向第46頁/共138頁結果之一 ：基準日的市場參照利率（LIBOR利率）提高至9%，那么，在結算日（起息日）這天，B銀行付給A銀行到期利差的貼現(xiàn)額

7、即：（1+9%*90/360）=2.44499(萬美元)結果之二：基準日的市場參照利率（LIBOR利率）降低至7%，那么，在結算日（起息日）這天，A銀行付給B銀行到期利差的貼現(xiàn)額即：（1+7%*90/360）=-2.45700(萬美元)1000（9%-8%）90/3601000（7%-8%）90/360第47頁/共138頁第48頁/共138頁2011.9名義本金沒有實際的本金交換差額利息支付只是在結算日（起息日）按市場利率與合約協(xié)定利率的差價支付利息差額貼現(xiàn)結算將到期日的利息提前至起息日來結算實際借款利息是貸款到期時支付，而結算金（FRAs）則是在結算日支付的。第49頁/共138頁-如果利率上

8、升如果利率下降若結算日第50頁/共138頁2011.9第51頁/共138頁2011.9固定利率固定利率浮動利率浮動利率中國銀行中國銀行10.010.0LIBORLIBOR高盛銀行高盛銀行12.512.5LIBOR+0.5%LIBOR+0.5%借款成本差額借款成本差額2.52.50.5%0.5%高盛銀行和中國銀行籌資成本表例1：第52頁/共138頁2011.9中國銀行中國銀行高盛銀行高盛銀行固定利率固定利率 支付：支付：10.010.0 收?。菏杖。?1.011.0 收益：收益：1.01.0固定利率固定利率 支付：支付：11.011.0 直接借款：直接借款：12.512.5 收益：收益：1.51

9、.5 浮動利率浮動利率 支付：支付：LIBORLIBOR 直接借款：直接借款：LIBORLIBOR 收益：收益：0 0 浮動利率浮動利率 支付：支付：LIBOR+0.5LIBOR+0.5 收?。菏杖。篖IBORLIBOR 虧損：虧損：0.50.5凈收益：凈收益： 1.01.0凈收益：凈收益： 1.01.0利率互換的經(jīng)濟效果第53頁/共138頁2011.9 （2）貨幣互換（Currency Swap）是指交易雙方按照固定匯率彼此交換不同貨幣債務的支付義務。 例：甲銀行需要籌集一筆日元，但其籌集日元的能力低于籌集美元的能力（籌集日元的成本為7.7）。于是采用先發(fā)行歐洲美元債券，然后通過與乙銀行交換

10、的方式來獲得所需要的日元資金。假設甲銀行發(fā)行的歐洲美元債券期限為2年，金額為1000萬美元，利率為9.5。達成貨幣互換協(xié)議時市場匯率為1美元130日元，日元利率為7.5，互換開始日為2007年3月15日，以后每年3月15日支付一次利息。則該筆互換交易操作如下： 2007年3月15日 本金互換甲銀行乙銀行1000萬美元130000萬日元第54頁/共138頁2011.92007年3月15日2008年3月15日 每年互換一次利息甲銀行乙銀行1300007.5% = 9750（萬日元）10009.5% = 95（萬美元）2009年3月15日 本息互換甲銀行乙銀行130000+9750139750（萬日

11、元）1000+951095（萬美元）第55頁/共138頁2011.9第56頁/共138頁2011.9美元美元英鎊英鎊A A公司公司8%8%11.6%11.6%B B公司公司10.0%10.0%12.0%12.0%第57頁/共138頁2011.9dRA*（3）股票收益互換 以某一時期國內(nèi)股票市場的市值加權平均收益轉換成國外某主要股票市場的市值加權平均收益。國內(nèi)投資者國外投資者fRA* 其中A為目標本金，Rd是國內(nèi)股票市場市值加權平均收益率，Rf是國外股票市場市值加權平均收益率。第58頁/共138頁nnttttLiborRLiborRLiborRV)1/()1/()1/(221通過實現(xiàn)股票互換，實

12、現(xiàn)三個目的：1、轉嫁國內(nèi)股票市場風險，獲得國外股票的風險收益；2、實際資本流量大大低于本金，便于金融當局控制；3、便于外國投資者在股票交易過程中節(jié)約交易成本，避免跨國投資的稅收問題。第59頁/共138頁2011.93. 期貨交易（Futures Transaction） 期貨實際上是一種標準化的遠期交易。在期貨合約中，交易的品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點都已經(jīng)標準化，唯一需要協(xié)商的就是價格。 （1）外匯期貨（Foreign Exchange Futures）是指交易雙方在期貨交易所內(nèi)，通過公開競價買進或賣出某種有息資產(chǎn)，并在未來某一日期內(nèi)，根據(jù)協(xié)議價格，交割標準數(shù)量外匯的合約交易。 （2）利

13、率期貨（Interest Rate Futures）是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)，通過公開競價買進或賣出某種有息資產(chǎn)并在未來一定的時間內(nèi)進行交割的一種交易。 （3）股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）是以某一股票指數(shù)作為基礎產(chǎn)品的金融期貨產(chǎn)品。第60頁/共138頁2011.9第61頁/共138頁2011.9第62頁/共138頁2011.9第63頁/共138頁2011.9第64頁/共138頁2011.9現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場3 3月月1 1日日買進買進JPY20 000 000JPY20 000 000匯率匯率US $ 1=JPY 100US $ 1=JPY 100

14、價值價值US $ 200 000US $ 200 0003 3月月1 1日日賣出賣出2 2份份8 8月份月份JPYJPY期貨合約，共期貨合約，共JPY20 000 000JPY20 000 000匯率匯率US $ 1US $ 1JPY 98JPY 98價值價值US $ 204 082US $ 204 0828 8月月1 1日日賣出賣出JPY20 000 000JPY20 000 000匯率匯率US $ 1=JPY 102US $ 1=JPY 102價值價值US $ 196 078US $ 196 0788 8月月1 1日日買回買回2 2份份JPYJPY期貨合約，共期貨合約，共JPY20 JPY

15、20 000 000000 000匯率匯率US $ 1US $ 1JPY 101JPY 101價值價值US $ 198020US $ 198020損失損失 US $ 3922US $ 3922收益收益 US $ 6062US $ 6062書本59頁練習解析第65頁/共138頁2011.9 某美國進口商某6月14日與英國進口商簽訂合同，進口價值125000英鎊的一批貨物，并約定同年9月14日（周一）付款提貨。簽約當日英鎊的即期匯率為GBP1=USD1.5678，而3個月英鎊的遠期匯率則為GBP1=USD1.60。如此，美國進口商為防止3個月后付款時英鎊升值帶來的進口成本增加，決定通過某具有IMM

16、會員資格的經(jīng)紀商代購9月16日（周三）交割的英鎊期貨合約5張（每張25000英鎊），價格GBP1=USD1.60。其后，具體的保值情況如下：案例：買入期貨套期保值第66頁/共138頁2011.9 日期日期 現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場 期貨市場期貨市場6 6月月1414日日當日即期匯率當日即期匯率GBP1=USD1.5678GBP1=USD1.5678，3 3個個月期匯率月期匯率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60買入買入9 9月月1616日交割合約日交割合約5 5張，成交匯張，成交匯率率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.609 9月月1414日日即期匯率升至即期匯率升至GBP1=U

17、SD1.645GBP1=USD1.645，買入，買入現(xiàn)匯現(xiàn)匯125000125000英鎊付貨款，英鎊付貨款，支付成本為：支付成本為：1250001250001.6451.645=205625=205625美元美元當月交割英鎊期貨匯率升至當月交割英鎊期貨匯率升至GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，先賣掉，先賣掉6 6月月1414日購日購入的期貨合約，價格為：入的期貨合約，價格為： GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，獲利：，獲利： （1.65-1.65-1.601.60） 125000=6250 125000=6250美元美元 盈盈 虧虧買入英鎊的凈成本為：買入英鎊的

18、凈成本為：(205625-6250)=199375(205625-6250)=199375美元。美元。單位成本為單位成本為GBP1=USD1.595GBP1=USD1.595。即成本鎖定。即成本鎖定第67頁/共138頁2011.9期貨練習第68頁/共138頁2011.9第69頁/共138頁2011.9第70頁/共138頁2011.93020100-5708090100110120130Profit ($)Terminalstock price ($)第71頁/共138頁2011.93020100-7706050408090100Profit ($)Terminalstock price ($)

19、第72頁/共138頁2011.9第73頁/共138頁2011.9第74頁/共138頁2011.9第75頁/共138頁2011.9第76頁/共138頁2011.9第77頁/共138頁2011.9第78頁/共138頁2011.9第79頁/共138頁2011.9第80頁/共138頁國際金融機構區(qū)域性國際金融機構全球性國際金融機構國際清算銀行世界銀行國際貨幣基金組織亞洲開發(fā)銀行非洲開發(fā)銀行泛美開發(fā)銀行第81頁/共138頁2011.9國際清算銀行(Bank for International Settlement，BIS) 第82頁/共138頁2011.9位于瑞士巴塞爾的國際清算銀行總部第83頁/共13

20、8頁2011.9第84頁/共138頁2011.9第85頁/共138頁2011.9第86頁/共138頁2011.9第87頁/共138頁2011.9第88頁/共138頁2011.9國際貨幣基金組織（the International Monetary Fund，IMF)第89頁/共138頁2011.9位于美國華盛頓的國際貨幣基金組織總部 第90頁/共138頁2011.9第91頁/共138頁2011.9第92頁/共138頁2011.9第93頁/共138頁2011.9第94頁/共138頁2011.9第95頁/共138頁2011.9世界銀行（The World Bank）第96頁/共138頁2011.9

21、位于美國華盛頓市區(qū)的世界銀行大樓 第97頁/共138頁2011.9第98頁/共138頁2011.9第99頁/共138頁2011.9第100頁/共138頁2011.9第101頁/共138頁2011.9第102頁/共138頁2011.9第103頁/共138頁2011.9亞洲開發(fā)銀行ASIAN DEVELOPMENT BANK第104頁/共138頁2011.9第105頁/共138頁2011.9n特殊資金（來自發(fā)達國家的捐款）特殊資金（來自發(fā)達國家的捐款）第106頁/共138頁2011.9第107頁/共138頁2011.9非洲開發(fā)銀行AFRICAN DEVELOPMENT BANK第108頁/共138

22、頁2011.9第109頁/共138頁2011.9泛美開發(fā)銀行Inter-American Development Bank 第110頁/共138頁2011.9第111頁/共138頁2011.9第112頁/共138頁2011.9第113頁/共138頁2011.9第114頁/共138頁2011.9年份年份外債余額外債余額年份年份外債余額外債余額19911991605.60605.60199819981460.401460.4019921992693.20693.20199919991518.301518.3019931993825.70825.70200020001457.301457.3019941994928.10928.10200120011701.101701.10199519951065.901065.90200220021685.401685.40199619961162.801162.80200320031936.301936.30199719971309.701309.70200420042285.962285.96單位：億美元第115頁/共138頁2011.92007年度中