1、國(guó)家工商總局于2009年1月14日頒布了(以下簡(jiǎn)稱“辦法”)，辦法將于2009年3月1日起實(shí)施。本文希望通過(guò)對(duì)該辦法中較為核心的幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解讀，為股權(quán)出資的實(shí)踐發(fā)展盡綿薄之力。一、辦法出臺(tái)的背景信息(一)何謂股權(quán)出資所謂股權(quán)出資，是指股東或者發(fā)起人以其所持有的其他公司的股權(quán)出資，投資于新設(shè)立的或者已存續(xù)的目標(biāo)公司的行為。依據(jù)辦法第二條規(guī)定：“投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司(以下統(tǒng)稱股權(quán)公司)的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司(以下統(tǒng)稱被投資公司)的登記，適用本辦法”，由此可見(jiàn)，辦法所指稱的股權(quán)出資，是指投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的股權(quán)

2、公司的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他被投資公司的行為。以股權(quán)作為出資，實(shí)際上是股東將其持有的其他公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新設(shè)立的或者已存續(xù)的目標(biāo)公司所有，使得新設(shè)立的或者已存續(xù)的目標(biāo)公司成為其他公司的股東，對(duì)新設(shè)立或者已存續(xù)的目標(biāo)公司而言，不啻于自己在設(shè)立或增資擴(kuò)股的同時(shí)就對(duì)外進(jìn)行了投資。(二)我國(guó)股權(quán)出資的發(fā)展現(xiàn)狀應(yīng)該說(shuō)，股權(quán)出資已經(jīng)不是一個(gè)新命題。早在2005年中華人民共和國(guó)公司法(以下簡(jiǎn)稱“公司法”)修改討論過(guò)程中，不少學(xué)者即主張將股權(quán)出資納入非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的形式之一，當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院法制辦擬訂的<公司法>修改初稿也接受了這一觀點(diǎn)，明文規(guī)定股權(quán)可以作為出資的形式之一。由于多種

3、原因，股權(quán)出資并未明確列舉規(guī)定在公司法第二十七條“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資”之中，但是公司法已經(jīng)為股權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)出資預(yù)留了足夠、有效的防弊機(jī)制：有限責(zé)任公司全體股東、股份有限公司全體發(fā)起人同意;資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把關(guān)，倘若資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)違法違規(guī)評(píng)估，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)對(duì)公司債權(quán)人的賠償責(zé)任;瑕疵出資股東的差額補(bǔ)充責(zé)任也可以緩釋非貨幣出資帶來(lái)的資本確定性和資本充實(shí)性問(wèn)題。自2006年底，國(guó)家工商總局就開(kāi)始部署和陸續(xù)批準(zhǔn)了、江蘇、浙江、重慶、成都、山東和廣東等省市的工商行政管理機(jī)關(guān)開(kāi)展股權(quán)出資登記試點(diǎn)工作，部分地方還出臺(tái)了相關(guān)的規(guī)

4、范性文件，為股權(quán)出資登記工作積累了不少有益的經(jīng)驗(yàn)?？梢哉f(shuō)，國(guó)家工商總局頒布股權(quán)出資登記管理辦法，相對(duì)于金融危機(jī)下的保增長(zhǎng)而言，是應(yīng)時(shí)之舉;相對(duì)于股權(quán)出資的發(fā)展現(xiàn)狀而言，則是水到渠成的事情。二、對(duì)辦法若干規(guī)定的理解本文將辦法規(guī)定的內(nèi)容大體分為實(shí)體性規(guī)范和程序性規(guī)范兩類(lèi)來(lái)展開(kāi)表述，實(shí)體性規(guī)范是指對(duì)股權(quán)出資的條件、股權(quán)出資比例等實(shí)質(zhì)性問(wèn)題的規(guī)定，程序性規(guī)范是指對(duì)股權(quán)出資登記、驗(yàn)資證明等程式性問(wèn)題的規(guī)定。(一)股權(quán)出資的實(shí)體性規(guī)范1、辦法適用的股權(quán)出資限于“投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司的行為”。與之前試點(diǎn)省市頒布

5、的股權(quán)出資規(guī)范性文件相比，辦法不再對(duì)投資人本身進(jìn)行限制。辦法規(guī)定的“股權(quán)公司”限于中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司，“被投資公司”限于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司;所以，投資人以其持有的境外公司的股權(quán)作為出資進(jìn)行境內(nèi)投資尚不被許可。2、辦法對(duì)用作出資股權(quán)的基本要求。(1)用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。關(guān)于出資標(biāo)的應(yīng)滿足的標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)界歸納為以下五項(xiàng)，即：確定性、價(jià)值物的現(xiàn)存性、價(jià)值評(píng)估的可能性、收益性以及可自由轉(zhuǎn)讓性，其中核心的標(biāo)準(zhǔn)為兩項(xiàng)：即：確定性和自由轉(zhuǎn)讓性。辦法要求用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整，應(yīng)當(dāng)是對(duì)出資股權(quán)確定性的要求;依法可以轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)是對(duì)

6、出資股權(quán)可自由轉(zhuǎn)讓性的要求。(2)具有下列情形的股權(quán)不得用作出資：股權(quán)公司的注冊(cè)資本尚未繳足;已被設(shè)立質(zhì)權(quán);已被依法凍結(jié);股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓;法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定，股權(quán)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)而未經(jīng)批準(zhǔn);法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形。辦法對(duì)不得用作出資的股權(quán)采用列舉式規(guī)定，旨在減少股權(quán)出資帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)資本尚未繳足的股權(quán)存在實(shí)質(zhì)性的權(quán)利瑕疵，設(shè)定質(zhì)押的股權(quán)之上存在第三方權(quán)利，均屬于不完整的股權(quán)，為保障公司、股東的權(quán)利，不得作為股權(quán)出資;被依法凍結(jié)的股權(quán)由于無(wú)法轉(zhuǎn)讓，不能作為股權(quán)出資;股東可以通過(guò)章程約定股權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，不得轉(zhuǎn)讓的股權(quán)無(wú)法作為股權(quán)出

7、資;法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形，屬于“兜底條款”，以防列舉式規(guī)定的“掛一漏萬(wàn)”。3、辦法對(duì)股權(quán)出資比例作出了限制性規(guī)定。辦法第四條規(guī)定：“全體股東以股權(quán)作價(jià)出資金額和其他非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資金額之和不得高于被投資公司注冊(cè)資本的百分之七十”。股權(quán)作為一種出資方式，必須符合公司法對(duì)出資財(cái)產(chǎn)和出資方式的相關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司法第二十七條、八十三條的規(guī)定，全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的百分之三十。因此，股權(quán)和其他非貨幣財(cái)產(chǎn)出資金額之和不得高于被投資公司注冊(cè)資本的百分之七十，亦是公司法立法規(guī)定的上限了。4、辦法規(guī)定用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。股權(quán)屬于非貨幣財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)由法定的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)。5、辦法對(duì)股權(quán)出資的期限作出了有別于公司法的規(guī)定。辦法第六條規(guī)定：“公司設(shè)立時(shí)，投資人以股權(quán)出資的，自被投資公司成立之日起一