1、第四章證券投資基金第四章證券投資基金v主要考點(diǎn)：掌握證券投資基金的定義和特征；掌握基金與股票、債券的區(qū)別；掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的定義與區(qū)別；掌握貨幣市場(chǎng)基金管理內(nèi)容；熟悉各類基金的含義；掌握交易所交易的開放式基金的概念、特點(diǎn)；掌握基金管理人的概念、資格、職責(zé)、更換條件、業(yè)務(wù)范圍；掌握基金托管人的概念、條件、職責(zé)、更換條件；掌握基金資產(chǎn)凈值的含義；掌握基金的投資風(fēng)險(xiǎn)；掌握基金的投資范圍與投資限制。第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展證券投資基金是指通過(guò)公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持

2、有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。美國(guó)稱“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱“證券投資信托基金”等?；鹌鹪从谟?guó)。 v（二）我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況1997年11月，國(guó)務(wù)院頒布證券投資基金管理暫行辦法；1998年3月，兩只封閉式基金基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我國(guó)證券投資基金法正式實(shí)施。2001年9月我國(guó)第一只開放式基金誕生。開放式基金成為基金設(shè)立的主要形式?；甬a(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、保本基金、指數(shù)基金等紛紛問(wèn)世。2006年中

3、國(guó)基金業(yè)也開始了國(guó)際化航程，目前獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格的國(guó)內(nèi)基金管理公司已可以通過(guò)募集基金投資國(guó)際市場(chǎng)，即QDII基金。（三）證券投資基金的特點(diǎn)1.集合投資?；鸬奶攸c(diǎn)是將零散的資金匯集起來(lái)，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。2.分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。3.專業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來(lái)以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。 （四）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1.反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。 股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系2.所籌集資

4、金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。3.風(fēng)險(xiǎn)水平不同。（股票基金債券）v二、證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。 契約型基金與公司型基金的區(qū)別：（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是的公司法人資本。 （2）投資者的地位不同。契約型基金：基金的委托人、基金的受益人；公司型基金：對(duì)基金運(yùn)作的影響大。（3）基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。 （二）按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。封閉式基金：基金份額總額固定，可以在證券交易場(chǎng)所

5、交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回。決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)： 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。v封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別：1.期限不同。封閉式5年以上 2.發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式規(guī)模固定3.基金份額交易方式不同。封閉式不得申購(gòu)或者贖回，開放式一般不得交易，指數(shù)基金可以。 4.基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。v封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。開放式基金的交易價(jià)格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購(gòu)價(jià)一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額

6、凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。 5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。 封閉式基金一般每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次，開放式基金一般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。6.交易費(fèi)用不同。投資者在買賣封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi)；投資者在買賣開放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。7.投資策略不同。封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。 （三）按投資標(biāo)的劃分 1.國(guó)債基金。國(guó)債基金：國(guó)債，風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于穩(wěn)健型投資者 2.股票基金。股票基金投資目標(biāo)：追求資本利得、長(zhǎng)期資本增值 3.貨幣市場(chǎng)基金。低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具貨幣市場(chǎng)基金投資對(duì)

7、象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。 4.衍生證券投資基金v按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：（1）現(xiàn)金；（2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購(gòu)；（5）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；（6）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。 貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：（1

8、）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期限超過(guò)397天的債券；（4）信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；（5）國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A1級(jí)或相當(dāng)于A1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（6）流通受限的證券；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。補(bǔ)充（P134）：（8）以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券；（9）鎖定期不明確的證券。 【例4多選題】貨幣市場(chǎng)基金可以投資（）。 A.期限在1年以內(nèi)的大額存單 B.期限在1年以內(nèi)的債券回購(gòu) C.期限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)換公司債券 D.A-1級(jí)短期融資券AB （四）按投資目標(biāo)劃分 1.成長(zhǎng)型基金。 投資成長(zhǎng)公司的股票。穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和

9、積極成長(zhǎng)型基金。 2.收入型基金。投資可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券。固定收入型和股票收入型 3.平衡型基金。投資于兩種不同特性的證券。平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低，缺點(diǎn)是成長(zhǎng)的潛力不大。 （五）按投資理念不同1.主動(dòng)型基金。 力圖超越基準(zhǔn)組合。2.被動(dòng)型基金。指數(shù)基金：跟蹤特定指數(shù)（六）特殊類型基金1.交易所交易的開放式基金（重點(diǎn)）傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。v（1）ETF的產(chǎn)生 ETF出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初期。 多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的交易所交易基金。 2004年12月30日，華夏基金管理公司設(shè)立50ETF，2

10、005年2月23日，在上交所上市。2006年2月21日，易方達(dá)深證100ETF發(fā)行，深交所第一只ETF。 （2）ETF的特點(diǎn)實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制：一籃子股票換取ETF份額，贖回以基金份額換回一籃子股票，申購(gòu)贖回必須以最小申購(gòu)、贖回單位的整數(shù)倍數(shù)進(jìn)行。ETF分兩個(gè)市場(chǎng)，投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行ETF的申購(gòu)于贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)可以交易。 2. LOF。是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。與ETF相區(qū)別v（1）LOF不一定采用指數(shù)基金模式v（2）申購(gòu)和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行。v（3）截至

11、2007年底，已經(jīng)有25只LOF在深圳證券交易所上市交易。 v3、保本基金：通過(guò)投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少獲得投資本金或一定回報(bào)的基金。鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在高回報(bào)。v4、QDII基金v在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，從事境外股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。2007年我國(guó)首推出v5、分級(jí)基金 結(jié)構(gòu)型基金、可分離交易基金。 第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人一、證券投資基金份額持有人基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。（一）基金持有人基本的權(quán)利（1）基金收益的享有權(quán)（2）對(duì)基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)（3）在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán) 基金份額持有人

12、大會(huì)由基金管理人召集；基金管理人未按規(guī)定召集或者不能召集時(shí)，由基金托管人召集。代表基金份額10%以上的基金份額持有人就同一事項(xiàng)要求召開基金份額持有人大會(huì)，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份額10%以上的基金份額持有人有權(quán)自行召集，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。二、證券投資基金管理人（一）基金管理人的概念基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?；鸸芾砉就ǔＳ勺C券公司、信托投資公司或其他機(jī)構(gòu)等發(fā)起成立。（二）基金管理人的資格基金管理人的主要業(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)立基金和管理基金。v設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件v注冊(cè)資本不低于一億元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；v主要股東最近三年沒(méi)有違

13、法記錄，注冊(cè)資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；（五）我國(guó)基金管理公司的主要業(yè)務(wù)范圍1.證券投資基金業(yè)務(wù)證券投資基金業(yè)務(wù)是基金管理公司最核心的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要包括基金募集與銷售、基金的投資管理和基金營(yíng)運(yùn)服務(wù)。 2.受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于5 000萬(wàn)元人民幣；也可以為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 基金管理公司申請(qǐng)開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)：（1）凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣。（2）在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。（3）經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范，管理證券投資基金2年以上且最近1年內(nèi)。3.投資咨詢服務(wù) 不需

14、報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，不得承諾投資收益、與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失、通過(guò)廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶以及代理投資咨詢客戶從事證券投資的行為。v三、證券投資基金托管人（一）基金托管人的概念通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。基金托管人與基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。（二）基金托管人的條件我國(guó)規(guī)定基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系（一）持有人與管理人之間的關(guān)系基金持有人與基金管理人之間的關(guān)系是：委托人、受益人與受托人的關(guān)系，也是所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。（二）管理人與托管人

15、之間的關(guān)系基金管理人與托管人的關(guān)系是相互制衡的關(guān)系。兩者在財(cái)務(wù)上、人事上、法律地位上應(yīng)該完全獨(dú)立。（三）持有人與托管人之間的關(guān)系基金持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系。 第三節(jié)證券投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值一、證券投資基金的費(fèi)用（一）基金管理費(fèi)基金管理費(fèi)通常按照每個(gè)估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率（年率）逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。管理費(fèi)費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。目前，我國(guó)基金大部分按照1.5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于1%，貨幣基金的管理費(fèi)率為0.33%。v（二）基金托管費(fèi)基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通

16、常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。目前，我國(guó)封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于0.25%；股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場(chǎng)基金的托管費(fèi)率。（三）基金交易費(fèi)：印花稅、交易傭金、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)（四）基金運(yùn)作費(fèi)正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用（五）基金銷售服務(wù)費(fèi)只有貨幣市場(chǎng)基金及其他經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的基金產(chǎn)品收取v二、證券投資基金資產(chǎn)估值 （一） 基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值基金負(fù)債基金份額凈值是指某一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值?；鸱蓊~資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值/基金

17、總份額基金資產(chǎn)凈值是衡量一個(gè)基金經(jīng)營(yíng)好壞的主要指標(biāo)，也是基金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)算依據(jù)。（二）基金資產(chǎn)的估值1.估值的目的：客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)值而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格尤其是計(jì)算開放式基金申購(gòu)與贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。2.估值對(duì)象。估值對(duì)象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。3.估值日的確定。基金管理人應(yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。v4.估值暫停（1）基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營(yíng)業(yè)時(shí)。（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)。（3）占基金相當(dāng)比例

18、的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。（4）如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致基金管理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的。5.估值基本原則（1）對(duì)存在活躍市場(chǎng)的投資品種，以估值日證券交易所掛牌的市價(jià)（平均價(jià)或收盤價(jià)）估值，估值日無(wú)市價(jià)的，以最近交易日的市價(jià)估值；（2）對(duì)不存在活躍市場(chǎng)的投資品種：采用市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同的估值技術(shù)確定公允價(jià)值；（3）如果確鑿證據(jù)表明按上述方法，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值不能客觀反映其公允的價(jià)值，基金管理人可根據(jù)具體情況并與基金托管人商定后，按最能反映公允價(jià)值的價(jià)格估價(jià)。 第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息披露一、證券投資基金的收入及利潤(rùn)分配（一）證券投資基金的收入來(lái)源：利息收入、投資收益、其他收入?；鹳Y產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)作為公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)入當(dāng)期損益。（二）證券投資基金的利潤(rùn)分配分配的兩種方式：一是分配現(xiàn)金，二是分配基金份額。封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配