1、債券和股票估價(jià)債券和股票估價(jià)練習(xí)1.某公司擬于2012年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為6%，每年6月30日和12月31日計(jì)算并支付利息，2015年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為8%，則債券的價(jià)值為（ ）元。A.1000 B.832.86 C.524.21 D.947.562.當(dāng)其他因素不變時(shí)，當(dāng)時(shí)的市場利率越高，債券的價(jià)值（ ）。A.越小 B.越大 C.不變 D.無法確定1.某公司擬于2012年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為6%，每年6月30日和12月31日計(jì)算并支付利息，2015年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為8%，則債券的價(jià)值為（

2、 ）元?！敬鸢浮緿,債券的價(jià)值=10003%（P/A，4%，6）+1000（P/F，4%，6）=305.2421+10000.7903=947.56（元）。2.當(dāng)其他因素不變時(shí)，當(dāng)時(shí)的市場利率越高，債券的價(jià)值（ ）?！敬鸢浮緼,債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。折現(xiàn)率i與債權(quán)價(jià)值呈反向變動(dòng)關(guān)系，即在其他因素不變時(shí)，當(dāng)時(shí)的市場利率越高，債券價(jià)值越小。3.某公司以1020元的價(jià)格購入面值為1000元、票面利率為6%、每半年支付一次利息、2年后到期的債券。該公司持有該債券的年到期收益率為（ ）。A.6% B.2.47% C.3.98% D.4.95%4.債券A和債券

3、B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，則（ ）。A.離到期時(shí)間長的債券價(jià)值低B.離到期時(shí)間長的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低3.某公司以1020元的價(jià)格購入面值為1000元、票面利率為6%、每半年支付一次利息、2年后到期的債券。該公司持有該債券的年到期收益率為（ ）?！敬鸢浮緿,到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。假設(shè)年到期收益率為i，則有1020=100

4、03%（P/A，i/2，4）+1000（P/F，i/2，4），當(dāng)i=6%時(shí)，債券價(jià)值=債券面值=1000元，當(dāng)i=4%時(shí)，10003%（P/A，i/2，4）+1000（P/F，i/2，4）=1038.03（元），利用內(nèi)插法可得：（i-6%）/（4%-6%）=（1020-1000）/（1038.03-1000），i=4.95%。4.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，則（ ）。【答案】A,對于分期付息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要報(bào)酬率（即

5、折價(jià)發(fā)行的情形下），如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時(shí)間縮短），債券的價(jià)值逐漸向面值回歸（即上升），所以離到期日期限越長的債券，價(jià)值越低。5.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）。A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降B.當(dāng)債券票面利率大于市場利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低D.若到期時(shí)間延長，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低6.某公司最近一年向股東分配股利15萬元，假定未來股利不變，股東要求的最低報(bào)酬率為10%，則股票的價(jià)值為（ ）萬元。A.100 B.150 C

6、.162 D.1525.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）?！敬鸢浮緿對于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升高。6.某公司最近一年向股東分配股利15萬元，假定未來股利不變，股東要求的最低報(bào)酬率為10%，則股票的價(jià)值為（ ）萬元?！敬鸢浮緽,本題考核的是零增長股票價(jià)值的計(jì)算。股票價(jià)值=15/10%=150（萬元）。7.某企業(yè)準(zhǔn)備以8000元的價(jià)格購入甲公司股票，預(yù)計(jì)該股票3年中每年可獲現(xiàn)金股利1000元，

7、3年后出售可得10000元，必要報(bào)酬率為9%。該股票的價(jià)值為（ ）元。A.4075.7 B.3249.5 C.10253.3 D.3257.67.某企業(yè)準(zhǔn)備以8000元的價(jià)格購入甲公司股票，預(yù)計(jì)該股票3年中每年可獲現(xiàn)金股利1000元，3年后出售可得10000元，必要報(bào)酬率為9%。該股票的價(jià)值為（ ）元?！敬鸢浮緾,股票帶給持有人的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的售價(jià)。股票的價(jià)值是由一系列股利和將來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成。股票價(jià)值=1000（P/A，9%，3）+10000（P/F，9%，3）=10002.5313+100000.7722=10253.3（元）。9.ABC公司股票為固定增

8、長股票，年增長率為3%，預(yù)期一年后的股利為每股2元，現(xiàn)行國庫券的收益率為5%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為6%，而該股票的貝塔系數(shù)為1.5，則該股票每股價(jià)值為（ ）元。A.9.09 B.18.73 C.18.18 D.14.2910.在證券市場處于均衡狀態(tài)下，有一只價(jià)格為每股28元的股票，預(yù)計(jì)下一期的股利是每股2.8元，該股利將以大約3%的速度持續(xù)增長，根據(jù)上述資料計(jì)算的該股票的期望收益率為（ ）。A.13% B.13.3%C.10% D.10.3%9.ABC公司股票為固定增長股票，年增長率為3%，預(yù)期一年后的股利為每股2元，現(xiàn)行國庫券的收益率為5%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為6%，而該股票的貝塔系

9、數(shù)為1.5，則該股票每股價(jià)值為（ ）元?！敬鸢浮緾,本題考核的是固定增長股票的價(jià)值計(jì)算。投資人要求的必要報(bào)酬率=5%+1.56%=14%，股票價(jià)值=D1/（Rs-g）=2/（14%-3%）=18.18（元）10.在證券市場處于均衡狀態(tài)下，有一只價(jià)格為每股28元的股票，預(yù)計(jì)下一期的股利是每股2.8元，該股利將以大約3%的速度持續(xù)增長，根據(jù)上述資料計(jì)算的該股票的期望收益率為（ ）?！敬鸢浮緼,在證券市場處于均衡狀態(tài)下，該股票價(jià)格能完全反應(yīng)有關(guān)該公司的任何可獲得的公開信息，而且股票價(jià)格能夠迅速對新的信息作出反應(yīng)，在這種假設(shè)條件下，股票的期望收益率等于其必要的收益率，所以R= D1/P0+g=2.8/

10、28+3%=13%。1.下列有關(guān)債券價(jià)值影響因素表述不正確的有（）。A.對于分期付息的債券，當(dāng)期限接近到期日時(shí)，債券價(jià)值與面值背離B.債券價(jià)值的高低僅受折現(xiàn)率的影響C.假設(shè)其他條件相同，一般而言債券期限越長，債券價(jià)值越大D.當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券價(jià)值會(huì)下降2.在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次B.債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次C.債券溢價(jià)發(fā)行，每半年付息一次D.債券折價(jià)發(fā)行，每半年付息一次1.下列有關(guān)債券價(jià)值影響因素表述不正確的有（）。A.對于分期付息的債券，當(dāng)期限接近到期日時(shí)，債券價(jià)值與面值背離B.債券價(jià)值的高低僅受折現(xiàn)

11、率的影響C.假設(shè)其他條件相同，一般而言債券期限越長，債券價(jià)值越大D.當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券價(jià)值會(huì)下降【答案】ABC【解析】選項(xiàng)A不正確：對于分期付息的債券，當(dāng)期限接近到期日時(shí)，債券價(jià)值向面值回歸；選項(xiàng)B不正確：債券價(jià)值的高低不僅受折現(xiàn)率的影響，到期時(shí)間的長短、利息支付方式等都會(huì)影響債券價(jià)值；選項(xiàng)C不正確：如果票面利率高于市場利率，債券期限越長，債券價(jià)值越大；如果票面利率低于市場利率，債券期限越長，債券價(jià)值越??；如果票面利率等于市場利率，債券期限長短對債券價(jià)值無影響，均為面值。2.在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次B.債券

12、平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次C.債券溢價(jià)發(fā)行，每半年付息一次D.債券折價(jià)發(fā)行，每半年付息一次【答案】CD【解析】只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）。3.下列表述中正確的有（）。A.對于到期一次還本付息債券，如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降B.從長期來看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率C.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面

13、沒有區(qū)別，在市場利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多D.如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，折價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸上升3.下列表述中正確的有（）。A.對于到期一次還本付息債券，如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降B.從長期來看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率C.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒有區(qū)別，在市場利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多D.如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率不變，那么隨著時(shí)

14、間向到期日靠近，折價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸上升【答案】BCD【解析】只有“分期付息”的溢價(jià)債券價(jià)值才會(huì)逐漸下降，若到期一次還本付息的債券價(jià)值會(huì)逐漸上升，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；如果g大于R，根據(jù)固定增長的股票價(jià)值模型，其股票價(jià)值將是負(fù)數(shù)，沒有實(shí)際意義，所以選項(xiàng)B正確；債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。債券到期時(shí)間越長，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大，所以選項(xiàng)C正確；當(dāng)市場利率一直保持至到期日不變的情況下，對于折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸提高，所以選項(xiàng)D正確。5.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）。A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場利率上升時(shí)，

15、債券價(jià)值下降B.當(dāng)債券票面利率大于市場利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低D.若到期時(shí)間延長，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低6.股票投資能夠帶來的現(xiàn)金流入量有（）。A.資本利得 B.股利 C.利息 D.出售價(jià)格5.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）。A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降B.當(dāng)債券票面利率大于市場利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低D.若到期時(shí)間延長，市場利率對債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低6.股票投資能夠帶來的現(xiàn)金流入量有（）。A

16、.資本利得 B.股利 C.利息 D.出售價(jià)格【答案】BD【解析】股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的售價(jià)。1、有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2010年5月1日發(fā)行，2015年4月30日到期。現(xiàn)在是2013年5月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問該債券的價(jià)值是多少?2、某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，預(yù)計(jì)第一年的股利為8元/股，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝它系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少元？3、 A公司股票的貝他系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，平均股票的必要報(bào)酬率為10%。 要求： （1）若該股票為固定成長股票，投資人要求的必要報(bào)酬率一直不變，股利成長率為4%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？ （2）若股票未來三年股利為零成長，每年