1、第四章 投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)比率性指標(biāo)基準(zhǔn)收益率的確定與選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系整理ppt定義經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo): 為評(píng)價(jià)和比較不同項(xiàng)目（方案）所確定的進(jìn)行比較和選擇的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。概述靜態(tài)動(dòng)態(tài)分類相對(duì)效果絕對(duì)效果時(shí)間性價(jià)值性比率性按時(shí)間價(jià)值按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)整理ppt 投資回收期反映投資項(xiàng)目資金回收的速度用投資方案所產(chǎn)生的凈收益回收投資所需的時(shí)間時(shí)間性指標(biāo) 投資回收期又稱投資返本期、投資償還年限。 投資回收期是投資項(xiàng)目從開(kāi)始投資算起或從開(kāi)始投產(chǎn)算起到全部投資回收所需要的時(shí)間（通常以年表示）。 如無(wú)特別說(shuō)明，一般從投資開(kāi)始年份算起。 投資回收期的計(jì)算： 按達(dá)產(chǎn)年凈收入計(jì)算 按累計(jì)凈收入計(jì)算

2、整理ppt定義 靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期可用Pt（Payback Period 或 Payback Time） 或 Tj 表示。 靜態(tài)投資回收期（Pt）整理ppt計(jì)算式判別標(biāo)準(zhǔn)若Pt Pc , 可以考慮接受該項(xiàng)目；若Pt Pc , 可以考慮拒絕該項(xiàng)目。.整理ppt舉例一 某工程項(xiàng)目投資為12萬(wàn)元，年凈收益為4萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為9年，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為3年。整理ppt舉例二 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示,且該行業(yè)的Pc為6年,試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期,并初步說(shuō)明項(xiàng)目的可執(zhí)行情況。t0123

3、45678-8-4-2256666整理ppt解：計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：t012345678-8-4-2256666-8-12-14-12-7-151117由上表數(shù)據(jù)，計(jì)算可得：若從投產(chǎn)年起算，則：所以，可以初步考慮接受該項(xiàng)目。整理ppt例： 某投資項(xiàng)目投資與年凈收入如下表所示 單位：萬(wàn)元 年 份 1 2 3 4 5 6 . 12投 資 額 -5000 -3000年凈收入 1000 2000 2000 3000 . 3000整理ppt 解： 每年投資回收情況 單位：萬(wàn)元年份投入及回收金額累計(jì)凈現(xiàn)金流量建設(shè)期第1年 - 5000 - 5000第2年 - 3000 - 8000生產(chǎn)期第3年 100

4、0 - 7000第4年 2000 - 5000第5年 2000 - 3000第6年 3000 0 (1) 若不包括建設(shè)期，則 Pt = 4 年 (2) 若包括建設(shè)期，則 Pt = 6 年整理ppt整理ppt 整理pptPtPt整理ppt優(yōu)點(diǎn)與不足 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 意義明確、直觀 計(jì)算方便 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)與局限性 不能反映投資回收之后的效果 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值 Pc 尚未確定整理ppt 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）定義 動(dòng)態(tài)投資回收期：用項(xiàng)目各年的凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收其全部投資的現(xiàn)值所需的時(shí)間。一般從投資開(kāi)始年份算起。計(jì)算式.整理ppt例1 Payback Period Analy

5、sisPayback is between 6 and 7 yeas(6.57 yrs)PW(15%)= +$481.00整理ppt整理ppt整理ppt.其中：I-項(xiàng)目投資；A-各年凈現(xiàn)金流量；i-利率證明如下：若投資I能在t年內(nèi)收回，則變形為兩端取對(duì)數(shù)，可得所以整理ppt若Pt n , 可以考慮接受該項(xiàng)目；若Pt n , 可以考慮拒絕該項(xiàng)目。其中n為項(xiàng)目壽命期。判別標(biāo)準(zhǔn)舉例某項(xiàng)目一次投資為5億元，每年等額贏利1.2億元，設(shè)定利率為10%，試求動(dòng)態(tài)投資回收期。答：該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期為5.6年。整理ppt 追加投資回收期 靜態(tài)追加投資回收期（Pt）計(jì)算式 分別為方案B和方案A的凈現(xiàn)金流量，一

6、般B方案代表初始投資多的方案。當(dāng)Pt Pc 時(shí)，說(shuō)明方案B比方案A追加的投資能在基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)回收，即方案B優(yōu)于方案A；否則，A優(yōu)于B。其中.整理ppt.其中：IA、IB分別代表方案A和方案 的初始投資， 且IAIB; CA、CB分別代表方案A和方案B的年等額經(jīng) 營(yíng)費(fèi)用（經(jīng)營(yíng)成本），且CB CA 。兩方案產(chǎn)出的數(shù)量和質(zhì)量基本相同,且兩方案的年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用分別為常數(shù)的情況。.其中：RA、RB分別代表方案A和方案B的年等額凈 收益，且RA n,則投資少,經(jīng)營(yíng)成本高(或年凈收益低)的方案較優(yōu)。整理ppt舉例因?yàn)镻t=5.36 0 項(xiàng)目可以獲得所要求的收益率。除保證得到預(yù)定的收益外，尚可獲追加收益。 N

7、PV 0 時(shí)，凈現(xiàn)值能反映項(xiàng)目?jī)羰找娴默F(xiàn)值。 （2）凈現(xiàn)值不能反映資金使用效率。 例 年 末 0 1 2 3 4 （i 0 = 10%） 方案 A - 1000 400 400 400 400 方案 B - 2000 750 750 750 750整理ppt指標(biāo)評(píng)價(jià) NPV指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金時(shí)間價(jià)值，并計(jì)入了整個(gè)計(jì)算期內(nèi)得現(xiàn)金流量，全面反映了方案的經(jīng)濟(jì)效益。 給出了絕對(duì)收益額 NPV指標(biāo)的局限性只反映了“量”，未表明“質(zhì)”的方面。 忽略投資小、收益較大的方案，即 利于投資大、收益大的方案。整理ppt定義也稱凈年金，它是把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量以設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末為等額的

8、凈現(xiàn)金流量值。 凈年值（NAV）計(jì)算式判別標(biāo)準(zhǔn)NAV0，可行整理ppt舉例某方案凈現(xiàn)金流量圖如下：01212i=10%，求 NAV=？3351.534指標(biāo)評(píng)價(jià)當(dāng)各方案壽命期不同時(shí)，用該方法比較方便。（若不考慮技術(shù)進(jìn)步）整理ppt定義項(xiàng)目在壽命期內(nèi)所有成本（費(fèi)用）的現(xiàn)值之和。計(jì)算式 現(xiàn)值成本（PVC）I-初始投資，L-固定資產(chǎn)期末殘值，Ct-第t年的經(jīng)營(yíng)成本整理pptminPVCj最優(yōu)判別標(biāo)準(zhǔn)舉例01100010100i=10%300整理ppt定義現(xiàn)值成本的年金。計(jì)算式 年成本（AC）minACj最優(yōu)判別標(biāo)準(zhǔn)整理ppt舉例指標(biāo)評(píng)價(jià)壽命期不同的方案，用此法比較方便。10100010100i=10%

9、300整理ppt比率性指標(biāo)定義 單位投資現(xiàn)值所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值。（單位投資的獲利能力） 凈現(xiàn)值率（NPVR）計(jì)算式其中，PI-投資的現(xiàn)值整理ppt NPVR = 0，項(xiàng)目可以獲得所要求的收益率。 NPVR 0，除保證得到預(yù)定的收益外，尚 可獲追加收益。判別標(biāo)準(zhǔn) 若NPVR 0 , 方案可行； 若NPVR 0 ,小于預(yù)定收益率。指標(biāo)評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值率（NPVR）法 利于投資規(guī)模不同的方案整理ppt舉例0119951000設(shè)i=10%，該項(xiàng)目NPVR=?23451000結(jié)論：除確保投資計(jì)劃的10%收益率，每元投資在壽命期內(nèi)追加獲得0.38元的現(xiàn)值收益。整理ppt定義項(xiàng)目在壽命期內(nèi)凈現(xiàn)值為零時(shí)的收益率。內(nèi)部收

10、益率（IRR Internal Rate of Return ）判別標(biāo)準(zhǔn)方案可行IRR 0i2代入公式，NPV(i2)0i1 IRR 0 i=15% NPV（0.15）= -106 0 故0.12IRR0.15求IRR值01100050023458001200內(nèi)部收益率的計(jì)算整理ppt幾點(diǎn)說(shuō)明 精度 一般要求（i2-i1） 5% IRR的幾種情況不存在IRRNPV（i）01900i5004008002005003002001000i0-2000整理ppt1000800800NPV（i）0-600IRRicIRR 貸款利率。若為自有資金時(shí)，MARR 投資的機(jī)會(huì)成本。以自有資金和貸款兩種方式籌措資

11、金時(shí)，應(yīng)按照兩 種資金的金額及其利率，求得加權(quán)平均為MARR。整理ppt評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系示意圖0nIARA0nIBRB方案A方案B已知： IB IA, RB RA I-投資 R-年凈收益整理ppt 1. Pt與 Pt將、 代入可得：由已知條件，可得整理pptNPV0PAtPBtPtABtPC 若PBt PAt,則Pt PBt PAt 討論：整理pptNPV0PAtPtABtPCPBt 若PBt PAt,則Pt PBtic ， 則IRR ERR當(dāng)IRR ic ，則IRR ic ，不能保證ERR ic 整理ppt整理ppt案 例 討 論工程經(jīng)濟(jì)分析的基本指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法整理ppt 某廠計(jì)劃進(jìn)行技改，原

12、廠年產(chǎn)量30萬(wàn)噸，單位產(chǎn)量成本500 元 / 噸，現(xiàn)經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查，該廠計(jì)劃年產(chǎn)量提高到100萬(wàn)噸，估計(jì)技術(shù)改造需增加投資4000萬(wàn)元，技改后單位產(chǎn)量成本降為480元 / 噸。經(jīng)測(cè)算，該廠如果新建一個(gè)年產(chǎn)量為70萬(wàn)噸的新廠需投資5000萬(wàn)元，其單位產(chǎn)量成本為470元。問(wèn)該廠是否值得技改？ （Pc = 5年） 項(xiàng) 目 舊 廠 技術(shù)改造后工廠 新廠 年產(chǎn)量 （萬(wàn)噸） 30 100 70單位產(chǎn)量成本（元/噸） 500 480 470新增投資 （萬(wàn)元） 4000 5000整理ppt 解： 項(xiàng) 目 舊 廠 技術(shù)改造后工廠 新建廠 年產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 30 100 70 單位產(chǎn)量成本（元/噸） 500 480 4

13、70 新增投資（萬(wàn)元） 4000 5000 方 案 方案I 舊廠 + 新建廠 方案II 技改后工廠 年產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 年成本（萬(wàn)元） 投資（萬(wàn)元） 30+70=100 CI = 50030 + 47070 = 47900 II = I0 + 5000 100 CII = 480100 = 48000 III = I0 + 4000 Pt = （50004000）/（4800047900）= 10 Pc = 5 應(yīng)進(jìn)行技改。 整理ppt 注意： 方案的選擇與年成本及投資的估算密切相關(guān)， 若新建廠投資估算為5000萬(wàn)元，單位產(chǎn)量 成本估算為468元（下降2元）。 則 方案I年成本CI = 50030

14、 + 46870 = 47760 Pt = （5000 4000）/（48000 47760） = 4.17 Pt= 4.17 Pc = 5 應(yīng)新建廠，不應(yīng)該進(jìn)行技改整理ppt 某電力公司欲建一個(gè)發(fā)電站，工程建設(shè)期3年, 每年投資300萬(wàn)元（以年末計(jì)）。項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)每年給公司帶來(lái)凈收入500萬(wàn)元。由于電力供應(yīng)緊張，用戶希望電力公司加快發(fā)電站的建設(shè)進(jìn)度, 若2年完工，每年投資增加到500萬(wàn)元（以年末計(jì)），總投資將超過(guò)預(yù)算。 假設(shè)該發(fā)電站建成后，服務(wù)期無(wú)限長(zhǎng)。公司要求的基準(zhǔn)收益率為15%。 問(wèn): 電力公司是否應(yīng)縮短建 設(shè)工期？整理ppt整理ppt 試分別用投資增額分析法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對(duì)

15、下述方案進(jìn)行分析。整理ppt (i 0 = 15%) 年 末 全不投資方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500 整理ppt (i 0 = 15%) 年 末 全不投資方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500 整理ppt ( i 0= 15%) 年 末 全不投資方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500 整理ppt整理ppt某高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投 資 經(jīng) 濟(jì) 效 益 分 析項(xiàng)目：高校學(xué)生宿舍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基本數(shù)據(jù)如下：投資額：900萬(wàn)元工期：1 年使用年限：20 年總建筑面積：1.25