1、【深度解析】關(guān)于放量上漲與縮量上漲的問題!技術(shù)分析主要研究價格、成交量、時間和空間這四個要素。而成交量通常是股票強度的體現(xiàn)，股票交易強度越高，成交量越大，關(guān)于放量上漲與縮量上漲的問題，這篇文章值彳可爹考！要談“縮量持續(xù)上漲和放量持續(xù)上漲的本質(zhì)”，就要談成交量的本質(zhì)，而談成交量的本質(zhì)，又必須先談成交的本質(zhì)，它們是一環(huán)扣一環(huán)的關(guān)系，組成了清晰的邏輯鏈條。所謂成交，就是指一項交易的成功。凡交易，一定是有買有賣的。在撮合成交的情況下，每一筆成交都意味著一個確定性的一買一實的結(jié)果的確定。人們?yōu)槭裁葱枰灰啄?？對于以物易物的交易，這應該很好理解，因為不同的交易者有不同的物質(zhì)消費需求。但是，對于同一只股票的

2、交易，買賣雙方又是基于什么樣的心理呢？這個問題涉及到了股票買賣的本質(zhì)問題。我認為，投資者買賣股票，是由對于股票的不同的心理預期決定的，或者說，心理預期決定股票的買賣行為。凡是來股市的投資者，都抱著賺錢的目的，這是一個基本的前提。當投資者預期股票的未來看好，股價會上漲時，他就會買入；反之，則會賣由。由于不同的人之間在各個方面都具有極大的差異，對于不同事物以及同樣事物的判斷方法和結(jié)果都很不相同，而股價又是多種因素共同作用的結(jié)果，不同的人對于影響股價不同因素的不同評價，就會對股價未來走勢產(chǎn)生不同的判斷結(jié)果，從而對股價走勢產(chǎn)生不同的心理預期，有的人認為會漲，而同時有人認為會跌?？吹娜藢⒐善辟u給看漲的

3、人，一筆股票就成交了。由于整個市場充斥著無數(shù)的看多和看空的投資者，于是乎，每天就產(chǎn)生了無數(shù)的交易，這種交易的強度就可用成交量來衡量。所以，成交量表面看是記錄了買賣雙方的交易數(shù)量，但它的本質(zhì)是用來衡量股票交易的強度的，股票交易強度越高，成交量越大，反之，若股票交易強度越低，成交量越小。成交量與股價有什么關(guān)系呢？一般來說，一方面，決定能否成交的是賣方，若一只股票不能夠賣出，如，原先不能流通的法人股或者未解禁的大小非等，或者沒有人愿意賣出，如，2000年B股市場向國內(nèi)投資者開放的前5個交易日，因無人賣出，整個B股市場連續(xù)5個漲停板空漲5天，在這種情況下，即使有很多人愿意買，也無法成交。另一方面，決定

4、股價漲跌的是買方。在理論上，若沒有買方，賣方給出任何價位均不能夠成交。當然，在實際中，市場是不可能沒有買方的，但買方的出價和買盤量卻是決定股價的決定性力量。若買方看好一只股票而在某一個價位連續(xù)買進，那么，完全可以將該價位的賣盤全部吃光。在這個價位已無賣盤的情況下，若買方繼續(xù)看好該股票，還要買進，那么，買方就會將買入價格上調(diào)，這個過程不斷進行下去，買方就會將股價不斷推高。那么，決定買方繼續(xù)買進的預期是什么呢？決定買方預期的有三個因素：一是基本面，當股票的基本面向好時，投資者會預期股價上漲，從而買進；二是價格趨勢，當價格趨勢處于上升時，投資者會認為該趨勢能夠保持，買入后能夠搭上順風車而獲利，于是買

5、進；三是市場環(huán)境，當大盤上漲或者目標股票所在板塊上漲時，因投資者預期該股會因比價效應而補漲，也會買進。當市場的大多數(shù)投資者對于以上的三個因素形成一種共同意識，那么，就會采取一致性的買入行動，從而造成股價不斷上漲。當然，在實際情況下，由于不同投資者的個性差異，會對以上三個因素的理解產(chǎn)生偏差，從而造成買方陣營的聯(lián)盟會不斷出現(xiàn)松動，直至最后瓦解。從理論上說，只要買方愿意且有足夠的實力，就可以將所有賣盤全部吃光，隨后就將股價炒到任意高度。這個看似簡單的想法，實際上就是莊家坐莊的理論基礎(chǔ)之一。對于絕大多數(shù)的非莊股來說，“買方聯(lián)盟”不能夠像莊家這樣單一的大買家那樣穩(wěn)固，而造成“買方聯(lián)盟”最終崩解的就是“估

6、值偏差”。我在第35篇論坐莊的理論基礎(chǔ)中已經(jīng)談了估值的問題。股票并非虛擬物，而是有其特定價值的，它是投資價值與投機價值之和。若一只股票價格遠遠高于其投資與投機價值之和，那么，投資者買進意愿就會降低，甚至不愿再買進，在買盤減少或者沒有買盤的情況下，股價必然會下跌。這說的是股價見頂?shù)那闆r。在股價還沒有見頂?shù)那闆r下，即使股價仍處于上漲狀態(tài)，因不同買者對于股票估值產(chǎn)生偏差，就會造成不斷有買者因覺得股價高估而退出“買方聯(lián)盟”，而使得買者越來越少，直至買賣雙方力量對比發(fā)生逆轉(zhuǎn)。從投資者個體來看，市場永遠存在兩類相互對立的投資者：買入者和賣出者，或者說多頭和空頭。多頭是資金持有者，而空頭就是股票持有者。股票

7、市場的所有交易，就是多空雙方的股票和資金的不斷轉(zhuǎn)化。股市的復雜和多變在于，從整個市場的層面來說，多空雙方并非截然對立的，而是隨時相互轉(zhuǎn)換的。當多頭將資金買成股票后，他就由資金持有者變?yōu)榱斯善背钟姓?，成為了潛在空頭；而空頭將股票賣出變現(xiàn)后，他就由股票持有者變?yōu)榱速Y金持有者，而成為了潛在多頭。多空雙方的轉(zhuǎn)換關(guān)系如下圖所示：我在上一篇博文中提出，決定股價漲跌的是買方，而決定是否成交的是賣方。那么，決定一只股票成交量大小的是哪一方呢？從根本上來說，應該是賣方，若賣方不賣出股票，或者惜售，則難有成交量放出。我們可以舉一個極端的例子加以說明。比如，一只股票在漲停板上封上了巨量，此時，買方的買入意愿極其強烈

8、，但若賣方惜售，那么，在漲停板上的成交量就會很少，甚至沒有成交；若賣方堅決賣出，那么，在漲停板上的成交量就會很大，甚至換手率可以高達50%以上。再如，在新股上市首日，因賣方積極拋售，新股首日換手率最高可達95%！所以，股票的放量，首先是空頭大肆拋售，其次才是多頭全部接盤的結(jié)果。對于某一只特定的股票來說，多頭和空頭都來源于兩個方面：多頭是來自新多和空翻多，而空頭是來自套牢盤和獲利盤（多翻空）。所謂新多，是指新增的買入者，帶來的是新增的資金。所謂空翻多，是指原先的空頭在將某只股票賣出變現(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)賣錯了又重新買進該股，帶來的是存量的資金。我們常說的放量上漲和縮量上漲，只是一種籠統(tǒng)的說法，其中有很多細

9、節(jié)問題需要搞清楚?？傮w來說，放量上漲有三種形式：其一，是短暫放量，出現(xiàn)“先放量、后縮量”的情況，如某只股票在某一天或者某幾天的大漲時放出巨量，其后成交量會逐漸減少，而形成縮量上漲的態(tài)勢。如，因突發(fā)性利好而出現(xiàn)連續(xù)漲停板的股票，往往會在第三個或者第四個漲停板出現(xiàn)一次天量，隨后股價仍會繼續(xù)大漲，但成交量卻逐漸降低，形成縮量上漲。如，成飛集成在2010年7月至9月的暴漲走勢：之所以出現(xiàn)“先放量、后縮量”的情況，是因為這類股票均為題材股，其題材很難定量估值，這就造成多空分歧巨大：空頭堅決賣出，而多頭堅決買進，形成多空大戰(zhàn)而放出天量。但我前面說過，決定股價上漲的最終力量是多頭，在空頭將幾乎所有籌碼拋空后

10、，待多頭繼續(xù)大舉買進時，發(fā)現(xiàn)股票的拋盤減少了很多，即使股價繼續(xù)暴漲，因空頭衰竭，再也放不出巨量來了。在第三個或者第四個漲停板易于出現(xiàn)天量，其原因是在該價位，多頭會受到套牢盤和短線獲利盤的雙重打壓，拋壓最沉重，一旦沖過這個區(qū)域，套牢盤基本上就被消滅了，只剩下獲利盤，賣壓減少一半，于是成交量出現(xiàn)逐漸萎縮之勢。其二，是持續(xù)放量，成交量越來越大，直至股價見頂時達到天量，出現(xiàn)所謂“天量天價”。如，2010年7月至9月棕櫚園林的走勢圖：之所以出現(xiàn)持續(xù)放量，直至“天量天價”，是因為這類股票一般屬于績優(yōu)成長股，或者是“績優(yōu)+高送股”股。但股價在啟動之初，該類股票并未公告好業(yè)績或者高送股的信息，只是內(nèi)幕人士或者

11、莊家提前知道消息而在持續(xù)買進，造成股價不溫不火連續(xù)上漲，成交量平穩(wěn)或者逐漸放大。直至公司公告業(yè)績暴增以及高送股的大利好后，市場人氣才被陡然點燃，買盤洶涌，股價暴漲，而此時那些“先知先覺”的低位買進者，正好投市場所好，大肆賣出，形成股價在最高位大出貨的局面。三是間歇式放量，出現(xiàn)“先放量、后縮量、再放量”的情況。如，2010年7月至11月中科三環(huán)的走勢圖：之所以出現(xiàn)“先放量、后縮量、再放量”的情況，是因為這類股票往往具有很大的炒作題材，股價會出現(xiàn)兩波以上的主升浪。在其第一波主升浪時，市場還未充分認識到其題材價值，第一輪主升浪主要是主力操作的結(jié)果，基本上是主力的吸貨階段。第一波主升浪放量的位置，就是

12、主力將主要賣盤強力吃掉的位置。在消滅掉主要賣盤后，主力就讓股價自由振蕩一段時間，以清洗最后的浮籌，在此階段，成交量是逐漸萎縮的，但由于主力不由貨并適當護盤，股價也掉不下來。待到時機成熟，該股的題材被市場廣泛認同，那么，主力會發(fā)動第二波主升浪，在這輪主升浪的最高點附近，主力會大舉由貨，從而由現(xiàn)另一個“天量天價”。以上就是放量上漲的三種形式及其本質(zhì)。通過前面的討論，我們已經(jīng)知道決定成交量大小的是賣盤，而決定股價漲跌的是買盤。在分析過放量上漲的三種情形后，再討論縮量上漲的問題就顯得相對簡單了。在正常情況下，絕大多數(shù)股票都應該呈現(xiàn)價漲量升，或者說放量上漲的狀態(tài)。這是因為“買漲不買跌”的心理支配著買方的

13、投資行為，所以,在股價持續(xù)上漲的情況下，買盤會不斷增加。在買盤充足的情況下，一只股票就不存在流動性問題，賣盤可以隨時賣由并成交。而隨著股價的上漲，短線獲利盤也會越來越多，相應的，這些短線獲利盤中可轉(zhuǎn)化為真實賣盤的數(shù)量也會越來越多。隨著真實賣盤的增多，成交量也會越來越大，直至買賣力量發(fā)生逆轉(zhuǎn)為止。所以，縮量上漲并非股票價格運行的常態(tài)，而是一種特殊狀態(tài)。成交量少，本質(zhì)上是因為能夠成交的賣盤稀少，這一般發(fā)生在流動性不足的情況下。只有在股價下跌，特別是處于陰跌的時候，才會由現(xiàn)流動性不足的問題，因為此時買方的買進意愿很低，導致買盤不濟，賣盤難以成交，成交量就會很少?，F(xiàn)在的問題是，在股價持續(xù)上漲的時候，流

14、動性充裕，為什么還會由現(xiàn)縮量的情況呢？嚴格說來，縮量上漲有兩層含義：一是相對的縮量，是指在上漲中過程中，成交量逐漸減少，成交量呈現(xiàn)前高后低的分布狀態(tài)，但日均換手率很可能并不低；二是絕對的縮量，是指在上漲中過程中，成交量一直很小，幾乎呈現(xiàn)無量上漲的狀態(tài)，日均換手率很低，往往不到5%。相對的縮量，主要出現(xiàn)在爆發(fā)性題材股以及控盤式莊股上。爆發(fā)性題材股就是上一篇博文中，如成飛集成的“先放量、后縮量”的情況。而控盤式莊股，在莊家吸貨和洗盤期間，往往會有較明顯的放量過程。一旦莊家完成吸貨和洗盤，開始拉高股價時，因外面已經(jīng)沒有什么拋盤了，所以，成交量反而減少，股價呈現(xiàn)縮量上漲的情況。這方面的案例極多，我僅舉一個近期的三峽新材案例：以下是三峽新材2009年2月至2010年3月走勢與成交量圖：絕對的縮量，主要體現(xiàn)在大盤績優(yōu)成長股上。比如，2006年至2007年10月的萬科、中信證券，以及長期大牛股貴州茅臺、云南白藥等。這些股票都曾是大牛股，股價上漲了十幾倍至幾十倍，但在它們漲幅