1、私募股權(quán)( qun)基金概述 主講人：梁勇 共六十四頁CONTENTS 目錄(ml)第三章 私募股權(quán)投資基金發(fā)展(fzhn)現(xiàn)狀及趨勢第一章 金融市場簡述第二章 私募股權(quán)投資基金簡述第四章 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式第五章 私募股權(quán)投資基金財富效應(yīng) 共六十四頁金融市場簡述(jin sh)金融市場定義金融市場：即資金融通的市場，是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義(dngy)：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機(jī)制 。 -只要有融資的需求就會產(chǎn)生投資的機(jī)會，融

2、資成本轉(zhuǎn)換為投資收益。共六十四頁金融中介機(jī)構(gòu) 資金擁有方（投資者） 資金需求者（項目方）提供投資途徑提供融資途徑投資資金投資資金投資資金+融資成本投資資金+投資收益金融市場簡述(jin sh)金融市場參與主體共六十四頁金融市場(jn rn sh chn)簡述金融市場參與主體 證 券 銀 行保 險 基 金 信 托國內(nèi)五大金融主體共六十四頁金融市場簡述金融市場參與(cny)主體各主體的主要職能介紹：銀行：吸收存款發(fā)放貸款，作為間接融資的中介平臺信托：接受委托進(jìn)行資金或資產(chǎn)的管理或處置保險：吸納險資用以進(jìn)行意外事故損失補(bǔ)償，提供(tgng)風(fēng)險管理措施券商：代理交易所做經(jīng)紀(jì)服務(wù)，給投資者提供證券交易

3、平臺基金：接受委托從事資金管理業(yè)務(wù)，以發(fā)售基金份額的方式募資共六十四頁金融市場簡述投資品種(pnzhng)選擇標(biāo)準(zhǔn)投資品種沒有好壞之分，但不同風(fēng)格投資者需選擇合適自己的投資品種共六十四頁 投資種類 風(fēng)險收益性 投資期限（流動性）綜合特征銀行存款低風(fēng)險低收益期限可長可短利率水平難以抵擋通貨膨脹，貶值嚴(yán)重。 銀行（保險）理財產(chǎn)品低風(fēng)險低收益有30、60、90天，半年，一年不等產(chǎn)品經(jīng)多層包裝，投資方向不明，難以兌現(xiàn)情況時有發(fā)生。（8號文做出規(guī)范）公募基金產(chǎn)品中風(fēng)險中收益一般無權(quán)期限限制專業(yè)團(tuán)隊管理，同時具備資金量優(yōu)勢，但利益機(jī)制不完善。信托產(chǎn)品中風(fēng)險中收益一年以上目前市場主要流行產(chǎn)品為地產(chǎn)信托，承兌

4、風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，風(fēng)險問題令人擔(dān)憂。股票投資中風(fēng)險中收益T+1交易機(jī)制對投資者投資專業(yè)水平要求高，80%以上投資者并不具備相關(guān)投資技能。黃金、白銀、外匯、期貨、貴金屬高風(fēng)險高收益T+0交易機(jī)制目前國內(nèi)市場無成熟管理機(jī)制，風(fēng)險和收益不成正比，真正投資獲利者鳳毛麟角。民間借貸高風(fēng)險中收益一般較短，一年以內(nèi)沒有規(guī)范化，無風(fēng)險控制機(jī)制，信用風(fēng)險極高，一旦資金鏈斷裂將血本無歸。私募股權(quán)投資基金中風(fēng)險高收益長期投資，一般期限可達(dá)3-5年專業(yè)團(tuán)隊運(yùn)作，風(fēng)控措施及機(jī)制完善，相關(guān)法規(guī)陸續(xù)出臺，市場逐漸成熟。期限長，資金量要求高，普通投資者一般無法參與。金融市場簡述(jin sh)流行投資品種概況共六十四頁CONTE

5、NTS 目錄(ml)第三章 私募股權(quán)投資基金發(fā)展(fzhn)現(xiàn)狀及趨勢第一章 金融市場簡述第二章 私募股權(quán)投資基金簡述第四章 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式第五章 私募股權(quán)投資基金財富效應(yīng) 共六十四頁基金(jjn)概念及特點(diǎn)基金： 通俗講：基金就是將資金集合起來交由專業(yè)(zhuny)的資產(chǎn)運(yùn)作管理團(tuán)隊進(jìn)行投資管理。（參與主體：投資人、管理人、托管人）特征： 收益共享、風(fēng)險共擔(dān)。優(yōu)勢： 規(guī)模優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢。共六十四頁基金(jjn)分類公募基金債券型基金貨幣型基金股票型基金混合型基金天使基金私募股權(quán)投資基金指數(shù)型基金私募基金陽光私募風(fēng)險投資（VC)PE基金共六十四頁私募基金(jjn)與公募基金(jjn)

6、區(qū)別項目公募基金私募基金募集方式公開募集不公開募集募集對象社會公眾少數(shù)特定投資者(高凈值對象）信息披露嚴(yán)格的信息披露及監(jiān)管政策投資信息定向披露利益機(jī)制按資產(chǎn)規(guī)模、不論盈虧收取管理費(fèi)，利益/風(fēng)險機(jī)制不對等盈利后收取管理費(fèi)，利益捆綁在一起，利益/風(fēng)險機(jī)制對等投資決策組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜、官僚、決策不及時，資產(chǎn)規(guī)模大、船大不好掉頭組織結(jié)構(gòu)簡單、經(jīng)營機(jī)制靈活、決策迅速投資目標(biāo)投資目標(biāo)受監(jiān)管制約投資目標(biāo)更具針對性，能為客戶量身定做投資產(chǎn)品市場壓力需要面對市場排名、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)、贖回的壓力不存在市場壓力，可特例獨(dú)行共六十四頁私募股權(quán)( qun)投資：英文名稱Private Equity（簡稱PE)，是通過非公開募集資

7、金，以股權(quán)或可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的金融工具投資到企業(yè)后，積極參與企業(yè)價值提升，分享企業(yè)價值增長，并通過上市、并購或回購等方式退出獲取收益的投資方式。P：資金來源方式；E：資金運(yùn)用方式PE基金：在中國，PE狹義的界定為主要投資成熟期、部分投資成長期企業(yè)的直接投資，與VC相區(qū)別 私募股權(quán)( qun)投資-定義共六十四頁私募股權(quán)投資基金(jjn)簡述特征資金募集方式私募方式資金來源（LP）機(jī)構(gòu)（保險公司、養(yǎng)老基金等）、富裕個人、上市公司、國有資本等投資對象非上市企業(yè)投資規(guī)模一般較大，上千萬到上億投資期限較長，具體根據(jù)基金存續(xù)形式而不同投資方式權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸投資階段集中投資于成長期和成熟期項目退出方式

8、IPO、并購出售、管理層回購運(yùn)作模式公司制、合伙制和信托制共六十四頁時間死亡谷早期（13年）天使投資成長期（35年）風(fēng)險投資VC擴(kuò)張期（58年）PE增長型基金PE（并購基金）機(jī)構(gòu)投資者公開市場投資者IPO/并購企業(yè)盈利A輪B輪D輪C輪成熟期（810年）盈虧平衡點(diǎn)創(chuàng)業(yè)起點(diǎn) PE通常(tngchng)投資在企業(yè)擴(kuò)張期及成熟期階段私募股權(quán)投資(tu z)方式 天使投資 VC（風(fēng)險投資） PE（股權(quán)投資）私募股權(quán)投資基金簡述-企業(yè)成長路徑共六十四頁私募股權(quán)投資(tu z)基金簡述-投資階段共六十四頁20032013年GDP增長率為11.214%，全球第一2013年GDP總量9.4萬億美元，世界排名第2

9、；人均5414美元私募市場發(fā)展動力宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展基本法律框架已成形充裕的資金來源資本市場各項改革不斷深化2005年十部委聯(lián)合出臺創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法2006年修訂中華人民共和國合伙企業(yè)法2014年私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）500強(qiáng)企業(yè)總資產(chǎn)超過150萬億人民幣我國是高儲蓄國家，而且儲蓄“二八”現(xiàn)象明顯創(chuàng)業(yè)板推出、新三板擴(kuò)容增加了退出渠道全流通時代，為并購股權(quán)基金的發(fā)展奠定基礎(chǔ)相關(guān)立法逐漸完善，有望出現(xiàn)中國的薩-奧法案私募股權(quán)基金投資的市場(shchng)環(huán)境共六十四頁CONTENTS 目錄(ml)第三章 私募股權(quán)投資基金(jjn)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢第一章 金融市場簡述第

10、二章 私募股權(quán)投資基金簡述第四章 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式第五章 私募股權(quán)投資基金財富效應(yīng) 共六十四頁國外私募股權(quán)( qun)投資的發(fā)展及現(xiàn)狀 起源階段：20世紀(jì)初美國出現(xiàn)VC、PE 快速發(fā)展：1981-2000年，以美國為代表的PE市場(shchng)開始高速活躍， 期間，美國PE資金規(guī)模由1980年的40億美元增至2000年的3000億美元。 行業(yè)平均年化收益率高達(dá)39% 典型代表： KKR (1976年成立)、黑石(1985年成立) 、凱雷(1987年成立) 、摩根、高盛、 TPG （德太投資）等。 價值體現(xiàn)： 微軟、GOOGLE、蘋果、雅虎、思科、facebook等產(chǎn)業(yè)新貴均得到過的V

11、C、PE的大力支持 共六十四頁國內(nèi)私募股權(quán)( qun)投資發(fā)展史1999及之前：1991民建中央“一號提案”投資基金法草案產(chǎn)業(yè)投資基金草案科技等創(chuàng)投發(fā)展建議2000 年：創(chuàng)業(yè)板項規(guī)劃外商境內(nèi)投資暫行規(guī)定2001年：外資創(chuàng)投暫行規(guī)定中關(guān)村科技園區(qū)案例互聯(lián)網(wǎng)泡沫2004年：中小企業(yè)板外商投資目錄境外投資/外商投資監(jiān)管風(fēng)暴2003年：外資創(chuàng)投管理辦法外管的“3”號文2002年：外商投資電信企業(yè)規(guī)定外商投資目錄2005年：外管局“11號文”、“29號文”、“75號文”創(chuàng)投管理暫行辦法2006年：“10號文”境內(nèi)IPO重啟2007年：券商直投試點(diǎn)新合伙企業(yè)法施行信托公司管理辦法創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策外商投資目

12、錄2010：鼓勵和引導(dǎo)民建投資健康發(fā)展若干意見股權(quán)投資基金稅收政策外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定十二五規(guī)劃2009年：信托投資業(yè)務(wù)適度放寬境外投資管理辦法創(chuàng)業(yè)板開板券商直投門檻下調(diào)國稅總局“87號文”2008年：社保獲準(zhǔn)自主投資創(chuàng)業(yè)板草案滬深兩市新規(guī)創(chuàng)投引導(dǎo)基金辦法商業(yè)銀行并購貸款2011：京滬渝QFLP規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知實施國外投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定2012：浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的知道意見天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法國際并購基金出手合資基金出現(xiàn)合資基金數(shù)量規(guī)模

13、歷史新高第一宗國際并購基金收購大型國企本土PE崛起,保基獲批投PE創(chuàng)業(yè)板開板，產(chǎn)業(yè)基金井噴1995年到2004年外資PE初步進(jìn)入中國，其中以VC為主。2005年股權(quán)分置改革，PE機(jī)構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，成為(chngwi)主流。共六十四頁興起期（1996-2001）上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)興起，海外基金開始在國內(nèi)投資 1996年，張朝陽從MIT教授尼葛洛龐帝融資(rn z)22萬美元創(chuàng)辦搜狐，并于2000年在美國上市。 1996年P(guān)E市場超過10億美金，資金主要來自美國。1999年國內(nèi)本土第一家PE公司深圳創(chuàng)新投成立。國內(nèi)私募股權(quán)投資(tu z)的發(fā)展調(diào)整期（2002-2005） 互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅 高科技板未

14、能推出 中小板推出 股權(quán)分置改革共六十四頁 VC、PE的春天（2006-2010）2006年6月同洲電子(dinz)上市，本土創(chuàng)投國內(nèi)資本市場破土國內(nèi)私募股權(quán)投資(tu z)的發(fā)展美國（1958-1979年）1、1959年美國總統(tǒng)艾森豪威爾簽署中小企業(yè)投資法；2、1958年美國第一家有限合伙PE機(jī)構(gòu)成；3、1979年美國勞工部明確養(yǎng)老基金及退休金投資PE；4、許多PE基金投資的公司IPO，PE投資獲益巨大；5、1978年美國利得稅率下調(diào)至28%，1981年下調(diào)至20%。中國（2006-2010年）1、2007年合伙企業(yè)法修訂版實施，一批有限合伙基金當(dāng)年注冊；2、2008年6月5日國務(wù)院批準(zhǔn)社保

15、基金投資PE3、2010年8月保險資金可進(jìn)入PE領(lǐng)域；4、2009年7月26日創(chuàng)業(yè)板推出，PE基金投資的公司IPO；5、合伙制股權(quán)基金資本利得稅率為20%；6、各地陸續(xù)出臺稅收等優(yōu)惠政策，扶持PE產(chǎn)業(yè)發(fā)展。美國PE在之后的20年里規(guī)模增長75倍！中國呢？共六十四頁私募股權(quán)投資(tu z)在中國的發(fā)展 中國VC/PE市場面臨雙重(shungchng)考驗，正處大浪淘沙時代1995-20002001-20052013-20152016-20172017年以后2006-2012發(fā)展萌芽階段 低迷震蕩階段快速上升通道大浪淘沙時期盤整期健康有序發(fā)展階段共六十四頁我國PE募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)增長(zn

16、gzhng)態(tài)勢 我國私募股權(quán)( qun)投資基金募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長的態(tài)勢，2002-2007年間，國內(nèi)私募股權(quán)市場投資金額年復(fù)合增長率高達(dá)46.4%。 2012年共有369支可投資于中國大陸的私募股權(quán)投資基金完成募集，新募基金個數(shù)大幅超越2011年，為歷史最高水平。共六十四頁P(yáng)E在中國已進(jìn)入(jnr)高速發(fā)展期2006-2012年私募股權(quán)( qun)投資基金投資總量的年度環(huán)比比較來源：清科數(shù)據(jù)庫共六十四頁2012年中國(zhn u)PE投資市場一級行業(yè)投資分布案例(n l)數(shù)（起）共六十四頁投資(tu z)金額（US$M）2012年中國PE投資市場(shchng)一級行業(yè)投資分

17、布共六十四頁專業(yè)、投資能力強(qiáng)、有市場影響力的基金管理公司是投資者的正確選擇根據(jù)China Venture統(tǒng)計，中國PE管理機(jī)構(gòu)達(dá)1294家，其中本土860家，合資126家，外資308家，還有一些機(jī)構(gòu)未在統(tǒng)計范圍之內(nèi)。PE管理機(jī)構(gòu)管理資金規(guī)模普遍較小PE管理機(jī)構(gòu)眾多、魚龍混雜獲得如社保、國開行等機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的不超過30家，代表GP有：中信產(chǎn)業(yè)基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、弘毅投資、鼎暉投資、聯(lián)想投資等獲得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的GP有限管理雙幣種基金的GP不超過20家，包括中信產(chǎn)業(yè)基金、弘毅投資、鼎暉投資、達(dá)晨、九鼎等少數(shù)GP管理雙幣種基金優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)業(yè)(chny)洗牌時機(jī)到來私募基金(jjn)未來發(fā)展趨勢共六

18、十四頁CONTENTS 目錄(ml)第三章 私募股權(quán)投資基金(jjn)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢第一章 金融市場簡述第二章 私募股權(quán)投資基金簡述第四章 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式第五章 私募股權(quán)投資基金財富效應(yīng) 共六十四頁私募股權(quán)投資(tu z)基金分類共六十四頁公司制合伙制信托制概念投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對基金的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；而其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任由信托公司集合多個信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計劃），直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資優(yōu)點(diǎn)1、模

19、式清晰易懂，公司法立法早，最易接受2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵稅1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對普通合伙人獎懲激勵較靈活1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金2、信托產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的安全性較高缺點(diǎn)1、先退出項目的本金返還需按減資操作2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅3、經(jīng)營管理權(quán)責(zé)利益矛盾問題制 約正常的經(jīng)營管理1、企業(yè)注冊時經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠信問題無法得以保障，一般合伙人侵害投資者利益的問題難以解決3、稅收法規(guī)配套不全實施難度大1、有可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象2、激勵機(jī)制較差3、現(xiàn)實操作中，信托因非獨(dú)立法人主

20、體的性質(zhì)以及出資人不具體而導(dǎo)致企業(yè)在上市時無法通過證監(jiān)會的審核私募股權(quán)投資(tu z)基金分類共六十四頁有限合伙制公司制信托制企業(yè)所得稅免繳納暫時免征出資方式承諾制出資，靈活性大實繳資本制，不靈活一次募集設(shè)立信托，不靈活收益分配可按項目進(jìn)行分配，靈活性大公司盈利時才能分配，不靈活可按項目進(jìn)行分配，靈活性大財產(chǎn)登記制度明確明確制度缺位激勵機(jī)制優(yōu)中差法律規(guī)定明確明確模糊綜合對比推薦中不推薦PE基金運(yùn)作模式分類(fn li)比較表共六十四頁投資組合國際上PE基金通常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)： 一般合伙人出資1% 有限合伙人出資99% 管理人收取2%的年管理費(fèi) 基金的資本利得20/80%分成,在分成前往往(

21、wngwng)8-10%的優(yōu)先收益返還投資者，例如，黑石返還8%PE基金結(jié)構(gòu)通常具有以下典型特點(diǎn)： 稅收效率 有限責(zé)任 高效激勵PE基金(jjn)結(jié)構(gòu)共六十四頁基金管理費(fèi)的合理水平足以保持一個優(yōu)秀的專家團(tuán)隊在基金存續(xù)期內(nèi)穩(wěn)定服務(wù)但不足以讓優(yōu)秀團(tuán)隊過優(yōu)裕的生活或借以成為盈利中心通常為項目投資額的2%基金管理人資本超額收益分紅比例合理依據(jù)(yj)足以使這些優(yōu)秀的專業(yè)管理團(tuán)隊能夠持續(xù)服務(wù)于現(xiàn)有公司和團(tuán)隊，以實現(xiàn)自己的財富夢想通稱為超額利潤的20%有限合伙人理應(yīng)尊重上述的合理費(fèi)用，實現(xiàn)雙贏2%20%Win-Win（雙贏）基金(jjn)管理費(fèi)共六十四頁定義： 合伙制基金是國外主流模式，可使投資人和管理人

22、的價值共同化。 特點(diǎn)： 1、至少有一名合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，其他合伙人承擔(dān)有限責(zé)任 2、普通合伙人承擔(dān)無限連帶責(zé)任，行使事務(wù)執(zhí)行權(quán)，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理 3、有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，依據(jù)(yj)合伙協(xié)議享受投資收益，不對外代表合 伙企業(yè)，也不直接參與經(jīng)營。有限合伙的定義(dngy)及特點(diǎn)共六十四頁 1、基金實現(xiàn)專業(yè)化管理(gunl)，降低投資風(fēng)險 2、有利于調(diào)動各方的投資熱情 3、較之公司更具有操作靈活性與商事保密性 4、法律兼顧合伙人利益與合伙債權(quán)人利益保護(hù)之間的平衡 5、不需繳納企業(yè)所得稅，稅負(fù)較輕 6、不必同股同權(quán)，契約為主，合伙人利益得到充分保障 7、為投資者提供了便捷的退出通道有限(yu

23、xin)合伙的優(yōu)點(diǎn)共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-架構(gòu)圖LP托管銀行LP*基金有限合伙企業(yè) nGP+LP代表（投資決策委員會）項目 2項目1項目 3GP：管理團(tuán)隊顧問律師、會計師事務(wù)所基金管理公司風(fēng)控屏障共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-融、投、管、退項目池項目分析項目考察盡職調(diào)查商務(wù)談判項目評估決策委員會決策投資文件及交割投資后管理退出及收益分配法律、財務(wù)意見投資顧問意見其它中介意見Term Sheet資金募集初選項目立項共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-融、投、管、退 基金管理公司作為一般合伙人，同時充當(dāng)(chngdng)發(fā)起人和管理人的角色，負(fù)責(zé)PE基金的整體設(shè)計與發(fā)行以及

24、投后管理一系列事項。共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-融、投、管、退六大(li d)流程，二十四環(huán)節(jié)立項非現(xiàn)場調(diào)查現(xiàn)場調(diào)查補(bǔ)充調(diào)查最終評審基金投委會決策項目基本信息立項與否非現(xiàn)場研究非現(xiàn)場資料繼續(xù)與否現(xiàn)場調(diào)查要點(diǎn)現(xiàn)場調(diào)查外圍訪談盡職報告撰寫和初審會內(nèi)部互論辯證繼續(xù)與否正式回復(fù)意見入股框架協(xié)議補(bǔ)充調(diào)查繼續(xù)與否盡職報告定稿投資分析報告第二次評審會繼續(xù)與否委員問題反饋會議準(zhǔn)備投委會會議投資與否投資協(xié)議簽署共六十四頁股權(quán)投資的運(yùn)營(ynyng)模式股權(quán)投資旨在參股成長性企業(yè)，給力企業(yè)發(fā)展，助推企業(yè)上市(shng sh)，通過資本市場退出，實現(xiàn)資本價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)挖掘具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供多方位

25、支持助推企業(yè)上市通過資本市場退出股權(quán)投資經(jīng)營模式項目來源：行業(yè)研究政府、銀行等合作伙伴推薦提供的支持：資金：股權(quán)投資增值服務(wù)：管理提升、人才引進(jìn)、資源整合、財務(wù)顧問、法律咨詢、上市規(guī)劃、政府關(guān)系”等多方位的增值服務(wù)盈利模式：依靠資本市場溢價，通過股份增值獲利股權(quán)投資行業(yè)需要專業(yè)化的運(yùn)作，從業(yè)門檻也相對較高共六十四頁股權(quán)投資的運(yùn)營(ynyng)特點(diǎn)投資對象：高新技術(shù)、高成長的中小企業(yè)（包括新技術(shù)改造的傳統(tǒng)制造業(yè)，新興農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等發(fā)展?jié)摿ν怀龅钠髽I(yè)）投資方式：股權(quán)投資一般不控股、一般不要求分紅，看重成長性一般不要求擔(dān)保抵押等投資策略：獨(dú)立投資、聯(lián)合投資、分階段投資、組合投資等多種投資

26、形式投資經(jīng)營：一般不干預(yù)企業(yè)具體生產(chǎn)經(jīng)營管理，但提供全方位支持服務(wù)投資退出：以被投資企業(yè)上市退出為主，兼顧“購并(u bn)、重組、轉(zhuǎn)讓、回購”等多種退出方式，通過股份增值獲利投資回報：高收益但存在一定風(fēng)險投資服務(wù)：資源整合、資本運(yùn)作、監(jiān)督管理共六十四頁中小企業(yè)引進(jìn)股權(quán)投資基金(jjn)的意義運(yùn)營服務(wù)增值資本運(yùn)作增值 增值服務(wù)引入戰(zhàn)略投資人推薦中介機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略及運(yùn)營管理人力資源業(yè)務(wù)支持財務(wù)管理支持參與董事會工作點(diǎn)對點(diǎn)輔導(dǎo)溝通專項咨詢服務(wù)專題培訓(xùn)CEO-CLUB其他支持改善公司治理并購重組優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)股權(quán)投資完全信任企業(yè)家，但會像呵護(hù)(hh)自己的孩子一樣為企業(yè)無償提供服務(wù)共六十四頁符合國家產(chǎn)業(yè)政策

27、及環(huán)保要求；行業(yè)未來510 年市場需求沒有明顯的成長瓶頸； 企業(yè)擁有核心競爭力，且有一定的行業(yè)地位； 具有較為成熟穩(wěn)定的商業(yè)模式，盈利模式易于理解； 產(chǎn)品或服務(wù)具有高附加值特點(diǎn)，盈利能力強(qiáng)，經(jīng)營(jngyng)現(xiàn)金流狀況良好； 優(yōu)秀的管理團(tuán)隊。如何(rh)選擇投資項目如何選擇投資項目共六十四頁股權(quán)( qun)投資的進(jìn)入模式增資擴(kuò)股老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)( qun)增資和轉(zhuǎn)讓同時進(jìn)行 債轉(zhuǎn)股 共六十四頁新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造業(yè)、新材料、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車。 （重點(diǎn)：內(nèi)需拉動與國產(chǎn)替代）從成熟期項目向成長期項目推進(jìn)。行業(yè)投資或區(qū)域(qy)精耕細(xì)作。投資(tu z)趨

28、勢共六十四頁投資案例(n l)分析-1大連雪龍：國內(nèi)最大的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的高檔(godng)肉牛供應(yīng)商。投資后：銷售額年均增長150%，利潤年均增長312.5% 投資共六十四頁好想你棗業(yè)（002582） 國內(nèi)規(guī)模最大、紅棗制品最多、檔次最高、輻射帶動最廣的紅棗生產(chǎn)加工(ji gng)企業(yè)。2011年5月20日登陸中小板投資后：銷售額年均(nin jn)增長116%；利潤年均增長126%投資投資案例分析-2共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-融、投、管、退 PE機(jī)構(gòu)都會設(shè)置有專職項目管理部，負(fù)責(zé)被投資企業(yè)投后管理，能為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)，提高其內(nèi)在價值，幫企業(yè)快速(kui s)成長。

29、并購重組投資者關(guān)系上市規(guī)劃公司治理經(jīng)營管理戰(zhàn)略咨詢利用已經(jīng)形成的網(wǎng)絡(luò)化公共關(guān)系資源以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源等等，幫助企業(yè)開拓業(yè)務(wù)，解決疑難雜癥。資本運(yùn)作增值結(jié)合投資人對行業(yè)的深入分析和對眾多企業(yè)的了解，在宏觀領(lǐng)域為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展提供建議，發(fā)掘亮點(diǎn)、指明方向幫助推動企業(yè)管理層的搭建和整個制度的完善和規(guī)范，以及優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營增值幫助產(chǎn)業(yè)整合，尋找并購機(jī)會協(xié)助企業(yè)做好投資者關(guān)系管理，幫助企業(yè)戰(zhàn)略投資人、利益相關(guān)者保持信息順暢。幫助企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作，結(jié)合企業(yè)實際情況，設(shè)計最優(yōu)的上市方案，與各個中介機(jī)構(gòu)形成有效溝通。投后管理共六十四頁私募基金(jjn)運(yùn)作流程-融、投、管、退 簽訂管理層 回購協(xié)議I

30、PO上市股權(quán)回購PE退出股權(quán)轉(zhuǎn)讓清算股權(quán)交易所 提供便利共六十四頁CONTENTS 目錄(ml)第三章 私募股權(quán)投資基金發(fā)展(fzhn)現(xiàn)狀及趨勢第一章 金融市場簡述第二章 私募股權(quán)投資基金簡述第四章 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式第五章 私募股權(quán)投資基金財富效應(yīng) 共六十四頁P(yáng)E基金(jjn)的盈利模式盈利公式：企業(yè)估值提升企業(yè)盈利的增長市盈率的提高 通過IPO獲利：基金對處于高速成長期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，憑借資金和管理團(tuán)隊的經(jīng)驗及增值服務(wù)(fw)能力，提升被投資企業(yè)的盈利水平，獲得企業(yè)成長的收益。最終推動被投資企業(yè)IPO，獲得一、二級市場的市盈率差通過企業(yè)自身的發(fā)展獲利：只要被投資企業(yè)盈利持續(xù)

31、穩(wěn)定增長，無論上市與否，投資者均可獲得投資分紅的收益共六十四頁盈利(yn l)案例PE投資四年四倍，IRR 40%，10元入股，40元退出，收益來自兩個方面：“1” “2” ：入股時每股收益1元，退出時業(yè)績翻倍，每股收益變?yōu)?元 2005年到2010年中小板凈利潤年復(fù)合增長率為29.15%，四年后業(yè)績變?yōu)?.8倍“10” “20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出 2011年12月30日平均市盈率：中小板 28.26倍，創(chuàng)業(yè)板 37.62倍共六十四頁(IRR%)3年5年10年15年20年納斯達(dá)克12.4-1.17.39.39.3標(biāo)準(zhǔn)普爾5008.7-0.17.79.810

32、.2道瓊斯指數(shù)18.2-2.27.712.610.0Russell 3000指數(shù)13.9-0.17.59.79.2全美成長并購基金16.14.89.811.412.9全美風(fēng)投基金5.5-8.327.523.216.7全美前25%成長并購基金27.018.928.727.135.0全美前25%風(fēng)投基金18.80.789.549.532.5兩點(diǎn)重要的結(jié)論： （1）私募股權(quán)投資基金在10年和20年間的回報大大(d d)優(yōu)于股票市場 （2）優(yōu)秀PE投資回報大大優(yōu)于總體PE的平均回報PE在美國的業(yè)績(yj)表現(xiàn)共六十四頁知名國際PE基金(jjn)投資回報率凱雷年均回報率高達(dá)34%KKR平均年回報率27%紅杉資本6號基金的年化內(nèi)部回報率為110%，7號基金的內(nèi)部回報率為174% 黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報率23%，房地產(chǎn)投資年回報率29%共六十四頁經(jīng)典PE投資(tu z)案例之?dāng)y程網(wǎng)1999年成立時IDG首輪投入50萬美元2000年3月軟銀投入450萬美元2003年9月老虎基金投入1000萬美元用以回購前期投資者股權(quán)。