1、案民營企業(yè)融資問挨題探討溫州版民營企業(yè)融資的隘實證分析壩溫州大學管理學霸院 陳海誼瓣溫州市金融愛業(yè)較發(fā)達，全市傲有金融機構13翱40多家，從業(yè)耙人員14580案人，銀行機構6霸65家，保險機昂構59家，證券熬機構20家，農巴村信用社531矮家。金融業(yè)效益暗突出，2002扮年全市金融業(yè)盈叭利16.78億阿元，比2001礙年增加10%。耙銀行機構體系不敖斷健全，10家疤全國性股份制商熬業(yè)銀行已有8家昂落戶溫州，民生頒和光大銀行也在氨積極爭取市場進扳入，這在全國同拌類城市中首屈一邦指。尤其是溫州八的民間金融比較吧發(fā)達。但是，至矮今還有不少民營癌企業(yè)融資難的抱哀怨。唉頒一、溫州民營企霸業(yè)融資現狀分析傲

2、籌集資金是疤企業(yè)理財的起點板，它是企業(yè)根據埃其生產經營、對八外投資和調整資唉本結構等的需要敗，通過適當的融把資渠道和金融市襖場，經濟有效地胺向投資者及債權礙人籌措資金，以斑保證生產經營資拔金需求的一種理皚財活動。溫州民哎營企業(yè)目前主要板的融資形式有：擺內源融資。銀行凹貸款、民間融資叭。罷由表1可見伴，內源融資是民挨營企業(yè)最重要的奧融資形式，約占吧六成。銀行貸款敖是最重要的外源按融資方式，民間頒融資是溫州民營班企業(yè)另一個重要擺的資金來源，近笆幾年民間融資的叭比重沒有下降反翱而上升了。板表1 溫州民扒營企業(yè)三種融資笆形式的比重班融資形式挨內源融資艾銀行貸款柏民間融資跋2000年巴58.6%胺324

3、%鞍9%安2002年擺60%啊24%藹16%澳資料來源：中國礙人民銀行溫州市奧中心支行資料整岸理凹(一)溫州爸民營企業(yè)內源融班資唉內源融資是擺促進民營企業(yè)發(fā)班展的基礎性資金阿。內源融資主要瓣就是盈余和股東耙增資，內源融資邦有既無需定期償拔還又無信息成本芭的優(yōu)勢，且不改按變企業(yè)原有的股翱權結構，沒有控案制權問題?！拔野繃駹I企業(yè)初始頒資金的90%由疤業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團隊八成員及其家庭提挨供，溫州民營企瓣業(yè)原始資本中自皚籌資金的份額超襖過95%。壩內源融資是藹企業(yè)能夠進行其艾它形式融資的基柏礎。企業(yè)所有者靶必須先把自己的皚錢掏出來建立企百業(yè)的自有資本，靶冒了企業(yè)發(fā)展最暗初階段的巨大風氨險之后，別人才岸會

4、覺得你的企業(yè)皚有前景，企業(yè)外擺部人士才會對你熬的企業(yè)有信心，藹才會考慮貸款給敖你。叭根據人行溫霸州中心支行的資扮料，溫州民營企拌業(yè)的內源融資占哎全部融資的60奧%。內源融資是笆溫州民營企業(yè)最佰根本的融資方式挨，是企業(yè)發(fā)展的霸基礎，是爭取外班源籌資的先決條柏件。剛創(chuàng)業(yè)的民搬營企業(yè)更是依賴板內源融資。熬由于溫州民骯營企業(yè)所處的產傲業(yè)都是一些技術伴含量不高的勞動癌密集型產業(yè)，加鞍上溫州民營企業(yè)哎產業(yè)類同帶來的邦過度競爭，企業(yè)頒的利潤水平普遍懊較低，資金利潤敗率近年來不斷下霸降(見表2)，胺所以民營企業(yè)自跋身積累不多。民稗營企業(yè)股東只有跋幾個人，增資能凹力也很有限。尤暗其是處于創(chuàng)業(yè)階辦段的民營中小企氨

5、業(yè)獲利能力更弱擺，又無信用記錄胺，所以創(chuàng)業(yè)階段背，企業(yè)是難從企把業(yè)之外獲得資金哀的，因此，出現壩融資難問題也就艾在所難免。熬表2 溫州市埃歷年獨立核算工骯業(yè)企業(yè)資金利潤般率岸年份啊1978年瓣1991年疤1992年巴1994年敖1995年艾1997年擺1998年礙資金利潤率跋(%)瓣16拌18.8癌245啊14.4邦8.16唉8.67懊8.4癌(二)溫州把民營企業(yè)的銀行骯貸款捌無論是發(fā)展骯中國家，還是發(fā)拜達國家，企業(yè)融俺資的主渠道依然艾是銀行信貸。美岸國銀行資金約占唉全社會資金的2澳0%，美國其正澳常年份中通過銀板行貸款等籌集資罷金比通過發(fā)行債拌券股票多25倍般。我國銀行業(yè)承艾擔了80%社會皚

6、資金的融通運用笆，所以銀行信貸芭的地位非常重要拔。扮銀行信貸在伴溫州民營企業(yè)外拌源融資中占據最版重要的地位，銀拌行貸款占企業(yè)總爸負債比重平均為氨61%。據人民礙銀行溫州中心支八行資料：企業(yè)資半金困難時，78懊.9%的企業(yè)首罷先想到銀行貸款埃。靶溫州民營企挨業(yè)總的負債率較跋低，大約在20阿%左右，向銀行鞍大規(guī)模貸款的很壩少。正泰集團一壩位高層管理人員傲解釋說：“我們矮在銀行的長期貸跋款為零，只有需哀要周轉時才借助傲銀行”。由此看疤出溫州的民營企半業(yè)主動利用銀行敗信貸進行投資的埃愿望不是很強烈瓣，很多企業(yè)只有捌在自己沒有能力版解決資金問題時熬，才會想到銀行瓣貸款，可以說溫壩州民營企業(yè)并沒罷有充分地

7、利用外半源融資方式。資岸金實力強的民營扮企業(yè)不是企業(yè)找擺銀行，而是銀行八找企業(yè)。相反，把對于一些剛剛創(chuàng)安業(yè)的民營中小企挨業(yè)卻得不到銀行凹貸款。據筆者調捌查的數據：在被罷調查的企業(yè)中有盎65%選擇了銀襖行貸款這種融資唉形式，選擇民間阿融資的企業(yè)為3胺2%。但是，作罷為最重要的外源藹融資方式，不同扳的企業(yè)面對銀行阿時，他們的“待爸遇”相差很大。邦(見表3、表4埃)白表3 銀行對耙企業(yè)貸款申請拒板絕情況和我國銀爸行貸款在企業(yè)來版源中的比例按企業(yè)規(guī)模挨(人)稗小于叭51襖51100哎101-500啊大于按500啊拒絕次數比例暗(%)扮7892半5787邦44.18案2434罷銀行貸款比例爸(%)氨54

8、壩20.6骯22.6疤47.1爸企業(yè)年齡白(年)敗小于霸2敗24稗45壩58按大于癌8跋拒絕次數比例靶(%)拔7244安4907敗4697隘45.79扒34.98凹銀行貸款比例吧(%)板12半5.2白176疤253骯36.1敗資料來源：楊恩背群，中小企業(yè)融鞍資，第1版，民敖主與建設出版社岸，2001。翱表4 溫州各啊種規(guī)模民營企業(yè)埃融資難情況按企業(yè)規(guī)模凹(人)把小于斑51頒51-100按101500拌大于俺500敖認為融資難比例罷93吧83敗65熬54敗注冊資本靶(萬)耙小于埃100矮100100傲0罷1000-50敗00骯大于奧5000安認為融資難比例百(%)藹82鞍77礙59板36暗可以看

9、出，柏不同規(guī)模企業(yè)獲哀得銀行貸款的難扮易情況相差很大氨，最想得到銀行皚貸款的中小企業(yè)澳，銀行不愿貸款暗，貸款愿望不強哎烈的大型民營企癌業(yè)卻成為銀行爭襖奪的客戶。經常壩聽到企業(yè)管理者挨抱怨：“銀行在哀我要錢時不給貸班款，在我不要錢稗時要我貸款”。敗這種情況是市場拌選擇的結果。跋銀行是從事信用哎業(yè)務的企業(yè)，但霸是，銀行信用貸疤款實際上在溫州敗比率很低，對于翱民營中小企業(yè)根拜本得不到信用貸按款。作為信用企般業(yè)的銀行實際上阿沒有開展真正意白義上的哎“埃信用把”敖業(yè)務。般現代經濟學絆認為，信用是經拜濟主體在長期博哎弈過程中，為追頒求自身利益最大凹化而形成的行為翱約束。銀行如對爸所有企業(yè)的貸款叭有求必應，

10、那么案這個銀行肯定有癌問題。因為銀行捌也要追求自身利唉益的最大化，也跋要獲利避險。所愛以，商業(yè)銀行“靶惜貸”是可以理耙解的行為，是市拜場經濟的必然要鞍求，是商業(yè)銀行襖的本質特點所決疤定的。通過政府瓣行為去干預銀行翱是不可取的，我板國國有銀行的許扮多問題就是由于叭違背市場規(guī)律的佰結果。扳由于民營中安小企業(yè)缺乏良好搬的社會信用，銀昂行把信貸資金的骯安全性主要寄托安于保證、抵押上啊。這是銀行的自柏我保護措施，是敖可以理解的。這板在各國都如此。氨”在美國，小企襖業(yè)從金融機構獲疤得的債務中91壩.94%屬于有按抵押或擔保的債胺務?！卑皳嗣胥y行熬溫州中心支行2礙002年統計，暗全市抵押貸款所壩占比例約為

11、50伴%，各家銀行還柏就新增貸款規(guī)定霸了80%或更高爸的抵押比例。但傲目前抵押貸款難哎以滿足民營企業(yè)胺的資金需求。熬抵押貸款作啊為一種信用創(chuàng)造扳是不完全的，其唉擴張能力受到抵岸押資源的限制。哎在經濟快速增長疤。企業(yè)規(guī)模不斷俺擴大的環(huán)境中，扮抵押資源短缺是藹必然的。按目前愛的規(guī)定，可供貸挨款抵押的房產、絆土地和其他動產爸一般只占企業(yè)資扳產20%，難以按滿足企業(yè)擴大規(guī)案模的資金需求。啊加上社會有關配盎套環(huán)境不完善，跋造成原本短缺的鞍抵押資源，又被案嚴重浪費。如地凹處農村的房產、啊70平方米以下巴的商品房和其他吧如機器設備等固愛定資產一般也不板予抵押；民辦學隘校和其他公益產邦業(yè)的資產抵押與扮擔保法相

12、抵觸；捌房產、土地權證敖辦理時間滯后；俺資產評估隨意性案大，抵押率偏低襖。 (見表5)俺另外，金融機構安實際操作時，不疤愿接受中小企業(yè)礙的流動資產抵押暗，而要求企業(yè)用皚固定資產來抵押奧，尤其是偏好房皚地產。所以，目扳前有必要增加抵霸押物的品種，提襖高抵押效率。澳表5 目前我盎國抵押貸款的抵奧押率拜資產類型敖土地，房地產板機器設備矮動產熬專用設備案抵押率叭70%辦50%愛20%30%稗10%版資料來源：梅強阿等，中小企業(yè)信吧用擔保理論、模絆式及政策，第1岸版，經濟管理出敗版社，2002佰(三)溫州扳民間融資的歷史皚和現狀岸民間金融雖耙然適應非國有經拔濟融資需求，卻背有“合理不合法伴”的性質。民間

13、疤金融作為非正式搬金融，對經濟的爸影響，尤其是對扮民營經濟的作用矮是十分巨大的。按溫州民間金板融市場上主要的盎組織形式有：民拜間自由借貸、民翱間合會、銀背、凹私人錢莊、農村辦基金會、企業(yè)社哀會集資。民間自罷由借貸是民間金骯融的一種重要形岸式。它具有其他阿融資渠道難以替暗代的優(yōu)越性：1版、借貸雙方通常按都有非經濟的社拜會關系，并且借伴貸的信息成本和盎監(jiān)督成本較低；隘2、民間自由借叭貸風險分散，個俺別壞帳不會引發(fā)癌社會風波：3、骯民間自由借貸風辦險收益搭配合理哀，利率、期限靈拜活，手續(xù)簡便，案適應企業(yè)臨時性昂資金需求。瓣民間自由借奧貸作為民營企業(yè)矮融資的一種渠道氨，在當前歷史條襖件下，有其存在霸的

14、必要性。民間跋金融雖然有?，F壩行法律法規(guī)，但拌其存在是市場經氨濟發(fā)展的需要，啊通過一定的程序鞍操作改造，它也邦能夠轉化為正規(guī)艾金融的組成部分啊。如能將民間金礙融機構納入政府敗的正式制度之中懊，使其具有合法扳性，會讓民間金艾融有一千更好的擺發(fā)展。愛筆者認為，拌民間金融改造過凹程，不能將民間凹金融國有化或由吧現有商業(yè)銀行去板兼并收購既已存懊在的民間金融機耙構(如這樣他們昂將失去對民營企翱業(yè)特有的功能)辦。通過制訂法律敖或制度保護民間隘金融機構的財產辦權利和正當的經岸營活動，使它能百進行公開的而不拌是隱蔽性的地下案業(yè)務活動。愛溫州民間資藹本市場來自于溫按州民營經濟的興懊盛，也由于農村骯信用社的利息與

15、懊市場供求的嚴重鞍背離。農村信用巴社和銀行不一樣邦，銀行是存款來柏自大企業(yè)用于大敖企業(yè)，信用社是澳來自民間用于民敗間，用戶是大量皚小型的私營企業(yè)暗與個體戶。應當搬允許利率浮動。岸正因為銀行利息佰管制，使大量民按間資本投入各種把“會”。佰金融業(yè)是一氨個信息行業(yè)，貸愛款過程。實際上澳是處理信息的過哀程，從收集信息阿，到分析比較信鞍息，再到跟蹤信隘息變化，都以信吧息為基礎。大企埃業(yè)的信息比較容叭易獲得。民營企案業(yè)大都是中小企按業(yè)，它們不能提矮供完整可靠的信埃息，銀行就很難拜給它們貸款。民翱間金融卻能夠在板信息方面有優(yōu)勢靶，所以：溫州民鞍間金融就必然有壩其存在的合理性絆和發(fā)展的必要性斑。霸產權清晰使翱

16、民間金融業(yè)有足擺夠的激勵，較國俺有金融有更充足癌的信息，使民間哀金融業(yè)獲得了現巴實的競爭優(yōu)勢。啊地域性強，深入奧民間，手續(xù)簡單拜，機動靈活，便襖于吸存和放貸是按溫州民間金融的啊又一特點。安溫州民間金跋融業(yè)還有很強的啊社區(qū)性，掌握民罷營企業(yè)的信息遠礙比國營金融要充傲分。民營中小企癌業(yè)的貸款需求往暗往有量小、期限白短。時間要求急笆等特點，這是國扒營金融業(yè)所無法襖滿足的。民間金藹融業(yè)恰好可以利骯用其傳統資源如擺血緣、地緣關系盎以最有效的節(jié)約版信息成本的手段辦。獲得必要的信爸息，保證金融契八約的簽定和執(zhí)行靶。癌表6 民營企鞍業(yè)不同發(fā)展階段半可利用的外源融壩資形式頒發(fā)展階段啊創(chuàng)業(yè)初期柏快速成長期安穩(wěn)定發(fā)

17、展期拌多元化發(fā)展期柏融資的形式班天使基金、創(chuàng)業(yè)背基金敗創(chuàng)業(yè)基金、民間版融資按民間融資、銀行骯貸款疤銀行貸款、資本笆市場斑存在的問題伴數量小，資金不壩足唉民間融資無合法半地位佰信息不對稱使貸翱款難哎民營企業(yè)上市難哀解決的對策靶積極發(fā)展，政策埃支持耙監(jiān)控、引導不要霸對民間融資采用骯取代方式按發(fā)展抵押貸款、案建立信用擔保體啊系哀發(fā)展二板市場澳區(qū)域證券市場伴民間金融從頒某種程度上填補版了金融支持的空懊白，拓寬了投資扒渠道，彌補了資扳金供求的缺口，拔支持了民營經濟矮的發(fā)展。溫州民凹間金融發(fā)展的不罷同階段有不同的跋金融組織方式。板開始是互助性的壩個人之間的民間拜自由借貸及各種唉“會”，然后是矮中介性的私人

18、錢哎莊，再往后是“捌半合法”的農村拜基金會、社會集絆資等。搬總之，溫州版人勇于承擔風險百、善于開拓市場昂，在體制外迅速邦發(fā)展起發(fā)達的民暗營經濟；民營企按業(yè)的迅速發(fā)展促拔進了民間金融業(yè)拌的發(fā)展。時至今般日。民間金融對捌溫州民營企業(yè)的跋發(fā)展仍然有著十辦分重要的作用，奧其規(guī)模大約為銀班行貸款的百2拔辦3罷。實際上，民間芭融資對于民營企佰業(yè)的創(chuàng)業(yè)而言，佰其作用超過銀行俺。唉懊二、解決融資問爸題對策安融資問題在版不同規(guī)模的企業(yè)胺，企業(yè)不同的發(fā)哀展階段。有著不敗同的性質，所以斑，解決民營企業(yè)癌融資問題也應根隘據不同企業(yè)、不哀同的發(fā)展階段，阿提出不同對策。鞍首先，必須敖分企業(yè)規(guī)模，企挨業(yè)發(fā)展階段，有敖針對性

19、地探討，挨才能找到合適的罷途徑加以解決。搬對處在創(chuàng)業(yè)階段班的民營中小企業(yè)板，主要依靠創(chuàng)業(yè)按投資基金和吸引疤僑資作為溫州民白營企業(yè)的“天使絆”。此時銀行貸隘款不可能成為主叭要的資金來源，鞍因為銀行作為企耙業(yè)不可能不顧風柏險去放貸，而目八前還沒有二板證扒券市場的情況下瓣，難以通過證券跋融資方式進行融阿資：民間借貸進唉入也會有限。對瓣于處在快速成長凹的民營企業(yè)，民鞍間融資和創(chuàng)業(yè)投八資基，金應當成扮為主要的融資來愛源。對于進入穩(wěn)俺定發(fā)展階段的民暗營企業(yè)，民間融罷資和銀行貸款是胺主要的融資方式板，銀行應當加大唉貸款力度，以利耙民營企業(yè)更好地澳發(fā)展。對于已經般創(chuàng)出品牌并進入挨多元化的民營企叭業(yè)不要安于現狀

20、隘，要利用有利的翱融資條件，積極啊進行投資，做強阿、做大。懊其次，大力搬發(fā)展民間資本融矮資形式?，F實社叭會中總有“地下阿金融”，根本原暗因就在于，企業(yè)斑在成長過程中客邦觀需要這種性質辦的資金，客觀需案要運用這種方式笆來籌集資金；對哀于民營小企業(yè)來疤說，有無此類資板金，有時甚至決耙定其能否生存。板溫州正在進行的伴金融改革特別注傲意要慎重對待民擺間金融。翱筆者認為，澳發(fā)展支持小企業(yè)癌的金融體系，要辦多管齊下：不但盎要想方設法加大啊銀行貸款，更要扳發(fā)揮現有民間融把資形式的作用，唉還要積極發(fā)展資鞍本市場，尤其是翱發(fā)展為民營企業(yè)霸服務的資本市場埃，應居于核心地巴位。民營中小企骯業(yè)需要那些能為八初登舞臺的

21、民營百小企業(yè)服務的最皚原始的資本集聚案機制。必須以更背加靈活的方式，柏更加多樣的資本邦聚集機制，才能昂從根本上改善民爸營企業(yè)發(fā)展的資巴金供給問題。唉(一)銀行暗支持民營企業(yè)融靶資的對策拌提高銀行對礙溫州民營企業(yè)信班貸支持的主要對疤策：斑1、增加抵把押品的種類和提八高效用癌大多數民營跋中小企業(yè)沒有房版地產可作抵押資拔產，但是，存貨把和應收賬款卻是皚其最常見的資產搬。如果銀行將存骯貨和應收款作為扮抵押品，那么，半抵押貸款業(yè)務就哎容易開展。存貨襖抵押貸款的開展盎需要一些獨立的伴第三方中介機構佰，如倉儲公司，安它們能對企業(yè)的疤銷售活動進行貼般身的觀察。應收拜款抵押是另一種昂擴大抵押貸款的版有效途徑，從

22、銀安行角度看，他們懊通常把應收款看傲做是優(yōu)于存貨的笆抵押品。爸采取各種措霸施，幫助銀行和安借款人提高抵押疤品的效用，也是癌支持民營中小企巴業(yè)貸款的成功做白法。有關部門要半抓緊研究制定全襖國統一的貸款抵壩押登記管理辦法稗，明確各類資產板登記部門，確定頒統一合理的收費奧標準；同時，規(guī)阿范和加強中介評襖估機構的管理，熬鼓勵發(fā)展抵押品拌拍賣市場，為抵八押權的處置和變俺現提供有效通道擺。罷2、加速信瓣用擔保體系建設岸加速信用擔八保體系建設，是捌擴大銀行向民營叭中小企業(yè)貸款的擺有效手段。信用搬擔保機構可以利隘用自身的信用中瓣介地位，通過擔安保資金的倍數效哀應，使更多的中礙小企業(yè)得到信用藹擔保。通過信用般保

23、證的方式將中笆小企業(yè)與金融機半構聯結起來，使隘企業(yè)解決一部分吧資金問題，信用擺擔保體系對于銀靶行擴大信用業(yè)務岸和解決民營企業(yè)板融資問題都有著扒重要意義。扮信用擔保機版構的模式可以有伴不以贏利為目的爸的信用擔保機構背、有中小企業(yè)自跋發(fā)組建的互助擔俺保機構以及商業(yè)斑性擔保機構。不巴管哪類擔保機構氨都應按照市場化矮、股份制原則運澳作，獨立經營，愛自擔風險，自負瓣盈虧。我國現有傲擔保機構分散，熬規(guī)模不大，成長隘緩慢。據抽樣調盎查：江蘇的擔保靶公司平均注冊資斑本為330萬元胺，浙江的擔保公班司平均注冊資本暗630萬元，其伴中最小的僅50爸萬元。如此現狀拌是不能夠適應現案實需要的。20班01年3月，在皚溫

24、州中小企業(yè)發(fā)挨展促進會和溫州哎總商會的牽頭下巴，成立了溫州第班一家擔保公司：奧溫州市銀信企業(yè)半貸款擔保有限公霸司。該公司為一阿家民營企業(yè)，注吧冊資金2000笆萬元，股東均為矮溫州民營企業(yè)。敖由于發(fā)展不快，扒至今只有寥寥幾案家。凹3、利率市白場化改革啊我國長期以伴來，對利率進行柏嚴格的管制，事巴實上，限制金融骯機構對金融服務捌和產品的收費會般挫傷金融機構調懊查和收集民營中敖小企業(yè)信息的積按極性，從而會影阿響他們提供信貸按和其它金融服務霸。世界銀行所屬昂的國際金融公司隘在2000年進八行的調查表明，拔在我國非正式金氨融市場上的平均叭利率是規(guī)定利率阿的12倍。溫把州已被定為金融斑改革的試驗區(qū)，靶理應

25、在利率改革奧上走在全國的前阿列，為我國金融哀改革提供經驗，扮為各商業(yè)銀行支愛持民營企業(yè)發(fā)展笆開辟道路。熬(二)規(guī)范啊和完善民間金融叭政府首先必翱須認識到，打壓胺民間金融不能摧案毀民間金融，礙只能使其以更隱哀蔽的方式開展活澳動。政府的明智跋之舉是對它進行伴完善和規(guī)范。傲金融業(yè)務是盎個風險較大，容皚易出現欺詐行為背的行業(yè)；任何金澳融業(yè)的健康發(fā)展板，都是需要監(jiān)管耙的，不監(jiān)管等于暗不去發(fā)展。過去凹，我國已經出現班的一些民間金融哎機構之所以后來罷問題較多，不是跋因為這些經濟形唉式本身有問題，鞍而是政府、社會笆性金融組織沒有罷對其進行應有的拔監(jiān)管。把民間金融這拔種非正式金融是霸現實金融體系的把重要組成部分

26、，稗是重要的金融資白源，具有重要的擺金融力量；是金芭融創(chuàng)新的重要源拜泉。罷溫州正在進藹行金融改革的試霸點，希望通過改拌革，讓民間融資擺從地下走上地面襖，讓民間的地下霸金融能有一個合拌法的地位。以臺白灣有53家銀行罷現狀看，大陸需笆要300到50板0家民營銀行；熬而且要大、中、埃小配套。民間融阿資機構可以轉變芭成社區(qū)銀行機構矮。八溫州民間金伴融是正規(guī)金融滯版后于經濟發(fā)展的扮產物，是正規(guī)金稗融資源不足的補瓣充。隨著市場化吧改革的不斷深入版，溫州民間金融扳必須相應地進行背變革或重新設計芭。只有這樣，才艾能使溫州的民間挨金融更好地服務佰于溫州民營經濟佰的發(fā)展。絆(三)鼓勵扒發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金凹創(chuàng)業(yè)基金(盎Y

27、entute哎 Fund)是熬由風險資本組成拜的專門對處于發(fā)拌展早期階段技術癌創(chuàng)新型企業(yè)進行背投資，并以獲得搬高額資本利潤為稗目的的資本組織敗形態(tài)。其投資的瓣主要領域是高新頒技術及其產品的艾研究開發(fā)領域。鞍但是，創(chuàng)業(yè)基金捌并不只能投資于罷高科技領域，它捌選擇的行業(yè)是與八一個國家具體的拌發(fā)展狀況相關聯板的?！皩τ诟叨忍@發(fā)達的美國主要拔集中在信息、生唉物工程、新材料疤等科技含量高的挨行業(yè)，而在欠發(fā)啊達國家，情況會白不同，如在墨西隘哥風險投資的大案部分投向制造業(yè)稗和服務業(yè)，匈牙凹利風險投資最多拜是投向食品加工扮業(yè)”。我國風險昂投資不能只投向稗高科技行業(yè)，更跋不能過多地投向笆房地產。隘筆者認為，扒不只

28、是技術創(chuàng)新背型企業(yè)，需要創(chuàng)靶業(yè)投資基金，民般營中小企業(yè)在發(fā)挨展早期也需要風愛險資本的進入。拔因為民營企業(yè)在藹創(chuàng)業(yè)時風險較大板，資金供應方有扒權要求得到較高辦的風險報酬，創(chuàng)壩業(yè)投資者可用較挨少的資金占有具拜有很強成長性，昂市場前景廣闊企柏業(yè)的較大比重的熬股權，從而得到捌豐厚的回報。溫板州民間融資在給艾民營中小企業(yè)融班資時要求較高的礙報酬是合理的。敖地下金融市場在柏一定意義上充當絆了創(chuàng)業(yè)投資角色般。吧在溫州，民藹眾對風險有較大般的承受能力?！鞍昴艹钥啵瑦勖半U?！笔菧刂萑说男园莞裉卣鳎瑧摾秤妹耖g力量，大啊力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資愛基金。這是解決胺民營中小型企業(yè)癌融資問題的有效拔途徑。岸(四)允許哎發(fā)展區(qū)域

29、性資本罷融資市場哀溫州人對現白有股市的投資熱氨情很低，原因之隘一是由于信息的拜不對稱，所以很巴少進入。應該發(fā)耙展一些區(qū)域性的爸小市場，解決民敖營企業(yè)上市融資皚難的問題。比如矮在溫州開辟一個班小市場，從本地愛數十萬家企業(yè)中拜，挑選一批有發(fā)半展?jié)摿Φ钠髽I(yè)在吧溫州本地上市，岸主要由溫州人自辦己投資，他們對芭這些企業(yè)知根知辦底，這樣可以為挨企業(yè)開辟直接融芭資渠道，也為大挨量的溫州民間資疤金找到一個投資翱途徑。柏(五)支持阿發(fā)展地方特色的背“天使市場”罷各國的實踐啊都表明，民營中礙小企業(yè)的資本性癌融資，主要不是俺依靠公開或正式懊的資本市場，而笆是依靠非正式的疤資本市場和內源胺性的資本融資。霸非正式的資本融扮資市場在美國被吧稱為“天使融資澳市場”。這些“敖天使”通常都是熬有管理經驗的富藹裕人員。凹溫州信用文鞍化發(fā)展基礎較好吧，商業(yè)和投資意叭識較強，富有階埃層的“天使投資扳”活動比較活躍敗。尤其溫州有一佰大批中小企業(yè)主班和幾十萬分布于安世界各