1、含義：行政命令目標(biāo)控 制，如節(jié)能目標(biāo)責(zé)任制 指標(biāo)分解。優(yōu)點(diǎn)：強(qiáng)制性高，能最 快達(dá)到最終目標(biāo)。缺點(diǎn)：信息不充分因此 執(zhí)行成本高，難達(dá)長(zhǎng)效 減排機(jī)制且缺乏公平性。命令控制類手段碳減排相關(guān)政策工具3加速脫碳轉(zhuǎn)新能源發(fā)電非電力行業(yè)電氣化終端能效提高減少碳排放增加碳吸收碳匯項(xiàng)目及固碳技術(shù)碳中和含義：道德教育培訓(xùn)、 勸說(shuō)鼓勵(lì)自愿減排等。優(yōu)點(diǎn)：政策執(zhí)行成本 低，起到預(yù)防作用，長(zhǎng) 期效果好。缺點(diǎn)：強(qiáng)制性弱，對(duì) 環(huán)境改善的有效性不確 定。勸說(shuō)鼓勵(lì)類手段經(jīng)濟(jì)刺激型手段含義：從影響成本效益入手，引導(dǎo)參與方進(jìn)行行為選擇，以便達(dá)到保護(hù)環(huán)境的目的，主要分為以下兩種。利用市場(chǎng)：費(fèi)與稅，如碳稅；補(bǔ)貼，如風(fēng)力發(fā)電補(bǔ)貼。創(chuàng)造市場(chǎng)

2、，如明確碳排放權(quán)性質(zhì)，通過(guò)法律規(guī)定將該權(quán)利私有化，構(gòu)建交易市場(chǎng)等。優(yōu)點(diǎn)：對(duì)主體是經(jīng)濟(jì)刺激而非強(qiáng)制性刺激，政策執(zhí)行成本低，對(duì)環(huán)境改善、鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步的持續(xù)性強(qiáng)。缺點(diǎn)：對(duì)于市場(chǎng)成熟度及政府管理能力有相應(yīng)要求。=碳定價(jià)的兩種方式4碳稅碳定價(jià)指的是確定溫室氣體排放者應(yīng)為排放一定量的溫室氣體的權(quán)利應(yīng)支付多少費(fèi)用。碳稅和碳排放權(quán)交易均可以提供明確的碳價(jià)，目的均是將碳排放帶來(lái)的負(fù)外部性內(nèi)部化，體現(xiàn)誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi) 的原則。碳排放權(quán)交易加快減排進(jìn)程改變生產(chǎn)者、消費(fèi)者和投資者的行為，有助引導(dǎo)私人部門資本流動(dòng)，利用企業(yè)減排知識(shí)，挖掘其在低碳產(chǎn)品及技術(shù)開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新能力；靈活性高，給行為者自由決定由誰(shuí)采取行動(dòng)、采取何種行動(dòng)以

3、及何時(shí)采取行動(dòng)；賦予低碳產(chǎn)品更高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)社會(huì)關(guān)注固碳技術(shù)及自然碳匯能力；促進(jìn)環(huán)境、健康、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)協(xié)同效應(yīng)；增加政府財(cái)政收入，政府可將其用于減少其他稅費(fèi)或支持氣候行動(dòng)或其他領(lǐng)域的公共支出。碳定價(jià)的兩種方式5碳稅碳排放權(quán)交易定義：指針對(duì)二氧化碳排放的產(chǎn)品或服務(wù)稅。 一般通過(guò)對(duì)下游使用的化石燃料產(chǎn)品，按其碳 含量的比例征稅。特點(diǎn)：政府設(shè)定碳價(jià)，讓市場(chǎng)決定總排放水平。優(yōu)點(diǎn)：政策實(shí)施成本低；運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。缺點(diǎn)： 減排效率較低，政策實(shí)施阻力相對(duì) 較高； 政策靈活性差。實(shí)施國(guó)家/地區(qū)：北歐、南非定義：將CO2排放權(quán)作為資產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)行交易的 市場(chǎng)。特點(diǎn)：政府決定總排放水平，讓市場(chǎng)決定碳價(jià)。優(yōu)點(diǎn)：減排

4、結(jié)果確定，減排效率更高； 政 策實(shí)施阻力較??；減少碳泄露；可與其他 碳交易體系或碳抵消機(jī)制相連，實(shí)現(xiàn)國(guó)家間邊 際成本的均等化。缺點(diǎn)：政策實(shí)施成本高，有尋租問(wèn)題； 對(duì)于市場(chǎng)成熟度及政府管理能力有相應(yīng)要求。實(shí)施國(guó)家/地區(qū)：歐盟、英國(guó)、日韓、美國(guó)等。兩個(gè)政策可結(jié)合使用：覆蓋范圍的互補(bǔ)、價(jià)格機(jī)制的互補(bǔ)概念：指將CO2排放權(quán)作為資產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)行交易的市場(chǎng)。碳排放權(quán)指大氣或大氣容量的使用權(quán)， 即向大氣中排放CO2等溫室氣體的權(quán)利。碳交易政策體現(xiàn)誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)的原則，將外部性問(wèn)題內(nèi)部化。具體實(shí)施過(guò)程為，由政府確定整 體減排目標(biāo)后，先在一級(jí)市場(chǎng)將初始碳排放權(quán)分配給納入交易體系的企業(yè)，這些企業(yè)可在二級(jí) 市場(chǎng)自由交易碳

5、排放權(quán)；由于受到經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，減排成本相對(duì)較低的企業(yè)會(huì)率先進(jìn)行減排，并將 多余的碳排放權(quán)賣給減排成本相對(duì)較高的企業(yè)并獲取額外收益，同時(shí)減排成本較高的企業(yè)通過(guò) 購(gòu)買碳排放權(quán)可降低其達(dá)標(biāo)成本，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)減排成本最小化。有效碳市場(chǎng)的碳排放權(quán)的價(jià) 格即企業(yè)的邊際減排成本。碳排放權(quán)交易市場(chǎng)6圖：碳交易下企業(yè)的微觀決策數(shù)據(jù)來(lái)源：華寶證券研究創(chuàng)新部目錄/CONTENTS01碳交易市場(chǎng)機(jī)制國(guó)際碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)中國(guó)碳市場(chǎng)試點(diǎn)04全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)05全國(guó)碳市場(chǎng)未來(lái)展望全球碳交易市場(chǎng)發(fā)展史簽署京都議定書(shū)排放減量市場(chǎng)體系（芝加哥地區(qū)） 新南威爾士州（NSW）自愿碳交易體系19972002英國(guó)碳排放交易體系（自愿）東京碳排放交易

6、體系（自愿）（日本）芝加哥氣候交易所（自愿）（美國(guó)）新南威爾士州溫室氣體減排計(jì)劃(GGAS)(澳大利亞)20032005京都議定書(shū)生效歐盟碳排放交易體系（EU ETS） 挪威碳排放交易體系日本自愿碳排放交易體系挪威、冰島和列支敦斯登加入EU ETS阿爾伯塔省特定氣體排放源條例（SGER）（設(shè)施層面的排放強(qiáng)度目標(biāo)）2007瑞士碳排放交易體系 新西蘭碳排放交易體系日本實(shí)驗(yàn)性碳排放交易體系20082009區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）（美國(guó)東北部與大西洋沿岸中部地區(qū)）東京碳排放交易體系（日本）20102011琦玉縣碳排放交易體系（日本）澳大利亞碳排放交易體系2012覆蓋5%左右的 溫室氣體排放8來(lái)源：

7、ICAP，華寶證券研究創(chuàng)新部整理全球碳交易市場(chǎng)發(fā)展史9哈薩克斯坦碳排放交易體系加州碳排放交易體系（美國(guó)）魁北克省碳排放交易體系（加拿大）中國(guó)碳排放交易體系試點(diǎn)韓國(guó)碳排放交易體系（北京市、廣東省、上海市、深圳市、天津市）巴黎協(xié)定通過(guò)馬薩諸塞州碳交易市場(chǎng)（美國(guó)）2013201520182014中國(guó)碳排放交易體系試點(diǎn)（湖北省、重慶市）2016中國(guó)碳排放交易體系試點(diǎn)（福建省、四川?。┬滤箍粕崾√冀灰资袌?chǎng)（加拿大）20192020墨西哥碳交易市場(chǎng)（試點(diǎn)階段）中國(guó)碳交易市場(chǎng)德國(guó)碳交易市場(chǎng) 英國(guó)碳交易市場(chǎng)2021印度尼西亞碳交易市場(chǎng)越南碳交易市場(chǎng)哥倫比亞碳交易市場(chǎng) 黑山碳交易市場(chǎng)庫(kù)頁(yè)島碳交易市場(chǎng)（俄羅斯）

8、烏克蘭碳交易市場(chǎng)賓夕法尼亞碳交易市場(chǎng)（美國(guó)）交通與氣候倡議計(jì)劃（美國(guó)）即將建立覆蓋9%左右的溫室氣體排放覆蓋16%左右的溫室氣體排放來(lái)源：ICAP，華寶證券研究創(chuàng)新部整理全球碳交易市場(chǎng)概況10人口溫室氣體 排放GDP工業(yè)電力建筑交通航空廢棄物林業(yè)76.5% 76.5% 52.9% 35.3% 35.3% 11.8%5.9%正在運(yùn)營(yíng)的碳市場(chǎng)即將運(yùn)營(yíng)的碳市場(chǎng)越來(lái)越多的國(guó)家及地區(qū)加入碳交易大潮，當(dāng)前約有38個(gè)國(guó)家級(jí)司法管轄區(qū)和24個(gè)州、地區(qū)或城市正在運(yùn)行碳 交易市場(chǎng)，碳交易已成為碳減排的核心政策工具之一。工業(yè)、電力、建筑、交通是各國(guó)碳交易市場(chǎng)重點(diǎn)納入減排的行業(yè)。新斯科舍省、魁北克、加州、韓國(guó)ETS覆

9、蓋當(dāng)?shù)販厥覛怏w排放的70%以上占比較高；但從絕對(duì)量上來(lái)看，中 國(guó)處于領(lǐng)先地位。圖：全球碳交易市場(chǎng)概況100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0246810121416中國(guó)碳市場(chǎng)歐盟碳市場(chǎng)中國(guó)試點(diǎn)碳市場(chǎng)韓國(guó)碳市場(chǎng)圖：全球碳交易市場(chǎng)覆蓋排放比例及大小橫坐標(biāo)為占比圓圈大小為覆蓋排放大小數(shù)據(jù)來(lái)源：ICAP，華寶證券研究創(chuàng)新部加州碳市場(chǎng)區(qū)域溫室氣體倡議全球碳市場(chǎng)交易呈量縮價(jià)增趨勢(shì)，歐盟市場(chǎng)規(guī)模最大112012-2018年，碳市場(chǎng)交易量從高到低在2016年觸底反彈，2018進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。2018年增長(zhǎng)超過(guò)三倍， 2019年、2020年增速分別為34%、20%，2020年市場(chǎng)規(guī)

10、模達(dá)到2290億歐元，大幅增長(zhǎng)原因是配額縮減，交 易活躍度增長(zhǎng)，碳價(jià)上漲。歐盟碳市場(chǎng)交易額一直處于領(lǐng)先地位，是全球最大的碳交易市場(chǎng)，占據(jù)90%的市場(chǎng)規(guī)模。交易額自2005年 運(yùn)行以來(lái)呈快速上升趨勢(shì)，在國(guó)際上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)路孚特碳市場(chǎng)2020年度回顧，2020年EU ETS交易 額達(dá)2013億歐元，占世界總額的88%，交易量超80億噸二氧化碳，占世界總交易量的78%。中國(guó)奮起直追。據(jù)生態(tài)環(huán)境部，截至2020年8月末，中國(guó)八個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額累計(jì)成交量為4.06億噸，累計(jì) 成交額約為92.8億元，已成長(zhǎng)為累計(jì)配額成交量規(guī)模全球第二大的碳市場(chǎng)，但距離歐盟仍有較大差距。圖：全球2012-2020碳交

11、易量及交易額變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：路孚特，華寶證券研究創(chuàng)新部全球各市場(chǎng)碳價(jià)差別較大，當(dāng)前處于上升態(tài)勢(shì)12各碳市場(chǎng)碳價(jià)差別較大，歐盟碳市場(chǎng)碳價(jià)最高，2021年3月9日碳價(jià)為46.88美元/噸，中國(guó)試點(diǎn)碳交易市場(chǎng)價(jià) 格最低，福建碳價(jià)為1.26美元/噸，是歐盟碳價(jià)的1/37。2010-2011，碳價(jià)波動(dòng)較為平穩(wěn)；2011年，由于發(fā)生歐債危機(jī)對(duì)碳市場(chǎng)影響巨大，碳價(jià)大幅下跌；隨后4年內(nèi)，由于京都 議定書(shū)第一承諾期的到期，再疊加后京都時(shí)代美國(guó)等為代表的傘形國(guó)家在氣政策上的反復(fù)及消極態(tài)度，使得各市場(chǎng)碳價(jià)處 于較低值，基本保持在10美元/噸左右或以內(nèi)。2016年開(kāi)始，由于實(shí)現(xiàn)了對(duì)所有的行業(yè)及氣體控排，配額稀缺性導(dǎo)

12、致新西蘭碳市場(chǎng)開(kāi)始回暖；韓國(guó)碳市場(chǎng)從2015年開(kāi)市就 處于上漲態(tài)勢(shì)；但此時(shí)，歐盟仍處于低迷，碳價(jià)一直保持在10美元/噸左右或以內(nèi)。2018年，全球碳市場(chǎng)開(kāi)始了新一輪的增長(zhǎng)，尤其是歐盟碳市場(chǎng)，在2019年穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制的實(shí)施以及綠黨回歸的刺激下，碳 配額縮減幅度加快，碳價(jià)一路飆升。2020年，由于疫情沖擊，所有碳市場(chǎng)無(wú)一幸免發(fā)生暴跌，但下半年由于收緊了碳配額發(fā)放和制定了更高的自愿減排貢獻(xiàn)目標(biāo)，促使碳價(jià)逐步攀升。圖：全球2008-2021.6碳價(jià)變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：路孚特，華寶證券研究創(chuàng)新部圖：全球2016-2020年均價(jià)比較數(shù)據(jù)來(lái)源：ICAP，華寶證券研究創(chuàng)新部全球各大區(qū)域碳交易所均覆蓋了多類碳衍生

13、品區(qū)域名稱碳金融工具歐洲歐洲氣候交易所（ECX，被ICE收購(gòu)）UKA、CCA拍賣，EUA、ERU和CER、CCA類期貨產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品，EUA和CER類現(xiàn)貨產(chǎn)品、期 貨期權(quán)產(chǎn)品歐洲能源交易所（EEX）EUA、EUAA、NZX拍賣，EUA、EUAA、CER期現(xiàn)貨，EUA與CER價(jià)差、時(shí)間價(jià)差，EUA期權(quán)北歐電力庫(kù)（INP）EUA和CER類現(xiàn)貨、期貨、遠(yuǎn)期和期權(quán)產(chǎn)品BlueNext交易所（已關(guān)閉）EUA、CER、ERU類現(xiàn)貨產(chǎn)品，EUA和CER類期貨產(chǎn)品Climex交易所EUAs、CERs、VERs、ERUs和AAUs美洲綠色交易所（GreenX）EUA類現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)產(chǎn)品，CER類期貨和期權(quán)產(chǎn)品

14、，RGGI、加州碳排放配額和氣候儲(chǔ)備行動(dòng)（CAR）的期貨和期權(quán)合約芝加哥氣候期貨交易所（CCFE，被ICE收購(gòu)）CER類期貨和期權(quán)，CFI期貨，歐洲CFI期貨，ECO指數(shù)期貨，RGGI期貨和期權(quán)蒙特利爾氣候交易所（MCeX）加拿大減排單位MCX期貨合約巴西期貨交易所（BMF）CERs的拍賣大洋洲澳大利亞氣候交易所（ACX）CERs，VERs，RECs澳大利亞證券交易所（ASX）RECs澳大利亞金融與能源交易所（FEX）環(huán)境產(chǎn)品的場(chǎng)外交易（OTC）亞洲新加坡貿(mào)易交易所碳信用期貨及期權(quán)新加坡亞洲碳交易所（ACX-Exchange）遠(yuǎn)期合約，CERs或者VERs的拍賣印度多種商品交易所有限公司（MC

15、X）CERs和CFIs印度國(guó)家商品及衍生品交易所有 限公司（NCDEX）CERs13數(shù)據(jù)來(lái)源：知網(wǎng)，EEX，ICE，華寶證券研究創(chuàng)新部歐盟碳交易市場(chǎng)拍賣比 例入覆蓋排配額遞 減速率57%發(fā)展階段概況背景目標(biāo)到2030年：比1990年溫室氣體 排放水平至少低55。到2050年：實(shí)現(xiàn)碳中和01000020000300004000050004000300020001000019611966197119761981198619911996200120062011歐盟全球75%10% 9%3%能源使用工業(yè)過(guò)程國(guó)際航空農(nóng)業(yè)廢棄物排放來(lái)源排放主要來(lái)自能源使用排放趨勢(shì)第一階段第二階段第三階段第四階段時(shí)間200

16、5-20072008-20122013-20202021-2030目標(biāo)2012年在1990年的基礎(chǔ)上減少8%2020年在1990年的基 礎(chǔ)上減少20%2030年在1990年的 基礎(chǔ)上減少55%期初配額總量（MtCO2e/年）2,0962,0492,0841,610配額遞減速率-1.74%2.20%配額分配方法自下而上自下而上免費(fèi)分配3%拍賣祖父法祖父法+標(biāo)桿法自上而下57%拍賣 祖父法+標(biāo)桿法自上而下57%拍賣 祖父法+標(biāo)桿法行業(yè)范圍電力+部分工業(yè)新加入航空業(yè)新擴(kuò)大工業(yè)控排范圍無(wú)變化抵消機(jī)制無(wú)限制定性與定量上均 定性與定量上均有較大有較小限制限制不支持覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)抵消機(jī)制碳交易額相對(duì)1990年

17、減排10,569個(gè)23%碳交易量不支持（第4階段）81億tCO22,014億歐元（2019）14當(dāng)前概況2021年$53.94 平均碳價(jià)2.2%放比例 39%覆蓋氣 體范圍3種CO2, N2O, PFC拍賣收$218億歐盟碳交易市場(chǎng)15碳價(jià)變化概況 碳配額供大于求， 碳價(jià)下跌 金融危機(jī)爆發(fā)疫情爆發(fā)第一階段第四階段第一階段不允許未用完的 配額轉(zhuǎn)至下一階段使用，價(jià)格暴跌第二階段 市場(chǎng)預(yù)期能源價(jià)格下跌，碳價(jià)回升歐債危機(jī)第三階段碳配額供 給大于需求，碳價(jià) 低迷；部分國(guó)家氣 候政策反復(fù)第三階段EU ETC改革，MSR機(jī) 制即將實(shí)施，市場(chǎng)產(chǎn)生預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，供給減 少，歐盟目標(biāo)提高， 各國(guó)氣候政策積極歐盟碳

18、交易市場(chǎng)16政策設(shè)計(jì)趨嚴(yán)，懲罰力度大配額分配遞減速率加快。抵消機(jī)制：第四階段取消了抵消機(jī)制，進(jìn)一步減少碳配 額。儲(chǔ)備與預(yù)存機(jī)制：本階段內(nèi)剩余配額儲(chǔ)備可留到未來(lái)階 段使用；不允許將未來(lái)階段碳配額提前在本階段使用（但階段內(nèi)的可以，例如本年發(fā)放的碳配額可用于之前 年份的履約）。懲罰機(jī)制：超額排放部分不僅要補(bǔ)繳外，還會(huì)罰款 114.22美元/噸，約3倍碳價(jià)；同時(shí)，會(huì)納入征信黑名單； 各成員國(guó)可以制定疊加懲罰機(jī)制。建立配套機(jī)制，減少市場(chǎng)扭曲以及碳泄露問(wèn)題碳基金：建立了創(chuàng)新基金（支持創(chuàng)新技術(shù)與行業(yè)創(chuàng)新， 資本投入至少4.5億美元）、現(xiàn)代化基金（支持低收入會(huì) 員國(guó)能源系統(tǒng)現(xiàn)代化和能源效率提升）?！皽p碳55”

19、計(jì)劃：提出包括能源、工業(yè)、運(yùn)輸和建筑供暖在內(nèi)等12項(xiàng)政策。碳邊界調(diào)整機(jī)制（CBAM）：即根據(jù)歐盟進(jìn)口商品的含 碳量對(duì)其進(jìn)行價(jià)格調(diào)整、減少境內(nèi)外企業(yè)在碳排放成本 上的不對(duì)稱，可以依托多種政策工具，如消費(fèi)稅、進(jìn)口關(guān)稅、擴(kuò)展EU ETS至進(jìn)口商等。碳市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定，機(jī)制逐漸成熟碳價(jià)回歸、交易活躍：市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制實(shí)施后，歐盟 碳價(jià)一路飆升，交易規(guī)模依然居全球之首。衍生品豐富，市場(chǎng)流動(dòng)性高：歐盟碳市場(chǎng)碳衍生品種類 豐富且交易額占比高，2021年ICE主力碳期貨合約成交 總量達(dá)到40.8億噸，占總交易量95%左右。穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期：在1、2階段，由于抵消機(jī) 制、覆蓋范圍、配額發(fā)放機(jī)制等設(shè)計(jì)不盡合理

20、，歐盟早 于市場(chǎng)配額過(guò)剩、價(jià)格暴跌的時(shí)期。在第2階段結(jié)束時(shí)， 有近20億噸的過(guò)剩配額轉(zhuǎn)入到第三階段。從2019年1月開(kāi)始執(zhí)行的市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制使得每年將減少24%的流 通配額直到2023年，在此之后降幅將收窄為每年12%。 該種調(diào)節(jié)機(jī)制對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、降低碳價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)具有 良好效果。從免費(fèi)分配向拍賣過(guò)渡：配額分配方式的轉(zhuǎn)變，不僅有 利于政府獲得一定收入，進(jìn)一步用于減排補(bǔ)貼，此外還 減少了尋租問(wèn)題、激勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步減排。開(kāi)展與國(guó)際碳市場(chǎng)的鏈接2020年與瑞士碳市場(chǎng)對(duì)接，尋求更廣泛的國(guó)際合作。特點(diǎn)背景瑞士碳交易市場(chǎng)覆蓋排放比例配額遞減速率70%拍賣比例發(fā)展階段概況目標(biāo)到2020年：比1990年至少降

21、低20到2025年：比1990年降低35到2030年：比1990年降低50到2050年：碳中和排放主要來(lái)自能源和交通排放來(lái)源排放趨勢(shì)當(dāng)前概況第一階段第二階段第三階段時(shí)間2008-20122013-20202021-2030期初配額總量（MtCO2e）自愿減排5.634.9配額遞減速率配額分配方法-免費(fèi)分配1.74%免費(fèi)分配+70%拍賣 標(biāo)桿法2.20%免費(fèi)分配+70%拍賣標(biāo)桿法行業(yè)范圍電力+工業(yè)+航空業(yè)電力+工業(yè)+航空業(yè)電力+工業(yè)+航空業(yè)覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)57個(gè)相對(duì)1990年減排12%抵消機(jī)制 不支持（第3階段） 碳配額規(guī)模 0.18億美元175040302010001000020000300004

22、000019651969197319771981198519891993199720012005200920132017全球瑞士44%32%13%9%2%能源使用交通農(nóng)業(yè)工業(yè)過(guò)程其他$28.28 平均碳價(jià)2.2%10%覆蓋氣體 范圍 7種拍賣收入$7.8百萬(wàn)碳交易市場(chǎng)18特點(diǎn)碳稅機(jī)制配套，碳減排政策體系完善碳稅政策：從2008年起，向除發(fā)動(dòng)機(jī)燃料（汽柴油）外的化石能源征稅，每排放一噸二氧化碳須繳稅約22歐元，2016年這一稅額已提高到每噸約77歐元。1/3的稅收用于建筑物改造計(jì)劃，支持與能源有關(guān)的建筑物升級(jí)改造以及可再生能源、廢熱再利用、大樓服務(wù)技術(shù)優(yōu)化方 面的投資。與歐盟碳交易市場(chǎng)接軌，政策

23、設(shè)計(jì)趨嚴(yán)2020年與歐盟碳市場(chǎng)對(duì)接，兩個(gè)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)分開(kāi)，二級(jí)市場(chǎng)相連。各項(xiàng)政策機(jī)制與歐盟接軌，新一階段逐漸趨嚴(yán)。懲罰機(jī)制：超額排放部分不僅要補(bǔ)繳外，還會(huì)罰款133.14美元/噸，相對(duì)歐盟罰款力度更強(qiáng)。背景韓國(guó)碳交易市場(chǎng)覆蓋排放 比例10%拍賣比例發(fā)展階段概況目標(biāo)到2030年：比2017年的排放量 減少24.4到2050年：碳中和排放來(lái)源排放主要來(lái)自能源燃燒排放趨勢(shì)當(dāng)前概況時(shí)間期初配額總量（MtCO2e） 配額遞減速率配額分配方法行業(yè)范圍第一階段2015-2017540.1-4.1%免費(fèi)分配+祖父法電力、工業(yè)、建筑、國(guó)內(nèi) 航空、廢棄物第二階段2018-20206014.7%免費(fèi)分配+3%拍賣

24、祖父法+標(biāo)桿法加入公共部門第三階段2021-2025589.30.96%免費(fèi)分配+10%拍賣祖父法+標(biāo)桿法加入國(guó)內(nèi)交通覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)685個(gè)抵消機(jī)制實(shí)施（有限制）相對(duì)2017年減排1%碳配額規(guī)模700600500400300200100001000020000300004000019651969197319771981198519891993199720012005200920132017全球韓國(guó)87%8%3%2%能源燃燒（包括交通） 工業(yè)過(guò)程 農(nóng)業(yè) 廢棄物碳交易規(guī)模163億美元373億歐元（2019）19$27.62 平均碳價(jià)0.96% 配額遞減速率74%覆蓋氣體范圍7種拍賣收入$2.1億韓國(guó)

25、碳交易市場(chǎng)特點(diǎn)采用多種措施穩(wěn)定碳價(jià)，碳市場(chǎng)機(jī)制逐漸成熟拍賣最低價(jià)限制：拍賣最低價(jià)等于（前三個(gè)月的平均價(jià) 格+上個(gè)月的平均價(jià)格+上個(gè)月的平均價(jià)格）/ 3。設(shè)置分配委員會(huì)：在特定情況下，分配委員會(huì)會(huì)進(jìn)行公 開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)整價(jià)格。措施包括：（1）增加配額發(fā)放（最高25）；（2）設(shè)置碳配額儲(chǔ)備最高（150%）/最 低比例；（3）增加或減少未來(lái)碳配額提前使用的比例；（4）調(diào)整最高抵銷比例；（5）臨時(shí)設(shè)置價(jià)格上限或價(jià) 格下限。允許配額跨期儲(chǔ)存和預(yù)借：本階段內(nèi)剩余配額儲(chǔ)備在一 定條件下（對(duì)數(shù)量有限制）可留到未來(lái)階段使用；僅允 許階段內(nèi)不同時(shí)期碳配額的提前使用，但對(duì)數(shù)量有限制。處于碳交易市場(chǎng)構(gòu)建初期，政策設(shè)計(jì)相

26、對(duì)寬松抵消機(jī)制：盡管新階段抵消比例上限減少為5%，但 相比其他碳市場(chǎng)依舊相對(duì)寬松；包括對(duì)項(xiàng)目類型約束 上較為寬松。大部分為免費(fèi)分配配額引入金融政策，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性2017年4月5日，韓國(guó)企劃金融部推出一項(xiàng)穩(wěn)定碳信 用交易計(jì)劃，旨在鼓勵(lì)一些持有配額的公司將配額投 放市場(chǎng)，增加碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，政府鼓勵(lì)金融 機(jī)構(gòu)的加入。法律制度完善先后頒布了低碳綠色增長(zhǎng)基本法（2010年）、溫室氣體排放配額分配與交易法（2012年）、溫室氣體排放配額分配與交易法實(shí)施法令（2012年）、碳匯管理和改進(jìn)法及其實(shí)施條令（2013 年）、碳排放配額國(guó)家分配計(jì)劃（2014年）以及其 他相關(guān)法律配套制度等，從立法層面上保

27、障了韓國(guó)碳 排放權(quán)交易體系的順利運(yùn)行。覆蓋行業(yè)和氣體范圍較廣第一階段就納入了鋼鐵、水泥、石油化工、冶煉、能 源、建筑、廢棄物處理和航空行業(yè)八大行業(yè)以及7大20溫室氣體。背景區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)計(jì)劃（RGGI）覆蓋排放 比例配額遞減速率100%拍賣比例發(fā)展階段概況當(dāng)前概況第一階段第二階段第三階段第四階段第五階段時(shí)間2009-20112012-20142015-20172018-20202021-2023期初配額總量171（MtCO2e）150143136119.8配額遞減速率-2.5%2.5%3%配額分配方法100%拍賣行業(yè)范圍電力覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)203個(gè)抵消機(jī)制實(shí)施（有限制）碳交易規(guī)模49%18%

28、15%11%7%交通電力居民商業(yè)工業(yè)過(guò)程目標(biāo)到2030年：電力行業(yè)比2020年 的排放量減少30參與地區(qū)美國(guó)特拉華州，康涅狄格州，緬因州， 馬里蘭州，馬薩諸塞州，新罕布什爾， 紐約，新澤西州，佛蒙特州，羅德島計(jì)劃與維吉尼亞州、賓夕法尼亞州的碳 排放交易市場(chǎng)對(duì)接排放主要來(lái)自交通、電力排放趨勢(shì)&排放來(lái)源05000020000400001000019651969197319771981198519891993199720012005200920132017全球美國(guó)碳配額規(guī)模8.45億美元16.3億歐元（2019）21$7.06 平均碳價(jià)3%10%覆蓋氣體 范圍 1種拍賣收入$4.2億區(qū)域溫室氣體減排

29、行動(dòng)計(jì)劃特點(diǎn)成熟的區(qū)域性碳交易市場(chǎng)，逐步對(duì)接其他州碳市場(chǎng)北美第一個(gè)碳配額交易項(xiàng)目，由美國(guó)東北部及大西洋沿岸中部的10個(gè)州組成的區(qū)域性應(yīng)對(duì)氣候變化合作組織；已經(jīng)與新澤西州對(duì)接完畢，接下來(lái)將與維吉尼亞州、賓夕法尼亞州的碳排放交易市場(chǎng)對(duì)接。碳交易市場(chǎng)機(jī)制逐漸完善對(duì)總配額數(shù)量進(jìn)行收縮：從2021年到2030年，RGGI上限將比2020年減少30。排放遏制儲(chǔ)備（ECR）實(shí)施：將于2021年開(kāi)始實(shí)行，當(dāng)達(dá)到觸發(fā)價(jià)格（2021年為6美元，每年按7%通脹率上調(diào)）時(shí)， 政府開(kāi)始買入配額，但最高不超過(guò)當(dāng)年總配額的10%，且未來(lái)這部分配額不會(huì)再在市場(chǎng)上流通。儲(chǔ)備與預(yù)存機(jī)制較完善：配額儲(chǔ)備沒(méi)有限制，但是法規(guī)中表明在確

30、定每年CAP總量時(shí)會(huì)考慮以往的配額儲(chǔ)備數(shù)量會(huì)下調(diào)CAP總量數(shù)據(jù)；僅允許階段內(nèi)不同時(shí)期碳配額的提前使用，但對(duì)數(shù)量有限制。抵消機(jī)制相對(duì)較嚴(yán)格：不得超過(guò)履約量的3.3%（2021-2030年保持這一比例）；且只允許來(lái)自RGGI內(nèi)部的五類規(guī)定減 排項(xiàng)目。僅納入電力行業(yè)，僅覆蓋二氧化碳排放，覆蓋范圍僅占10%履約期為3年22背景加州碳交易市場(chǎng)覆蓋排放 比例配額遞減速率平均碳價(jià)58%拍賣比例概況當(dāng)前概況第一階段2013-2014162.81.9%第二階段2015-2017394.53.1%第三階段2018-2020358.33.1%第四階段2021-2023321.14%發(fā)展階段時(shí)間期初配額總量（MtCO

31、2e） 配額遞減速率配額分配方法免費(fèi)（標(biāo)桿法）+拍賣（58%）行業(yè)范圍電力、工業(yè)、電力進(jìn)口、 化石燃料燃燒固定裝置增加天然氣、汽油、柴油、液化石油氣供應(yīng)商覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)500個(gè)抵消機(jī)制實(shí)施（有限制）碳交易規(guī)模207億歐元（2019）23目標(biāo)到2020年：恢復(fù)到1990年的溫 室氣體水平到2030年：比1990年的溫室氣 體排放水平降低40到2045年：實(shí)現(xiàn)碳中和參與地區(qū)美國(guó)加州排放主要來(lái)自交通和工業(yè)排放趨勢(shì)&排放來(lái)源05000020000400001000019651969197319771981198519891993199720012005200920132017全球美國(guó)24%15%8%7%

32、41%6%交通 農(nóng)林業(yè)工業(yè)過(guò)程 居民電力生產(chǎn) 商業(yè)碳配額規(guī)模54.7億美元$17.044%75%覆蓋氣體 范圍 8種拍賣收入$17億加州碳交易市場(chǎng)特點(diǎn)碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)加州能源價(jià)格的影響較小汽油價(jià)格受全球石油市場(chǎng)價(jià)格的影響遠(yuǎn)大于碳價(jià)。碳排 放權(quán)交易助力了電力轉(zhuǎn)型，在過(guò)去五年里，加州太陽(yáng)能 發(fā)電的成本下降了80-90%，風(fēng)能下降了60%。加州的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已與空氣污染脫鉤自碳排放權(quán)交易機(jī)制于2012年生效以來(lái)，加州的經(jīng) 濟(jì)增速有所加快，部分是通過(guò)對(duì)排放配額拍賣所獲得 收入的再投資。相對(duì)于2000年，2016年加州的GDP 增長(zhǎng)了37%，就業(yè)崗位增加了14%，溫室氣體排放減 低了5%。與其他碳市場(chǎng)對(duì)接

33、2014年已與魁北克碳交易市場(chǎng)對(duì)接；2018年已與安大略碳交易市場(chǎng)對(duì)接。市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制完善拍賣最低價(jià)限制：拍賣最低價(jià)為16.68美元/噸（2020年），之后每年按5%+通脹率上調(diào)。政府配額預(yù)留策略：2013-2014年預(yù)留當(dāng)年總配額 的1%，2015-2017年預(yù)留4%，2018-2020年預(yù)留 7%。政府公開(kāi)操作策略：當(dāng)碳價(jià)分別達(dá)到41.40,53.20 美元/噸（2021年）時(shí)，政府開(kāi)始賣出預(yù)留配額（每年價(jià)格按5%+通脹率上調(diào)）。價(jià)格遏制控制策略：當(dāng)碳價(jià)超出65.00美元/噸（2021年）時(shí)，受保護(hù)的企業(yè)如果有碳配額缺口， 可以向政府以65美元/噸的價(jià)格購(gòu)買缺口對(duì)應(yīng)的碳 配額用于履約。24目

34、錄/CONTENTS01碳交易市場(chǎng)機(jī)制國(guó)際碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)中國(guó)碳市場(chǎng)試點(diǎn)04全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)05全國(guó)碳市場(chǎng)未來(lái)展望我國(guó)參與碳排放交易歷程可劃分為三個(gè)階段：第一階段：從2002年至2012年，主要參與國(guó)際CDM項(xiàng)目；第二階段：從2013年至2020年，在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳、福建八省市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)；第三階段：從2021年開(kāi)始建立全國(guó)碳交易市場(chǎng)，首先納入電力行業(yè)（碳排放數(shù)據(jù)相對(duì)完善）。我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：華寶證券研究創(chuàng)新部26CDM項(xiàng)目階段（2005-2012）2013年之前我國(guó)參與碳排放交 易的唯一方式我國(guó)風(fēng)電發(fā)展的重要推動(dòng)力2013后EUETS不再接受來(lái)自中 國(guó)

35、的新注冊(cè)CDM 項(xiàng)目， CDM 項(xiàng) 目開(kāi)發(fā)基本徹底結(jié)束區(qū)域碳排放交易試點(diǎn)階段（2013-2020）2011年發(fā)改委同意北京、天津、 上海、重慶、湖北、廣東及深圳 7個(gè)省市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)2013年6月至2014年6月，7個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)省市先后開(kāi)展了 碳排放權(quán)交易2016年福建省成為全國(guó)第8個(gè)碳 排放交易試點(diǎn)地區(qū)全國(guó)碳排放權(quán)交易 市場(chǎng)建設(shè)階段（2021-）2020年11月20日，2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè) 定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)） 確定了納入全國(guó)碳排放交易市場(chǎng) 的企業(yè)與配額分配方法2021年1月5日全國(guó)碳排放權(quán)交 易管理辦法（試行）正式發(fā)布， 開(kāi)啟碳交易將進(jìn)入全國(guó)

36、實(shí)施階段概況深圳碳交易試點(diǎn)機(jī)制啟動(dòng)時(shí)間：2013-6行業(yè)范圍工業(yè)：能源（發(fā)電）、供水、 制造；非工業(yè)：大型公共建筑、公共 交通法律制度框架2012年10月，深圳市人大常 委會(huì)通過(guò)深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)碳排 放管理若干規(guī)定，作為我國(guó) 首部碳交易地方性法規(guī)頒布；2014年3月，深圳市人民政府 頒布深圳市碳排放權(quán)交易管 理暫行辦法覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù) 690個(gè)覆蓋排放比例 40%配額分配方法：免費(fèi)+拍賣，拍賣比例不低于3%；電力行業(yè) 為歷史強(qiáng)度法?？嘏砰T檻：工業(yè)：3000噸以上；公共建筑：2萬(wàn)平以上；機(jī) 關(guān)建筑：1萬(wàn)平以上。納入氣體：二氧化碳懲罰機(jī)制：1）必須補(bǔ)交等于超額排放量的配額；2）繳納 等于碳市場(chǎng)平均價(jià)格三倍

37、乘以超額排放；3）取消違約企業(yè) 的財(cái)政資助。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1）在需求端，深圳采納了可調(diào)控的總量設(shè)定機(jī)制，配額總量在預(yù)分配后需根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平進(jìn) 行調(diào)整，以規(guī)避經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的影響。2）在供應(yīng)側(cè)，碳交 易主管部門可以通過(guò)多種方式調(diào)控市場(chǎng)上的配額供應(yīng)，包括：用于平抑價(jià)格的配額儲(chǔ)備；回購(gòu)過(guò)剩的配額供給；逐 年增加拍賣配額的比例。抵消機(jī)制上限10%27概況北京碳交易試點(diǎn)28機(jī)制覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)831個(gè)啟動(dòng)時(shí)間：2013-11行業(yè)范圍工業(yè)：電力、熱力、水泥、石 化、交通運(yùn)輸業(yè)、其他工業(yè)和 服務(wù)業(yè)；非工業(yè)：事業(yè)單位。法律制度框架2013.12 北京市人大常委會(huì)關(guān)于北京市在嚴(yán)格控制碳排 放總量前提下開(kāi)展碳排

38、放權(quán)交 易試點(diǎn)工作的決定2014.5 北京市人民政府北 京市碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）覆蓋排放比例40%配額分配方法：免費(fèi)分配+不定期拍賣，電力行業(yè)采用標(biāo)桿 法。控排門檻：5000噸以上。懲罰機(jī)制：根據(jù)其違規(guī)碳排放量，按照市場(chǎng)均價(jià)的3-5倍予以處罰。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1）配額預(yù)留拍賣，預(yù)留不超過(guò)年度配額總 量的5%用于拍賣，配額拍賣分為兩種，第一種是定期拍賣， 第二種是當(dāng)配額價(jià)格上漲到150元/噸時(shí)、為調(diào)節(jié)價(jià)格增加的 臨時(shí)拍賣；2）配額回購(gòu)，則是指當(dāng)配額下跌到20元/噸時(shí)由 北京市應(yīng)對(duì)氣候變化研究中心采取的回購(gòu)行為。抵消機(jī)制上限5%概況上海碳交易試點(diǎn)29機(jī)制作的實(shí)施意見(jiàn)2013.5 上海市人民政

39、府上 海市碳排放管理試行辦法覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)314個(gè)啟動(dòng)時(shí)間：2013-11行業(yè)范圍工業(yè)：電力、鋼鐵、石化、化 工、有色、建材、紡織、造紙、 橡膠和化纖；非工業(yè)：航空、機(jī)場(chǎng)、水運(yùn)、 港口、商場(chǎng)、賓館、商務(wù)辦公 建筑和鐵路站點(diǎn)。法律制度框架2013.7 上海市人民政府關(guān)于本市開(kāi)展碳排放交易試點(diǎn)工覆蓋排放比例57%配額分配方法：免費(fèi)分配+不定期拍賣；電力行業(yè)標(biāo)桿法?？嘏砰T檻：工業(yè)：2萬(wàn)噸以上；非工業(yè)：1萬(wàn)噸以上；水運(yùn)：10萬(wàn)噸以上。懲罰機(jī)制：處以5 萬(wàn)元以上10 萬(wàn)元以下罰款。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：始終堅(jiān)持市場(chǎng)化走向，采取完全公開(kāi)透明的 市場(chǎng)化方式運(yùn)作，交易價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)形成，不實(shí)行固定價(jià)格 或最高、最低限價(jià)，

40、但有漲跌幅限制。遵循政府盡量不干涉 的原則。抵消機(jī)制上限 5%概況廣東碳交易試點(diǎn)30機(jī)制覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)245個(gè)法律制度框架2014年1月，以省政府令頒布 了廣東省碳排放管理試行辦 法，作為全省碳排放管理和 交易工作的綱領(lǐng)性文件。啟動(dòng)時(shí)間：2013-12行業(yè)范圍工業(yè)：電力、水泥、鋼鐵、石 化、造紙非工業(yè)：民航覆蓋排放比例70%配額分配方法：免費(fèi)+拍賣，電力企業(yè)免費(fèi)比例為95%，鋼 鐵、石化、水泥企業(yè)免費(fèi)比例為97%；電力行業(yè)標(biāo)桿法?？嘏砰T檻：2萬(wàn)噸以上（2014年后，工業(yè)1萬(wàn)噸以上，非工 業(yè)5000噸以上）。懲罰機(jī)制：在下一年度配額中扣除未足額清繳部分2倍配額，并處 5萬(wàn)元罰款。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：采取

41、了“控制與預(yù)留”方式進(jìn)行配額總量管 理，即在對(duì)控排企業(yè)的碳排放量進(jìn)行約束的同時(shí)，預(yù)留一定 比例的配額由政府掌控，以平抑市場(chǎng)波動(dòng)，消納外部經(jīng)濟(jì)影 響對(duì)碳交易機(jī)制帶來(lái)的沖擊。抵消機(jī)制上限10%概況天津碳交易試點(diǎn)31機(jī)制辦法，作為碳排放管理和交 易工作的綱領(lǐng)性文件。覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)113個(gè)法律制度框架2013年12月，市辦公廳頒布了天津市碳排放權(quán)交易管理啟動(dòng)時(shí)間：2013-12行業(yè)范圍工業(yè)：電力、熱力、鋼鐵、化 工、石化、油氣開(kāi)采覆蓋排放比例60%配額分配方法：免費(fèi)+不定期拍賣；電力行業(yè)為歷史強(qiáng)度法?？嘏砰T檻：2萬(wàn)噸以上。懲罰機(jī)制：“責(zé)令限期改正”，并在3年內(nèi)不得享受激勵(lì)政 策。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：市發(fā)改委可

42、啟動(dòng)調(diào)控機(jī)制，通過(guò)向市場(chǎng)投放或回購(gòu)配額等方式，穩(wěn)定交易價(jià)格，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行。抵消機(jī)制上限10%概況湖北碳交易試點(diǎn)32機(jī)制暫行辦法，作為全省碳排放 管理和交易工作的綱領(lǐng)性文件。覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)373個(gè)法律制度框架2014年4月，省政府頒布了湖北省碳排放權(quán)管理和交易啟動(dòng)時(shí)間：2014-2行業(yè)范圍工業(yè)：電力、熱力、有色金屬、 鋼鐵、化工、水泥、石化、汽 車制造、玻璃、化纖、造紙、 醫(yī)藥、食品飲料配額分配方法：免費(fèi)；部分行業(yè)使用歷史排放法，部分使用 標(biāo)桿法?？嘏砰T檻：綜合能耗6萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上。懲罰機(jī)制：對(duì)其未繳納的差額按照當(dāng)年度碳排放配額市場(chǎng)均 價(jià)的三倍予以處罰，同時(shí)在下一年度分配的配額中予以雙倍 扣

43、除。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1）配額管理機(jī)制：配額分類管理及自動(dòng)注銷、企業(yè)配額事后調(diào)節(jié)、配額投放和回購(gòu)等調(diào)節(jié)配額供給的 機(jī)制，以使配額供給更具彈性。2）價(jià)格漲跌幅限制：日常 交易實(shí)行日議價(jià)區(qū)間限制，議價(jià)幅度不得超過(guò)前一交易日收 盤價(jià)的10%。覆蓋排放比例42%抵消機(jī)制上限10%概況重慶碳交易試點(diǎn)33機(jī)制行辦法，作為全市碳排放管 理和交易工作的綱領(lǐng)性文件。覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)153個(gè)法律制度框架2014年6月，市政府頒布了重慶市碳排放權(quán)交易管理暫?jiǎn)?dòng)時(shí)間：2014-6行業(yè)范圍工業(yè)：電力、電解鋁、鐵合金、 電石、燒堿、水泥、鋼鐵覆蓋排放比例62%配額分配方法：免費(fèi)分配+歷史法?？嘏砰T檻：二氧化碳排放2萬(wàn)噸以上。懲罰

44、機(jī)制：按照清繳期屆滿前一個(gè)月配額平均交易價(jià)格的3 倍予以處罰。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：實(shí)行漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。抵消機(jī)制上限8%概況福建碳交易試點(diǎn)34機(jī)制法，作為碳排放管理和交易 工作的綱領(lǐng)性文件。覆蓋企業(yè)個(gè)數(shù)269個(gè)法律制度框架2016年9月，省政府頒布福建省碳排放權(quán)交易管理暫行辦啟動(dòng)時(shí)間：2016-9行業(yè)范圍工業(yè)：電力，石化，化工，建 材，鋼鐵，有色金屬，造紙， 航空和陶瓷覆蓋排放比例60%配額分配方法：免費(fèi)分配+拍賣；電力、水泥、鋁等行業(yè)使 用標(biāo)桿法，其他行業(yè)使用歷史排放法?？嘏砰T檻：1萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上（含）。懲罰機(jī)制：未能提供足夠配額，按近一年內(nèi)平均碳價(jià)的1-3倍繳納罰款，不超三萬(wàn)元，同

45、時(shí)在下一年度分配的配額中予以雙倍扣除。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制：政府預(yù)留10%的配額，適時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)。市場(chǎng)干預(yù)：當(dāng)碳價(jià)連續(xù)十個(gè)交易日累積漲幅超過(guò)一定比例， 政府進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)。抵消機(jī)制上限10%35全國(guó)碳試點(diǎn)基本情況20.000.0040.0060.0080.00100.00120.00廣東天津湖北重慶020406080100圖：碳試點(diǎn)碳價(jià)變化情況（年均價(jià)）深圳上海北京數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部跟國(guó)際碳市場(chǎng)相比，我國(guó)試點(diǎn)碳價(jià)普遍偏低。我國(guó)試點(diǎn)碳價(jià)歷史最高點(diǎn)為122.97元/噸（深圳），最低點(diǎn)為1元/噸（重慶）；而 歐盟EUA碳配額現(xiàn)貨碳價(jià)歷史最高點(diǎn)為47.91歐元/噸（折合人民幣約380元/噸

46、），最低點(diǎn)為2.68歐元/噸（折合人民幣約22元/ 噸）。截止4月29日，我國(guó)碳試點(diǎn)碳價(jià)為5.53-42.02元/噸之間（其中深圳碳市場(chǎng)碳價(jià)最低，為6.44元/噸，北京最高，為47.6元/ 噸），而同一天歐盟EUA碳配額現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為47.91歐元/噸（折合人民幣約380元/噸），為我國(guó)碳試點(diǎn)碳價(jià)的9-68倍。從整體碳價(jià)變化趨勢(shì)上看，國(guó)內(nèi)碳試點(diǎn)平均碳價(jià)從2013年到2017年呈下降趨勢(shì)，之后到2020年有所回升，除深圳和福建外， 其他碳試點(diǎn)年平均碳價(jià)也均表現(xiàn)出這一特點(diǎn)。同時(shí)從2021年開(kāi)始，各試點(diǎn)碳價(jià)有趨同趨勢(shì)，若剔除碳價(jià)低于10元/噸的深圳及 福建碳市場(chǎng)，碳價(jià)在近3個(gè)月內(nèi)基本處于20-50元/

47、噸之間波動(dòng)。從碳價(jià)波動(dòng)情況上看，湖北、天津碳價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，北京、深圳、廣東波動(dòng)幅度較大。深圳、廣東碳試點(diǎn)在剛開(kāi)始運(yùn)營(yíng)時(shí)，碳價(jià) 波動(dòng)均非常劇烈，深圳2013及2014年、廣東2014年碳價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差均超過(guò)16，隨后幾年有所降低；北京碳試點(diǎn)在2018-2021年碳價(jià)波動(dòng)有所加劇。圖：碳試點(diǎn)碳價(jià)波動(dòng)情況（當(dāng)日成交價(jià)）140.002013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年湖北天津廣東深圳圖：碳試點(diǎn)碳價(jià)波動(dòng)情況全國(guó)碳試點(diǎn)基本情況6.70%1.07%1.26%2.63%2.71%0.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%

48、1.00%0.00%湖北廣東深圳重慶01020304050百萬(wàn)深圳上海北京2013年 2014年 2015年 2016年湖北重慶廣東天津2017年 2018年 2019年 2020年 2021年0百萬(wàn)2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年36深圳上海北京湖北重慶廣東天津圖：碳試點(diǎn)活躍度情況8.00%0.03%北京天津上海圖：碳試點(diǎn)交易量變化情況1000 圖：碳試點(diǎn)交易額變化情況800600400200數(shù)據(jù)來(lái)源：路孚特，iFind，華寶證券研究創(chuàng)新部從碳交易量上來(lái)看，廣東、湖北、深圳交易量處于碳試點(diǎn)前列，截止2020年底總交易量

49、分別為151MtCO2、 72MtCO2、45MtCO2；但從碳試點(diǎn)活躍度（總交易量與碳試點(diǎn)配額總量之比）來(lái)看，深圳碳試點(diǎn)的活躍度 最高，達(dá)到了14%，也就是說(shuō)2015年深圳碳市場(chǎng)初始分配的碳配額中有約14%的量在市場(chǎng)上進(jìn)行了流通， 而其他碳市場(chǎng)活躍度則在10%及以下。從碳交易額上來(lái)看，2020年碳試點(diǎn)總成交量下降，但總成交額卻有提升，首次出現(xiàn)分歧；2020年除湖北、 天津碳交易額有所增長(zhǎng)外，其他碳試點(diǎn)受疫情影響均有所下滑。與交易量情況類似，廣東、湖北、深圳的 碳交易額也排名前列，其中廣東的碳交易額遠(yuǎn)高于其他碳試點(diǎn)。圖：2019-2020碳試點(diǎn)不同類型產(chǎn)品交易量及均價(jià)對(duì)比目錄/CONTENTS

50、01碳交易市場(chǎng)機(jī)制國(guó)際碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)中國(guó)碳市場(chǎng)試點(diǎn)04全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)05全國(guó)碳市場(chǎng)未來(lái)展望38全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架38基礎(chǔ)規(guī)則碳排放權(quán)交易管理暫行 條例（草案修改稿）， 2021-3征求意見(jiàn)稿全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)，2021-12019-2020年全國(guó)碳排 放權(quán)交易配額總量設(shè)定 與分配實(shí)施方案（發(fā)電 行業(yè)），2020-12其他：環(huán)境保護(hù)法；大 氣污染防治法；節(jié)約能 源法等執(zhí)行細(xì)則配套規(guī)則總則：關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán) 交易相關(guān)事項(xiàng)的公告， 2021-6登記：碳排放權(quán)登記管理 規(guī)則（試行），2021-5交易：碳排放權(quán)交易管理 規(guī)則（試行），2021-5結(jié)算：碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行），2021

51、-5CCER，溫室氣體資源減 排交易管理暫行辦法， 2012-6MRV：溫室氣體排放核算與報(bào)告要求企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告 核查指南（試行）， 2021-3企業(yè)溫室氣體排放核算 方法與報(bào)告指南 發(fā)電設(shè) 施，2021-3全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接1靈活性 機(jī)制圖：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)覆蓋行業(yè)范圍試點(diǎn)地區(qū)：從覆蓋行業(yè)來(lái)看，我國(guó)碳交易試 點(diǎn)城市幾乎都涵蓋了電力、鋼鐵、石化、水 泥等高耗能高排放行業(yè)，其排放量占我國(guó)碳 排放總量占比較高，但部分試點(diǎn)根據(jù)實(shí)際情 況，納入特色產(chǎn)業(yè)，如上海納入商場(chǎng)、賓館、 商務(wù)辦公建筑和鐵路站點(diǎn)等領(lǐng)

52、域。全國(guó)市場(chǎng)：行業(yè)層面，當(dāng)前僅覆蓋發(fā)電行業(yè)， 共納入2225家控排企業(yè)，未來(lái)按照成熟一個(gè) 納入一個(gè)的原則，逐步納入鋼鐵、有色、石 化、化工、建材、造紙、航空等其他行業(yè)， 預(yù)計(jì)“十四五”期間將納入八大高排放行業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部3940全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架地區(qū)二氧化碳甲烷一氧化二氮?dú)浞蓟锶剂蛏钲谏虾１本V東天津湖北重慶福建全國(guó)確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接1靈活性 機(jī)制試點(diǎn)地區(qū)：國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)?。ㄊ校┲?，除了重慶包含二氧化碳、甲烷、一氧化二氮、氫氟碳化物、全氟 化碳、六氟化硫

53、之外，其余試點(diǎn)僅納入二氧化碳?xì)怏w。全國(guó)市場(chǎng)：企業(yè)層面，發(fā)電行業(yè)（含其他行業(yè)自備電廠）2013-2019 年任一年排放達(dá)到2.6萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量（綜合能源消費(fèi)量約1 萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）及以上的企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織；氣體類型層面，目前碳排放配額主要涵蓋重點(diǎn)排放單位擁有的發(fā)電機(jī)組產(chǎn)生的二氧化碳排放限額，未來(lái)將進(jìn)一步納入CH4、N2O、HFCs、PFCs、SF6和NF3等其他溫室氣體。表：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)覆蓋氣體范圍數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部41全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接2靈活性 機(jī)制配額總量

54、主要的分配方式包含自上而下、自下而上和混合法。全國(guó)市場(chǎng)：目前電力行業(yè)以2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）為依據(jù)，省級(jí)生 態(tài)環(huán)境主管部門根據(jù)本行政區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)排放單位2019-2020年 的實(shí)際產(chǎn)出量以及本方案確定的配額分配方法及碳排放基準(zhǔn)值， 核定各重點(diǎn)排放單位的配額數(shù)量，層層上報(bào)給國(guó)家生態(tài)環(huán)境部， 最終確定全國(guó)配額總量。整體上，生態(tài)環(huán)境部根據(jù)國(guó)家溫室氣 體排放總量控制和階段性目標(biāo)等要求，制定碳排放配額總量和 分配方案，省級(jí)部門據(jù)此向重點(diǎn)排放單位分配規(guī)定年度的碳排 放配額。數(shù)據(jù)來(lái)源：ICAP，華寶證券研究創(chuàng)新部圖：自上而下和自下而上法全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架

55、確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接3靈活性 機(jī)制圖：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)分配方式配額分配包含免費(fèi)發(fā)放和拍賣出售兩種方式。試點(diǎn)地區(qū)：國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)?。ㄊ校┲校撕?、重慶采用免費(fèi)分配之外，其余試點(diǎn)均 采用免費(fèi)分配+拍賣的方式，但拍賣占比通 常較小，此外，廣東試點(diǎn)對(duì)不同行業(yè)實(shí)行免 費(fèi)分配的比例有不同的要求，拍賣占比小于 5%；全國(guó)市場(chǎng)：電力行業(yè)2019-2020年配額實(shí)行 全部免費(fèi)分配；碳排放配額分配以免費(fèi)分配 為主，可以根據(jù)國(guó)家有關(guān)要求適時(shí)引入有償 分配。數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部4243全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定

56、覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接3靈活性 機(jī)制數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，華寶證券研究創(chuàng)新部試點(diǎn)地區(qū)：國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)?。ㄊ校┲?，除了重慶采用歷史排放法外，其他試點(diǎn)地區(qū)采用基準(zhǔn)法+歷史排放 法（+歷史強(qiáng)度法），標(biāo)桿法常應(yīng)用于熱電力、水泥等行業(yè)，歷史排放/強(qiáng)度法常應(yīng)用于航空、航運(yùn)等行業(yè)；全國(guó)市場(chǎng)：電力行業(yè)采用基準(zhǔn)法核算重點(diǎn)排放單位所擁有機(jī)組的配額量。省級(jí)生態(tài)環(huán)境部按機(jī)組2018年度供電/熱量的70%向重點(diǎn)排放單位預(yù)分配2019-2020年的配額。在完成數(shù)據(jù)核查后，以最終核定的配額 量為準(zhǔn)，通過(guò)注登系統(tǒng)實(shí)行多退少補(bǔ)。圖：電力行業(yè)配額計(jì)算方式44全國(guó)

57、統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接4靈活性 機(jī)制數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部圖：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)抵消機(jī)制抵消機(jī)制對(duì)CCER項(xiàng)目、抵消比例有所要求。試點(diǎn)地區(qū)：國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)省（市）均以CCER作為碳排放抵消指標(biāo)，但抵消比例不 同，抵消比例在5%-10%之間，此外部分試 點(diǎn)對(duì)CCER項(xiàng)目地域、項(xiàng)目類型、時(shí)間等有 所限制，除上海、深圳外，其余試點(diǎn)對(duì)水電 項(xiàng)目均有限制；全國(guó)市場(chǎng)：重點(diǎn)排放單位可以購(gòu)買經(jīng)過(guò)核證 并登記的溫室氣體削減排放量，用于抵銷其 一定比例的碳排放配額清繳。同時(shí)，國(guó)家鼓 勵(lì)企業(yè)事業(yè)單位在

58、我國(guó)境內(nèi)實(shí)施可再生能源、 林業(yè)碳匯、甲烷利用等項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)溫室氣體 排放的替代、吸附或者減少。全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接靈活性 機(jī)制5遵約周期指從發(fā)放初始碳配額開(kāi)始，到參與者最終向政府上繳碳配額的時(shí)間范圍。試點(diǎn)市場(chǎng)：目前國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)?。ㄊ校┳窦s周期均為一年；全國(guó)市場(chǎng)：重點(diǎn)排放單位應(yīng)當(dāng)根據(jù)其溫室氣體實(shí)際排放量，向分配配額的省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門及時(shí)清 繳上一年度的碳排放配額。目前全國(guó)和試點(diǎn)的履約周期均為一年。預(yù)借配額是指允許參與者從未來(lái)履約期預(yù)借配額給當(dāng)前時(shí)期；結(jié)轉(zhuǎn)配額則是允許參與者儲(chǔ)存來(lái)自當(dāng)前履 約期的配額

59、，供未來(lái)時(shí)期使用。全國(guó)市場(chǎng)：重點(diǎn)排放單位足額清繳碳排放配額后，配額仍有剩余的，可以結(jié)轉(zhuǎn)使用；不能足額清繳的，可以通過(guò)在全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)購(gòu)買配額等方式完成清繳。全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)目前未對(duì)預(yù)借原則進(jìn) 行約定。4546全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接靈活性 機(jī)制5地區(qū)碳抵押碳質(zhì)押碳回購(gòu)碳掉期碳托管碳遠(yuǎn)期碳信托拆借深圳上海北京廣東天津湖北重慶福建常見(jiàn)的碳市場(chǎng)金融衍生品包含期貨合約、遠(yuǎn)期合約、期權(quán)、掉期等。試點(diǎn)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)八大試點(diǎn)?。ㄊ校┓e極與銀行、碳資管公司等探索、開(kāi)發(fā)碳金融工具；全國(guó)市場(chǎng)：目前全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)

60、的交易產(chǎn)品主要是碳排放配額，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)可以適時(shí)增加其他 交易產(chǎn)品。表：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)碳金融工具數(shù)據(jù)來(lái)源：各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部47全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)基本框架確定覆 蓋范圍設(shè)定 總量配額 分配抵消 機(jī)制價(jià)格可 預(yù)測(cè)性MRV履約 機(jī)制利益參 與方市場(chǎng) 鏈接6靈活性 機(jī)制數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，各大環(huán)境交易所，華寶證券研究創(chuàng)新部圖：國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)抵消機(jī)制為了維護(hù)碳價(jià)穩(wěn)定，政府一般會(huì)考慮使用價(jià)格調(diào) 控手段，如規(guī)定一二級(jí)市場(chǎng)碳價(jià)上下限、政府公 開(kāi)市場(chǎng)操作、調(diào)整參與者可使用的CCER比例等。試點(diǎn)市場(chǎng)：試點(diǎn)地區(qū)通常政府會(huì)預(yù)留部分配 額通過(guò)拍賣方式進(jìn)行干預(yù)；全國(guó)市場(chǎng)：生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)維護(hù)全國(guó)碳 排放權(quán)交易市