1、投資銀行理論與實務張 戡2007年 4 月 第一章 投資銀行概論第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的稱謂美國：投資銀行，華爾街金融公司（Wall Street Firms）英國、澳大利亞：商人銀行德國：全能銀行，私人承兌公司法國：實業(yè)銀行日本：證券公司泰國：金融證券公司新加坡：商人銀行，證券銀行中國：證券公司“投資銀行”一詞的含義機構層次：是指作為金融市場中介機構的金融企業(yè)行業(yè)層次：是指投資銀行的整個行業(yè)業(yè)務層次：是指投資銀行所經營的業(yè)務學科層次：是指關于投資銀行的理論和實務的學科投資銀行的定義美國著名金融專家羅伯特庫恩在其所著投資銀行學中將投資銀行的定義按業(yè)務范圍大小劃分為以下四類：最廣泛的

2、定義：投資銀行業(yè)務包括華爾街大公司的全部業(yè)務，從國際承銷業(yè)務到零售交易業(yè)務以及其他許多金融服務業(yè)（如不動產和保險）。第二廣泛的定義：投資銀行業(yè)務包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司理財?shù)讲①徏肮芾砘鸷惋L險資本。但是，向散戶出售證券和抵押、保險產品等業(yè)務不包括在內。第三廣泛的定義：投資銀行業(yè)務只限于某些資本市場活動，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風險資本、風險管理不包括在內，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務的研究不包括在內。最狹義的定義：投資銀行業(yè)務回到它過去的原則上，嚴格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進行證券交易。投資銀行是指主營業(yè)務為資本市場業(yè)務的金融機構我國的投

3、資銀行主要是指從事資本市場中介業(yè)務的金融機構。三、投資銀行的分類特大型投資銀行大型投資銀行次大型投資銀行地區(qū)性投資銀行專業(yè)性投資銀行商人銀行我國對投資銀行的分類證券法第一百二十五條 經國務院證券監(jiān)督管理機構批準，證券公司可以經營下列部分或者全部業(yè)務：（一）證券經紀；（二）證券投資咨詢；（三）與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；（四）證券承銷與保薦；（五）證券自營； （六）證券資產管理；（七）其他證券業(yè)務。 證券法第一百二十七條： 證券公司經營本法第一百二十五條第（一）項至第（三）項業(yè)務的，注冊資本最低限額為人民幣五千萬元經營第（四）項至第（七）項業(yè)務之一的，注冊資本最低限額為人民幣一億元；

4、經營第（四）項至第（七）項業(yè)務中兩項以上的，注冊資本最低限額為人民幣五億元；證券公司的注冊資本應當是實繳資本。國務院證券監(jiān)督管理機構根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項業(yè)務的風險程度，可以調整注冊資本最低限額，但不得少于前款規(guī)定的限額。目前行業(yè)監(jiān)管中對證券公司的分類管理創(chuàng)新試點類證券公司：在通過審批的前提下有資格從事各項創(chuàng)新活動 。規(guī)范類證券公司：在通過審批的前提下有資格參與股票發(fā)行詢價、開展資產管理、通過銀行間市場融資等。 創(chuàng)新試點類證券公司中信證券公司國泰君安證券公司海通證券公司國信證券公司中國國際金融公司光大證券公司東方證券公司廣發(fā)證券公司中銀國際證券公司長江證券公司招商證券公司東海證券公司華泰證券公

5、司國元證券公司國都證券公司上海證券公司平安證券公司申銀萬國證券公司西部證券公司規(guī)范類證券公司中原證券興業(yè)證券廣發(fā)華福證券南京證券國海證券信泰證券日信證券華創(chuàng)證券萬聯(lián)證券國聯(lián)證券中信萬通宏源證券公司齊魯證券公司財通證券公司五礦證券經紀公司第一創(chuàng)業(yè)證券公司國金證券公司金元證券公司首創(chuàng)證券公司河北財達證券經紀公司東吳證券公司德邦證券公司長城證券公司萬和證券經紀公司東北證券公司東莞證券公司山西證券公司大同證券經紀公司廣州證券公司恒泰證券公司第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務一、投資銀行的主要業(yè)務證券承銷證券交易兼并收購資產管理基金管理金融工程理財顧問風險投資資產證券化投資銀行業(yè)務投資銀行業(yè)務創(chuàng)意性業(yè)務輔助性業(yè)務一

6、級市場業(yè)務二級市場融資企業(yè)重組金融工程其他創(chuàng)意性業(yè)務一級市場業(yè)務一級市場業(yè)務為企業(yè)融資為政府機關融資為財政部融資二級市場融資二級市場融資充當經紀商充當自營商充當做市商企業(yè)重組企業(yè)重組控制權轉移企業(yè)擴張企業(yè)收縮金融工程金融工程資產證券化衍生工具業(yè)務其他創(chuàng)意性業(yè)務其他創(chuàng)意性業(yè)務理財顧問基金管理風險投資利用自有資金投資信托業(yè)務輔助性業(yè)務輔助性業(yè)務研究分析幫助企業(yè)從內部融資信息服務二、投資銀行的業(yè)務特點適應性強創(chuàng)新性強技術性強專業(yè)性強從業(yè)人員素質高三、投資銀行的行業(yè)特點創(chuàng)新性業(yè)務創(chuàng)新產品創(chuàng)新專業(yè)性金融理論實踐經驗經營管理能力市場洞察力溝通與協(xié)調技巧道德性遵守法律保守秘密正直誠實信息披露四、投資銀行的職

7、能媒介資金供需雙方，拓寬融資渠道構造證券市場，提高運營效率促進企業(yè)并購的實現(xiàn)提升資本效率，優(yōu)化資源配置充當信息中介，提供多種信息服務五、投資銀行在金融市場中的地位投資銀行是資本市場的中介機構投資銀行是中長期資本運營的樞紐投資銀行推動了金融工具的創(chuàng)新投資銀行和各類金融市場的關系 金融市場種類與投資銀行的關系貨幣市場投資銀行設立貨幣市場基金，投資于貨幣市場投資銀行在貨幣市場購買短期票據(jù)，以滿足本身證券投資組合對流動性的需要投資銀行承銷各種票據(jù)債券市場投資銀行進行債券承銷，代理客戶買賣債券，對客戶的債券投資提供投資咨詢服務投資銀行設立債券投資基金投資銀行為自己的投資組合購買債券投資銀行通過發(fā)行垃圾債

8、券幫助客戶從事并購業(yè)務股票市場投資銀行進行股票承銷，代理客戶買賣股票，對客戶的股票投資提供投資咨詢服務投資銀行為自己的投資組合購買股票期貨市場投資銀行作為經紀人幫助客戶進行期貨交易投資銀行對客戶在期貨市場上的操作提供投資咨詢服務期權市場投資銀行作為經紀人幫助客戶進行期權交易投資銀行對客戶在期權市場上的操作提供投資咨詢服務抵押市場投資銀行通過資產證券化業(yè)務，幫助金融機構的抵押資產證券化借貸市場投資銀行承銷由發(fā)行者資產作抵押的證券投資銀行涉足商業(yè)銀行的傳統(tǒng)借貸業(yè)務六、投資銀行與其他金融機構的關系投資銀行與商業(yè)銀行的比較投資銀行與其他金融機構的關系投資銀行與商業(yè)銀行的比較 投資銀行和商業(yè)銀行對比表

9、項目投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務證券承銷存貸款融資功能直接融資，并側重長期融資間接融資，并側重短期融資活動領域主要是資本市場主要是貨幣市場利潤來源傭金存貸款利差經營方針在控制風險前提下穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、盈利性和流動性的結合，堅持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當局主要是銀監(jiān)會、中央銀行投資銀行的金融中介作用籌資者（資金短缺者）投資銀行（中介機構）投資者（資金盈余者）資金資金所有權或債權商業(yè)銀行的金融中介作用債權借款人（資金短缺者）商業(yè)銀行（中介機構）存款人（資金盈余者）資金債權資金投資銀行與其他金融機構之間的關系金融機構與投資銀行的關系商業(yè)銀行和其他儲蓄機構部分商業(yè)銀行和其他儲蓄機構通過信托

10、業(yè)務提供經紀服務，與投資銀行進行競爭許多商業(yè)銀行為商業(yè)票據(jù)和國債進行承銷，與投資銀行的承銷業(yè)務存在競爭商業(yè)銀行的許多咨詢業(yè)務，尤其是針對兼并與收購的財務顧問業(yè)務，與投資銀行存在競爭許多商業(yè)銀行設立了從事投資銀行業(yè)務的子公司，而投資銀行則收購了一些陷入財務困境的儲蓄機構在國際金融市場上，投資銀行與商業(yè)銀行的業(yè)務邊界并不清晰在實行全能制銀行的國家，商業(yè)銀行和投資銀行合為一體投資基金投資銀行為投資基金提供證券經紀服務投資銀行可以組織和管理自己的基金基金是投資銀行承銷的各類證券的重要購買者投資銀行代客戶管理基金保險公司投資銀行為保險公司提供證券經紀業(yè)務服務投資銀行為保險公司提供財務顧問服務投資銀行作為

11、保險基金管理人的顧問保險公司購買由投資銀行承銷的證券投資銀行在發(fā)起組織基金的業(yè)務中，與保險公司存在競爭投資銀行與保險公司合并，擴大業(yè)務范圍第三節(jié) 投資銀行的產生與發(fā)展一、投資銀行的產生背景條件貿易活動的活躍證券業(yè)的興起與發(fā)展基礎設施投資項目的建設高潮股份公司制度的發(fā)展全球投資銀行發(fā)展概況英國美國日本和韓國東南亞香港和臺灣地區(qū)五、投資銀行的發(fā)展趨勢混業(yè)經營（全能化）國際化網(wǎng)絡化智能化多元化與專業(yè)化投資銀行與企業(yè)的戰(zhàn)略合作第四節(jié) 中國的投資銀行一、我國證券公司產生的背景由國家級的專業(yè)銀行或保險公司發(fā)起設立的股份公司或全資子公司全國性的信托投資公司和地方金融機構所屬的信托投資公司由地方金融機構入股或出資組建的股份公司或全資子公司由地方財政系統(tǒng)組建的證券經營機構二、我國證券公司的發(fā)展過程1987年1989年1990年1995年1996年2004年2004年至今三、我國證券公司的現(xiàn)實功效促進直接融資，拓寬融資渠道推動了證券市場的深化發(fā)展參與資本運營，深化國有企業(yè)改革提高公司治理水平推動風險投資事業(yè)的發(fā)展促進資本市場開放四、我國證