1、PAGE PAGE 8XXXXXXXXXXX學(xué)院（XXXXXXXX學(xué)院）本科課程論文課程名稱(chēng)：_ _ 專(zhuān)業(yè)年級(jí)：_ _XXXXXXXXXXXx _學(xué) 號(hào)：_ _XXXXXXXXXXXXXXX_學(xué)生姓名：_XXXXXXXXXXXXXX_論文題目：_淺析跨國(guó)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制成 績(jī)：_指導(dǎo)教師：XXXXXXXXXXXXXXX_年 月 日目 錄引言11跨國(guó)公司的概況12跨國(guó)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)及其影響12.1 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 12.11 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概念12.1 .2 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響1 2.1.2.1 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銷(xiāo)售的影響2 2.1.2.2 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)成本的影響22.2 外匯交

2、易風(fēng)險(xiǎn) 22.3外匯折算風(fēng)險(xiǎn)33風(fēng)險(xiǎn)的管理與內(nèi)部控制33.1外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理3 3.1.1 經(jīng)營(yíng)多元化4 3.1.2 融資多元化43.2外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理43.2.1 合約性套期保值43.2.2 調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略來(lái)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)43221提前與延遲支付 43222調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣和支付幣種. 53223建立發(fā)票重開(kāi)中心53.3外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理5參考文獻(xiàn)5淺析跨國(guó)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制XXXXXXXXXXXX摘要：20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化浪潮滾滾而來(lái)，勢(shì)不可擋，國(guó)際間的商品流、資金流和信息流的加速流動(dòng)，推動(dòng)了資源在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置以及資本和生產(chǎn)的全球化。在經(jīng)濟(jì)全球化的大舞臺(tái)上，跨

3、國(guó)公司當(dāng)仁不讓地扮演著世界生產(chǎn)組織者的角色，并隨著全球化進(jìn)程而迅速壯大?？鐕?guó)公司已成為促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。隨著國(guó)際資本流動(dòng)及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的不斷增長(zhǎng)，人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為影響跨國(guó)公司的最重要因素之一。如何有效地管理和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)也日益引起人們的重視。本文首先通過(guò)對(duì)跨國(guó)公司概況進(jìn)行分析，討論跨國(guó)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避和管理提出建議。關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司；匯率；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；交易風(fēng)險(xiǎn)；折算風(fēng)險(xiǎn) 引言：第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，隨著各國(guó)對(duì)外開(kāi)放度的提高，企業(yè)作為市場(chǎng)主體，日益走向全球化的發(fā)展道路。到90年代，經(jīng)濟(jì)全球化的微觀載體一跨國(guó)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全球化迅速發(fā)展，跨國(guó)公司成為影響世界經(jīng)濟(jì)

4、發(fā)展的重要因素?？鐕?guó)公司為主體的全球化生產(chǎn)與銷(xiāo)售規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國(guó)2000年世界投資報(bào)告，截至1999年底，跨國(guó)公司為載體的世界對(duì)外直接投資存量達(dá)到50000億美元，跨國(guó)公司的數(shù)量達(dá)到63000家，其附屬公司至少達(dá)69萬(wàn)家，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越突出。曾經(jīng)看過(guò)一則報(bào)道，具體是說(shuō)將各個(gè)國(guó)家與世界各大跨國(guó)公司的年GDP混排，結(jié)果是前60名中，竟然有20個(gè)位置由跨國(guó)公司所占。感慨之余，不僅驚嘆于跨國(guó)公司的富可敵國(guó)的實(shí)力。下面，讓我們來(lái)對(duì)跨國(guó)公司有一個(gè)概況性的了解。1跨國(guó)公司的概況跨國(guó)公司又稱(chēng)“多國(guó)公司”，簡(jiǎn)單地說(shuō)，跨國(guó)公司就是指以本國(guó)為基地，在國(guó)外擁有資產(chǎn)并從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公司。但是由于理論和

5、技術(shù)上的困難，事實(shí)上目前世界上對(duì)跨國(guó)公司還沒(méi)有統(tǒng)一的定義，各種不同的見(jiàn)解歸納起來(lái)大體有三種定義的角度：國(guó)別結(jié)構(gòu)角度，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)角度和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略角度。國(guó)別結(jié)構(gòu)角度強(qiáng)調(diào)所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是伸展到多個(gè)國(guó)家去的。根據(jù)所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)跨國(guó)公司的所有權(quán)一定分屬于一個(gè)以上國(guó)家的所有者。不過(guò)，用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量能夠入選跨國(guó)公司寥寥無(wú)幾，因?yàn)榻^大多數(shù)國(guó)際性公司的所有權(quán)基本上有一國(guó)控制。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)角度是從公司配置于海外的資產(chǎn)或獲白海外的銷(xiāo)售額或利潤(rùn)的比重來(lái)定義跨國(guó)公司的。如規(guī)定海外銷(xiāo)售額占總額的25或30以上的公司為跨國(guó)公司【1】。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略角度是從跨國(guó)的實(shí)質(zhì)就是把各國(guó)的市場(chǎng)看作一個(gè)整體的觀念出發(fā)，按經(jīng)理們多大程度上以全球眼

6、光來(lái)考察商業(yè)機(jī)會(huì)和做出經(jīng)營(yíng)決策來(lái)衡量一個(gè)公司是否跨國(guó)公司。而以國(guó)別結(jié)構(gòu)角度作為跨國(guó)公司定義的較為普遍。2跨國(guó)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)及其影響通常，匯率風(fēng)險(xiǎn)分為三種類(lèi)型：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，和折算風(fēng)險(xiǎn)。21外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)211外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概念經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指未預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)以本國(guó)貨幣表示的跨國(guó)公司未來(lái)的稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值產(chǎn)生直接影響，以及對(duì)整個(gè)公司的營(yíng)利能力及其價(jià)值(或股東們的財(cái)富)產(chǎn)生潛在影響的可能性。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于遠(yuǎn)期的末預(yù)期的匯率變動(dòng)，可預(yù)測(cè)到的匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的影晌則不包括在其中。這是因?yàn)楣镜呢?cái)務(wù)預(yù)算表已經(jīng)充分考慮了這種可預(yù)測(cè)的匯率變動(dòng)造成的影響，當(dāng)一個(gè)公司確認(rèn)遠(yuǎn)期匯率可以代

7、表未來(lái)時(shí)刻的匯率時(shí)，它在制定經(jīng)常預(yù)算時(shí)一定是采用遠(yuǎn)期匯率，而不會(huì)使用即時(shí)匯率?？鐕?guó)公司在海外機(jī)構(gòu)的存在是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提的，匯率變動(dòng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流動(dòng)影響在時(shí)間上將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，因此，在測(cè)量匯率變動(dòng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的影響時(shí)，必須用現(xiàn)值的概念，即選定一定的貼現(xiàn)率(一般用投資的預(yù)期收益或公司的資本成本率)來(lái)對(duì)未來(lái)各期的現(xiàn)金進(jìn)行貼現(xiàn)【2】。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流暴露，它通過(guò)衡量未來(lái)不可測(cè)的匯率變動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流入量與流出量的影響，來(lái)評(píng)估對(duì)整個(gè)公司營(yíng)利能力與市值的影響。其影響力的強(qiáng)弱主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)公司銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格和生產(chǎn)成本的影響，因此在考察公司的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要對(duì)公司的銷(xiāo)售市場(chǎng)分布，消費(fèi)

8、者對(duì)其產(chǎn)品需求的價(jià)格彈性，公司的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)、各生產(chǎn)要素之間的替代彈性，公司融資策略及運(yùn)營(yíng)資金管理等諸多因素進(jìn)行全面的考慮、預(yù)測(cè)、估算和評(píng)價(jià)【3】。212匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響2121對(duì)銷(xiāo)售的影響在本幣貶值、外幣升值時(shí)，公司的出口產(chǎn)品將在國(guó)際市場(chǎng)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，因此公司此時(shí)既可采取原價(jià)銷(xiāo)售政策，也可采取降低外幣價(jià)格的促銷(xiāo)政策。采取何種銷(xiāo)售政策，應(yīng)視產(chǎn)品的價(jià)格彈性和產(chǎn)品所在行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性而定。若此時(shí)產(chǎn)品價(jià)格彈性大于l，則降低外幣標(biāo)價(jià)不僅可以促銷(xiāo)，也可以增加外幣銷(xiāo)售收入，加上此時(shí)外幣升值，以本幣表示的公司資金流入會(huì)有極大的增加。而當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格彈性等于或小于i，降低外幣價(jià)格的促銷(xiāo)，并不能增加外幣銷(xiāo)售

9、收入。此時(shí)若產(chǎn)品的銷(xiāo)售是可以壟斷的，則公司應(yīng)維持外幣價(jià)格不變，但由于外幣升值，以本幣表示的銷(xiāo)售收入即現(xiàn)金流入量依然是增加的；若公司無(wú)法控制銷(xiāo)售價(jià)格，則市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使外幣的價(jià)格降低，此時(shí)盡管公司擴(kuò)大了銷(xiāo)售量，但外幣銷(xiāo)售收入?yún)s可能會(huì)減少。當(dāng)然，由于此時(shí)外幣是升值的，而公司出口產(chǎn)品的本幣價(jià)格并不會(huì)因此降低，因此在銷(xiāo)售量增加的同時(shí)，其本幣表示的銷(xiāo)售收入依然是增加的，只是此時(shí)的本幣銷(xiāo)售收入的增加是三種情況中最少的一種。再看公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的銷(xiāo)售情況。由于外幣升值導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)顯得較為昂貴，從而在價(jià)格上失去了一定的競(jìng)爭(zhēng)力，因此公司可以擴(kuò)大產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的占有率，擴(kuò)大銷(xiāo)售量，增加現(xiàn)金流入量。以

10、上分析表明本幣貶值，外幣升值會(huì)使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有所增加。反之，若本幣升值，外幣升值，則會(huì)使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有不同程度的減少。2122對(duì)成本的影響本幣升值后，從國(guó)外進(jìn)口的原材料、半成品和生產(chǎn)設(shè)備的成本就會(huì)降低，同時(shí)若整個(gè)社會(huì)的物價(jià)水平會(huì)因進(jìn)口成本的減少而下降的話(huà)，公司用于國(guó)內(nèi)開(kāi)支的生產(chǎn)成本也會(huì)減少，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流出量的減少。反之，若本幣貶值，則從國(guó)外進(jìn)口的原材料、半成品和生產(chǎn)設(shè)備的成本就會(huì)提高。當(dāng)公司對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代能力比較強(qiáng)時(shí)，這種影響會(huì)較小，而當(dāng)公司對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代能力比較弱、生產(chǎn)中較多依賴(lài)進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)，這種影響會(huì)較大。同樣，若整個(gè)社會(huì)的物價(jià)水平因進(jìn)口成本增加而上升時(shí)，公

11、司用于國(guó)內(nèi)開(kāi)支的生產(chǎn)成本也會(huì)更加提高，進(jìn)而導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出量的增加。以上就是匯率波動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流入量和流出量的具體影響?？梢钥闯?，本幣升值后，會(huì)同時(shí)引起現(xiàn)金流入量和流出量的減少：而本幣貶值后，又會(huì)同時(shí)引起現(xiàn)金流入量和流出量的增加。因此，公司凈現(xiàn)金流量的最終變化不僅取決匯率的變化方向，而且也取決于匯率變化對(duì)現(xiàn)金流入量和流出量的影響程度。一般而言，當(dāng)匯率變化對(duì)現(xiàn)金流入量影響大時(shí)，則本幣升值會(huì)導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量減少，而本幣貶值會(huì)引起凈現(xiàn)金流量的增加。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛性。如上所述即便是一個(gè)完整使用國(guó)內(nèi)原材料和機(jī)器設(shè)備、其產(chǎn)品全部在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售的公司也會(huì)因匯率的變動(dòng)導(dǎo)致國(guó)外產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的變

12、化而使自身產(chǎn)品的市場(chǎng)占有額、銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售收入發(fā)生變化，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流出量的波動(dòng)。可見(jiàn)，在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中，無(wú)論是對(duì)何種公司，外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義。22外匯交易風(fēng)險(xiǎn)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)以外幣定值結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合同自簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得以?xún)斍暹@段期間內(nèi)，由于該種外幣與本國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)而導(dǎo)致該項(xiàng)交易的本幣值(收益或成本)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是最常見(jiàn)、最容易計(jì)量的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于兩方面原因：浮動(dòng)匯率制下匯率的變動(dòng)和外匯的暴露凈頭寸不等于零。兩者的結(jié)合便產(chǎn)生了外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。23外匯折算風(fēng)險(xiǎn)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)“會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)”，是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，跨國(guó)公

13、司在會(huì)計(jì)年末將海外子公司、分公司或其它附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表，合并到母公司或子公司以本幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，由于各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目及收入與費(fèi)用項(xiàng)目入賬時(shí)的歷史匯率或交易日匯率與合并報(bào)表時(shí)換算用現(xiàn)行匯率或期末匯率不同，致使有關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目出現(xiàn)帳面上的外匯損益，從而影響股東們及社會(huì)公眾對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)【4】。折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于兩個(gè)基本因素：一是母公司與子公司或分支機(jī)構(gòu)在入帳時(shí)使用的貨幣不同，盡管各自使用的都是所在國(guó)的本幣，但對(duì)母公司合并報(bào)表而言，子公司編制財(cái)務(wù)報(bào)表使用的東道國(guó)本幣只是一種功能貨幣，無(wú)法與合并報(bào)表所要求的母公司本國(guó)貨幣又稱(chēng)報(bào)告性貨幣相一致，它們之間需要折算。二是予

14、公司財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目入帳時(shí)的歷史匯率與合并報(bào)表時(shí)使用的匯率有出入，從而在折算時(shí)引起外匯損益。離開(kāi)這兩個(gè)基本因素，外匯的折算風(fēng)險(xiǎn)是不可能產(chǎn)生的。假如匯率仍處在固定匯率制度下，入帳時(shí)的匯率與合并報(bào)表時(shí)的匯率完全一致，顯然不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。而構(gòu)成折算風(fēng)險(xiǎn)的最根本原因則是公司的凈暴露資產(chǎn)不為零。所謂公司的凈暴露資產(chǎn)是指暴露在外匯折算風(fēng)險(xiǎn)之下的公司暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債兩者之間的差。一旦一個(gè)公司的凈暴露資產(chǎn)不為零，則隨著匯率的變化，隨時(shí)須承受折算風(fēng)險(xiǎn)。因此，正確評(píng)價(jià)一個(gè)公司的猙暴露資產(chǎn)對(duì)衡量該公司的折算風(fēng)險(xiǎn)有著十分重要的意義【5】。3風(fēng)險(xiǎn)的管理與內(nèi)部控制31外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理與內(nèi)部控制由于外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)反映的是

15、其公司實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值遭受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論公司自身經(jīng)營(yíng)性質(zhì)如何，只有公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在，就會(huì)隨著匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生，特別對(duì)一個(gè)跨國(guó)公司而言，只有在充分全面仔細(xì)的考慮與分析外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)給公司稅后現(xiàn)金流現(xiàn)值造成的各種實(shí)際的與潛在的影響后，并采取積極的有效的措施加以防范，才能使公司的市場(chǎng)價(jià)值從遠(yuǎn)期看達(dá)到極大化，實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。因此，實(shí)施全面有效積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)一個(gè)跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)是極為重要的。在實(shí)行具體管理之前，必須充分考慮時(shí)間在管理工作中的重要性。這是凼為未預(yù)期的匯率變化，在不同的時(shí)期內(nèi)對(duì)公司預(yù)期現(xiàn)金流的影響是不同的，這種影響可依時(shí)間長(zhǎng)短劃分為短期，中期，長(zhǎng)期三種影響。短期影

16、響是指年度經(jīng)營(yíng)預(yù)算中的預(yù)期現(xiàn)金流量的影響。年度預(yù)算中的外匯損益主要取決于預(yù)期現(xiàn)金流的計(jì)值貨幣，已達(dá)成協(xié)議的應(yīng)收帳款不能隨便更換計(jì)值貨幣，即使是未簽協(xié)議的銷(xiāo)售或購(gòu)買(mǎi)承諾，計(jì)值貨幣的變更也需商議。為了商業(yè)信譽(yù)，短期外匯損失是不能轉(zhuǎn)嫁給用戶(hù)的。此外，在短期內(nèi)，公司很難重新標(biāo)定銷(xiāo)售價(jià)格或變動(dòng)的生產(chǎn)要素成本。因此，最后實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流量將會(huì)與預(yù)測(cè)的有所不同。隨著時(shí)間的推移，銷(xiāo)售價(jià)格和成本也是能依據(jù)變化后的匯率而調(diào)整的。中期影響是指匯率意外波動(dòng)對(duì)25年中期預(yù)算內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流量所造成的影響。大致分兩種情況分析假定外匯匯率與有關(guān)國(guó)家的通貨膨脹率以及利率之間的有效均衡關(guān)系存在，即假定購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)都能實(shí)現(xiàn)

17、。在這樣的前提下公司應(yīng)能在一段時(shí)期內(nèi)逐步調(diào)整銷(xiāo)售價(jià)格和要素成本，以使實(shí)際現(xiàn)金流量與預(yù)期現(xiàn)金流量保持一致。各國(guó)的國(guó)際收支，貨幣和財(cái)政政策決定了上述有效均衡關(guān)系能否存在，以及跨國(guó)公司能否被允許調(diào)整價(jià)格和成本。如果有效均衡存在，而且跨國(guó)公司能自由的調(diào)整其售價(jià)和成本以保持其預(yù)期的現(xiàn)金流量和競(jìng)爭(zhēng)地位，則可以說(shuō)公司的中期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等于零。不過(guò)，如果有效均衡存在，但跨國(guó)公司不愿或不能調(diào)整其經(jīng)營(yíng)政策以保持其預(yù)期的現(xiàn)金流量，那么，該公司就得承受經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)受到影響。當(dāng)有效均衡關(guān)系不存在，即購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)都不能實(shí)現(xiàn)，則跨國(guó)公司也許就不能調(diào)整其銷(xiāo)售價(jià)格和要素成本以抵消匯率變化所帶來(lái)的影響，從而公

18、司的實(shí)際現(xiàn)金流量將不同于預(yù)期現(xiàn)金流量，公司的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)因?yàn)檫@意外的匯率變動(dòng)而有所變化。長(zhǎng)期影響是指對(duì)5年以上的長(zhǎng)期預(yù)算中的預(yù)期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。如果有效均衡關(guān)系不存在(或不能持續(xù)長(zhǎng)期存在)，則跨國(guó)公司的現(xiàn)金流量將會(huì)受到現(xiàn)在的和潛在的競(jìng)爭(zhēng)者針對(duì)匯率變動(dòng)所作反應(yīng)的影響。實(shí)際上，只要外匯市場(chǎng)的有效均衡關(guān)系不能持續(xù)存在，無(wú)論是跨國(guó)公司還是國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的公司，從長(zhǎng)期看，都存在外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閲?guó)際競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)波及到國(guó)內(nèi)。在充分認(rèn)識(shí)了匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間性后，作為公司的管理者要迅速判斷有效均衡狀態(tài)是否存在，還必須在意外波動(dòng)匯率變動(dòng)之前就要做好最佳的準(zhǔn)備，盡可能利用匯率的變動(dòng)來(lái)改善公司未來(lái)的現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)

19、利潤(rùn)最大化。實(shí)現(xiàn)這一管理目標(biāo)的最好方法是公司采取多元化戰(zhàn)略【6】。311經(jīng)營(yíng)多元化如果跨國(guó)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)多元化，那么經(jīng)營(yíng)者就會(huì)使自己處于這樣一種優(yōu)勢(shì)地位；當(dāng)不均衡狀態(tài)出現(xiàn)時(shí)，公司可以通過(guò)比較不同銷(xiāo)售市場(chǎng)的價(jià)格和不同產(chǎn)地的要素成本而迅速察覺(jué)并做出針對(duì)性反應(yīng)。他可決定臨時(shí)增加原材料和半成品的購(gòu)買(mǎi)量：也可以決定把生產(chǎn)線(xiàn)從一個(gè)子公司轉(zhuǎn)移到另一個(gè)子公司；如果不均衡狀態(tài)下匯率波動(dòng)使公司的產(chǎn)品在出口市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力有所提高，則可以立即在出口營(yíng)銷(xiāo)方面加強(qiáng)努力。即便經(jīng)營(yíng)者并不對(duì)匯率波動(dòng)做出主動(dòng)性反應(yīng)，多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略也能減輕公司承受的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。因?yàn)閰R率的變動(dòng)可能使公司的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，而在另外一

20、些市場(chǎng)上，來(lái)自另外國(guó)家的子公司的產(chǎn)品可能因而增加了競(jìng)爭(zhēng)力。因此，多元化經(jīng)營(yíng)使得外匯風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。312融資多元化跨國(guó)公司采取多元化融資策略，就可以充分利用全球多個(gè)資本市場(chǎng)，抓住國(guó)際資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)，在短期內(nèi)快速融資，降低公司的資本成本。對(duì)多元化融資的公司來(lái)說(shuō)，保持與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)間的良好聯(lián)系，盡量貼近每一個(gè)資本市場(chǎng)也是十分重要的。只有這樣，才能抓住稍縱即逝的融資良機(jī)，在短期內(nèi)完成融資任務(wù)。盡管多元化戰(zhàn)略在公司外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理中占有顯著的地位，但并非在公司經(jīng)營(yíng)的每個(gè)方面都可以實(shí)現(xiàn)。例如某個(gè)特定行業(yè)的產(chǎn)品只有集中化生產(chǎn)才能取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因而從經(jīng)濟(jì)利益上看，分散化生產(chǎn)是不可取

21、的，而且行業(yè)規(guī)模過(guò)小或不夠出名也會(huì)使國(guó)際股權(quán)投資者和貸款人望而卻步。因此，此時(shí)的公司多元化策略是在銷(xiāo)售和融資上實(shí)現(xiàn)，而并非強(qiáng)求在生產(chǎn)上也必須如此。32外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法是多種多樣的。一般而言，可分為合約性套期保值、調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略等。321合約性套期保值通過(guò)金融市場(chǎng)上的有關(guān)操作，可把各種外幣凈頭寸變?yōu)榱?。從而不受匯率變化的影響，將外匯交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給別人。主要方法有遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值、期權(quán)市場(chǎng)套期保值和期貨市場(chǎng)套期保值。由于外匯市場(chǎng)的交易合同規(guī)模、交割時(shí)期均有標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，交易只在規(guī)定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，加之需繳納一定保證金，易受期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因此

22、對(duì)公司而言，在采用合約性套期保值技術(shù)時(shí)更多的是選用前三種。公司可根據(jù)自身交易風(fēng)險(xiǎn)狀況，在相應(yīng)的金融市場(chǎng)中選擇收益最大、最有效率的一種進(jìn)行套期保值以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)【7】。322調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略來(lái)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)3221提前與延遲支付即調(diào)整以外幣計(jì)值的合同支付期，采取提前或延遲支付的方法。具體而言，當(dāng)一個(gè)公司預(yù)計(jì)外幣將升值，則應(yīng)提前支付外幣應(yīng)付款，并延遲收回外幣應(yīng)收款，以防止外匯損失；而當(dāng)公司預(yù)計(jì)外幣將貶值時(shí)，則應(yīng)提前收回外幣應(yīng)收款，并力爭(zhēng)延遲支付應(yīng)付賬款，以獲取外匯收益。任何一個(gè)國(guó)際性商業(yè)合同都包括結(jié)算條款，對(duì)信貸的提供和使用事先都作了明確規(guī)定，結(jié)算日期一般無(wú)法輕易改變。因而提前與延遲支付策略只能在跨國(guó)公

23、司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)，但有關(guān)子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表卻會(huì)因此受到影響。對(duì)利益不同的公司，實(shí)施提前與延遲支付是比較困難的，除非在交易雙方對(duì)未來(lái)的外匯匯率走勢(shì)產(chǎn)生分歧時(shí)，才易于實(shí)行外，在雙方對(duì)未來(lái)的匯率走勢(shì)認(rèn)識(shí)一致時(shí)，只有得益的一方通過(guò)給予對(duì)方一定折扣或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，才能實(shí)現(xiàn)提前或延遲支付。但由于這樣做會(huì)影響有關(guān)國(guó)家的國(guó)際收支平衡，許多國(guó)家往往通過(guò)外匯和信貸管制來(lái)限制【8】。3222調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣和支付幣種為了防止匯率波動(dòng)帶來(lái)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，公司在出口貿(mào)易則應(yīng)以硬通貨為計(jì)價(jià)貨幣，而在進(jìn)口貿(mào)易中以軟通貨為計(jì)價(jià)貨幣，或者在進(jìn)出口貿(mào)易中均使用本莆為計(jì)價(jià)與支付貨幣，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。在談判中若雙方無(wú)法達(dá)成共識(shí)，一方可以在接收對(duì)方提

24、議的計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，以提價(jià)或降價(jià)的方式作為交換條件予以一定的補(bǔ)償。在大宗交易中，也可以選擇組合貨幣單位，如特別提款權(quán)或歐洲貨幣單位，以降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)公司也可以利用外幣之間的相關(guān)性，在多項(xiàng)進(jìn)出口貿(mào)易中，有針對(duì)性選擇計(jì)價(jià)支付貨幣，對(duì)各種外幣凈頭寸進(jìn)行組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)【9】。3223建立發(fā)票重開(kāi)中心發(fā)票重開(kāi)中心是跨國(guó)公司在某一地區(qū)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的分支機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一管理在該地區(qū)發(fā)生的所有跨國(guó)公司內(nèi)部交易所出現(xiàn)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)票重刃：中心的建立，可以將跨國(guó)公司地區(qū)內(nèi)部交易中產(chǎn)生的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，集中起來(lái)利用發(fā)票重開(kāi)中心外匯管理人員專(zhuān)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及與銀行界瞧好的業(yè)務(wù)來(lái)往，選擇最適當(dāng)、最有效率的金融保值技術(shù)統(tǒng)一進(jìn)行管

25、理，以降低管理成本，提高管理效率。另一方面，由于發(fā)票重開(kāi)中心在跨國(guó)公司內(nèi)部匯率結(jié)算時(shí)采用的是遠(yuǎn)期匯率，使得各予公司可以明確自身生產(chǎn)或銷(xiāo)售成本，專(zhuān)心于各自的業(yè)務(wù)，而不必過(guò)多地?fù)?dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)。只是發(fā)票重開(kāi)中心的建立需另外開(kāi)列一套賬戶(hù)系統(tǒng)，消耗大量人力、物力。增加了有關(guān)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本【10】。33外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯折算風(fēng)險(xiǎn)最常見(jiàn)的管理方法是資產(chǎn)平衡表保值法。由于外匯折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是在于公司的暴露凈資產(chǎn)不等于零，如果人為地將暴露凈資產(chǎn)變?yōu)榱?，則公司的外匯折算風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)存在。資產(chǎn)平衡表保值法正是利用這一思路，在跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使每種外幣的凈暴露資產(chǎn)等于零，起到保值的作用。具體操作過(guò)程是：

26、(1)確定公司的外幣凈暴露資產(chǎn)。(2)如果公司的外幣凈暴露資產(chǎn)大于零，此時(shí)應(yīng)減少暴露資產(chǎn)，增加暴露負(fù)債，從而使公司的外幣凈暴露資產(chǎn)變?yōu)榱?，如果公司的外幣凈暴露資產(chǎn)小于零，則正好相反。資產(chǎn)平衡保值表的運(yùn)作成本取決于本幣和外幣間的相對(duì)借款成本，若經(jīng)匯率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的外幣借款成本高于母公司的本幣借款成本，則采取資產(chǎn)平衡保值法時(shí)會(huì)有正的成本，反之成本為負(fù)，即反而會(huì)獲得收益。由于外匯的折算風(fēng)險(xiǎn)是站在母公司的角度來(lái)說(shuō)的，就于公司而言本身并不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，即使對(duì)母公司麗言，這種風(fēng)險(xiǎn)也只是帳面的，只會(huì)有會(huì)計(jì)意義，而與公司的實(shí)際價(jià)值并無(wú)直接的聯(lián)系，它既不反映公司的盈利狀況，也不反映公司的盈利能力，因此遠(yuǎn)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)那么重要【11】。一般來(lái)講，跨國(guó)公司并不會(huì)采取措旆去