1、第四章 基金投資第一節(jié) 基金基礎(chǔ)知識一、什么是基金（一）基金的概念通俗地說，基金就是專家理財?shù)囊环N投資方式。證券投資基金是指集中眾多不確定投資者的資金，統(tǒng)一交給專家去投資于股票和債券，為眾多投資人謀利的一種投資工具。 （二）證券投資基金的特點1共同投資2專家經(jīng)營3組合投資4風(fēng)險共擔(dān)5共同收益6流動性強二、基金當(dāng)事人1.基金投資人 基金投資人也就是基金份額持有人,是基金的出資人，即基金單位或受益憑證的持有人?；鹜顿Y人可以是自然人，也可以是法人。2.基金管理人基金管理人又稱基金管理公司，由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任，是負(fù)責(zé)基金的發(fā)起設(shè)立與投資的專業(yè)機構(gòu)，也是基金資產(chǎn)的管理和運用者。3.基金托管人

2、基金托管人又稱基金保管公司，是投資人權(quán)益的代表。根據(jù)各國的法律規(guī)定和慣例，為保障投資人的權(quán)益，防止基金資產(chǎn)挪為他用，任何證券投資基金都必須委托基金托管人保管，基金的組織必須實行經(jīng)營與托管嚴(yán)格分開的原則。4.基金代理人基金代理人又稱基金承銷公司，負(fù)責(zé)代理承辦基金受益憑證的發(fā)行募集、交易、贖回和分紅派息等工作。三、基金的種類（一）按基金的運作方式不同分為1.封閉式基金 封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，存續(xù)期限也固定，投資者不能要求投資公司贖回基金券，也不能隨時申購。封閉式基金發(fā)行完成后，投資者可在其指定的證券交易所買入和賣出基金，目前在我國，封閉式基金可通過上海和深圳兩個交易所買賣相應(yīng)的封閉

3、式基金。2.開放式基金開放式基金相對于封閉式基金而言，是指其基金設(shè)立后，基金規(guī)模不固定，投資者可隨時申購、贖回基金單位的。開放式基金的買賣稱為認(rèn)購和贖回，認(rèn)購是指投資人在基金募集期按照基金的單位面值加上少量手續(xù)費購買基金的行為；贖回是指投資人將已經(jīng)持有的開放式基金單位出售給基金管理人，收回資金的行為。（二）按基金的投資對象不同分為1.股票基金股票基金是指以股票為主要投資對象的基金.股票基金在各類基金中歷史最為悠久,也是各國廣泛采用的一種基金類型。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。2.債券基金債券基金主要以債券為投資對象，一般來說：當(dāng)80%以上的基

4、金資產(chǎn)投資于債券的就為債券基金。3.貨幣市場基金貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象。一般僅僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。4.混合基金混合基金是同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡。一般對于投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。（三）按基金的組織形式不同分為1. 契約型基金 契約型基金，也稱信托型投資基金，它是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約。基金管理人可以作為基金的發(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資

5、金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并依據(jù)信托契約，由基金托管人負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等；投資者也是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享有投資受益。2.公司型基金公司型基金依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。公司型投資基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者（股東）所有，由股東選舉董事會，由董事會先聘基金管理人，基金管理人負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。 （四）按基金的投資目的不同分為1.成長型基金：是指以追求資本增值為基本目標(biāo),較少考慮當(dāng)期收入的基金,主要以具良好增長潛力的股票為投資對象。2.收入型基金：是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)

6、常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。3.平衡型基金：是既注重資本增值又注重當(dāng)期收益的一類基金。 相對而言，成長型基金風(fēng)險大、收益高；收入型基金的風(fēng)險小、收益較低；平衡型基金的風(fēng)險、收益則介于成長型基金與收入型基金之間。(五)按基金的投資理念不同分為 1.主動型基金主動型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金，也就是基金管理人可以依據(jù)基金契約自由選擇投資品種，它更體現(xiàn)基金管理人的運作水平以及背后強大投研團隊的能力。 2.被動型基金 被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤對象，通常又被稱為“指

7、數(shù)型基金”這種基金 簡單復(fù)制指數(shù)，指數(shù)漲，基金就漲；指數(shù)跌，基金就跌。像指數(shù)型基金多數(shù)是完全復(fù)制市場的走勢，就屬于被動型基金。(六)特殊類型基金1交易型開放式基金（ETF）又稱“交易所交易基金”。是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣“標(biāo)的指數(shù)”的ETF，可以獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。2.上市開放式基金(LOF)上市開放式基金（LOF）是一種既可以在場外市場進(jìn)行基金份額申購贖回，又可以在交易所（場內(nèi)市場）進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購贖回的開放式基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。3.系列基金系列基金又稱“傘型基金”，是指多

8、個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。4.保本基金保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。5.基金中的基金基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。三、基金的發(fā)行和上市（一）基金的發(fā)行1.基金的發(fā)行價格?；鸬钠絻r發(fā)行:是指基金按等于每單位基金的凈資產(chǎn)值的票面價格發(fā)行。目前國內(nèi)絕大多數(shù)封閉式基金和開放式基金是按此發(fā)行價格發(fā)行的?；鸬囊鐑r發(fā)行；是指基金按高于基金面額所代表的凈資產(chǎn)

9、值的價格發(fā)行形成溢價收入，成為基金公司的創(chuàng)業(yè)利潤。基金的折價發(fā)行；是指基金以低于基金面額代表的資產(chǎn)凈值的價格發(fā)行。這種情形一般不常見，但是一些基金管理人為了開拓新的市場，如進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，采用折價發(fā)行不失為一種策略。2.基金的銷售證券公司銷售銀行銷售基金管理公司銷售保險銷售網(wǎng)上銷售（二）基金的上市基金上市是指基金份額或受益憑證獲準(zhǔn)在證券交易所或證券交易中心（場外交易柜臺）內(nèi)掛牌買賣。1.封閉式基金的上市在證券交易所上市的封閉式基金或部分開放式基金，基金交易的開盤價的確定原則同滬深A(yù)股一樣，實行集合競價，基金交易也實行“T+1”交收，除上市首日外，基金交易同樣適用10%漲跌幅限制。2.開放式基

10、金的上市主要是指除ETF和LOF以外的開放式基金，其上市后主要在其銀行銷售渠道采用基金申購和贖回的方式進(jìn)行。五、基金投資的主要指標(biāo)1. 面值:是基金的帳面價值,一般是指在發(fā)行階段的發(fā)行價格,以一元為面值.2.基金凈值基金凈值是指每個營業(yè)日根據(jù)基金所投資證券市場收盤價所計算出的基金總資產(chǎn)價值,扣除基金當(dāng)日之各類成本及費用后,所得到的就是該基金當(dāng)日的資產(chǎn)凈值。單位凈值:是基金券的實際價值，是基金當(dāng)日資產(chǎn)凈值除以基金當(dāng)所發(fā)生在外的單位總數(shù)，也叫每單位基金凈值。計算公式為：單位資產(chǎn)凈值=(基金總資產(chǎn)-總負(fù)債)/基金單位總數(shù)3.基金累計凈值基金累計凈值是基金最新凈值與該基金成立以來的分紅業(yè)績之和，它屬于

11、一個參照值。體現(xiàn)了基金從成立以來所取得的累計收益（減去1元面值就是實際收益），可以比較直觀和全面地反映基金在運作期間的歷史表現(xiàn)，結(jié)合基金的運作時間，則可以更準(zhǔn)確地體現(xiàn)基金的真實業(yè)績水平。4.市價:是基金的交易(現(xiàn)實)價格，主要是指封閉式基金的交易價格。5.申購價格=資產(chǎn)凈值/(1-附加費)6.贖回價格=資產(chǎn)凈值/(1+贖回費率)7.基金分紅基金分紅可以從一定程度上反映基金的贏利情況，但主要體現(xiàn)的還是基金的收益實現(xiàn)能力，分紅業(yè)績實際上是可以通過累計凈值得到反映的。 第二節(jié) 基金投資的選擇一、開放式基金（一）投資開放式基金的優(yōu)勢投資開放式基金相對于其它類型基金而言，其優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1

12、.透明度高 開放式基金每天都會披露基金單位的資產(chǎn)凈值，準(zhǔn)確體現(xiàn)出基金運作的真實價值。為投資者隨時了解和掌握基金的具體運作提供了條件。2.流動性好 對于投資來說，可以隨時按照貓畫虎基金單位資產(chǎn)凈值申購、贖回，避免了折價風(fēng)險；對基金管理人來說，為了滿足投資者贖回需要，不會持有難以變現(xiàn)的資產(chǎn)，使組合流動性更好。3.較好的客戶服務(wù)開放式基金的投資者可以得到基金公司或代銷商的一系列服務(wù)，如賬戶查詢和理財咨詢，這些是封閉式基金所沒有的。（二）開放式基金的投資價值投資開放式基金賺取的是“基金凈值上漲”帶來的收益，這一點不像封閉式基金，上市后的價格可能會受市場供需的影響產(chǎn)生溢價或折價的情形，購買開放式基金可通

13、過兩種方式獲取收益。1.凈值增長開放式基金的凈值增長來源于其所投資的股票價格或債券價格上升或獲取紅利、利息等；當(dāng)基金單位凈值上漲以后，投資賣出基金單位時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利，把毛利扣除申購費和贖回費用，就是真正的投資收益。2.分紅收益開放式基金的分紅是根據(jù)國家法律法規(guī)和基金合同的規(guī)定，基金會定期進(jìn)行收益分配，獲得的分紅也是獲利的組成部分。分紅收益來源于基金投資的利息收入，這是投資國債、金融債、企業(yè)債或銀行存款產(chǎn)生的利息給付；另外就是資本利得，它是指買賣股票或債券獲得的差價收入。（三）開放式基金投資步驟1.開放式基金的開戶2.認(rèn)購、申購和贖回申購費用與申購份額的計算公式為：凈申購金

14、額=申購金額-申購費用申購費用=凈申購金額申購費率凈申購金額=申購金額（1+申購費率）申購份額=凈申購金額申購當(dāng)日基金單位凈值贖回金額確定的計算公式如下:贖回金額=贖回總額-贖回費用其中:贖回總額=贖回數(shù)量贖回日基金份額凈值贖回費用=贖回總額贖回費率二、封閉式基金（一）封閉式基金的發(fā)展 (二)封閉式基金投資的相關(guān)問題投資者投資封閉式基金的途徑，是在封閉式基金成立在證券交易所掛牌之后，投資者所有買賣交易皆需通過滬深兩市交易所集中市場撮合完成特定基金的交易。2.折價率折價率是基金的市場價格與其凈值的比率，其計算公式為：折價率=市場價格/單位凈值-1 3.到期日與封轉(zhuǎn)開到期日是指封閉式基金存續(xù)期滿的

15、終止時間。對于封閉式基金來說都有一個明確的存續(xù)期，存續(xù)期到期的基金屆時將通過持有人大會來決定這些基金的未來發(fā)展方向，或者是清算，或者將其轉(zhuǎn)為開放式基金。封轉(zhuǎn)開是指基金通過證券市場交易的封閉式基金轉(zhuǎn)為可以直接按凈值申購和贖回的開放式基金。封轉(zhuǎn)開之后，基金凈按原來的凈值進(jìn)行申購與贖回，其折價因素也就消除了。三、ETF基金（一）ETF基金概述ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣“標(biāo)的指數(shù)”的ETF，可以獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。 (二)ETF基金的特點1.ETF與傳統(tǒng)的證券投資基金的不同傳統(tǒng)的主動型股票投資基金主要依靠基金經(jīng)理對股票

16、的分析，來作出買賣決定。ETF是一種指數(shù)基金，其投資方法則全然不同，基金經(jīng)理不按個人意向來作出買賣決定，而是根據(jù)指數(shù)成份股的構(gòu)成被動地決定所投資的股票，投資股票的比重也跟指數(shù)的成份股權(quán)重保持一致。2.投資ETF與投資股票的不同在交易方式上，ETF與股票完全相同，投資人只要有證券賬戶，就可以在盤中隨時買賣ETF，交易價格依市價實時變動，相當(dāng)方便并具有流動性。ETF比直接投資股票的好處在于：一是和封閉式基金一樣沒有印花稅。二是買入ETF就相當(dāng)于買入一個指數(shù)投資組合。 3.ETF與一般開放式基金的不同ETF可以像開放式基金一樣進(jìn)行申購、贖回。（而非現(xiàn)金）。在交易成本方面。傳統(tǒng)開放式基金每年需支付約1

17、.0%1.5%之間的管理費，較ETF的管理費（約0.3%0.5%）高出很多；ETF則僅于交易時支付證券商最多0.2%的傭金，與開放式基金的交易成本相比相對便宜。在基金管理方式方面。ETF管理的方式屬于“被動式管理”，一只成功的ETF能夠盡可能與標(biāo)的指數(shù)走勢一模一樣，即能“復(fù)制”指數(shù)，使投資人安心地賺取指數(shù)的報酬率。在交易方式方面。ETF上市后，交易方式就如股票一樣，價格會在盤中隨時變動，投資人可在盤中下單買賣，十分方便。(三)ETF基金投資的選擇1.普通投資者理性選擇ETF基金進(jìn)行投資上證50ETF以128%的年收益率排名第41，位列當(dāng)年基金中業(yè)績最優(yōu)的前25%，也就是說，上證50ETF在20

18、06年的牛市中戰(zhàn)勝了75%的主動型基金。此外，2007年以來,ETF表現(xiàn)優(yōu)異。數(shù)據(jù)顯示，2007年第一季度，90以上股票型基金都未戰(zhàn)勝大盤指數(shù)，也遜于ETF基金;截至2007年4月30日,滬深兩市5只ETF的平均累計漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過周期偏股型開放式基金的平均漲幅，ETF基金被動投資、滿倉投資的優(yōu)勢在牛市行情中得到充分體現(xiàn)。2. ETF基金的投資操作ETF的交易與股票和封閉式基金的交易完全相同，基金份額是在投資者之間買賣的。投資者利用現(xiàn)有的上海證券帳戶或基金帳戶即可進(jìn)行交易，而不需要開設(shè)任何新的帳戶。ETF買賣交易流程就像投資股票一樣簡單，對中小投資人而言，亦兼具基金及股票的優(yōu)點，為其提供了一個方

19、便快捷、靈活及費用低廉的投資渠道，以一筆交易即可直接投資一籃子股票，充分分散風(fēng)險。由于ETF走勢與股市同步，投資人不需研究個股，只要判斷漲跌趨勢即可，所以ETF是最不費力的投資工具，每日買賣都很方便；在風(fēng)險分散方面，也比投資單一股票要小得多，不會發(fā)生“賺了指數(shù)，賠了錢”的情況。四、LOF基金LOF基金是一種可在交易所掛牌交易的開放式基金，以往投資只能在相關(guān)網(wǎng)點進(jìn)行申購、贖回的開放式基金，現(xiàn)在可以在交易所掛牌交易，就如同股票上市一樣，兼有封閉式基金交易方便、交易成本較低和開放式基金價格貼近凈值的優(yōu)點。LOF基金的推出是國內(nèi)基金交易模式的一次重大創(chuàng)新。 LOF上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可以交易所買賣該基金。不過投資者如果在指定網(wǎng)點申購的基金份額，想要上網(wǎng)拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣如果是在交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。目前我國只有深圳證券交易所推出了LOF基金，2004年10月14日成立的南方積極配置證券投資基金是深圳證券交易所上市的第一只LOF基金，經(jīng)過近些年的迅速發(fā)展，截至2009年5月20日在深交所上市的LOF基金已經(jīng)達(dá)到29家，基金規(guī)模不斷擴大。第三節(jié) 基金投資的策略（一）基金組合策略 （二）基金套利策略（三）封閉式基金的投資策略1.選擇小盤基金的