1、 高新投”： 想聽什么？損失慘重的投資者從夢中醒來，不得不對過去新經(jīng)濟理論盛行年代的投資理念產(chǎn)生了懷疑。香港創(chuàng)業(yè)板自推出以來表現(xiàn)不佳的原因目前有眾說紛紜的說法，有人說是科技熱潮的降溫而帶來的反差；也有人說是上市公司的質(zhì)量和表現(xiàn)欠佳，但卻沒有人提過一個非常關(guān)鍵的原因：創(chuàng)業(yè)板中的公司主要由中國的民營企業(yè)所組成，許多都是科技型的企業(yè)。由于對游戲規(guī)則缺乏了解，許多中國公司無法適應(yīng)市場的最新轉(zhuǎn)變。信息技術(shù)公司和生物科技公司曾是資本市場的寵兒，但后來一個個曾被極力追捧的股票所描繪的藍圖卻發(fā)現(xiàn)僅僅是一個美麗的夢。損失慘重的投資者從夢中醒來，不得不對過去新經(jīng)濟理論盛行年代的投資理念產(chǎn)生了懷疑。投資理念，回歸傳

2、統(tǒng)目前回歸傳統(tǒng)的投資理念正席卷整個市場，這一變化對成長中的小型股票影響最為顯著，尤其是對于信息技術(shù)類、生化類、醫(yī)藥類和醫(yī)療設(shè)備類的公司。這些公司雖然贏利前景想像空間廣闊，但成敗也被更加復(fù)雜的因素所左右。過去市場認為信息技術(shù)、生物科技類公司的價值來自于不斷的創(chuàng)新，到現(xiàn)在他們對技術(shù)所帶來的贏利遠景半信半疑，相反會更注重公司的根本贏利能力和經(jīng)營風(fēng)險，他們希望知道企業(yè)究竟如何把技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流和管理者是否能清楚地意識到在前進路上的風(fēng)險和克服困難的關(guān)鍵要素。投資賣點是企業(yè)吸引投資者注意力的企業(yè)亮點，現(xiàn)在投資者對科技公司的注意力已經(jīng)從技術(shù)的領(lǐng)先性和震撼性轉(zhuǎn)移到技術(shù)的適用性；從誘人的應(yīng)用前景轉(zhuǎn)移到市場接受的

3、速度、競爭分析、商業(yè)模式、定位、戰(zhàn)略、企業(yè)核心能力等商學(xué)院中常被運用的名詞。LOCalHosT基金經(jīng)理現(xiàn)在更強調(diào)的是公司的根本贏利能力和現(xiàn)金流情況，并開始觀察公司的商業(yè)模式和產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。這就對中小型上市公司尤其是技術(shù)型的上市公司在投資者關(guān)系上提出了巨大的挑戰(zhàn)，許多企業(yè)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理已經(jīng)對曾令人熱血沸騰的前景介紹無動于衷，這是因為在經(jīng)歷了it業(yè)、通訊業(yè)、生物科技業(yè)股票下跌的沉重打擊后，投資者的口味已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。應(yīng)該告訴投資者什么？關(guān)鍵行動背后的邏輯列舉關(guān)鍵的公司業(yè)務(wù)動態(tài)來支持未來業(yè)務(wù)的收益預(yù)期，管理者需要分析該行動對未來收入貢獻到底有什么正面的影響，令投資者關(guān)注真正會影響到公司價值

4、的因素。例如如果公司說要提高廣告的預(yù)算，應(yīng)該解析為什么要提高以及提高廣告預(yù)算的重要性；公司是如何作出這個決定的；這決定如何令公司賺更多的錢。如果能用數(shù)據(jù)證明這是個正確的決定，投資者會欣賞公司的做法。收入預(yù)測幫助投資者了解公司未來的哪些產(chǎn)品和服務(wù)所產(chǎn)生的收入能為公司提供產(chǎn)生贏利貢獻，如公司有大量的累積產(chǎn)品訂單或者有持續(xù)性收入等。需要指出的是，賣掉一塊地或者出售一塊業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤并不會對股價起到什么正面的作用，因為投資者喜歡可預(yù)期的收益，不喜歡高風(fēng)險、不確定的收益。投資者喜歡具持續(xù)競爭優(yōu)勢、會把現(xiàn)金重新投入到增強核心競爭優(yōu)勢上的公司。風(fēng)險透明化有的公司管理者一見到投資者就滔滔不絕的講述空泛的投資

5、賣點，但缺乏能量化到財務(wù)報表的支持數(shù)據(jù)。報喜不報優(yōu)并不能維持股價，反而令人更缺乏信心。應(yīng)該通過討論最可能影響收益的風(fēng)險因素來提高公司的戰(zhàn)略透明度，尤其當在處理已知的潛在經(jīng)營風(fēng)險時，公司應(yīng)傳達他們準備采用的克服風(fēng)險因素的方法和手段。因為無論是否得到管理者提供的信息，投資者都會自己分析公司的潛在風(fēng)險因素，與其躲躲藏藏自欺欺人還不如公開地披露這些問題，從而贏得信任。清晰地解析重要事件對公司的影響管理者應(yīng)令投資者感覺到公司已對如何發(fā)展業(yè)務(wù)有著清晰的思路，這一點非常重要，當有重大新產(chǎn)品推出或完成一項并購時，公司應(yīng)清楚地表達該行動的動機，并估計對企業(yè)所產(chǎn)生的正面影響。這可以幫助投資者評估潛在的收益和風(fēng)險。

6、僅僅宣布新的重大事件對公司的預(yù)期價值不會有顯著影響，因為投資者無法把該事件量化到對公司現(xiàn)金流的影響。關(guān)鍵是要向投資者澄清與該事件的有關(guān)影響，通過量化地分析這些事件具體如何為企業(yè)產(chǎn)生正面效益，能夠有助于投資者恰當?shù)卦u估該過程。市場機會公司也應(yīng)溝通業(yè)務(wù)動態(tài)所帶來的潛在市場機遇，并提供各種假設(shè)下的情景分析資料供參考。在討論公司的市場機遇和遠景時，不要過分樂觀或講出要成為第二個微軟公司等這些令投資者覺得可笑的話。而是應(yīng)訂立誘人但可實現(xiàn)的遠景目標、深思熟慮的戰(zhàn)略、順序漸進的業(yè)務(wù)計劃，從而贏得信任。股本回報率股本回報率是影響企業(yè)價值的關(guān)鍵因素，但公司長期在賬上放置大量現(xiàn)金也是導(dǎo)致價值被低估的關(guān)鍵因素。如果

7、上市公司的新項目收益高于所投入資金的成本，就應(yīng)將現(xiàn)金投入到公司的業(yè)務(wù)中，如果收益低于資本成本就應(yīng)該透過分紅或股份回購方式歸還給股東。新型、科學(xué)的投資者關(guān)系管理投資者關(guān)系是指上市公司與公司股權(quán)、債權(quán)或潛在投資人之間的關(guān)系管理科學(xué)。由于一些高成長的科技型公司無法用歷史的業(yè)績來證明自身的價值，只有以未來現(xiàn)金流預(yù)期作為宣傳公司價值的基礎(chǔ)，這就要求公司提供大量易懂、準確、廣泛的信息。沒有了這些信息，投資者寧愿轉(zhuǎn)向容易理解或者其他風(fēng)險更低的傳統(tǒng)行業(yè)?，F(xiàn)在許多科技公司的股價表現(xiàn)已經(jīng)向他們下了最后的通牒，要么提供準確的、透明的信息幫助評估風(fēng)險和回報，要么就要面對股票被拋售、價值被低估的險境。香港的資本市場是以下各參與方構(gòu)成的一個綜合體，在這個綜合體中妥善的處理各方關(guān)系就顯得很重要，我們可通過(上圖)窺豹一斑。直至現(xiàn)在一些公司