1、財(cái) 政 學(xué) 第九章 公債Company Logo目 錄第一節(jié) 公債的基本問題1第二節(jié) 公債的效應(yīng)2第三節(jié) 公債的管理3教學(xué)目的與要求培養(yǎng)學(xué)生運(yùn)用公債的基本知識(shí)分析各國(guó)公債實(shí)踐問題的能力。重點(diǎn)掌握公債的特征和效應(yīng)，掌握公債的種類和公債負(fù)擔(dān)的衡量，理解公債管理和公債風(fēng)險(xiǎn)；了解地方公債的基本內(nèi)容。教學(xué)要點(diǎn)知識(shí)要點(diǎn)： 公債的本質(zhì)；公債的特征；公債的種類；公債負(fù)擔(dān)；李嘉圖等價(jià)定理；公債擠出效應(yīng)；公債資產(chǎn)效應(yīng)；公債的發(fā)行和償還；公債市場(chǎng)的功能。能力要點(diǎn)： 能夠運(yùn)用公債的相關(guān)知識(shí)分析各國(guó)公債實(shí)踐問題。第一節(jié) 公債的基本問題一、公債的概念（一）公債的概念與層次公債是公共債務(wù)或公共部門債務(wù)的簡(jiǎn)稱，具體指各公共部

2、門（主要是政府部門）以公共信用方式舉借的各類債務(wù)。 第一節(jié) 公債的基本問題一、公債的概念（一）公債的概念與層次從最狹義的公債概念的角度看，公債是指中央政府對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的債務(wù)。 從狹義的公債概念的角度看，公債是指政府部門（包括中央政府和各級(jí)地方政府）對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的債務(wù)。 從廣義的公債概念的角度看，公債是指公共部門（包括政府部門和各公共企事業(yè)部門）對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的債務(wù)。 從最廣義的公債概念的角度看，公債包括所有公共部門舉借對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的直接和間接債務(wù)，甚至也包括中央銀行代表國(guó)家所承擔(dān)的信用貨幣債務(wù)。 第一節(jié) 公債的基本問題（二）理解公債的要點(diǎn) 1政府債務(wù)是公債的核心 2區(qū)別作為債務(wù)主體的國(guó)家

3、和政府 3公債的信用本質(zhì) 4公債的形式多樣 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題二、公債的本質(zhì) 我們認(rèn)為公債的本質(zhì)是一種公共信用。 必須看到，公債并不完全等于公共信用，而是公共信用的一種特殊而重要的形式。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題三、公債的特征 （一）公債的自愿性 （二）公債的有償性 （三）公債的靈活性 第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類 （一）按照公債的記載形式進(jìn)行分類按照記賬形式進(jìn)行分類，公債可以分為憑證式公債和記賬式公債。憑證式國(guó)債又稱儲(chǔ)蓄性國(guó)債，是指國(guó)家不印制實(shí)物券面，而采用填制“憑證式國(guó)債收款憑證”的方式，通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)，面向居民個(gè)人

4、和各類投資者發(fā)行的國(guó)債。 記賬式國(guó)債又稱無紙化國(guó)債，是指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類（二）按照舉借主體進(jìn)行分類按照舉借主體的不同，公債可劃分為中央政府公債和地方政府公債。中央政府公債又稱國(guó)債，即中央政府以債務(wù)人身份對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的債務(wù)（不僅僅指?jìng)陌l(fā)行）。 地方政府公債是指地方政府以債務(wù)人身份對(duì)內(nèi)和對(duì)外舉借的債務(wù)。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類（三）按照借債地域進(jìn)行分類按借債地域的不同，公債可劃分為國(guó)內(nèi)公債（即內(nèi)債）與國(guó)外公債（即外債）。國(guó)內(nèi)公債或內(nèi)債是指政府在國(guó)內(nèi)舉借并以本幣為貨幣單

5、位的債務(wù)。 國(guó)外公債或外債是指政府在國(guó)外舉借并以外幣為貨幣單位的債務(wù)。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類（四）按照借債期限進(jìn)行分類按借債期限的不同，公債可劃分為短期公債、中期公債與長(zhǎng)期公債。不同期限的公債滿足了舉債主體不同的籌資需要。短期公債主要指償債期限在1年以內(nèi)的公債。 中期公債通常是指償債期限在110年間的公債。 長(zhǎng)期公債通常指借債期限在10年以上的公債。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類 （五）按照流通性進(jìn)行分類按照流通性或轉(zhuǎn)讓性的不同進(jìn)行分類，公債可劃分為可流通公債或不可流通公債?？闪魍ü珎?，又稱可轉(zhuǎn)讓公債或上市公債，是指公債在

6、到期之日前可在證券市場(chǎng)上自由買賣交易的公債。 不可流通公債，又稱不可轉(zhuǎn)讓公債或非上市公債，指不允許在流通市場(chǎng)上交易和轉(zhuǎn)讓的公債。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類（六）按照債權(quán)債務(wù)關(guān)系的自愿性進(jìn)行分類按照債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立是否自愿為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，公債可劃分為強(qiáng)制公債、準(zhǔn)強(qiáng)制公債和自由公債。強(qiáng)制公債是指政府通過強(qiáng)迫的方式讓人們認(rèn)購(gòu)的公債。 自由公債是指人們自愿認(rèn)購(gòu)的公債。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題四、公債的種類（七）按照債務(wù)本位進(jìn)行分類債務(wù)本位是指公債或私債的計(jì)量單位。按照債務(wù)本位的不同，公債可以分為貨幣公債、實(shí)物公債和折實(shí)公債。貨幣公債是以貨幣為債

7、務(wù)本位而發(fā)行的公債。 實(shí)物公債是以實(shí)物作為債務(wù)本位發(fā)行的公債。 折實(shí)公債是以一定的實(shí)物購(gòu)買量作為依據(jù)進(jìn)行貨幣折算的公債 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題（八）按照公債利率的確定方式進(jìn)行分類按照公債利率確定方式的不同，公債可分為固定利率公債和浮動(dòng)利率公債。固定利率公債是指公債的利率或利息率在發(fā)行時(shí)就加以明確并不再變動(dòng)的公債。浮動(dòng)利率公債是指公債利率或利息率可隨時(shí)根據(jù)物價(jià)指數(shù)或市場(chǎng)利息率的變動(dòng)而進(jìn)行調(diào)整的公債。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題（九）按照利息償付方式進(jìn)行分類按利息償付方式的不同，公債可分為剪息公債和貼現(xiàn)公債。剪息公債又稱附息公債，指公債券面上附有息票，在規(guī)

8、定的時(shí)期以息票兌換的形式支付利息的公債，其中又分為發(fā)行利率固定不變的固定附息債券和發(fā)行利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)的浮動(dòng)利率債券。貼現(xiàn)公債又稱折扣公債，是指低于債券面額的價(jià)格發(fā)行的公債，將來債務(wù)人按面額償還，而發(fā)行價(jià)格與償還金額之差即為公債利息。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題（十）按照債務(wù)資金的用途進(jìn)行分類按債務(wù)資金用途規(guī)定的不同，公債可分為特種公債或?qū)Ｏ蚬珎鸵话阈怨珎Ｌ胤N公債又專向公債或定向公債，主要指政府為特殊支出項(xiàng)目而專門發(fā)行的公債。一般性公債則指對(duì)公債資金用途不作明確規(guī)定的公債，這類公債通常也不對(duì)認(rèn)購(gòu)對(duì)象和發(fā)行方式作特殊規(guī)定。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題五、

9、公債負(fù)擔(dān)及其衡量（一）公債負(fù)擔(dān)的含義 公債負(fù)擔(dān)是指生產(chǎn)資本的損失 2公債負(fù)擔(dān)是指公債的本息支付 公債負(fù)擔(dān)是指公債利息的支付 4公債負(fù)擔(dān)是指由于公債的存在而引起的產(chǎn)量的損失 5公債負(fù)擔(dān)是指由于公債發(fā)行所需的還本付息資金 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題五、公債負(fù)擔(dān)及其衡量 （二）公債負(fù)擔(dān)的類型1公債的直接負(fù)擔(dān)和間接負(fù)擔(dān)公債的直接負(fù)擔(dān)是指公債的償還會(huì)造成政府財(cái)政負(fù)擔(dān)（即債務(wù)人負(fù)擔(dān)）。公債的間接負(fù)擔(dān)是指公債的發(fā)行和償還所引發(fā)的一系列負(fù)擔(dān)問題，主要包括納稅人負(fù)擔(dān)、公債持有者負(fù)擔(dān)和公債的國(guó)民經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。2公債的當(dāng)代負(fù)擔(dān)和代際負(fù)擔(dān)公債的當(dāng)代負(fù)擔(dān)意味著短期負(fù)擔(dān)，而代際負(fù)擔(dān)則意味著長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)。如果政

10、府的公債資金完全用于當(dāng)代人的消費(fèi)性支出，若公債累積到下代人并要其納稅償還時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生純粹的下代人負(fù)擔(dān)問題，這就是公債負(fù)擔(dān)的代際轉(zhuǎn)移。3公債的名義負(fù)擔(dān)和實(shí)際負(fù)擔(dān)公債的名義負(fù)擔(dān)，即公債的貨幣負(fù)擔(dān)，是指計(jì)量公債負(fù)擔(dān)的貨幣數(shù)額，即在一定的物價(jià)水平下，人民為了政府償債而繳納的一定貨幣數(shù)量的稅收。公債的實(shí)際負(fù)擔(dān)，即公債的真實(shí)負(fù)擔(dān)，是由公債貨幣負(fù)擔(dān)引起的，是人民因?yàn)檎畟鶆?wù)的稅收化而遭受的生活水平下降、消費(fèi)行為扭曲、不公平分配、生產(chǎn)效率損失等各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。4中央政府的公債負(fù)擔(dān)與地方政府的公債負(fù)擔(dān)按照政府的層級(jí)來劃分，公債負(fù)擔(dān)包括中央政府的公債負(fù)擔(dān)和地方政府的公債負(fù)擔(dān)。 5內(nèi)債負(fù)擔(dān)與外債負(fù)擔(dān)按照債務(wù)發(fā)行的

11、區(qū)域分，公債負(fù)擔(dān)可以分為內(nèi)債負(fù)擔(dān)和外債負(fù)擔(dān)。由于內(nèi)債的負(fù)擔(dān)者是本國(guó)居民，受益者也是本國(guó)居民，其實(shí)質(zhì)是國(guó)民財(cái)富在本國(guó)居民之間的相互清算（即特定年度的債權(quán)人與納稅人之間的清算），不算是真正的債務(wù)負(fù)擔(dān)；外債的負(fù)擔(dān)者是本國(guó)居民（表面是本國(guó)政府），收益者則為外國(guó)人（含外國(guó)政府、企業(yè)和居民），往往意味著債務(wù)國(guó)資源不得不以外債利息的方式流向債權(quán)國(guó)，因而通常會(huì)形成真正的債務(wù)負(fù)擔(dān)。內(nèi)債負(fù)擔(dān)可以通過政府有意和無意的通貨膨脹政策手段來加貶值或減輕，但外債負(fù)擔(dān)卻不受此影響。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題五、公債負(fù)擔(dān)及其衡量 （二）公債負(fù)擔(dān)的類型1公債的直接負(fù)擔(dān)和間接負(fù)擔(dān)公債的直接負(fù)擔(dān)是指公債的償還會(huì)

12、造成政府財(cái)政負(fù)擔(dān)（即債務(wù)人負(fù)擔(dān)）。公債的間接負(fù)擔(dān)是指公債的發(fā)行和償還所引發(fā)的一系列負(fù)擔(dān)問題，主要包括納稅人負(fù)擔(dān)、公債持有者負(fù)擔(dān)和公債的國(guó)民經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題五、公債負(fù)擔(dān)及其衡量 （二）公債負(fù)擔(dān)的類型2公債的當(dāng)代負(fù)擔(dān)和代際負(fù)擔(dān)公債的當(dāng)代負(fù)擔(dān)意味著短期負(fù)擔(dān)，而代際負(fù)擔(dān)則意味著長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)。如果政府的公債資金完全用于當(dāng)代人的消費(fèi)性支出，若公債累積到下代人并要其納稅償還時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生純粹的下代人負(fù)擔(dān)問題，這就是公債負(fù)擔(dān)的代際轉(zhuǎn)移。3公債的名義負(fù)擔(dān)和實(shí)際負(fù)擔(dān)公債的名義負(fù)擔(dān)，即公債的貨幣負(fù)擔(dān)，是指計(jì)量公債負(fù)擔(dān)的貨幣數(shù)額，即在一定的物價(jià)水平下，人民為了政府償債而繳納的一定貨幣

13、數(shù)量的稅收。公債的實(shí)際負(fù)擔(dān)，即公債的真實(shí)負(fù)擔(dān)，是由公債貨幣負(fù)擔(dān)引起的，是人民因?yàn)檎畟鶆?wù)的稅收化而遭受的生活水平下降、消費(fèi)行為扭曲、不公平分配、生產(chǎn)效率損失等各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題五、公債負(fù)擔(dān)及其衡量 （二）公債負(fù)擔(dān)的類型4中央政府的公債負(fù)擔(dān)與地方政府的公債負(fù)擔(dān)按照政府的層級(jí)來劃分，公債負(fù)擔(dān)包括中央政府的公債負(fù)擔(dān)和地方政府的公債負(fù)擔(dān)。 5內(nèi)債負(fù)擔(dān)與外債負(fù)擔(dān)按照債務(wù)發(fā)行的區(qū)域分，公債負(fù)擔(dān)可以分為內(nèi)債負(fù)擔(dān)和外債負(fù)擔(dān)。由于內(nèi)債的負(fù)擔(dān)者是本國(guó)居民，受益者也是本國(guó)居民，其實(shí)質(zhì)是國(guó)民財(cái)富在本國(guó)居民之間的相互清算（即特定年度的債權(quán)人與納稅人之間的清算），不算是真正的

14、債務(wù)負(fù)擔(dān)；外債的負(fù)擔(dān)者是本國(guó)居民（表面是本國(guó)政府），收益者則為外國(guó)人（含外國(guó)政府、企業(yè)和居民），往往意味著債務(wù)國(guó)資源不得不以外債利息的方式流向債權(quán)國(guó)，因而通常會(huì)形成真正的債務(wù)負(fù)擔(dān)。內(nèi)債負(fù)擔(dān)可以通過政府有意和無意的通貨膨脹政策手段來加貶值或減輕，但外債負(fù)擔(dān)卻不受此影響。 Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題（三）公債負(fù)擔(dān)的衡量指標(biāo)1公債負(fù)擔(dān)的適度性公債適度負(fù)擔(dān)取決于公債的規(guī)模，而公債適度規(guī)模主要是指既能保證政府按期還本付息、又能促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的公債規(guī)模。嚴(yán)格地說，公債適度規(guī)模是指邊際債務(wù)負(fù)擔(dān)（成本）與邊際債務(wù)收益相一致時(shí)所決定的公債規(guī)模。Company Logo第一節(jié) 公債的

15、基本問題Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題Company Logo第一節(jié) 公債的基本問題2公債負(fù)擔(dān)的衡量指標(biāo) 公債依存度，是指政府當(dāng)年公債收入額占當(dāng)年財(cái)政支出的比重或比率，反映了政府財(cái)政支出對(duì)公債收入的依賴程度。 公債負(fù)擔(dān)率，是指指公債余額占當(dāng)年GDP的比重或比率，反映了一國(guó)經(jīng)濟(jì)總量對(duì)未償付公債的總體負(fù)擔(dān)能力。 公債償債率，是指當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重或比率，反映了政府財(cái)政的債務(wù)清償能力。 Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)一、公債與稅收等價(jià)的效應(yīng)及其爭(zhēng)議（一）李嘉圖等價(jià)定理的基本含義簡(jiǎn)單地講，李嘉圖等價(jià)定理指的是，政

16、府通過發(fā)行公債進(jìn)行融資僅僅是延遲了的稅收，債務(wù)終究是由未來的稅收來償還，無論政府是以增稅來增加收入，還是以發(fā)行公債的方式來增加財(cái)政收入，兩者的效應(yīng)是一樣的，既不會(huì)影響居民的消費(fèi)，也不會(huì)影響資本的生成。因此，從最終的效應(yīng)來說，政府為其支出籌措資金而選擇何種的融資方法（稅收或公債）是無關(guān)緊要的。Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)（二）巴羅對(duì)李嘉圖等價(jià)定理的發(fā)展 （三）托賓證明李嘉圖等價(jià)定理的失效 第一，李嘉圖等價(jià)定理要求各代的消費(fèi)者都是利他的，而且要求在利他動(dòng)機(jī)支配下的各代消費(fèi)者不能給其子孫留下債務(wù)。 第二，李嘉圖等價(jià)定理的隱含前提是政府以舉債替代征稅的政策不具有再分配效應(yīng)，并且各個(gè)消費(fèi)者

17、的邊際消費(fèi)傾向是無差別的，這在現(xiàn)實(shí)生活中是不存在的。 第三，李嘉圖等價(jià)定理是基于政府所課征的稅收都是一次總付性稅收（如人頭稅）的假定而得出的，因此，舉債對(duì)征稅的替代只會(huì)造成一種稅收的總額變化，而稅收總額的變化又恰好被公債數(shù)量上的變化完全抵消。 Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)二、公債的擠出效應(yīng)（一）公債擠出效應(yīng)的產(chǎn)生公債的擠出效應(yīng)，是指由于公債的發(fā)行吸收私人部門的資金，從而引起的私人部門投資的減少。公債擠出效應(yīng)是否產(chǎn)生，與貨幣市場(chǎng)上的貨幣供給及利率變動(dòng)有直接的關(guān)聯(lián)。Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)二、公債的擠出效應(yīng) （二）公債擠出效應(yīng)的大小公債擠出效應(yīng)產(chǎn)生之后，就存在需要考

18、察其擠出效應(yīng)大小的問題。一般地，根據(jù)公債擠出效應(yīng)的大小，分為完全擠出效應(yīng)、部分?jǐn)D出效應(yīng)和零擠出效應(yīng)。Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)二、公債的擠出效應(yīng) （二）公債擠出效應(yīng)的大小Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)（三）公債擠出效應(yīng)的方式公從與私人支出的關(guān)系或公債擠出效應(yīng)的傳導(dǎo)過程來看，公債擠出效應(yīng)的形成機(jī)制是不同的，直接擠出和間接擠出之分。直接擠出是指政府支出直接取代了本來私人部門要發(fā)生的支出，間接擠出是指政府支出的增加阻礙了私人支出的增加。Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)三、公債的資產(chǎn)效應(yīng)（一）公債資產(chǎn)效應(yīng)的產(chǎn)生公債增加，資產(chǎn)增加，引起消費(fèi)增加，總需求上升，從而引起

19、物價(jià)上漲。但是，公債的發(fā)行究竟會(huì)不會(huì)引起通貨膨脹，往往要視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況而定。一般而言，在經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期，市場(chǎng)上產(chǎn)品供過于求，有效需求嚴(yán)重不足，此時(shí)，公債融資的資產(chǎn)效應(yīng)不會(huì)引起通貨膨脹。相反，在經(jīng)濟(jì)處于高漲時(shí)期，市場(chǎng)上產(chǎn)品供不應(yīng)求，消費(fèi)、投資需求旺盛，經(jīng)濟(jì)本身就面臨著通貨膨脹的壓力，在這種情況下公債融資的資產(chǎn)效應(yīng)將導(dǎo)致物價(jià)上漲。Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)三、公債的資產(chǎn)效應(yīng) （二）公債資產(chǎn)效應(yīng)的延伸從公債的實(shí)際影響角度分析，公債的資產(chǎn)效應(yīng)還可以延伸出公債的庇古效應(yīng)和和卡爾多效應(yīng)。公債的庇古效應(yīng)，是指公債在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)具有擴(kuò)大消費(fèi)支出，而在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)抑制消費(fèi)支出的效果。公債的卡爾多

20、效應(yīng)，是指公債發(fā)行會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)和投資意愿下降以及資本積累減少的效應(yīng)。 Company Logo第二節(jié) 公債的效應(yīng)三、公債的資產(chǎn)效應(yīng) （三）公債幻覺公債幻覺是指消費(fèi)者持有公債時(shí)，誤認(rèn)為自己的實(shí)際資產(chǎn)增加了而增加即期消費(fèi)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。對(duì)納稅人或消費(fèi)者而言，公債幻覺在本質(zhì)上是一種資產(chǎn)幻覺。在錯(cuò)覺情況下，公債幻覺能使納稅人在政府利用發(fā)行公債籌集財(cái)政資金時(shí)，并不感受到所負(fù)擔(dān)的預(yù)期成本，而同時(shí)卻享受到了政府利用公債進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資建設(shè)等所帶來的收益，從而會(huì)改變當(dāng)期個(gè)人的可支配收入與消費(fèi)水平。Company Logo第三節(jié) 公債的管理公債的管理，是指政府通過新債務(wù)的發(fā)行和到期債券的償還及公債的市場(chǎng)業(yè)

21、務(wù)活動(dòng)，而使政府債務(wù)發(fā)生一定的變化，從而達(dá)到一定的政策目的。從公債管理的環(huán)節(jié)劃分，公債管理可分為發(fā)行管理、償還管理和市場(chǎng)管理。Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理公債的發(fā)行是指公債由政府售出或被投資者認(rèn)購(gòu)的過程，它是公債運(yùn)行的起點(diǎn)和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。（一）公債發(fā)行的原則1景氣發(fā)行原則 2穩(wěn)定市場(chǎng)秩序原則 3節(jié)約便利原則 Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理（二）公債發(fā)行的條件公債發(fā)行的條件，是指政府對(duì)公債發(fā)行和與發(fā)行有關(guān)活動(dòng)所做的規(guī)定。公債發(fā)行的條件直接影響政府的償債能力和投資者收益，直接關(guān)系到公債能否順利推銷、政府有關(guān)政策能否順利實(shí)施等系列問題。公債發(fā)

22、行的條件主要包括發(fā)行期限、發(fā)行價(jià)格、公債利率等。Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理（二）公債發(fā)行的條件1公債發(fā)行的期限公債發(fā)行的期限，一般根據(jù)財(cái)政對(duì)長(zhǎng)短期資金的需求、已發(fā)公債的償還時(shí)間、未來市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)等因素來確定。 2公債的利率公債的利率，是政府因舉債所應(yīng)支付的利息額與借入本金額之間的比率。 3公債發(fā)行的價(jià)格公債發(fā)行的價(jià)格，是指公債的出售價(jià)格或購(gòu)買價(jià)格。 Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理（三）公債發(fā)行的方式 1直接發(fā)行法直接發(fā)行法是政府或政府委托的發(fā)行機(jī)構(gòu)承擔(dān)公債發(fā)行的責(zé)任，將公債直接發(fā)售給最終的承購(gòu)者。 Company Log

23、o第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理（三）公債發(fā)行的方式 2市場(chǎng)發(fā)行法市場(chǎng)發(fā)行法又稱公賣法，是指政府委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)上銷售公債。 3公募拍賣方式公募拍賣方式是一種在金融市場(chǎng)上通過公開招標(biāo)發(fā)行公債的方式。一是發(fā)行條件通過投標(biāo)決定；二是拍賣過程由財(cái)政部門或中央銀行負(fù)責(zé)組織，即以它們?yōu)榘l(fā)行機(jī)構(gòu)；三是主要適用于中短期政府債券，特別是國(guó)庫券的發(fā)行。Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管理（三）公債發(fā)行的方式 4承購(gòu)包銷法承購(gòu)包銷法是政府將擬發(fā)行的公債統(tǒng)一授予銀行等金融機(jī)構(gòu)，由承購(gòu)者向社會(huì)轉(zhuǎn)手，是非公開發(fā)行公債的一種方法。Company Logo第三節(jié) 公債的管理一、公債發(fā)行的管

24、理（三）公債發(fā)行的方式 5承受發(fā)行法承受發(fā)行法是由銀行或國(guó)家的特別基金承受政府發(fā)行的全部數(shù)額的方法，是一種定向私募的非公開發(fā)行方式。一是由財(cái)政部門直接與認(rèn)購(gòu)者進(jìn)行交易，而不通過任何中介或代理機(jī)構(gòu)；二是認(rèn)購(gòu)者主要限于有組織的機(jī)構(gòu)投資者，主要是商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和政府信托基金等，個(gè)人投資者不能以此種方式認(rèn)購(gòu)公債；三是主要適用于某些特殊類型的政府定向發(fā)行的公債。Company Logo第三節(jié) 公債的管理二、公債償還的管理 （一）公債的償還方式 1到期一次償還法 2分次償還法 3買銷償還法 4以新替舊法Company Logo第三節(jié) 公債的管理二、公債償還的管理 （二）公債償還的資

25、金來源 1經(jīng)常性預(yù)算收入 2預(yù)算盈余 3設(shè)立償債基金 4舉借新債 Company Logo第三節(jié) 公債的管理三、公債市場(chǎng)的管理（一）公債市場(chǎng)的分類及其功能1公債市場(chǎng)的分類 公債市場(chǎng)按照公債交易的層次或階段可分為公債發(fā)行市場(chǎng)和公債流通市場(chǎng)。公債發(fā)行市場(chǎng)又稱公債一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是公債交易的初始環(huán)節(jié)，一般是政府與證券承銷機(jī)構(gòu)如銀行、金融機(jī)構(gòu)和證券經(jīng)紀(jì)人之間的交易。公債流通市場(chǎng)又稱公債二級(jí)市場(chǎng)，是公債交易的第二階段。一般是公債承銷機(jī)構(gòu)與認(rèn)購(gòu)者之間的交易，也包括公債持有者與政府或公債認(rèn)購(gòu)者之間的交易。它又分證券交易所交易和場(chǎng)外交易兩類。Company Logo第三節(jié) 公債的管理三、公債市場(chǎng)的管理（一

26、）公債市場(chǎng)的分類及其功能2公債市場(chǎng)的功能首先，公債市場(chǎng)為公債的發(fā)行和流通提供一個(gè)有效的渠道。其次，公債市場(chǎng)可以引導(dǎo)資金的流向，調(diào)節(jié)資金的運(yùn)行，從而達(dá)到社會(huì)資金的優(yōu)化配置。再次，公債市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)財(cái)政當(dāng)局與貨幣當(dāng)局、綜合運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的市場(chǎng)渠道。最后，公債市場(chǎng)提供和傳播經(jīng)濟(jì)信息。Company Logo第三節(jié) 公債的管理三、公債市場(chǎng)的管理（二）公債市場(chǎng)的管理公債發(fā)行市場(chǎng)管理的主要內(nèi)容包括合理選擇公債的發(fā)行方式和公債發(fā)行的種類，效籌集資金，降低發(fā)行成本。公債流通市場(chǎng)的重要任務(wù)是拓寬流通渠道和活躍市場(chǎng)交易，其管理的主要內(nèi)容是交易方式與交易秩序的管理。Company Logo第三節(jié) 公債的管理三、公債市場(chǎng)的管理（二）公債市場(chǎng)的管理公債市場(chǎng)管理的目標(biāo)一般包括如下內(nèi)容：一是規(guī)范公債市場(chǎng)秩序，維護(hù)公平、公正和公開的公債交易市場(chǎng)，制訂和頒布一整套公債發(fā)行、交易行為與監(jiān)督市場(chǎng)秩序；二是確保公債償還，維持金融安全，規(guī)范公債發(fā)行行