1、Amazoon與eBayy的財務績績效、財務務政策和財財務戰(zhàn)略分分析目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc404481138 第一章 行業(yè)現(xiàn)狀狀和發(fā)展趨趨勢 PAGEREF _Toc404481138 h 3 HYPERLINK l _Toc404481139 第一節(jié) 全球電子子商務行業(yè)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀狀（20009-20013） PAGEREF _Toc404481139 h 3 HYPERLINK l _Toc404481140 第二節(jié) 全球電子子商務行業(yè)業(yè)發(fā)展趨勢勢 PAGEREF _Toc404481140 h 4 HYPERLINK l _Toc4044811

2、41 第二章 Amazzon和eBayy概況 PAGEREF _Toc404481141 h 5 HYPERLINK l _Toc404481142 第一節(jié) Amazzon的基基本情況 PAGEREF _Toc404481142 h 5 HYPERLINK l _Toc404481143 第二節(jié) eBayy的基本情情況 PAGEREF _Toc404481143 h 6 HYPERLINK l _Toc404481144 第三節(jié) Amazzon與eBayy 20099-20113年主要要財務數(shù)據(jù)據(jù) PAGEREF _Toc404481144 h 8 HYPERLINK l _Toc404481

3、145 第三章 Amazzon和eBayy財務指標標體系分析析 PAGEREF _Toc404481145 h 9 HYPERLINK l _Toc404481146 第一節(jié) 盈利能力力分析 PAGEREF _Toc404481146 h 9 HYPERLINK l _Toc404481147 第二節(jié) 資產(chǎn)使用用效率分析析 PAGEREF _Toc404481147 h 13 HYPERLINK l _Toc404481148 第三節(jié) 資產(chǎn)流動動性分析 PAGEREF _Toc404481148 h 15 HYPERLINK l _Toc404481149 第四節(jié) 負債和償償債能力分分析 PA

4、GEREF _Toc404481149 h 18 HYPERLINK l _Toc404481150 第五節(jié) 現(xiàn)金創(chuàng)造造能力分析析 PAGEREF _Toc404481150 h 20 HYPERLINK l _Toc404481151 第四章 Amazzon和eBayy財務報表表的“三維維”分析 PAGEREF _Toc404481151 h 24 HYPERLINK l _Toc404481152 第一節(jié) 資產(chǎn)負債債表的三維維分析 PAGEREF _Toc404481152 h 24 HYPERLINK l _Toc404481153 第二節(jié) 損益表的的三維分析析 PAGEREF _Toc

5、404481153 h 28 HYPERLINK l _Toc404481154 第三節(jié) 現(xiàn)金流量量表分析 PAGEREF _Toc404481154 h 32 HYPERLINK l _Toc404481155 第五章 Amazzon和eBayy收益、風風險、成長長和價值創(chuàng)創(chuàng)造的分解解分析 PAGEREF _Toc404481155 h 34 HYPERLINK l _Toc404481156 第一節(jié) ROE和和自我可持持續(xù)增長率率g及其影響響因素分解解分析 PAGEREF _Toc404481156 h 34 HYPERLINK l _Toc404481157 第二節(jié) 獲現(xiàn)率及及其影響因因

6、素分解分分析 PAGEREF _Toc404481157 h 38 HYPERLINK l _Toc404481158 第三節(jié) 風險的影影響因素分分解分析 PAGEREF _Toc404481158 h 40 HYPERLINK l _Toc404481159 第四節(jié) EVA的的影響因素素分解分析析 PAGEREF _Toc404481159 h 43 HYPERLINK l _Toc404481160 第六章 Amaazon和和eBayy的財務政政策評析 PAGEREF _Toc404481160 h 46 HYPERLINK l _Toc404481161 第七章 財務戰(zhàn)戰(zhàn)略矩陣分分析 P

7、AGEREF _Toc404481161 h 48 HYPERLINK l _Toc404481162 第八章 總體評評價與結論論49 HYPERLINK l _Toc404481163 參考文獻 PAGEREF _Toc404481163 h 51 HYPERLINK l _Toc404481164 附件：兩家家公司的556年的財務務報表 PAGEREF _Toc404481164 h 51摘 要興起于上個個世紀900年代的電子子商務無疑疑是當今世世界所有國國家發(fā)展最最快的商業(yè)業(yè)領域，Amazzon和eBayy是這個領域域中占主導導地位的兩兩家電子商商務公司，兩家公司分別代表B2C、C2C兩

8、種主流的電子商務模式，兩家公司都在爭奪相同的客戶，但他們的運營模式和發(fā)展道路各異。Amazon自成立以來推出的各種產(chǎn)品和服務，有亞馬遜網(wǎng)盟（Amazon Associates）、亞馬遜第三方平臺（Amazon Marketplace）、亞馬遜網(wǎng)絡服務（Amazon Web Services）、亞馬遜Prime服務、亞馬遜出版（Amazon Publishing）和亞馬遜Kindle系列產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品和服務具有戰(zhàn)略重要性，發(fā)展良好，促進了亞馬遜的業(yè)務多元化，并逐漸成為了其未來發(fā)展的強勁動力。與Amazon做自營式渠道電商不同，eBay自成立以來堅持做平臺，通過賺取商家商品展示費、交易傭金、支付

9、傭金獲得收入，公司自上市以來一直保持盈利。作為在移動商務和支付領域的早期投資者，如今隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，移動電商和移動支付快速發(fā)展， eBay成了移動互聯(lián)的最大受益者。毋庸置疑，電子商務領域擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，隨著更多競爭者的加入，Amazon和eBay都將面臨更多的機遇和挑戰(zhàn)。本文從財務務管理的角角度，通過過研讀兩家家公司從22009年年到20113年的財財務報表，計計算對比AAmazoon與eBayy的資產(chǎn)負負債表、損損益表、現(xiàn)現(xiàn)金流量表表各重要財財務數(shù)據(jù)與與財務指標標，并運用用三維分析析方法予以以評析比較較，從“創(chuàng)創(chuàng)利-創(chuàng)現(xiàn)-創(chuàng)值-風控-成長”角角度，探討討Amazzon與eBay

10、y在財務管管理以及商商業(yè)模式的的異同并進進行解析，從從而挖掘AAmazoon與eBayy財報背后后體現(xiàn)出的的各自經(jīng)營營優(yōu)勢及面面臨的問題題。本文主要分分為三大模模塊八大部部分。第一一模塊（第第一章、第第二章）主主要為案例例報告背景景，包括家家電行業(yè)現(xiàn)現(xiàn)狀及發(fā)展展趨勢、AAmazoon與eBayy發(fā)展歷程程、近年財財務數(shù)據(jù)等等公司概況況。第二模模塊（第三三章第五五章）主要要為Amaazon與與eBayy的財務指指標體系、三表三維維分析、主主要財務指指標因素的的分解分析析。第三模模塊（第六六章第八八章）為針針對上述分分析結果給給出的財務務政策及戰(zhàn)戰(zhàn)略矩陣對對比，并就就此進行的的總體的評評價、結論論

11、和建議。關鍵詞：電電子商務 Amaazon eBayy 財務務分析 財務戰(zhàn)略第一章 行業(yè)現(xiàn)狀狀和發(fā)展趨趨勢第一節(jié) 全球電子子商務行業(yè)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀狀（20009-20013）廣義上講，電電子商務一一詞源自于于Elecctronnic BBusinness，是是指利用互互聯(lián)網(wǎng)為工工具，使買買賣雙方不不謀面地進進行的各種種商業(yè)和貿(mào)貿(mào)易活動。電子商務務是以商務務活動為主主體，以 HYPERLINK /view/25482.htm 計計算機網(wǎng)絡絡為基礎，以以電子化方方式為手段段，在法律律許可范圍圍內(nèi)所進行行的商務活活動過程。電子商務務涵蓋的范范圍很廣，一一般可分為為 HYPERLINK /view/588

12、350.htm 企業(yè)對企企業(yè)(Buusineess-tto-Buusineess，以以下簡稱BB2B）， HYPERLINK /view/38340.htm 企業(yè)對消費費者（Buusineess-tto-Coonsummer, 以下簡稱稱B2C），消消費者對消消費者(CConsuumer-to-CConsuumer, 以下簡稱稱C2C），企企業(yè)對政府府（Bussinesss-too-Goverrnmennt）等4種模式，其其中主要的的有B2BB、B2C、C2C 3種模式。經(jīng)濟的發(fā)展展和科技的的進步為電電子商務開開辟了無比比廣闊的前前景，在全全球信息化化大勢所驅(qū)驅(qū)的影響下下，各國的的電子商務務不

13、斷的改改進和完善善，電子商商務已成為為21世紀先先進生產(chǎn)力力的標志之之一?？v觀觀全球電子子商務市場場，各地區(qū)區(qū)發(fā)展并不不平衡，呈呈現(xiàn)出美國國、歐盟、亞洲“三三足鼎立”的局面。美國：美國國是世界最最早發(fā)展電電子商務的的國家，同同時也是電電子商務發(fā)發(fā)展最為成成熟的國家家，一直引引領全球電電子商務的的發(fā)展，是是全球電子子商務的成成熟發(fā)達地地區(qū)。始于于20世紀80年代，到到19955年，隨著著互聯(lián)網(wǎng)技技術發(fā)展，傳傳統(tǒng)商業(yè)模模式已經(jīng)逐逐漸讓位于于虛擬的在在線電子商商務模式。19977年政府公公布“全球球電子商務務政策框架架”，全球球范圍掀起起電子商務務熱潮，成成為各國開開展電子商商務的樣板板，但美國國一

14、直占據(jù)據(jù)著主導地地位。早在在19988年，其電電子商務市市場份額占占全球799.1%，近近十年來有有所下降，但但依然在550%左右右。20112年，美美國零售電電子商務交交易額達到到22555億美元，比比20111年增長了了15.88%，已占占到美國社社會全部零零售額的55.2%，20122年全美消消費者通過過手機和平平板電腦完完成的購物物總額達到到250億美美元，較22011年年增長811%，在整整個零售電電子商務交交易中占到到11.11%；來到到20133年，美國國零售電子子商務交易易額達到22632億億美元，同同比增加了了16.77%,占到到美國社會會全部零售售額的5.86%，這意味著著

15、電子商務務正在逐步步從傳統(tǒng)零售售業(yè)那里獲獲得市場份份額，且市市場空間廣廣闊，電子子商務對于于美國經(jīng)濟濟的作用也也將越來越越大。美國國良好的基基礎設施和和充足的消消費群體使使得美國網(wǎng)網(wǎng)上B2B、B2C、C2C銷售量量呈現(xiàn)穩(wěn)步步上升的趨趨勢。歐洲地區(qū)：歐盟電子子商務的發(fā)發(fā)展起步較較美國晚，但但發(fā)展速度度快，成為為全球電子子商務較為為領先的地地區(qū)。通過過歐盟聯(lián)合合，歐洲近近年來電子子商務迅速速攀升。22012年歐歐洲全部電電子商務交交易額約33010億億歐元，比比20111年增長了了21%。東東歐和南歐歐電子商務務增長特別別明顯，而而英國、法法國、德國國的交易額額占到整個個歐盟交易易額的700%。2

16、0122年，歐盟盟(27國)企業(yè)電子子商務銷售售收入占全全部銷售收收入的百分分比已經(jīng)達達到15%。雖然國國家之間發(fā)發(fā)展不平衡衡，但歐盟盟地區(qū)企業(yè)業(yè)電子商務務的應用已已經(jīng)達到一一個較高水水平。亞太地區(qū)：亞洲作為為電子商務務發(fā)展的新新秀，市場場潛力較大大，是全球球電子商務務的持續(xù)發(fā)發(fā)展地區(qū)。新興電子子商務市場場主要集中中在日本，新新加坡，韓韓國，中國國大陸以及及臺灣、香香港等。亞太地區(qū)消消費者是全全球最大的的網(wǎng)絡購物物群體，335%的消消費者每月月網(wǎng)購開銷銷占總支出出的比例超超過11%。20111年日本B22B市場規(guī)規(guī)模增長了了100.6%，B2C市場規(guī)規(guī)模增長了了108.6%。韓韓國電子商商務基

17、礎設設施在國際際社會公認認最好，電電商也一直直在高速增增長。韓國國線上購物物（Onlline Shopppingg）市場規(guī)規(guī)?，F(xiàn)在已經(jīng)超超過百貨商商店的市場場規(guī)模，已已成為第二二大零售市市場。同時時網(wǎng)上購物物在零售市市場中的占占有率也在在逐年遞增增，其重要要性越來越越明顯。中中東地區(qū)電電子商務起起步較晚，但但發(fā)展前景景受矚目，沙沙特的電商商市場正逐逐步成為新新的投資增增長點。22012年年印度電子子商務交易易規(guī)模達到到82.88億美元，其其中網(wǎng)絡零零售7.22億美元，占占全部社會會零售總額額的0.115%。另另外，越南南電子商務務交易量在在20122年近20億美元元，約占GGDP的2.5%。數(shù)

18、據(jù)顯顯示，我國國已成為世世界最大的的網(wǎng)絡零售售市場，22013年年網(wǎng)絡購物物用戶規(guī)模模達到3.02億人人，網(wǎng)絡零零售交易額額超過人民民幣1.885萬億元元（約合30000億美美元），相相當于社會會消費品零零售總額的的7.8%。業(yè)內(nèi)人人士預計，到到20200年，中國國網(wǎng)絡零售售市場規(guī)模模最高將增增長至4.2萬億元元人民幣，相相當于現(xiàn)在在美國、日日本、英國國、德國和和法國的市市場之和。其他地區(qū)：非洲：20012年，非非洲國家經(jīng)經(jīng)濟平局增增長3.44%。經(jīng)濟濟的迅速發(fā)發(fā)展對電子子商務的需需求也日益益增長。非非洲地區(qū)的的B2C電商市市場，包括括旅游、數(shù)數(shù)碼下載和和各種門票票的銷售增增長都非常常迅猛，比

19、比世界其他他地區(qū)高出出將近100%，20122年其網(wǎng)絡絡交易額約約150億美美元。拉丁美洲：20122年拉美地地區(qū)的電子子商務規(guī)模模持續(xù)增長長，消費額額達5444.70億億美元，預預計20113年這一一數(shù)字將高高達6999.94億美元元。巴西BB2C電子商商務消費額額占整個拉拉美地區(qū)總總額的599.1%，排排在其后的的是墨西哥哥、加勒比比地區(qū)、阿阿根廷、智智力、委內(nèi)內(nèi)瑞拉等。澳洲:20010年到到20122年，澳大大利亞電商商交易額每每年以100%左右的的速率在增增長，20012年達達到了3330億澳元元。其中網(wǎng)網(wǎng)絡零售已已經(jīng)占到全全部零售額額的6.33%。20122年，新西西蘭在線消消費達到

20、331.9億億新西蘭元元，比20011年增增長了199%。第二節(jié) 全球電子子商務行業(yè)業(yè)發(fā)展趨勢勢隨著電子商商務作為戰(zhàn)戰(zhàn)略性新興興產(chǎn)業(yè)和服服務業(yè)發(fā)展展重點行業(yè)業(yè)地位的確確定，電子子商務的發(fā)發(fā)展引來了了各方的高高度重視，必必將大大促促進這一新新興行業(yè)的的發(fā)展，雖雖然各地區(qū)區(qū)電商發(fā)展展不平衡，但但總體呈上上升趨勢。據(jù)全球調(diào)調(diào)查公司eeMarkketerr的數(shù)據(jù)顯顯示，20013年，全全球電子商商務市場規(guī)規(guī)模超過1124844億美元，同同比增長118%。eMarrketeer公司預預計，20014年全全球電子商商務市場規(guī)規(guī)模將超過過1.5萬億億美元，22017年年將達到22.4萬億億美元。引引領電子商

21、商務市場增增長的除亞亞太地區(qū)幾幾個國家外外，還有俄俄羅斯、阿阿根廷、墨墨西哥、巴巴西、意大大利和加拿拿大。隨著手機、平板電腦腦等移動終終端的普及及以及移動動電子商務務的發(fā)展，在在線零售商商將不會再再忽視與在在線消費者者之間的多多渠道互動動與銷售，社社交網(wǎng)絡和和移動平臺臺貿(mào)易將成成為電子商商務發(fā)展的的主要推動動因素。新配送和支支付方式的的應用，跨跨境電子商商務的興起起,以及國際際性零售商商巨頭公司司在新興市市場上的擴擴張將成為為未來電子子商務發(fā)展展的巨大引引擎。第二章 Amazzon和eBayy概況第一節(jié) Amazzon的基基本情況Amazoon的前身身Cadaabra成成立于19994年7月，

22、位于 HYPERLINK /view/123038.htm 華盛頓頓州的 HYPERLINK /view/24954.htm 西雅圖。19955年7月網(wǎng)站正正式上線，19977年5月Amazzon在納納斯達克成成功上市。截止20114年11月21日，公司市市值超過11500億，就市值而而言，是僅僅次于阿里里巴巴，世世界第二大大的網(wǎng)絡電子商商務公司，然而其營收規(guī)模卻是無人能匹敵的，2011年Amazon的營收為480.77億美元，2012年完成營收610.93億美元，2013年的營收為744.52億美元，每年的增長速度都高于美國電子商務銷售15%的年均增長率。根據(jù)Amaazon的的實際發(fā)展展情況

23、，大大致可以把把它的歷程程分為以下下幾個時期期：從成立到上上市（19994.77-19997.5）Amazoon的前身身Cadaabra成成立于19994年7月，但Ammazonn網(wǎng)站正式式上線運營營是在19995年7月。網(wǎng)站站上線不到到兩年，AAmazoon于19977年5月就在納納斯達克成成功上市。這一時期期，Amaazon創(chuàng)創(chuàng)始人貝佐佐斯先是花花了大約一一年時間完完善創(chuàng)業(yè)計計劃和組建建創(chuàng)業(yè)團隊隊，網(wǎng)站上上線后除了了投入較多多人力物力力在網(wǎng)站技技術開發(fā)上上外，Ammazonn把主要精精力放在了了積累種子子用戶和打打響Amaazon品品牌上。受受益于19994年后后互聯(lián)網(wǎng)熱熱已經(jīng)開始始在美國

24、興興起，Ammazonn的融資進進展得較為為順暢。11995年年貝佐斯從從多位個人人投資者處處共募集到到了98.1萬美元元的資金后后，緊接著著在19996年5月Amazzon以60000萬美元的的估值從KKPCB融融資8000萬美元。有了資金金注入的AAmazoon發(fā)展迅迅猛，盡管管處于虧損損狀態(tài)，AAmazoon還是受受到資本市市場的青睞睞，19977年5月，Amaazon成成功在納斯斯達克上市市，以4.29億美美元的高市市值融資55400萬萬美元。從上市到盈盈利（19997.66-20003年底）1997年年5月上市后后，資金充充足的Ammazonn開始了大大規(guī)模的市市場推廣活活動，199

25、97年下下半年Ammazonn分別和雅雅虎、Exxcitee、AOL、網(wǎng)網(wǎng)景等最主主流網(wǎng)站達達成廣告合合作協(xié)議。數(shù)據(jù)顯示示，19996年上半半年Amaazon的的廣告費是是34萬美元元，到19998年中中旬，僅三三個月Ammazonn就花費了了26000萬的廣告告費。這一一時期，整整個互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)行業(yè)泡沫沫嚴重，面面對巴諾書書店和CDDnow等等對手的挑挑戰(zhàn)，Ammazonn采取了巨巨額虧損換換快速發(fā)展展的策略，從從19988年開始Ammazonn進行了大大規(guī)模品類類擴張和國國際擴張，并并開展了多多起收購。隨著互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)泡沫在在20000年破滅，AAmazoon股價狂狂跌，從22001年年起Amaa

26、zon逐逐步調(diào)整了了發(fā)展策略略，通過裁員員、停止銷銷售虧損嚴嚴重商品、減少市場場投入等方方式縮減了了成本，在在20011年首次實實現(xiàn)季度盈盈利后，22003年年Amazzon首次次實現(xiàn)年度度盈利。從盈利到現(xiàn)現(xiàn)在（20004年-至今）從20044年開始，AAmazoon的盈利利能力逐漸漸變強。這這一時期，Amazon從單純的網(wǎng)絡零售商開始向多元業(yè)務公司轉(zhuǎn)變，具有代表性意義的是2005年推出Prime服務，2006年AWS增加云計算服務，2007年推出電子閱讀器Kindle，2010年推出KDP的前身DTP服務；2011年推出Kindle Fire平板電腦，2014年7月又推出了Fire Phon

27、e智能手機。從網(wǎng)上圖書書零售起家家，后來陳陳列、販賣賣的商品擴擴展到音樂樂、影視、玩具，一直到到無所不包包的B2C巨無霸霸；它聯(lián)合合眾多零售售商，為它它們提供技技術支持和和在Amaazon上上的“攤位”，又使自自己成為一一個龐大的的第三方服服務商；它它別出心裁裁地推出了了Kinddle閱讀讀器，改變變了人們的的閱讀習慣慣；它建立立了一套在在電子商務務公司絕無無僅有的、基于高科科技的龐大大物流體系系；它有著著領先谷歌歌若干年的的云計算服服務系統(tǒng)Amaazon是是電子商務務公司，是是IT服務提提供商，是是硬件制造造商，是圖圖書出版商商，是物流流公司Amazzon就像像是一個具具有多重面面孔的巨大大

28、怪物，它它繁茂的觸觸須隨時可可能伸向另另一個未知知商業(yè)領域域。第二節(jié) eBayy的基本情情況1995 年，皮耶耶爾奧米迪亞亞首次將“跳蚤市場場”搬上了互互聯(lián)網(wǎng)，11997 年，該拍拍賣網(wǎng)站更更名為eBBay，19988 年，梅梅格惠特曼加加入董事會會，同年99月，eBaay 的股股票登陸納納斯達克市市場交易，自自上市以來來，公司一一直保持盈盈利。2000年年起，eBBay開始始在全球大大舉擴張，并并于20002年收購購PayPPal，逐逐漸成為全全球最大的的電子商務務平臺及在在線支付平平臺之一，為為個人用戶戶和企業(yè)用用戶提供國國際化的網(wǎng)網(wǎng)絡交易平平臺。eBBay.ccom 是是一個基于于互聯(lián)網(wǎng)

29、的的社區(qū)，買買家和賣家家在一起瀏瀏覽、買賣賣商品，eeBay 交易平臺臺完全自動動化，按照照類別提供供拍賣服務務，讓賣家家羅列出售售的東西，買買家對感興興趣的東西西提出報價價。20008年多納納霍接管eeBay后后，開始進進行全面整整頓，如今今的eBaay已不僅僅僅是一家家線上跳蚤蚤市場，固固定價格商商品交易已已成為平臺臺業(yè)務增長長的主要動動力，20011年，eBaay平臺業(yè)業(yè)務6866億美元交交易額當中中已有633%來自固固定價格商商品交易，拍拍賣業(yè)務僅僅占37%。PayPPal支付付業(yè)務成為為靚點，是是公司業(yè)績績增長的動動力，此外外，eBaay還收購購了GSII電商解決決方案公司司，由此構

30、構成了當前前三大業(yè)務務線。eBay的的三大業(yè)務務分別是集集市(Maarkettplacce)、支支付（Paaymennt）以及及電商運營營（Entterprrise）。集市業(yè)務務主要由eeB平平臺及其他他線上交易易平臺構成成，包括分分類信息網(wǎng)網(wǎng)站（Cllassiifiedd）和票務務網(wǎng)站（SStub Hub，銷銷售體育賽賽事以及演演唱會等門門票）；支支付業(yè)務主主要包括22002年年收購的在在線支付工工具Payypal、20088年購并的的在線支付付企業(yè)Biill MMe Laater、20111年收購的的移動支付付服務公司司Zongg以及20113年收購購的全球創(chuàng)創(chuàng)新支付平平臺Braaintr

31、ree等，而而電商代營營業(yè)務則主主要來源于于eBayy 20111年第二二季度收購購的GSII Commmercce 公司司，為中小小型電商及及傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)向電商轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型提供商商業(yè)技術（Commerce Technologies）、多渠道運營（Omni-channel Operations）以及營銷策劃（Marketing Solutions）服務。2013 年三大業(yè)務占比分別為51.62%、41.30%以及6.93%(包含傭金收入與廣告收入)，毛利率分別為82.1%、59.0%以及35.0%。集市業(yè)務和支付業(yè)務幾乎各占eBay營業(yè)收入的半壁江山。2009年年，eBaay決定向向移動電商商市場發(fā)展

32、展，面對質(zhì)質(zhì)疑，果斷斷布局，向向移動網(wǎng)頁頁與移動AAPP兩方方面同時發(fā)發(fā)展。如今今，移動互互聯(lián)網(wǎng)的快快速發(fā)展推推動了移動動電商和移移動支付快快速發(fā)展，eBay的果斷讓其在這兩個方向均都搶得先機。eBay移動支付的交易額由2010年的7.5億美元增長至2011年的40億美元，2012年進一步增長至100億美元，2013年達到220億美元。截至20113年底，eBBay已經(jīng)經(jīng)在在美國國、法國、德國、英英國等311個國家和和地區(qū)設有有站點，全全球活躍用用戶數(shù)達到到1.288億(在美國僅僅次于Ammazonn的2.377億) 。eBayy 總部設設在美國加加利福尼亞亞州，目前前擁有40000 名名員工

33、，在在英國、德德國、韓國國、澳大利利亞、中國國和日本等等地都設有有分公司。第三節(jié) Amazzon與eBayy20099-20113年主要要財務數(shù)據(jù)據(jù)表1：Ammazonn與eBayy 20009-20013年主主要財務數(shù)數(shù)據(jù)對比 (單位：百萬美元)第四節(jié) Amazzon與eBayy 20009-20014年股價走走勢圖圖1：Ammazonn與eBayy 20009-20014年股價走走勢圖(單位：美元)Amazoon的股價價20099年以來從從54美元上上漲至3220美元左左右，漲幅幅達4933%，自其其19977年5月16日上市市以來累計計漲幅已經(jīng)經(jīng)達到2000多倍，在20133年底一度度突

34、破4000美元；eBayy的股價20009年以以來從155美元上漲漲至54美元，漲漲幅2600%，自其其1998年9月24日上市市以來累計計漲幅達到到72倍，顯然資本市市場更鐘愛愛于Amaazon。第三章 Amazzon和eBayy財務指標標體系分析析第一節(jié) 盈利能能力分析表2：Ammazonn與e Baay20009-20013年的的盈利能力力指標比較較分析盈利能力2009年年2010年年2011年年2012年年2013年年AmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBay營業(yè)利潤率率5.02%17.133%4.42%22.666%

35、2.11%20.377%1.37%28.511%1.15%21.011%EBIT利利潤率4.85%32.999%4.51%22.966%2.05%33.777%0.79%22.366%0.77%21.011%銷售凈利潤潤率3.68%27.388%3.37%19.677%1.31%27.711%-0.066%18.544%0.37%17.800%ROA8.15%14.055%7.07%8.91%2.86%13.099%-0.133%8.10%0.75%7.27%稅后ROIIC21.999%19.211%18.377%11.688%8.10%17.511%2.95%11.733%2.69%10.4

36、55%ROE22.755%19.211%19.011%12.388%8.63%19.433%-0.499%13.455%3.05%12.833%營業(yè)成本比比例75.899%22.144%75.999%21.766%75.311%23.933%71.711%21.433%68.400%15.922%銷售費用比比例12.499%42.255%12.866%37.333%14.288%37.044%15.922%35.966%17.266%34.611%管理費用比比例5.06%9.20%5.07%9.92%6.05%10.600%7.47%11.188%8.82%11.022%財務費用比比例-0.0

37、11%-0.444%-0.044%-0.911%0.01%-0.744%0.09%-0.500%0.14%-0.077%1、盈利能能力分析：（1）從銷銷售的盈利利能力看：Amazzon近5年的營業(yè)業(yè)利潤率、EBIT利潤率率以及銷售售凈利潤率率均遠低于于eBayy，導致如如此大的差差異是由于于兩家公司司收入模式式不同，AAmazoon是自營營式電商，由由其購入的的存貨在平平臺售出時時都會確認認為銷售收收入，而eeBay的的銷售收入入即營業(yè)收收入主要來來自向賣家家收取與商商品展示費費、交易傭傭金、支付付傭金等與與交易相關關的費用，此此外，還擁擁有少量廣廣告、分成成等收入，因因此兩家公公司以銷售售收

38、入為基基數(shù)的營業(yè)業(yè)利潤率、EBIT利潤率率以及銷售售凈利潤率率沒有可比比性。Ammazonn近5年的營業(yè)利利潤率、EEBIT利利潤率以及及銷售凈利潤率各各項指標基基本都是呈呈現(xiàn)下滑的的趨勢，銷銷售凈利潤潤率在20012年甚至出現(xiàn)了了負數(shù)，eBBay的三三項銷售指指標基本處處于平穩(wěn)的的水準，但但在20113年有所所下滑。營業(yè)利潤率率是營業(yè)利潤占占銷售收入入的比重，它它是衡量企企業(yè)經(jīng)營效效率的指標標，反映了了在考慮營營業(yè)成本后后管理層通通過經(jīng)營獲獲取利潤的的能力，指指標越高，銷銷售收入的的盈利能力力越強。EBIT利潤率率是息稅前前利潤占銷銷售收入的的比重，表表明每元銷售收入入帶來的利利息、所得得稅

39、和凈利利潤，指標越高高，說明銷銷售收入的的盈利能力力越強，且經(jīng)營性性凈現(xiàn)金的的創(chuàng)造能力力越強。銷銷售利潤率率是凈利潤潤占銷售業(yè)業(yè)收入的比比重，表明明每元銷售收入所所帶來的凈利利潤，指標標越高，銷銷售收入的的盈利能力力越強。圖2：Ammazonn與eBayy銷售盈利利能力比較較（2）從資資產(chǎn)的盈利利能力看：eBayy近5年的總資資產(chǎn)凈利潤潤率平均為為10.28%，Amazzon為3.74%,eBaay 5年年來均高于于Amazzon；eBayy近5年的總資資產(chǎn)盈利能能力在2011后呈下降降趨勢，從從2011年的13.09%降到了20013年的的7.277%，我們從從其從財報報獲知，22009年年

40、和20111年公司司出售分別別出售了SSkypee 70%、30%的股股權，從中中獲利分別別高達144億美元、17億美元元，由此提提升了這兩兩個期間公公司的總資資產(chǎn)凈利率率水平，剔剔除此因素素，eBaay的總資資產(chǎn)盈利能能力總體表表現(xiàn)還是相相對穩(wěn)健，在在6%-99%之間波波動?？傎Y資產(chǎn)凈利潤潤率表示每每元總資產(chǎn)產(chǎn)帶來的凈凈利潤。指指標越高，總資產(chǎn)的盈利能力越強。由此看出，近5年eBay總資產(chǎn)的盈利能力均高于Amazon。（3）從資資本的盈利利能力看：eBayy近5年的權益益收益率（ROE）及稅后投入入資本利潤潤率（ROOIC）平均值高高于Amaazon，20099-20100年，Amaazon

41、的的ROE和稅稅后ROIIC還高于于eBayy，但從20011年開開始被eBBay反超超。Amaazon近近5年的ROEE連續(xù)下滑滑，而eBayy則相對平平穩(wěn)，剔除除出售Skkype獲獲利影響， 2009年-2013年，eBay的權益收益率分別為7.95%，12.38%，9.2%,13.45%,12.83%,年平均為11.2%。Amazon的稅后ROIC指標顯然差強人意，從09年起一路下滑，反觀eBay雖略有波動，但總體基本平穩(wěn)。權益資本利潤率（ROE)，反映凈利潤與權益資本的比例關系，表示股東投入每元權益資本所帶來的凈利潤，指標越高，股東權益資本的盈利能力越強。稅后投入資本利潤率（ROIC）

42、表示息前稅后利潤與投入資本的比例關系，表示每元投入資本（包括股東的權益資本和和付息債務資本）所帶來的利息、所得稅和凈利潤，指標越高，投入資本的盈利能力越強。顯然，五年來eBay的盈利能力讓其股東和債權人更欣慰，而作為Amazon的股東們看著一路下滑的指標數(shù)據(jù)，難免憂心。圖6：Ammazonn與eBayy資產(chǎn)和資資本盈利能能力比較2、盈利能能力的分析析結論：2009-20133年期間，從從銷售、資資產(chǎn)以及資本的的盈利能力力來看，eeBay均均優(yōu)于Ammazonn，Amazzon的各各項盈利指指標都處于于下滑的趨趨勢，eBBay則基基本保持穩(wěn)穩(wěn)定。3、盈利能能力變化的的主要原因因：通過上述一一系列

43、盈利利指標的分分析，看起起來Amaazon是是一家盈利利能力很差差的公司，eBay似乎更有投資的前景，然而事實并非如此，盡管公司盈利能力不盡如人意，但Amazon的股價卻持續(xù)上漲，表現(xiàn)強勁。首先，兩家家公司的商商業(yè)模式不不同，收入入結構、資資產(chǎn)結構差差異大。eeBay是是C2C模式式，屬于典典型的輕模模式，“零零庫存”是是公司取得得成功的一一個重要原原因，這表表明公司的的核心業(yè)務務沒有庫存存風險，所所有的商品品都是由客客戶提供并并發(fā)貨，eeBay只只負責提供供虛擬的網(wǎng)網(wǎng)站平臺-網(wǎng)絡和軟軟件，所以以eBayy公司的資資產(chǎn)負債表表上沒有存存貨，利潤潤表上不會會有倉儲費費用，這也也意味著公公司無需在

44、在存貨管理理上占用任任何資金，相相比Amaazon自自營式電商的微利運營營模式，eBBay堅持持平臺方向向發(fā)展另其其始終維持持著70%以上的毛毛利率，這這有力保障障了其良好好的盈利能能力。其次，兩家家公司的戰(zhàn)戰(zhàn)略目標不不同。Ammazonn從一開始始就沒把電電子商務當當一門生意意來做, 而是要建建立一個超級級平臺。AAmazoon創(chuàng)始人人貝佐斯認認為, 賺取商商品差價對對Amazzon而言言毫無意義義, 建成大大平臺才是是最終目的的。為此, Amaazon不不斷把營收收利潤投入入到平臺的的擴張和業(yè)業(yè)務延伸中中去, 幾乎不不考慮短期期內(nèi)獲得的的利潤。從從公司財報報可以看出出，Amaazon的的盈

45、利下滑滑主要是因因為龐大的的業(yè)務擴張張支出抵銷銷了營收增增長，20010年至至20133年，Amaazon每每年的物流流配送成本本、市場費費用、技術術內(nèi)容研發(fā)發(fā)投入的增增長額都大大大高于營營收增長。其中， 20111年Amazzon的營營收增長441%，但但它的技術術內(nèi)容研發(fā)發(fā)投入、市市場費用、物流配送送成本分別別增長了668%、58%、58%，這這導致了其其利潤在22011年年顯著下滑滑。正是基基于對未來來產(chǎn)業(yè)的投投入使得AAmazoon的盈利利能力受到到了影響，但但是投資者者愿意相信信，Amaazon致致力于投資資長遠增長長的策略，是是極為可行行且能夠帶帶來遠期回回報的。eeBay的的發(fā)展

46、戰(zhàn)略略主要集中中圍繞在平臺方向向，除了需需要在技術術研發(fā)方面面適當加大大投入外，其其他日常營營運費用基基本都控制制在營收335%-337%左右右的比重，因因此，其業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一一直保持良良好態(tài)勢。第二節(jié) 資產(chǎn)使用用效率分析析表3：Ammazonn與eBayy 20009-20013年的的資產(chǎn)使用用效率指標標比較分析析資產(chǎn)使用效效率2009年年2010年年2011年年2012年年2013年年AmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBay總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)2.220.512.100.452.180.472.100.442.040.41流動

47、資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)3.071.182.910.943.080.983.110.833.210.72應收款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)27.0113.0826.5772.4923.1332.2519.1331.6317.3551.34存貨周轉(zhuǎn)次次數(shù)10.422-9.68-8.84-7.95-7.58-固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)22.8666.9518.4776.4514.0886.6410.6556.298.276.11投入資本周周轉(zhuǎn)次數(shù)5.800.705.310.595.770.635.770.625.530.601、資產(chǎn)使使用效率分分析：（1）從總總資產(chǎn)使用用效率看：Amazzon近5年的總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)（率）平平均值

48、為22.13，遠高于eBaay的0.46，而且兩家家公司近55年的總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)都比較較平穩(wěn)。這這項指標反反映銷售收收入與總資產(chǎn)之間間的比例關關系，表明明總資產(chǎn)的的使用效率率，即每元元總資產(chǎn)所所能帶來的營營業(yè)收入。指標越大大，說明總總資產(chǎn)的使使用效率越越高，反之之越低。圖8：Ammazonn與eBayy總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)比比較（2）從流流動資產(chǎn)使使用效率看看：Amaazon近近5年的流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)（率率）平均值值為3.005，一直高于eBaay的0.933。這項指標標反映銷售售收入與流流動資產(chǎn)的的比例關系系，表明流流動資產(chǎn)的的使用效率率，即每元元流動資產(chǎn)產(chǎn)所能帶來來的銷售收收入。指標越

49、大大，說明流流動資產(chǎn)的的使用效率率越高，反反之越低。圖9：Ammazonn與eBayy流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)比較 （3）從固固定資產(chǎn)使使用效率看看：Amaazon近近5年的固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)（率率）平均值值為14.86，一直高于eBaay的6.499，但近5年來Amaazon的的固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈呈現(xiàn)一路下下降的趨勢勢。這項指指標反映銷銷售收入與與固定資產(chǎn)的的比例關系系，表明固固定資產(chǎn)的的使用效率率，即每元元固定資產(chǎn)所所能帶來的的銷售收入入。指標越大大，說明固固定資產(chǎn)的的使用效率率越高，反反之越低。圖10：AAmazoon與eBayy固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)比較 （4）從投投入資本使使用效率看看：A

50、maazon近近5年的投入入資本周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)（率率）平均值值為5.64，一直遠高于于eBayy的0.633。這項指標標反映一段段時期的營營業(yè)收入與與其投入資資本之間的的比例關系系，表明一一段時期內(nèi)內(nèi)企業(yè)每投投入一元資資本所創(chuàng)造造的營業(yè)收收入，指標標越大，說說明投入資資本的使用用效率越高高。圖11：AAmazoon與eBayy投入資本本周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)比較 2、資產(chǎn)使使用效率的的分析結論論：連續(xù)5年來來Amazzon在總總資產(chǎn)、流流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)產(chǎn)及投入資資本周轉(zhuǎn)率率上的表現(xiàn)現(xiàn)均好于eBaay，但近5年來Amaazon的的固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈呈現(xiàn)逐年下下降的趨勢勢。3、資產(chǎn)使使用效率變變化的主要要原因：

51、1、經(jīng)營模模式差異導導致的營收收確認基礎礎不同，使使得Amaazon的的總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)產(chǎn)、固定資資產(chǎn)及投入入資本周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率都優(yōu)于于eBayy。自營式電電商更偏重重零售業(yè)形形態(tài)，主要要賺取進銷銷差價，由由于毛利水水平低，該該模式必須須靠規(guī)模和和效率提升升利潤率。2、對倉儲儲物流中心心及IT基礎設設施的大量量投入，使使Amazzon的固固定資產(chǎn)原原值從20009年的的19億美元元猛增至22013年年的1488億美元，增增幅達6773%，進進而使得AAmazoon的固定定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)逐年年下降。過過去四年里里，Amaazon為為云計算服服務部署的的聯(lián)網(wǎng)計算算器數(shù)量增增長超過330倍，截截至2011

52、3年5月，Amaazon的的15.88萬臺聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)計算器為為11600萬家網(wǎng)站站提供主機機服務，較較20122年9月增長711%。據(jù)統(tǒng)計，目前前互聯(lián)網(wǎng)上上有1%的應用用是基于AAmazoon的這項項服務所搭搭建的。Amazzon公司司在全球運運營 1001 個物物流中心，倉倉儲總面積積達 6229 萬平平方米，通通過為第三三方商家提提供的Fuulfilllmennt byy Amaazon服服務，在創(chuàng)創(chuàng)造營收的的同時，大大幅降低了了Amazzon自有有商品的倉倉儲成本。第三節(jié) 資產(chǎn)流動動性分析表4：Ammazonn與eBayy 20009-20013年的的資產(chǎn)流動動性指標比比較分析資產(chǎn)流動性性2

53、009年年2010年年2011年年2012年年2013年年AmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBay流動比率131.77%200.77%132.88%239.33%123.66%210.99%115.88%193.33%110.55%189.99%速動比率102.33%200.77%102.55%239.33%91.2%210.99%83.2%193.33%78.4%189.99%超速動比率率98.3%190.00%99.8%231.88%89.0%203.66%80.9%185.00%77.4%180.55%現(xiàn)金比率83.3

54、%112.99%85.3%141.88%72.6%111.55%62.0%87.0%56.9%78.3%營運資本比比率56.4%130.22%59.5%150.88%67.9%145.99%69.8%129.88%74.7%133.11%營運資本需需求量比率率17.4%21.8%17.8%28.1%13.5%25.3%9.2%25.5%6.0%26.9%1、資產(chǎn)流流動性分析析：（1）從流流動比率看看：從2010年到20113年，兩兩家的指標標均呈現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)定中略有有下降的趨趨勢，eBBay指標標均優(yōu)于AAmazoon，20133年eBayy的流動比比率為1889.9%，Amazzon為110.5%

55、。說明eBBay資產(chǎn)產(chǎn)流動性更更好，短期期償債能力力強于Ammazonn。圖12：AAmazoon與eBayy流動比率率比較（2）從速速動比率看看：從20099年到20113年，兩兩家的指標標均呈現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)定中略有有下降的趨趨勢，eBBay指標標均優(yōu)于AAmazoon，20133年eBayy的速動比比率為1889.9%，Amazzon為78.44%。eBayy公司“零零庫存”的的商業(yè)模式式為公司省省掉了大量量資金的占占用，其短期償債債能力肯定定強于Ammazonn。圖13：AAmazoon與eBayy速動比率率比較（3）從超超速動比率率看：超速速動比率計計算公式為為：(現(xiàn)金+短期證券券+應收賬款款

56、凈額)/流動負債債。從20009年到到20133年，兩家家的指標均均呈現(xiàn)穩(wěn)定定中略有下下降的趨勢勢，eBayy依然強于于Amazzon。圖14：AAmazoon與eBayy超速動比比率比較（4）從現(xiàn)現(xiàn)金比率看看：和超速速動比率情情況類似，從從20099年到20113年，eBaay一直高高于Amaazon,但從20110年開始始兩家公司司都處于下下降的趨勢勢。圖15：AAmazoon與eBayy現(xiàn)金比率率比較 （5）從流流動資產(chǎn)和和流動負債債及其結構構看：從從營運資本本比率上看看（見圖116）：非收收息流動資資產(chǎn)（各類類應收款、存貨、預預付款）與與非付息流流動負債（各各類應付款款與預收款款）的比

57、率率體現(xiàn)為營營運資本比比率，反映映了經(jīng)營性性流動資產(chǎn)產(chǎn)與經(jīng)營性性流動負債債間的比例例關系。指指標越小，代代表資金占占用管理及及OPM戰(zhàn)略略使用越好好，營運管管理水平越越高。由下下圖可以看看出， AAmazoon指標一直小于eBaay，體現(xiàn)現(xiàn)了較好的的營運管理理水平。圖16：AAmazoon與eBayy營運資本本比率比較較從營運資資本需求量量比率上看看：平均流流動資產(chǎn)與與平均流動動負債的差差額占平均均總資產(chǎn)的的比率體現(xiàn)現(xiàn)為營運資資本需求量量比率，這這個指標具具有雙重含含義，一反反面反映企業(yè)流流動資產(chǎn)的的變現(xiàn)能力力，指標越越大，變現(xiàn)現(xiàn)能力越強強；另一方方面反映企企業(yè)多出的的流動資產(chǎn)產(chǎn)占用資金金的情

58、況，指指標越大，資資金占用越越多，尤其其是當流動動資產(chǎn)中變變現(xiàn)能力差差的存貨、應收款、預付款增增加時。由由圖17可以看出出，2000920133年間eBaay的營運運資本需求求量比率均均遠遠高于于Amazzon，eBayy沒有存貨貨、預付款款，其流動動資產(chǎn)僅剩剩下變現(xiàn)能能力強的貨貨幣資金和和應收款項項。圖17：AAmazoon與eBayy營運資本本需求量比比率比較 2、資產(chǎn)流流動性的分分析結論：從流動比率率、速動比比率、超速速動比率、現(xiàn)金比率率等短期償償債能力上上看，eBBay整體體的指標均均優(yōu)于Ammazonn，但兩家的的指標均有有下降的趨趨勢。從體現(xiàn)營運運資本管理理能力的營營運資本比比率來

59、看，Ammazonn要遠遠優(yōu)優(yōu)于eBaay。從營運資資本需求量量比率上看看，隨著Ammazonn總資產(chǎn)的的逐步壯大大，營運資資本需求量量比率逐漸漸減少。3、資產(chǎn)流流動性變化化的主要原原因：兩家公司經(jīng)經(jīng)過十幾年年的耕耘，都都已形成規(guī)規(guī)模效應，其其銷售業(yè)務務不存在賒賒銷問題，資資金回籠迅迅速，創(chuàng)現(xiàn)現(xiàn)能力強，加加上其借款款都是長期期債券或長長期性的融融資性租賃賃款，無短短期負債，由由此確保了了兩家公司司運營資產(chǎn)產(chǎn)擁有很好好的流動性性。eBay主主要是以CC2C的方方式運營，其其庫存為零零，不需占占用資金。而Amaazon是是自營式電電商，擁有有庫存，占占用了大量量資金，另另一方面AAmazoon強大

60、的的物流、供供應鏈、IIT系統(tǒng)使使得其在供供應商面前前具備很強強的議價能能力，能夠夠較好的執(zhí)執(zhí)行OPMM戰(zhàn)略，其其流動負債債規(guī)模相比比eBayy大，因此此Amazzon的流動比率率、速動比比率、超速速動比率、現(xiàn)金比率率都弱于eBBay。第四節(jié) 負債和償償債能力分分析表5：Ammazonn與eBayy 20009-20013年的的負債和償償債能力指指標比較分分析負債程度和和償債能力力2009年年2010年年2011年年2012年年2013年年AmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBayAmazooneBay總資產(chǎn)負債債率64.177%26.855%62