1、高層管理者的激勵(lì)機(jī)制理論公司治理中的代理本錢與道德風(fēng)險(xiǎn)問題僅靠監(jiān)督與制衡不可能解 決，關(guān)鍵是要設(shè)計(jì)有效的激勵(lì)機(jī)制。高層管理者激勵(lì)機(jī)制是解決委托 人和代理人之間關(guān)系的動(dòng)力問題，即委托人如何通過一套激勵(lì)機(jī)制促 使代理人采取適當(dāng)?shù)男袨椋畲笙薅鹊卦黾游腥说男в?。因此，?勵(lì)機(jī)制是關(guān)于所有者和高層管理者如何提供經(jīng)營(yíng)成果的一種契約。激 勵(lì)相容性原理與信息披露原理為設(shè)計(jì)這種激勵(lì)機(jī)制奠定了理論基礎(chǔ)。（一）激勵(lì)相容性原理由于各利益主體存在自身利益，如果公司能將各利益主體在合作 中產(chǎn)生的外在性內(nèi)在化，克服合作成員的相互偷懶與“搭便車”的動(dòng) 機(jī)，就會(huì)提高每個(gè)成員的努力程度，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。如果管理者的監(jiān) 督程度會(huì)

2、因?yàn)榕c被管理者的復(fù)位和動(dòng)機(jī)相同而降低，一種有效的安排 就是在管理者和被管理者之間形成利益制約關(guān)系，即管理者的收益決 定于被管理者的努力程度，雙方產(chǎn)生激勵(lì)相容性。被管理者利益最大 化的行為也實(shí)現(xiàn)了管理者利益最大化。被管理者越努力，管理者所得 剩余收入越多，監(jiān)督與管理動(dòng)機(jī)也就越強(qiáng)，從而激勵(lì)管理者加強(qiáng)對(duì)其 他成員的監(jiān)督。財(cái)產(chǎn)的激勵(lì)與利益的激勵(lì)合理組合、相互制衡是使公司各所有者 之間實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容的關(guān)鍵。其中財(cái)產(chǎn)的激勵(lì)是以財(cái)產(chǎn)增值為目標(biāo)來激 勵(lì)其行為。這種激勵(lì)說明管理者本人即是公司財(cái)產(chǎn)的所有者。而利益 的激勵(lì)，對(duì)公司內(nèi)非財(cái)產(chǎn)所有者的其他成員來說，激勵(lì)其行為利于其 個(gè)人利益的實(shí)現(xiàn)。財(cái)產(chǎn)激勵(lì)與利益激勵(lì)相互制

3、約，利益激勵(lì)不能脫離 財(cái)產(chǎn)激勵(lì)，而財(cái)產(chǎn)的激勵(lì)依賴于利益的激勵(lì)來實(shí)現(xiàn)。（二）信息披露性原理獲得代理人行為的信息是建立激勵(lì)約束機(jī)制的關(guān)鍵。這是由于委 托人與代理人之間的信息分布具有不對(duì)稱性，遇到的普遍問題是當(dāng)委 托人向代理人了解他們所屬類型的信息時(shí)，除非通過貨幣支付或者某 種控制工具作為刺激和代價(jià)，否那么代理人就不會(huì)如實(shí)相告。因此要使 代理人公布其私人信息，必須確立博弈規(guī)那么。依據(jù)信息顯露原理，對(duì) 每個(gè)引致代理人撒謊的契約，都對(duì)應(yīng)著一個(gè)具有同樣結(jié)果但代理人提 供的信息完全屬實(shí)的契約。這樣不管何種機(jī)制把隱蔽和撒謊預(yù)計(jì)得如 何充分，其效果都不會(huì)高于直接顯露機(jī)制。這樣，顯露原理大大簡(jiǎn)化 了博弈過程，把未

4、來需要運(yùn)用動(dòng)態(tài)貝葉斯博弈方法來分析其均衡解的 一個(gè)多階段對(duì)稱信息的博弈機(jī)制設(shè)計(jì)，運(yùn)用顯露原理使委托人通過代 理人之間的靜態(tài)貝葉斯博弈即可獲得最大的期望收益。為使期望收益最大化，作為機(jī)制設(shè)計(jì)者的委托人需要建立滿足一 些基本約束條件的最正確激勵(lì)約束機(jī)制。而最基本的約束條件通常有兩 個(gè)，首先是所謂刺激一致性約束。機(jī)制所提供的刺激必須能誘使作為 契約接受者的代理人自愿地選擇根據(jù)他們所屬類型而設(shè)計(jì)的契約。如 果委托人設(shè)計(jì)的機(jī)制所依據(jù)的有關(guān)代理人的類型信息與實(shí)際相符，那 么這個(gè)機(jī)制給代理人帶來的效用應(yīng)該不小于其他任何根據(jù)失真的類型 信息設(shè)計(jì)的機(jī)制所提供的效用。不然代理人可能拒絕接受該契約，委 托人無法實(shí)現(xiàn)其效用最大化。其次是個(gè)人更改約束，即對(duì)代理人的行 為提出一種理性化假設(shè)。它要求代理人做到接受這一契約比拒絕契約 在經(jīng)濟(jì)上更合算，這就保證了代理人參與機(jī)制設(shè)計(jì)博弈的利益動(dòng)機(jī)。 如果配置滿