1、股東權(quán)益概述(共38張)課件股東權(quán)益概述(共38張)課件 主要內(nèi)容上市公司股東投票制度 2公司治理主體的選擇4股東大會(huì)及中小股東權(quán)益3股東權(quán)益及特征 1 主要內(nèi)容上市公司股東投票制度 2公司治理主體的選擇4股東大1.股東權(quán)益及特征 權(quán)益 當(dāng)事人依法享有的權(quán)力和利益，表示當(dāng)事人由于付出某種代價(jià)，可對(duì)關(guān)系自身利益的行為施加影響，并且依法從該項(xiàng)行為的結(jié)果中獲得利益股東依法持有公司股份的人股東權(quán)益股東基于其對(duì)公司投資的那部分財(cái)產(chǎn)而享有的權(quán)益1.股東權(quán)益及特征 權(quán)益 1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類普通股股東的權(quán)利剩余收益請(qǐng)求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股股東的權(quán)利利潤(rùn)分

2、配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 管理權(quán)1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征國(guó)有股有權(quán)代表國(guó)家投資部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。法人股企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營(yíng)的自資產(chǎn)向公司投資所形成的股份?？煞譃閲?guó)有法人股和非國(guó)有法人股流通股：公司職工股和社會(huì)公眾股1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)利的種類1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較比較項(xiàng)目股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人權(quán)益公司經(jīng)營(yíng)中的地位參與權(quán)益不參與權(quán)益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要求的報(bào)酬率高，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤財(cái)產(chǎn)求償權(quán)優(yōu)于股東權(quán)益，解散清算中的權(quán)益優(yōu)于股東權(quán)益償還期限公司經(jīng)營(yíng)

3、期內(nèi)除依法轉(zhuǎn)讓不得抽回資金，只有在清算后尚存剩余時(shí)才可能補(bǔ)償投入資本有確定的償還日期，公司到期必須足額償付利息和本金1.股東權(quán)益及特征 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較比較項(xiàng)目股東權(quán)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益關(guān)于股東大會(huì)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)行使決定公司重大問題的權(quán)力決定公司關(guān)于合并、分立、解散、年度決算、利潤(rùn)分配、董事會(huì)成員等重大事項(xiàng)。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益關(guān)于股東大會(huì)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益股東大會(huì)的基本形式普通股東會(huì)議普通股東會(huì)議每一個(gè)日歷年舉行一次，正是因?yàn)槿绱瞬庞直环Q為股東年會(huì)。股東年會(huì)的間隔期雖然以一個(gè)日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過通常不得多于15個(gè)月。股東年會(huì)的議題：公司

4、的年度財(cái)務(wù)預(yù)算、決算；公布股息；聽取和審議董事、監(jiān)事的年度報(bào)告；重新任命監(jiān)事，討論監(jiān)事的年薪；補(bǔ)充或罷免董事等。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益股東大會(huì)的基本形式2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益股東大會(huì)的基本形式非常股東會(huì)議公司史上最早的非常股東會(huì)議，大多由董事們視公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況決定是否召開由某些股東倡議召開非常股東會(huì)議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過某一比例，則董事會(huì)必須通知全體股東召開此類會(huì)議 由法院主持召開或介入的非常股東會(huì)議 當(dāng)公開招股股份公司的凈資產(chǎn)等于或低于公司全部股本金的一半時(shí)，董事們應(yīng)當(dāng)在知情后的一個(gè)月內(nèi)召開非常股東會(huì)議，討論和議定應(yīng)采取的緊急措施。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益股東大會(huì)的

5、基本形式2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東及其權(quán)益中小股東是公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢(shì)地位的股東，其相對(duì)的概念是大股東或控股股東中小股東是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，其權(quán)益與大股東在本質(zhì)上是一致的然而，我國(guó)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，導(dǎo)致大股東侵蝕小股東利益。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東及其權(quán)益2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度： 累積投票制度公司法第106條規(guī)定：股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，每一股份

6、擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)強(qiáng)化小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)請(qǐng)求權(quán)的強(qiáng)化：公司法第101條：?jiǎn)为?dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東請(qǐng)求時(shí)，應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)月內(nèi)召開臨時(shí)股東大會(huì)自行召集權(quán)：公司法第102條：董事會(huì)不能履行或者不履行召集股東大會(huì)會(huì)議職責(zé)的，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)召集和主持；監(jiān)事會(huì)不召集和主持的，連續(xù)九十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持。提案權(quán)：公司法第102條：?jiǎn)为?dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會(huì)

7、召開十日前提出臨時(shí)提案并書面提交董事會(huì)；董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收到提案后二日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時(shí)提案提交股東大會(huì)審議。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)類別股東表決制度一項(xiàng)涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要各類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對(duì)多數(shù)同意才能通過實(shí)質(zhì)是限制優(yōu)勢(shì)股東的優(yōu)勢(shì)，保護(hù)弱勢(shì)股東的利益實(shí)施中注意：（1）逐步推行（2）平衡各類股東利益（3）完善配套制度（4）加強(qiáng)投資關(guān)系管理2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)股東訴訟制度公司法150條：董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司

8、職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。公司法152條：董事、高級(jí)管理人員有本法第150條規(guī)定的情形的，有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東，可以書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事向人民法院提起訴訟；監(jiān)事有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)或者不設(shè)董事會(huì)的有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事向人民法院提起訴訟。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)股東訴訟制度公司法152條（續(xù)）：監(jiān)事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事，或者董事

9、會(huì)、執(zhí)行董事收到前款規(guī)定的股東書面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，或者自收到請(qǐng)求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。 他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。 2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)表決權(quán)排除制度也稱表決權(quán)回避制度，是指當(dāng)某一股東與股東大會(huì)討論的決議事項(xiàng)由特別的利害關(guān)系時(shí)，該股東或其代理人均不得就其持有的股份形勢(shì)表決權(quán)的制度。公司法第21條 公司的控股股東、實(shí)際

10、控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。 違反前款規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。 2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)表決權(quán)排除制度公司法125條：上市公司董事與董事會(huì)會(huì)議決議事項(xiàng)所涉及的企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不得對(duì)該項(xiàng)決議行使表決權(quán)，也不得代理其他董事行使表決權(quán)。該董事會(huì)會(huì)議由過半數(shù)的無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，董事會(huì)會(huì)議所作決議須經(jīng)無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過半數(shù)通過。出席董事會(huì)的無關(guān)聯(lián)關(guān)系董事人數(shù)不足三人的，應(yīng)將該事項(xiàng)提交上市公司股東大會(huì)審議。2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小

11、股東權(quán)益的維護(hù)完善小股東的委托投票制度公司法107條：股東可以委托代理人出席股東大會(huì)會(huì)議，代理人應(yīng)當(dāng)向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)實(shí)施中注意：（1）明確代理權(quán)授予期間（2）關(guān)于代理人表決權(quán)限制的規(guī)定 （3）關(guān)于一股東以一委托人為限的規(guī)定（4）關(guān)于代理人資格的規(guī)定2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)引入異議股東股份價(jià)值評(píng)估制度指對(duì)于提交股東大會(huì)表決的公司重大交易事項(xiàng) (如兼并收購(gòu)、重大資產(chǎn)出售、公司章程修改等事項(xiàng) )持有異議的股東,在該事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)資本多數(shù)表決通過時(shí),有權(quán)依法定程序要求對(duì)其所持有的公司股份的“公平價(jià)值”進(jìn)行

12、評(píng)估并由公司以此買回股票,從而實(shí)現(xiàn)自身退出公司的目的。新公司法中第75條和143條中有規(guī)定2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)建立中小股東維權(quán)組織建立專門的維護(hù)中小股東和中小投資者權(quán)益的組織、機(jī)構(gòu)或協(xié)會(huì)，為中小股東維護(hù)合法權(quán)益提供后盾和保障2.股東大會(huì)及中小股東權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)3.上市公司股東投票制度 設(shè)計(jì)投票規(guī)則的重要性投票規(guī)則的目的在于將若干選民對(duì)候選人的投票轉(zhuǎn)換成候選人可以獲得的席位；不同的投票規(guī)則下，相同的選票分布可產(chǎn)生完全不同的選舉結(jié)果。投票規(guī)則不僅影響到席位的分布情況，也影響到所涉及機(jī)構(gòu)的治理、當(dāng)選人的代表性和選民的參與不同

13、的投票規(guī)則將導(dǎo)致在相同所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)生不同的公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響公司的運(yùn)作和績(jī)效。3.上市公司股東投票制度 設(shè)計(jì)投票規(guī)則的重要性3.上市公司股東投票制度 投票表決制度舉手表決按人頭表決，無論股本持有量多少，一律一人一票有爭(zhēng)議的舉手表決議案經(jīng)某些股東提議后，可以通過投票表決方式重新審議。投票表決法定表決制度：將與持股數(shù)目相對(duì)應(yīng)的表決票數(shù)等額地投向他所同意或否決的議案。(大股東控制)累加表決制度：將有效表決總票數(shù)以任何組合方式投向他所同意或否決的議案。（有利于中小股東）小股東持股100，選5個(gè)董事，500票，法定：每人100累加：可以不同的組合，400、100等3.上市公司股東投票制度 投票

14、表決制度3.上市公司股東投票制度 代理投票制度股東委托代理人代為投票早期代理投票多是股東間相互委托現(xiàn)在董事會(huì)逐漸成為股東投票的代理人3.上市公司股東投票制度 代理投票制度4.公司治理主體的選擇股東利益至上理論：股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東，股東是公司剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的目標(biāo)就是追求股東利益最大化在古典貨幣資本和實(shí)物資本稀缺時(shí)，無可厚非4.公司治理主體的選擇股東利益至上理論：4.公司治理主體的選擇股東利益至上理論的局限性：企業(yè)價(jià)值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素人力資本是企業(yè)價(jià)值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔(dān)了與企

15、業(yè)經(jīng)營(yíng)效益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 股權(quán)的分散和流動(dòng)降低了股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱 經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使越來越多的個(gè)人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，企業(yè)越來越演變?yōu)椤吧鐣?huì)的企業(yè)”。 4.公司治理主體的選擇股東利益至上理論的局限性：4.公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論：企業(yè)不僅要對(duì)股東負(fù)責(zé)，而且要對(duì)與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的相關(guān)者負(fù)責(zé)。利益相關(guān)者理論的要點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 ：傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權(quán)利和責(zé)任賦予股東，并非出于社會(huì)科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會(huì)慣例而已 ；職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，所有利益相關(guān)者的投入都可能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價(jià)值

16、就會(huì)降低 ；從對(duì)企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)上說明了重視非股東的其他利益相關(guān)者的必要性 ；從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀”的合理性。4.公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論：4.公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論的局限性：利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標(biāo)轉(zhuǎn)向服務(wù)于滿足相關(guān)利益主體的多目標(biāo)，實(shí)際上將導(dǎo)致公司無目標(biāo)；企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，決策效率低；強(qiáng)調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管理者對(duì)所有的利益相關(guān)者都負(fù)責(zé)任，相當(dāng)于讓他們對(duì)誰都不負(fù)責(zé)任。4.公司治理主體的選擇利益相關(guān)者理論的局限性：4.公司治理主體的選擇誰是公司治理的主體公司治理主體的選擇原則公司長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值最大化原則 公司治理

17、結(jié)構(gòu)有效運(yùn)營(yíng)的原則 公司治理主體的選擇從公司治理主體選擇的原則導(dǎo)向，我們認(rèn)為，設(shè)計(jì)一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導(dǎo)、兼顧各相關(guān)利益主體利益的治理模式應(yīng)該是未來的發(fā)展方向。4.公司治理主體的選擇誰是公司治理的主體附：終極控制人與控股股東終極控制人：追溯至最后的企業(yè)實(shí)際控制人證監(jiān)會(huì)要求，自2001年起，上市公司需在年報(bào)中以框圖的形式，表明本公司的控股權(quán)結(jié)構(gòu)及終極控制人終極控制人能夠通過鏈條，構(gòu)建復(fù)雜的金字塔結(jié)構(gòu)，以較小的所有權(quán)獲得較大的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離（所有權(quán)和控制權(quán)）附：終極控制人與控股股東終極控制人：追溯至最后的企業(yè)實(shí)際控制如何計(jì)算？La Porta R., F. Lopez-de

18、-Silanes and A. Shleifer, 1999, “Corporate Ownership around the World”, Journal of Finance, 54(2), pp.471-518.Claessens S., S. Djankov and L. Lang, 2000, “The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations”, Journal of Financial Economics, 58(1), pp.81-112. Faccio M. and L. Lang, 200

19、2, “The Ultimate Ownership of Western European Corporations”, Journal of Financial Economics, 65(3), pp.365-395.如何計(jì)算？La Porta R., F. Lopez-de-附：終極控制人與控股股東公司A50%公司B公司C40%公司A50%公司B公司D40%公司C60%30%A對(duì)C的所有權(quán)（相乘）：20%A對(duì)C的控制權(quán)（最小值）：40%分離度：40%-20%=20%A對(duì)C的所有權(quán)（相乘）：0.5*0.4+0.6*0.3=38%A對(duì)C的控制權(quán)（最小值）：40%+30%=70%分離度：70

20、%-38%=32%附：終極控制人與控股股東公司A50%公司B公司C40%公司A現(xiàn)實(shí)（民營(yíng)）：海德股份（000567）2012年現(xiàn)實(shí)（民營(yíng)）：海德股份（000567）2012年現(xiàn)實(shí)（民營(yíng)）：豫園商城（600655）2012年現(xiàn)實(shí)（民營(yíng)）：豫園商城（600655）2012年現(xiàn)實(shí)（國(guó)有）：招商地產(chǎn)（000024）2012年現(xiàn)實(shí)（國(guó)有）：招商地產(chǎn)（000024）2012年現(xiàn)實(shí)（國(guó)有）：惠泉啤酒（600573）2012年現(xiàn)實(shí)（國(guó)有）：惠泉啤酒（600573）2012年如何做相關(guān)研究數(shù)據(jù)：CSMAR選題：曹廷求等，2007，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效：度量方法與內(nèi)生性，經(jīng)濟(jì)研究第10期兩種方法下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效呈

21、U型關(guān)系如何做相關(guān)研究數(shù)據(jù)：CSMAR什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)為優(yōu)？拐點(diǎn)s1=38.4%,os1=36.6% 數(shù)據(jù)：2004-2006年3217樣本資料來源：曹廷求等（2007）什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)為優(yōu)？拐點(diǎn)s1=38.4%,os1=36.6如何做相關(guān)研究李維安、錢先航，2010，終極控制人的兩權(quán)分離、所有制與經(jīng)理層治理，金融研究第12期相比沒有分離公司，兩權(quán)分離公司的經(jīng)理層治理較差由于政治成本和代理成本的共同作用，政府控制公司的經(jīng)理層治理優(yōu)于個(gè)人公司可行的選題終極控制人與監(jiān)事會(huì)、信息披露、董事會(huì)制度環(huán)境對(duì)兩權(quán)分離的影響或約束是否存在最優(yōu)的控制層級(jí)？國(guó)企和民企是否有差異？如何做相關(guān)研究李維安、錢先航，2010，終極控制人的兩權(quán)分離激勵(lì)學(xué)生學(xué)習(xí)的名言格言220、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會(huì)向那些有目標(biāo)和遠(yuǎn)見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進(jìn)身之階。223、銷售世界上第一號(hào)的產(chǎn)品不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須百分之百的把自己推銷給自己。224、即使爬到最高的山上，一次也只能腳踏實(shí)地地邁一步。225、積極思考造成積極人生，消極思考造成消極人生。226、人之所以有一