1、金融期貨的基本功能金融期貨的概述 金融即貨幣流通和信用活動的總稱。金融活動對整個國民經(jīng)濟(jì)的運行發(fā)揮著提供支付手段、媒介商品交換、積累儲蓄并引導(dǎo)投資的重要作用。金融期貨是交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。這種合約在成交時雙方對規(guī)定品種、數(shù)量的金融商品協(xié)定交易的價格，在一個約定的未來時間按協(xié)定的價格進(jìn)行實際交割，承擔(dān)著在若干日后買進(jìn)或賣出該金融商品的義務(wù)和責(zé)任。 所謂金融期貨，是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。金融期貨交易具有期貨交易的一

2、般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實物商品，而是金融商品，如外匯、債券、股票、股票指數(shù)等。 金融期貨的種類貨幣期貨利率期貨股權(quán)類期貨以金融工具（或金融變量）為基礎(chǔ)工具的期貨交易金融期貨貨幣期貨：又叫外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的衍生品，它是指協(xié)議雙方同意在未來某一時期，根據(jù)約定價格（即不同貨幣轉(zhuǎn)換的匯率）買賣一定數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。進(jìn)行外匯期貨交易的交易所眾多，其中CME國際貨幣市場和美國紐約期貨交易所的交易品種最多、規(guī)模最大，其中有代表性的三種外匯期貨是：（1）以本國貨幣為基礎(chǔ)的貨幣對外匯期貨合約（2）交叉匯率外匯期貨合約（3）外匯指數(shù)期貨合約外匯期貨包括以下幣種：日

3、元、英鎊、歐元、美元等，2005年芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣期貨合約。另外：黃金期貨是指期貨合約以黃金為標(biāo)的物的合約，黃金具有金融和商品的雙重屬性，在過去幾千年來一直擔(dān)任著國際貨幣工具的角色，因而在這里將其歸類為金融期貨。利率期貨是指這種期貨合約是雙方約定在將來某個時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種長、中、短期利率工具，同樣有可轉(zhuǎn)讓性和標(biāo)準(zhǔn)化的特征。貨幣市場上的利率工具有短期國債、同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購協(xié)議、歐洲美元存單等；資本市場上的包括各國政府發(fā)行的中長期國債、地方政府債券、金融機構(gòu)債券、公司債券等，還包括國際市場上的外國債券、歐洲債券等。 常見參考利率：國

4、債利率、LIBOR、HIBOR、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率一、套期保值功能 二、價格發(fā)現(xiàn)功能 三、投機功能 最基本的功能就是規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格 四、套利功能 金融期貨的基本功能 一、套期保值功能（一）定義：根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號-套期保值的定義，套期保值是指企業(yè)為了規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動、預(yù)期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。20世紀(jì)70年代以來，匯率、利率的頻繁、大幅波動，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險。廣大投資者面對影響日益廣泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率

5、風(fēng)險、匯率風(fēng)險及股價波動風(fēng)險等一系列金融風(fēng)險。金融期貨市場正是順應(yīng)這種需求而建立和發(fā)展起來的。因此，規(guī)避風(fēng)險是金融期貨市場的首要功能。 投資者通過購買相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場上建立與其現(xiàn)貨市場相反的頭寸，并根據(jù)市場的不同情況采取在期貨合約到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險的目的。這就是套期保值功能的使用。二、價格發(fā)現(xiàn)功能（一）定義 金融期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能，是指金融期貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格信息。（二）基本原理一方面，在金融期貨市場上，各種金融期貨合約都有著眾多的買者和賣者。他們通過類似于拍賣的方式來確定交易價格。這種情況接近于完全競爭市場，能夠在相當(dāng)程

6、度上反映出投資者對金融商品價格走勢的預(yù)期和金融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合約的成交價格，可以綜合地反映金融市場各種因素對合約標(biāo)的商品的影響程度，有公開、透明的特征。二、價格發(fā)現(xiàn)功能（二）基本原理 另一方面，由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價格，一般都能夠即時播發(fā)至全球各地。因此，金融期貨市場上所形成的價格不僅對該市場的各類投資者產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場以外的其他相關(guān)市場提供了有用的參考信息。各相關(guān)市場的職業(yè)投資者、實物金融商品持有者通過參考金融期貨市場的成交價格，可以形成對金融商品價格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營決策，從而有助于減少信息搜尋

7、成本，提高交易效率，實現(xiàn)公平合理、機會均等的競爭。（三）影響因素 影響金融期貨的因素主要有：國家經(jīng)濟(jì)增長情況，貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率，國際收支差額，國家貨幣、財政、外匯政策，國際儲備，心理因素等。我們在分析具體某一品種金融期貨發(fā)展趨勢時，應(yīng)結(jié)合上述情況靈活判斷（可能、并不意味著，預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性）。三、投機功能（一）定義 期貨市場上的投機者也會利用對為了期貨價格走勢的預(yù)期進(jìn)行投機交易，預(yù)計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。 過度的投機必須受到限制。（二）特點一方面，我國目前股票市場實行T+1結(jié)算制度，而期貨市場是T+0，可以進(jìn)行日內(nèi)投機；另一方面，期貨交易的保證金制度導(dǎo)致期

8、貨投機具有較高的杠桿率，盈虧相應(yīng)放大，具有更高的風(fēng)險性。中國金融期貨現(xiàn)狀2005年8月28日，芝加哥商品交易所（CME）推出全球首個人民幣兌美元、歐元、日元的期貨合約；2006年9月5日，新加坡交易所（SGX）推出以新華富時50指數(shù)為基礎(chǔ)變量的全球首個中國A股指數(shù)期貨；2010年4月16日，中國金融期貨交易所（CFFEX）已正式推出滬深300股指期貨合約，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約的掛牌基準(zhǔn)價格為3399點；2015年4月，中金所正式推出了10年期國債期貨和上證50、中證500股指期貨。案例分析： 自從期指推出以來,對股市二級市場走勢的影響就一直被世人詬病。許多

9、市場人士直言,期指對大盤指數(shù)有向下帶領(lǐng)作用,并強烈質(zhì)疑“期指機構(gòu)在清一色做空”。史玉柱在微博上曾炮轟期指稱,“機構(gòu)打壓權(quán)重股,靠做空期指獲取暴利,有能力把大盤瞬間下砸100點的機構(gòu)不少于100家?！?。 我國目前有三大期指:上證50(IH)、中證500(IC)和滬深300(IF)股指期貨。其中,上證50成分股為超大市值股票,平均市值超過1000億元。中證500指數(shù)成分股市值分布的核心區(qū)間為100億300億元,主要為中等市值股票。滬深300指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡言之,平均市值排序如下:上證50滬深300中證500。具體步驟：1、由于期指實行的是T+0，空頭主力可以每天都開空單，當(dāng)日結(jié)清賺

10、錢，因此空頭可以通過股指期貨做空股市。2、在每天股票的現(xiàn)貨市場上，空頭不計成本地把上證300和中證500等涵蓋的標(biāo)的股票往跌停板上砸，逼迫上述標(biāo)的股票的融資盤（包括配資盤）不斷賣出，并造成踩踏。3、每天臨近收盤，空頭用做空股指期貨賺的錢，在股票現(xiàn)貨市場上，在跌停板位置大量買入股票，作為下次在現(xiàn)貨市場上砸盤的籌碼。因此，每天下午2點半之后，大盤準(zhǔn)時大跳水，千股跌停。這是空頭砸盤并造成踩踏的結(jié)果。4、第二天開盤，空頭主力繼續(xù)做空中證500期指賺錢。他們用前一天跌停板上買入的籌碼，繼續(xù)砸盤，往跌停上砸，逼迫更多融資盤平倉出來。5、這樣周而復(fù)始地運作，直到股市崩盤，造成民眾不滿，社會動蕩。中金所對策：

11、9月2日一是調(diào)整股指期貨日內(nèi)開倉限制標(biāo)準(zhǔn)。中金所決定，自2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個產(chǎn)品、單日開倉交易量超過10手的構(gòu)成“日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為。日內(nèi)開倉交易量是指客戶單日在單個產(chǎn)品所有合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。套期保值交易的開倉數(shù)量不受此限制。二是提高股指期貨各合約持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。為切實防范市場風(fēng)險，通過降低資金杠桿抑制市場投機力量，自2015年9月7日結(jié)算時起，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的30%提高至40%，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的10%提高至20%。三是大幅提高股指期貨平今倉手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)。為進(jìn)一步抑制日內(nèi)過度投機交易，結(jié)合當(dāng)前市場狀況，自2015年9月7日起，將股指期貨當(dāng)日開倉又平倉的平倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)，由目前按平倉成交金額的萬分之一點一五收取，提高至按平倉成交金額的萬分之二十三收取。四是加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。為嚴(yán)格落實投資者