1、機(jī)密第 PAGE 29 頁(yè) DATE 9/5/2022投資者關(guān)關(guān)系管理理系列活活動(dòng)之一一價(jià)值值篇方正科技技投資價(jià)價(jià)值分析析報(bào)告北京博星星投資顧顧問(wèn)公司司重要提示示:本報(bào)告系系根據(jù)方方正科技技集團(tuán)股股份有限限公司（以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱公司司或方正正科技）公開刊刊登的資資料和公公司提供供的相關(guān)關(guān)資料，在對(duì)公公司充分分調(diào)研的的基礎(chǔ)上上撰寫而而成。本本報(bào)告本本著嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度度和客觀觀公正的的原則，從專業(yè)業(yè)投資的的角度，對(duì)該公公司所處處行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)、發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略及二級(jí)級(jí)市場(chǎng)的的投資價(jià)價(jià)值進(jìn)行行分析。本報(bào)告告內(nèi)容不不構(gòu)成任任何實(shí)質(zhì)質(zhì)性的投投資建議議，僅供供投資者者參考。投資要點(diǎn)點(diǎn):未來(lái)3-5年，中國(guó)IIT業(yè)將將

2、保持220%左左右的增增長(zhǎng)速度度，行業(yè)業(yè)前景廣廣闊。公司主營(yíng)營(yíng)收入、凈利潤(rùn)潤(rùn)保持同同步快速速增長(zhǎng)，顯示出出良好的成長(zhǎng)性性。品牌優(yōu)勢(shì)勢(shì)和快速速適應(yīng)市市場(chǎng)變化化能力確確保了公公司主營(yíng)營(yíng)收入的的持續(xù)增增長(zhǎng)。規(guī)模經(jīng)營(yíng)營(yíng)和高效效的運(yùn)營(yíng)營(yíng)體系構(gòu)構(gòu)筑了公公司的低低成本競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)。20044年電路路板業(yè)務(wù)務(wù)對(duì)凈利利潤(rùn)貢獻(xiàn)獻(xiàn)率將達(dá)達(dá)26%,成為為新的利利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)品牌牌運(yùn)營(yíng)和和產(chǎn)業(yè)鏈鏈整合，打造公公司ITT業(yè)領(lǐng)先先者地位位。未來(lái)一年年公司股股票定價(jià)價(jià)區(qū)間在在16.70166.733元/股股。行業(yè)篇：保持穩(wěn)穩(wěn)步增長(zhǎng)長(zhǎng)的中國(guó)國(guó)計(jì)算機(jī)機(jī)行業(yè)20033年，計(jì)計(jì)算機(jī)類類產(chǎn)品的的國(guó)內(nèi)市市場(chǎng)需求求進(jìn)一步步增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)規(guī)

3、規(guī)模迅速速擴(kuò)大，產(chǎn)銷量量大幅度度上升。由于“非典”疫情的的突發(fā)，加速了了我國(guó)辦辦公網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化的發(fā)發(fā)展步伐伐，電子子商務(wù)、網(wǎng)上教教學(xué)、電電子政務(wù)務(wù)等迅速速展開，進(jìn)一步步拉動(dòng)了了計(jì)算機(jī)機(jī)產(chǎn)品市市場(chǎng)的需需求。220033年中國(guó)國(guó)計(jì)算機(jī)機(jī)市場(chǎng)實(shí)實(shí)現(xiàn)銷售售額33326.9億元元，比220022年增長(zhǎng)長(zhǎng)15.4%。在加快快國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)和社社會(huì)信息息化進(jìn)程程中，計(jì)計(jì)算機(jī)行行業(yè)正在在從單一一的制造造業(yè)轉(zhuǎn)變變?yōu)槲镔|(zhì)質(zhì)生產(chǎn)與與知識(shí)生生產(chǎn)、裝裝備制造造與系統(tǒng)統(tǒng)集成相相結(jié)合的的現(xiàn)代電電子信息息產(chǎn)品制制造業(yè)，在整個(gè)個(gè)制造業(yè)業(yè)中的地地位越來(lái)來(lái)越突出出。一、計(jì)算算機(jī)硬件件市場(chǎng)平平穩(wěn)增長(zhǎng)長(zhǎng)，筆記記本電腦腦成為其其中亮點(diǎn)點(diǎn)2003

4、3年中國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)電電腦市場(chǎng)場(chǎng)銷售量量為13325.8萬(wàn)臺(tái)臺(tái)，比220022年同期期增長(zhǎng)117.66%；銷售額額為8667.22億元，比上一一年同期期增長(zhǎng)55.0%。其中中臺(tái)式電電腦市場(chǎng)場(chǎng)銷售量量達(dá)到111211.1萬(wàn)萬(wàn)臺(tái),增增長(zhǎng)速度度約111.5%；而筆記記本電腦腦，由于于體積小小、攜帶帶方便、上網(wǎng)靈靈活，銷銷量增長(zhǎng)長(zhǎng)較快，20003年的的銷售量量同比增增長(zhǎng)799.7%，達(dá)到到1744.8萬(wàn)萬(wàn)臺(tái)，成成為計(jì)算算機(jī)行業(yè)業(yè)的亮點(diǎn)點(diǎn)。服務(wù)務(wù)器市場(chǎng)場(chǎng)銷量達(dá)達(dá)到299.8萬(wàn)萬(wàn)臺(tái)，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)21.1%。預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)5年內(nèi)內(nèi)中國(guó)臺(tái)臺(tái)式電腦腦和服務(wù)務(wù)器市場(chǎng)場(chǎng)增長(zhǎng)速速度趨緩緩，而筆記記本電腦腦市場(chǎng)在在未來(lái)55年內(nèi)仍

5、仍將繼續(xù)續(xù)保持快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)，20004至至20008年筆筆記本電電腦銷量量和銷售售額的增增長(zhǎng)速度度均會(huì)保保持在220%以以上。20033年，數(shù)數(shù)碼產(chǎn)品品成為中中國(guó)計(jì)算算機(jī)市場(chǎng)場(chǎng)中的新新星，銷銷售額實(shí)實(shí)現(xiàn)1222.33億元，同比增增長(zhǎng)777.4%；而計(jì)算算機(jī)系統(tǒng)統(tǒng)和外圍圍設(shè)備增增長(zhǎng)相對(duì)對(duì)緩慢，實(shí)現(xiàn)銷銷售額110366.8億億元和4443.4億元元，同比比分別增增長(zhǎng)9.2%和和8.88%。表1 20003年年方正科科技主要要產(chǎn)品銷銷量與行行業(yè)對(duì)比比表主要產(chǎn)品品行業(yè)銷量量同比增增幅（）方正科技技銷量同同比增幅幅（）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)占有率率（）方正科技技的市場(chǎng)場(chǎng)份額排排名臺(tái)式電腦腦11.5536.9911.

6、882筆記本電電腦79.7768.445.37X86服服務(wù)器21.1155.334.46數(shù)據(jù)來(lái)源源：IDDC二、中間間軟件在在軟件市市場(chǎng)中增增速最快快20033年，中中國(guó)軟件件市場(chǎng)實(shí)實(shí)現(xiàn)銷售售額3999.66億元，比20002年年增長(zhǎng)115.88%。今后幾幾年，中中國(guó)軟件件市場(chǎng)仍仍將保持持快速增增長(zhǎng)的態(tài)態(tài)勢(shì)。20004至220088年，預(yù)預(yù)計(jì)中國(guó)國(guó)軟件市市場(chǎng)將以以19.5%的的年均復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)率增長(zhǎng)長(zhǎng)，市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模將將從20003年年的3999.66億元增增長(zhǎng)到220088年的9975.7億元元。從產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)來(lái)看看，包括括中間件件和網(wǎng)絡(luò)絡(luò)安全產(chǎn)產(chǎn)品在內(nèi)內(nèi)的中間間軟件將將以311.5%的年均均復(fù)合

7、增增長(zhǎng)率保保持最快快的發(fā)展展，而平平臺(tái)軟件件則以115.33%的增增長(zhǎng)率保保持穩(wěn)定定的增長(zhǎng)長(zhǎng)；伴隨中中國(guó)行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)信息化化的深入入和應(yīng)用用系統(tǒng)的的逐步優(yōu)優(yōu)化，應(yīng)應(yīng)用軟件件市場(chǎng)將將保持119.66%的增增長(zhǎng)率快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)。同時(shí)，中間軟軟件和應(yīng)應(yīng)用軟件件在軟件件市場(chǎng)中中的份額額逐步擴(kuò)擴(kuò)大。三、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)服務(wù)在在IT服服務(wù)市場(chǎng)場(chǎng)中呈現(xiàn)現(xiàn)爆發(fā)性性增長(zhǎng)IT服務(wù)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)絡(luò)產(chǎn)品成成為20003年年計(jì)算機(jī)機(jī)市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)步增長(zhǎng)長(zhǎng)的推動(dòng)動(dòng)力，二二者分別別實(shí)現(xiàn)銷銷售額5544億億元和1171.1億元元，比220022年增長(zhǎng)長(zhǎng)26.7%和和23.9%。網(wǎng)絡(luò)服服務(wù)的爆爆發(fā)性增增長(zhǎng)是220033年中國(guó)國(guó)IT服服務(wù)市場(chǎng)場(chǎng)最大的

8、的亮點(diǎn)。據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)幾幾年中國(guó)國(guó)IT服服務(wù)市場(chǎng)場(chǎng)仍將繼繼續(xù)保持持高速增增長(zhǎng)的發(fā)發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)，到220088年市場(chǎng)場(chǎng)整體規(guī)規(guī)模將會(huì)會(huì)達(dá)到115677.0億億元。四、行業(yè)業(yè)應(yīng)用市市場(chǎng)成為為新的增增長(zhǎng)點(diǎn)，計(jì)算機(jī)機(jī)市場(chǎng)繼繼續(xù)穩(wěn)定定增長(zhǎng)20033年，隨隨著全球球市場(chǎng)重重心逐步步轉(zhuǎn)向中中國(guó)內(nèi)地地，中國(guó)國(guó)計(jì)算機(jī)機(jī)產(chǎn)品生生產(chǎn)的重重心也逐逐步出現(xiàn)現(xiàn)轉(zhuǎn)移的趨趨勢(shì)，新新的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈條正正在形成成。市場(chǎng)供供給和需需求的重重心繼續(xù)續(xù)向軟件件和ITT服務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，服服務(wù)正在在成為計(jì)計(jì)算機(jī)企企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的制高高點(diǎn)，其其價(jià)值日日益凸顯顯。由于互互聯(lián)網(wǎng)的的日益復(fù)復(fù)蘇和寬寬帶網(wǎng)絡(luò)絡(luò)的迅速速普及，產(chǎn)業(yè)之之間互相相融合的的趨勢(shì)日日漸明顯顯，

9、與網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)關(guān)的應(yīng)用用及服務(wù)務(wù)也顯現(xiàn)現(xiàn)出良好好的發(fā)展展機(jī)遇。與此同同時(shí)，新新興數(shù)字字產(chǎn)業(yè)的的蓬勃興興起已經(jīng)經(jīng)成為帶帶動(dòng)計(jì)算算機(jī)產(chǎn)業(yè)業(yè)、尤其其是軟件件產(chǎn)業(yè)持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)的新的的動(dòng)力。在行業(yè)業(yè)應(yīng)用市市場(chǎng)，中小企企業(yè)和政政府、教教育等非非商用市市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)成為計(jì)計(jì)算機(jī)廠廠商新的的利潤(rùn)增增長(zhǎng)點(diǎn)。在中國(guó)國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)將繼續(xù)續(xù)保持良良好的發(fā)發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政政策的推推動(dòng)下，隨著中中國(guó)政府府“以信息息化帶動(dòng)動(dòng)工業(yè)化化”戰(zhàn)略和和區(qū)域經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展戰(zhàn)略的的深入實(shí)實(shí)施，傳傳統(tǒng)的制制造、流流通、醫(yī)醫(yī)療、建建筑等行行業(yè)和西西部、東東北地區(qū)區(qū)將成為為中國(guó)計(jì)計(jì)算機(jī)市市場(chǎng)新的的動(dòng)力源源泉。 據(jù)預(yù)預(yù)測(cè)，今今后5年年中國(guó)計(jì)計(jì)算機(jī)市市場(chǎng)

10、將以以18.1%的的年均復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)率繼續(xù)續(xù)保持穩(wěn)穩(wěn)定的增增長(zhǎng)，220088年市場(chǎng)場(chǎng)銷售額額將達(dá)到到76330億元元。公司篇：綜合競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)鑄就了了企業(yè)的的核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)能力力方正科技技主營(yíng)臺(tái)臺(tái)式電腦腦、筆記記本電腦腦、服務(wù)務(wù)器等IIT硬件件產(chǎn)品，致力于于成為一一家以硬硬件為基基礎(chǔ)，集集軟硬件件于一體體的接入入設(shè)備和和方案提提供商以以及服務(wù)務(wù)供應(yīng)商商，并進(jìn)進(jìn)入發(fā)展展迅速的的PCBB產(chǎn)業(yè)。20003年，面對(duì)中國(guó)國(guó)計(jì)算機(jī)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局局加劇，產(chǎn)品、市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)異常常激烈的的現(xiàn)實(shí)，方正科科技的主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)繼續(xù)保保持較高高的增長(zhǎng)長(zhǎng)速度。20003年實(shí)實(shí)現(xiàn)銷售售收入552.552億元元，比上上年同期期增長(zhǎng)

11、116.338%；實(shí)現(xiàn)凈凈利潤(rùn)11.399億元，比上年年同期增增長(zhǎng)了88.099%。方正科技技能夠取取得如此此良好的的業(yè)績(jī)，與其在在過(guò)去十十多年來(lái)來(lái)逐步積積淀形成成的企業(yè)業(yè)綜合競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)密不可可分。一、品牌牌優(yōu)勢(shì)奠奠定了公公司在行行業(yè)中的的領(lǐng)先者者地位憑借著十十多年的的產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，方方正科技技產(chǎn)品已已經(jīng)形成成了很高高的市場(chǎng)場(chǎng)認(rèn)同度度，“方正”品牌擁?yè)碛休^高高的知名名度。220011年3月以信信息產(chǎn)業(yè)業(yè)部電子子信息中中心為背背景的全全國(guó)信息息產(chǎn)業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)實(shí)施了IITD220011調(diào)查項(xiàng)項(xiàng)目，范范圍覆蓋蓋全國(guó)一一、二、三線共共16個(gè)個(gè)城市的的個(gè)人家庭和和單位。根據(jù)該該研究結(jié)結(jié)果，“方正”品牌的

12、的未提示示知名度度高達(dá)229.88%，居居全部PPC品牌牌的第二二名，比比第三名名高出118個(gè)百百分點(diǎn)。與此同時(shí)時(shí)，“方正電電腦”在國(guó)內(nèi)內(nèi)PC市市場(chǎng)的市市場(chǎng)份額額也由220011年的88.9%，上升到到20002年的的9.11%。220033年P(guān)CC產(chǎn)品繼繼續(xù)保持持全國(guó)市市場(chǎng)第二二名的位位置，臺(tái)臺(tái)式電腦腦市場(chǎng)占占有率上上升為111.88%。根根據(jù)IDDC的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)字字，方正正電腦已已連續(xù)55年名列列國(guó)內(nèi)PPC市場(chǎng)場(chǎng)前兩位位、排名名亞太十十強(qiáng)，并并于20002年年第三季季度進(jìn)入入亞太前前五位，20003年第第三季度度公司臺(tái)臺(tái)式電腦腦總體銷銷量已經(jīng)經(jīng)躋身世世界前十十名的行行列。方正科技技較高的的市

13、場(chǎng)認(rèn)認(rèn)同度與與其深厚厚的企業(yè)業(yè)文化息息息相關(guān)關(guān)。 “方方正正正做人人，實(shí)實(shí)實(shí)在在做做事”，是方正正的核心心價(jià)值觀觀和行為為準(zhǔn)則，成為方方正企業(yè)業(yè)文化的的核心基基石。這這與北大大“勤奮奮、嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)、求實(shí)實(shí)、創(chuàng)新新”的校校訓(xùn)有著著天然的的不解之之緣，既既體現(xiàn)了了公司務(wù)務(wù)實(shí)盡責(zé)責(zé)，誠(chéng)信信為本的的經(jīng)營(yíng)之之道，更更體現(xiàn)了了企業(yè)對(duì)對(duì)社會(huì)的的一種承承諾和責(zé)責(zé)任。正正直、誠(chéng)誠(chéng)信、創(chuàng)創(chuàng)新、客客戶導(dǎo)向向等理念念已經(jīng)逐逐步滲透透到公司司的日常常經(jīng)營(yíng)和和員工的的行為規(guī)規(guī)范當(dāng)中中，公司司的品牌牌價(jià)值也也因此不不斷得以以提升。二、超前前的服務(wù)務(wù)理念打打造了公公司快速速適應(yīng)市市場(chǎng)變化化的能力力隨著PCC整機(jī)的的生產(chǎn)企企業(yè)從單

14、單純的產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)逐步向向綜合服服務(wù)延伸伸，同質(zhì)質(zhì)化的產(chǎn)產(chǎn)品逐漸漸向差異異化的服服務(wù)過(guò)渡渡。在此此趨勢(shì)下下，建立立更為高高效的銷銷售體系系和更具具親和力力的服務(wù)務(wù)渠道就就成為必必然。這這不僅有有利于提提高公司司的市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力力，增強(qiáng)強(qiáng)應(yīng)變能能力，還還為企業(yè)業(yè)未來(lái)的的業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展奠定定了堅(jiān)實(shí)實(shí)的基礎(chǔ)礎(chǔ)。為順應(yīng)PPC產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展展潮流，方正科科技及時(shí)時(shí)調(diào)整了了自己的的經(jīng)營(yíng)觀觀念，最最根本的的變化就就是一切切以客戶戶為中心心，淡化化產(chǎn)品線線的概念念，轉(zhuǎn)而而強(qiáng)調(diào)用用戶群。體現(xiàn)在在機(jī)構(gòu)調(diào)調(diào)整上就就是改變變了以往往以產(chǎn)品品為中心心的事業(yè)業(yè)部制的的組織形形式，把把原有的的企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品事業(yè)業(yè)群、消消費(fèi)產(chǎn)業(yè)業(yè)事業(yè)群

15、群、移動(dòng)動(dòng)產(chǎn)品業(yè)業(yè)務(wù)群和和軟件業(yè)業(yè)務(wù)群四四群合一一，成立立新的產(chǎn)產(chǎn)品中心心。同時(shí)時(shí)提出了了“大營(yíng)銷銷”的營(yíng)銷銷策略，將原有有的銷售售網(wǎng)、服服務(wù)網(wǎng)和和市場(chǎng)網(wǎng)網(wǎng)三網(wǎng)合合一。原原有的銷銷售平臺(tái)臺(tái)的功能能得以大大大加強(qiáng)強(qiáng)，三網(wǎng)網(wǎng)合一使使得渠道道更具同同步性和和一致性性，大大大縮減了了中間環(huán)環(huán)節(jié)從而而降低渠渠道運(yùn)營(yíng)營(yíng)成本。對(duì)消費(fèi)費(fèi)者而言言，可以以更快捷捷地享受受公司為為之提供供的服務(wù)務(wù)。銷售平臺(tái)臺(tái)下設(shè)行行業(yè)發(fā)展展部和渠渠道發(fā)展展部?jī)纱蟠髽I(yè)務(wù)部部門。行行業(yè)發(fā)展展部通過(guò)過(guò)定制符符合行業(yè)業(yè)用戶需需求的解解決方案案，以方方案銷售售帶動(dòng)全全線產(chǎn)品品的銷售售。渠道道發(fā)展部部則進(jìn)一一步提出出細(xì)分客客戶，以以便針對(duì)對(duì)特

16、定的的消費(fèi)群群體采用用最適合合的市場(chǎng)場(chǎng)策略，保證產(chǎn)產(chǎn)品能夠夠覆蓋所所有的細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)。方正正科技以以客戶為為中心，針對(duì)不不同的客客戶將渠渠道分成成三大部部分：一一類是企企業(yè)級(jí)客客戶，一一類是中中小客戶戶，一類類是個(gè)人人消費(fèi)用用戶。公公司對(duì)渠渠道的支支持力度度加大，具體表表現(xiàn)在與與渠道分分享方正正科技渠渠道業(yè)務(wù)務(wù)管理模模式、銷銷售工具具和信息息。在渠渠道建設(shè)設(shè)方面，加大了了對(duì)原有有渠道深深度和廣廣度的延延伸及拓拓展，加加強(qiáng)五、六級(jí)城城市的設(shè)設(shè)點(diǎn)建設(shè)設(shè)。與此此同時(shí)，方正科科技還加加強(qiáng)了為為五、六六級(jí)城市市客戶提提供優(yōu)質(zhì)質(zhì)的服務(wù)務(wù)，從而而體現(xiàn)出出對(duì)終端端客戶的的高度重重視?？偪傊?，從從過(guò)去的的分公司

17、司模式、代理商商模式到到今天的的“品牌優(yōu)優(yōu)勢(shì)行行業(yè)營(yíng)銷銷深度度分銷”的營(yíng)銷銷模式變變革，使使得方正正科技始始終具備備快速響響應(yīng)市場(chǎng)場(chǎng)變化的的能力。通過(guò)營(yíng)營(yíng)銷模式式的轉(zhuǎn)變變，方正正科技臺(tái)臺(tái)式電腦腦的市場(chǎng)場(chǎng)占有率率由20002年年的9.1%躍躍升到220033年的111.88%，穩(wěn)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)內(nèi)PC市市場(chǎng)前兩兩位。三、規(guī)模模經(jīng)營(yíng)和和科學(xué)的的運(yùn)營(yíng)體體系確保保了公司司的低成成本競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)PC行業(yè)業(yè)的主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率不不高，規(guī)規(guī)模經(jīng)營(yíng)營(yíng)是PCC行業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的焦焦點(diǎn)。PPC企業(yè)業(yè)的主要要生產(chǎn)成成本為零零部件的的采購(gòu)成成本，而而零部件件的采購(gòu)購(gòu)成本又又取決于于采購(gòu)的的批量。據(jù)信息息產(chǎn)業(yè)部部的預(yù)測(cè)測(cè)，年產(chǎn)產(chǎn)30萬(wàn)

18、萬(wàn)臺(tái)PCC規(guī)模的的企業(yè)才才會(huì)有盈盈利，而而低于這這個(gè)規(guī)模模的企業(yè)業(yè)如果長(zhǎng)長(zhǎng)期達(dá)不不到盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)，最終終必將淘淘汰出局局。20003年年，方正正科技取取得了令令業(yè)界矚矚目的驕驕人戰(zhàn)績(jī)績(jī)：根據(jù)據(jù)IDCC的統(tǒng)計(jì)計(jì)，20003年年方正科科技臺(tái)式式PC的的銷量超超過(guò)了1130萬(wàn)萬(wàn)臺(tái)，市市場(chǎng)占有有率111.8%。規(guī)模模經(jīng)營(yíng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，增增強(qiáng)了公公司與零零部件供供應(yīng)商的的議價(jià)能能力，采采購(gòu)成本本進(jìn)一步步降低，在同行行業(yè)內(nèi)具具有較高高的產(chǎn)品品的毛利利率。在運(yùn)營(yíng)體體系方面面，方正正科技將將運(yùn)營(yíng)平平臺(tái)設(shè)置置成介于于上游廠廠商和下下游客戶戶銷售中中間的調(diào)調(diào)控機(jī)構(gòu)構(gòu)，是雙雙向的信信息交換換中心。其在銷銷售、采采購(gòu)、研

19、研發(fā)等部部門間建建立一種種可以互互相理解解并且可可以互動(dòng)動(dòng)的機(jī)制制來(lái)暢通通地收集集、加工工、傳遞遞信息，包括成成品、物物料等的的計(jì)劃和和產(chǎn)品信信息。部部門設(shè)置置上，在在原有下下轄計(jì)劃劃運(yùn)營(yíng)部部和運(yùn)營(yíng)營(yíng)分析處處的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，增增設(shè)了產(chǎn)產(chǎn)品計(jì)劃劃部，下下設(shè)企業(yè)業(yè)產(chǎn)品管管理、消消費(fèi)產(chǎn)品品管理、移動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)品管理理三個(gè)部部門。這這樣做優(yōu)優(yōu)化了方方正科技技的產(chǎn)品品成本，一方面面引導(dǎo)銷銷售部門門將現(xiàn)有有訂單在在滿足用用戶需求求的前提提下進(jìn)行行優(yōu)化配配置。另另一方面面，基于于整體產(chǎn)產(chǎn)品線的的考慮，配合采采購(gòu)部門門將部件件成本優(yōu)優(yōu)化。此外，企企業(yè)信息息化的應(yīng)應(yīng)用極大大地提升升了公司司的運(yùn)營(yíng)營(yíng)效率。公司建建立了覆覆蓋

20、全國(guó)國(guó)多家分分公司與與子公司司的企業(yè)業(yè)專線網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，獨(dú)獨(dú)立開發(fā)發(fā)建設(shè)了了自己的的業(yè)務(wù)骨骨干系統(tǒng)統(tǒng)電子商務(wù)務(wù)&ERRP系統(tǒng)統(tǒng)，該系系統(tǒng)已成成為支持持方正電電腦業(yè)務(wù)務(wù)高效運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)的核核心管理理工具。形成了了“一個(gè)核核心系統(tǒng)統(tǒng)，一個(gè)個(gè)基礎(chǔ)系系統(tǒng)，兩兩個(gè)商務(wù)務(wù)網(wǎng)站，兩個(gè)商商務(wù)管理理系統(tǒng)”。電子商務(wù)務(wù)&ERRP系統(tǒng)統(tǒng)使公司司實(shí)現(xiàn)了了對(duì)物流流實(shí)時(shí)、有效的的控制，提高了了公司按按單訂制制、柔性性制造的的能力，使公司司在快速速變化的的市場(chǎng)中中，能及及時(shí)響應(yīng)應(yīng)市場(chǎng)的的需求，降低庫(kù)庫(kù)存成本本，保持持長(zhǎng)期的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。四、高素素質(zhì)的人人才隊(duì)伍伍是公司司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)的重重要保障障方正科技技目前員員工總數(shù)數(shù)為14472人人

21、，其中中研究生生以上（含研究究生）占占4.11%，大大學(xué)本科科占577.6%。自北北大方正正集團(tuán)公公司入主主以來(lái)，隨著產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)的不斷斷擴(kuò)大，公司對(duì)對(duì)人才的的培養(yǎng)，特別是是對(duì)高級(jí)級(jí)技術(shù)人人才與高高級(jí)管理理人才的的培養(yǎng)力力度不斷斷加大，通過(guò)多多階層、多模式式的培訓(xùn)訓(xùn)和激勵(lì)勵(lì)公司高高級(jí)管理理人員，已成為為公司人人力資源源工作特特色之一一。20001年年公司制制定并實(shí)實(shí)施了包包括管理理技能培培訓(xùn)、專專業(yè)技能能培訓(xùn)、職業(yè)通通用技能能培訓(xùn)、新員工工入職培培訓(xùn)等在在內(nèi)的全全方位培培訓(xùn)體系系，以提提升公司司整體人人力效能能。目前，公公司通過(guò)過(guò)“一手內(nèi)內(nèi)部培養(yǎng)養(yǎng)，一手手外部引引進(jìn)”兩手抓抓的方式式，重點(diǎn)點(diǎn)致

22、力于于技術(shù)人人員、銷銷售人員員和管理理人員素素質(zhì)及結(jié)結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)化，逐逐步形成成“兩頭大大”（技術(shù)術(shù)、銷售售人員）、“中間小小”（生產(chǎn)產(chǎn)人員）的人員員結(jié)構(gòu)，提高管管理人員員的綜合合管理素素質(zhì)，以以人才優(yōu)優(yōu)勢(shì)提升升公司的的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)實(shí)力，保保障公司司的可持持續(xù)發(fā)展展。五、珠海海多層電電路板公公司將成成為方正正科技未未來(lái)新的的利潤(rùn)增增長(zhǎng)點(diǎn)方正科技技于20003年年9月以以2.338億元元全資收收購(gòu)的珠珠海多層層電路板板有限公公司（以以下簡(jiǎn)稱稱珠海多多層）成成立于119866年，現(xiàn)現(xiàn)在主要要生產(chǎn)及及銷售單單面、雙雙面及多多層印制制電路板板。20003年年產(chǎn)能約約30萬(wàn)萬(wàn)平方米米，20004年年產(chǎn)能將將達(dá)到

23、550萬(wàn)平平方米。珠海多層層從19996年年虧損4478萬(wàn)萬(wàn)元到119977年一舉舉扭虧為為盈，220011年贏利利達(dá)60000多多萬(wàn)元，呈現(xiàn)出出高速發(fā)發(fā)展的良良好態(tài)勢(shì)勢(shì)。凈資資產(chǎn)從887年的的10000萬(wàn)元元增長(zhǎng)到到20002年的的2.11億元，一度成成為行業(yè)業(yè)的標(biāo)桿桿。由于于長(zhǎng)期靠靠自身積積累的小小步發(fā)展展，固定定資產(chǎn)投投資嚴(yán)重重滯后，再加上上政府股股權(quán)出讓讓等不確確定因素素，20002年年贏利能能力大幅幅下降?？梢哉f(shuō)說(shuō)，珠海海多層曾曾經(jīng)利用用二流的的投入創(chuàng)創(chuàng)造了一一流的效效益。隨隨著方正正科技入入主后的的大規(guī)模模投入，珠海多多層必將將充分發(fā)發(fā)揮其多多年積累累的技術(shù)術(shù)、人才才、管理理等優(yōu)勢(shì)

24、勢(shì)，再創(chuàng)創(chuàng)昔日輝輝煌，并并成為方方正科技技新的利利潤(rùn)創(chuàng)造造之源。圖1 珠海多多層歷年年凈利潤(rùn)潤(rùn) （一）高速發(fā)發(fā)展的PPCB行行業(yè)是珠珠海多層層快速成成長(zhǎng)的基基礎(chǔ)印制電路路板行業(yè)業(yè)應(yīng)用范范圍十分分廣泛，主要用用于通信信、汽車車、計(jì)算算機(jī)、軍軍事和航航空等領(lǐng)領(lǐng)域。220022年，全全球PCCB行業(yè)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)值3115億美美元，220033年達(dá)到到3622億美元元，同比比增長(zhǎng)115%。根據(jù)中國(guó)國(guó)電子工工業(yè)統(tǒng)計(jì)計(jì)系統(tǒng)數(shù)數(shù)據(jù)顯示示，20002年年國(guó)內(nèi)電電子工業(yè)業(yè)產(chǎn)值為為178800億億元， 20004年預(yù)預(yù)計(jì)為2250000億元元，年平平均遞增增率為115%；同期印印制電路路板產(chǎn)值值由3778.115億

25、元元增長(zhǎng)到到5488.522億元，年平均均遞增率率達(dá)199%，與與電子工工業(yè)的發(fā)發(fā)展高度度關(guān)聯(lián)。由于通通信和計(jì)計(jì)算機(jī)技技術(shù)的發(fā)發(fā)展，要要求PCCB向高高密度互互聯(lián)(即即：HDDI板)方向發(fā)發(fā)展。其其技術(shù)及及產(chǎn)品生生命周期期如圖22所示。隨著世界界電子工工業(yè)的制制造重心心逐步向向中國(guó)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，為為中國(guó)PPCB行行業(yè)提供供了巨大大的發(fā)展展空間。同時(shí)，由于HHDI、撓性板板等利潤(rùn)潤(rùn)大、技技術(shù)含量量高的產(chǎn)產(chǎn)品大多多需從國(guó)國(guó)外進(jìn)口口。20003年年中國(guó)PPCB進(jìn)進(jìn)出口逆逆差達(dá)112.44億美元元，這為公公司在HHDI、撓性板板領(lǐng)域擴(kuò)擴(kuò)張?zhí)峁┕┝藦V闊闊的市場(chǎng)場(chǎng)空間。引入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期COBMCM封裝基

26、板10層以上PCB板CSP、BGA基板以及HDI板4-8層普通多層板單面板雙面板銷售收入時(shí)間由于功能要求越來(lái)越多，數(shù)據(jù)傳輸速率要求越來(lái)越快，再加上可移動(dòng)電器對(duì)“短、 小、輕、薄”的要求，CSP、BGA基板以及HDI技術(shù)將成為今后PCB的主要方向。COB:Chip on board載芯片板MCM:Multi chip module多芯片模塊CSP:Chip scale package芯片級(jí)封裝BGA:Ball brid array球柵陣列圖2 中國(guó)PPCB行行業(yè)技術(shù)術(shù)及相關(guān)關(guān)產(chǎn)品生生命周期期示意圖圖（二）多多種能力力奠定了了珠海多多層在PPCB行行業(yè)中的的優(yōu)勢(shì)地地位技術(shù)過(guò)硬硬、經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)豐富印制電路

27、路板屬于于技術(shù)密密集、資資本密集集的高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，并并對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)工藝、環(huán)保、管理等等有較高高的要求求。經(jīng)過(guò)數(shù)年年的發(fā)展展，珠海海多層逐逐步建立立了一支支技術(shù)過(guò)過(guò)硬、年年富力強(qiáng)強(qiáng)的優(yōu)秀秀技術(shù)隊(duì)隊(duì)伍，并并掌握了了加工噴噴錫、整整板鍍金金、選擇擇性鍍金金、插頭頭鍍金、化學(xué)沉沉鎳金（NI/AU）、有機(jī)機(jī)涂覆（ENTTEK）、高密密度互連連技術(shù)（HDII）等各各種PCCB工藝藝，并形形成了獨(dú)獨(dú)特的訣訣竅（KKnoww-Hoow），成品率率一直位位居同行行業(yè)前列列。2、良好好的信譽(yù)譽(yù)，優(yōu)質(zhì)質(zhì)的客戶戶群珠海多層層在國(guó)內(nèi)內(nèi)有較高高的知名名度和美美譽(yù)度，是MOOTORROLAA在國(guó)內(nèi)內(nèi)的最大大供應(yīng)商商之一，在

28、業(yè)界界逐步形形成和樹樹立了通通訊類PPCB板板、盲孔孔板等先先進(jìn)制造造技術(shù)領(lǐng)領(lǐng)先者的的形象。客戶基基礎(chǔ)好，市場(chǎng)上上認(rèn)同度度高，形形成了國(guó)國(guó)內(nèi)、國(guó)國(guó)外齊頭頭并進(jìn)的的局面。與世界界一流的的知名客客戶MOOTORROLAA、華菱菱、UTTSTAARCOOM、神神達(dá)等建建立起了了良好的的合作伙伙伴關(guān)系系，這必必將成為為公司進(jìn)進(jìn)一步快快速成長(zhǎng)長(zhǎng)的助推推器。3、科學(xué)學(xué)的質(zhì)量量管理體體系及高高效的運(yùn)運(yùn)作體系系珠海多層層先后獲獲得美國(guó)國(guó)UL認(rèn)認(rèn)證、IISO990022認(rèn)證、QS990000認(rèn)證、ISOO140000認(rèn)認(rèn)證，產(chǎn)產(chǎn)品性能能達(dá)到IIPC標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，是是IPCC會(huì)員。公司建建立了全全面質(zhì)量量管理體體系，有

29、有效貫徹徹 “精心設(shè)設(shè)計(jì)、嚴(yán)嚴(yán)格制造造、及時(shí)時(shí)交付、客戶滿滿意、持持續(xù)改進(jìn)進(jìn)” 的質(zhì)質(zhì)量方針針，并連連續(xù)多次次被國(guó)際際性客戶戶認(rèn)定為為優(yōu)秀供供應(yīng)商。由于公司司建立了了高效的的運(yùn)作體體系，PPCB行行業(yè)批量量訂單交交貨期雙雙面板88.666天，多多層板113.447天，而珠海海多層分分別為77天和88天，明明顯高于于同行業(yè)業(yè)平均水水平。 4、HHDI項(xiàng)項(xiàng)目獲得得國(guó)家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策支持，樣板試試制已經(jīng)經(jīng)完成為推動(dòng)我我國(guó)新型型電子元元器件產(chǎn)產(chǎn)業(yè)快速速發(fā)展，國(guó)家計(jì)計(jì)委決定定20002年開開始組織織實(shí)施新新型電子子元器件件產(chǎn)業(yè)專專項(xiàng)發(fā)展展項(xiàng)目。高密度度互連印印制電路路板（HHDI）也被列列入專項(xiàng)項(xiàng)發(fā)展重重

30、點(diǎn)。經(jīng)摩托羅羅拉公司司推薦，珠海多多層已于于20002年底底向國(guó)家家計(jì)委申申報(bào)符合合高新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)化示范范工程要要求的HHDI項(xiàng)項(xiàng)目，并并于20003年年通過(guò)中中國(guó)信息息產(chǎn)業(yè)部部的項(xiàng)目目可行性性認(rèn)證，獲批HHDI項(xiàng)項(xiàng)目研究究開發(fā)資資金RMMB2440萬(wàn)元元（無(wú)償償無(wú)息），專項(xiàng)項(xiàng)用于HHDI項(xiàng)項(xiàng)目科研研開發(fā)費(fèi)費(fèi)用。220033年，珠珠海多層層開始生生產(chǎn)HDDI樣板板，憑借借多年高高端PCCB生產(chǎn)產(chǎn)所積累累的工藝藝、生產(chǎn)產(chǎn)、質(zhì)量量控制經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，順順利完成成摩托羅羅拉樣板板的制造造，各項(xiàng)項(xiàng)技術(shù)指指標(biāo)均達(dá)達(dá)到摩托托羅拉公公司的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。5、方正正科技的的資金、品牌注注入，必必將推動(dòng)動(dòng)珠海多多層的快快速發(fā)

31、展展由于歷史史原因，資金短短缺一直直是制約約珠海多多層發(fā)展展的瓶頸頸。方正正科技的的入主有有效地解解決了這這一難題題。到220033年底，公司已已向珠海海多層投投入了近近一億元元資金用用于購(gòu)買買設(shè)備、改善工工藝流程程，并計(jì)計(jì)劃在兩兩年內(nèi)投投入5-6億元元建設(shè)大大規(guī)模HHDI生生產(chǎn)線、樣板廠廠等。同時(shí)，方方正科技技將利用用自己在在品牌、市場(chǎng)、管理方方面的優(yōu)優(yōu)勢(shì)提升升珠海多多層的綜綜合競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力，現(xiàn)現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)開始建建立新的的ERPP系統(tǒng)，這必將將更好地地整合兩兩公司的的資源與與能力，達(dá)到11+12的效效應(yīng)。財(cái)務(wù)篇：主營(yíng)收收入不斷斷增長(zhǎng)，盈利能能力穩(wěn)定定增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效效率高一、主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收收入不斷斷增長(zhǎng)

32、，業(yè)績(jī)優(yōu)優(yōu)良，盈盈利能力力強(qiáng)公司20001年年至20003年年主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入同比分分別增長(zhǎng)長(zhǎng)了366.855%、222.220%、16.39%，呈現(xiàn)現(xiàn)良好的的成長(zhǎng)態(tài)態(tài)勢(shì)。同同時(shí)，公公司通過(guò)過(guò)加強(qiáng)成成本控制制，在PPC行業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日日趨激烈烈的背景景下，220033年凈利利潤(rùn)也保保持了88.099%的增增長(zhǎng)率。公司與與同行業(yè)業(yè)相比具具有較強(qiáng)強(qiáng)的盈利利能力，20003年毛毛利率水水平達(dá)77.955%，而而行業(yè)平平均水平平在5.5%左左右。隨隨著公司司規(guī)模的的不斷擴(kuò)擴(kuò)大，原原材料采采購(gòu)成本本及費(fèi)用用控制還還有進(jìn)一一步下降降空間，公司未未來(lái)仍可可保持較較好的盈盈利水平平。隨著著珠海多多層的整整合完成成

33、，公司司的盈利利能力將將進(jìn)一步步增強(qiáng)。20004年44月177日公布布的第一一季度業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)告告顯示，珠海多多層一季季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)凈利潤(rùn)潤(rùn)9188.766萬(wàn)元，占報(bào)告告期內(nèi)公公司凈利利潤(rùn)總額額的300.2%。表2 20001年年度-220033年度反反映公司司收入及及盈利增增長(zhǎng)的相相關(guān)指標(biāo)標(biāo)項(xiàng)目20033年20022年20011年主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入（萬(wàn)元）5252206.504512253.553692287.01主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）411442.113445005.009359441.336凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）139448.337129003.889100330.550每股收益益（元）0.2887（除除權(quán)

34、）0.34460.2668主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)增長(zhǎng)率率（%）16.33922.22036.885凈利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）8.09928.665-19.65二、償債債能力不不斷加強(qiáng)強(qiáng)，資本本結(jié)構(gòu)穩(wěn)穩(wěn)定近三年來(lái)來(lái)，公司司采取各各種措施施，加快快了存貨貨和貨幣幣資金的的周轉(zhuǎn)，流動(dòng)比比率、速速動(dòng)比率率指標(biāo)逐逐年上升升，短期期償債風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)明顯顯降低。公司資資產(chǎn)負(fù)債債率為551.660%，比上年年下降了了12.16個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)；且公公司的長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債比率很很低，表表明資本本結(jié)構(gòu)非非常穩(wěn)定定，抵抗抗經(jīng)濟(jì)衰衰退風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的能力力較強(qiáng)。表3 220011年度-20003年度度反映公公司償債債能力的的相關(guān)指指標(biāo)項(xiàng)目20033年200

35、22年20011年流動(dòng)比率率1.6661.29941.1448速動(dòng)比率率1.4110.94480.9443資產(chǎn)負(fù)債債率（%）51.66063.77674.112流動(dòng)負(fù)債債（萬(wàn)元元）1561118.561276694.711762271.36長(zhǎng)期負(fù)債債（萬(wàn)元元）17388.12212299.022939.01三、經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率高高，資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)性性強(qiáng)公司應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)率、存貨周周轉(zhuǎn)率及及總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率近三年年來(lái)均有有不同程程度的提提高且保保持在較較高水平平，與同同行業(yè)上上市公司司比較處處于較好好水平，反映公公司在資資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)管理方方面不斷斷創(chuàng)新，資產(chǎn)使使用效率率逐年提提高，單單位資產(chǎn)產(chǎn)創(chuàng)造收收入和

36、獲獲取利潤(rùn)潤(rùn)的能力力不斷加加強(qiáng)。表4 220011年度-20003年度度反映公公司運(yùn)營(yíng)營(yíng)能力的的相關(guān)指指標(biāo)項(xiàng)目20033年度20022年度20011年度存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率11.66410.1108.788應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率14.33111.7779.988總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率2.06672.04451.9996四、現(xiàn)金金流量充充沛，業(yè)業(yè)績(jī)含金金量高公司20003年年每股經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈凈流量為為0.2259元元，和每每股收益益基本相相當(dāng)，表表明公司司盈利水水平含金金量高。同時(shí)，公司銷銷售商品品現(xiàn)金占占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入的1111.773%，顯示公公司現(xiàn)金金流管理理能力強(qiáng)強(qiáng)。由于于公司在在20003年中中期

37、進(jìn)行行了配股股融資，20003年末末公司現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)現(xiàn)金等價(jià)價(jià)物凈增增加額達(dá)達(dá)772276.74萬(wàn)萬(wàn)元，現(xiàn)現(xiàn)金流十十分充裕裕，抵御御風(fēng)險(xiǎn)能能力強(qiáng)。表5 220011年度-20003年度度反映公公司現(xiàn)金金獲取能能力的相相關(guān)指標(biāo)標(biāo)項(xiàng)目20033年度20022年度20011年度每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量（元元）0.25590.62281.500經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈凈流量（萬(wàn)元）125884.552234332.884560333.441投資活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈凈流量（萬(wàn)元）-165594.39-15778.444-246686.60籌資活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈凈流量（萬(wàn)元）812887.884-387783.6115699

38、1.779現(xiàn)金及現(xiàn)現(xiàn)金等價(jià)價(jià)物凈增增加額（萬(wàn)元）772776.774-169928.99470338.552銷售商品品現(xiàn)金占占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入（%）111.73126.29134.14五、20004年年度盈利利預(yù)測(cè)根據(jù)方正正科技近近三年財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)及20004年年第一季季度的主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)成本本、三項(xiàng)項(xiàng)費(fèi)用、稅率水水平等公公開資料料，結(jié)合合現(xiàn)場(chǎng)調(diào)調(diào)研及訪訪談，對(duì)對(duì)方正科科技20004年年度盈利利預(yù)測(cè)如如下：（一）假假設(shè)條件件假設(shè)公司司20004年的的主要會(huì)會(huì)計(jì)政策策、會(huì)計(jì)計(jì)估計(jì)和和合并會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表的編制制方法不不變。假設(shè)公司司及其下下屬公司司在20004年年所適用用的稅收收政策與

39、與20003年的的稅收政政策一樣樣，20004年年的稅率率保持在在20003年的的稅率水水平。假設(shè)公司司的傳統(tǒng)統(tǒng)PC業(yè)業(yè)務(wù)按行行業(yè)平均均增長(zhǎng)率率增長(zhǎng)，并考慮慮3C融融合產(chǎn)品品的推出出對(duì)PCC業(yè)務(wù)的的貢獻(xiàn)，假設(shè)PPCB業(yè)業(yè)務(wù)全年年滿負(fù)荷荷生產(chǎn)，公司整整體業(yè)務(wù)務(wù)收入按按30%增長(zhǎng)。由于PCC業(yè)務(wù)的的毛利率率不斷下下降，但但PCBB業(yè)務(wù)、3C融融合產(chǎn)品品的毛利利率比較較高，公公司整體體毛利率率取20001-20003年的的平均水水平。由于PCC業(yè)務(wù)市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)日趨激激烈，并并增加了了PCBB業(yè)務(wù)，因此，假設(shè)220044年的營(yíng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用用在20003年年的基礎(chǔ)礎(chǔ)上提高高55%。由于PCC業(yè)務(wù)的的管理比比

40、較規(guī)范范，基本本穩(wěn)定在在一定的的水平，業(yè)務(wù)的的增長(zhǎng)帶帶來(lái)管理理費(fèi)用的的增加不不大，管管理費(fèi)用用的增長(zhǎng)長(zhǎng)主要來(lái)來(lái)自PCCB業(yè)務(wù)務(wù)，假設(shè)設(shè)在20003年年的基礎(chǔ)礎(chǔ)上提高高10%。由于20003年年公司有有大量的的募集資資金，存存在大量量的利息息收入，20004年公公司加大大在PCCB業(yè)務(wù)務(wù)、3CC融合產(chǎn)產(chǎn)品的投投入，需需要大量量的資金金，財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用將將比20003年年有大幅幅度的增增加，假假設(shè)在220022年財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的的基礎(chǔ)上上增長(zhǎng)115%。假設(shè)公司司及其下下屬公司司的利息息政策不不變，本本年度沒沒有重大大的股權(quán)權(quán)投資與與轉(zhuǎn)讓活活動(dòng)。假設(shè)補(bǔ)貼貼收入、營(yíng)業(yè)外外收入與與支出本本年度第第一季度度占全年

41、年的比例例，保持持20003年的的水平。（二）模模擬利潤(rùn)潤(rùn)表依據(jù)上述述假設(shè)條條件，擬擬定方正正科技220044年度模模擬利潤(rùn)潤(rùn)表。如如表6所所示。 表6 20004年年度模擬擬利潤(rùn)表表 單單位：元元項(xiàng)目金額一、主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收收入6,8227,6684,1122.466 減：主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)成成本6,2226,3396,6566.466 主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)稅金及及附加8,0337,1173.72 二、主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)593,2500,2882.228 加：其他他業(yè)務(wù)利利潤(rùn)4,4550,0000.00 減：營(yíng)業(yè)業(yè)費(fèi)用243,3311,0334.009 管理費(fèi)用用113,1722,4332.996 財(cái)務(wù)費(fèi)用用41,

42、0066,8211.577 三、營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn) 2000,1229,9993.66 加：投資資收益-1,1120,4477.788 補(bǔ)貼收入入 53,1533.933 營(yíng)業(yè)外收收入2,7551,6648.47 減：營(yíng)業(yè)業(yè)外支出出5,5001,7716.58 四、利潤(rùn)潤(rùn)總額196,3122,6331.770 減：所得得稅17,5530,7188.011 少數(shù)股東東損益2,3881,9996.22五、凈利利潤(rùn)176,3999,9117.47戰(zhàn)略篇：品牌經(jīng)經(jīng)營(yíng)加產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈整整合，打打造ITT領(lǐng)先者者地位一、戰(zhàn)略略目標(biāo)以IT硬硬件為基基礎(chǔ)，集集軟件、硬件于于一體，做一個(gè)個(gè)Intternnet接接入設(shè)備備、方

43、案案以及服服務(wù)的綜綜合ITT供應(yīng)商商。公司將以以高科技技品牌為為依托，近期以以PC及相相關(guān)產(chǎn)業(yè)業(yè)為主，中期以以PCBB及IT硬件件上游業(yè)業(yè)務(wù)為主主，遠(yuǎn)期期以芯片片、無(wú)線線、IPP以及3CC融合等等高新技技術(shù)業(yè)務(wù)務(wù)為主，實(shí)現(xiàn)品品牌運(yùn)營(yíng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)營(yíng)和資本本運(yùn)營(yíng)的的良性互互動(dòng)，用用3-55年時(shí)間間完成公公司戰(zhàn)略略轉(zhuǎn)型，形成科科學(xué)、合合理的IIT產(chǎn)業(yè)業(yè)布局和和獨(dú)特的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，打打造公司司IT業(yè)領(lǐng)領(lǐng)先者的的地位。二、產(chǎn)業(yè)業(yè)布局為實(shí)現(xiàn)方方正科技技“IT業(yè)業(yè)領(lǐng)先者者”戰(zhàn)略目目標(biāo)，公公司根據(jù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展周期期、公司司資源與與能力，并充分分考慮現(xiàn)現(xiàn)金流配配合、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值值鏈特點(diǎn)點(diǎn)等關(guān)鍵鍵因素，將構(gòu)建建

44、如下的的業(yè)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)。業(yè)務(wù)單元元主要產(chǎn)品品發(fā)展方向向發(fā)展策略略PC及相相關(guān)產(chǎn)業(yè)業(yè)臺(tái)式電腦腦、筆記記本電腦腦、服務(wù)務(wù)器打印機(jī)、數(shù)碼相相機(jī)。IT咨詢?cè)兎桨?C融合合產(chǎn)品選擇性穩(wěn)穩(wěn)定增長(zhǎng)長(zhǎng)公司品牌牌的載體體；PC綜合合實(shí)力保保持在中中國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的領(lǐng)先先地位；現(xiàn)金流的的主要來(lái)來(lái)源，獲獲取穩(wěn)定定收益，支持其其他戰(zhàn)略略性業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)展展。印刷電路路板（PPCB）手機(jī)電路路板、計(jì)計(jì)算機(jī)電電路板、通訊設(shè)設(shè)備及汽汽車電路路板?？焖贁U(kuò)張張重點(diǎn)投入入HDII板、撓撓性板，技術(shù)領(lǐng)領(lǐng)先戰(zhàn)略略；建立多家家樣板廠廠，市場(chǎng)場(chǎng)服務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略。芯片等新新業(yè)務(wù)鍺硅芯片片等探索、培培育核心技術(shù)術(shù)戰(zhàn)略；資本換技技術(shù)戰(zhàn)略略。三、戰(zhàn)略略重點(diǎn)通過(guò)PC

45、C及相關(guān)關(guān)產(chǎn)業(yè)的的持續(xù)穩(wěn)穩(wěn)定擴(kuò)張張戰(zhàn)略，提升品品牌價(jià)值值方正科技技作為中中國(guó)PCC市場(chǎng)主主要廠商商，已連連續(xù)5年年名列國(guó)國(guó)內(nèi)PCC市場(chǎng)第第二。由由于PCC產(chǎn)業(yè)總總體上已已經(jīng)進(jìn)入入成熟期期，行業(yè)業(yè)平均毛毛利率不不高，規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)十分重重要，盈盈利水平平難以大大幅度提提高，但但其經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程中中的現(xiàn)金金流量較較大，而而且比較較穩(wěn)定。因此，方正科科技未來(lái)來(lái)將PCC及相關(guān)關(guān)產(chǎn)業(yè)定定位于現(xiàn)現(xiàn)金流業(yè)業(yè)務(wù)，通通過(guò)科學(xué)學(xué)管理，提高生生產(chǎn)運(yùn)作作能力，持續(xù)降降低生產(chǎn)產(chǎn)成本及及費(fèi)用，獲取穩(wěn)穩(wěn)定的收收益，通通過(guò)其良良好的現(xiàn)現(xiàn)金流量量實(shí)現(xiàn)公公司整個(gè)個(gè)平臺(tái)的的運(yùn)行，推動(dòng)公公司品牌牌建設(shè)，支持公公司其他他戰(zhàn)略業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)發(fā)展。

46、通過(guò)多層層電路板板向ITT業(yè)上游游延伸，實(shí)現(xiàn)公公司業(yè)務(wù)務(wù)相關(guān)多多元化公司通過(guò)過(guò)收購(gòu)在在行業(yè)處處于領(lǐng)先先地位的的珠海多多層電路路板有限限公司，順利進(jìn)進(jìn)入了印印刷電路路板（PPCB）行業(yè)。中國(guó)電電子通訊訊產(chǎn)品的的旺盛需需求，帶帶動(dòng)了PPCB行行業(yè)持續(xù)續(xù)高速發(fā)發(fā)展，而而且PCCB行業(yè)的的毛利率率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高高于PCC行業(yè)。為此，方正科科技將整整合珠海海多層現(xiàn)現(xiàn)有的生生產(chǎn)、銷銷售和管管理體系系，同時(shí)時(shí)投資建建設(shè)HDDI生產(chǎn)產(chǎn)線、樣樣板廠，計(jì)劃將將珠海多多層培植植成為方方正科技技新的利利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)，使使公司的的產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)更加加合理，提高公公司的抗抗風(fēng)險(xiǎn)能能力和可可持續(xù)發(fā)發(fā)展能力力。同時(shí)，方方正科技技將PCCB

47、業(yè)務(wù)務(wù)作為戰(zhàn)戰(zhàn)略性業(yè)業(yè)務(wù)單元元，進(jìn)一一步加大大對(duì)多層層電路板板行業(yè)的的整合力力度，并并向其上上游的核核心產(chǎn)業(yè)業(yè)延伸。（三）積積極實(shí)施施3C融融合等產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)級(jí)戰(zhàn)略，占領(lǐng)IIT行業(yè)業(yè)的制高高點(diǎn)無(wú)線化、全I(xiàn)PP化是通通訊技術(shù)術(shù)應(yīng)用發(fā)發(fā)展的必必然方向向，而計(jì)計(jì)算機(jī)技技術(shù)、通通訊技術(shù)術(shù)、消費(fèi)費(fèi)類電子子產(chǎn)品技技術(shù)的融融合（即即3C融融合）是是當(dāng)今社社會(huì)的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)需求求。方正正科技將將依托北北京大學(xué)學(xué)、方正正技術(shù)研研究院雄雄厚的研研發(fā)實(shí)力力，充分分發(fā)揮公公司具有有科技創(chuàng)創(chuàng)新能力力和交叉叉科學(xué)研研究能力力的人才才優(yōu)勢(shì)，積極實(shí)實(shí)施無(wú)線線、IPP及計(jì)算算機(jī)與通通訊融合合的產(chǎn)業(yè)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)戰(zhàn)略，占占領(lǐng)行業(yè)業(yè)制高點(diǎn)點(diǎn)，做

48、為為公司未未來(lái)3-5年的的利潤(rùn)增增長(zhǎng)點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)對(duì)PCCB業(yè)務(wù)務(wù)的有效效接替。公司計(jì)劃劃投入巨巨資在蘇蘇州建立立研發(fā)基基地，并并成立方方正科技技研究院院，下設(shè)設(shè)珠海分分院，為為公司的的戰(zhàn)略性性業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展提供供強(qiáng)有力力的技術(shù)術(shù)支持。（四）積積極培育育芯片等等新業(yè)務(wù)務(wù)，進(jìn)入入IT硬硬件產(chǎn)業(yè)業(yè)核心領(lǐng)領(lǐng)域方正科技技將借鑒鑒韓國(guó)“拿資本本買技術(shù)術(shù)”的成功功經(jīng)驗(yàn)，積極培培育鍺硅硅芯片等等新業(yè)務(wù)務(wù)，逐步步介入IIT硬件件產(chǎn)業(yè)核核心領(lǐng)域域，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)對(duì)ITT硬件核核心技術(shù)術(shù)的掌控控。（五）實(shí)實(shí)施產(chǎn)業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)與與資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)互動(dòng)動(dòng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)IIT硬件件行業(yè)的的整合方正科技技作為我我國(guó)資深深的高科科技上市市公司，

49、培養(yǎng)了了一批精精通ITT產(chǎn)業(yè)、善于資資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)的優(yōu)秀秀人才。公司將將充分發(fā)發(fā)揮兩類類人才有有效融合合的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)跨越式式增長(zhǎng)。公司將通通過(guò)產(chǎn)業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)與與資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)互動(dòng)動(dòng)戰(zhàn)略加加大ITT硬件產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整合合力度，并充分分發(fā)揮公公司的品品牌與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)對(duì)行業(yè)的的高效整整合。四、未來(lái)來(lái)三年業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)標(biāo)公司通過(guò)過(guò)高效的的產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)、適適時(shí)的資資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)，用三三年左右右的時(shí)間間基本完完成公司司的ITT產(chǎn)業(yè)布布局，并并實(shí)現(xiàn)其其戰(zhàn)略目目標(biāo)。價(jià)值篇：未來(lái)股股價(jià)上漲漲空間較較大價(jià)值評(píng)估估的方法法主要有有比較法法和折現(xiàn)現(xiàn)法。比比較法的的優(yōu)點(diǎn)是是方便實(shí)實(shí)用，符符合我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)和財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)體系的的

50、實(shí)際情情況，本本報(bào)告使使用市盈盈率（PP/E）定價(jià)法法、市凈凈率（PP/BVV）定價(jià)價(jià)法和EEV/EEBITT定價(jià)法法三種比比較法對(duì)對(duì)方正科科技的二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)定價(jià)進(jìn)進(jìn)行分析析。一、市盈盈率和市市凈率定定價(jià)法1、靜態(tài)態(tài)計(jì)算法法在主要經(jīng)經(jīng)營(yíng)計(jì)算算機(jī)硬件件類的上上市公司司中，剔剔除市盈盈率異常常且股本本較小的的實(shí)達(dá)電電腦、華華東電腦腦、清華華紫光、海星科科技等，樣本股股的平均均市盈率率和平均均市凈率率分別為為63.5和44.066（按照照20004年44月233日收盤盤價(jià)計(jì)算算）。方方正科技技在20003年年每股收收益0.2877元，扣扣除非經(jīng)經(jīng)常性損損益后的的每股收收益0.2366元，每每股凈資資

51、產(chǎn)2.9733元。 (1)市市盈率定定價(jià)法方正科技技二級(jí)市市場(chǎng)參考考定價(jià)=樣本股股平均市市盈率*方正科科技每股股收益 =633.5*0.2236 =144.999元(2)市市凈率定定價(jià)法方正科技技二級(jí)市市場(chǎng)參考考定價(jià)=樣本股股平均市市凈率*方正科科技每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)=4.006*22.9773=12.07元元通過(guò)市盈盈率法及及市凈率率法兩種種定價(jià)方方式，分分別得出出方正科科技二級(jí)級(jí)市場(chǎng)參參考定價(jià)價(jià)為144.999和122.077元，如如果兩者者取平均均值，得得出方正正科技二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)參考定定價(jià)133.533元。表7 同行業(yè)業(yè)上市公公司（樣樣本股）的市盈盈率與市市凈率測(cè)測(cè)算同行業(yè)上上市公司司000

52、0021 深科技7329932005580.300 3.422 13.221 44.003 3.866 0000066 長(zhǎng)城電電腦4584491809980.233 2.755 13.333 57.996 4.855 0009938 清華紫紫光206008640000.100 3.166 15.007 147.75 4.777 6001100 清華同同方5746612730030.200 5.033 17.444 88.553 3.477 6001185 海星科科技217880748000.055 2.400 6.922 138.40 2.888 6007734 實(shí)達(dá)電電腦3515551327

53、730.066 1.722 6.377 106.17 3.700 6008850 華東電電腦171003486000.022 1.188 7.011 350.50 5.944 注：（1）以以上公司司股價(jià)統(tǒng)統(tǒng)一選取取20004年44月 223日的的收盤價(jià)價(jià)；（2）每每股收益益選用220033年年報(bào)報(bào)財(cái)務(wù)指指標(biāo)； （3）每每股凈資資產(chǎn)選用用20003年年年報(bào)財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)；（4）市市盈率收盤價(jià)價(jià)/每股股收益；（5）市市凈率收盤價(jià)價(jià)/每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)；2、動(dòng)態(tài)態(tài)計(jì)算法法在定價(jià)模模型中，實(shí)際上上公司的的每股收收益和每每股凈資資產(chǎn)也是是逐年變變化的，投資者者更加關(guān)關(guān)注方正正科技未未來(lái)的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)對(duì)市盈盈率和

54、市市凈率的的改善。據(jù)精確確可靠地地測(cè)算，方正科科技在220044年的預(yù)預(yù)測(cè)凈利利潤(rùn)為11.7664億，預(yù)測(cè)每每股收益益為0.36元元/股；預(yù)測(cè)凈凈資產(chǎn)是是16.5億，預(yù)測(cè)每每股凈資資產(chǎn)為33.400元/股股；由此此可計(jì)算算出新的的動(dòng)態(tài)定定價(jià)。市盈率法法方正科技技二級(jí)市市場(chǎng)參考考定價(jià)=樣本股股平均市市盈率*方正科科技每股股收益=63.5X00.366=222.866元市凈率法法方正科技技二級(jí)市市場(chǎng)參考考定價(jià)=樣本股股平均市市凈率*方正科科技每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)=4.006X33.400=133.800元通過(guò)動(dòng)態(tài)態(tài)的市盈盈率法及及市凈率率法兩種種定價(jià)方方式，分分別得出出方正科科技二級(jí)級(jí)市場(chǎng)參參考定價(jià)價(jià)為222.866和133.800元，如如果兩者者取平均均值，得得出方正正科技二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)參考定定價(jià)188.333元。3、移動(dòng)動(dòng)計(jì)算法法在投資實(shí)實(shí)踐中，市場(chǎng)樣樣本股的的價(jià)格在在不斷地地變化，平均市市盈率和和平均市市凈率也也是逐日日移動(dòng)的的。從目目前到未未來(lái)一年年的時(shí)間間段里，根據(jù)對(duì)對(duì)中國(guó)股股市的運(yùn)運(yùn)