1、PAGE 1PAGE 18金融危機(jī)下上市公司會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)基于鋼鐵行業(yè)的實(shí)證研究李紅霞(上海海關(guān)學(xué)院院 上海，22012044)摘要: 上市公公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)信息是資本本市場(chǎng)正常運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)的根本性性動(dòng)力，而財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息息質(zhì)量，特別別是盈余信息息質(zhì)量，更直直接影響到投資者者做出理性投投資決策?；谌蚪鹑谌谖C(jī)對(duì)我國(guó)國(guó)鋼鐵行業(yè)造造成巨大沖擊擊，本文采用用實(shí)證研究的的方法，以鋼鋼鐵行業(yè)上市市公司作為主主要研究對(duì)象象，對(duì)金融危機(jī)下下上市公司會(huì)會(huì)計(jì)盈余信息息質(zhì)量評(píng)價(jià)研研究，有利于于投資者進(jìn)行行投資決策，提高對(duì)股票市場(chǎng)的信心；也有利于推進(jìn)汽鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)素質(zhì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)

2、和國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。關(guān)鍵詞: 金融融危機(jī); 鋼鋼鐵行業(yè);會(huì)會(huì)計(jì)盈余信息息質(zhì)量 一、金融危機(jī)對(duì)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響由于受美國(guó)次貸貸危機(jī)的影響響，今年初全全球的經(jīng)濟(jì)狀狀況開(kāi)始轉(zhuǎn)冷冷，美國(guó)五大投投行相繼受到到牽連影響。原原來(lái)的高盛、摩摩根士丹利、美美林、雷曼兄兄弟、貝爾斯斯登在次貸沖沖擊下僅剩高高盛和摩根士丹利利，美林、貝爾爾斯登相繼被被美國(guó)銀行、摩根大通收購(gòu)購(gòu)，而雷曼兄兄弟這家有著著158年歷歷史的投行宣宣布破產(chǎn)。由由于全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)一體化，金金融危機(jī)已從從我國(guó)金融業(yè)業(yè)逐漸波及到到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所受影響和損失也很巨大。（一） 金融危危機(jī)對(duì)我國(guó)外外向型企業(yè)的的影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏乏力導(dǎo)致的國(guó)國(guó)內(nèi)需求下降降

3、發(fā)生后，其其對(duì)中國(guó)商品品需求的增速速也開(kāi)始下降降，這對(duì)中國(guó)國(guó)的出口貿(mào)易易增長(zhǎng)造成抑抑制作用，從從而影響國(guó)內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展展。當(dāng)大批以以出口加工貿(mào)貿(mào)易為主體的的中小企業(yè)處處于生產(chǎn)萎縮縮、利潤(rùn)下降降的狀態(tài)時(shí)，為為中小企業(yè)提提供能源、礦礦產(chǎn)、鋼材等等上游產(chǎn)品的的國(guó)有上市公公司也難以避避過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩剩的困境，上上市公司利潤(rùn)潤(rùn)下降、上繳繳稅收大幅度度減少在最近近幾個(gè)月表現(xiàn)現(xiàn)特別明顯。而而此前存貨較較多的企業(yè)將將不可避免地地陷入經(jīng)營(yíng)困困難的地步。金融危機(jī)對(duì)勞動(dòng)動(dòng)密集型的生生產(chǎn)企業(yè)與單單純依賴(lài)出口口的外向型企企業(yè)尤為嚴(yán)重重。以毛紡行行業(yè)為例，由由于次級(jí)債危危機(jī)的影響，美美國(guó)消費(fèi)者的的購(gòu)買(mǎi)力與產(chǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售速速度都

4、在下降降。雖然次級(jí)級(jí)債對(duì)實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)影響較間間接，但從客客戶(hù)反映來(lái)看看，第三、四四季度訂單明明顯下降，美美國(guó)人消費(fèi)意意愿下降，零零售商下單自自然就少。與與此同時(shí)，生生產(chǎn)紡織機(jī)械械的國(guó)有企業(yè)業(yè)也難以避免免訂單下滑的的趨勢(shì)。中國(guó)國(guó)服裝行業(yè)的的龍頭企業(yè)，雅雅戈?duì)柋黄劝l(fā)行約人民幣200億元5年期期的公司債券券，募集資金擬擬用于補(bǔ)充流流動(dòng)資金。雅雅戈?duì)柋硎荆缛绻麄l(fā)行行后，出現(xiàn)預(yù)預(yù)計(jì)不能按期期償付債券本本息或者到期期未能按期償償付債券本息息等情況，公公司董事會(huì)將將不向股東分分配利潤(rùn)；同同時(shí)暫緩重大大對(duì)外投資、收收購(gòu)兼并等資資本性支出項(xiàng)項(xiàng)目的實(shí)施，可可見(jiàn)形勢(shì)不容容樂(lè)觀。而作作為煤電油油運(yùn)上游產(chǎn)產(chǎn)品提供者

5、的的國(guó)有企業(yè)，最最近數(shù)年為了了壓制成本推推動(dòng)型通貨膨膨脹，實(shí)施了了政策性虧損損的價(jià)格策略略，在當(dāng)下和和未來(lái)出口下下降的趨勢(shì)下下，其產(chǎn)品價(jià)價(jià)格恢復(fù)到國(guó)國(guó)際市場(chǎng)水平平的希望比較較渺茫。而這這部分企業(yè)的的利潤(rùn)積累和和國(guó)家補(bǔ)貼已已經(jīng)很難支撐撐他們繼續(xù)實(shí)實(shí)施政策性虧虧損。上游企企業(yè)與中下游游企業(yè)同時(shí)惡惡化，對(duì)宏觀觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家家財(cái)政稅收的的打擊將是相相當(dāng)沉重的。由于美美國(guó)次級(jí)債危危機(jī)的出現(xiàn)，美美元的走勢(shì)疲疲軟將是不可可逆轉(zhuǎn)的事實(shí)實(shí)，中國(guó)的出出口企業(yè)在美美元貶值的趨趨勢(shì)下，出口口產(chǎn)品的利潤(rùn)潤(rùn)將被侵蝕，出出口企業(yè)將面面臨更加嚴(yán)峻峻的挑戰(zhàn)，有有相當(dāng)一部分分利潤(rùn)率低、抗抗風(fēng)險(xiǎn)能力不不強(qiáng)的出口主主導(dǎo)企業(yè)有可可能無(wú)法

6、生存存。內(nèi)銷(xiāo)型企企業(yè)由于其產(chǎn)產(chǎn)品主要是為為了滿(mǎn)足內(nèi)部部需求，從而而較少受到出出口下降的影影響?；诖舜耍芏嘣趪?guó)國(guó)外市場(chǎng)受挫挫的外貿(mào)型企企業(yè)也正在積積極的開(kāi)拓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)進(jìn)行艱難的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型。開(kāi)拓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)困難難重重，但對(duì)對(duì)于一些企業(yè)業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是是一個(gè)難以回回避的選擇。（二）金融危機(jī)機(jī)對(duì)我國(guó)鋼鐵鐵企業(yè)的影響在金融危機(jī)正向向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)波波及加深的背背景下，鋼鐵鐵業(yè)是受影響響最大的行業(yè)業(yè)之一，20008年以來(lái)來(lái)，傳統(tǒng)鋼材材需求大戶(hù)房房地產(chǎn)業(yè)，汽汽車(chē)行業(yè)、造造船業(yè)經(jīng)營(yíng)情情況不佳，鋼鋼材價(jià)格在較較長(zhǎng)一段時(shí)間間仍將處于下下行通道中，鋼鐵行業(yè)已已經(jīng)出現(xiàn)了全全面虧損的嚴(yán)嚴(yán)峻形勢(shì)。1受需求量下下降影響一是房地產(chǎn)業(yè)

7、。對(duì)于鋼材行業(yè)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)的用鋼量占全國(guó)整體鋼材需求的25%，如果再加上百姓對(duì)新房裝修和家居購(gòu)置的鋼材需求，其用鋼量可達(dá)1/3。所以鋼材市場(chǎng)的低迷，很大程度上是房地產(chǎn)業(yè)需求大幅下降導(dǎo)致。美國(guó)金融風(fēng)暴，使得國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，新開(kāi)工項(xiàng)目同比大幅下降，直接導(dǎo)致鋼材需求大大減少，目前，全國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格平均下跌已達(dá)20%，許多中小民營(yíng)鋼企目前困難重重。二是造船業(yè)。國(guó)國(guó)內(nèi)近年來(lái)持持續(xù)繁榮的造造船業(yè)對(duì)鋼材材需求產(chǎn)生了了強(qiáng)大支撐，而而金融危機(jī)的的到來(lái)，最直直接的打擊將將來(lái)自全球貿(mào)貿(mào)易萎縮，導(dǎo)導(dǎo)致船只訂單單量大幅下降降。國(guó)際貿(mào)易易的興盛取決決于各個(gè)國(guó)家家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展展情況。萬(wàn)噸噸輪在運(yùn)輸上上的優(yōu)勢(shì)主要

8、要體現(xiàn)為可以以運(yùn)送數(shù)量、體體積巨大的物物品以及運(yùn)送送距離遠(yuǎn)而運(yùn)運(yùn)費(fèi)低廉。因因此，它所承承載的往往是是石油、鐵礦礦石、糧食、水水泥等支撐一一國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)運(yùn)行的大宗宗商品。當(dāng)各各國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入入衰退，對(duì)于于大宗商品的的貿(mào)易需求下下降將通過(guò)航航運(yùn)業(yè)的衰退退傳遞到造船船業(yè)。 三是汽車(chē)車(chē)業(yè)。金融危危機(jī)仍在蔓延延，使全球汽汽車(chē)業(yè)蒙上了了一層揮之不不去的陰影。2008年中國(guó)汽車(chē)業(yè)也遭遇了“危機(jī)四伏”的艱難時(shí)刻，2008年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)率將低于8%，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，18月，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)總體表現(xiàn)低迷，我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)463.24萬(wàn)輛和455.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.67%和13.15%，與上年同期

9、相比，增幅回落8.32個(gè)百分點(diǎn)和10.94個(gè)百分點(diǎn)。從8月份的汽車(chē)銷(xiāo)量來(lái)看，歐洲同比銳降16%，北美降幅達(dá)15.5%，日本汽車(chē)銷(xiāo)量下降14.9%。而國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降了5.4%，環(huán)比下降了6.0%。 上述三個(gè)行業(yè)是是對(duì)鋼材需求求量比較大的的行業(yè)，其走走向直接影響響鋼鐵行業(yè)的的發(fā)展。9月初的數(shù)數(shù)據(jù)顯示，邯邯鄲地區(qū)近11/3中小企企業(yè)已停產(chǎn)或或半停產(chǎn)；唐唐山地區(qū)的高高爐，受環(huán)保保治理和高成成本限制，企企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難難，有50%停產(chǎn)或悶爐爐，除國(guó)豐、津津西少量減產(chǎn)產(chǎn)外，已有440%左右的的企業(yè)處于停停產(chǎn)、半停產(chǎn)產(chǎn)狀態(tài)。唐山山地區(qū)共有帶帶鋼生產(chǎn)線441條，只有有12條生產(chǎn)產(chǎn)；廊坊地區(qū)區(qū)除河北前進(jìn)進(jìn)鋼廠

10、正常生生產(chǎn)外，其余余帶鋼企業(yè)全全部停產(chǎn)。除除了中小鋼廠廠以外，一些些大型鋼廠的的限產(chǎn)措施也也開(kāi)始出臺(tái)，但但這些鋼鐵企企業(yè)多是以生生產(chǎn)線輪流排排產(chǎn)檢修的名名義出現(xiàn)。寶寶鋼、武鋼、唐唐鋼、鞍鋼、沙沙鋼等大型鋼鋼廠都宣布了了類(lèi)似的計(jì)劃劃。中國(guó)鋼鐵鐵行業(yè)將在“嚴(yán)嚴(yán)冬”中度過(guò)過(guò)。2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下下滑蔓延的全球金融融海嘯令國(guó)內(nèi)內(nèi)鋼價(jià)一度大大跌左左右，全行業(yè)業(yè)出現(xiàn)虧損，鋼鋼鐵企業(yè)大面面積減產(chǎn)，行行業(yè)內(nèi)固有的的結(jié)構(gòu)性矛盾盾充分暴露。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)（71家）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額32.21億元，繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比大幅下降趨勢(shì)；1至9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20,982.03億元，同比增長(zhǎng)39%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1,326

11、.26億元，同比增長(zhǎng)13.13%。數(shù)據(jù)顯示，9月行業(yè)利潤(rùn)同比下降72.9%，鋼價(jià)同比漲幅低于原材料漲幅，需求低迷導(dǎo)致的產(chǎn)量同比下降，鋼鐵生產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。3股票市場(chǎng)的的表現(xiàn)不佳金融危機(jī)使我國(guó)國(guó)股票市場(chǎng)嚴(yán)嚴(yán)重下挫，股股市持續(xù)震蕩蕩局面，鋼鐵鐵上市公司在在股票市場(chǎng)的的表現(xiàn)也同樣樣受到影響，2009年1月14日國(guó)務(wù)院辦公會(huì)議通過(guò)了鋼鐵、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，國(guó)家明確表示，要大力支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，受政策利好影響，股票價(jià)格有所回暖（見(jiàn)表1），增強(qiáng)了投資者對(duì)投資信心，但真正走出困境還需時(shí)間。表主要鋼鐵鐵上市公司股股票價(jià)格比較較公司名稱(chēng)（股票票代碼）股票收盤(pán)價(jià) 單單位：元2007年122月末2008年122

12、月末2009年1月月16日武鋼股份（6000005）19.74.785.86鞍鋼股份（0000898）30.556.957.8寶鋼股份（6000019）17.444.625.19包鋼股份（6000010）7.862.542.8二、鋼鐵行業(yè)上上市公司會(huì)計(jì)計(jì)盈余信息質(zhì)質(zhì)量評(píng)價(jià)為了幫助會(huì)計(jì)信信息使用者更更好的解讀鋼鋼鐵上市公司司的報(bào)告收益益，判別上市市公司會(huì)計(jì)盈盈余信息質(zhì)量量高低，選擇擇未來(lái)股票投投資的方向，本文從持續(xù)性、成長(zhǎng)性、現(xiàn)金保障性、安全性四個(gè)方面對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司的會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)投資者在金融危機(jī)背景下進(jìn)行投資決策有一定的借鑒意義。（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)體系的建立立上市公司會(huì)計(jì)盈

13、盈余質(zhì)量綜合合評(píng)價(jià)指數(shù)是是一個(gè)整體性性的評(píng)價(jià)方法，對(duì)上市市公司盈余信信息質(zhì)量可以以從盈余真實(shí)實(shí)性、持續(xù)性性、成長(zhǎng)性、安安全性幾方面面考慮。假設(shè)1，能帶來(lái)來(lái)現(xiàn)金流入的的盈余更可靠。假設(shè)2，盈余的的持續(xù)性越強(qiáng)強(qiáng)，則盈余質(zhì)量量越高。假設(shè)3，企業(yè)成成長(zhǎng)性表現(xiàn)越越好，則盈余余質(zhì)量越高。假設(shè)4，盈余不不穩(wěn)定，會(huì)降降低盈余的質(zhì)質(zhì)量。綜上所述，盈余余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)體系詳詳見(jiàn)表2表2 盈盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)構(gòu)成指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)指標(biāo)計(jì)算公式指標(biāo)性質(zhì)真實(shí)性盈余現(xiàn)金保障倍倍數(shù)X1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量量?jī)衾麧?rùn)正向指標(biāo)銷(xiāo)售現(xiàn)金比率XX8經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量量主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入正向指標(biāo)非經(jīng)常性損益比比例X3非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)逆向指

14、標(biāo)持續(xù)性主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率率X4主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)利潤(rùn)總額正向指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率XX5營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)潤(rùn)總額正向指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率X6主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈凈額應(yīng)收賬款平平均余額正向指標(biāo)成長(zhǎng)性主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增增長(zhǎng)率X7(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入-上期期主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入) 上期主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入正向指標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率XX8(本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn)潤(rùn)) 上期凈利潤(rùn)潤(rùn)正向指標(biāo)凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)數(shù)X9（凈利潤(rùn)-非經(jīng)經(jīng)常性損益）凈利潤(rùn)正向指標(biāo)安全性資產(chǎn)負(fù)債率X110負(fù)債總額資產(chǎn)產(chǎn)總額適度指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率XX11主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈凈額總資產(chǎn)正向指標(biāo)（二）評(píng)價(jià)方法法的選取上市公司盈余質(zhì)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)體系建建立以后，需需要確定上市市公司盈余質(zhì)質(zhì)量的評(píng)

15、價(jià)方方法，關(guān)鍵是是確定指標(biāo)的的權(quán)重。指標(biāo)標(biāo)權(quán)重的確定定方法可以分分為主觀賦權(quán)權(quán)和客觀賦權(quán)兩種類(lèi)型型，主觀賦權(quán)法法是指利用專(zhuān)專(zhuān)家或個(gè)人的的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來(lái)確定指標(biāo)標(biāo)的權(quán)重，如如德?tīng)柗品?、層層次分析法等等；客觀賦權(quán)法法是根據(jù)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際際觀察值所提提供的信息量量大小來(lái)確定定各指標(biāo)的權(quán)權(quán)重，其中又又分為因子分分析法、主成成份分析法、聚聚類(lèi)分析法等等方法。本文文的研究采用用客觀賦權(quán)法法多元統(tǒng)計(jì)分分析中的因子子分析法在構(gòu)構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)價(jià)值時(shí)所涉及及的權(quán)數(shù)都是是從數(shù)學(xué)變換換中伴隨生成成的，根據(jù)主主因子的方差差貢獻(xiàn)率客觀觀地確定指標(biāo)標(biāo)權(quán)重，避免免了權(quán)重選擇擇的主觀性，具具有客觀性。下面因子分析的基本步驟：

16、= 1 * GB3 指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化將綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)通過(guò)數(shù)學(xué)變變換使指標(biāo)類(lèi)類(lèi)型一致化：逆向指標(biāo)： （X00）適度指標(biāo)： 其中，aa為最合適值值經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后后各指標(biāo)的均均值為0，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為1。 = 2 * GB3 建立因子模型型設(shè)原有個(gè)變量,現(xiàn)將每個(gè)原原有變量用個(gè)個(gè)因子的現(xiàn)性性組合來(lái)表示示，即有：其中為公因子，為為因子載荷矩矩陣，為因子子載荷，為特特殊因子，表表示原有變量量不能被因子子解釋的部份份，其均值為為0。 = 3 * GB3 求相關(guān)系數(shù)矩矩陣 = 4 * GB3 求解相關(guān)系數(shù)數(shù)矩陣R的特征根，提取主因子子因子分析的關(guān)鍵鍵是根據(jù)樣本本數(shù)據(jù)求解因因子載荷矩陣陣。本文主要要采用主成分分分析法對(duì)因因

17、子載荷矩陣陣求解。 = 6 * GB3 旋轉(zhuǎn)因子載荷荷矩陣通過(guò)因子旋轉(zhuǎn)的的方式使一個(gè)個(gè)變量在盡可可能少的因子子上有比較高高的載荷。即即：使某個(gè)變變量xi在某個(gè)因因子fi上的載荷荷趨于1，在其他因因子上的載荷荷趨于0.這樣，一一個(gè)因子fii就能夠成為為某個(gè)變量xxi的典型代代表，有實(shí)際際的含義。 = 7 * GB3 計(jì)算因子得分分計(jì)算出因子得分分求可以利用用因子變量對(duì)對(duì)樣本進(jìn)行分分析評(píng)價(jià)。 = 8 * GB3 計(jì)算綜合因子子得分根據(jù)各公因子的的方差貢獻(xiàn)率率以及各公因因子與原始指指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的的載荷系數(shù)，可可以算出各公公司的綜合因因子得分。（三）樣本和變變量指標(biāo)的選選取由于2008年年年報(bào)未公布布，

18、本文以22007年滬滬、深兩市的的36家鋼鐵鐵行業(yè)上市公公司作為研究究樣本?？紤]慮到企業(yè)所面面臨的風(fēng)險(xiǎn)特特別是系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)難以量化化，而同一個(gè)個(gè)行業(yè)內(nèi)的企企業(yè)所面臨的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是是基本相同的的，因此選擇擇某一固定行行業(yè)的上市公公司作為研究究對(duì)象，以降降低難以量化化的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素對(duì)檢驗(yàn)驗(yàn)結(jié)果可能造造成的影響。用SPSS133.0統(tǒng)計(jì)軟軟件，對(duì)數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行因子分分析，用主成成份法提取主主因子。主要要數(shù)據(jù)來(lái)源為為中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)網(wǎng)站、巨潮潮資訊網(wǎng)。（四）實(shí)證分析析在根據(jù)上述指標(biāo)標(biāo)對(duì)鋼鐵上市市公司會(huì)計(jì)信信息盈余質(zhì)量量進(jìn)行綜合評(píng)評(píng)價(jià)之前，首首先對(duì)不同性性質(zhì)指標(biāo)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理，即即將逆向性指指標(biāo)及適度性性指標(biāo)轉(zhuǎn)

19、化為為正向指標(biāo)。經(jīng)經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理理后的各指標(biāo)標(biāo)的均值為00，標(biāo)準(zhǔn)差為為1。其次對(duì)對(duì)因子做適宜宜性分析，經(jīng)經(jīng)KMO檢驗(yàn)驗(yàn)值為0.5590，在00.51.0之間，表表示適合做因因子分析。經(jīng)經(jīng)Bartllett球度度檢驗(yàn)的相應(yīng)應(yīng)的概率均接接近零，小于于顯著性水平平0.05，因因此拒絕Baartlettt球度檢驗(yàn)驗(yàn)的零假設(shè)，認(rèn)認(rèn)為相關(guān)系數(shù)數(shù)矩陣與單位位陣有顯著差差異，符合因因子分析的前前提條件，適適合做因子分分析。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟軟件因子分析析法對(duì)會(huì)計(jì)盈盈余信息質(zhì)量量指標(biāo)進(jìn)行主主成分分析,得出相關(guān)系系數(shù)矩陣的特特征值和累計(jì)計(jì)方差貢獻(xiàn)率率,見(jiàn)表3。表3 特征值和方方差貢獻(xiàn)率主成分特征值方差貢獻(xiàn)率累計(jì)方差貢獻(xiàn)

20、率率13.35230.47330.47321.93417.58048.05231.38012.54460.59741.14410.39770.99451.0139.21180.204Extracction Methood: Prrincippal Coomponeent Annalysiis.由表3可知,前前5個(gè)主成分分的累積貢獻(xiàn)獻(xiàn)率已達(dá)800.20%,說(shuō)明前5個(gè)個(gè)主成分反映映了原指標(biāo)體體系信息的880.20%,按照特征征值選取主成成分的原則,累計(jì)貢獻(xiàn)率率P80%,選取前55個(gè)主成分來(lái)來(lái)代替原來(lái)的的11個(gè)變量量指標(biāo)做進(jìn)一一步分析。根據(jù)確定的5個(gè)個(gè)主成分建立立因子載荷矩矩陣，為了使使主成分的意意

21、義更加明朗朗，對(duì)建立的的因子載荷矩矩陣進(jìn)行方差差最大化的正正交旋轉(zhuǎn)，表表4為旋轉(zhuǎn)后的的因子載荷矩矩陣。表4 旋旋轉(zhuǎn)后的因子子載荷矩陣因子12345凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率.827.142-.012.020.233主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率率.809.072.134-.078-.018主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增增長(zhǎng)率.768-.012.012.078-.063盈余現(xiàn)金保障倍倍數(shù).697-.026.469.105-.131應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率.658.250-.081-.073-.270凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)數(shù).083.985-.040-.025-.020營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率.136.983.002-.020-.053銷(xiāo)售現(xiàn)金比率.223.002.858

22、-.190.077總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.305.105-.611-.561.217非經(jīng)常性損益比比例.114-.011-.125.934.044資產(chǎn)負(fù)債率-.075-.058-.012-.006.958從該旋轉(zhuǎn)矩陣陣中可以看出出，第一個(gè)公公因子高載荷荷的指標(biāo)有凈凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率率、主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)率、主主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入增長(zhǎng)率、盈盈余現(xiàn)金保障障倍數(shù)、應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)率率,這些指標(biāo)標(biāo)主要反映了了鋼鐵工業(yè)盈盈余的成長(zhǎng)性性及受現(xiàn)金保保障的程度；第二個(gè)公因因子高載荷的的指標(biāo)有凈收收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)數(shù)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)率，主要反反映了鋼鐵工工業(yè)盈余成長(zhǎng)長(zhǎng)的持續(xù)性；第三個(gè)公因因子高載荷的的指標(biāo)有銷(xiāo)售售現(xiàn)金比率、總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率，這些指標(biāo)

23、標(biāo)反映了鋼鐵鐵工業(yè)盈余現(xiàn)現(xiàn)金保障性及及安全性；第第四個(gè)公因子子高載荷的指指標(biāo)主要反映映了非經(jīng)常性性損益比例；第五個(gè)公因因子高載荷的的指標(biāo)主要反反映了資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率。表5 因子子得分系數(shù)矩矩陣因子12345主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比比重.270-.041.026-.053.009營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重-.055.504.060.033.017非經(jīng)常性損益比比例.076.023-.162.774.095主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增增長(zhǎng)率.279-.086-.084.074-.037凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率.292.005-.069.057.239凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)數(shù)-.069.509.036.032.042盈余現(xiàn)金保障倍倍數(shù).205-.053.271

24、.061-.063銷(xiāo)售現(xiàn)金比率-.014.040.661-.196.131應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率.215.037-.131-.047-.229資產(chǎn)負(fù)債率-.002.038.072.057.869總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.158-.038-.448-.395.123由Thomsoon回歸法得得到因子得分分系數(shù)矩陣BB=AR-1 為經(jīng)過(guò)過(guò)方差最大正正交旋轉(zhuǎn)后因因子載荷陣的的轉(zhuǎn)置A與與相關(guān)系數(shù)逆逆R-1之乘積，根根據(jù)表5可以得到因因子分析函數(shù)數(shù)：F1=0.2770Z1-00.055ZZ2+0.0076Z3+0.02779Z4+00.292ZZ5+00.158ZZ11F2=-0.0041Z1+0.5044Z2+0.02

25、3Z33-0.0886Z4+00.005ZZ5+-00.038ZZ11F5=0.0009Z1+00.017ZZ2+0.0095Z3-0.0377Z4+0.239Z55+0.123Z111將標(biāo)準(zhǔn)化變換后后的矩陣Z代代入因子分析析函數(shù)，得到到單個(gè)因子得得及綜合分見(jiàn)見(jiàn)表6，對(duì)鋼鐵工工業(yè)上市公司司進(jìn)行研究比比較。表6 鋼鐵鐵工業(yè)綜合得得分前10名名上市公司因子得分Facter11排名Facter22排名Facter33排名Facter44排名Facter55排名綜合排名武鋼股份1.302040.301670.748571.365020.1982170.85311鞍鋼股份1.110760.275090.

26、6346110.741190.779760.74892寶鋼股份1.549610.0273300.723680.532112-0.59999290.65103包鋼股份0.806980.2151150.816450.4702140.1356190.53844韶鋼松山0.925170.1934180.3823170.695310-0.05477210.51415首鋼股份1.19465-0.10344310.603112-0.16444270.3332130.49996攀鋼鋼釩0.799090.2077170.3259190.78536-0.59666280.40907唐鋼股份0.6641110.08

27、68270.596613-0.16122260.617590.39718八一鋼鐵 0.3868150.2629100.4784150.5371110.2112160.37159邯鄲鋼鐵0.4276140.481920.7059100.359216-0.70499320.329510因子得分的大小小沒(méi)有絕對(duì)的的實(shí)際意義，而而有相對(duì)大小小意義，根據(jù)據(jù)因子得分大大小進(jìn)行排序序，從共因子子的含義及其其得分排序?qū)?duì)36家鋼鐵鐵工業(yè)進(jìn)行綜綜合評(píng)價(jià)：第一因子得分排排在最前列的的是寶鋼股份份、酒鋼宏興興、杭鋼股份份，說(shuō)明其盈盈余的成長(zhǎng)性性及受現(xiàn)金保保障的程度較較高，由此可可以看出，行行業(yè)利潤(rùn)仍然然集中于規(guī)模模

28、較大的企業(yè)業(yè)，并且應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)速速度較高，說(shuō)說(shuō)明應(yīng)收賬款款相對(duì)于營(yíng)業(yè)業(yè)收入有所增增加，存貨相相對(duì)于營(yíng)業(yè)成成本有所減少少，存貨減少少銷(xiāo)量增加的的同時(shí)延長(zhǎng)了了收款期，提提高了鋼鐵產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)運(yùn)能能力。第二因因子得分排在在最前列的是是新鋼股份、邯邯鄲鋼鐵、馬馬鋼股份說(shuō)明明盈余成長(zhǎng)的的持續(xù)性較好好，按照產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈的傳導(dǎo)邏邏輯：鋼鐵成成本上漲鋼鋼材價(jià)格上漲漲機(jī)械、汽汽車(chē)、造船、家家電等產(chǎn)品提提價(jià)廣義消消費(fèi)者接受，如如果傳導(dǎo)順暢暢的話(huà)，鋼鐵鐵產(chǎn)業(yè)面臨的的前景仍然很很廣闊，經(jīng)營(yíng)營(yíng)效益仍會(huì)持持續(xù)不斷增長(zhǎng)長(zhǎng)。第三個(gè)公公因子排在最最前列的是法法爾勝、馬鋼鋼股份、華菱菱鋼鐵說(shuō)明其其盈余現(xiàn)金保保障性及安全全性較好，盈盈余現(xiàn)金保障障性反映了凈凈利潤(rùn)受經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流量的的保障程度。排排名越靠前其其凈利潤(rùn)的現(xiàn)現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度度越高，而經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量量一般不容易易被操縱，所所以會(huì)計(jì)盈余余信息質(zhì)量就就越高。第四四個(gè)公因子排排在最前列的的是西寧特鋼鋼、武鋼股份份、本鋼板材材說(shuō)明其非經(jīng)經(jīng)常性損益比比例較低。非非經(jīng)營(yíng)收益的的來(lái)源主要是是