1、20055年食品品產(chǎn)業(yè)年年并溝報(bào)報(bào)告20055年度中中國城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民家家庭的恩恩格爾系系數(shù)已低低于388%且仍仍在下降降通道中中，人均均GDPP已超過過14000美元元，中國國城鄉(xiāng)居居民的生生活水平平正從溫溫飽向小小康邁進(jìn)進(jìn)。從國國際經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)看，這這正是食食品消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)加加速變化化和加工工食品需需求加速速上升的的階段。實(shí)際上上，20004年年以來，消費(fèi)升升級、政政策推動動、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)重建以以及外資資涌入、內(nèi)資合合縱等種種種內(nèi)外外因素的的疊加使使得中國國食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)統(tǒng)的低集集中度現(xiàn)現(xiàn)狀加速速改變，行業(yè)并并購戰(zhàn)火火不斷加加劇，中中國食品品產(chǎn)業(yè)正正處于春春秋戰(zhàn)國國、群雄雄并起的的時(shí)代。一、并購購永恒恒的主

2、題題1.什么么是并購購企業(yè)并購購是指企企業(yè)與企企業(yè)之間間的一種種產(chǎn)權(quán)交交易，并并購的實(shí)實(shí)質(zhì)是在在企業(yè)控控制權(quán)運(yùn)運(yùn)動過程程中，各各權(quán)利主主體依據(jù)據(jù)企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)所作作出的制制度安排排而進(jìn)行行的一種種權(quán)利讓讓渡行為為。企業(yè)業(yè)并購是是資本集集中的必必然要求求，是市市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下下社會化化大規(guī)模模生產(chǎn)的的需要。企業(yè)并并購是企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營的的一種重重要方式式，也是是企業(yè)成成長的一一條重要要途徑。企業(yè)通通過橫向向、縱向向、甚或或混合并并購，實(shí)實(shí)現(xiàn)跨地地區(qū)、跨跨行業(yè)甚甚至跨國國轉(zhuǎn)移，尋求更更有效的的資本投投資目標(biāo)標(biāo)和增值值點(diǎn)，從從而迅速速擴(kuò)大自自己的經(jīng)經(jīng)營范圍圍、經(jīng)營營方式，減少投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。通過過并購方方

3、式兼并并購買具具有技術(shù)術(shù)和產(chǎn)品品優(yōu)勢的的公司，占領(lǐng)技技術(shù)的制制高點(diǎn)，獲得市市場價(jià)格格優(yōu)勢，提高在在市場的的競爭地地位，并并減少自自己的投投入成本本。同時(shí)時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)品的多多樣化，減少由由于產(chǎn)品品單一、單一行行業(yè)可能能遇到的的風(fēng)險(xiǎn)。在并購購的過程程中，有有時(shí)會伴伴隨著重重組。重重組是指指公司之之間通過過產(chǎn)權(quán)流流動、整整合帶來來的企業(yè)業(yè)組織形形式的調(diào)調(diào)整，是是企業(yè)為為改善其其經(jīng)營狀狀況，獲獲取對資資產(chǎn)的最最大利益益，對存存量資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行企企業(yè)間轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，進(jìn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)各種生生產(chǎn)要素素的優(yōu)化化配置和和組合。近幾年來來中國食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)保持了了持續(xù)穩(wěn)穩(wěn)定高速速的發(fā)展展，使得得食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的投投資價(jià)值值凸現(xiàn)。目前國

4、國內(nèi)國際際資本的的運(yùn)行主主要方向向是投入入產(chǎn)出水水平高的的行業(yè)，如肉業(yè)業(yè)、乳業(yè)業(yè)、啤酒酒、葡萄萄酒、軟軟飲料、巧克力力等行業(yè)業(yè)。20004年年以來，消費(fèi)升升級、政政策推動動、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)重建以以及外資資涌入等等內(nèi)外因因素的疊疊加使得得食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)低集集中度現(xiàn)現(xiàn)狀加速速改變，行業(yè)并并購不斷斷加劇，食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)正進(jìn)進(jìn)入全面面并購時(shí)時(shí)代。中中國最新新公布的的外商商投資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)導(dǎo)目錄中分為為鼓勵、允許、限制等等幾大類類，其中中在鼓勵勵類條目目中，農(nóng)農(nóng)業(yè)、食食品加工工都是最最為外資資看好的的行業(yè)。2000420005年，能源、原料、運(yùn)輸?shù)鹊葍r(jià)格普普遍提高高，對年年度內(nèi)各各子行業(yè)業(yè)盈利水水平都有有不同程程度影響響

5、。但由由于食品品產(chǎn)業(yè)價(jià)價(jià)格傳導(dǎo)導(dǎo)能力較較弱，屬屬于弱周周期的消消費(fèi)型行行業(yè)，同同時(shí)作為為快速消消費(fèi)品行行業(yè)，發(fā)發(fā)展空間間十分廣廣闊。食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)這一防御穩(wěn)定增增長的行業(yè)業(yè)特征在在20005年已已得到體體現(xiàn)，食食品行業(yè)業(yè)并被多多家券商商和基金金預(yù)測為為20006年最最具有投投資價(jià)值值的行業(yè)業(yè)之一。2.并并購分類類企業(yè)進(jìn)行行如此昂昂貴的一一項(xiàng)投資資，當(dāng)然然是為了了追求回回報(bào)，確確切的說說是追求求協(xié)同效效應(yīng)。所所謂協(xié)同同效應(yīng)，是指并并購后企企業(yè)的總總體效應(yīng)應(yīng)大于并并購前企企業(yè)獨(dú)自自經(jīng)營的的效應(yīng)的的部分，也就是是我們平平常所說說的1+12。協(xié)同同效應(yīng)主主要包括括經(jīng)營協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)和財(cái)務(wù)務(wù)協(xié)同效效應(yīng)。從經(jīng)

6、營協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)的角度度。并購購可以劃劃分為三三種類型型：橫向并購購：相同同行業(yè)的的兩個(gè)公公司之間間進(jìn)行的的并購，實(shí)質(zhì)上上也是競競爭對手手之間的的合并。并購使使幾個(gè)規(guī)規(guī)模較小小的公司司組合成成大型公公司，管管理費(fèi)用用、營銷銷費(fèi)用、研究開開發(fā)費(fèi)用用等這些些公共費(fèi)費(fèi)用并不不會和公公司規(guī)模模等比例例增加，由于規(guī)規(guī)模效應(yīng)應(yīng)，新公公司的運(yùn)運(yùn)行成本本就會大大大降低低。另外外，公司司擴(kuò)大規(guī)規(guī)模后，市場控控制能力力可望提提高。產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格、生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)、資金籌籌集、顧顧客行為為等方面面的控制制能力的的提高也也將有助助于公司司的生存存和發(fā)展展。追求求運(yùn)營上上的規(guī)模模經(jīng)濟(jì)在在橫向并并購中體體現(xiàn)得最最為充分分。由于于這

7、種并并購減少少了競爭爭對手，容易破破壞競爭爭，形成成壟斷的的局面，因此橫橫向并購購常常被被嚴(yán)格限限制和監(jiān)監(jiān)控?？v向并購購：企業(yè)業(yè)與供應(yīng)應(yīng)廠商或或客戶的的合并，即企業(yè)業(yè)將同本本企業(yè)緊緊密相關(guān)關(guān)的生產(chǎn)產(chǎn)、營銷銷企業(yè)并并購過來來，以形形成縱向向一體化化。實(shí)質(zhì)質(zhì)上是處處于生產(chǎn)產(chǎn)同一產(chǎn)產(chǎn)品、不不同生產(chǎn)產(chǎn)階段的的企業(yè)間間的并購購。通過過并購，公司之之間的優(yōu)優(yōu)勢可以以融合在在一起，達(dá)到取取長補(bǔ)短短的目的的。這些些優(yōu)勢既既包括原原來各公公司在技技術(shù)、市市場、專專利、產(chǎn)產(chǎn)品管理理等方面面的特長長，也包包括它們們中較優(yōu)優(yōu)秀的企企業(yè)文化化。縱向向并購可可以把市市場交易易關(guān)系變變?yōu)橥灰还緝?nèi)內(nèi)部關(guān)系系，由于于不再采

8、采用交易易的方式式，營銷銷費(fèi)用、交易稅稅金等都都可以避避免，公公司的交交易費(fèi)用用當(dāng)然大大幅度降降低。追追求交易易費(fèi)用的的節(jié)省是是縱向并并購的根根本動因因。按照照并購公公司與被被并購公公司在價(jià)價(jià)值鏈中中所處的的相對位位置，又又可以將將縱向并并購進(jìn)一一步區(qū)分分為前向向一體化化和后向向一體化化?？v向向并購可可以使企企業(yè)節(jié)約約交易費(fèi)費(fèi)用，有有利于企企業(yè)內(nèi)部部協(xié)作化化生產(chǎn)。一般來來說，縱縱向并購購不會導(dǎo)導(dǎo)致公司司市場份份額的大大幅提高高，因此此，縱向向并購一一般很少少會面臨臨反壟斷斷問題。對于食食品企業(yè)業(yè)而言，縱向并并購能夠夠有效提提升質(zhì)量量控制能能力，同同時(shí)降低低內(nèi)部成成本。不不過在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈延延伸的同

9、同時(shí)，縱縱向并購購也增加加了企業(yè)業(yè)的巨額額支出?；旌喜①徺彛褐讣燃确歉偁帬帉κ钟钟址乾F(xiàn)實(shí)實(shí)中或潛潛在的客客戶或供供應(yīng)商的的企業(yè)之之間的并并購。通通過并購購其他行行業(yè)中的的公司，企業(yè)可可以實(shí)行行多角化化經(jīng)營，增加回回報(bào)，降降低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。面對對不斷變變化的公公司經(jīng)營營環(huán)境，最好不不要把雞雞蛋放在在一個(gè)籃籃子里，分散投投資是一一種比較較有效的的防風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)措施。在企業(yè)業(yè)快速發(fā)發(fā)展過程程中，混混合并購購可以有有效突破破進(jìn)入新新行業(yè)的的資金、技術(shù)、銷售渠渠道等壁壁壘，直直接利用用目標(biāo)公公司的原原料來源源、銷售售渠道和和已有的的市場，迅速形形成生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模，其效率率和速度度遠(yuǎn)高于于自己建建設(shè)。企企業(yè)通過過收購發(fā)發(fā)

10、展時(shí)，不但獲獲得了生生產(chǎn)能力力和各種種資產(chǎn)，還獲得得了原有有企業(yè)的的經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)/成本曲曲線效應(yīng)應(yīng)對新領(lǐng)領(lǐng)域并購購有著特特別重要要的意義義，在這這些領(lǐng)域域中，經(jīng)經(jīng)驗(yàn)往往往是一種種進(jìn)入障障礙。通通過并購購，混合合一體化化企業(yè)的的各分部部可以實(shí)實(shí)行經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)分享，形成一一種有力力的競爭爭優(yōu)勢。混合并購購又有三三種形態(tài)態(tài)（表100-8）：在相相關(guān)產(chǎn)品品市場上上企業(yè)間間的產(chǎn)品品擴(kuò)張型型并購；對尚未未滲透的的地區(qū)生生產(chǎn)同類類產(chǎn)品的的企業(yè)進(jìn)進(jìn)行市場場擴(kuò)張型型并購；生產(chǎn)和和經(jīng)營彼彼此間毫毫無相關(guān)關(guān)產(chǎn)品或或服務(wù)的的企業(yè)間間的純粹粹的混合合并購?；旌喜⒉①徥瞧笃髽I(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)多元化化經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略，進(jìn)進(jìn)行戰(zhàn)略略轉(zhuǎn)移和和結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)

11、整的重重要手段段。表10-8 企企業(yè)并購購分類分類戰(zhàn)略案例橫向并購購規(guī)?；?jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略略青島啤酒酒收購上上海嘉士士伯縱向并購購集約化規(guī)規(guī)模戰(zhàn)略略上海煙糖糖集團(tuán)(商業(yè))控股廣廣西上上上糖業(yè)公公司（工工業(yè)）混合并購購多元化經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略略四通電子子收購健健特生物物財(cái)務(wù)協(xié)同同效應(yīng)是是指并購購后給企企業(yè)在財(cái)財(cái)務(wù)方面面帶來的的種種效效益。這這種效益益的取得得，不是是由于生生產(chǎn)效率率的提高高而引起起的，而而是由于于稅法、會計(jì)處處理慣例例以及證證券交易易內(nèi)在規(guī)規(guī)律等作作用而產(chǎn)產(chǎn)生的一一種純金金錢上的的效益。從財(cái)務(wù)務(wù)協(xié)同效效應(yīng)的角角度。并并購可以以劃分為為兩種類類型：合理避稅稅：稅法法對企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)決策有有重大影

12、影響，不不同類型型的資產(chǎn)產(chǎn)所征收收的稅率率是不同同的。正正因?yàn)榇舜?，并購購企業(yè)能能夠采取取某些財(cái)財(cái)務(wù)處理理達(dá)到合合理避稅稅的目的的。比如如高盈利利企業(yè)會會選擇擁擁有相當(dāng)當(dāng)累計(jì)虧虧損額但但市場前前景較好好的企業(yè)業(yè)為其并并購對象象，利用用目標(biāo)公公司的虧虧損，不不但可以以免付當(dāng)當(dāng)年的所所得稅，其虧損損還可以以向后遞遞延，以以抵消以以后幾年年的盈余余，從而而沖抵并并購后企企業(yè)的利利潤，大大大降低低其納稅稅額。預(yù)期效應(yīng)應(yīng)：在股股票市場場上，并并購?fù)鶄鬟f一一個(gè)信號號：被收收購公司司的股票票價(jià)值被被低估了了。無論論收購是是否成功功目標(biāo)公公司的股股價(jià)總會會呈現(xiàn)上上漲趨勢勢，如果果有后續(xù)續(xù)公司收收購，這這種

13、趨勢勢會被推推動，對對于股東東來說股股票上漲漲，就意意味著財(cái)財(cái)富的增增加。3.并購購戰(zhàn)略在現(xiàn)代市市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下下，產(chǎn)業(yè)業(yè)資本與與金融資資本是相相輔相成成的，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本是經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的的主體，金融資資本為產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本的發(fā)展展提供必必不可少少的支撐撐與服務(wù)務(wù)。沒有有產(chǎn)業(yè)資資本的拉拉動，金金融資本本既缺少少服務(wù)對對象，也也缺乏積積累的源源泉；沒沒有金融融資本的的保障，產(chǎn)業(yè)資資本就無無法有效效聚集要要素資源源并使之之形成真真正的生生產(chǎn)能力力。產(chǎn)業(yè)業(yè)資本與與金融資資本是否否相匹配配、相協(xié)協(xié)調(diào)，決決定了不不同地區(qū)區(qū)的競爭爭能力與與綜合經(jīng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力力。在中中國，有有效的股股權(quán)投資資模式通通常都具具有以下下幾

14、個(gè)基基本特點(diǎn)點(diǎn)：一是有強(qiáng)強(qiáng)大的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)支撐撐。從現(xiàn)現(xiàn)實(shí)來看看，中國國企業(yè)的的資本運(yùn)運(yùn)營要獲獲得成功功并給企企業(yè)帶來來可持續(xù)續(xù)性的效效益，須須與產(chǎn)業(yè)業(yè)支撐有有緊密的的有機(jī)聯(lián)聯(lián)系。無無論是以以產(chǎn)業(yè)擴(kuò)擴(kuò)張為核核心的資資本運(yùn)營營，還是是通過資資本市場場整合傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)，都是是把資本本運(yùn)營作作為一個(gè)個(gè)戰(zhàn)略手手段。二是有整整體的戰(zhàn)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)計(jì)，不是是為了短短期的股股市炒作作。資本本運(yùn)營是是在長遠(yuǎn)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略略設(shè)計(jì)下下進(jìn)行的的，整個(gè)個(gè)資本運(yùn)運(yùn)營戰(zhàn)略略的進(jìn)行行有著長長遠(yuǎn)的戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)和長期期的整體體設(shè)計(jì)規(guī)規(guī)劃，且且不僅僅僅著眼于于國內(nèi)的的發(fā)展而而且放眼眼于全球球化的優(yōu)優(yōu)勢發(fā)展展，是公公司整體體戰(zhàn)略和和盈利模模式的組組

15、成部分分和手段段。三是注重重資金鏈鏈條的完完整性和和現(xiàn)金流流的通暢暢，不是是依靠股股市的冒冒險(xiǎn)行為為。成功功的資本本擴(kuò)張都都是相對對穩(wěn)健的的，其突突出的表表現(xiàn)就是是注意打打造穩(wěn)固固的資金金鏈條，不僅注注意項(xiàng)目目的選擇擇、科學(xué)學(xué)的論證證以及長長時(shí)期的的考察，而且注注意培育育多元化化的融資資途徑和和風(fēng)險(xiǎn)防防范機(jī)制制，形成成了中國國產(chǎn)業(yè)資資本與金金融資本本的新型型結(jié)合模模式，從從而保證證了資本本擴(kuò)張中中現(xiàn)金流流的通暢暢和資金金鏈條的的完整性性。四是強(qiáng)調(diào)調(diào)資本運(yùn)運(yùn)營過程程中的并并購整合合策略，不是僅僅僅關(guān)注注并購行行為本身身。資本本運(yùn)營的的一個(gè)重重要手段段就是并并購，并并購成功功的關(guān)鍵鍵在于整整合。許

16、許多并購購行為的的失敗不不在于并并購本身身的技術(shù)術(shù)問題（包括價(jià)價(jià)格問題題），往往往是在在并購后后的整合合出了問問題，甚甚至遲遲遲不能形形成有效效的整合合。而成成功企業(yè)業(yè)在資本本運(yùn)營過過程中都都把整合合視為非非常重要要的環(huán)節(jié)節(jié)，甚至至認(rèn)為整整合比并并購本身身更重要要，正是是這種對對整合的的無比重重視造就就了企業(yè)業(yè)的持續(xù)續(xù)發(fā)展。二、食品品產(chǎn)業(yè)并并購態(tài)勢勢目前進(jìn)入入食品業(yè)業(yè)的外資資是看中中了中國國的巨大大市場，而不再再看重中中國勞動動力的成成本。因因?yàn)榕c中中國十三三億人口口緊密相相關(guān)、銷銷售收入入輕松突突破1萬億的的產(chǎn)業(yè)只只有食品品業(yè)。外外資選擇擇中國企企業(yè)進(jìn)行行重組的的標(biāo)準(zhǔn)有有四點(diǎn)：(1)具有高高

17、成長性性和產(chǎn)品品有較長長生命力力的企業(yè)業(yè)；(22)高市市場占有有率的企企業(yè)；(3)利利潤豐厚厚的企業(yè)業(yè)；(44)行業(yè)業(yè)龍頭企企業(yè)。因因此中國國食品行行業(yè)中的的飲料、乳品、啤酒等等企業(yè)作作為并購購對象，就成為為國際企企業(yè)的必必然選擇擇。20044年食品品產(chǎn)業(yè)的的并購事事件在中中國并購購市場上上頗為風(fēng)風(fēng)光，中中糧集團(tuán)團(tuán)董事長長周明臣臣在20004年年中國十十大并購購人物中中名列第第六位，美國AAB集團(tuán)團(tuán)、南非非SABB集團(tuán)爭爭購哈爾爾濱啤酒酒和日本本朝日啤啤酒及伊伊藤忠商商社入股股康師傅傅兩個(gè)案案例躋身身20004年中中國十大大并購事事件，成成為除零零售、金金融外220044年中國國并購業(yè)業(yè)的關(guān)注

18、注焦點(diǎn)。20005年，統(tǒng)一聯(lián)聯(lián)手RiichKKeenn10億億元收購購?fù)赀_(dá)山山50股股份，華華聯(lián)與聯(lián)聯(lián)華兩大大超市合合二為一一等并購購案例也也在業(yè)界界產(chǎn)生了了很大的的影響。20011年以來來，中國國食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入入了以并并購、聯(lián)聯(lián)合為主主題的戰(zhàn)戰(zhàn)略調(diào)整整時(shí)期。近年來來食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整整大致分分三個(gè)板板塊進(jìn)行行：一是是國際企企業(yè)在中中國境內(nèi)內(nèi)進(jìn)行差差異化強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合合與競爭爭，如可可口可樂樂與雀巢巢各出資資50%打造雀雀巢冰紅紅茶，百百事與聯(lián)聯(lián)合利華華也各出出資500%結(jié)盟盟成立合合資公司司推廣立立頓即飲飲茶系列列飲品，兩個(gè)國國際聯(lián)合合體均以以中國為為競爭舞舞臺爭取取市場份份額，又又如美國國AB集團(tuán)

19、團(tuán)、南非非SABB集團(tuán)爭爭購哈爾爾濱啤酒酒等；美美國泰森森食品股股份有限限公司簽簽訂了控控股國內(nèi)內(nèi)肉雞龍龍頭企業(yè)業(yè)福建圣圣農(nóng)的意意向協(xié)議議。二是是國際知知名基金金進(jìn)入中中國食品品市場，大肆參參股國內(nèi)內(nèi)食品企企業(yè)，目目標(biāo)直指指中國知知名的、市場占占有率高高的企業(yè)業(yè)，如摩摩根士丹丹利、鼎鼎暉和英英聯(lián)參股股蒙牛，高盛、鼎暉參參股雨潤潤食品等等；三是是中國國國內(nèi)知名名企業(yè)加加速對中中小企業(yè)業(yè)的收編編，加快快行業(yè)內(nèi)內(nèi)部的整整合，但但大都停停留在強(qiáng)強(qiáng)弱式并并購或中中國品牌牌與區(qū)域域品牌間間的聯(lián)合合，如中中糧集團(tuán)團(tuán)并入式式重組中中國土產(chǎn)產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)進(jìn)出口總總公司，華潤創(chuàng)創(chuàng)業(yè)收購購蘇果超超市股權(quán)權(quán)，燕京京啤酒等等

20、對國內(nèi)內(nèi)啤酒企企業(yè)的收收編等?？v觀近近年來食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)的并購購案例，可看出出如下發(fā)發(fā)展特征征，并彰彰顯未來來發(fā)展態(tài)態(tài)勢：1.并購購漸現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整合合特征，產(chǎn)業(yè)并并購的縱縱向聯(lián)合合以求在在世界范范圍內(nèi)控控制資源源、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)及抬升升產(chǎn)業(yè)鏈鏈條的整整體價(jià)值值，橫向向聯(lián)合迎迎接全球球化競爭爭。食品品業(yè)的低低風(fēng)險(xiǎn)性性只有在在行業(yè)龍龍頭身上上才能充充分體現(xiàn)現(xiàn)，這使使得行業(yè)業(yè)利潤向向大企業(yè)業(yè)迅速集集中。食食品子行行業(yè)的并并購?fù)怀龀霭l(fā)生在在一些產(chǎn)產(chǎn)品同質(zhì)質(zhì)性較強(qiáng)強(qiáng)、市場場集中度度由低向向高過渡渡、易于于進(jìn)行工工業(yè)化加加工(易復(fù)制制)的領(lǐng)域域，如啤啤酒業(yè)、乳業(yè)等等食品子子行業(yè)。2.食品品業(yè)界中中戰(zhàn)略性性并購日日益成

21、為為主要推推動力，在全球球范圍內(nèi)內(nèi)整合傳傳統(tǒng)食品品產(chǎn)業(yè)市市場和銷銷售渠道道，積極極尋求戰(zhàn)戰(zhàn)略合作作，提高高中國食食品加工工制造業(yè)業(yè)產(chǎn)品的的市場占占有率和和市場份份額，以以此重新新配置資資源，通通過國際際區(qū)域分分工優(yōu)勢勢的結(jié)合合，避開開貿(mào)易壁壁壘，擴(kuò)擴(kuò)大海外外市場，創(chuàng)造更更大的價(jià)價(jià)值空間間，如新新中基收收購法國國普羅旺旺斯食品品公司，海通集集團(tuán)引入入德國投投資與開開發(fā)有限限公司。3.食品品業(yè)界的的并購規(guī)規(guī)模不斷斷擴(kuò)大，交易金金額過億億元的并并購活動動出現(xiàn)頻頻率日增增，尤以以外資介介入的食食品并購購案為甚甚，如安安海斯-布希(AAnheeuseer-BBuscch)以以55.8億港港元(合7.11

22、7億美美元)的出價(jià)價(jià)，戰(zhàn)勝勝競爭對對手SAABMiilleer，競競購哈爾爾濱啤酒酒(Haarbiin BBrewweryy)。其其交易規(guī)規(guī)模巨大大，足以以震撼220044年食品品產(chǎn)業(yè)并并購界。亞洲著著名飲料料企業(yè)日日本朝日日啤酒及及國際貿(mào)貿(mào)易集團(tuán)團(tuán)伊藤忠忠商事株株式會社社收購康康師傅飲飲品控股股公司(03222.HHK)550%的的股權(quán)，涉及金金額3.8488億美元元。外資資進(jìn)入中中國的食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)，爭奪奪大陸市市場，不不惜重金金，交易易金額不不斷放大大，體現(xiàn)現(xiàn)了外資資對中國國市場的的關(guān)注程程度與投投入力度度，也成成為行業(yè)業(yè)并購的的主要力力量。4.業(yè)界界并購市市場將服服務(wù)于產(chǎn)產(chǎn)品市場場的不斷

23、斷細(xì)化和和龍頭企企業(yè)的規(guī)規(guī)模擴(kuò)張張與產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈條建建設(shè)。一一方面，消費(fèi)習(xí)習(xí)慣的區(qū)區(qū)域化突突顯地方方品牌與與特色產(chǎn)產(chǎn)品的發(fā)發(fā)展空間間；另一一方面，消費(fèi)市市場龐大大的潛力力、產(chǎn)品品的同質(zhì)質(zhì)化趨勢勢與企業(yè)業(yè)的低進(jìn)進(jìn)入門檻檻抬升了了品牌與與產(chǎn)業(yè)鏈鏈條在企企業(yè)核心心競爭力力中的地地位。5.生產(chǎn)產(chǎn)過剩的的行業(yè)也也可能成成為并購購的熱點(diǎn)點(diǎn)。在鼓鼓勵外資資并購的的政策環(huán)環(huán)境下，一些原原來生產(chǎn)產(chǎn)過剩的的行業(yè)也也面臨外外資大規(guī)規(guī)模并購購。通過過多多年的改改革開放放，中國國的一些些行業(yè)出出現(xiàn)了市市場相對對飽和的的狀態(tài)，這些行行業(yè)內(nèi)一一些企業(yè)業(yè)由于規(guī)規(guī)模小、設(shè)備老老化、技技術(shù)落后后等原因因，在競競爭中處處于不利利地位，

24、迫切需需要進(jìn)行行改組、改造。同時(shí)，需要通通過大規(guī)規(guī)模的合合并，實(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模模經(jīng)濟(jì)性性，改變變競爭的的不利地地位。外外資并購購可以實(shí)實(shí)現(xiàn)快速速進(jìn)入，在不改改變原有有市場結(jié)結(jié)構(gòu)的前前提下有有效進(jìn)入入，可以以防止中中國市場場原有廠廠商實(shí)施施進(jìn)入壁壁壘行為為。因此此，生產(chǎn)產(chǎn)過剩的的產(chǎn)業(yè)也也可能成成為外資資并購的的熱點(diǎn)，這在啤啤酒、乳乳品、肉肉類加工工等行業(yè)業(yè)體現(xiàn)得得非常明明顯。5、食品品業(yè)跨地地區(qū)并購購體現(xiàn)比比較價(jià)值值與成本本考慮，但也面面臨整合合難題，如人事事安排、文化融融合、中中國性品品牌與地地方性品品牌處理理等問題題，凸現(xiàn)現(xiàn)并購后后整合價(jià)價(jià)值及其其重要性性。6、食品品類上市市公司中中，以母母子公司

25、司或關(guān)聯(lián)聯(lián)企業(yè)為為對接平平臺開展展相互間間的收購購兼并、資產(chǎn)重重組與股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓等活動動仍較為為普遍，不排除除有財(cái)務(wù)務(wù)性重組組行為，但更多多的并購購重組行行為將立立足長遠(yuǎn)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略略性重組組與唇齒齒相依的的資源共共享。7、食品品消費(fèi)結(jié)結(jié)構(gòu)、消消費(fèi)習(xí)慣慣與消費(fèi)費(fèi)層次的的變化加加速食品品產(chǎn)業(yè)升升級與食食品企業(yè)業(yè)盈利模模式變化化，業(yè)界界并購市市場將服服務(wù)于產(chǎn)產(chǎn)品市場場的不斷斷細(xì)化、差異化化分工和和龍頭企企業(yè)的規(guī)規(guī)模擴(kuò)張張與產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈條建建設(shè)。三、食品品產(chǎn)業(yè)并并購趨勢勢分析1、中國國消費(fèi)增增長與國國家政策策支持奠奠定食品品產(chǎn)業(yè)并并購的發(fā)發(fā)展基礎(chǔ)礎(chǔ)當(dāng)一個(gè)國國家人均均GDPP達(dá)到10000美美元以后后恩格爾爾

26、系數(shù)會會降到335%左左右，消消費(fèi)結(jié)構(gòu)構(gòu)變化加加快，由由追求數(shù)數(shù)量向營營養(yǎng)、多多樣、便便捷、安安全轉(zhuǎn)變變，行業(yè)業(yè)發(fā)展加加快，增增速將保保持在110%以以上，并并持續(xù)220-330年。目前中中國正處處于該時(shí)時(shí)期，消消費(fèi)增長長迅猛。三農(nóng)問題作作為全黨黨工作和和政府工工作的重重中之重重，制訂訂了大力力開展農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品深深加工、加快農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化等一一系列農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化政策策，在資資金、稅稅收、減減負(fù)等方方面給予予了多項(xiàng)項(xiàng)扶持。20004年1月1日起，國國家質(zhì)檢檢總局對對包括肉肉制品、奶制品品、飲料料等產(chǎn)品品實(shí)施食食品質(zhì)量量安全市市場準(zhǔn)入入制度。隨著食食品安全全措施的的不斷加加強(qiáng)，食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)眾多質(zhì)質(zhì)次量

27、小小的企業(yè)業(yè)面臨淘淘汰的命命運(yùn)，為為優(yōu)勢食食品企業(yè)業(yè)規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張與行行業(yè)整合合提供了了良機(jī)。2、中國國作為世世界制造造主要基基地之一一的產(chǎn)業(yè)業(yè)定位加加速了國國內(nèi)外產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本的合理理流動由于原料料和人力力成本的的優(yōu)勢，加之消消費(fèi)水平平的整體體提升，中國日日益成為為世界的的主要加加工基地地之一。跨國公公司紛紛紛攜帶資資本和技技術(shù)的優(yōu)優(yōu)勢進(jìn)入入中國食食品市場場，中國國食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)形成了了“國內(nèi)市市場，國國際競爭爭”的態(tài)勢勢。跨國國公司一一方面為為中國食食品業(yè)發(fā)發(fā)展帶來來了急需需的資金金和技術(shù)術(shù)；另一一方面以以其雄厚厚的經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力和和強(qiáng)大的的競爭力力給中國國食品企企業(yè)帶來來了巨大大的沖擊擊。世界界

28、食品業(yè)業(yè)巨頭如如雀巢、KFCC等也紛紛紛在中中國設(shè)立立了食品品研發(fā)機(jī)機(jī)構(gòu)，以以深度進(jìn)進(jìn)入中國國食品制制造業(yè)市市場。食食品業(yè)的的加工制制造基地地也呈現(xiàn)現(xiàn)出區(qū)域域性梯度度轉(zhuǎn)移的的趨勢，正由東東南部沿沿海地區(qū)區(qū)向中西西部地區(qū)區(qū)過渡。3、行業(yè)業(yè)發(fā)展差差異與并并購主體體差異推推動食品品業(yè)界并并購遞次次錯位發(fā)發(fā)展20044年食品品產(chǎn)業(yè)在在行業(yè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)重塑塑和產(chǎn)業(yè)業(yè)競爭的的推動下下，整體體快速發(fā)發(fā)展，并并購事件件持續(xù)不不斷。由由于各子子行業(yè)發(fā)發(fā)展速度度不一，資本關(guān)關(guān)注的程程度差異異大。在在成熟度度、集中中度較低低的子行行業(yè)，并并購仍以以市場、資源為為主要目目的粗放放橫向并并購為主主；成熟熟度較高高的乳品品等行

29、業(yè)業(yè)，巨頭頭們開始始尋求產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上上的價(jià)值值，產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈整合合為主的的縱向并并購開始始啟動。內(nèi)資并并購加強(qiáng)強(qiáng)合縱聯(lián)聯(lián)合步伐伐，內(nèi)引引外聯(lián)，有形成成巨頭傾傾向，但但尚無取取得龍頭頭地位實(shí)實(shí)力。內(nèi)內(nèi)企跨國國并購成成為食品品產(chǎn)業(yè)并并購的一一道亮點(diǎn)點(diǎn)，并購購戰(zhàn)略思思路創(chuàng)新新不斷；外資對對國內(nèi)食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)的并購購步伐加加快，在在外商商投資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)導(dǎo)目錄中，食食品加工工屬于最最為外資資看好的的國家鼓鼓勵外資資進(jìn)入行行業(yè)。目目前全球球游資充充裕，加加之人民民幣升值值預(yù)期，為跨國國公司并并購國有有企業(yè)提提供了資資金和動動力。4、并購購呼喚全全球視野野與專業(yè)業(yè)導(dǎo)航食品產(chǎn)業(yè)業(yè)為完全全競爭行行業(yè)，集集中度較較低，中

30、中小企業(yè)業(yè)比例高高，技術(shù)術(shù)水平低低，同質(zhì)質(zhì)化嚴(yán)重重，價(jià)格格競爭激激烈，利利潤空間間狹小，隨著行行業(yè)整合合及行業(yè)業(yè)成熟度度的提高高，行業(yè)業(yè)利潤向向大企業(yè)業(yè)迅速集集中，行行業(yè)龍頭頭企業(yè)將將擔(dān)當(dāng)起起行業(yè)資資源整合合的重任任。特別別是WTTO時(shí)代代，本土土企業(yè)核核心競爭爭力的塑塑造和本本土產(chǎn)業(yè)業(yè)價(jià)值鏈鏈的整合合，將是是中國民民族經(jīng)濟(jì)濟(jì)能否在在未來真真正立足足于全球球經(jīng)濟(jì)的的基本保保障。食食品并購購要服務(wù)務(wù)于食品品企業(yè)綜綜合競爭爭能力的的提高。目前，國內(nèi)食食品企業(yè)業(yè)的資本本運(yùn)作大大部分還還停留在在粗放型型并購，主要并并購動因因除了財(cái)財(cái)務(wù)并購購?fù)猓喽酁槭袌鰣?、資源源爭奪性性質(zhì)的并并購，缺缺少精耕耕細(xì)作、

31、消化吸吸收，大大部分企企業(yè)的運(yùn)運(yùn)作尚未未注重實(shí)實(shí)質(zhì)整合合。行業(yè)業(yè)分工明明確，經(jīng)經(jīng)營細(xì)致致有效，戰(zhàn)略思思路清晰晰，必將將成為未未來食品品產(chǎn)業(yè)整整合發(fā)展展的趨勢勢。要促促成如此此發(fā)展格格局，人人才是關(guān)關(guān)鍵，不不僅需要要有一批批順應(yīng)食食品業(yè)發(fā)發(fā)展趨勢勢的企業(yè)業(yè)家與行行業(yè)、技技術(shù)專家家，還需需要一批批既熟悉悉行業(yè)并并購與資資本運(yùn)作作又能對對食品產(chǎn)產(chǎn)業(yè)有深深刻認(rèn)識識與理解解的復(fù)合合型專家家，以充充分融合合各方資資源優(yōu)勢勢，體現(xiàn)現(xiàn)并購的的魅力和和價(jià)值?？鐕称菲菲髽I(yè)因因上個(gè)世世紀(jì)九十十年代初初在中國國的連連連受挫而而退出，最近幾幾年又從從參股國國內(nèi)食品品企業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為完全全控股，從合作作經(jīng)營轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為獨(dú)立立經(jīng)營，

32、從產(chǎn)品品進(jìn)口轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)本土化化生產(chǎn)，這些動動作顯示示出國外外食品企企業(yè)已經(jīng)經(jīng)從多年年的合作作經(jīng)營中中對國內(nèi)內(nèi)市場有有了更多多了解，積累了了經(jīng)驗(yàn)。如20004年年美國AAB集團(tuán)團(tuán)、南非非SABB集團(tuán)爭爭購哈爾爾濱啤酒酒和日本本朝日啤啤酒及伊伊藤忠商商社入股股康師傅傅，到220055年摩根根收購張張?jiān)?00%的股股份不難難看出，在中國國入世過過渡期臨臨近尾聲聲，市場場對外開開放更加加寬松，境外充充裕的游游資還將將大舉進(jìn)進(jìn)入。與與國外企企業(yè)并購購的如火火如荼、激烈正正酣相比比，國內(nèi)內(nèi)食品企企業(yè)之間間的并購購卻好像像少了一一分生氣氣，缺乏乏專業(yè)意意識和并并購經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)是我們們的軟肋肋，還需需要不斷斷的學(xué)

33、習(xí)習(xí)，哪怕怕是向競競爭對手手學(xué)習(xí)。如今國國內(nèi)食品品企業(yè)還還大都是是“一人一一騎一槍槍闖天下下”，拿什什么與國國外跨國國企業(yè)競競爭？只只有整合合國內(nèi)企企業(yè)，創(chuàng)創(chuàng)建國內(nèi)內(nèi)大型食食品企業(yè)業(yè)，才能能與國外外企業(yè)相相抗衡。未來要要求中國國資本市市場的專專家團(tuán)隊(duì)隊(duì)在不斷斷專業(yè)化化的同時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)應(yīng)將更更多精力力用到并并購后期期整合中中，充分分挖掘各各方優(yōu)勢勢，體現(xiàn)現(xiàn)并購的的價(jià)值和和魅力。表10-9列示示了2000420005年食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)領(lǐng)域主主要的并并購案例例。展望望20006年中中國食品品產(chǎn)業(yè)并并購，國國退民進(jìn)進(jìn)，行業(yè)業(yè)調(diào)整，政策春春風(fēng)激化化優(yōu)勢食食品企業(yè)業(yè)并購動動力，并并以全球球視野促促成傳統(tǒng)統(tǒng)食品

34、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化化整合。其中，國有資資本、民民營資本本以及外外資將各各有作為為，呈現(xiàn)現(xiàn)三足鼎鼎立之勢勢。國有有大中型型企業(yè)繼繼續(xù)主導(dǎo)導(dǎo)戰(zhàn)略產(chǎn)產(chǎn)業(yè)并購購大勢，民營企企業(yè)漸顯顯并購市市場中堅(jiān)堅(jiān)之勢，外資續(xù)續(xù)寫走入入中國樂樂章，春春秋戰(zhàn)國國，群雄雄并起，業(yè)界并并購市場場將進(jìn)一一步呈現(xiàn)現(xiàn)你中有有我，我我中有你你的態(tài)勢勢。中國國民族食食品產(chǎn)業(yè)業(yè)勢必出出現(xiàn)新一一輪更為為迅猛的的產(chǎn)業(yè)整整合，這一趨趨勢在220055年已露露征兆。20006年1月8日，蒙牛宣宣布與湖湖北最大大的乳制制品企業(yè)業(yè)武漢友友芝友保保健乳品品公司合合資。在在被稱為為“乳業(yè)市市場整合合年”的20006年首首樁收購購爭奪戰(zhàn)戰(zhàn)中，蒙蒙牛奪得得華中市

35、市場先機(jī)機(jī)。讓我我們拭目目以待220066年食品并并購誰與與爭鋒。表10-9 2000420005年中中國食品品產(chǎn)業(yè)并并購（不不完全統(tǒng)統(tǒng)計(jì)）時(shí)間并購企業(yè)業(yè)合資并購購（參股股）企業(yè)業(yè)并購規(guī)模模20044年1月(日)朝朝日啤酒酒、伊藤藤忠康師傅飲飲品控股股公司3.8448億美美元20044年1月荷蘭喜力力啤酒集集團(tuán)粵海啤酒酒集團(tuán)5.8億億港元20044年1月菲律賓快快樂蜂食食品集團(tuán)團(tuán)永和大王王26500萬美元元20044年1月湖南重慶慶啤酒國國人有限限公司華人啤酒酒廠20000萬元20044年3月新疆中基基PAGE # 頁：# y11實(shí)業(yè)業(yè)股份有有限公司司普羅旺斯斯食品公公司700萬萬歐元2004

36、4年3月華潤啤酒酒有限公公司浙江錢啤啤集團(tuán)股股份公司司35000萬美元元20044年6月華潤創(chuàng)業(yè)業(yè)有限公公司江蘇果品品食雜公公司3.1億億元20044年6月美國ABB啤酒公公司哈爾濱啤啤酒股份份有限公公司50億港港元刪除此行行嘉士伯亞亞洲有限限公司大理啤酒酒(集團(tuán))有限公公司26266萬美元元20044年6月香港華寶寶集團(tuán)孔雀香精精香料有有限公司司1.5億億元20044年7月中糧集團(tuán)團(tuán)中國土產(chǎn)產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)進(jìn)出口公公司60億元元20044年9月華潤啤酒酒有限公公司(澳)獅獅王啤酒酒集團(tuán)中中國業(yè)務(wù)務(wù)100萬萬美元債債務(wù)20044年12月中糧集團(tuán)團(tuán)深寶恒（上市公公司）8億元20055年3月伊利公司司內(nèi)蒙

37、古媽媽媽乳業(yè)業(yè)2.5億億元20055年3月臺灣統(tǒng)一一企業(yè)匯源果汁汁30300萬美元元20055年4月美國ABB啤酒公公司青島啤酒酒（增持持）14億港港元20055年6月臺灣統(tǒng)一一企業(yè)完達(dá)山乳乳業(yè)20億元元20055年8月阿拉福福茲蒙牛奶粉粉業(yè)務(wù)5.4億億元20055年10月臺灣統(tǒng)一一企業(yè)間接控股股健力寶寶/20055年10月達(dá)能公司司增持光明明乳業(yè)0.7億億元20055年10月伊利集團(tuán)團(tuán)佛山澳純純牛奶加加工廠/20055年10月伊利集團(tuán)團(tuán)長富乳業(yè)業(yè)/20055年12月新西蘭恒恒天然購購石家莊三三鹿乳業(yè)業(yè)8.644億元20066年月月蒙牛乳業(yè)業(yè)武漢友芝芝友乳業(yè)業(yè)1.5億億元四、并購購陷阱：“相愛

38、愛總是簡簡單，相相處太難難”食品產(chǎn)業(yè)業(yè)基本上上處于完完全競爭爭，行業(yè)業(yè)集中度度較低，中小企企業(yè)占大大都數(shù)，生產(chǎn)加加工水平平較低，很多子子行業(yè)由由于同質(zhì)質(zhì)化嚴(yán)重重，價(jià)格格競爭激激烈，利利潤空間間狹小，隨著行行業(yè)整合合的進(jìn)行行和行業(yè)業(yè)成熟度度的提高高，行業(yè)業(yè)利潤向向大企業(yè)業(yè)迅速集集中。行行業(yè)龍頭頭企業(yè)將將擔(dān)當(dāng)起起行業(yè)資資源整合合的重任任。遺憾憾的是目目前本土土食品企企業(yè)并購購總體是是“跟著感感覺走”，互相相實(shí)地考考察后即即拍板定定案，更更不會專專業(yè)化的的進(jìn)行有有針對性性的行業(yè)業(yè)研究和和制定整整體的戰(zhàn)戰(zhàn)略發(fā)展展規(guī)劃。企業(yè)并購購就好像像人體器器官的移移植，要要做到不不引起機(jī)機(jī)體的抵抵制與排排斥，并并且

39、在兼兼并后能能取得文文化上的的重組和和認(rèn)同。對于企企業(yè)而言言，僅僅僅實(shí)現(xiàn)對對目標(biāo)企企業(yè)的組組織并購購是遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的的，還需需要對被被購企業(yè)業(yè)的治理理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管管理、資資產(chǎn)負(fù)債債、人力力資源、企業(yè)文文化等所所有企業(yè)業(yè)要素進(jìn)進(jìn)行進(jìn)一一步的整整合，最最終形成成雙方的的完全融融合，并并產(chǎn)生預(yù)預(yù)期的效效益，才才是最重重要的，才算真真正實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了并購購的目標(biāo)標(biāo)。通過過對國內(nèi)內(nèi)食品行行業(yè)的并并購分析析，資本本運(yùn)作大大部分還還停留在在粗放型型的整合合并購，主要并并購動因因除了財(cái)財(cái)務(wù)性質(zhì)質(zhì)并購?fù)馔?，多為為爭奪市市場、資資源性質(zhì)質(zhì)的并購購，主要要是利用用規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢，占占據(jù)地區(qū)區(qū)市場，缺少精精耕細(xì)作作，缺少少消化吸

40、吸收，大大部分企企業(yè)的運(yùn)運(yùn)作尚未未注重實(shí)實(shí)質(zhì)整合合。而行行業(yè)分工工明確，經(jīng)營細(xì)細(xì)致有效效，戰(zhàn)略略思路清清晰才是是未來食食品行業(yè)業(yè)整體發(fā)發(fā)展的趨趨勢。對對于企業(yè)業(yè)來說，掌握所所有的技技巧也許許沒有必必要，但但如果對對于其中中大多數(shù)數(shù)方法都都不擅長長，競爭爭對手會會反過來來教育企企業(yè)如何何使用這這些技巧巧。一方方面中國國食品行行業(yè)內(nèi)的的資本運(yùn)運(yùn)作專家家缺乏，既熟悉悉并購和和資本運(yùn)運(yùn)作又對對行業(yè)有有深刻認(rèn)認(rèn)識的專專家和專專業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)少之又又少，另另一方面面企業(yè)缺缺少專業(yè)業(yè)的意識識，沒有有認(rèn)識到到專家在在并購整整合中的的巨大作作用，使使得并購購?fù)Ａ粲谟谛问?，并購后后的整合合效?yīng)不不明顯。企業(yè)并并購固然然

41、“有利可可圖”，但也也經(jīng)常會會遇到各各式陷阱阱。突出出表現(xiàn)在在：1.把規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)混同經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模模，導(dǎo)致致規(guī)模不不經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)是指企企業(yè)通過過大量生生產(chǎn)和銷銷售，實(shí)實(shí)現(xiàn)成本本下降與與收益遞遞增的態(tài)態(tài)勢。而而經(jīng)濟(jì)規(guī)規(guī)模是指指企業(yè)資資產(chǎn)、生生產(chǎn)能力力等規(guī)模模的大小小，是一一個(gè)總量量的概念念，不涉涉及成本本收益分分析。很很明顯，兩者是是不同的的概念，只有成成本低、收益遞遞增的經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模模才可以以稱之為為規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)。企企業(yè)應(yīng)該該從現(xiàn)有有規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)支撐撐條件出出發(fā)實(shí)施施并購，才有可可能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)預(yù)期的的規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)標(biāo)。國內(nèi)有些些企業(yè)在在實(shí)施并并購的過過程中，混淆了了兩者的的區(qū)別，片面追追求“大規(guī)模?！?。

42、這些些企業(yè)認(rèn)認(rèn)為把若若干個(gè)獨(dú)獨(dú)立的企企業(yè)聯(lián)合合到一起起就可以以形成規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)，不分分行業(yè)、不分領(lǐng)領(lǐng)域，四四面出擊擊，以數(shù)數(shù)量代替替質(zhì)量，到頭來來管理跟跟不上、資金匱匱乏、四四面楚歌歌，反倒倒把原有有的主業(yè)業(yè)給拖垮垮了。也有些企企業(yè)過于于樂觀地地估計(jì)了了并購所所能帶來來的效益益，往往往導(dǎo)致出出價(jià)太高高，一旦旦整合階階段沒有有實(shí)現(xiàn)預(yù)預(yù)期的并并購協(xié)同同效應(yīng)，并購方方就會陷陷于困境境。對目目標(biāo)企業(yè)業(yè)謹(jǐn)慎的的價(jià)值評評估和預(yù)預(yù)期效益益的判斷斷，是制制定并購購支付價(jià)價(jià)格的關(guān)關(guān)鍵。否否則，經(jīng)經(jīng)營決策策者們就就會落入入“協(xié)同陷陷阱”。在800年代后后期，全全球并購購平均支支付溢價(jià)價(jià)水平為為50%，并且且許多達(dá)

43、達(dá)到1000%或或以上。2.以資資本運(yùn)營營代替生生產(chǎn)經(jīng)營營，熱衷衷于并購購虧損企企業(yè)在企業(yè)發(fā)發(fā)展過程程中，生生產(chǎn)經(jīng)營營是資本本運(yùn)營的的前提和和基礎(chǔ)，資本運(yùn)運(yùn)營是生生產(chǎn)經(jīng)營營的加速速器，兩兩者相輔輔相成。但目前前有相當(dāng)當(dāng)一些企企業(yè)認(rèn)為為資本運(yùn)運(yùn)營是一一種企業(yè)業(yè)快速發(fā)發(fā)展的捷捷徑，所所以從生生產(chǎn)經(jīng)營營轉(zhuǎn)為資資本運(yùn)營營，甚至至舍本逐逐末忽視視了生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營。表現(xiàn)為為無視或或低估虧虧損企業(yè)業(yè)存在的的問題，過分強(qiáng)強(qiáng)調(diào)低成成本擴(kuò)張張，熱衷衷于大量量并購虧虧損企業(yè)業(yè)，寄希希望于迅迅速擴(kuò)大大資本量量，獲得得超常規(guī)規(guī)發(fā)展。在兼并并收購過過程中，一些目目標(biāo)公司司的整體體價(jià)值或或某些資資產(chǎn)價(jià)值值可能被被低估。如能以以

44、低于市市場價(jià)值值的價(jià)格格獲得目目標(biāo)公司司，便可可從中謀謀利，這這是許多多企業(yè)熱熱衷并購購的重要要原因。但這種種贏利模模式有一一個(gè)前提提，即并并購公司司對目標(biāo)標(biāo)公司資資產(chǎn)的實(shí)實(shí)際價(jià)值值要比目目標(biāo)公司司對其自自身更了了解?；蚧蛘卟①徺徆居杏兄鴥?yōu)秀秀的管理理，通過過對目標(biāo)標(biāo)公司的的業(yè)務(wù)重重組或提提高管理理效率，從而提提高目標(biāo)標(biāo)公司的的價(jià)值，再出售售其可盈盈利的部部門，以以求從中中漁利。很多并購購行為是是為了從從現(xiàn)有的的并不成成功的核核心業(yè)務(wù)務(wù)中轉(zhuǎn)移移視線，希望并并購會為為并購者者帶來奇奇跡。但但是如果果并購假假設(shè)不能能解釋競競爭力提提升或者者業(yè)績增增長問題題，那么么所有的的設(shè)想都都只是一一個(gè)鏡花花

45、水月的的目標(biāo)而而已。曾曾輝煌一一時(shí)的中中國火腿腿腸產(chǎn)業(yè)業(yè)的開創(chuàng)創(chuàng)者春都都集團(tuán)就就是一例例，因資資本運(yùn)營營失衡，對外大大肆盲目目兼并和和收購虧虧損、停停產(chǎn)企業(yè)業(yè)，對內(nèi)內(nèi)經(jīng)營管管理粗放放低下，結(jié)果形形成了高高達(dá)6.7億元元的虧損損，并欠欠下133億元的的巨額債債務(wù)，一一度導(dǎo)致致生產(chǎn)線線全線告告停。3.把并并購當(dāng)作作障眼法法術(shù)，上上市公司司大搞假假重組并購應(yīng)當(dāng)當(dāng)和企業(yè)業(yè)整體發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略聯(lián)系在在一起。在企業(yè)業(yè)上市實(shí)實(shí)行審批批制的情情況下，國內(nèi)買買殼上市市、借殼殼上市的的融資型型并購行行為風(fēng)行行。STT、PT公司司曾經(jīng)是是許多企企業(yè)的并并購目標(biāo)標(biāo)，但如如今都風(fēng)風(fēng)光不再再。統(tǒng)計(jì)計(jì)表明，大股東東或其他他關(guān)聯(lián)

46、方方對上市市公司進(jìn)進(jìn)行假并并購、假假重組帶帶來的非非經(jīng)常性性損益，對上市市公司的的利潤貢貢獻(xiàn)逐年年上升。這種并并購不進(jìn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)質(zhì)性重組組，不努努力提高高企業(yè)盈盈利能力力，而是是大玩“資本換換手游戲戲”。當(dāng)并購購?fù)瓿珊蠛?，融資資型并購購的固有有矛盾就就開始暴暴露了，僅為獲獲得融資資權(quán)的并并購交易易雙方行行業(yè)大多多不相關(guān)關(guān)，并購購沒有明明確的戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)，企業(yè)業(yè)整合步步履維艱艱，當(dāng)殼殼公司不不能通過過資產(chǎn)重重組煥然然一新時(shí)時(shí)，就出出現(xiàn)了并并購方將將其再次次轉(zhuǎn)讓，或官司司纏身。如果并并購行為為僅僅停停留在財(cái)財(cái)務(wù)游戲戲上，企企業(yè)不可可能最終終提高競競爭力，并購活活動必須須建立在在企業(yè)的的戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展上。

47、4.重并并購、輕輕整合，實(shí)際收收益難如如人愿國外眾多多的研究究機(jī)構(gòu)、咨詢公公司通過過調(diào)查，得到一一致而驚驚人的發(fā)發(fā)現(xiàn)：在在80年代代后期，并購失失敗率高高達(dá)611%。其中失失敗的最最重要原原因是：并購后后整合不不力。國國內(nèi)一些些企業(yè)家家好大喜喜功，不不考慮企企業(yè)實(shí)際際情況，一味追追求組建建大集團(tuán)團(tuán)，喜歡歡拍板、簽字時(shí)時(shí)的風(fēng)光光、熱鬧鬧，缺乏乏靜下心心來扎扎扎實(shí)實(shí)進(jìn)進(jìn)行重組組整合的的心態(tài)，因而常常常使企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)“集而不不團(tuán)”、“大而不不強(qiáng)”。是否能獲獲得并購購的協(xié)同同效應(yīng)，并購整整合階段段是關(guān)鍵鍵。相愛愛總是簡簡單，相相處太難難！并購購交易完完成時(shí)，對并購購方來說說，僅僅僅是個(gè)開開始。如如果整

48、合合不力，將使并并購方之之前所做做的一切切努力都都付諸東東流。并并購后的的整合是是一個(gè)極極其復(fù)雜雜的過程程，將兩兩家有不不同的企企業(yè)文化化、經(jīng)營營策略、管理模模式和人人力組織織的企業(yè)業(yè)整合在在一起并并不是容容易的事事。并購購整合并并不是開開始于并并購交易易完成以以后，在在交易結(jié)結(jié)束之前前就應(yīng)當(dāng)當(dāng)開始為為整合階階段進(jìn)行行規(guī)劃。必須及及時(shí)根據(jù)據(jù)公司戰(zhàn)戰(zhàn)略，進(jìn)進(jìn)行戰(zhàn)略略整合、資源整整合、組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)整合以以及人力力資源整整合等等等。5.好大大喜功，盲目多多元化并并購熟悉的行行業(yè)一般般并購的的成功率率較高，“全球并并購中心心”評選出出來的220044年及20005年中國并并購十大大事件均均為同行行業(yè)并

49、購購（表100-111）。要進(jìn)進(jìn)入新的的領(lǐng)域，公司要要清楚地地了解自自身的實(shí)實(shí)力、限限制以及及變化的的經(jīng)營環(huán)環(huán)境。公公司是否否有新領(lǐng)領(lǐng)域的專專業(yè)人才才？研發(fā)發(fā)、營銷銷、制造造這些能能力是否否能夠擴(kuò)擴(kuò)展到更更廣泛的的領(lǐng)域？如果公公司不擁擁有足夠夠?qū)拸V的的能力作作為涉足足其他領(lǐng)領(lǐng)域的基基礎(chǔ)，就就不應(yīng)盲盲目追求求多元化化。在660年代代，由混混合并購購形成的的聯(lián)合企企業(yè)進(jìn)入入新行業(yè)業(yè)后，業(yè)業(yè)務(wù)不熟熟悉，經(jīng)經(jīng)營管理理欠佳；同時(shí)，資本流流向不定定，促使使生產(chǎn)無無序狀態(tài)態(tài)加劇，企業(yè)經(jīng)經(jīng)營狀況況明顯惡惡化，導(dǎo)導(dǎo)致股票票價(jià)格急急劇下跌跌。表10-11. 20004年年及20005年年中國并并購十大大事件200

50、44年度20055年度1英國匯豐豐銀行入入股交通通銀行米塔爾鋼鋼鐵公司司控股華華菱管線線2聯(lián)想集團(tuán)團(tuán)收購IIBM的的PC業(yè)務(wù)務(wù)張?jiān)＜瘓F(tuán)團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓3AB集團(tuán)團(tuán)、SAAB集團(tuán)團(tuán)爭購哈哈爾濱啤啤酒海爾美國國競購美美國美泰泰克4上汽集團(tuán)團(tuán)收購韓韓國雙龍龍汽車中海油要要約收購購優(yōu)尼科科5哈藥集團(tuán)團(tuán)與哈藥藥股份的的重組紅塔集團(tuán)團(tuán)與紅河河卷煙廠廠合并6日本朝日日啤酒及及伊藤忠忠商社入入股康師師傅南汽收購購羅孚汽汽車7華源集團(tuán)團(tuán)收購北北京醫(yī)藥藥集團(tuán)、魯抗集集團(tuán)阿里巴巴巴收購雅雅虎中國國全部資資產(chǎn)8百聯(lián)集團(tuán)團(tuán)整合上上市公司司蘇格蘭皇皇家銀行行收購中中國銀行行10%股權(quán)9中信證券券、吉富富公司爭爭購廣發(fā)發(fā)證券凱

51、雷收購購徐州工工程機(jī)械械集團(tuán)10美國亞馬馬遜75500萬萬美元收收購卓越越網(wǎng)中石油收收購哈薩薩克斯坦坦PK石油油公司6.簡單單地認(rèn)為為外資并并購是企企業(yè)國際際化捷徑徑隨著中國國加入WWTO，巨額的的外資正正在以并并購已有有企業(yè)的的形式涌涌入國內(nèi)內(nèi)。這使使許多國國內(nèi)企業(yè)業(yè)眼前一一亮，以以為只要要接受外外資并購購，就會會搭上企企業(yè)國際際化的快快速列車車，分享享國外先先進(jìn)的技技術(shù)和管管理，一一勞永逸逸。殊不不知，外外資并購購并非慈慈善之舉舉，其背背后是無無情的國國際資本本和殘酷酷的資本本游戲規(guī)規(guī)則，國國內(nèi)企業(yè)業(yè)從屬于于外資后后，“文化散散了，品品牌沒了了，市場場丟了”的例子子屢見不不鮮。7.選擇擇合

52、作伙伙伴企業(yè)背景景是一個(gè)個(gè)不易引引起人們們注意的的線索。這里不不僅要考考察企業(yè)業(yè)的理論論背景，即注冊冊信息可可以反映映出來的的企業(yè)的的成立時(shí)時(shí)間、創(chuàng)創(chuàng)辦人、資本來來源和經(jīng)經(jīng)營內(nèi)容容。更重重要的是是對其實(shí)實(shí)際背景景的考察察，資本本的真正正來源或或資本原原始積累累的實(shí)際際途徑。如果是是非法途途徑，如如走私、販毒等等，即使使該公司司現(xiàn)在實(shí)實(shí)力多么么雄厚，與之合合作也是是具有很很大法律律風(fēng)險(xiǎn)的的。比如如若有公公司欲與與廈門遠(yuǎn)遠(yuǎn)華合作作，考察察其理論論背景，獲得的的將是遠(yuǎn)遠(yuǎn)華是資資本雄厚厚、經(jīng)營營良好的的公司。但當(dāng)其其走私行行徑敗露露，整個(gè)個(gè)集團(tuán)就就如一夜夜之間轟轟然坍塌塌的大廈廈，與之之合作的的投資勢

53、勢必付之之東流。而若事事前考察察到其實(shí)實(shí)際背景景是靠走走私起家家，而且且還在從從事走私私活動，既便再再有經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力，也沒有有企業(yè)愿愿冒法律律風(fēng)險(xiǎn)與與之合作作，這樣樣投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)便可可避免。除此之外外，還應(yīng)應(yīng)了解股股東的個(gè)個(gè)人信用用狀況、學(xué)識、經(jīng)驗(yàn)等等情況。透過現(xiàn)現(xiàn)象看本本質(zhì)，企企業(yè)的信信用說到到底就是是企業(yè)經(jīng)經(jīng)營管理理者的信信用，股股東的這這些基本本情況對對企業(yè)的的經(jīng)營和和發(fā)展有有著至關(guān)關(guān)重要的的影響。因?yàn)楣晒蓶|是企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營者，他們要要決定企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營方針針，制定定企業(yè)的的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略，指指揮管理理企業(yè)的的全部經(jīng)經(jīng)營活動動，對一一切重大大問題做做出決定定。他們們的個(gè)人人信用、學(xué)識、經(jīng)驗(yàn)直直接

54、影響響著公司司的經(jīng)營營思想和和經(jīng)營手手法。案例100-5：青島啤啤酒低成成本擴(kuò)張張青島啤酒酒是國內(nèi)內(nèi)少有的的一個(gè)國國際知名名的品牌牌。低成成本擴(kuò)張張是青島島啤酒119977年底找找到的做做大途徑徑。19997-20001年前前后在短短短幾年年中，青青島啤酒酒先后并并購了內(nèi)內(nèi)地477家位于于不同省省市的大大大小小小的啤酒酒廠，青青啤曾經(jīng)經(jīng)一度被被市場稱稱為“并購狂狂人”。青啤啤的大規(guī)規(guī)模并購購主要基基于兩點(diǎn)點(diǎn)考慮：一是啤啤酒生產(chǎn)產(chǎn)的特殊殊要求水源源，青啤啤并購的的一個(gè)最最大目的的就是搶搶占水源源好的地地區(qū)，另另外的原原因就是是搶中國國的網(wǎng)絡(luò)絡(luò)。兼并并擴(kuò)張無無疑使青青島啤酒酒的生產(chǎn)產(chǎn)能力和和市場占

55、占有率都都得到了了提高。青啤的擴(kuò)擴(kuò)張模式式是：“高起點(diǎn)點(diǎn)發(fā)展，低成本本擴(kuò)張”，.通過低低成本擴(kuò)擴(kuò)張，近近年來，青啤以以小的代代價(jià)并購購了一大大批嚴(yán)重重虧損的的小型啤啤酒企業(yè)業(yè)。自119944年第一一次展開開收購，到20002年年已經(jīng)收收購了447家企企業(yè)，生生產(chǎn)能力力從19996年年的377.5萬萬噸，到到20002年的的3800萬噸，至20002年年底，青青啤集團(tuán)團(tuán)在中國國17個(gè)省省建立了了48個(gè)生生產(chǎn)基地地（表110-112）。在業(yè)內(nèi)人人士看來來，青啤啤擴(kuò)張步步調(diào)加劇劇，人們們都在擔(dān)擔(dān)心，急急劇擴(kuò)張張的背后后會存在在隱憂？兼并擴(kuò)擴(kuò)張無疑疑使青島島啤酒的的生產(chǎn)能能力和市市場占有有率都得得到了

56、提提高，生生產(chǎn)能力力由19993年年的300萬噸驟驟增到220011年的2551萬噸噸，國內(nèi)內(nèi)啤酒市市場份額額從19998年年的2.2提提高到220033年的111PAGE # 頁：# y22，穩(wěn)穩(wěn)居國內(nèi)內(nèi)同行業(yè)業(yè)榜首。但在銷銷售收入入、主營營業(yè)務(wù)利利潤和市市場占有有率提高高的同時(shí)時(shí)，公司司凈利潤潤卻增長長緩慢，利潤卻卻由19993年年的2.25億億元銳減減到20001年年的1億元。值得說說明的是是，20001年年華南事事業(yè)部實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤潤1.55億元，西安漢漢斯啤酒酒實(shí)現(xiàn)利利潤0.8億元元，青島島本部利利潤1.7億元元，僅這這三個(gè)地地區(qū)的盈盈利為44億元。而青啤啤集團(tuán)的的利潤僅僅為1億元，可見

57、多多數(shù)并購購的啤酒酒企業(yè)處處于經(jīng)營營虧損狀狀態(tài)。據(jù)據(jù)稱青啤啤收購項(xiàng)項(xiàng)目盈利利、持平平和虧損損各占三三分之一一。表10-12.青啤擴(kuò)擴(kuò)張前后后的產(chǎn)能能/利潤表表年度產(chǎn)量（萬萬噸）利潤（億億元）19933302.25519955351.7200001860.9200112511.0與此同時(shí)時(shí)，青啤啤的并購購活動為為其帶來來的財(cái)務(wù)務(wù)壓力與與日俱增增（表110-113），青島啤啤酒20000年年負(fù)債額額42.6億元元，流動動負(fù)債占占總負(fù)債債的811，而而20002年中中期的負(fù)負(fù)債額449億元元，流動動負(fù)債所所占的比比例已升升至966。凈凈資產(chǎn)收收益率119999年至20001年年三年分分別為33.98

58、8、4.26和3.47?！安①徔窨袢恕辈]有有給投資資者帶來來豐厚的的回報(bào)，青啤的的股價(jià)當(dāng)當(dāng)時(shí)也因因一系列列的并購購消息而而不斷下下跌。表10-13.19998年20001年青青島啤酒酒的歷史史經(jīng)營指指標(biāo)公布日期期資產(chǎn)總計(jì)計(jì)(萬元)主營業(yè)務(wù)務(wù)收入(萬元)凈利潤(萬元)凈資產(chǎn)收收益率(%)股東權(quán)益益比率(%)20011-122-3118243383.845276672.45102888.7773.47765.11520000-122-3116995523.13766625.9195200.1884.26663.00819999-122-3115172251.842445543.6589477.2

59、223.98858.88519988-122-3113931183.871722271.3298999.8554.444.113青啤的擴(kuò)擴(kuò)張之路路給我們們留下很很多值得得思考的的問題： 公司司在定位位上應(yīng)如如何平衡衡“顧客價(jià)價(jià)值企業(yè)價(jià)價(jià)值股東價(jià)價(jià)值”之間的的關(guān)系？ 從發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略上，成成長的速速度和質(zhì)質(zhì)量那個(gè)個(gè)更重要要？ 在企企業(yè)并購購的時(shí)候候，如何何協(xié)調(diào)“創(chuàng)造價(jià)價(jià)值穩(wěn)健發(fā)發(fā)展競爭優(yōu)優(yōu)勢”之間的的關(guān)系？ 作為為一個(gè)企企業(yè)，在在時(shí)間和和空間上上應(yīng)如何何分配投投資資源源？案例100-6：匯源果果汁暗戰(zhàn)戰(zhàn)資本巨巨頭匯源集團(tuán)團(tuán)的“資本”之路獨(dú)獨(dú)特而曲曲折。從從20001年和和德隆快快速成立立合資公公司

60、并出出讓其551%控控股權(quán)給給對方，到20003年年奮力從從德隆系系中脫身身，再到到20005年僅僅開放合合資公司司中5%的股權(quán)權(quán)給臺灣灣統(tǒng)一，在和資資本的幾幾輪“過招”后，匯匯源果汁汁認(rèn)定了了這樣一一條選擇擇資本的的原則：接受產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資人而回回絕財(cái)務(wù)務(wù)投資人人、選擇擇合作而而拒絕上上市。20011年，匯匯源集團(tuán)團(tuán)已經(jīng)領(lǐng)領(lǐng)跑了果果汁產(chǎn)業(yè)業(yè)近五年年，因?yàn)闉閷渭兗円揽慨a(chǎn)產(chǎn)業(yè)積累累實(shí)現(xiàn)增增長深覺覺吃力，于是在在20001年6月，匯匯源與其其時(shí)風(fēng)頭頭正勁的的德隆組組建合資資公司并并出讓551%的的控股權(quán)權(quán)。20000年年匯源已已經(jīng)雄霸霸國內(nèi)果果汁市場場23%的份額額，是緊緊排在其其后第二二名的近近