國有企業(yè)國際化經(jīng)營中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理PAGEPAGE7————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期： 國有企業(yè)國際化經(jīng)營中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快和中國企業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展壯大，越來越多的企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，走上國際化經(jīng)營之路。然而，進(jìn)行國際化經(jīng)營也處處隱藏著風(fēng)險(xiǎn)，其中外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)國際化經(jīng)營成功與否的重要影響因素。外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理外匯風(fēng)險(xiǎn)亦稱外匯暴露，是指由于外匯匯率變化而給國際化經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)所帶來的影響，尤其是指不利影響。它是跨國企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)中最常見的一種。實(shí)踐中，按外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式可將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類：一是交易風(fēng)險(xiǎn)，指實(shí)施國際化經(jīng)營的企業(yè)在結(jié)清以某種外幣為成交貨幣的交易所引起的損失；二是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，它是指由于匯率變動(dòng)引起公司原材料價(jià)格上漲、加工成本提高、銷售收入降低等所造成的經(jīng)濟(jì)損失；三是會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱折算風(fēng)險(xiǎn)，指國際化經(jīng)營企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)結(jié)算時(shí)，將外幣折算成本幣過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今開放經(jīng)濟(jì)的情況下，外匯風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)價(jià)值活動(dòng)的全過程，具有系統(tǒng)性、復(fù)雜性、潛在性等特性。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)營主體對(duì)其國際化經(jīng)營過程中存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、測定和分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范和控制，以經(jīng)濟(jì)合理可行的方法進(jìn)行處理，以保障其經(jīng)營活動(dòng)安全正常開展，保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的過程。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象包含各種資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：既包括潛在狀態(tài)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，也包括現(xiàn)實(shí)狀態(tài)的外匯風(fēng)險(xiǎn)；既包括已經(jīng)發(fā)生作用力、造成損失的外匯風(fēng)險(xiǎn)，也包括未發(fā)生作用力、尚未形成損失的財(cái)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是多重的：既包括損失發(fā)生前的管理目標(biāo)，也包括損失發(fā)生后的管理目標(biāo)；既包括從減少損失的角度考慮的控制目標(biāo)，也包括從增加收益角度考慮的保值目標(biāo)，旨在以最低的成本實(shí)現(xiàn)最大的安全保障。因此，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決策時(shí)要處理好成本與效益之間的關(guān)系，應(yīng)從最經(jīng)濟(jì)理的角度來處置外匯風(fēng)險(xiǎn)，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是由外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、估計(jì)、評(píng)價(jià)、控制、效果評(píng)價(jià)及反饋效果評(píng)價(jià)等環(huán)節(jié)組成的，其核心是選擇最佳的外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)組合，關(guān)鍵是外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析識(shí)別。由于企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境在不斷變化，因此，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的實(shí)施危機(jī)的振蕩幅度。如果金融系統(tǒng)中存在許多不同性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，相互之間在行為上有差異，金融系統(tǒng)就會(huì)穩(wěn)定得多。顯然，對(duì)于我國金融體系而言，銀行業(yè)的市場集中度相對(duì)較高，全國性的大型商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)并不缺乏，如果在制度設(shè)計(jì)上把政策性銀行全部改成商業(yè)銀行，形成“清一色”的金融生態(tài)格局，可能會(huì)削弱金融系統(tǒng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。其四，從國際競爭的長遠(yuǎn)視角來看，我國參與經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)不能只是采用單純輸出商品的低端方式，而應(yīng)發(fā)揮政策性銀行的金融資本所具有的更高能量，有效加強(qiáng)綜合競爭力，在更深程度、更廣領(lǐng)域參與境外的競爭與合作，服務(wù)于我國國際競爭的長期戰(zhàn)略安排。近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)境外的金融服務(wù)需求成長迅速，其中相當(dāng)大的部分具有國家戰(zhàn)略價(jià)值。但是，快速增長的境外金融業(yè)務(wù)需求與我國銀行目前境外經(jīng)營狀況非常不相稱，2009年底，我國銀行境外資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重約為4%，而西方國家的銀行這一比例約為40%。由于境外業(yè)務(wù)市場在傳統(tǒng)上一直被西方銀行占據(jù)，要打破這種格局，可以由政策性銀行率先開拓境外市場，這既能夠更好地服務(wù)于我國“走出去”的企業(yè)，也有利于保障我國在能源、礦產(chǎn)資源等方面的安全，還能加強(qiáng)我國銀行業(yè)在境外的競爭力?？梢灶A(yù)見，未來我國銀行機(jī)構(gòu)開展境外金融服務(wù)已經(jīng)成為非常重要的發(fā)展方向，政策性銀行在此領(lǐng)域的積極開拓，不僅可以避開商業(yè)化監(jiān)管要求與信息披露方面的約束，承擔(dān)有戰(zhàn)略性價(jià)值的融資任務(wù)，還可以推動(dòng)和引導(dǎo)我國境內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)入國際市場開展競爭，不斷增強(qiáng)我國在國際金融領(lǐng)域的話語權(quán)、影響力和實(shí)際操作能力。鑒于以上的分析，在筆者看來，我國政策性金融體系的改革需要從政策性金融的特殊功能、目標(biāo)和覆蓋范圍、運(yùn)行方式及政策性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范管理等方面重新進(jìn)行評(píng)估與規(guī)劃，積極嘗試政策性金融服務(wù)的新方式，并進(jìn)一步探索在住房保障、中小企業(yè)發(fā)展等新的瓶頸領(lǐng)域發(fā)展完善政策性金融服務(wù)。通過加強(qiáng)立法和監(jiān)管，盡可能避免或減少政策性銀行與商業(yè)銀行之間存在的業(yè)務(wù)交叉與競爭問題。過程中，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的變化，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案，對(duì)偏離風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)修正。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的職能外匯風(fēng)險(xiǎn)警戒。對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)保持高度的警惕和嚴(yán)密的戒備，對(duì)資金運(yùn)動(dòng)過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要保持合理的懷疑，對(duì)經(jīng)營活動(dòng)持有謹(jǐn)慎原則，提高對(duì)或有風(fēng)險(xiǎn)的重視，并建立必要的監(jiān)控機(jī)制；對(duì)經(jīng)營環(huán)境有關(guān)方面進(jìn)行經(jīng)常、不規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)搜索，及時(shí)發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的隱患并發(fā)出警報(bào)。外匯風(fēng)險(xiǎn)定位。首先是外匯風(fēng)險(xiǎn)定性，也就是對(duì)企業(yè)國際化經(jīng)營過程中所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類、過濾、剖析。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定性是從企業(yè)經(jīng)營者的角度出發(fā)，根據(jù)企業(yè)自身外部環(huán)境、內(nèi)部抗風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的屬性鑒別和示警。其次是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定量，即對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行數(shù)量界定，是針對(duì)某一具體的外匯風(fēng)險(xiǎn)種類的形成、發(fā)展、作用對(duì)象及其發(fā)生概率、強(qiáng)度、可能造成的損失等進(jìn)行預(yù)測計(jì)算，分析該外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的威脅程度及企業(yè)的承受力，可能造成的危害及形成的影響。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范。根據(jù)識(shí)別和定位的結(jié)果，對(duì)企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)果斷采取措施進(jìn)行必要的準(zhǔn)備和防范。這種準(zhǔn)備和防范是對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)有針對(duì)性地回應(yīng)，是從眾多的應(yīng)付外匯風(fēng)險(xiǎn)的策略中選擇出的最佳方案。外匯風(fēng)險(xiǎn)處置。指對(duì)已發(fā)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)急處理，或者對(duì)已造成損失的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)救，對(duì)自身失誤進(jìn)行反思，并對(duì)有關(guān)責(zé)任者進(jìn)行懲戒，同時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，制定相應(yīng)的防范措施。增強(qiáng)應(yīng)迎風(fēng)險(xiǎn)能力。經(jīng)營者要通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提高自身察覺風(fēng)險(xiǎn)、判斷風(fēng)險(xiǎn)、估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的綜合能力，提高自身的素質(zhì)，在管理實(shí)踐中學(xué)會(huì)運(yùn)籌駕馭全局的本領(lǐng)，在經(jīng)濟(jì)全球化的大風(fēng)大浪中立于不敗之地，這是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的所在。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序包括風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)處理等幾個(gè)環(huán)節(jié)。建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是一種有目的的管理活動(dòng)。它的總目標(biāo)是選擇最經(jīng)濟(jì)和最有效的方法使風(fēng)險(xiǎn)成本最小。一般來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)都應(yīng)當(dāng)包括節(jié)約經(jīng)營成本、保證企業(yè)經(jīng)營的有效運(yùn)行、有效利用資源、維持企業(yè)生存、保持經(jīng)營持續(xù)性、保持穩(wěn)定收入等內(nèi)容。外匯風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯風(fēng)險(xiǎn)分析一般包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)三個(gè)步驟。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是識(shí)別企業(yè)面臨的和潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)因素，鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過程；風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其造成損失的程度進(jìn)行估計(jì)和計(jì)算，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的后果及對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的影響進(jìn)行預(yù)計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)就是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的基礎(chǔ)上，通過定性和定量分析，綜合考慮損失頻率的高低及損失幅度的大小，根據(jù)規(guī)定的安全指標(biāo)確定外匯風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從而確定是否要采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施以及控制措施采取的程度的過程。外匯風(fēng)險(xiǎn)決策。外匯風(fēng)險(xiǎn)決策就是根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的結(jié)果，為實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的優(yōu)化組合，選擇投資少、安全保障大的方案。外匯風(fēng)險(xiǎn)處理。外匯風(fēng)險(xiǎn)處理是指外匯風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的實(shí)施和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理效果的評(píng)價(jià)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)是指對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)性及經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析、檢查、修正與評(píng)估。由于風(fēng)險(xiǎn)的可變性、風(fēng)險(xiǎn)分析水平的階段性，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)處于不斷提高和完善的過程中。因而，在一定時(shí)期內(nèi)，需要對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效果進(jìn)行科學(xué)評(píng)估。在外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的實(shí)踐中，通常要考慮經(jīng)濟(jì)性、該項(xiàng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與整體管理目標(biāo)的一致性、實(shí)施的可能性和有效性等方面因素。建議建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工作機(jī)制。企業(yè)應(yīng)提高對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，把匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提高到關(guān)系企業(yè)長遠(yuǎn)競爭能力和地位的戰(zhàn)略高度，并在機(jī)構(gòu)設(shè)置、企業(yè)財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)布局、高層決策等方面有所反映。企業(yè)還必須提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，包括研究能力、預(yù)測能力、執(zhí)行能力、后評(píng)估能力等。此外，企業(yè)應(yīng)該建立一套完整有效的相關(guān)工作機(jī)制，這是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)越來越深的參與到國際商業(yè)體系的必備條件。綜合使用貿(mào)易手段。貿(mào)易手段是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種重要工具，也是企業(yè)應(yīng)用較為廣泛的一種策略。貿(mào)易手段包括差別定價(jià)、貿(mào)易融資策略、結(jié)算策略等諸多方面。其中，差別定價(jià)是企業(yè)利用商品價(jià)格彈性的特點(diǎn)，制定針對(duì)不同市場的定價(jià)策略。結(jié)算策略主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是結(jié)算貨幣的選擇；一是結(jié)算時(shí)間的選擇。由于我國企業(yè)在國際化經(jīng)營中往往不具備優(yōu)勢(shì)地位，在市場中采取那種硬通貨來結(jié)算就是企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真考慮的問題。選擇適宜的財(cái)務(wù)策略?？鐕镜钠髽I(yè)財(cái)務(wù)策略不僅關(guān)系到折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理，而且還涉及如何利用不同國家的財(cái)務(wù)和稅收規(guī)制進(jìn)行避稅、內(nèi)部結(jié)算等活動(dòng)。在外部往往無法解決的匯率風(fēng)險(xiǎn)問題，通過分布于不同國家的分支機(jī)構(gòu)之間的內(nèi)部結(jié)算就有可能不留痕跡地解決。除了稅收優(yōu)惠之外，跨國公司還應(yīng)多采用轉(zhuǎn)讓定價(jià)來規(guī)避稅收。綜合使用金融衍生產(chǎn)品。企業(yè)利用金融衍生產(chǎn)品（如利率互換