金融行業(yè)培訓(xùn)：優(yōu)先股相關(guān)問題介紹2014年1月目錄第一章銀行業(yè)資本需求概況第二章優(yōu)先股相關(guān)情況介紹第三章優(yōu)先股在海外市場與國際銀行業(yè)的應(yīng)用第四章優(yōu)先股會計(jì)確認(rèn)原則第五章優(yōu)先股股息率決定因素第六章浦發(fā)銀行和華夏銀行資本需求分析第七章優(yōu)先股可以滿足保險(xiǎn)公司提高償付能力需求2第一章銀行業(yè)資本需求概況巴塞爾III下銀行資本分類巴塞爾III把銀行資本劃分為一級資本和二級資本，一級資本中又劃分為核心一級資本和其他一級資本，長期以來我國商業(yè)銀行主要依賴于核心一級資本和二級資本，其他一級資本為空白，資本結(jié)構(gòu)過于單一。4《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對于銀行資本的要求

5April2013銀監(jiān)會要求最低要求儲備資本逆周期資本系統(tǒng)重要性銀行綜合核心一級資本充足率5%2.5%0～2.5%1%8.5～11%一級資本充足率6%———9.5～12%資本充足率8%———11.5～14%銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率均提出了最低要求，分別為5%、6%和8%。BaselIII對核心一級資本充足率的最低要求為4.5%，略低于銀監(jiān)會的規(guī)定。除上述最低資本要求外，銀監(jiān)會還要求銀行有緩沖資本，包括儲備資本、逆周期資本以及系統(tǒng)重要性銀行附加資本，而這些均需要由核心一級資本來滿足?？紤]緩沖資本要求后，農(nóng)行作為國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行，其核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率的最低要求分別為8.5%、9.5%和11.5%

(儲備資本要求有6年的過渡期)。BaselIII對全球系統(tǒng)性重要銀行的核心一級資本充足率最低要求為8%，略低于銀監(jiān)會的規(guī)定。5銀監(jiān)會鼓勵(lì)銀行發(fā)行非普通股資本工具2012年6月7日，銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》(銀監(jiān)令[2012]1號)，對商業(yè)銀行的監(jiān)管資本要求以及合格資本工具的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確，并于2013年1月1日生效。2012年11月29日，銀監(jiān)會頒布《中國銀監(jiān)會關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)[2012]56號)，對合格資本工具的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了補(bǔ)充說明，并提出商業(yè)銀行可以發(fā)行符合條件的非普通股資本工具。2012年12月7日，銀監(jiān)會頒布《關(guān)于實(shí)施〈商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）〉過渡期安排相關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出了過渡期內(nèi)分年度資本充足率監(jiān)管要求。在此背景下，商業(yè)銀行開始研究發(fā)行符合56號文標(biāo)準(zhǔn)的合格資本工具，主要為其他一級資本工具和二級資本工具，以用于補(bǔ)充一級資本充足率和資本充足率，達(dá)到監(jiān)管資本要求6資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)新辦法對資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了詳細(xì)界定。下表列示了新辦法下其他一級資本工具和二級資本工具的異同點(diǎn)相同點(diǎn)其他一級資本工具和二級資本工具共同點(diǎn)基本要求發(fā)行且實(shí)繳的抵押保證發(fā)行銀行或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不得提供抵押或保證，也不得通過其他安排使其相對于發(fā)行銀行的其他債權(quán)人在法律或經(jīng)濟(jì)上享有優(yōu)先受償權(quán)到期日不得含有利率跳升機(jī)制及其他贖回激勵(lì)贖回規(guī)定發(fā)行滿5年才可由發(fā)行銀行贖回，但發(fā)行銀行不得形成贖回權(quán)將被行使的預(yù)期，且行使贖回權(quán)需要銀監(jiān)會的事先批準(zhǔn)。贖回應(yīng)符合以下要求：使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施替換或者行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求損失吸收機(jī)制必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款(1)若對因減記而導(dǎo)致的資本工具投資者損失進(jìn)行補(bǔ)償，應(yīng)采用支付普通股的形式收益分配必須來自可分配項(xiàng)目，不得與發(fā)行銀行自身的評級掛鉤或隨之調(diào)整發(fā)行及資金要求發(fā)行銀行及受其控制或有重要影響的關(guān)聯(lián)方不得購買該資本工具發(fā)行銀行不得直接或間接為購買該資本工具提供融資(1) 對于計(jì)入其他一級資本的權(quán)益類工具，BaselIII未要求必須有減記或轉(zhuǎn)股條款，而銀監(jiān)會增加了該項(xiàng)要求。以優(yōu)先股為例，非累積、永久性的優(yōu)先股在BaselIII下可以作為其他一級資本工具，而在銀監(jiān)會規(guī)定下則不可以，還必須附加減記或轉(zhuǎn)股條款才能滿足7資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）不同點(diǎn)其他一級資本工具二級資本工具償付順序在存款人、一般債權(quán)人及次級債之后在存款人和一般債權(quán)人之后到期日沒有到期日有到期日且原始期限不低于5年到期日前最后5年，按直線攤銷法折扣計(jì)入監(jiān)管資本本金償付本金償付需得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)事先批準(zhǔn)到期償付，投資者無權(quán)要求加快償付收益分配自主支付發(fā)行人不能自主支付，但投資者無權(quán)要求加快償付妨礙補(bǔ)充資本不得包括妨礙發(fā)行銀行補(bǔ)充資本的條款無特殊規(guī)定損失吸收機(jī)制觸發(fā)事件：核心一級資本充足率降至5.125%或以下減記或轉(zhuǎn)股方式：本金立即按照合同約定全額或部分減記或轉(zhuǎn)為普通股，以使核心一級資本充足率恢復(fù)到5.125%以上減記或轉(zhuǎn)股的效果：核心一級資本充足率提高，一級資本充足率和資本充足率不變觸發(fā)事件：兩者中的較早者：銀監(jiān)會認(rèn)定若不減記或轉(zhuǎn)股，該銀行將無法生存；相關(guān)部門認(rèn)定若不進(jìn)行公共部門注資或提供同等效力的支持，該銀行將無法生存減記或轉(zhuǎn)股方式：本金立即按照合同約定全額減記或轉(zhuǎn)為普通股減記或轉(zhuǎn)股的效果：核心一級資本充足率和一級資本充足率提高，資本充足率不變* BaselIII對于資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)與銀監(jiān)會要求基本一致，除了前頁提及的劃分為權(quán)益工具的其他一級資本工具的轉(zhuǎn)股或減記條款外8銀行業(yè)資本補(bǔ)充需求長期存在根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，2013年末，對系統(tǒng)重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率的最低要求分別為6.5%、7.5%和9.5%；對非系統(tǒng)重要性銀行的最低要求分別為5.5%、6.5%和8.5%。到2018年末，對系統(tǒng)重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率的最低要求分別為8.5%、9.5%和11.5%；對非系統(tǒng)重要性銀行的最低要求分別為7.5%、8.5%和10.5%。盡管過渡期較長，但商業(yè)銀行面臨的長期資本補(bǔ)充壓力仍不容忽視9新資本管理辦法下銀行資本充足率普遍下降資本充足率核心一級資本充足率資料來源：萬得資訊10根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的計(jì)算口徑，納入操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)使得總的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模上升，同時(shí)對不合格二級資本工具的扣除使得總資本凈額較原計(jì)算口徑有所下降，銀行資本充足率普遍較老辦法口徑有所下降10第二章優(yōu)先股相關(guān)情況介紹優(yōu)先股主要特征權(quán)利范圍小股息固定索償權(quán)先于普通股優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。

股息率一般事先固定，不隨公司經(jīng)營情況而增減，一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人12優(yōu)先股主要類型類型股息是否可調(diào)整股息可調(diào)換優(yōu)先股是指股息率可以調(diào)整的優(yōu)先股。股息不可調(diào)換優(yōu)先股股息率不能調(diào)整。是否可贖回可贖回優(yōu)先股是指發(fā)行公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。不可贖回優(yōu)先股是指股票發(fā)行公司無權(quán)從股票持有人手中贖回的優(yōu)先股。

是否可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是持股人可以在特定條件下把優(yōu)先股股票轉(zhuǎn)換成普通股股的優(yōu)先股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能變換成普通股的優(yōu)先股。是否參與分配參加分配優(yōu)先股是指那種不僅可以按規(guī)定分得當(dāng)年的定額股息，而且還有權(quán)與普通股股東一起參加公司利潤分配的優(yōu)先股。不參加分配優(yōu)先股是指只按規(guī)定股息率分取股息，不參加公司利潤分配的優(yōu)先股。股利是否可累積累積優(yōu)先股指的是將以往營業(yè)年度內(nèi)未支付的股息累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利一起支付的優(yōu)先股。非累積是按當(dāng)年盈利分派股息，對累計(jì)下來的未足額的股息不予補(bǔ)付的優(yōu)先股13優(yōu)先股的幾種退出方式溢價(jià)贖回定期贖回轉(zhuǎn)換成普通股優(yōu)先股條款規(guī)定，優(yōu)先股發(fā)行后一個(gè)特定時(shí)間段后，發(fā)行方可以以一定溢價(jià)贖回該優(yōu)先股。優(yōu)先股條款規(guī)定，發(fā)行方有義務(wù)定期贖回一定數(shù)量的優(yōu)先股。優(yōu)先股條款約定，在一定時(shí)期或者一定條件下優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股。14優(yōu)先股定價(jià)理論依據(jù)優(yōu)先股在發(fā)行時(shí)不規(guī)定到期日，但它有固定支付股利的性質(zhì)，這與永久債券是類似的。所以，優(yōu)先股的理論現(xiàn)值為：V=Dp／kp式中：Dp——事先規(guī)定的每股優(yōu)先股一年的股利Kp——確定的貼現(xiàn)率15優(yōu)先股有利于國有控股企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2012年我國貸款/GDP達(dá)到128%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿水平已經(jīng)很高我國國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，2012年全部國有控股企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到64%，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)整體偏重。銀行貸款僅占社會融資總量的55%（2012年），其他融資方式如信托、委托貸款等成本明顯高于銀行貸款優(yōu)先股可有效降低企業(yè)負(fù)債比率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2012年國有控股企業(yè)分行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（%）16優(yōu)先股在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資上運(yùn)用廣泛優(yōu)先股在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中運(yùn)用比例高于上市企業(yè)，PE等投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常采用優(yōu)先股方式投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與投資者信息高度不對稱，優(yōu)先股能最大限度降低投資風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)期機(jī)構(gòu)投資者一般難以對企業(yè)具體經(jīng)營發(fā)揮影響，優(yōu)先股的架構(gòu)較為適合研究顯示，優(yōu)先股鼓勵(lì)持有普通股的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造價(jià)值，以防止在滿足優(yōu)先股股東清算優(yōu)先權(quán)益后用以分配給普通股股東的收益所剩無幾的局面出現(xiàn)贖回以及轉(zhuǎn)換為普通股等方式為機(jī)構(gòu)投資者提供了靈活的退出途徑17優(yōu)先股在銀行資本補(bǔ)充領(lǐng)域運(yùn)用廣泛銀行業(yè)一級資本補(bǔ)充需求持續(xù)存在，是優(yōu)先股重要潛在市場國際上銀行業(yè)也是優(yōu)先股發(fā)行最為密集的行業(yè)，2010年以來美國銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行量占全部優(yōu)先股發(fā)行量的38%符合巴塞爾III一級資本要求的優(yōu)先股，必須不包含贖回激勵(lì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股符合銀監(jiān)會對于一級資本工具可減記、可轉(zhuǎn)股的要求18優(yōu)先股試點(diǎn)啟程證監(jiān)會召集相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等探討優(yōu)先股試點(diǎn)相關(guān)問題。另外，證監(jiān)會已將優(yōu)先股需要適用的規(guī)定與《公司法》、《證券法》進(jìn)行比較，并與國務(wù)院法制辦進(jìn)行了溝通2013年5月17日湖南籍全國人大代表黃志明收到證監(jiān)會對其提出《關(guān)于做實(shí)資本市場促進(jìn)實(shí)業(yè)興邦的建議》的答復(fù)?！洞饛?fù)》指出，建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實(shí)意義，開展試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備；證監(jiān)會正抓緊起草并盡快出臺相關(guān)規(guī)范性文件2013年8月30日證監(jiān)會新聞發(fā)言人在例行新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會正積極推進(jìn)優(yōu)先股的各項(xiàng)準(zhǔn)備，相關(guān)部委在準(zhǔn)備相關(guān)工作，優(yōu)先股試點(diǎn)不存在行業(yè)限制，符合條件的企業(yè)都可進(jìn)行優(yōu)先股試點(diǎn)2013年9月13日媒體報(bào)道，證監(jiān)會日前開會討論了優(yōu)先股改革方案的有關(guān)事宜，討論了發(fā)行試點(diǎn)公司范圍及條款設(shè)置等2013年10月25日來自溫州的場外市場掛牌企業(yè)浙江朗詩德健康飲水設(shè)備股份有限公司在浙江股權(quán)交易中心舉行優(yōu)先股發(fā)行的路演推介活動，場外優(yōu)先股出現(xiàn)破冰跡象2013年10月10日證監(jiān)會主席肖鋼在中國上市公司協(xié)會年會上表示證監(jiān)會將從多個(gè)方面進(jìn)一步完善有關(guān)促進(jìn)并購重組的政策措施，其中強(qiáng)調(diào)了需要探索引入定向可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等支付工具2013年11月2日國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)，并發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），建立了我國優(yōu)先股相關(guān)的基本法律制度。優(yōu)先股正式成為我國資本市場上的新型融資工具2013年11月30日證監(jiān)會對《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》公開征求意見，優(yōu)先股的發(fā)行更加具有可操作性2013年12月13日19相比其他可能的融資工具，優(yōu)先股已不存在主要障礙，便于銀行先行試點(diǎn)其他創(chuàng)新資本工具在現(xiàn)有法律法規(guī)及配套政策的框架內(nèi)，其他創(chuàng)新資本工具的發(fā)行在我國存在法律法規(guī)依據(jù)不足、發(fā)行渠道存在障礙等困難《公司法》第154條：“本法所稱公司債券，是指公司按照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券”。

——合格一級資本債要求期限永續(xù)，且可自主取消利息支付，不符合公司法的該項(xiàng)規(guī)定《公司法》第163條：“發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的，公司應(yīng)當(dāng)按照其轉(zhuǎn)換辦法向持有人換發(fā)股票，但債券持有人對轉(zhuǎn)換股票或者不轉(zhuǎn)換股票有選擇權(quán)。”

——僅規(guī)定了持有人享有轉(zhuǎn)換權(quán)的情況，未考慮合格一級/二級資本債在滿足觸發(fā)條件時(shí)必須強(qiáng)制轉(zhuǎn)股的情況2012年12月，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)銀行推出可減記、可轉(zhuǎn)股的新型資本工具目前市場中常見的其他一級及二級資本工具主要包括優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債和CoCoBond等2013年11月30日，國務(wù)院出臺了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，正式確立了我國優(yōu)先股發(fā)行的基本制度。自此，優(yōu)先股成為我國資本市場上一種具有法律依據(jù)的新型融資工具優(yōu)先股與優(yōu)先股相比，永續(xù)債及CocoBond的發(fā)行目前仍存在一定的法律障礙優(yōu)先股是目前各家銀行發(fā)行新型資本工具的主要方向20《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》解讀及對于銀行的適用性2013年12月13日證監(jiān)會發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》，上市公司可以以公開或者非公開兩種方式發(fā)行優(yōu)先股，在具體要求上有所不同公開發(fā)行試點(diǎn)首先主要面向大盤藍(lán)籌公司，產(chǎn)品可以上市交易，面對的投資者群體更加廣泛，有助于實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的條款21《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》對上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股的要求解讀（續(xù)）22優(yōu)先股相比其他融資方式的特點(diǎn)與普通股比：傳遞積極的信號，控制權(quán)不被分散發(fā)行優(yōu)先股向市場傳遞更為積極的信號。由融資順序理論，普通股融資排在末位。優(yōu)先股與普通股不同的風(fēng)險(xiǎn)等級吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，既避免消耗二級市場存量資金，又能夠免于攤薄普通股每股收益。發(fā)行優(yōu)先股可以保證公司的控制權(quán)不被分散，一般只有涉及優(yōu)先股東股利沒有如期支付等自身權(quán)益問題，表決權(quán)才會復(fù)活。在二級市場股票價(jià)格跌破凈資產(chǎn)時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股是普通股回購的良好選擇。與債券比：可應(yīng)對資本監(jiān)管需求，條款更加靈活符合條件的優(yōu)先股可滿足銀行補(bǔ)充資本特別是一級資本的需求，一般金融債券無此作用。優(yōu)先股比債券的資金使用期限更長。優(yōu)先股股息與債券的強(qiáng)制支付不同，在某些年份無法支付股息不構(gòu)成違約，而債券利息支付違約需要承擔(dān)更大的信用成本。與永續(xù)債接近二者都可以充當(dāng)一級資本工具。永續(xù)債偏債性質(zhì)更多在剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)方面，永續(xù)債次于其他債券，優(yōu)于優(yōu)先股。23優(yōu)先股能夠?yàn)橥顿Y者提供不同于股票或債券的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對發(fā)行人而言，優(yōu)先股的資金成本介于普通股和債券之間。其吸引力在于：作為一種權(quán)益資本融資形式，優(yōu)先股在降低企業(yè)杠桿率的同時(shí)，可以保證控制權(quán)不會分散對投資者而言，優(yōu)先股市場回報(bào)和普通股以及債券市場回報(bào)的相關(guān)性都很低，便于在投資組合中進(jìn)行分散化長期投資。但優(yōu)先股存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)、贖回條款可能帶來的再投資風(fēng)險(xiǎn)、市場容量小帶來的流動性差等問題。同時(shí)，股息固定的優(yōu)先股價(jià)值受到利率變動的影響較大24銀行業(yè)優(yōu)先股條款設(shè)計(jì)考慮因素分析

根據(jù)Basel3及《資本管理辦法》對合格資本工具的規(guī)定，優(yōu)先股作為一級資本工具應(yīng)具有永久性、非累計(jì)性、強(qiáng)制轉(zhuǎn)股、有條件贖回的特征關(guān)鍵條款分析發(fā)行方式目前規(guī)定優(yōu)先股可采取公開發(fā)行與非公開發(fā)行的方式進(jìn)行，對于上市銀行而言，公開發(fā)行可向包括原股東、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者發(fā)行，參與投資者群體較為廣泛，融資規(guī)模較大，較為適宜期限優(yōu)先股用于補(bǔ)充一級資本，應(yīng)具有永久性的特點(diǎn)，沒有到期日股息率對于公開發(fā)行優(yōu)先股來說，須采取固定股息對于非公開發(fā)行優(yōu)先股，結(jié)合境外銀行業(yè)優(yōu)先股股息率設(shè)計(jì)情況，一般來說，前5年設(shè)定一定的股息率水平，之后可根據(jù)事先約定的基準(zhǔn)利率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整股息是否累計(jì)現(xiàn)有規(guī)定中明確指出對于商業(yè)銀行公開發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，未派發(fā)的股息是否累計(jì)可另行規(guī)定鑒于銀行優(yōu)先股如需補(bǔ)充銀行一級資本，發(fā)行人對于派息須具有足夠的靈活性，這就決定了銀行發(fā)行的優(yōu)先股是非累計(jì)的是否有轉(zhuǎn)股安排Basel3規(guī)定，當(dāng)銀行的普通股充足率低于5.125%的時(shí)候，作為觸發(fā)條款，將導(dǎo)致優(yōu)先股被強(qiáng)制轉(zhuǎn)股從境外銀行業(yè)優(yōu)先股的案例來看，當(dāng)資本充足率低于事先設(shè)定的比例時(shí)，帶轉(zhuǎn)股條件的優(yōu)先股將全部或部分轉(zhuǎn)為普通股

回購條款可設(shè)定回購條款，一般來說，發(fā)行人自優(yōu)先股發(fā)行之日起5年內(nèi)不得回購25保險(xiǎn)、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)將成為主力投資者銀行優(yōu)先股投資者群體應(yīng)為對公司管理權(quán)無要求，追求長期穩(wěn)定回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)、社?；?、企業(yè)年金等符合優(yōu)先股投資偏好保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知（征求意見稿）》，保險(xiǎn)公司將被允許購買在銀行間市場、交易所上市流通的優(yōu)先股截至今年10月末，保險(xiǎn)資金投資股權(quán)金額約為3400億元，占資金運(yùn)用余額比例為4.61%，與現(xiàn)有10%的規(guī)定上限相比，還有很大增長空間。優(yōu)先股作為低風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)投資產(chǎn)品，符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)注重資金安全性的要求社?；鸶鶕?jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，社保基金不能直接持有優(yōu)先股，但可以通過投資管理人間接購買及持有，根據(jù)《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》規(guī)定，全國社會保障基金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制優(yōu)先股的推出有利于為投資者提供多元化投資渠道，優(yōu)先股投資收益較為固定，再加上可以享受免稅，適合社保基金這類追求穩(wěn)定收益的保本類資金配置企業(yè)年金政策方面對于企業(yè)年金參與優(yōu)先股非常支持，根據(jù)優(yōu)先股《指導(dǎo)意見》規(guī)定，企業(yè)年金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制企業(yè)年金屬于長期投資者，比較傾向穩(wěn)定增長、積極分紅的股權(quán)投資品種26銀行業(yè)目前二級市場估值偏低，適合通過優(yōu)先股融資目前上市銀行估值偏低，股本融資成本過高，又有國有資產(chǎn)流失的問題如果以一倍PB發(fā)行普通股融資，股權(quán)成本相當(dāng)于凈資產(chǎn)收益率，顯然是過高的優(yōu)先股的融資成本預(yù)計(jì)將較普通股低一半以上數(shù)據(jù)來源：萬得資訊上市商業(yè)銀行PE/PB27第三章優(yōu)先股在海外市場與國際銀行業(yè)的應(yīng)用優(yōu)先股是資本市場的有益補(bǔ)充19世紀(jì)30年代優(yōu)先股起源于19世紀(jì)30年代鐵路公司向政府的融資，是為滿足美國鐵路建設(shè)熱潮巨大資金需求而做出的臨時(shí)性融資安排。一戰(zhàn)以后優(yōu)先股發(fā)展進(jìn)入黃金期，但隨之而來的大蕭條使陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司侵害優(yōu)先股股東盈余分配權(quán)的事件頻發(fā)，優(yōu)先股市場陷入蕭條20世紀(jì)中后期20世紀(jì)中后期開始，優(yōu)先股制度開始進(jìn)入規(guī)范有序發(fā)展期，并于20世紀(jì)90年代進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的統(tǒng)計(jì)，美國優(yōu)先股市場規(guī)模由1990年的530億美元增長至2005年的1930億美元。不過相對于9.5萬億美元市值的股市和4萬億美元市值的債券市場來講，優(yōu)先股市場規(guī)模仍然很小，由此可見優(yōu)先股只能是資本市場的一種有益補(bǔ)充2008年金融危機(jī)在2008年全球金融危機(jī)期間，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式成為實(shí)施金融救援計(jì)劃的主要金融工具，對穩(wěn)定金融市場發(fā)揮了重要作用至今目前，大多數(shù)發(fā)達(dá)市場均有優(yōu)先股制度安排，新興市場的優(yōu)先股制度雖不如發(fā)達(dá)市場，但在一些市場如韓國，也有不少公司采用優(yōu)先股方式融資。此外，由于在處理信息不對稱方面的特殊優(yōu)勢，近年來發(fā)達(dá)市場中優(yōu)先股在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域得到了廣泛運(yùn)用。在傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)中，優(yōu)先股具有債券和普通股的一些特征，信用評級介于債券和普通股之間，同樣的收益率也介于債券和普通股之間。如果投資者是既不保守也不激進(jìn)的穩(wěn)健投資者，那么優(yōu)先股是最優(yōu)選擇鑒于優(yōu)先股在兼具股票與債券特點(diǎn)的同時(shí)，又能夠?yàn)楣净蛲顿Y者提供不同于股票及債券的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，優(yōu)先股正受到越來越多的青睞。其作為資本市場的一種新型融資工具，為資本市場的發(fā)展提供了積極的作用，是資本市場融資工具的有益補(bǔ)充29美國優(yōu)先股市場簡介美國法律規(guī)定優(yōu)先股股利不能稅前列支，一定程度抑制了優(yōu)先股的發(fā)行金融機(jī)構(gòu)、公用事業(yè)類企業(yè)、REITS通常是主要的優(yōu)先股發(fā)行者。2008年美國優(yōu)先股市場規(guī)模約1000億美元，約占股本市場規(guī)模的1%金融危機(jī)爆發(fā)至今優(yōu)先股發(fā)行量有所上升，2012年美國優(yōu)先股發(fā)行量達(dá)到429億美元，其中銀行業(yè)發(fā)行146億美元美國近三年優(yōu)先股發(fā)行量302010年以來美國各行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行量2012年美國優(yōu)先股分行業(yè)發(fā)行量2011年美國優(yōu)先股分行業(yè)發(fā)行量行業(yè)發(fā)行額（百萬美元）Banks14574Closed-endFunds1280DiversifiedFinanServ3132Electric2355Hand/MachineTools750Healthcare-Services11Insurance4796InvestmentCompanies1032Media287.Office/BusinessEquip110Oil&Gas17Oil&GasServices10Pipelines800PrivateEquity191RealEstate180REITS11853Savings&Loans289Telecommunications1120Transportation77總計(jì)42869行業(yè)發(fā)行額（百萬美元）Banks4328Electric680Insurance1301InvestmentCompanies258.Oil&Gas41REITS2856Savings&Loans350Telecommunications1878Transportation350總計(jì)12045.1674行業(yè)發(fā)行額（百萬美元）Banks7630Closed-endFunds131DiversifiedFinanServ4796Electric605Insurance132InvestmentCompanies200REITS1768Sovereign300Telecommunications225總計(jì)157882010年美國優(yōu)先股分行業(yè)發(fā)行量31優(yōu)先股是一種相對低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的穩(wěn)健投資產(chǎn)品右表為美國優(yōu)先股發(fā)行行業(yè)的收益率圖表，普遍收益率都要超過5%，并且最高的運(yùn)輸非鐵路行業(yè)和制造業(yè)收益率都已經(jīng)超過了7%。這都已經(jīng)遠(yuǎn)超于美國債券市場收益率較高的平均在4.3%左右的企業(yè)債和平均在3.5%以上的30年國債收益率。并且在風(fēng)險(xiǎn)方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于普通股在美國市場，優(yōu)先股是一種比債券收益率高，并且比普通股風(fēng)險(xiǎn)小的穩(wěn)健投資品數(shù)據(jù)來源：彭博資訊美國優(yōu)先股發(fā)行行業(yè)收益率32優(yōu)先股在國際銀行業(yè)的應(yīng)用：部分銀行的優(yōu)先股交易結(jié)構(gòu)優(yōu)先股設(shè)置中的常見條款證券期限：必須為永久性證券，沒有固定的到期日利率水平：通常在證券的前5年的設(shè)定一定的利率水平，之后每5年以事先約定的基準(zhǔn)利率（如USTreasuryBenchmarkRate）基礎(chǔ)上加點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整贖回條件：可以約定贖回條款，但通常情況下，發(fā)行人自證券發(fā)行之日起5年內(nèi)不得贖回減記/轉(zhuǎn)股觸發(fā)條件：當(dāng)資本充足率低于事先設(shè)定的比例時(shí)，帶減記條款的證券本金將全額或者部分減記，其投資者將遭受全部損失或給予一定補(bǔ)償；帶轉(zhuǎn)股條件的證券將全部或部分轉(zhuǎn)為普通股轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定：通常約定為基準(zhǔn)日前后一段期間內(nèi)股票的均價(jià)（或某日的股價(jià)）和事先約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格的較高者資料來源：募集說明書33優(yōu)先股在國際銀行業(yè)的應(yīng)用（續(xù)）：典型優(yōu)先股發(fā)行案例詳情34第四章優(yōu)先股會計(jì)確認(rèn)原則會計(jì)處理的關(guān)鍵考慮因素合格資本工具的主要認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中，對會計(jì)判斷有較為重要影響的，包括以下幾項(xiàng)：到期日發(fā)行方是否能自主決定利息支付是否具有本金贖回條款，贖回權(quán)由誰享有，以及是否強(qiáng)制贖回等；是否具有轉(zhuǎn)股條款，是否強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，以及轉(zhuǎn)股是否滿足“交付固定數(shù)目的股份”

的原則36海外優(yōu)先股性質(zhì)確認(rèn)為權(quán)益還是負(fù)債的原則April2013會計(jì)處理原則（以不含轉(zhuǎn)股條款的優(yōu)先股為例）是發(fā)行人強(qiáng)制贖回本金是否可以贖回本金是否可以贖回有贖回選擇權(quán)持有人有贖回選擇權(quán)發(fā)行人是否可以自主決定股利支付是權(quán)益含有嵌入看漲期權(quán)衍生工具的負(fù)債否是否復(fù)合具有嵌入看跌期權(quán)衍生工具的負(fù)債否是否可以自主決定股利支付是否權(quán)益負(fù)債是否復(fù)合負(fù)債37可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股性質(zhì)的確認(rèn)原則38試點(diǎn)期間我國銀行發(fā)行的優(yōu)先股很可能列為權(quán)益工具試點(diǎn)階段擬發(fā)行的是含減記條款的優(yōu)先股，主要特征包括：發(fā)行銀行具有贖回權(quán)，但需要銀監(jiān)會的事先批準(zhǔn)；發(fā)行銀行可自主決定利息支付，且利息支付非累積；不含投資者主動轉(zhuǎn)股條款但可以有作為減記補(bǔ)償?shù)墓煞葜Ц?。根?jù)決策樹的分析，此類優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)作為權(quán)益工具核算，股息的支付作為稅后利潤分配處理。如果國內(nèi)銀行計(jì)劃發(fā)行含投資者可主動轉(zhuǎn)股條款的優(yōu)先股，那么由于合格資本工具中定義的轉(zhuǎn)股條款一般被認(rèn)定為強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，因此作為一個(gè)整體，該工具的會計(jì)處理關(guān)鍵是看其是轉(zhuǎn)股條件是否符合“交付固定數(shù)目的股份”的原則。目前來看，市場上發(fā)行的大多不符合“交付固定數(shù)目的股份”的原則，因此大多被確認(rèn)為債務(wù)工具，股息作為利息在稅前扣除。39海外優(yōu)先股作為債務(wù)工具案例公司發(fā)行年份法律形式規(guī)模關(guān)鍵條款會計(jì)處理資本處理昆士蘭銀行(BankofQueensland)2012可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股AS300million非累積股息、非強(qiáng)制支付股息;浮動股息率，每半年派息一次；當(dāng)發(fā)生其他一級資本或者二級資本觸發(fā)事件，或發(fā)生并購事項(xiàng)時(shí)需要全額強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股。每股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換等值于$101.01的普通股發(fā)行人有贖回權(quán)，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股以面值贖回以債務(wù)列示，相關(guān)利息作為利息費(fèi)用稅前扣除。分類原因：強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，且轉(zhuǎn)股不符合“交付固定數(shù)量股份”的條件，因此轉(zhuǎn)股條款也按照債務(wù)處理。其他一級資本工具澳大利亞保險(xiǎn)集團(tuán)(IAG)2012可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股USD350million非累積股息、非強(qiáng)制支付股息浮動股息率，每半年派息一次；當(dāng)發(fā)生其他一級資本或者二級資本觸發(fā)事件，或發(fā)生并購事項(xiàng)時(shí)需要全額強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股。每股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換等值于$101.01的普通股發(fā)行人有贖回權(quán)，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股以面值贖回以債務(wù)列示，其利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前扣除。分類原因：強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，且轉(zhuǎn)股不符合“交付固定數(shù)量股份”的條件，因此轉(zhuǎn)股條款也按照債務(wù)處理。其他一級資本工具40第五章優(yōu)先股股息率決定因素標(biāo)普優(yōu)先股股息率分布情況在標(biāo)普優(yōu)先股指數(shù)的316只成分股中，32%的優(yōu)先股股息率在6%-7%，股息率在5%-8%的優(yōu)先股占比高達(dá)81%，這說明美國優(yōu)先股的股息率絕多數(shù)介于5%-8%的區(qū)間內(nèi)，同期，20年的美國地方政府債利率在4.6%左右波動，穆迪Baa企業(yè)債的收益率大約為5.2%。優(yōu)先股股息率整體上略高于企業(yè)債的收益率。標(biāo)普優(yōu)先股股息分布情況標(biāo)普優(yōu)先股評級情況42近兩年美國銀行業(yè)優(yōu)先股股息率情況從美國銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行票面利率看，銀行業(yè)優(yōu)先股的評級一般比其主體評級略低，近期的銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行平均評級為BBB-，平均股息率為6.67%，與30年期國債收益率息差為3.14個(gè)百分點(diǎn)43國債收益率是優(yōu)先股定價(jià)重要參考指標(biāo)定期支付固定股息率的特點(diǎn)使得優(yōu)先股具有一定的固定收益類產(chǎn)品屬性，因此和其他債券產(chǎn)品一樣，國債收益率是其重要的定價(jià)參照近期，1-10年期各期國債收益率水平均大幅度上揚(yáng)，1年期國債收益率維持在4.00%以上，10年期國債收益率近日已達(dá)到4.62%數(shù)據(jù)來源：萬得資訊銀行間市場國債收益率44商業(yè)銀行次級債券收益率將影響優(yōu)先股股息率數(shù)據(jù)來源：萬得資訊AAA級商業(yè)銀行次級債券收益率由于優(yōu)先股具有定期支付固定股息的特點(diǎn)，因此與債券產(chǎn)品有較多相似之處。而付息次序位列次級債券之后，因此可以推測優(yōu)先股股息率相比相同信用級別商業(yè)銀行次級債券收益率水平略高目前，3-15年期AAA級商業(yè)銀行次級債券收益率上升較快，位于6.10%-6.45%較窄區(qū)間中德證券正在協(xié)助貴行開展二級資本債券的發(fā)行工作，預(yù)計(jì)二級資本債券的收益率水平將成為影響市場對于貴行優(yōu)先股定價(jià)的重要因素45優(yōu)先股股息率分析（續(xù)）：我國銀行業(yè)優(yōu)先股股息率分析目前我國30年國債收益率約為5.3%左右。上市銀行主體信用等級大部分均為AAA級，少數(shù)為AA級。根據(jù)評級可以看出我國銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)低于美國。綜合短期較強(qiáng)盈利能力和長期市場化趨勢，我們預(yù)計(jì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為100-200BP因此，上市銀行優(yōu)先股股息率合理水平區(qū)間約為6.5-7.5%，其中四大行的股息率將更加接近區(qū)間下限，而城商行和部分風(fēng)格激進(jìn)的股份制銀行將接近區(qū)間上限。而非上市銀行優(yōu)先股的股息率則會相應(yīng)更高些我國上市銀行主體評級情況銀行最新主體評級銀行最新主體評級工行AAA興業(yè)AAA建行AAA浦發(fā)AAA農(nóng)行AAA光大AAA中行AAA平安AAA交行AAA華夏AAA中信AAA北京AAA招行AAA寧波AA+民生AAA南京AA+中美兩國股息率相關(guān)指標(biāo)比較46第六章浦發(fā)銀行和華夏銀行資本需求分析浦發(fā)銀行基本面穩(wěn)健，盈利能力強(qiáng)，是一家出色的上市銀行浦發(fā)銀行多年來保持優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績，盈利能力出色資產(chǎn)質(zhì)量一直保持穩(wěn)健，撥備覆蓋率位于上市銀行最高之列浦發(fā)銀行ROAA和ROAE浦發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異48與中移動合作前景廣闊，自貿(mào)區(qū)龍頭銀行地位隱現(xiàn)浦發(fā)銀行面臨重大機(jī)遇：與中移動深入合作+自貿(mào)區(qū)中移動作為浦發(fā)第二大股東，在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代浦發(fā)與中移動合作前景廣闊，中移動龐大的客戶資源以及移動支付潛力對浦發(fā)具有極大價(jià)值自貿(mào)區(qū)對于浦發(fā)銀行可謂近水樓臺先得月，公司已經(jīng)成立自貿(mào)區(qū)分行，有望占據(jù)自貿(mào)區(qū)發(fā)展的先機(jī)浦發(fā)銀行與中移動合作成效顯著客戶共享中移動目前有50000多家網(wǎng)點(diǎn)，5億客戶，其中高端客戶有5000萬；而浦發(fā)只有800多家網(wǎng)點(diǎn)，2200萬個(gè)人客戶。中移動的客戶資源對浦發(fā)具有重要價(jià)值，2012年浦發(fā)銀行選擇中移動300多家示范網(wǎng)點(diǎn)，設(shè)置ATM等自助銀行，對于一些較大的中移動網(wǎng)點(diǎn)，浦發(fā)設(shè)置柜臺實(shí)現(xiàn)基本的銀行業(yè)務(wù)辦理存款來源2012年末中移動在浦發(fā)存款達(dá)到400億元供應(yīng)鏈金融圍繞中移動的客戶上下游關(guān)系，提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)手機(jī)銀行2013年第一季度NFC0-SWP手機(jī)支付首次實(shí)現(xiàn)全國性業(yè)務(wù)貫通。2013年6月末手機(jī)銀行交易客戶總數(shù)超過200萬，2013年上半年個(gè)人手機(jī)銀行交易筆數(shù)、交易金額分別為去年同期的5倍和10倍。49對公業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢，但對于資本要求較高浦發(fā)銀行依托股東優(yōu)勢，多年來形成了在對公業(yè)務(wù)領(lǐng)域尤其是大企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢對公貸款在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重方面要求高于個(gè)人貸款及小企業(yè)貸款，對資本要求較高浦發(fā)銀行對公貸款占比較高資本管理辦法對于企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高50上市銀行資本充足率和核心資本充足率（2013Q3）按照《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的計(jì)算口徑，浦發(fā)銀行2013年三季度資本充足率11.74%，核心資本充足率8.51%。但根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的計(jì)算口徑，納入操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)使得總的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模上升，同時(shí)對不合格二級資本工具的扣除使得總資本凈額較原計(jì)算口徑有所下降。在新的資本管理辦法下，2013年三季度末浦發(fā)銀行核心一級資本充足率8.48%，一級資本充足率8.48%，資本充足率11.14%。雖然滿足過渡期相關(guān)要求中2013年5.5%、6.5%、8.5%的監(jiān)管要求，但在上市銀行中屬于偏低水平，一級資本和二級資本都有待補(bǔ)充。新標(biāo)準(zhǔn)下浦發(fā)銀行資本充足率有所下降，資本補(bǔ)充壓力凸顯浦發(fā)銀行資本充足率在上市銀行中處于偏低水平51受資本制約，公司規(guī)模增長受到制約上市股份制銀行和城商行貸款增速（1-3Q2013）資本約束強(qiáng)化背景下，浦發(fā)銀行2013年前三季度貸款增速11.79%，在上市的股份制及城商行中增速偏低浦發(fā)銀行2013年前三季度貸款增長放緩，公司規(guī)模增長受到制約52綜合經(jīng)營和創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展對于資本水平提出更高要求綜合經(jīng)營已經(jīng)成為銀行業(yè)大勢所趨，銀行對外投資活動會形成對于核心資本的大量扣減，近年來，美國銀行、匯豐銀行出售所持中資銀行股份，在很大程度上也是受到巴塞爾3協(xié)議下資本制約所致浦發(fā)銀行近年來致力于綜合化經(jīng)營，目前已經(jīng)設(shè)立浦銀安盛基金、浦銀租賃、浦發(fā)硅谷銀行等子公司，未來對外投資的腳步會加大，對資本金提出了相應(yīng)的要求金融創(chuàng)新方興未艾，與市場風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其形成的市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)未來需要計(jì)提更多資本銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過嚴(yán)格和前瞻性的壓力測試，測算不同壓力條件下的資本需求和資本可獲得性，并制定資本應(yīng)急預(yù)案以滿足計(jì)劃外的資本需求，確保銀行具備充足資本應(yīng)對不利的市場條件變化53浦發(fā)銀行資本充足率及一級資本缺口測算：假設(shè)條件隨著利率市場化的逐步推進(jìn)，中國銀行業(yè)業(yè)績增速將系統(tǒng)性下降，逐步下降到10%左右。同時(shí)投資者對于現(xiàn)金分紅的要求會提高，現(xiàn)金分紅比例會逐步從目前的30%提高到40%根據(jù)資本管理辦法，對于非系統(tǒng)重要銀行，到2018年，核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率需分別達(dá)到7.5%、8.5%和10.5%。假設(shè)2014年以后，浦發(fā)銀行以監(jiān)管指標(biāo)加一個(gè)百分點(diǎn)作為一級資本充足率年度目標(biāo)，以監(jiān)管指標(biāo)加0.5個(gè)百分點(diǎn)作為核心一級資本目標(biāo)假設(shè)2013年后，每年通過次級債補(bǔ)充200億元二級資本浦發(fā)銀行資本充足率測算假設(shè)條件54浦發(fā)銀行資本充足率及一級資本缺口測算（續(xù)）測算顯示，在上述假設(shè)條件下，浦發(fā)銀行核心一級資本在2018年前并不存在明顯缺口，但一級資本的缺口在2014年就會出現(xiàn)且逐年擴(kuò)大，非核心一級資本亟待補(bǔ)充，優(yōu)先股融資正當(dāng)其時(shí)浦發(fā)銀行資本充足率及資本缺口測算（負(fù)數(shù)代表缺口）55浦發(fā)銀行資本充足率及一級資本缺口測算（續(xù)）：敏感性分析不同目標(biāo)一級資本充足率情況下缺口（單位：百萬元）目標(biāo)一級資本充足率201420152016201720188.50%1,345107-2,220-6,047-11,7599%-12,156-15,217-19,613-25,788-34,1659.50%-25,658-30,541-37,006-45,529-56,57110%-39,159-45,865-54,399-65,270-78,97710.50%-52,661-61,190-71,792-85,011-101,38356從公司債券歷史發(fā)行情況來看，300億左右規(guī)模的發(fā)行量可以為市場接受浦發(fā)銀行近年來債券發(fā)行情況2008.12發(fā)行總額為82億元人民幣的次級債券。該期債券期限為10年，公司具有在第5年按面值贖回全部或部分次級債券的選擇權(quán)，前5個(gè)計(jì)息年度的年利率為3.95%，后5個(gè)計(jì)息年度的年利率為6.95%。2011.1發(fā)行總額為184億元人民幣的次級債券。該債券期限為15年，公司具有在第10年末有條件按面值贖回全部次級債券的選擇權(quán)，票面利率固定為6.15%。2012.2發(fā)行總額為300億元人民幣的金融債券。該債券期限為5年，票面利率固定為4.2%。2012.12發(fā)行總額為120億元人民幣的次級債券。該期債券期限為15年，公司具有在第10年末按面值贖回全部次級債券的選擇權(quán)，票面利率固定為5.2%。57華夏銀行資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量仍大幅落后于同類銀行上市股份制商業(yè)資產(chǎn)和存貸款規(guī)模上市股份制商業(yè)銀行營業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量58華夏銀行尚處于追趕期，規(guī)模增長仍很重要與民生、興業(yè)等同類銀行相比，華夏銀行的規(guī)模增速偏低，特別2009-2010年貨幣放量，銀行業(yè)規(guī)模大幅增長期間，華夏銀行致力于提升資產(chǎn)質(zhì)量和改善管理水平，資產(chǎn)和存貸款增速落后于同類銀行，近年來處于大步追趕，縮小差距的階段，規(guī)模增長仍很重要上市股份制商業(yè)銀行近年來資產(chǎn)增速59華夏銀行資本充足率在上市銀行中處于偏低水平上市銀行資本充足率和核心資本充足率（2013Q3）60新資本管理辦法下華夏銀行資本壓力有所加大，資本補(bǔ)充需求迫切《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》下華夏銀行資本充足率按照《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的計(jì)算口徑，華夏銀行2013