2022-10-1720XX年匯報人：周白芷2022-2023年奶油行業(yè)洞察報告目錄contens01行業(yè)發(fā)展概述02行業(yè)環(huán)境分析03行業(yè)現(xiàn)狀分析04行業(yè)格局及發(fā)展趨勢第一章行業(yè)發(fā)展概述01行業(yè)定義動物奶油（天然奶油）是一種乳制品，是從牛奶的脂肪中分離所得。而植脂奶油是一種經(jīng)人工乳化的食用油脂制品，屬于人造奶油，主要成分是棕櫚油和糖，其相較于動物奶油存儲時間更長、價格較低且具有良好的打發(fā)性和可塑性，廣泛應(yīng)用于蛋糕、西點和中式點心的裝飾和夾餡。淡奶油是以食用油脂及乳制品為主要原料，添加或不添加食品添加劑，經(jīng)乳化、均質(zhì)、滅菌、填充等加工工藝制成的產(chǎn)品，外觀具有類似天然奶油特色的可塑性或流動性，口感與天然奶油相似，價格較天然奶油便宜，同時操作及烘焙品的穩(wěn)定度也較佳，一般作為天然奶油的替代品用于制作蛋糕表面裱花等，與植脂奶油的用途較為相似。奶油行業(yè)定義20世紀(jì)80年代初，中國從丹麥引進(jìn)人造奶油生產(chǎn)設(shè)備，井生產(chǎn)人造奶油一麥淇淋。行業(yè)發(fā)展歷程2G”時代人造奶油20世紀(jì)90年代中期，植脂奶油進(jìn)入中國市場。因口感較好被稱為“鮮奶油”3G”時代植物奶油(部分氫化油)隨著油脂氫化工藝的進(jìn)步和完善,油脂碘價小于4的“完全氯化植物油脂”。能保證植脂奶油中反.式脂肪酸含量低于0.3%?！?G”時代植物奶油(完全氫化油)2016年，海融科技重磅推出使用非氛化精煉植物油為原料的植脂奶油，“飛青出杯的1O.開啟烘培行亞的非筆化新紀(jì)元?！?G”時代非氫化乳后植脂復(fù)合奶油產(chǎn)業(yè)鏈上游動物奶油上游主要牛奶產(chǎn)品，整體牛奶供給對奶油價格和生產(chǎn)影響較大，2017年以來，隨著國內(nèi)終端下游乳制品及相關(guān)烘焙產(chǎn)品需求持續(xù)增長，加之奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；厔萃七M(jìn)，國內(nèi)牛奶產(chǎn)品供給持續(xù)增長，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止2021年我國牛奶產(chǎn)量已達(dá)3687萬噸，是我國奶油發(fā)展的關(guān)鍵。植物奶油主要原材料為大豆、奶粉等，相較動物奶油，植物奶油整體成本和價格較低，但國內(nèi)大豆進(jìn)口依賴嚴(yán)重，整體受進(jìn)口影響較大，雖然植物奶油整體口感和體驗略遜于動物奶油，但是植物奶油的成本僅是動物奶油的一半甚至三分之一，因此在烘焙、茶飲等領(lǐng)域植物奶油的應(yīng)用更加廣泛。產(chǎn)業(yè)鏈上游奶油行業(yè)中游企業(yè)原材料大部分依靠進(jìn)口，主要原因是下游消費終端為保障科研成果，對行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性要求較高，因此，中游科研用制備廠商更傾向于選擇儀器先進(jìn)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的進(jìn)口原材料供應(yīng)商。企業(yè)產(chǎn)品價格主要受市場供求關(guān)系的影響。由于奶油企業(yè)的產(chǎn)品毛利較高，原材料價格波動不會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生重大影響。產(chǎn)業(yè)鏈上游奶油主要應(yīng)用于烘焙行業(yè)，目前國內(nèi)烘焙市場廣闊，增長空間較大，前景樂觀明朗。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年我國烘焙行業(yè)規(guī)模達(dá)2462億元，同比增長5.9%，盡管疫情對行業(yè)籠罩的陰霾仍未完全散去，但相較于2020年增速明顯出現(xiàn)好轉(zhuǎn)且恢復(fù)迅速，從消費額上看，2021年我國人均烘焙食品消費額僅25.5美元，遠(yuǎn)低于新加坡（65.5美元）、中國香港（103美元）、日本（229美元），行業(yè)增量空間仍較為充足。下游端整體擴(kuò)張將帶動奶油需求持續(xù)擴(kuò)張。第二章行業(yè)環(huán)境分析02加強對奶源牧場的監(jiān)管和檢查行業(yè)政治環(huán)境對奶牛的養(yǎng)殖環(huán)境、污染物處理做了明確規(guī)定在奶牛養(yǎng)殖領(lǐng)域?qū)ξ廴疚镎鞫惣涌鞓?gòu)建現(xiàn)代養(yǎng)殖體系，健全動物防疫體系《環(huán)境保護(hù)稅法》《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》《全國生鮮乳質(zhì)量安全監(jiān)測計劃》《禽畜規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》奶油行業(yè)政策支持十四五規(guī)劃政府報告國家政策領(lǐng)導(dǎo)講話國務(wù)院發(fā)布政策、十四五規(guī)劃、政府報告、領(lǐng)導(dǎo)講話等都有對奶油行業(yè)做了一些綱領(lǐng)性的指導(dǎo)，合理的解讀能夠為奶油行業(yè)做了好的發(fā)展指引。行業(yè)政策支持奶油行業(yè)社會環(huán)境改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，幾度趕超世界各國，一躍而上，成為GDP總量僅次于美國的唯一一個發(fā)展中國家。但同時我們也應(yīng)看到其中的不足之處，最基本的問題便是就業(yè)問題，我國人口基數(shù)大，在改革開放后，人才的競爭更顯得尤為激烈，大學(xué)生面對畢業(yè)后的就業(yè)情況、失業(yè)人士一直困擾著我國發(fā)展過程中，對于國家來說，促進(jìn)社會就業(yè)公平問題需持續(xù)關(guān)注并及時解決；對于個人來說提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃也是人生發(fā)展的重中之重。中國當(dāng)前的環(huán)境下，挑戰(zhàn)與危機(jī)并存，中國正面臨著最好的發(fā)展機(jī)遇期，在風(fēng)險中尋求機(jī)遇，抓住機(jī)遇，不斷壯大自己。自改革開放以來，政治體系日趨完善、法治化進(jìn)程也逐步趨近完美，市場經(jīng)濟(jì)體系也在不斷蓬勃發(fā)展；雖在一些方面上弊端漏洞仍存，但在整體上，我國總體發(fā)展穩(wěn)中向好，宏觀環(huán)境穩(wěn)定繁榮，二十一世紀(jì)的華夏繁榮美好，對于青年人來說，也是機(jī)遇無限的時代。行業(yè)社會環(huán)境行業(yè)社會環(huán)境傳統(tǒng)奶油行業(yè)市場門檻低、缺乏統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)過程沒有專業(yè)的監(jiān)督等問題影響行業(yè)發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)與電烙鐵的結(jié)合，縮減中間環(huán)節(jié),為用戶提供高性價比的服務(wù)。90后、00后等各類人群，逐步成為奶油行業(yè)的消費主力。行業(yè)社會環(huán)境第三章行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀03行業(yè)現(xiàn)狀一方面環(huán)保政策仍在持續(xù)趨嚴(yán)；另一方面，2020年疫情沖擊下，小牧場經(jīng)營受到較大沖擊。行業(yè)呈現(xiàn)加速集中趨勢。奶牛單產(chǎn)與品質(zhì)基因、技術(shù)管理緊密相關(guān)，大型牧場具備較強的育種技術(shù)、牧場管理技術(shù)，實現(xiàn)更高的奶牛生產(chǎn)效率，單產(chǎn)明顯高于小型牧場，上游牛奶供給成本下降有望提升國內(nèi)奶油競爭力，促進(jìn)國產(chǎn)企業(yè)市場份額提升。行業(yè)現(xiàn)狀奶油行業(yè)不斷升級，供需兩端都呈增長態(tài)勢。我國奶油行業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了5個重要的時期，從“1G”時代的動脂奶油到“5G”時代的非氫化乳脂植脂復(fù)合奶油，逐漸兼顧了口感和健康度。從規(guī)模來看，近年奶油行業(yè)的總產(chǎn)量和市場規(guī)模持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示，2020年我國奶油出廠市場規(guī)模已達(dá)88.8億元左右，隨著下游烘焙和新式茶飲等需求持續(xù)向好，規(guī)模將持續(xù)上行。就我國奶油產(chǎn)量而言，隨著整體國內(nèi)需求持續(xù)增長，奶油產(chǎn)量穩(wěn)步提升，數(shù)據(jù)顯示，我國奶油產(chǎn)量從2015年6.2萬噸增長至2020年的18萬噸，盡管產(chǎn)量持續(xù)增長，但整體產(chǎn)量仍無法滿足國內(nèi)需求，另外也受新西蘭高端奶源品牌效應(yīng)和國內(nèi)消費者健康等考量因素影響，國內(nèi)奶油進(jìn)口依賴度在50%以上，從國內(nèi)2021年三大企業(yè)產(chǎn)量增長幅度來看，2021年國內(nèi)奶油產(chǎn)量增速有望達(dá)20%，估計產(chǎn)量超14萬噸。行業(yè)現(xiàn)狀國內(nèi)整體奶油需求較大，進(jìn)口依賴程度高，進(jìn)口遠(yuǎn)高于出口，數(shù)據(jù)顯示，2013年到2021年，中國奶油進(jìn)口量和金額整體趨勢表現(xiàn)為穩(wěn)步向上增長態(tài)勢，但2019年出現(xiàn)了大幅度下降，跌幅高至254%，隨著下游國內(nèi)需求回暖，2021年國內(nèi)奶油價格持續(xù)上行背景下進(jìn)口量同步達(dá)到近十年來最高點，達(dá)11萬噸。就整體奶油進(jìn)口來源情況而言，新西蘭作為全球最大的奶業(yè)出口國，占據(jù)國內(nèi)奶油主要進(jìn)口來源，數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)從新西蘭進(jìn)口奶油0.7%，占比總進(jìn)口83%左右，同比2020年上升1%左右，從歐盟進(jìn)口0.1萬噸，占比總數(shù)13%，同比2020年下降明顯。從產(chǎn)量來看，2015-2020年我國乳制品產(chǎn)量呈現(xiàn)波動變化的趨勢，但整體保持在2600萬噸以上的水平。近兩年我國乳制品產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，2020年，產(chǎn)量達(dá)到2780.4萬噸，比2019年增長84%。2021年第一季度乳制品產(chǎn)量達(dá)721萬噸，同比增長25.85%。01020304行業(yè)現(xiàn)狀烘焙市場的持續(xù)增長拉動奶油市場成長2014年到2020年期間，我國烘焙食品行業(yè)市場規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，雖然2018年和2019年增速明顯減慢，但是在2020年又實現(xiàn)了較大幅度的上升，為1牛奶的供給充足將有利于奶油產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展牛奶作為生產(chǎn)奶油的主要材料，在近幾年的產(chǎn)量總體呈現(xiàn)增長趨勢，具體產(chǎn)量自2017年起逐年升高，2020產(chǎn)量為3440萬噸，同比2019年增長7.5%。同時，產(chǎn)量的增長率也處于逐年升高的態(tài)勢，從2017的下降0.8%到2020年的增長7.5%，增速增加了8.3%。牛奶的供給充足將有利于奶油產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。熱點三行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體提高熱點二科研服務(wù)市場持續(xù)增長熱點一奶油應(yīng)用領(lǐng)域廣泛奶油行業(yè)具有市場空間廣闊、銷售范圍廣、用戶分散、單批數(shù)量少、銷售單價高等特點。奶油行業(yè)技術(shù)提升，多元化科研服務(wù)平臺持續(xù)擴(kuò)張，促進(jìn)高價值服務(wù)企業(yè)品牌形成。行業(yè)產(chǎn)品化發(fā)展，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性科研服務(wù)企業(yè)逐漸增多。奶油行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量有待提升制約奶油行業(yè)發(fā)展。行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致研究結(jié)果可靠性難以保證，產(chǎn)品喪失市場競爭力。奶油行業(yè)難形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理規(guī)范,產(chǎn)品質(zhì)量主要靠企業(yè)自主檢測保障，監(jiān)管難度大。中國奶油行業(yè)產(chǎn)品主要集中在中低端領(lǐng)域，高端領(lǐng)域被外資企業(yè)壟斷，產(chǎn)品品質(zhì)有待進(jìn)一步提升。行業(yè)熱點關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞奶油產(chǎn)業(yè)處于快速增長時期，由于奶油行業(yè)的產(chǎn)品及服務(wù)模式特性，使其供給市場與需求市場存在較強的相互依賴、相互促進(jìn)關(guān)系，奶油市場在良好的供需作用機(jī)制下保持穩(wěn)定發(fā)展供需平衡促進(jìn)市場發(fā)展行業(yè)驅(qū)動因素1研究資源投入穩(wěn)健增長為促進(jìn)行業(yè)科技創(chuàng)新事業(yè)發(fā)展，全面提升科技創(chuàng)新能力，中國逐步加大行業(yè)經(jīng)費投入、落實稅收優(yōu)惠、鼓勵科研人才發(fā)展，全面推動科研事業(yè)發(fā)展，同時帶動科研服務(wù)市場增長，廣泛運用于各個研究領(lǐng)域，未來市場空間將進(jìn)一步釋放關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞在市場發(fā)展中，行業(yè)企業(yè)為爭取競爭優(yōu)勢，尤其是大中型企業(yè)，越來越重視自主研發(fā)實力，在企業(yè)科研方面投入逐年增長，企業(yè)科研服務(wù)市場逐步打開，未來科研用檢測試劑的服務(wù)主體趨于多元化行業(yè)競爭促進(jìn)行業(yè)正向發(fā)展行業(yè)驅(qū)動因素2商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展從應(yīng)用領(lǐng)域來看，奶油行業(yè)產(chǎn)品廣泛的運用于醫(yī)學(xué)、藥學(xué)、檢驗學(xué)、衛(wèi)生免疫學(xué)、食品安全、農(nóng)業(yè)科學(xué)等民營領(lǐng)域第四章行業(yè)前景趨勢04ABC奶油行業(yè)缺乏完備的質(zhì)量控制和質(zhì)量保證體系，生產(chǎn)商缺乏統(tǒng)一的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，導(dǎo)致產(chǎn)品的可靠性難以保證，喪失產(chǎn)品市場競爭力質(zhì)量參差不齊行業(yè)發(fā)展問題政府秉承創(chuàng)新開放的態(tài)度，支持和鼓勵科學(xué)研究創(chuàng)新，對科學(xué)研究試驗不設(shè)置嚴(yán)格限制，因此，奶油行業(yè)不存在統(tǒng)一的監(jiān)督管理規(guī)范，產(chǎn)品質(zhì)量主要依靠生產(chǎn)企業(yè)自主檢測，奶油行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)管難度加大行業(yè)監(jiān)管難度大在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，仍然有較大比例的產(chǎn)品依賴于進(jìn)口渠道。此外，奶油行業(yè)企業(yè)缺乏創(chuàng)新研發(fā)能力以及仿制能力，加重下游消費端對進(jìn)口科研用檢測試劑的依賴，不利于奶油行業(yè)的發(fā)展高端產(chǎn)品發(fā)展落后奶油行業(yè)發(fā)展建議發(fā)展建議1發(fā)展建議2發(fā)展建議3提升產(chǎn)品質(zhì)量（1）政府方面：政府應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范奶油行業(yè)生產(chǎn)流程，并成立相關(guān)部門，對科研用奶油行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理體系，完善試劑流通環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點加強冷鏈運輸環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施升級，保證奶油行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量，促進(jìn)行業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展；（2）生產(chǎn)企業(yè)方面：奶油行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守行業(yè)生產(chǎn)規(guī)范，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。目前市場上已有多個本土奶油行業(yè)企業(yè)加強生產(chǎn)質(zhì)量的把控，對標(biāo)優(yōu)質(zhì)、高端的進(jìn)口產(chǎn)品，并憑借價格優(yōu)勢逐步替代進(jìn)口。此外，奶油行業(yè)企業(yè)緊跟行業(yè)研發(fā)潮流，加大創(chuàng)新研發(fā)力度，不斷推出新產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率，也是未來行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。全面增值服務(wù)單一的資金提供方角色僅能為奶油行業(yè)企業(yè)提供“凈利差”的盈利模式，奶油行業(yè)同質(zhì)化競爭日趨嚴(yán)重，利潤空間不斷被壓縮，企業(yè)業(yè)務(wù)收入因此受影響，商業(yè)模式亟待轉(zhuǎn)型除傳統(tǒng)的奶油行業(yè)需求外，設(shè)備管理、服務(wù)解決方案、貸款解決方案、結(jié)構(gòu)化融資方案、專業(yè)咨詢服務(wù)等方面多方位綜合性的增值服務(wù)需求也逐步增強。中國本土奶油行業(yè)龍頭企業(yè)開始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位多元化融資渠道可持續(xù)公司債等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據(jù)、短融、超短融資等多產(chǎn)品、多市場交替發(fā)行的新局面；企業(yè)獲取各業(yè)態(tài)銀行如國有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來源的穩(wěn)定性。奶油行業(yè)企業(yè)在保證間接融資渠道通暢的同時，能夠綜合運用發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式促進(jìn)自身融資渠道的多元化，降低對單一產(chǎn)品和市場的依賴程度，實現(xiàn)融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業(yè)負(fù)債端的市場競爭力。以遠(yuǎn)東宏信為例，公司依據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需求，堅持“資源全球化”戰(zhàn)略，結(jié)合實時國內(nèi)外金融環(huán)境，有效調(diào)整公司直接融資和間接融資的分布結(jié)構(gòu)，在融資成本方面與同業(yè)相比優(yōu)勢突出。行業(yè)建議行業(yè)發(fā)展趨勢1新式茶飲等需求帶動隨著新式茶飲等飲品的流行，奶油和水果制品的應(yīng)用范圍也有了新的拓展，如新式茶飲奶蓋和果茶等。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年我國新式茶飲市場規(guī)模達(dá)到2795.9億元，奶油市場將受益于新式茶飲消費市場的紅利釋放。植脂奶油工藝持續(xù)進(jìn)步過去植脂奶油在加工的氫化過程中會產(chǎn)生對人體健康不利的反式脂肪酸，反式脂肪酸是一類對健康不利的不飽和脂肪酸,不容易被人體消化，容易在腹部積累，導(dǎo)致肥胖，反式脂肪酸是制作氫化植物油工藝不成熟產(chǎn)生的雜質(zhì)，隨著生產(chǎn)工藝進(jìn)步，目前行業(yè)企業(yè)基本上已采用全氫化或非氫化植物油脂，反式脂肪酸含量極其微小，一些高品質(zhì)的植物奶油方式脂肪酸可以達(dá)到0.3%以下，標(biāo)記為0反式脂肪酸，受益于此，未來植脂奶油整體需求市場認(rèn)可度和需求將持續(xù)提升。行業(yè)發(fā)展趨勢2提升技術(shù)服務(wù)能力奶油行業(yè)企業(yè)面向多元化的科研實驗需求，建立多種技術(shù)服務(wù)平臺，向客戶提供除了所需的原材料以外的提取、分析等技術(shù)服務(wù)，形成企業(yè)特有競爭力聚焦投資業(yè)務(wù)奶油行業(yè)企業(yè)憑借多年的客戶服務(wù)經(jīng)驗，設(shè)備融資租賃和服務(wù)體系日趨完備，信息化服務(wù)于一身的綜合服務(wù)體系，能夠進(jìn)行有效遷移，為投資業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展提供有力支持。奶油行業(yè)商依托本身提供的資金服務(wù)，具備融資渠道暢通的資金優(yōu)勢，可為行業(yè)建設(shè)提供初期資金支持，且可通過杠桿提升資金效率奶油行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化與定制化界限被打破，未來趨于融合。標(biāo)準(zhǔn)化加微定制的產(chǎn)品戰(zhàn)略，有效平衡企業(yè)操作層面與消費者需求層面的矛盾讓消費者既擁有足夠的確定性，也有足夠的彈性。奶油行業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用使得實際操作和施工賦能方式深入介入，使得平臺從簡單的流量供給入口轉(zhuǎn)變?yōu)楣ぞ吖┙o、技術(shù)供給、工人供給的模式。中國消費升級倒逼奶油行業(yè)提高服務(wù)質(zhì)量，用戶需求從獲取公司信息并與公司對接暢通轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅伢w驗注重實際的效果，滿足用戶需求，提供個性化定制服務(wù)，成為奶油行業(yè)新的發(fā)展方向。行業(yè)面臨洗牌標(biāo)準(zhǔn)化趨勢融合行業(yè)平臺職能轉(zhuǎn)化注重用戶體驗由于新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，各行各業(yè)都面臨資源重新洗牌，因此奶油行業(yè)也進(jìn)入洗牌期。下游企業(yè)缺乏核心技術(shù)。投資融資主要集中于行業(yè)主流企業(yè)，對中小企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。奶油行業(yè)發(fā)展前景趨勢行業(yè)發(fā)展前景趨勢奶油行業(yè)投資風(fēng)險服務(wù)更新速度不夠，不能及時適應(yīng)用戶的需求。服務(wù)更新慢實體經(jīng)濟(jì)遭遇疫情“黑天鵝”疫情持續(xù)，對經(jīng)濟(jì)持續(xù)沖擊。另一個是“灰犀牛”，債務(wù)衰退，在這次應(yīng)對疫情的過程中，各國都用了非常多的財政政策，發(fā)了很多國債，全球范圍內(nèi)國債水平相對于GDP上升了18%，而且以后的利率水平還會提升。黑天鵝/灰犀牛為用戶提供專業(yè)的信息獲取與共享服