一、易方達(dá)基張浩然——股債雙優(yōu)，打造全候高性價(jià)比組合 、基金經(jīng)理及投資理念張浩然復(fù)合學(xué)歷景基金研究經(jīng)驗(yàn)豐富大學(xué)程理學(xué)濟(jì)學(xué)學(xué)融碩7證從業(yè)經(jīng)驗(yàn)曾職中人資產(chǎn)理限司金資部專權(quán)型金究216年1月入方達(dá)金先后擔(dān)任益產(chǎn)究益基研FF負(fù)責(zé)投經(jīng)經(jīng)220年4月任F金。深刻理解資產(chǎn)底層邏輯，重視戰(zhàn)略配置，構(gòu)建均衡組合。張浩對資產(chǎn)的知來自深度宏觀經(jīng)濟(jì)析、政策分基本分資分估值術(shù)析他認(rèn)對層產(chǎn)益風(fēng)險(xiǎn)征深認(rèn)以對資成有效的此在組合以品投目為導(dǎo)進(jìn)戰(zhàn)資置方設(shè)確大產(chǎn)行配比例中在上下戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)置則配置交優(yōu)出投資力賽的基經(jīng)進(jìn)行均衡置有分風(fēng)。追求可理解可解釋跟蹤可驗(yàn)證的深度基研究浩認(rèn)優(yōu)基金當(dāng)備效定投資略創(chuàng)造超額報(bào)能在金經(jīng)進(jìn)深分不僅觀其資績持續(xù)還要估不同市環(huán)境中做的資策質(zhì)期蹤金理資體以能圈化情形對金全度理解。更注重風(fēng)險(xiǎn)控制以先的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)控目回撤張浩在理固收品穩(wěn)型FOF時(shí)更注風(fēng)險(xiǎn)控基易達(dá)的風(fēng)管系設(shè)標(biāo)回日監(jiān)組回撤險(xiǎn)預(yù)收水據(jù)險(xiǎn)理模型配撤而系會(huì)據(jù)環(huán)產(chǎn)格因行壓情判其組合各資產(chǎn)進(jìn)行險(xiǎn)口券產(chǎn)考平久信下等情權(quán)資則慮格比后先行撤管，在回控的礎(chǔ)，據(jù)收預(yù)分回預(yù)，以定合具配。、易方達(dá)投研實(shí)力雄厚，配置內(nèi)部產(chǎn)品更具優(yōu)勢易方達(dá)FF團(tuán)隊(duì)背景多元經(jīng)驗(yàn)豐富強(qiáng)大的投平臺和T團(tuán)隊(duì)賦能F投資易達(dá)金立于2001國內(nèi)領(lǐng)先的綜合型資產(chǎn)管理公司，旗下產(chǎn)品線豐富，投資選擇多樣，投研實(shí)力雄厚，廣受機(jī)構(gòu)認(rèn)可。易方達(dá)基金團(tuán)于216組成，目共0，員在保公、業(yè)行基金司專投機(jī)工作具資產(chǎn)、策、管人多元資景依基研究累基強(qiáng)的司T團(tuán)及他門，易達(dá)FF投研隊(duì)立基研系統(tǒng)不優(yōu)，對市場金行入析賦能FF投決。時(shí)，托達(dá)強(qiáng)大研平，蓋益、收大資，隊(duì)資配研扎，資策儲豐。立足易方達(dá)投研體系心組合搭配衛(wèi)星策略資流方先度的金究礎(chǔ)專業(yè)視識別不同金收來合對投策的量化標(biāo)觀評級方優(yōu)選建風(fēng)清多元業(yè)優(yōu)的金然建期置心基組基投略之的關(guān)以化的衡資組合應(yīng)不變的場境其搭衛(wèi)策解資略不場環(huán)中適易方投平臺對市的置高時(shí)動(dòng)作取強(qiáng)益最基科先的風(fēng)管系對進(jìn)行標(biāo)險(xiǎn)管理。易方達(dá)產(chǎn)品體系完，益、固收投資能力眾，F(xiàn)在配置內(nèi)部產(chǎn)品時(shí)具優(yōu)勢。基研方，易達(dá)FOF團(tuán)隊(duì)照略基產(chǎn)細(xì)分?jǐn)偝刹呗怨膳鋫哳惲聿呋爻分剖找嬖鰪?qiáng)面具方達(dá)金部品系善權(quán)和收投力都為各類別都業(yè)績出色風(fēng)清的金品可選。且方達(dá)FOF團(tuán)注對金來源分以成理期，此置內(nèi)部品具勢。、在管產(chǎn)品定位清晰，各具特色截至02290張管品8只合管模1074億2222括7只通FF和1只養(yǎng)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FO。其中方優(yōu)多產(chǎn)個(gè)月偏型FOF產(chǎn)定位優(yōu)全場質(zhì)金打高性合達(dá)如安一年為債型FO，方匯康健老標(biāo)年有為健養(yǎng)目風(fēng)險(xiǎn)FO，益風(fēng)特均標(biāo)固產(chǎn)；其余5只方優(yōu)系定位內(nèi)偏型FO特點(diǎn)于同資易方旗的金品例不于金資產(chǎn)的0，能幫資者一鍵配置方達(dá)旗優(yōu)質(zhì)基金三條產(chǎn)品線定位清晰，各具特色，適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏的投資者?；鸫a基金名稱策略類型任職日期合計(jì)規(guī)模任職回報(bào)同類排名易方達(dá)基金代碼基金名稱策略類型任職日期合計(jì)規(guī)模任職回報(bào)同類排名易方達(dá)匯康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年 養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)0896易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)三個(gè)月普通FOF-偏股220/49（億元）1.41%0213易方達(dá)如意安泰一年普通FOF-偏債220/8143.38%1245持有FOF-穩(wěn)健2--1287易方達(dá)優(yōu)勢價(jià)值一年持有221/8242.34-%71652易方達(dá)優(yōu)勢領(lǐng)航六個(gè)月持有221/1/103.62-%6133易方達(dá)優(yōu)勢回報(bào)一年封閉普通FOF-偏股222/323-%1090易方達(dá)優(yōu)勢長興三個(gè)月持有222/621--1083易方達(dá)優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)一年持有02/963.33--資料來源：Wind，招商證券數(shù)據(jù)截至202年9月30日；注：不展示成立未滿6個(gè)月基金業(yè)，同類排名樣本為同策略類型FOF基金?；鹄砝黹g長產(chǎn)品易方達(dá)優(yōu)選資三個(gè)月易方達(dá)如意安一年均運(yùn)滿2年品定分為偏股普通FF偏普通FO，本息及資范如表示下將針這只表品分析業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)益現(xiàn)基配偏好特。表：代表產(chǎn)品基本信息基金名稱易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)三個(gè)月易方達(dá)如意安泰一年基金成立日20年4月9日0年8月4日任職區(qū)間成立至今成立至今業(yè)績比較基準(zhǔn) 滬深0指數(shù)收益率5%+中債總指數(shù)收益率4%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*1%基金投資于證券投資基金的比例不低于本基金

中債新綜合指數(shù)(財(cái)富)收益率90%+滬深300指收益率*1%基金投資于證券投資基金的比例不低于本基金資投資范

產(chǎn)的%，投資于股票、股票型基金、混合型金和商品基金(含商品期貨基金和黃金TF)等品種的比例合計(jì)為基金資產(chǎn)凈值的%-80%

產(chǎn)%，權(quán)益類資產(chǎn)(包括股票、股票型基金、合型基金)占基金資產(chǎn)的比例-5%(其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%)產(chǎn)品定位 普通FOF偏股高風(fēng)險(xiǎn) 普通FOF偏債低風(fēng)險(xiǎn)資料來源：Wind，招商證券二、偏二、偏股FO：易方達(dá)優(yōu)選多產(chǎn)三個(gè)月（007896）、歷史業(yè)績表現(xiàn)：收益彈性佳，業(yè)績持續(xù)性較好，震蕩市中表現(xiàn)更優(yōu)易方優(yōu)多產(chǎn)張然任以累收益達(dá)141相業(yè)基準(zhǔn)收益為036，對深300額收益為876近2年跑贏深00指并每年表在類股普通FOF中名尤其在201年的震蕩市場中表現(xiàn)突出，獲得213的收益，在同類基金中排名3；并且基金的業(yè)績持續(xù)性較好，與滬深00相比，基金的季度率為78（7，自221年以來季度穩(wěn)定跑贏滬深0。圖：易方達(dá)優(yōu)選多資：凈值走勢 圖：易方達(dá)優(yōu)選多資：季度收益表現(xiàn)易方達(dá)優(yōu)選多易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)業(yè)績基準(zhǔn)滬深易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)滬深.6.5.4.3.2.11.9000-9001-9010-9011-9020-9

50101520

00120130160190112023026029資料來源：Wind，招商證時(shí)間區(qū)間：20204/9-0229/0 資料來源：Wind，招商證券業(yè)績指標(biāo)組合類業(yè)績指標(biāo)組合類型易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)任職以來近2年2022年2021年基金19.41%4.10%14.86%12.13%區(qū)間收益率業(yè)績基準(zhǔn)滬深3000.95%9.27%13.84%2.85%0.65%17.06%22.98%5.20%同類排名（降序）7/113/1911/463/20基金24.57%24.57%22.99%14.48%區(qū)間最大回撤業(yè)績基準(zhǔn)滬深30021.47%21.47%13.58%10.57%34.84%34.84%23.05%18.19%同類排名（降序）4/115/1927/4610/20基金15.07%14.80%14.81%15.19%區(qū)間期年化波動(dòng)率業(yè)績基準(zhǔn)滬深30010.36%10.13%9.47%10.51%18.13%17.20%15.43%18.39%同類排名（升序）4/1111/1930/468/20基金0.420.071.550.68區(qū)間Sare（年化）業(yè)績基準(zhǔn)滬深3000.200.632.130.440.000.572.030.32同類排名（降序）6/113/1910/463/20資料來源：Wind，招商證券注1：數(shù)據(jù)截至222/930；年業(yè)績僅統(tǒng)計(jì)實(shí)際管理期限內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)；業(yè)績基準(zhǔn)采用的是“滬深300指數(shù)收益率*0%中債總指數(shù)收益率*40%+中證港股通綜合數(shù)收益*10%”；注2：納入統(tǒng)計(jì)的同類基金為普通型-偏股FOF產(chǎn)品。從不同情階來看易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)的市場適應(yīng)性強(qiáng)，在每個(gè)階段都能跑贏市場指數(shù)，在震蕩市場中表現(xiàn)更優(yōu)例如在021的蕩情得178收在年季的蕩跌市中幅僅71最大撤于市場數(shù)可認(rèn)產(chǎn)在控回的礎(chǔ)保了較的上性投性價(jià)較。市場階段收益最大回撤基金業(yè)績基準(zhǔn)滬深基金業(yè)績基準(zhǔn)市場階段收益最大回撤基金業(yè)績基準(zhǔn)滬深基金業(yè)績基準(zhǔn)滬深牛市（200/79-221//18）2.84%1.82%2.83%---熊市（201/219-202/3/25）------震蕩市（221//2-201/12/6）1.78%---熊市（201/1/1-202/4/26）--%----快速反彈（202/4/7-222/76）2.98%1.91%---震蕩下跌（202/7/-202/9/0）------資料來源：Wind，招商證券、大類資產(chǎn)配置：中高倉位靈活調(diào)整，階段性配置海外資產(chǎn)易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)的權(quán)益?zhèn)}位在合同規(guī)定范圍內(nèi)根據(jù)市場情況在605之間靈活調(diào)整（倉位測算結(jié)果，并階段性配置海外資產(chǎn)未直投資于股票自201年2月來市場體基也之漸低位始保持高于準(zhǔn)權(quán)資倉。具到資作根基金露定報(bào)，金經(jīng)于020年半觀察隨募基金倉核資進(jìn)步上，估達(dá)歷較高平透了期預(yù)期益因逐布了201會(huì)存超收的包括股資和股場配了融業(yè)股市的質(zhì)從2212全持倉來，有10左的DI基。圖：基金配置類型結(jié)構(gòu) 圖：股票倉位測算與證800走勢對比資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券、行業(yè)配置：階段性調(diào)整重配行業(yè)，整體相對均衡我們將行業(yè)板塊分為周、中游制造、醫(yī)藥、消、金融地產(chǎn)、TT板塊行業(yè)劃分依照中信一級業(yè)分類。板塊應(yīng)行如：消費(fèi)食飲、林漁、電輕制、織服、貿(mào)售消者服；TM：子通、、計(jì)機(jī)；中游造輕制、力設(shè)及能、械國防工汽、合；周期基化、油化、炭鋼、色屬、通輸電及用事、筑建；金融產(chǎn)銀、銀融、地、合融；醫(yī)藥醫(yī)。通過穿透持倉統(tǒng)計(jì)金行業(yè)板塊分布整來易方達(dá)優(yōu)選多資的業(yè)配置較為均衡金理階段性對部分行業(yè)進(jìn)行增配但終保持一定的均衡度免單一行業(yè)的過度險(xiǎn)露021年以來周期游制和TT板塊的配置比例較。體而，在220半加金地的置其中非銀金融和銀行的占比較高；201年來轉(zhuǎn)配了電、新醫(yī)藥長性業(yè)增組合在年半市場較大情下，增配相抗的期和攻較的進(jìn)造品市底抗了壓并在季的場反中得了顯修。重倉板塊重倉行業(yè)時(shí)間TO1TO重倉板塊重倉行業(yè)時(shí)間TO1TO2TO3TO1TO2TO3TO4TO5220H1TMT板塊消費(fèi)板塊醫(yī)藥板塊醫(yī)藥電子食品飲料計(jì)算機(jī)機(jī)械220H2金融地產(chǎn)周期板塊中游制造基礎(chǔ)化工食品飲料電新非銀行金融銀行221H1TMT板塊中游制造周期板塊電子電新醫(yī)藥國防軍工基礎(chǔ)化工221H2中游制造周期板塊TMT板塊電新電子國防軍工機(jī)械基礎(chǔ)化工2H1周期板塊中游制造TMT板塊電新機(jī)械電子基礎(chǔ)化工食品飲料資料來源：Wind，招商證券圖：行業(yè)板塊配置 圖：行業(yè)配置（中信級行業(yè)）資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券、持基風(fēng)格：由大盤風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)至中小盤，均衡基礎(chǔ)上重視成長與盈利通過分析持倉基金中報(bào)/年報(bào)披露的實(shí)際持股，判斷持倉基金在市值、價(jià)值、盈利和成長四個(gè)方面的風(fēng)格偏好。市值因子名前3為盤股前310的盤股前0%3為盤股后0%小股價(jià)值盈和成長子前30和后0分位進(jìn)劃，價(jià)值子將金分低估、衡值高值風(fēng)，盈利因上基劃為盈衡利低利格在長子將金分為成均成和成長。然后于FOF基全倉基的格簽持基金值凈比察金經(jīng)對同格金偏好。通過析方優(yōu)多持基的格以發(fā)持有基金的市值格大盤轉(zhuǎn)至中小估風(fēng)方面，在均衡風(fēng)格的基礎(chǔ)配置了一定的高估、成長風(fēng)格基金，此，盈風(fēng)格突出。在市風(fēng)方，在2021年半之主置的偏盤格基20H1的大和盤風(fēng)配置例達(dá)80左而后漸配中盤格的金最一的小盤格金約6；估風(fēng)方面高值格基為主平占約5同時(shí)以定例均估值金保了定均衡利風(fēng)格方盈風(fēng)的金配比較均約0不均盈風(fēng)格基占也逐抬升成格方面高長格均成長格基比相，組在持衡置基礎(chǔ)在長格有定的。圖：持倉基金市值風(fēng)分布 圖：持倉基金價(jià)值風(fēng)分布資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券圖：持倉基金盈利風(fēng)分布 圖1：持倉基金成長風(fēng)分布資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券、基金配置：核心衛(wèi)星組合，全市場基金優(yōu)中選優(yōu)，風(fēng)格多元易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)產(chǎn)定位是一只全市場股型FO，股票混合型基金占比在0左右，配置部和外部基金的比例相當(dāng)持基數(shù)在0左，較少致中較，十大金合占可達(dá)886平均水為632，單只金占一不過1不于比相均；分別面，偏配置內(nèi)部債和DI金例易達(dá)安回方雙增達(dá)生H股EF而票和金中部金占較。在基金選擇方面，易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)以核心衛(wèi)星策略運(yùn)作。構(gòu)建分散化的均衡投資核心組合，風(fēng)格多元化，以應(yīng)不同的市場環(huán)境置了值長均成積成度值行業(yè)選多策的金經(jīng)期重的方環(huán)主、海通革動(dòng)銀心怡易達(dá)收等；衛(wèi)星組合則根據(jù)市環(huán)的變化靈活調(diào)整主要?jiǎng)t是分散組合風(fēng)險(xiǎn)增組合彈性例在021年一度基金的衛(wèi)組選配了益于國濟(jì)貨幣松經(jīng)恢值未幅支期資如長置港股國滬深長選二度置軍電子行如國科方國軍四度段基金類型來源2020中報(bào)2020年報(bào)2021中報(bào)2021年報(bào)2022年中報(bào)股票混合型外部內(nèi)部57.00%47.11%56.16%45.05%45.36%19.84%24.97%26.74%37.71%41.71%債券型外部9.94%基金類型來源2020中報(bào)2020年報(bào)2021中報(bào)2021年報(bào)2022年中報(bào)股票混合型外部內(nèi)部57.00%47.11%56.16%45.05%45.36%19.84%24.97%26.74%37.71%41.71%債券型外部9.94%10.54%---內(nèi)部13.22%5.42%14.72%17.24%12.92%DII型外部-1.27%---內(nèi)部-10.69%2.38%--內(nèi)部33.06%41.08%43.84%54.95%54.64%數(shù)量合計(jì)3422161917合計(jì)內(nèi)部33.06%41.08%43.84%54.95%54.64%數(shù)量合計(jì)3422161917資料來源：Wind，招商證券圖：基金配置類型結(jié)構(gòu) 圖1：重倉基金內(nèi)外部比資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券20202 2020320202 20203 20204 20211 20212易方達(dá)安心回報(bào)易方達(dá)安心回報(bào)易方達(dá)瑞程易方達(dá)瑞程易方達(dá)高等級信用債 易方達(dá)貨幣 易方達(dá)恒生H股EF 國富滬港深成長精選 國富滬港深成長易方達(dá)安心回報(bào)易方達(dá)安心回報(bào)易方達(dá)瑞程易方達(dá)瑞程易方達(dá)投資級信用債 海富通改革驅(qū)動(dòng) 中銀金融地產(chǎn) 易方達(dá)供給改革 易方達(dá)新收益 中加純債 交銀精選 南方金融主題 富國滬港深業(yè)績驅(qū)動(dòng) 富國創(chuàng)新科技易方達(dá)科瑞 易方達(dá)環(huán)保主題 易方達(dá)藍(lán)籌精選 易方達(dá)藍(lán)籌精選 匯添富文體娛樂主易方達(dá)新興成長 長城環(huán)保主題 易方達(dá)供給改革 海富通改革驅(qū)動(dòng) 易方達(dá)中盤成長交銀精選 長信可轉(zhuǎn)債 海富通改革驅(qū)動(dòng) 富國周期優(yōu)勢 富國滬港深業(yè)績驅(qū)易方達(dá)藍(lán)籌精選 匯添富可轉(zhuǎn)債 富國周期優(yōu)勢 匯添富文體娛樂主題 易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)富國精準(zhǔn)醫(yī)療新華策略精選 易方達(dá)安心回報(bào) 易方達(dá)中盤成長銀華心怡易方達(dá)環(huán)保主題銀華盛世精選易方達(dá)環(huán)保主題易方達(dá)環(huán)保主題海富通改革驅(qū)動(dòng)20213202142022120222易方達(dá)新經(jīng)濟(jì) 中歐價(jià)值智選回報(bào) 中歐價(jià)值智選回報(bào) 易方達(dá)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中歐價(jià)值智選回報(bào)易方達(dá)環(huán)保主題國富滬港深成長精選 華安成長創(chuàng)新 華安成長創(chuàng)新 易方達(dá)環(huán)保主題 易方達(dá)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 易方達(dá)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 易方達(dá)供給改革中歐價(jià)值智選回報(bào)易方達(dá)環(huán)保主題銀華心怡銀華心怡建信中小盤銀華心怡銀華心怡廣發(fā)科創(chuàng)主題易方達(dá)瑞程海富通改革驅(qū)動(dòng)海富通改革驅(qū)動(dòng)銀華心怡廣發(fā)科創(chuàng)主題易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)廣發(fā)科創(chuàng)主題銀華心怡廣發(fā)科創(chuàng)主題易方達(dá)瑞程海富通改革驅(qū)動(dòng)海富通改革驅(qū)動(dòng)銀華心怡廣發(fā)科創(chuàng)主題易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)廣發(fā)科創(chuàng)主題銀華心怡易方達(dá)新收益廣發(fā)科創(chuàng)主題易方達(dá)安心回報(bào)易方達(dá)瑞程易方達(dá)豐華易方達(dá)新收益易方達(dá)新收益嘉實(shí)消費(fèi)精選大成睿景 易方達(dá)科匯 大成優(yōu)勢企業(yè)資料來源：Wind，招商證券注：顏色僅標(biāo)注重倉期數(shù)大于等于4的基金）三、偏三、偏債FO：易方達(dá)如意安泰一年（009213）、歷史業(yè)績表現(xiàn)：收益風(fēng)險(xiǎn)比突出，風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)，持有一年獲得正收益的概率為%收益穩(wěn)健風(fēng)險(xiǎn)控能突出同類排名領(lǐng)方達(dá)意泰張然職以獲益812相對績準(zhǔn)超額收為16在可比普型債FOF排名13且金理分注風(fēng)控金行至的大回僅189低于基的大撤化Share為075在類基中第1近2年通偏債FF區(qū)收和大回的點(diǎn)來，方達(dá)意泰于上，即間益高且大回最可以認(rèn)在控險(xiǎn)基上為資帶較豐的回。圖1：易方達(dá)如意安凈值走勢 圖1：普通型偏債F：近2年收益最大回撤.1

易方達(dá)如意安泰 業(yè)績基準(zhǔn) 中債綜合全價(jià)

6 4

0 2 4 6 8 0易方達(dá)如意安泰近2年最大近2年最大回撤.510115.5000-4 010-4 010-4 020-4 020-1

20

近2年區(qū)間收益_資料來源：Wind，招商證時(shí)間區(qū)間：20208/14202/930 資料來源：Wind，招商證券時(shí)間區(qū)間：202010/1202/930業(yè)績指標(biāo)組合類型業(yè)績指標(biāo)組合類型易方達(dá)如意安泰任職以來2022年2021年基金8.12%0.32%5.90%區(qū)間收益率業(yè)績基準(zhǔn)滬深3006.86%0.47%4.17%17.92%22.98%5.20%同類排名（降序）1/133/345/17區(qū)間最大回撤基金業(yè)績基滬深3001.89%2.06%1.80%2.06%1.89%1.27%34.84%23.05%18.19%同類排名（降序）1/134/341/17基金2.20%1.66%2.61%區(qū)間期年化波動(dòng)率業(yè)績基準(zhǔn)滬深3001.92%1.85%1.99%17.15%15.43%18.39%同類排名（升序）1/133/341/17基金0.750.971.34區(qū)間Sare（年化）業(yè)績基準(zhǔn)滬深3000.530.770.950.602.030.32同類排名（降序）1/134/341/17資料來源：Wind，招商證券注1：數(shù)據(jù)截至222/930；年業(yè)績僅統(tǒng)計(jì)實(shí)際管理期限內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)；業(yè)績基準(zhǔn)采用的是“中債新綜合指數(shù)(財(cái)富)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*1%”；注2：納入統(tǒng)計(jì)的同類基金為普通型-偏債FOF產(chǎn)品。與規(guī)模以上的穩(wěn)健型固收+基金相比，易方達(dá)如意安泰的收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)同樣亮眼。我們定義固收基金的權(quán)益?zhèn)}位為“股倉位可債*8照立滿3投資型一債基二債債合型靈置型金，區(qū)間的均益在520之間并最模于5元篩件出07規(guī)以的穩(wěn)型+基金表。近2年方如安區(qū)間Cmar比為2在07規(guī)以穩(wěn)型固收基中名第2在定收益水平礎(chǔ)，大僅189能較的低風(fēng)偏投者理需求持體佳。圖1：與規(guī)模以上穩(wěn)健固收基金對比：近2年最大回撤10-510-505易達(dá)意泰0-5-10-15近年最大撤近近年最大撤資料來源：Wind，招商證券時(shí)間區(qū)間：202010/1202/930此外易方達(dá)如意安泰置了一年最短持有期定程度上可以減少資因頻繁操作追漲殺跌成的損失在張浩然管理的任期內(nèi)意天買入該產(chǎn)品并持有1獲得正收益的概率為0并且均高于20平收益為435，適合穩(wěn)健型投資者期投資此著持有間增有益均也不上超過績準(zhǔn)和各市指。圖1：易方達(dá)如意安泰立以來持有1年獲得收分布概率..%.%.%.%.%.%.%.%.%

.%5%0%資料來源：Wind，招商證券指標(biāo) 持有期易方達(dá)如意指標(biāo) 持有期易方達(dá)如意安泰業(yè)績基準(zhǔn)FOF基金指數(shù)滬深300中債綜合全價(jià)1個(gè)月75.1%73.5%55.1%42.2%62.1%3個(gè)月83.5%85.0%61.3%44.1%85.9%6個(gè)月99.49%98.4%53.7%24.4%97.9%12個(gè)月100.0%100.0%38.4%21.3%100.0%1個(gè)月0.36%0.30%0.14%-0.57%0.16%持有收益均值 3個(gè)月1.10%0.94%0.63%-1.39%0.47%6個(gè)月2.05%1.69%0.09%-5.05%0.97%獲得正收益的概率指標(biāo) 持有期易指標(biāo) 持有期易方達(dá)如意安泰業(yè)績基準(zhǔn)FOF基金指數(shù)滬深300中債綜合全價(jià)12個(gè)月4.35%3.40%0.56%-10.7%2.02%1個(gè)月0.42%0.31%0.31%-0.78%0.17%3個(gè)月1.15%1.06%0.95%-1.25%0.46%6個(gè)月2.29%1.75%0.96%-6.15%1.00%12個(gè)月3.97%2.99%-2.23%-14.7%2.03%1個(gè)月2.43%2.27%7.20%14.0%1.08%3個(gè)月3.82%3.20%11.8%19.7%1.68%6個(gè)月4.23%3.48%13.7%25.2%1.88%12個(gè)月6.84%5.68%14.1%9.42%2.90%持有收益最大值資料來源：Wind，招商證券時(shí)間區(qū)間：2020年8月14至202年9月30日；注：持有期收益測算指任意一天買入該組合并持有對應(yīng)的持有期，獲得正收益的概率、所獲收益的均值、中位數(shù)和最大值等。、大類資產(chǎn)配置：1年一季度以來保持左右的低倉位運(yùn)作易方如安的期產(chǎn)配以定益資為主在基上張通定分和量析相合式對未市環(huán)進(jìn)預(yù)和判確基資權(quán)益資固收資產(chǎn)商類產(chǎn)的配比并著各類產(chǎn)險(xiǎn)益征相對化動(dòng)調(diào)組中各資的置例。易方達(dá)如意安泰主配了債券型基金和低位合型基金，在00年下半年和221年上半年有了一定比例的對沖基金和貨幣基金股票倉位測算的結(jié)來基金的權(quán)益?zhèn)}位在01年一季度達(dá)到了最高約15左右而后逐漸降低，保在0左右的低倉位運(yùn)作調(diào)幅度相對平穩(wěn)。圖1：基金配置類型結(jié)構(gòu) 圖1：股票倉位測算資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券、行業(yè)配置分散化配置嚴(yán)控下行風(fēng)險(xiǎn)，近期多配置穩(wěn)增長相關(guān)通過穿透持統(tǒng)計(jì)基金行業(yè)板塊分，可以發(fā)基金的行業(yè)配置非常分散，單一行業(yè)占比一般不超過10，板塊配置偏好周期與游造板塊但其他板塊也對均衡具而言基在221年新源子和藥業(yè)的重倉板塊重倉行業(yè)時(shí)間TO1TO2TO3TO1TO2TO3TO4TO5220H2中游制造周期板塊消費(fèi)板塊食品飲料電新銀行醫(yī)藥電子2重倉板塊重倉行業(yè)時(shí)間TO1TO2TO3TO1TO2TO3TO4TO5220H2中游制造周期板塊消費(fèi)板塊食品飲料電新銀行醫(yī)藥電子221H1中游制造周期板塊TMT板塊電新電子醫(yī)藥食品飲料汽車221H2周期板塊中游制造TMT板塊電新汽車銀行食品飲料電子2H1周期板塊中游制造消費(fèi)板塊汽車電新銀行基礎(chǔ)化工食品飲料資料來源：Wind，招商證券圖1：行業(yè)板塊配置 圖2：行業(yè)配置（中信級行業(yè)）資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券、持基風(fēng)格：偏好大盤、均衡、高盈利通過析方如安持有資股的金風(fēng)格以基金的大盤風(fēng)格突出今以來稍微增配了中小盤風(fēng)格的基金在衡估值的基礎(chǔ)上，長格也相對均衡，同重高盈。圖2：持倉基金市值風(fēng)分布 圖2：持倉基金價(jià)值風(fēng)分布資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券圖2：持倉基金盈利風(fēng)分布 圖2：持倉基金成長風(fēng)分布資料來源：Wind，招商證券 資料來源：Wind，招商證券基金配置以易方達(dá)旗下優(yōu)質(zhì)固收基金作為長期配置的底倉疊加衛(wèi)星組合獲取額收益易方如安秉穩(wěn)的投風(fēng)結(jié)市境靈運(yùn)多投策過散配資者格制投資組的行險(xiǎn)基采用“核心衛(wèi)星”的方式構(gòu)建組合，通過歸因拆解擬投資基金的組益來源，明確基金在久期、信和杠各個(gè)部分的收益貢進(jìn)評估，以打新基、信債基金和固收基金作為心擇益?zhèn)}位（0打新力強(qiáng)打策基較收風(fēng)的基投者確定較的打新收益增強(qiáng)，用債基主要選擇以信下沉為要策略的基金固收基則以全市場資風(fēng)格在差異，能夠形成好補(bǔ)基衛(wèi)星組合方面階性選對沖型基金折基貨幣基金等控制下風(fēng)在資產(chǎn)配置模型的指導(dǎo)下少量配主權(quán)益基金，以增強(qiáng)。圖2：易方達(dá)如意安泰持有基金類型結(jié)構(gòu)資料來源：Wind，招商證券出于對基金費(fèi)用水的慮并且易方達(dá)基金旗產(chǎn)品線豐富業(yè)績表現(xiàn)異可選范圍廣同時(shí)做歸因分析拆解組合收益來源時(shí)內(nèi)部產(chǎn)品更具優(yōu)勢，因此易方達(dá)如意安泰配置的基金以內(nèi)部產(chǎn)品為主，占比達(dá)0左右。重金也以東益和信標(biāo)益?zhèn)}基均易達(dá)下品包重期較易方投級信用債易達(dá)用等用債金易達(dá)智易方瑞等新金?；痤愋?來源 0年報(bào) 1中報(bào) 1年報(bào) 2年中報(bào)股票+混合型 外內(nèi)% % 3.89% 4.01% 4基金類型 來源 0年報(bào) 1中報(bào) 1年報(bào) 2年中報(bào)股票+混合型 外內(nèi)% % 3.89% 4.01% 4.74% 4.05%債券型 外部 % -% 內(nèi)部3.56% 4.22% 4.97%5.14%內(nèi)部-另類 外部--內(nèi)部內(nèi)部-另類 外部--內(nèi)部----合計(jì) 外部1.12%1.28%內(nèi)部8.88%9.31%8.72%9.19%數(shù)量合計(jì)資料來源：Wind，招商證券重倉基金名稱基金重倉基金名稱基金經(jīng)理基金類型20204202112021220213202142022120222易方達(dá)投資級信用債易方達(dá)信用債王曉晨胡劍,紀(jì)玲云信用債基金信用債基金5.39%5.43%5.28%5.33%4.56%4.57%8.72%8.48%9.18%9.34%10.52%10.46%10.36%10.36%易方達(dá)中債新綜合楊真被動(dòng)債基----5.54%8.13%9.99%易方達(dá)安源中短債李一碩短債基金------5.87%易方達(dá)歲豐添利胡劍,張凱頔固收基金-----5.71%5.56%易方達(dá)?；莼貓?bào)胡劍固收基金-----5.17%5.09%安信目標(biāo)收益張翼飛,黃琬舒固收基金----6.09%5.19%5.02%易方達(dá)瑞智楊康打新基金7.27%7.19%6.28%7.80%5.91%4.98%4.85%易方達(dá)新鑫楊康打新基金----5.51%4.64%4.51%易方達(dá)瑞富楊康打新基金---6.76%5.50%4.96%4.50%易方達(dá)裕豐回報(bào)張清華,張雅君固收基金8.52%8.34%11.37%----易方達(dá)裕祥回報(bào)林虎,王曉晨固收基金8.05%7.93%8.90%4.93%---易方達(dá)豐惠楊康打新基金6.78%6.71%5.88%----易方達(dá)安悅超短債劉朝陽,梁瑩短債基金5.40%5.27%-----東方添益吳萍萍信用債基金5.39%------易方達(dá)高等級信用債胡劍信用債基金5.38%5.28%4.55%8.32%---易方達(dá)瑞祥楊康打新基金4.60%4.55%-----易方達(dá)現(xiàn)金增利石大懌,梁瑩貨幣基金-9.09%8.08%5.69%---易方達(dá)新利楊康打新基金--4.94%4.07%---易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)招利楊康打新基金--4.66%----易方達(dá)新享?xiàng)羁荡蛐禄?--4.82%---易方達(dá)瑞通楊康打新基金---3.84%---易方達(dá)純債張雅君信用債基金----4.94%4.20%-易方達(dá)穩(wěn)健收益胡劍固收基金----4.79%--易方達(dá)瑞景楊康打新基金----3.81%--合計(jì)62.21%64.97%63.79%63.42%60.61%63.96%66.11%62.21%64.97%資料來源：Wind，招商證券注：顏色僅標(biāo)注重倉期數(shù)大于等于4的基金）從基配的動(dòng)益來，期合占都不過2，在221年上年前置數(shù)較少均有3只以大盈成長格主在02年則增加了主動(dòng)權(quán)基金的數(shù)量相來說加分散重點(diǎn)選擇了重視估值水平潛回撤水平較低的深價(jià)風(fēng)格，以期在控制險(xiǎn)基礎(chǔ)上獲取股票市的期收益。時(shí)間基金名稱基金經(jīng)理時(shí)間基金名稱基金經(jīng)理基金類型權(quán)益?zhèn)} 占市值 市值因 價(jià)值因子 盈利因子 成長因子易方達(dá)藍(lán)籌精選張坤偏股混合型位94.09%比0.60%子_標(biāo)超大盤_標(biāo)簽高估值_標(biāo)簽高盈利_標(biāo)簽均衡成長20204 易方達(dá)供給改革楊宗昌靈活配置型93.52%0.30%中盤均衡估值高盈利均衡成長易方達(dá)瑞程A賈健靈活配置型86.67%0.28%大盤均衡估值高盈利高成長易方達(dá)新收益C張清華靈活配置型75.20%0.31%大盤高估值高盈利高成長20212 易方達(dá)瑞程A賈健靈活配置型93.61%0.26%中盤均衡估值高盈利高成長易方達(dá)藍(lán)籌精選張坤偏股混合型92.30%0.14%超大盤高估值高盈利低成長中庚價(jià)值領(lǐng)航丘棟榮偏股混合型91.98%0.34%小盤低估值低盈利低成長中泰星元價(jià)值優(yōu)選C姜誠靈活配置型88.02%0.24%大盤低估值高盈利低成長交銀國企改革沈楠靈活配置型65.35%0.18%超大盤均衡估值高盈利均衡成長建信潛力新藍(lán)籌C周智碩普通股票型90.98%0.18%中盤均衡估值均衡盈利均衡成長安信新常態(tài)滬港深精選A2022Q2袁瑋普通股票型91.62%0.17%大盤低估值高盈利低成長華安安信消費(fèi)服務(wù)A王斌偏股混合型87.36%0.17%中盤均衡估值均衡盈利均衡成長工銀瑞信創(chuàng)新動(dòng)力楊鑫鑫普通股票型83.60%0.17%中盤低估值均衡盈利均衡成長國投瑞銀瑞源A綦縛鵬靈活配置型74.32%0.17%中盤均衡估值高盈利均衡成長銀華鑫盛靈活A(yù)王海峰靈活配置型82.67%0.17%大盤低估值均衡盈利均衡成長易方達(dá)供給改革楊宗昌靈活配置型92.24%0.17%小盤低估值高盈利低成長資料來源：Wind，招商證券、業(yè)績分：資產(chǎn)配置和優(yōu)選基金能力較強(qiáng)我們據(jù)報(bào)報(bào)露全部倉據(jù)對FOF金的額益行解定義FF金資置收（FOF權(quán)益資產(chǎn)比例基準(zhǔn)權(quán)益數(shù)比例）區(qū)間內(nèi)基準(zhǔn)權(quán)指數(shù)漲跌幅（FOF固收資產(chǎn)比例基準(zhǔn)固收指數(shù)例）區(qū)間內(nèi)基準(zhǔn)固收指數(shù)漲跌義FOF基持基收為SU子基金重區(qū)間內(nèi)相對基準(zhǔn)超益資產(chǎn)配置收益定義FF金重收而到收損為U子基金中外部金權(quán)重費(fèi)率下解釋部為交易作。從下可看自221231來即因少量部金損部收益易達(dá)意泰個(gè)基擇資產(chǎn)配效均獻(xiàn)一的超收，示基經(jīng)理強(qiáng)資配和選基能。圖2：易方達(dá)如意安泰超額收益分解