中國水泥回顧及中國水泥需求發(fā)展趨勢分析

一、回顧

2019年水泥行業(yè)在2018年高景氣度的基礎(chǔ)上仍有改善。需求端來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）2019年累計(jì)同比增速為3.8%，相較2018持平。房地產(chǎn)開發(fā)投資額自2019年年初以來雖一直略有放緩，但依然保持著較強(qiáng)的韌性，2019年累計(jì)同比增長9.90%，相較2018年高出0.4個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩砜?，2019年全年基建投資增速保持穩(wěn)定，而房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性不改，增速較2018年略有提升，兩方面拉動(dòng)全國水泥市場需求依然保持旺盛。2014-2019年廣義和狹義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增速

2010-2019.6房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及其同比增速

2019年全國水泥累計(jì)產(chǎn)量為23.3億噸，同比增長6.1%，較2018年全年增速提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們在三季報(bào)總結(jié)中對(duì)全年水泥產(chǎn)量做出的同比增長6%的預(yù)測，大大超出市場在年初的預(yù)期。分區(qū)域來看，全年水泥產(chǎn)量增幅最大的地區(qū)為東北，同比增長15.91%，區(qū)域水泥產(chǎn)量的增長主因是華東區(qū)域需求較好，東北水泥通過大連等地通過船運(yùn)進(jìn)入華東市場，東北水泥企業(yè)在2019年實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)盈利。2010-2019年全國水泥產(chǎn)量及其同比增速

全國分大區(qū)水泥產(chǎn)量增幅

供給端來看，國內(nèi)錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行依然較嚴(yán)，各區(qū)域嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能，2019年全國新增水泥熟料產(chǎn)能2371.5萬噸，與往年同期相比基本持平。2019年全國新增產(chǎn)能最多的為西南地區(qū)，云南和貴州分別增加產(chǎn)能387.5萬噸和310萬噸，兩廣地區(qū)新增產(chǎn)能589萬噸，山西新增產(chǎn)能310萬噸，安徽、湖北、福建、湖南以及甘肅各新增產(chǎn)能155萬噸。全國水泥熟料年度新增產(chǎn)能及同比增速

2019年全國水泥熟料分地區(qū)新增產(chǎn)能（萬噸）

需求端依然較好而供給端約束繼續(xù)的形勢之下，全國水泥價(jià)格2019年全年持續(xù)高位運(yùn)行，淡旺季價(jià)格差別幅度較往年縮小，特別是2019年12月，北方地區(qū)雖進(jìn)入冬季，工程項(xiàng)目基本停工，但是在南方地區(qū)旺季來臨和春節(jié)前趕工的帶動(dòng)之下，水泥需求高漲，帶動(dòng)2019年12月全國水泥產(chǎn)量同比增長6.9%，高于去年同期2.9個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，全國6大區(qū)中華北、華東以及西北3個(gè)大區(qū)全年呈現(xiàn)量價(jià)齊升的高景氣局面，而東北地區(qū)和西南地區(qū)則分別受制于較為低迷的區(qū)域需求和大量新增產(chǎn)能帶來的沖擊，水泥價(jià)格出現(xiàn)同比下降。全國及各大區(qū)2019年水泥價(jià)格趨勢（元/噸）

各大區(qū)2019年水泥價(jià)格增幅

二、2020年展望

1、地產(chǎn)韌性、基建改善和農(nóng)村建設(shè)保證2020年水泥需求穩(wěn)中有升

地產(chǎn)投資、基建投資以及農(nóng)村建設(shè)是水泥的三大需求端，預(yù)計(jì)2020年上半年房地產(chǎn)的水泥需求依然保持平穩(wěn)態(tài)勢，農(nóng)村建設(shè)所需水泥量保持穩(wěn)定，基建水泥需求穩(wěn)定改善。從2020年1月專項(xiàng)債提前下發(fā)額度的發(fā)行計(jì)劃來看，投向基建端的專項(xiàng)債規(guī)模已占到96.83%，遠(yuǎn)超2019年1月的30.66%，專項(xiàng)債發(fā)行對(duì)基建支持力度的提升將成為基建投資增速改善的基礎(chǔ)。

考慮到地產(chǎn)投資進(jìn)入工程建設(shè)階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)鐵路、公路、水利等投資建設(shè)力度不減，鄉(xiāng)村建設(shè)中基礎(chǔ)設(shè)施投資先行等帶來的水泥需求，預(yù)計(jì)2020年上半年的水泥需求較2019年繼續(xù)走強(qiáng)?？紤]到疫情的影響預(yù)計(jì)2019年上半年水泥需求的增速在3%左右。2018年7月以來有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的文件或政策

2019年1月發(fā)行計(jì)劃中各省份發(fā)行規(guī)模占比

2、產(chǎn)能凈新增有限，錯(cuò)峰限產(chǎn)仍嚴(yán)，水泥價(jià)格將延續(xù)高景氣

《》2020年新增熟料產(chǎn)能為4573.8萬噸，剔除產(chǎn)能置換和異地搬遷改造項(xiàng)目，凈新增產(chǎn)能為1548.40萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能增加不到1%。對(duì)供給端的沖擊非常有限。從凈新增產(chǎn)能的區(qū)域分布來看，江西、兩廣地區(qū)、西藏以及貴州新增產(chǎn)能較多，華東全域預(yù)計(jì)凈新增240.14萬噸，西北和華北分別凈新增148.5萬噸和79.2萬噸，東北產(chǎn)能則縮減16.5萬噸。全國6大區(qū)2020預(yù)計(jì)凈新增產(chǎn)能（萬噸）

2020預(yù)計(jì)凈新增產(chǎn)能前5省份（萬噸）

從錯(cuò)峰限產(chǎn)對(duì)水泥供給的調(diào)節(jié)來看，2020年是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃的最后關(guān)鍵一年，錯(cuò)峰限產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將執(zhí)行較嚴(yán)，特別是空氣污染較為嚴(yán)重，全國排名倒數(shù)的京津冀地區(qū)和汾渭平原。2019年進(jìn)入10月份以來，河北省邢臺(tái)市和唐山市、河南省、陜西省西安市、黑龍江省、遼寧省、山西省長治市以及山東省相繼發(fā)布針對(duì)大氣污染的錯(cuò)峰停產(chǎn)方案，生態(tài)環(huán)境部辦公廳也于11月12日同時(shí)下發(fā)《汾渭平原2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》和《長三角地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，國家和地方層面方案和政策的不斷出臺(tái)印證錯(cuò)峰限產(chǎn)力度在2020年將不會(huì)減弱。2019年10月以來各地錯(cuò)峰限產(chǎn)政策梳理

3、全國水泥價(jià)格仍將保持高景氣

2020年上半年全國水泥需求在地產(chǎn)韌性和基建走強(qiáng)的支撐下將會(huì)穩(wěn)中有升，水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長3%左右，供給端來看2020年凈新增產(chǎn)能對(duì)在產(chǎn)產(chǎn)能的沖擊不到1%，且錯(cuò)峰限產(chǎn)政策執(zhí)行力度仍嚴(yán)將繼續(xù)有效調(diào)節(jié)淡季水泥供給，綜合來看全國水泥行業(yè)在2020上半年仍將保持高景氣平穩(wěn)的態(tài)勢。與此同時(shí)應(yīng)該關(guān)注區(qū)域的分化，具體表現(xiàn)在，華北地區(qū)在區(qū)域格局改善和需求回暖的態(tài)勢下水泥價(jià)格在2020年上半年料將繼續(xù)保持高景氣穩(wěn)定，華東地區(qū)在區(qū)域財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)支撐基建和地產(chǎn)投資旺盛兩大需求端帶動(dòng)下，2020年上半年水泥價(jià)格將接棒2019年，不會(huì)出