2020

年航空貨運(yùn)行業(yè)分析報(bào)告20205月目錄、我國航空貨運(yùn)市場：國際航空貨運(yùn)能力存短板..........61、我國航空市場：“客強(qiáng)貨弱”特征明顯 6.（1）運(yùn)輸量角度看，客強(qiáng)貨弱 6（2）機(jī)隊(duì)規(guī)?？?，客強(qiáng)貨弱 7貨機(jī)運(yùn)力分布看：順豐居首位，三大航（關(guān)聯(lián)公司）居前 82、我國國際貨運(yùn)存短板，“自主可運(yùn)”亟需破題 9.（1）我國全貨機(jī)數(shù)量占全球不到10%，與我國貨運(yùn)規(guī)模嚴(yán)重不匹配 9（2）貨郵周轉(zhuǎn)量角度，我國占全球10.6%，全球約30%貨郵周轉(zhuǎn)量由美國航司完成..........................................................................................................................................10（3）我國國際航空貨運(yùn)市場：外航份額占比超過國內(nèi)承運(yùn)人， “自主可運(yùn)”需破題11.........................................................................................................131、承運(yùn)人角度：三大航合計(jì)占據(jù)運(yùn)力優(yōu)勢，順豐成功崛起 13從國內(nèi)承運(yùn)人運(yùn)輸量看，CR5超過85%，三大航占比約7成 13從國內(nèi)與國際航線占比看：三大航憑借客機(jī)腹艙占據(jù)了國際貨運(yùn)市場相對(duì)壟斷地位 152、大航求變，2016年構(gòu)筑運(yùn)價(jià)底部，東航物流“獨(dú)立”后盈利平上臺(tái)階 16（1）收益水平：國際線單位收益水平好于國內(nèi)，全貨機(jī)高于客機(jī)腹艙， 2016年構(gòu)筑運(yùn)價(jià)底部 16①2016年構(gòu)筑運(yùn)價(jià)底部，國際線單位收益好于國內(nèi)線 16②載運(yùn)率角度看：航貨郵載運(yùn)率50%左右 17③全貨機(jī)單位收益高于客機(jī)腹艙 18④盈利角度，航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)長期掙扎在盈虧線附近， 2016年以來處于相對(duì)盈利較好的階段 18（2）大航求變，東航物流獨(dú)立后，盈利水平上臺(tái)階 18①東航物流：混合所有制改革的貨運(yùn)航空范本 19②獨(dú)立”后，東航物流盈利水平上臺(tái)階 20310-12%............................................21華貿(mào)物流 22外運(yùn)發(fā)展 234盈利能力普遍較弱..............................................2.3.貨運(yùn)市場不平衡性和單向性：四大經(jīng)濟(jì)區(qū)占比 68% 23運(yùn)營模式同質(zhì)化，貨源依賴于貨代，承運(yùn)方賺量不賺錢 24（3）客機(jī)腹倉與全貨機(jī)運(yùn)營模式存在本質(zhì)不同，混合定價(jià)或?qū)е仑涍\(yùn)總體定價(jià)體系失當(dāng) 24三、假如順豐航空“獨(dú)立”核算 251、順豐是國內(nèi)最大自有航空運(yùn)力持有者，亦是最大空運(yùn)貨主 2522.8載運(yùn)能力：順豐航空是東航物流的2倍 29運(yùn)輸量：順豐19年全貨機(jī)運(yùn)輸量較東航物流 18年多9% 29以載運(yùn)能力為參考做假設(shè) 29“客強(qiáng)貨弱”2011-19年客運(yùn)量復(fù)合增速11%機(jī)隊(duì)規(guī)模角度，全國全貨機(jī)171架，占比不到5%；貨運(yùn)方式角度，70%82%49%。2）我國國際貨運(yùn)存短板，“自主可運(yùn)”亟需破題。其一我國全貨機(jī)數(shù)量占全球10%（世界第二）嚴(yán)重不匹配；其二我國國際航空貨運(yùn)市場，測算外航份額占比超過國內(nèi)承運(yùn)人，YQ下客機(jī)1）7成，考慮順豐租入運(yùn)力CR595%90%091918%，25%43成，成功崛起。2）16（191.3元，高于國2成），（18年東航物流全貨機(jī)單位1.47元，高于同期三大航水平）16年構(gòu)1816219年受中美貿(mào)易及宏觀經(jīng)2016盈利。3）大航求變，東航物流獨(dú)立后，盈利水平上臺(tái)階。17-18+民企+181079.99%62%，地面綜合服務(wù)及綜合物流解決方案分別占比21%17%。觀察獨(dú)立后單位收益水平明顯提升，171611%4）貨代：頭部公司毛利率10-12%2011-19收入增速7%，毛利率穩(wěn)定在12%，其貨運(yùn)價(jià)格具備成本轉(zhuǎn)嫁能力，1710%1）順豐是國內(nèi)最大自有航空運(yùn)198成，航空運(yùn)力作為順豐“天網(wǎng)”核心資源（全貨機(jī)+散航+無人機(jī)2）對(duì)順豐各項(xiàng)業(yè)務(wù)做單獨(dú)評(píng)估，本報(bào)1.56219年運(yùn)量僅較東航物流18年多9%41.3億元，假設(shè)順豐航空同樣對(duì)外經(jīng)營，90（3.7億票，24元/票10%（東航物流18年9.2%），則對(duì)應(yīng)至少9億元利潤。在此前研究報(bào)（）3）一、我國航空貨運(yùn)市場：國際航空貨運(yùn)能力存短板1、我國航空市場：“客強(qiáng)貨弱”特征明顯（1）運(yùn)輸量角度看，客強(qiáng)貨弱十年維度看，2011-2019年，我國航空旅客運(yùn)輸量復(fù)合增速為2019753.2發(fā)展計(jì)劃司數(shù)據(jù)，該運(yùn)輸規(guī)模已為全球第二，約為美國同期水平的60%。分區(qū)域