中誠信國際行展望宏觀經濟境分析非預期因素沖擊經濟修復進程，宏觀政策加大調節(jié)力度，經濟保持較強韌性，但風險與挑戰(zhàn)仍存2021年中國經濟續(xù)修復全年現8.1增長基本回歸至潛在速水平受基效應影響，全年經濟增呈現出顯著的高后低特。2022年以來，新一疫情沖擊疊加俄烏沖突影響，經濟運中的“三重壓”進一步大，在政策性因素支之下，我國經濟克服非預期因素利影響二季實現經濟增前三季度P同增長3.0現較強韌性。因疫情響，上半年項宏觀經濟標3至5月間出現收，6月以來續(xù)修復。從生產看，工業(yè)生產體韌性較強，季度以來業(yè)增加值增速出現顯回暖，但服務業(yè)受疫情沖擊收縮幅度大。從需求看前三季度求不足特征顯著且內結構不平衡：因物流受阻及供應鏈循不暢，制造業(yè)資增速高回落并持續(xù)低迷；市預期負面之下，房地產投資增速續(xù)下滑財政前及地方基建目加快落地推動建投資增速中有升社會消費品零售額增速則在情沖擊之下續(xù)個月大幅下滑6月來有所恢復出口短期具有一定韌性但續(xù)或受外需收拖累。從格水平來看，2021CPPP經歷了一輪走勢分化過程特別供給沖擊響下P突破年來新高2022年在保穩(wěn)價持續(xù)力影響之下PP同持續(xù)回中下游行的利潤壓狀況有所緩但需要注消費價格上漲對消費信心的影。財政政策方，2021年政政策兼顧穩(wěn)增長和風險需要，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性可持續(xù)性。202年，財政策以積極為基調，注加大市場主體支持力度，通過實施新的組合式稅費支持政策等加大減負紓困力度。2022年赤字率下調至2.8左右通過特定國金融機構和營機構依上繳近年結存的潤調預算穩(wěn)定調節(jié)基金等，安排全國一般公共預算支出26.71萬億元、比上年擴大2萬億元以上，適度超前開展基礎設施投資，大對科技攻關生態(tài)環(huán)?；久裆F代農業(yè)領域及區(qū)域重大戰(zhàn)略的支持力度。202年財政部門加發(fā)行并擴地方政府專項債券支范圍，優(yōu)化專項債券投向領域，18月各地累計行專項債券.5萬億元，保障重項目建設。2銀中誠信國際行展望圖：GP累計同比增速及三大求對GP貢獻率數來：ind資，誠國整理貨幣政策方面，2021央行貨幣政策常態(tài)化過，堅持穩(wěn)健取向，在濟下行壓力逐步加大以及流動性動因素增多影響下央行公開市場操作力度政策操作邊寬松2022年前三季度，央貨幣政策延續(xù)中偏松的調，并根據宏觀形勢化靠前發(fā)力，保持流動性合理充裕202年以來央行面降準.2個百分點并運用再款再貼現MF公開市場操作等多種式投放流動性豐富和完結構性貨幣政策工具，引導市場利率適度下行。201年2月至2022年8月，央行兩次下調MF和公開市場操作利率10個基點，貨幣市場和債券場利率相應行間款場報價利LP四下降年期LR累計下行20個基至3.655年期以上P累計行35個基點至.30總來看國貨幣政策為穩(wěn)定宏觀經大盤、保持經運行在合區(qū)間提供了適宜的流性環(huán)境，有利于金融服務實體經濟質提升，促進企綜合融資本下降。從社融數據看，2022年上半年疫情緩解后中期貸款需求中釋放半年新增人民幣貸款1.68萬元同比增9,192億元，同時在專項債集中發(fā)行等因素推動下，上半年社融存量穩(wěn)步增長，6月末社會融資規(guī)模存量和廣義貨幣（M2）同比分別增長10.8和1.4，較上年末分別上升0.5個和2.4個百分但季度新增社增量明顯下呈現中長期貸款顯少增票據沖量反彈的特征，或與實體融資需求低迷關。在經濟復面臨不確定性且市場流動性充裕背景下，后續(xù)貨幣政策將維持穩(wěn)健基，或將更注重發(fā)揮結構性貨幣策工具精準滴灌作用，疏通貨幣策傳導機制引導資金流實經濟。銀業(yè)3中誠信國際行展望圖：公開市場操作與行間質押回購利率數來：ind資，誠國整理圖：社會融資規(guī)模增（億元）數來：ind資，誠國整理展望未來，中國經濟期向好的基本沒有改變中國仍具有供應全球穩(wěn)定生產能力以及廣闊的市場空間，222年中國經濟面對超預因素沖擊時體現出了強的韌性。四季度，宏觀經濟將以結性修復為主線但仍面臨重風險與挑戰(zhàn)。從外環(huán)境看，當前全球經濟增長放緩、通高位運行，地政治沖突續(xù)，外部環(huán)境更趨復嚴峻，為治理高通脹，美國等主要發(fā)經濟體加快收貨幣政策通過外貿外資、匯率動和金融市場等渠道給新興經濟體帶的溢出影響明加大。同，內部挑戰(zhàn)依然不減首先，預期偏弱或持續(xù)制約內需釋放國內消費恢復臨居民收不振等挑戰(zhàn)，居民部新增儲蓄達到歷史同期新高，企業(yè)家心低迷，積極大有效投還存在難點；其次，觀主體面臨多重困難，市場活力不足企業(yè)部門虧損數及虧損同比高位運行，青年就業(yè)壓力較大；第三，宏觀債務風險續(xù)存在，穩(wěn)增發(fā)力背景宏觀杠桿率或有進一上升的壓力，債務到期壓力加大地產等重點域風險加速應警惕信用事件資本市場形沖擊4銀中誠信國際行展望監(jiān)管機構引導銀行業(yè)加大對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，助力經濟穩(wěn)定恢復發(fā)展；不斷完善金融風險防控政策，持續(xù)推動中小銀行改革化險，確保銀行業(yè)穩(wěn)健運行2022年以來，為支持住宏觀經濟大，鞏固經恢復發(fā)展的基礎，監(jiān)部門出臺一攬子政策鼓勵銀行業(yè)加大貸投放、推動貸供給提增效，同時要求銀行構突出對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產、綠色環(huán)保、村振興等點領域的支持；繼續(xù)部分受疫情影響嚴重的行業(yè)企業(yè)款實施延期本付息落一列小微定向政策續(xù)開“兩增控“首貸戶“信用貸考核，提高小不良容忍，合理運用續(xù)貸、貸展期、調整還款計劃等方式做“應延延著前期政策果逐步顯現地產泡沫金融勢頭得到改善，2022年房產市場環(huán)境出明顯變化多部門先后印發(fā)文件要求銀行金融機構在落實審慎管理的提下保持房地融資平穩(wěn)序，支持重點房企風處置項目并購，助“保交同支持居民理購房需因施策實施差別化房信貸政將首套住房貸款利率下限下調0個基點；并大對保障租賃住房的支持力度與此同時，人民銀行指導利率自律機建立了存款利市場化調機制，推動市場利率存款利率傳導，促進實體貸款利率進步下行。此外為進一步升銀行服務實體經濟力，監(jiān)管部門加快中小銀行資本補充程，放寬保險金投資的本補充債券發(fā)行人條、允許地方政府專項債合理支持中小行補充資本金同時9月保監(jiān)會5號文取消了銀募集發(fā)行非本類債券的行政許，并明確了本類債券儲發(fā)機制，給予發(fā)行構更大的自權。在穩(wěn)增長的同時，監(jiān)部門繼續(xù)推進風險各項作。隨著資管新規(guī)正實施，監(jiān)管機構出臺一系列政策范理財產品理財公司運作括統一資管產品會計核算和值生成強調對攤余成本法的范使用、明確動性風險體要求，并發(fā)布理財司內部控制管理細則。與此同時，202年初監(jiān)管發(fā)布據新規(guī)，承兌規(guī)模和保證金占進行限制，并要求縮短付款期限、重真實交易審查推動票據務更好發(fā)揮服務實體濟作用。此外，監(jiān)管部門持續(xù)強調銀業(yè)公司治理監(jiān)，2021年1月以來，銀保監(jiān)會先發(fā)布大股東行為管理辦法、關聯交易理辦法，對關方范圍進修改并強調差別管理為牢牢守住不發(fā)生系統性風險的線2022年3國家層面首提設立金融穩(wěn)定?；痣S后人銀行于4月研究起草了《金穩(wěn)定法，為范化解重風險、維護金融穩(wěn)定供了法律和制度保障；同時兩部門聯發(fā)布通知，為球系統重性銀行發(fā)行總損失吸能力非資本債券提供了依據，有于提高大型業(yè)銀行風險御力、增強金融體的穩(wěn)健性。近年來，監(jiān)管部門持推動銀行業(yè)改化險工作按照市場化、法制化則，對問題金機構采取“一行一策措施精準處置險。監(jiān)管斷探索對問題金融機的處置方式，前的主要途徑包括不資產處置、直注資重組同業(yè)收購合并、設立置基金、設立橋銀行、引進新投資以及市場退出。在化解題銀行風險的同時，管部門持續(xù)優(yōu)區(qū)域性金融布局，根不同區(qū)域金融場及機構點推動中小銀行兼并組，2020年以四川、云南、山西、西、遼寧、河等區(qū)域持推進中小銀行吸收合及新設合并，促進金融資源整合、現優(yōu)勢互補的時，集中置了不良資產并強化司治理和內控銀業(yè)5中誠信國際行展望此外監(jiān)管門按一省一因地制宜則持續(xù)深化農信系改革222年4月浙省聯社改革為浙江省村商業(yè)聯合銀，該模式全國省聯社改革的第單。整體來看近年來中小銀行的改進程不斷加快監(jiān)管對于大風險機構的處置經日趨豐富、處措施逐漸成熟，高風機構市場化退機制亦逐完善，中小銀行改革險已取得一定效。但根據人民銀行布的《2021年季度央行融機構評級結果》顯，國內高風險融機構仍有316家且主要集合于農合機構和村鎮(zhèn)銀行，隨著銀行外部經營環(huán)境不確定性增加，未來如何平、有效地進中小金融機改化險工作仍將是管面臨的重課題。總體來看，2022年以受需求不足、情沖擊等響，經濟恢復的基礎不牢固，監(jiān)管構更加注重發(fā)布并引金融機構落實經濟一攬政策，重點加強對實經濟、中小微業(yè)等關鍵領域和薄弱節(jié)的金融服務與此同時監(jiān)管部門持續(xù)推動中銀行改革化險作，不斷完善金融風防控政策，在范金融機業(yè)務的同時確保其對體經濟支持力不減，對于促進銀行助力經濟穩(wěn)定復、確保行機構穩(wěn)健運行、實高質量發(fā)展起積極作用。業(yè)務運營2021年得益于經濟逐修復發(fā)展，銀金融機構資產和總負債規(guī)模均現一定增長，隨著總量流動性邊際斂，加之外部濟環(huán)境仍有一定不確定性，整增速有所放緩截至2021年末境內行業(yè)金融機總資產為33.6萬億元同比增長.99增速較上年下降2.68個百分點；總負債為308.38萬億元，同比增長7.73，增速較上年下降3.12個百分點。2022年以來，人銀行通過使用幣政策工等方式合理增加流動供給，同時政推動金融加大服實體經濟力度截至2022年月境內銀行業(yè)金融構總資產和負債分別為360.4萬億元和33.24億元，分別比長9.61和.72。圖：境內銀行業(yè)金融構總資產總負債（億）6銀中誠信國際行展望數來：保會中信際理圖：發(fā)債銀行資產負結構（）數來：ind資，誠國整理銀行業(yè)資產業(yè)務回歸本源聚焦主業(yè)，圍繞國家政策導向加大對基礎設施建設、先進制造業(yè)、綠色和普惠金融等重點領域的信貸投放；銀行業(yè)經營環(huán)境仍有較大的復雜性和不確定性，面對國家產業(yè)布局的持續(xù)深化，未來需通過全面數字化不斷完善新興行業(yè)及重點戰(zhàn)略領域金融服務模式；證券投資配置中標準化資產占比持增加，整體投資收益率下滑和違約風險上升對銀行投資策略選擇和風險管控提出更高要求2021年以來面對復雜峻的疫情形勢動蕩的外經濟金融環(huán)境，國內濟保持韌性實穩(wěn)步發(fā)展，同時得益各項經濟社會策的推動實施，銀行業(yè)資產繼保持增長。近來銀行業(yè)持續(xù)、有效導宏觀經濟政，突出疫防控和服務經濟社會展，整體資產務繼續(xù)回歸本源、聚主業(yè)，金融服實體經濟效進一步提升。從公發(fā)行債券的銀數據來看，截至202年6月末，已發(fā)債銀行的貸款總額在總資產中占比為5.82，較上年增加.92個百分點；證券投資總額在總資產中占比為28.8%，同比下降0.2個百分點；同業(yè)資產總額在總產中占比為.72同略上升21個百分點202年上半年在內外經濟發(fā)展面臨挑戰(zhàn)增多背景下，銀行資產總量持平穩(wěn)增長的同時業(yè)結構持續(xù)優(yōu)化截至2022年6月末已發(fā)債銀的貸款總額總產中占比進一步升至5622。信貸資產方面，近兩為應對國內外濟形勢的確定性，國家強化宏政策跨周期調力度，貨幣信貸政策極支持經濟修。為此，行業(yè)配合國家貨幣、政和產業(yè)等各政策的落地，實施差化的信貸政策。021年國信貸投放總量穩(wěn)步增，根據人民銀發(fā)布數據顯示2021年人民貸款增加1.95萬同比多增,150億截至202年末人銀業(yè)7中誠信國際行展望民幣貸款余額19.69萬元同比長1.6202年結構性貨幣政繼續(xù)發(fā)力引導信貸資源向經濟重點域和薄弱環(huán)傾斜助力市體復蘇截至2022年月末人民貸款余額206.35萬億元，同比增長1.2，較年初增加13.68萬億元，同比多增9,192億元。近兩年各類型銀行機構依據家及監(jiān)管政策向，聚焦技創(chuàng)新、綠色金融、惠金融等國民濟和社會發(fā)展重點領，加大貸款投力度，調優(yōu)化信貸結構，助力濟復蘇和高質發(fā)展，同時在“穩(wěn)增、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)費”過程，加快零售貸款領域局速度，但受國內疫情反復和房地市場調控等因影響，相于企業(yè)貸款，零售貸增速及占比均一定程度下降從股上市銀行數據來看截202年末股上市銀行企業(yè)和零售貸總額在貸款總額中的占比分別為57.26和4.74，分別較年初上升和下降2.60個百分點；截2022年6月末，企貸款占比一步上升至6.40。圖：A股上市銀行貸款結構（億元、）數來：ind資，誠國整理2021年以來，銀行業(yè)融機構積極響國家戰(zhàn)略排，有效配置信貸投，推動金融服務實體經濟進一步增質效。根據人民行公布數顯示，截至2021年末普惠小微貸款余額達19.23萬億元，同比增長27.3，授信戶數超過4,400萬戶；全年新增制造業(yè)貸款1.67萬億元，其中，制業(yè)中長期貸增長318，比部產業(yè)中長期貸增速高1.1個百分高技術制造業(yè)中長期貸款增速達32.%。與此同時，隨著國家戰(zhàn)略性產業(yè)布局的持續(xù)深化以及堅持“房住不炒等促進房地產業(yè)良性發(fā)政策的推進，作為自發(fā)展轉型、尋找業(yè)務新增長點和分散營風險的需要銀行業(yè)近來不斷完善新興行業(yè)重點領域的服務模式并提升相關貸款投放力度。銀加大對科企業(yè)和高技術制造業(yè)資金支持，創(chuàng)新科技金融產品和服務擴大相關金融品的覆蓋，大力支持“專精特”中小型企業(yè)。根據中國銀行業(yè)協會計，截至2021末銀行業(yè)融機構對科技型企業(yè)款余額同比增長23.2較全部貸款均增速高1.1個百點共立科技支行科技特色行科技金融專營機構959，同比增14.4。圍“碳達碳中和”戰(zhàn)目標銀行業(yè)加大色信8銀中誠信國際行展望貸投放助推體經濟綠色碳轉型根據人民行統計截至222年6月末外幣綠色款余額1955萬億元，同比增長40.%，高于各項貸款增速296個百分點，其中投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款余額分別為8.0萬億元和4.3萬億元，合計占綠色貸款的66.2。圖：各類貸款余額同增速（）數來：ind資，誠國整理在銀行業(yè)外部環(huán)境復多變和內部轉深入推進背景下，息差收窄和務增長放緩制約著商業(yè)銀行信貸業(yè)務發(fā)展，在獲取質客戶方的難度進一步加大。時在新增貸款投放區(qū)域上，我們看到區(qū)間依然呈現定的分化2022年以來新增貸款模和增速較快地區(qū)主要集中在長三角珠三角等經濟達區(qū)域，發(fā)達區(qū)域的地方銀行臨著一定的信貸投放壓力。在過去一時間里，商業(yè)行的客戶構較為單一，過度依大中型客戶現象突出。隨著供給側結性改革的深化大中型企的“去產能、去杠桿進程加快，對銀行業(yè)信貸拓展帶來影，因此商業(yè)銀迫切需要跟國家戰(zhàn)略調整，改自身業(yè)務結構，保持信貸業(yè)務發(fā)展的持續(xù)性。但不否認的是相較于傳統貸款，高技術制造、綠色低碳以及普惠金融領存在專業(yè)程度、分布廣風險高等特征，通過統手段展業(yè)則存在效率低、效果差、利弱等問題。著科技進，數字化逐漸成為推銀行發(fā)展的新動力，以大數據、云計等為代表的金科技，持助力銀行在獲客渠道營銷方式、風控手段等方面的創(chuàng)新，222年銀保監(jiān)會布的《關銀行業(yè)保險業(yè)數字化型的指導意見》中提以數字化型推動銀行高質量發(fā)展建適應現代經濟展的數字金新格局不斷提高金融服實體經濟的力和水平有范化解金融風險來商業(yè)銀尤其是銀業(yè)9中誠信國際行展望中小銀行應積極運用技手段做好客的分層分和分級工作，基于自資源稟賦，策性調整資產投向，并此基礎上做好險預判，加找準自身定位，形獨具優(yōu)勢的細客群、產品和區(qū)位競力，提升差異利率定價平，走出更加專業(yè)化特色化信貸業(yè)道路。圖：區(qū)域間貸款增速況（%） 數來：ind資，誠國整理投資資產方面，2021以來銀行體系動性仍然為寬松，但受到信貸持實體經濟復蘇和投資結構持續(xù)調整影響，截至201年末，A股上市銀行證券投資余額平均同比增速為8.12同比降0.76百分點年來隨著監(jiān)銀行資金業(yè)務持的政策調整及投資風險的不斷上升，銀新增投資策略續(xù)為增加準化債券配置、壓降標產品，同時為匹配地方政府專債券加快發(fā)行政府債券投度不斷上升債券資占比進一提升這一趨勢在2022年上年得到進一步現。同時利率下行背景下總體資收益率持續(xù)走低，由于銀行標準化券占比不斷提，為維持資業(yè)務收益平穩(wěn)，銀加強對市場利率走勢的研判力度，通過拉長久期和加大波段操作以提升組合收益。以股上市銀行為例，截至022年6月末債券投資占比由年初的76.2%上升至7.0%，非標準化資產投資由年初的8.86下降至.88債券市場約風險不斷加背景下企債投資占比由年初的7.30下降至.16。圖：A股上市銀行投資結構（億元、） 10銀中誠信國際行展望數來：A股市行務告中信際理分機構類型來看，國有大行整體投資風格依然最為穩(wěn)健，其債券投資占比近90且以利率債為主，非標資產占維持在較低水；雖然近來各類銀行非標資產比均有所下降，但城市商業(yè)銀行由于債端整體資金本較高，投資資產的收益率要更高，同時以前年度通過非標業(yè)務為戶提供類信貸資使得其關投資占比仍處于較水平，此外城市商業(yè)銀行承擔支持所區(qū)域經濟發(fā)展任務，也與了部分信用債的投，其中城投債占有較高的比重。截至2022年6月末，A股上市銀行中城市商業(yè)銀行非標準化投資占比為17.40信用債占比為.78近年來負債成改善有限貸款整體收水平呈下趨勢的背景下，銀行尤是中小銀行對置信用債有一定的需求，在資配置中增加部分信用債并通過承受一的信用下沉以升總體收。但在國家產業(yè)結構整以及外部宏觀環(huán)境不確定性增加的背景下，債券場信用風事件持續(xù)發(fā)生且不乏分高等級債券違約。相對于大型銀行多數中小銀行債券投資務在自身投研能力、本、人才等方面均存在劣勢而違約況的復雜性對中小銀行券投資業(yè)務的風防控帶來了大壓力中小銀行未來應持續(xù)強信用研究團的培養(yǎng)，升從業(yè)人員對信用債研究分析水平，在內部加強投資管理制約束保障，借助同業(yè)及債券市場服務機構力量，加強有效信息的獲取，提多角度的市研判和風險別力，從而提高自投資能力。圖1：022年6月末各類型A股上市銀行投資結萬億元、%）銀業(yè)中誠信國際行展望數來：A股市行務告中信際理銀行負債結構趨于穩(wěn)定，監(jiān)管加強銀行存款管理，存款結構持續(xù)優(yōu)化調整，推動金融系統向實體經濟讓利；根據市場利率和資金需求情況調節(jié)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模，加大金融債券發(fā)行力度以補充長期穩(wěn)定資金，支持小微企業(yè)和綠色產業(yè)發(fā)展近年來銀行去杠桿結調整成效顯著同時2021隨著央行貨幣政策逐回歸正?；?，銀行負債結構已趨穩(wěn)定。截至221年末，已債行存款總額在總債中占比為.同比略升.9個百分點；同業(yè)負債和應付債券在總負債中合計占比1.61，同比略升.28個百分點202年以來存款仍為銀負債增長主要驅動因素截至6月末款總額在總負債中占比升至8.60業(yè)負債和付債券在負債中合計占比1.69銀行類型來看，國有銀行和多數村商業(yè)銀行負來源以存為主，而股份制和城商業(yè)銀行對同業(yè)負債依賴度高于有銀行和農商業(yè)銀行截202年6月末已發(fā)債有銀行和農商業(yè)銀行存款總額在負債中分別比80.2387.49股份制和市商業(yè)銀行款總額在總負債中分別占比6.26和7.64。圖：2022年6月末發(fā)債銀行類機構負債構（%）12銀中誠信國際行展望數來：ind資，誠國整理存款方面，2021年在民消費和投資求回升、行壓降結構性存款和他高息產品、企業(yè)信貸需求波動影響款派生速度等素的共同用下，銀行存款增速所放緩，年末人民幣各項存款余較年初增長.26至23.25萬增速較上年降0.9個百分2022年以來銀行加強對實經濟支持力度動派生存有所增加，同時局部域疫情反復使得居民流動性偏好上升，截至2022年6月末，人民幣各項存款較年初增長8.10至251.05萬億元同比增速增長.56百分點至1.78隨著融去杠桿的推進擴大信貸投的需要銀行存款基礎的重要進一步顯現，家銀行通創(chuàng)新存款產品、推廣上渠道等方式拓寬存款來源，存款競日益激烈。為升銀行負質量、穩(wěn)定負債成本監(jiān)管發(fā)布了一系列政策以加強對攬儲道和無序競爭管控，靠計息存款、互聯網存、結構性存款、協議存款等定價高的存款產和異地攬儲行相繼受到強監(jiān)管至2022年6末結構性存款余額由209年末的.60萬億下降至.5萬億元為提高存競爭力銀大大額存單發(fā)行力度，2021年金融機累計發(fā)行大額單1.3萬億元，較上年增長.6萬億元；2022年上半年累發(fā)行大額存7.5萬元較去同期增加1.萬億存款定價面221年6月在調整存款利率律上限的確定式后，202年4月指導建立存款率市場化調整機制2022年9月六大有銀行集下調部分存利有助于帶動其他行機構進行隨調整，從而降低銀行存成本，推動金系統向實經濟讓利，未來隨著期存款陸續(xù)到期重定價，存款成本有得到進一步改。存款客結構方面，受宏觀經下行導致企業(yè)資金留存有限、地方政隱性債務清理防疫等衛(wèi)健康支出增加以及銀壓縮高成本存款等因素影響，對公存增長受到一定制，而銀推進零售業(yè)務轉型，時消費及經營需求減弱推動個人資金存持續(xù)增長，人存款占繼續(xù)上升。截至2021末，個人存款占比44.13較初上升.57個百分點截至2022年月末進一步升至4.94存期限結構方面，投資和消費意不足導致企業(yè)個人對流資金需求減弱，活期款增速放緩，銀行定期存款占比呈上升趨勢，截至2021年末，定期存款占比47.86，較年初上升1.01個百銀業(yè)中誠信國際行展望分點，截至2022年月末進一升至49.1。同業(yè)負債方面，2021由于攬儲難度升和總量動性邊際收斂導致負端承壓，銀行增加同業(yè)存單發(fā)行模，2021年年銀行業(yè)發(fā)同存單21.80億元，較上增長.年末余額13.0億元較年初長25.22022年來由于市場流動較為充裕銀行行同業(yè)存單規(guī)模略下滑202年上半年銀業(yè)發(fā)同業(yè)存單10.3萬億元為2021年全的49.72，6月末余額為14.66萬億元。受銀行信用分化以及大中型銀行資產投放需求上升影響，國有和股份制商銀行同業(yè)存單行規(guī)模占有所上升，而城市商銀行和農信機構發(fā)行規(guī)模占比均有所下降。2021年國有和股份制商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模占比分別為16.45和3.28，分別同比上升0.8和0.7個百分點；城市商業(yè)銀行和農信機構同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模占比分為35.049.90分別同比降1.18和.23個百點202年上半年國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農信機構同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模占比分別為20.59、34.52、34.35和.63。此外，近年來監(jiān)管鼓勵銀行發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項金融債券以增加小企業(yè)信貸投放發(fā)行規(guī)模持較高水平；同時“碳”目標引領下綠色低碳產業(yè)規(guī)模增，推動2021年業(yè)銀行通發(fā)行綠色金融債券滿綠色產業(yè)融資需求。201年銀行共發(fā)行金融債券,71.55億元，同比上升14.5%；由于基數較高，全年發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項金融債券3,420.00億元，較上年下降7.76%；發(fā)行綠色金融債券384.55億元年初大幅上升30.27202年以由于市場利率持下行銀行加大融債券發(fā)行力度以低融資成本獲得長期穩(wěn)資上半年發(fā)行金融券6,05.57元已達到201年全年的7.55，其中小型微型企業(yè)貸款專項金融債券2,55.0億元，綠色金融債券932.57元。圖1：銀行業(yè)金融機同業(yè)存單行額與余額億元）數來：ind資，誠國整理14銀中誠信國際行展望圖1：銀行業(yè)金融機金融債發(fā)額（億元）數來：ind資，誠國整理理財產品凈值化程度持續(xù)提升，凈值波動加大，投資者風險偏好下遷，資產配置進一步向標準化、高等級資產集中；理財公司市場份額提升，理財業(yè)務合作代銷趨勢增強；監(jiān)管推動轉型繼續(xù)深化，理財機構應加強研能力建設和產品創(chuàng)新以應對競爭2022年上半年，資管規(guī)全面施行，財業(yè)務轉持續(xù)深化，產品線日完善，凈值化程度不斷提升，理財市規(guī)模雖呈一定季節(jié)性波，但整體規(guī)模保持增態(tài)勢。截至2022年6月末理產品存續(xù)余為29.1萬億元同比長12.98中凈值型產占比.較年初增加2.1個百分點，較年同期增加1.06百分點。理財公司已為理財市場的主要運營主體，2022年半年，先后有5理財公獲批開業(yè)，截至6月末有29家理財公司獲批籌建，其理財規(guī)模占比提升至66。同時，隨著部分城商行和農商行從發(fā)行轉為代銷理財產品，發(fā)行理財品的銀行機構量顯著減，理財公司母行以外代銷機構數量及代銷占比呈上升勢。圖1：銀行業(yè)各機構型存續(xù)產規(guī)模占比銀業(yè)中誠信國際行展望數來：行理登托中，誠國整理隨著銀行理財走向全凈值化時代，財產品的值波動加大，在2022上半年市場震蕩加劇的背景理財產凈值回撤“破的現有所增加行理財客主要定位于風險偏好較為穩(wěn)健的個投資者，目前投資的理產品主要集中在中低險產品，同時隨著凈值波動的加投資財產品的風偏好進步下遷截至月末有一（低風險和二級（中低）風險理財產品的投資者數量占比合計超過90；其中持有一級（低）風險產品的投資者數量占比較年初進一步增加4.94個百分點至45.84。受此影響，固定收益類產品存續(xù)規(guī)模及占持續(xù)上升，混及權益類財占比繼續(xù)下降。資配置方面，理財產品投資增配債及現金類資產減配非標和類資產信用債配持續(xù)向高等集中投資杠桿率也呈降趨勢至6月末財產品有債券類資產占較去年同期加0.3個百分點，持有現金及銀行存款占比較去年同期增加3.60個百分點，持有非標類資產占比較去年同期減少.94個分點有權益類產比較去年同期減少.87百分點+級及以上信用債持有信用債規(guī)模的8.09，比較去年同期增加.54百分點。資管新規(guī)發(fā)布以來，管持續(xù)推動完監(jiān)管標準通過一系列的監(jiān)管文補充和細化行監(jiān)管制度。隨著轉型深化，銀行理與公募基等其他資管行業(yè)主體投資范圍、久匹配、估值方法等方的監(jiān)管逐步趨，過去銀在非標資產的獲取和置、現金管理產品等方面的比較優(yōu)受到一定限制未來理財構在維持其渠道優(yōu)勢基礎上，應加投研能力建設和產品新，以應對理機構之間及理財機構與資管行其他主體之間競爭。圖1：銀行業(yè)金融機理財產品續(xù)情況（萬元，）16銀中誠信國際行展望數來：行理登托中，誠國整理財務狀況分析息差持續(xù)收窄但降幅明顯減少，在業(yè)務規(guī)模擴張、非利息收入增長和撥備計提減弱的推動下，銀行盈利狀有所改善2021年為應對經濟面的“需求收縮供給沖擊預期轉弱”三重壓力央行繼續(xù)加大跨周期調節(jié)力度，綜合用多項貨幣政工具投放動性，貨幣市場利率位運行；同時，銀行投資風格趨謹慎高流動投資資產占斷提升整體資金務收益率有降低此外，央行通過下調LPR、支農支小再貸款利率，引導金融機構降低企業(yè)融資成本，推動實際貸款利率下降201年12月貸加權平均利為4.76同比下降.27個分點2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61，較上年下降0.1個百分點，為改革開放以來最低水平。以上因素影響下，銀行業(yè)221年資產收益持續(xù)下滑融資成本方面，由于管機構加強地方法人銀行異地存款管，并將存款利自律上限存款基準利率浮動倍形成改為加點確定，引導中長期存款率下行，銀行存款成本力有所緩解，但存款率重定價調整存在一定時滯且目前同競爭依然激烈全年的負成本下降空間有限。上述因素的綜合影響下2021年銀行凈息差同比降0.0個百點至2.08但降同比明顯收窄202年以來，國內疫情多散發(fā)，市場主受到較大擊，為穩(wěn)定宏觀經濟盤，央行多種貨幣政策工具發(fā)力，貨幣市場利率中樞下行；與此同時，PR繼續(xù)下調，且在讓利實體經濟政策持續(xù)推進以同業(yè)競爭不加劇的背景下行貸款利率持續(xù)低6月貸款權平均利率進一步下降至.41企業(yè)貸款加平均利下降至4.16此外春節(jié)后多為存款營銷旺季，銀行存成本相對剛，16月銀行業(yè)差同比下降012個百分至1.94。從分類機構情況來看上述因素對各銀行機構響程度存在差異：農金融機構受制于銀業(yè)中誠信國際行展望業(yè)務資質和運作能力收入結構以傳的存貸利收入為主，其信貸客多為小微客群，抗風險能力相對較弱受疫情背景下行業(yè)務下、減費讓利政策要求及貸款延期還本付息等因素影響，盈資產收益率下最為明顯同時由于融資渠道較單一，農村金融機構負債更加依賴于款，但較為有的產品種及品牌知名度導致其攬儲競爭中處于弱勢地位付息本相對較因此凈息下滑度最為明顯202年凈息差同下降016個百分點至2332022年16月凈差進一步下至2.06農村金機構與其機構在息差方面優(yōu)勢逐步縮小城市商業(yè)銀行貸客戶以小企業(yè)為主，同業(yè)競加劇和減費讓利等政策要求也對其信資產收益率造一定沖擊但由于持續(xù)優(yōu)化存款構，同時因對市場資金依賴度較高，場利率保持低使得其整融資成本有所改善，此凈息差下降幅度次之，201年凈息差同比下降.09個百分點至1.1%，202年16月凈息差進一步下降至1.73；大型商業(yè)銀行得益于多元化的業(yè)務模式以及更為優(yōu)質的客戶群體，盈利資產收益率下滑程度有限時其通過豐的融資渠道負債成本2021年來凈息差較穩(wěn)定，此外股份制銀行受益存款利率監(jiān)管加強，以不斷壓降成本較高的構性和非銀機構存款并根據場狀況調節(jié)業(yè)融入節(jié)負債本改善明顯221年息差水得到提升2022年以來受貨市場利率和款利率下行響6月大型商業(yè)銀行和份制銀行凈差分別為.94和201，分別同比下降0.8和0.5個百分點，但降幅仍小于農村金融機構和城市商業(yè)銀行。圖1：銀行業(yè)及分類構凈息差平（%）數來：保會中信際理非利息收入方面，盡減免政策下銀卡等手續(xù)收入呈下降趨勢，但益于大中型銀理財等財富管理業(yè)務良好發(fā)展，202年手續(xù)費傭金凈收入實現穩(wěn)步長，同時為提收益水平，2021年銀加強波段交易作，并且市場利率變動影響，資收益和公允值變動損益均實現良好增長，股上市銀行全年非利息收入較上年增長16.66，在營業(yè)收入中占比上升至1.222022年半年國際局變化國內疫情反復宏經濟下行因素導致二級市場價波動較大，銀財富管理務受到一定影響，但于貨幣市場利18銀中誠信國際行展望下行，銀行機進行債交易，利息收入實小幅增長，16月股上市銀行利息入同比增長584，在營業(yè)入中占比2.59。資產減值計提方面021年盡管場投資違約不斷上升但隨著管新規(guī)過渡結束理財資產回表處置步尾聲，并且大分銀行已成新金融工具會計準執(zhí)行前期的撥備補提工作202年股上市銀行計提非信貸產值損失較上年減少.29與此同由于貸款延期還本付息策持續(xù)，且在內宏觀經階段性恢復的背景下銀行貸款信用風險暴露態(tài)勢有所和202年股上市銀行計提貸款信用減值損較上年減少.53體資產撥備計提規(guī)模較上年減少.65。202年上半年，國內疫情形勢依然嚴峻，銀行保持了較大的貸款備計提力度但于非信貸資減值計提力度有減弱16月股上市銀行計提的資產值損失同比加0.14。圖1：A股上市銀行資產減值失計提結及資產減損失營業(yè)收入情況（億，%）數來：保會中信際理在業(yè)務規(guī)模擴張、非息收入增長和備計提力下降等因素的推動下，021年商業(yè)銀行實現凈利潤2.8萬億元，同比增長1.63%，全年資本利潤率和資產利潤率分別為.64%和0.79，分別同上升016和002個百分點202216月商業(yè)銀行實現凈潤1.2萬億同比增長7.08資本益率和資產益率為1.1和0.82分類機構情來看差下滑等因素影響，農村金融機構凈利潤增幅最小，2021年凈利潤同比增長.06，資產收益率同比略降.01個分點至.60大型商行股份制銀行城市商業(yè)銀盈利能力略有提升2021凈利潤分別比增長1.7013.37和1.56產收益率別同比上升0.03、.03和.01個分點至.92、0.8和056。圖1：銀行業(yè)及分類構資產利率水平（）銀業(yè)中誠信國際行展望數來：保會中信際理實體經濟階段性恢復，在政策支持以及銀行業(yè)較大不良貸款處置力度的共同推動下，信用風險暴露態(tài)勢整體有所緩和，但未來商業(yè)銀行仍面臨著一定潛在信用風險挑戰(zhàn)2021年疫情疊加國內復雜嚴峻形勢宏觀經濟臨持續(xù)下行壓力，銀業(yè)資產質量持續(xù)承壓，但得益于實體濟的階段性恢以及人民行引導下小微企業(yè)貸延期還本付息政策的持續(xù)實施，商業(yè)行信用風險暴態(tài)勢整體所緩和。與此同時，穩(wěn)定資產質量，商業(yè)銀行仍保持較大不良處置力度根據銀保會數據，2021年全年行業(yè)累計處置不良資產3.13億元同比加0.1萬元截至201年末商業(yè)銀行不貸款余額為.85萬億元2020年末長1,45億元同比增1,42元在政策推動下貸規(guī)模的快增長截至2021年末業(yè)銀行不率為1.73較年下降0.1個百點2022年半年國內疫情多點散發(fā)，市場體受到較大沖，同時俄沖突加劇原材料及能市場價格波動，加之房地產市場境變化分房地產業(yè)風險露商業(yè)銀行良貸款有所彈截至6月末較年初上升,069億元至.95萬億，但由于貸規(guī)模的持續(xù)較快增，商業(yè)銀行不良率較年初進一步降0.0個百分點至.67需要意的是截至2021年末國銀行業(yè)金融機構已對累計16萬元貸款本息實延期；202年4月8日，人民銀行外匯局聯合印發(fā)通知，進一步鼓勵金機構對受疫情響市場主實施貸款延期還本付。延期還本付息政策有效緩解了小微業(yè)的現金流壓，但在宏經濟尚未全面恢復、情多點散發(fā)的背景下，小微企業(yè)仍未全擺脫疫情拖，部分延還本付息貸款到期償可能面臨不確定性；同時近年來信貸模的快速增長對銀行業(yè)用風險管控水平提出高要求，未來仍需關注商業(yè)銀行不良款滯后暴露風。此外，221年以來國內房地產場環(huán)境變化，房地產企業(yè)風險事件頻，雖然商業(yè)銀近年來房產行業(yè)貸款整體增速落，但根據人民銀行公布數據至2022年6末全國主要融構房地產貸款余仍達531萬億元占全部貸款余額的25.7；6月末披露房地產業(yè)對公貸款不良率的32家股上市銀行中，有26家銀行房地產業(yè)不良率于全行整體水，19家銀房地產業(yè)不良率較年上升，在宏觀經20銀中誠信國際行展望濟預期轉弱、房地產業(yè)政策環(huán)境變的背景下商業(yè)銀行房地產行業(yè)款的資產質量勢仍有待觀察。除房產貸款外，受情等因素響，商業(yè)銀行信用卡務違約也有所加截至2022年6末19家披信用卡業(yè)不率的股上市銀行中有13家銀行用卡業(yè)務不良率較年上升，未來商業(yè)銀行信卡務的違約風險也保持關注。撥備覆蓋方面，為加風險抵御能力，021年商銀行保持較大的撥備提力度，同時益于銀行業(yè)不良貸款速的整體趨緩商業(yè)銀行備覆蓋率呈持續(xù)上升勢，截至2021末商業(yè)銀行撥備覆蓋為196.1較年初上升2.44個百分點至2022年6月末業(yè)銀行撥備覆蓋率一步升至20.78。與此同時，在監(jiān)管引下，各類型銀機構普遍大不良貸款處置力度推動資產質量指標整體改善，不良貸指標分化態(tài)勢所趨緩；中誠信國際也注意到各類型機構之間客戶結構營區(qū)業(yè)務模管理力等方的差異也其在面臨同潛在風險時，資產質量的管控壓力所不同。大型業(yè)銀行及份制商業(yè)銀行客戶質較為優(yōu)良且具備較高的風險管理和不化解能力，202年以來不率、撥備覆蓋率等資質量指標均處于行業(yè)較好水平且持續(xù)善；城市商業(yè)行憑借較幅度的撥備計提和不貸款核銷，資產質量指標仍保持良好但受制于較高經營區(qū)域中度以及信貸結構，區(qū)域經濟波動和房地產等行業(yè)風暴露的影響下不良率上升較大農村金融機客戶資質相下沉、風險管理水平相有限盡管也通較大力度的良化解工作推動產質量指標續(xù)改善但整體仍處于行業(yè)較水平。目前宏經濟尚未面恢復，疫情呈現多散發(fā)態(tài)勢，大型商業(yè)銀行及股份制商銀行能夠憑借廣泛的網布局分散區(qū)域集中度險，而經營區(qū)域較為集中的中小銀行特別是主要服對象為抗險能力較弱的小微客的農村金融機構資產質量易受區(qū)域經波動和疫情影，未來仍臨較大管控壓力。此，在房地產市場低迷的環(huán)境下，不良解手段相對單、以抵押處置為主要不良化解式的中小銀行的資產質量管控難將進一步加。圖1：分類機構不良款率和撥覆蓋率（） 數來：保會中信際理銀業(yè)中誠信國際行展望圖2：分類機構不良款余額和行業(yè)不良貸同比速（億元，%） 數來：保會中信際理監(jiān)管機構持續(xù)引導商銀行業(yè)務回歸源，銀行非信貸資產在總資產占比持續(xù)收縮，但同業(yè)和投資資產仍商業(yè)銀行重要資產組成分。近年來，銀行對業(yè)及投資資產信用風險認識逐步深入在監(jiān)管的引導及預期信損失模型的運用下，信貸資產風險抵補能力不斷提升，相風險管理措施續(xù)加強。中誠信國際也注意到自包商銀行事件以來，金融機構風險件時有發(fā)生，業(yè)信用風分化態(tài)勢不斷加劇，商業(yè)銀行在同業(yè)交易對手的篩選準入風險控制方面出更高要。同時，在國內疫情復，宏觀經濟下行壓力仍存以及房地行業(yè)信用分化劇、地方投企業(yè)償債壓力上升背景下，商業(yè)銀行投資資產風險管控力不斷增加。外，由于業(yè)和投資資產的融資體往往負債規(guī)模較大、債務關系復雜債權人眾多，小銀行信獲取能力有限且話語較弱，對風險事件的反應相對滯后，約事件發(fā)生后資產保全風險化解等方面將面更多困難。與此同時，中小銀行受限經營區(qū)域以及身業(yè)務定，其持倉債券及非標資中房地產業(yè)及城投資產區(qū)域集度相對較高考到當前房地行業(yè)調整及部分區(qū)政府債務力上升中小銀行投資資質量管控面較大挑戰(zhàn)。市場整體流動性保持充裕，但銀行業(yè)流動性分層現象依然存在自銀保監(jiān)會出臺《商銀行流動性風管理辦法以來，各類型銀行機按照監(jiān)管要求持續(xù)完善流動性風險管體系，加強對動性風險別、計量、監(jiān)測和控，流動性指標持續(xù)改善。2021年上半，得益于經濟快復蘇，行采取穩(wěn)健的貨幣政，保持流動性合理適度銀行整體流動性例保持平2021下半年以來行加強逆周調節(jié)力度通過多次降準降息、展公開市場和期借貸便操作、加大再貸款和貼現發(fā)放規(guī)模等方式，維持市場整體動性寬裕，銀業(yè)流動性例呈上升趨勢。從一期同業(yè)存單發(fā)行利率來看2021年來各類型銀機構同業(yè)存行成本均呈下降勢為支持基設施科技創(chuàng)新惠小微等域發(fā)展促進經“穩(wěn)長央行銀保監(jiān)會要金融機構擴大22銀中誠信國際行展望貸款投放，增強信貸量增長的穩(wěn)定，但2022以來由于俄烏沖突、聯儲加息、疫背景下全球供應鏈受等因素導致國經濟下行力進一步加大，銀行整體信貸增速所放緩存比有所下根據保監(jiān)會公開截至20226月末銀行業(yè)平流動性比例為62.27較上年同期升4.6個百分點，體流動性較為充。圖2：分類機構流動比例（）數來：保會中信際理圖2：銀行業(yè)金融機存貸比%）數來：保會中信際理各類銀行業(yè)金融機構動性風險管理系以及流性風險管控能力存在大差距，國有型銀行和股份制銀行本已建立較為熟的風險理體系，并具有多元的融資渠道和定的負債資金來源，城市商業(yè)銀行農村金融構流動性風險識別、量、監(jiān)測和控手段有限，在獲得市資金的成本和時性等方與大型金融機構差距大。股份制銀銀業(yè)中誠信國際行展望存款多以企業(yè)和涉政金為主，受疫及經濟下影響，企業(yè)和政府留資金減少，流動性比例低于行業(yè)平均平，但考慮到廣泛的同交易對手和較強的市融資能力，整體流動性風險較為可控。021年以來，行通過逆期調節(jié)、階段性寬信促進經濟增長修復并向中小行提供定向準等政策斜同中小銀行持續(xù)推降杠桿通道工作整體流動性狀況持續(xù)善。但從長期看，大型業(yè)銀行與中小商業(yè)銀之間流動性分層仍將持續(xù)，疫情環(huán)境部分中小銀行展期貸款比上升，拉長了資產際投放期限，導致資產負債期限配風險上