aimer17Nov2022nksQ政策執(zhí)行報(bào)告解讀：穩(wěn)地產(chǎn)促基建力度不減，銀行存款利率下行eRealEstatesRobustPoliciestoPromoteInfrastructureRemainsStrongBankDepositRatesDownjiali.lin@熱點(diǎn)速評(píng)FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)11月16日中國(guó)人民銀行發(fā)布《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。政策性開(kāi)發(fā)性金融工具投放加量投放。截至22年10月，兩批政策性開(kāi)發(fā)性金融工具合計(jì)已投放7400億元，第二批金融工具投放4400億元。受益于金融工具對(duì)基建項(xiàng)目的融資支持，基建投資同比增速加快。目前各銀行為金融工具支持的項(xiàng)目累計(jì)授信額度已超3.5萬(wàn)億元，我們推算政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的投放能帶來(lái)4-5倍的配套貸款。第二批金融工具支持的項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在22Q4分批實(shí)現(xiàn)開(kāi)工建設(shè)，配套貸款有望繼續(xù)跟進(jìn)。我們認(rèn)為貸款利率下行或與重點(diǎn)投放基建相關(guān)配套貸款有關(guān)。推動(dòng)保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，顯示穩(wěn)地產(chǎn)決心。22年8月“保交樓”全國(guó)性專(zhuān)項(xiàng)借款啟動(dòng)，支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，維護(hù)購(gòu)房人合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定大局。定期存款加權(quán)利率下行，降低銀行負(fù)債成本。22年9月，定期存款加權(quán)平均利率為2.30%，較存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立前的4月下降14bps，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制發(fā)揮重要作用。人民幣匯率具備保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策是影響匯率的不確定因素，但人民幣匯率仍具備保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。充足的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備為匯率穩(wěn)定筑牢基底，政策面上央行能夠有效管理市場(chǎng)預(yù)期。投資要點(diǎn)：根據(jù)央行22Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具在6000億基礎(chǔ)上增加了1400億，保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款有望適當(dāng)加大力度。存款利率下行，利于穩(wěn)定銀行息差。人民幣匯率具備保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)對(duì)外資仍有吸引力。我們建議投資者關(guān)注行業(yè)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。nks217Nov20222APPENDIX1SummaryEvent:November16,PBoCissued3Q22MonetaryPolicyImplementationReport.Review:Policydevelopmentfinancialinstrumentswereplacedinadditionalamounts.Promotetheaccelerateduseofspecialborrowingtoensuringtimelydeliveriesofpresoldhomes,andasneededtoappropriatelyincreasetheintensity,showingdeterminationtostabilizerealestate.Theweightedinterestrateoftimedepositsdeclined,reducingthecostofbankliabilities.TheRMBexchangeratehasthebasistoremainstable.Risk:Theeconomyisnotasgoodasexpected,significantchangesinfinancialregulatorypolicies.34下下m5m6789