保險資金參與保障房建設(shè)融資的理論機理與目標(biāo)模式的選擇張代軍1、問題的提出2、保險資金參與保障房建設(shè)融資的理論機理

3、國內(nèi)外融資現(xiàn)狀分析4、比較與借鑒5、目標(biāo)模式及選擇

6、實現(xiàn)途徑

7、結(jié)語

主要框架問題的提出截至2012年底國內(nèi)保險可運用資金近7萬億元，基于保險資產(chǎn)負債管理內(nèi)在要求，由于缺乏中長期資金運用的對象和渠道，難以實現(xiàn)資產(chǎn)與負債相匹配。資產(chǎn)負債管理要求保險公司根據(jù)其所管理的資金的不同性質(zhì)、期限長短、成本高低、可能承受的風(fēng)險大小等因素，根據(jù)保險公司對現(xiàn)金流的要求，制定相應(yīng)的融資策略，使資產(chǎn)與負債在數(shù)額、期限、結(jié)構(gòu)上形成有效匹配，并根據(jù)具體的變動情況實時調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，以保持動態(tài)平衡有效地降低風(fēng)險，實現(xiàn)保險機構(gòu)經(jīng)營目標(biāo)。本文嘗試探索兼顧政府、險企、保障房消費者等保障房建設(shè)利益相關(guān)者權(quán)益的險資參與保障房建設(shè)的理論機理與融資模式。基于公共產(chǎn)品視角分析——確定政府主導(dǎo)地位保障房建設(shè)旨在解決中低收入家庭等弱勢群體住房難現(xiàn)狀，是解決我國民生問題，維持社會和諧的重要措施。保障房也具有排他性等私人物品的屬性，它也不是一種完全意義上的“公共物品”。因此，保障房具有“準(zhǔn)公共物品”的屬性，應(yīng)該屬于“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”的范疇。

理論機理俱樂部型準(zhǔn)公共產(chǎn)品如：有線電視、社會保障、消防、自來水、不擁擠但收費的公路私人產(chǎn)品如：食品、衣服、高等教育、擁擠且收費的公路純公共產(chǎn)品如：國防、法律制度、基礎(chǔ)科學(xué)研究、不擁擠也不收費的公路擁擠型準(zhǔn)公共產(chǎn)品如：共有資源、公園、城市綠地、不收費但擁擠的公路非競爭性競爭性排他性純公共產(chǎn)品、準(zhǔn)公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的劃分非排他性理論機理基于福利經(jīng)濟學(xué)視角的分析——確認公民社會福利的提升

低消費水平者高消費水平者效用值商品量公平所導(dǎo)致的帕累托改進當(dāng)增加一個單位的某商品（

）的消費時，高水平消費者的邊際效用值（）就要小于低水平消費者的邊際效用值（），即。這意味著平等分配該商品是一種“帕累托改進”，社會效用的總和可以增加，因此這種再分配同樣是有效率的，也符合帕累托公平。綜上所述可以得出以下結(jié)論：第一，社會中不同的消費者消費水平是不同的，因此不同消費者的邊際效用值也不同；第二，高水平消費者的邊際效用值要小于低水平消費者的邊際效用。結(jié)合社會福利函數(shù)的概念，對于一個再分配，就對應(yīng)一個加總的社會福利增加值函數(shù)，即：。一般來講，再分配只會發(fā)生在遠離社會平均水平的消費者中，因為占有商品量（消費水平）在社會平均水平附近的消費者之間不會發(fā)生再分配。假設(shè)占有商品量遠離平均水平的消費者共有n人，低于平均水平的消費者為k人，則高于平均水平的消費者另有(n-k)。由此上式可化為如下形式：（1）再分配的目標(biāo)要求加總的社會福利，只有當(dāng)時，（2）此時，帕累托改進終止，再分配達到帕累托最優(yōu)。因此，政府將部分財政預(yù)算用于保障性住房建設(shè)，此外還可以吸引保險資金等社會資金參與住宅建設(shè)，并通過補貼、低息貸款等政策幫助公民獲得住房，實現(xiàn)保障性住房項目的可持續(xù)進行，對于社會下層公平居住保障、生活質(zhì)量提升，甚至社會整體福利水平而言就是一項帕累托改進?；诟＠?jīng)濟學(xué)視角的分析——確認公民社會福利的提升理論機理基于市場失靈與外部性的視角分析——商品房供給的外部不經(jīng)濟

完全競爭市場下，住宅應(yīng)該完全由房地產(chǎn)開發(fā)商提供。然而，許多情況下社會資源的配置并不如帕累托最優(yōu)原則中設(shè)定的那般完美。一方面，住房市場存在異質(zhì)性需求，不同家庭規(guī)模和家庭收入對于房屋的要求不同，市場無法完全滿足。另一方面，對于商業(yè)住宅開發(fā)商而言，總是傾向于建造能夠帶來較高利潤的高檔住宅，這樣導(dǎo)致中低收入群體的住房需求無法得到滿足，造成住房市場結(jié)構(gòu)性短缺，形成市場負的外部效應(yīng)。外部性的存在會使社會成本與私人成本、社會效益和私人效益之間發(fā)生偏差，導(dǎo)致完全競爭條件下的市場資源配置失當(dāng)，使資源配置偏離帕累托最優(yōu)狀態(tài)。基于險資企業(yè)經(jīng)營的視角分析——需符合保險公司經(jīng)營目標(biāo)

保險資金介入保障房有利于保險公司資產(chǎn)負債管理目標(biāo)的實現(xiàn)，進而穩(wěn)定保險機構(gòu)長久經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。保障房建設(shè)周期長、資金需求量大、相對穩(wěn)定的投融資收益的特點正好迎合了險資企業(yè)尤其是壽險資產(chǎn)期限長、資金存量大、安全穩(wěn)定的管理目標(biāo)?；诒Ｕ戏肯M者視角分析——需要維護社會公平與效率

從保障房消費者自身的發(fā)展角度分析，中低收人群體一個相對的概念。一是，在數(shù)量是相對高收入群體而言的；二是，在時間緯度上中低收人群體具有階段性，或者說，中低收入家庭隨著生活條件的不斷改善，有轉(zhuǎn)型為中等收入或高收入家庭的可能。

理論機理國內(nèi)外融資現(xiàn)狀分析

國外發(fā)達國家美國：20世紀(jì)30—70年代期間，實物配置和貨幣補貼。同時，針對不同的住房受眾群體實施差別化的住房政策和信貸政策，且對低收入家庭的優(yōu)惠幅度越來越大。英國：第二次世界大戰(zhàn)之后，住房政策由政府投資為主向以政府為主導(dǎo)，多方融資、多方承擔(dān)和多方參與的融資模式為主。住房協(xié)會在英國住房私有化過程中發(fā)揮了重要作用。日本：20世紀(jì)后期，日本借鑒歐美經(jīng)驗,將住房政策中心由政府大包大攬向差異化政策轉(zhuǎn)移，在公共住房入住條件和退出方面做了比較細致的工作。國外發(fā)展中國家印度：保障房在印度可租可售，凡有納稅記錄和銀行賬戶的中低收入家庭都可申請購買一套，同時，銀行配合保障房建設(shè)項目推出低息貸款、政府為私營房地產(chǎn)商提供稅收優(yōu)惠。新加坡：即政府在住房方面堅持以政府分配為主，市場出售為輔的原則。建屋發(fā)展局主要依靠政府為其提供低息或無息貸款、財政補貼、公積金貸款及公共住房租金或其出售，確保公共住房建設(shè)及運營資金的需求。國內(nèi)外融資現(xiàn)狀分析

國內(nèi)外融資現(xiàn)狀分析國內(nèi)香港：中國香港地方政府無償提供土地、資本注入和政策性貸款資助保障房建設(shè)。保障房經(jīng)營管理機構(gòu)（房委會）通過保障房及其附屬商業(yè)樓宇租金收入、出售自置居所獲得維護及興建保障房所需的資金。香港房委會真正實現(xiàn)了以房養(yǎng)房，使這種具有“雙軌制”特征的保障房制度得以持續(xù)并發(fā)展。臺灣：臺灣中央和地方政府分別建立保障房建設(shè)基金。中央保障房基金由臺灣內(nèi)政部組織基金管理委員會通過撥貸和補貼方式支持地方政府保障房建設(shè)。中國大陸：大陸保障房建設(shè)由依靠政府投資向公積金貸款、項目收益?zhèn)?、債?quán)投資計劃、信托投資、商品房與保障房配售等等多種形式。1、在中低收入或夾心層社會群體基本居住權(quán)得不到有效保障或社會居住條件兩極分化較為嚴(yán)重的情況下，政府會強化保障房建設(shè)的政策扶持，并依靠政府直接或間接投資推進保障房建設(shè)。2、在經(jīng)濟發(fā)達且人口和國土或可開發(fā)宅基地面積具有一定規(guī)模的國家或地區(qū)，比較注重市場機制的有效發(fā)揮，通過政策引導(dǎo)社會資金參與保障房建設(shè)，并在保障房準(zhǔn)入或退出方面的制度較為健全，其融資的核心問題由資金籌集轉(zhuǎn)化為融資模式運行機制的形成問題。3、在經(jīng)濟發(fā)達且人口密度較大、國土或可開發(fā)宅基地面積收到一定局限的國家或地區(qū)，政府十分重視本土居民的保障房建設(shè)問題，保障房覆蓋面較大。在保障房新建、改建、擴建、維護與運營方面有政府專門授權(quán)的職能機構(gòu)，并在制度層面上明確其資金來源、運作、稅費優(yōu)惠、貼息以及其相應(yīng)的管理權(quán)限與職責(zé)。4、在發(fā)展中國家，制約保障房建設(shè)的影響因素較多，資金不足與保障房供給不足的雙重壓力較大，另外，制度的缺失難以保障房融資模式有條不紊，同時由此滋生其他社會問題比較嚴(yán)重。比較與借鑒目標(biāo)模式及選擇基于債權(quán)融資和股權(quán)融資的視角，保險資金參與保障房融資模式可以分為債權(quán)融資模式、股權(quán)融資模式、混合融資模式和其他模式。險資企業(yè)除了考慮債權(quán)、股權(quán)或混合融資模式之外，也應(yīng)考慮具有組合功能的其它融資模式。只有“保障房+政策扶持或其他外力支撐”符合保險資金運用對象的基本條件時，確認保險資金介入保障房建設(shè)的融資模式才有意義。不同類別的保障房其公益性的程度有所不同，得到政府政策、社會公益組織等其他外力扶持的力度也不同，那么保險資金參與保障房建設(shè)融資主體及其所扮演的具體角色也會有所不同。從國外上保障房融資的一般情況講，探討公租房或廉租房為對象的融資模式會更有意義。本文也是基于這個視角探索保險資金想?yún)⑴c保障房建設(shè)融資模式的所提出的幾點建議：1、健全保障房融資政策2、組建保障房建設(shè)專門融資機構(gòu)3、設(shè)立保障房建設(shè)基金4、建立保障房融資信息平臺5、構(gòu)建退出機制6、強化社會監(jiān)督，完善政府管制實現(xiàn)途徑