基于政府投資基金的招商引資案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u8935一、廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的現(xiàn)狀分析 116498（一）廈門地區(qū)招商引資的現(xiàn)狀 129869（二）廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的發(fā)展現(xiàn)狀 24564（三）唯捷（廈門）供應(yīng)鏈管理有限公司項目分析 611143（四）廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資存在的問題 1028391二、廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的對策 131936（一）建設(shè)區(qū)域經(jīng)濟圈，明確政府投資基金的定位 136312（二）降低財政支出的比例，保障基金的盈利性 132522（三）利用投資組合理論來指導(dǎo)政府投資策略的制定 1426564（四）健全投資基金風(fēng)險管理機制 147350（五）加強對虛擬注冊行為的打擊力度 1510296（六）加強基金投資人才的培養(yǎng) 15861三、結(jié)論 16一、廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的現(xiàn)狀分析（一）廈門地區(qū)招商引資的現(xiàn)狀自1994年，廈門市行政級別升格為副省級后，廈門市在福建省的地位不斷提升，該地的招商引資工作也出現(xiàn)了重大的進展，在經(jīng)濟發(fā)展的帶動下，廈門市的招商引資項目不斷增多。2020年廈門市給自己定下了一系列的招商引資目標：全年實現(xiàn)招商引資新增落地項目總投資額5000億元，比2019年增長1.5倍，落地項目占比（落地率）超過25%；新落地高能級項目100個以上，比2019年增長113%；實際使用外資147億元。全市省重點項目有110個，總投資5171億元，市重點項目381個，總投資8730億元，計劃項目開工93個。為了打好招商引資攻堅戰(zhàn)，廈門市市委辦、市府辦印發(fā)《廈門市“招商引資與項目建設(shè)攻堅年”實施意見》，該意見提出了招商引資的總體要求，在招商方式上，著力推廣線上招商，創(chuàng)新小分隊招商，拓展中介招商，強化主場招商，實現(xiàn)高效對接、精準招商。為提升招商服務(wù)實效。目前，廈門市招商引資的項目有天馬第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目、中航鋰電“新型動力鋰電池生產(chǎn)線項目”、四川大學(xué)華西廈門醫(yī)院在集美新城動工建設(shè)等，為廈門市經(jīng)濟的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。截至2019年12月15日，廈門市聚焦招優(yōu)引強、招新引特，共接洽高能級項目244個、總投資2477.62億元。其中，世界500強項目97個、總投資1277.12億元，大型央企項目59個、379.35億元，獨角獸項目32個、總投資172.9億元，形成了大招商、招大商的強大聲勢。2019年廈門市實際使用外資116.3億元，增長16.2%，占全省總量的42%，這進一步凸顯了其在全省中的龍頭地位。在招商引資的過程中，廈門市主要采取的是政策招商模式、功能區(qū)招商模式、會展招商模式、以商招商模式、產(chǎn)業(yè)鏈招商模式、科研院所招商模式、優(yōu)化環(huán)境招商模式、招智引才招商模式等幾種招商模式。比如在政策招商方面，廈門市制定了一系列稅收、產(chǎn)業(yè)、金融、人才等優(yōu)惠政策，比如《廈門市鼓勵市屬國有企業(yè)招商引資暫行辦法》、《廈門市文化產(chǎn)業(yè)人才引進和培養(yǎng)實施辦法》、《優(yōu)化資源配置，加強市級統(tǒng)籌——進一步完善廈門市招商引資工作機制》等，為招商引資工作提供了制度基礎(chǔ)。在功能區(qū)招商方面，廈門市已設(shè)立東、西、中、南港工業(yè)區(qū)等多個子區(qū)，形成了電子通訊、汽車和機械制造等九大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在會展招商方面，廈門地區(qū)每年都會選取十余個重要活動進行招商引資活動，比如廈門國際智慧零售產(chǎn)業(yè)博覽會、2020海峽西岸汽車博覽會、2020廈門工業(yè)博覽會暨第24屆海峽兩岸機械電子商品交易會等，這些展會項目均取得了較好的成效。在以商招商方面，廈門市非常注重與產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、行業(yè)協(xié)會、地方商會等商業(yè)機構(gòu)的聯(lián)系，積極對接中國企業(yè)家俱樂部、深圳總裁俱樂部、正和島等優(yōu)質(zhì)資源，為招商引資工作奠定了基礎(chǔ)。在產(chǎn)業(yè)鏈招商方面，廈門市積極發(fā)揮石化、電子、機械和建筑等主要產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，精心培育產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，集中力量打造全產(chǎn)業(yè)鏈，進一步吸引外資項目的入駐。在科研院所招商方面，廈門市引進了中科院城市環(huán)境研究所、廈門稀土材料研究所、國家海洋局第三海洋研究所、廈門產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院等一批項目。在優(yōu)化環(huán)境招商方面，廈門市市委、市政府配套出臺50條實施細則，從創(chuàng)業(yè)、人才、孵化、社保、融資等方面優(yōu)化了營商環(huán)境。在招智引才招商方面，廈門市政府在制定人才計劃的過程中，積極與廈門市各大高校開展合作科研院所的戰(zhàn)略合作，引進了一批教育科研機構(gòu)和創(chuàng)新團隊，方便人才的吸引。（二）廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的發(fā)展現(xiàn)狀目前全國累計成立近1700支政府投資基金，目標規(guī)模7.3萬億元。廈門市先后設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股基金、市科技成果轉(zhuǎn)化基金和市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金三類基金，使得154.1億元的社會資金和中央財政資金被利用起來，投資的項目共有106個，投資金額高達53.8億元。其中，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股基金共有七支參股基金總規(guī)模19.2億元，其中政府財政出資3.5億元，帶動的社會資本和中央財政資金為15.7億元，投資的項目數(shù)量為28個，投資總額4.9億元，是財政承諾出資的1.4倍；科技成果轉(zhuǎn)化基是全國首支科技領(lǐng)域的政府直投基金，專注于投資廈門本地的初創(chuàng)期中小微企業(yè)，總規(guī)模2億元，已投資41個項目，投向的企業(yè)有本地項目、科技型企業(yè)、實體經(jīng)濟等；產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金共設(shè)立13支子基金，合計規(guī)模158.6億，其中財政承諾出資22.7億元，撬動6倍的社會資本，投資了31個本地項目，投資總額47.7億元，投向的領(lǐng)域有軟件信息、生物醫(yī)藥、集成電路、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等。表3.1廈門市三類基金運作概況基金類型基金數(shù)量投資項目數(shù)量投資總額（億元）投資領(lǐng)域新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股基金7284.9新型產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化基金1412本地項目、科技型企業(yè)、實體經(jīng)濟等產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金1331158.6軟件信息、生物醫(yī)藥、集成電路、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等廈門市產(chǎn)業(yè)投資基金理事會第十六次會議幫助廈門市確定了參股子基金有關(guān)事項，截止到2019年底，廈門市的政府投資基金參股子基金規(guī)模達588億元，吸引了中金、鼎暉、紅杉等知名基金管理機構(gòu)齊聚廈門，私募基金數(shù)量與規(guī)模已躋身全國前十。廈門市在打造“金融強市”的過程中不斷完善股權(quán)基金的發(fā)展政策，在深化與境內(nèi)外頂尖基金團隊合作的基礎(chǔ)上，發(fā)揮政府投資基金的杠桿帶動作用和基金帶動項目、吸引企業(yè)、聚集人才的引領(lǐng)示范效應(yīng)，從而使得招商引資工作也取得了顯著的進展。為更好的吸引國內(nèi)外資本向廈門市優(yōu)質(zhì)項目投資，科技創(chuàng)新技術(shù)及優(yōu)秀人才向省內(nèi)聚集，推動廈門市重點產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。1、政府投資基金的投資方式廈門市政府在招商引資工作中利用政府投資基金的過程中主要采取的是乳如下投資方式，將投資僅僅委托給國有獨資公司管理，通過“基金的基金”形式，向各類社會資本組成的政府投資基金提供資金支持及增值服務(wù)。政府不作為合作設(shè)立政府投資基金的大股東，只參股不控股，不直接參與經(jīng)營，而是將投資基金的經(jīng)營業(yè)務(wù)委托基金管理公司負責(zé)。該基金管理公司實行市場化操作，以利益最大化為導(dǎo)向，并根據(jù)投資基金合作約定條款，在享受到讓利優(yōu)惠的同時，按一定比例投資廈門內(nèi)的企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)項目，幫助這些企業(yè)發(fā)展或者促進這些項目經(jīng)濟效益的產(chǎn)生。企業(yè)發(fā)展壯大后，政府投資基金將通過上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購、股份回購等方式收回本金和收益，在社會資本收回本金和收益之前，投資基金出資部分以優(yōu)化股的形式，最大限度保障財政資金的安全。投資基金將社會資本集聚起來，從而將其應(yīng)用到有資金需求的地方，優(yōu)化了社會資金的配置，也促進了項目和企業(yè)的發(fā)展。2、政府投資基金的管理機構(gòu)廈門政府投資基金管理委員會由廈門政府分管領(lǐng)導(dǎo)任主任，廈門發(fā)改委、財政局、科技局、經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)局、國資辦、審計局、工商局、人民銀行廈門支行、東方國資公司等部門組成，專門負責(zé)投資基金投資項目的最終決策，并在廈門發(fā)改委設(shè)置投資基金管委員辦公室。受托管理機構(gòu)和資金托管機構(gòu)分別為相應(yīng)的投資企業(yè)和銀行，其中，銀行還負責(zé)監(jiān)控投資資金運營情況。3、政府投資基金的運作模式政府投資基金的運作模式分為兩種：階段參股和跟進投資，各占總資金的50%。階段參股即投資基金與國內(nèi)知名創(chuàng)投機構(gòu)合作，承諾分階段出資到位，其中投資基金不作為第一大股東，參股比例不超過25%。投資基金出資設(shè)立的創(chuàng)投基金在廈門的投資企業(yè)不得低于其總投資的50%,對于處于早期、成長期企業(yè)的投資比例不得低于其總投資的30%。跟進投資即投資基金可以按合作設(shè)立的創(chuàng)投基金實際投資額30%以下的比例，對廈門內(nèi)注冊設(shè)立的企業(yè)進行直接投資，規(guī)定單一項目股權(quán)投資金額不允許超過200萬元。4、配套基金與市場化基金的情況廈門投資基金大多是母基金，面臨著財政資金短缺問題，項目的直接投資力度較低，廈門市為了彌補這一缺陷，會將配套基金與市場化基金結(jié)合起來，從而成立新的基金項目，比如廈門創(chuàng)新工場基金、廈門軟件信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金、廈門市科技成果轉(zhuǎn)化基金、廈門國資中小企業(yè)互助基金(以下簡稱“互助基金”)等，將各類財政資金以直接投融資的方式，來支持廈門當?shù)仄髽I(yè)或產(chǎn)業(yè)項目的發(fā)展。表3.2廈門市投資基金投資成功案例項目名稱行業(yè)投資時間金額基金名稱備注唯捷（廈門）供應(yīng)鏈管理有限公司電子商務(wù)2016年3000萬元德豐基金廈門醉品春秋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司軟件2016年2900萬元廈門創(chuàng)新工場基金廈門匹克體育用品有限公司軟件2016年3億元前海母基金港交所廈門智業(yè)軟件工程有限公司軟件2014年2184萬元廈門軟件信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金創(chuàng)業(yè)板上市廈門捷訊汽車零部件有限公司汽車零部件2015年220萬元廈門市科技成果轉(zhuǎn)化基金5、政府投資基金結(jié)合招商相比其他招商模式的優(yōu)勢根據(jù)四個評價因素對9種招商引資模式進行定性類比由此得出了表3.3。表3.3招商引資模式的比較市場化程度對企業(yè)吸引強度企業(yè)帶動作用企業(yè)后期發(fā)展關(guān)注度政策招商低高中低功能區(qū)招商低高高高會展招商低低低低以商招商高中低低產(chǎn)業(yè)鏈招商低高高高科研院所招商中高高低優(yōu)化營商環(huán)境招商高高低高招才引智招商高中低低政府投資基金招商高高高高按照以上四個指標，從表3.3中可以看出傳統(tǒng)的招商引資模式，大多市場化程度低，這是導(dǎo)致目前廈門市招商引資劣勢的根本原因。這些模式在過去市場化經(jīng)濟制度尚未建立時發(fā)揮了作用，但已不適應(yīng)當前的形勢。因此，這些模式不可取。比較市場化程度較高的模式來看，以商招商對項目的吸引強度不高，企業(yè)落戶的，而優(yōu)化營商環(huán)境、招才引智模式也只是其關(guān)心的必要條件，對于能否吸引帶動力強、的優(yōu)質(zhì)項目來說，這些模式并不充分。而利用政府投資基金進行招商引資，借助本身其市場化運作的優(yōu)勢，對項目發(fā)揮作用的專業(yè)判斷，以及對資金利用效率的追求從而驅(qū)動對項目發(fā)展的進一步幫助提升。（三）唯捷（廈門）供應(yīng)鏈管理有限公司項目分析1、項目概況廈門德豐嘉潤股權(quán)投資基金（廈門市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金參股子基金）于2016年12月投資3000萬元，并積極幫助唯捷立足廈門，搭建新業(yè)務(wù)平臺。唯捷原注冊于上海，在德豐基金積極引導(dǎo)下，已于2017年4月遷址至集美區(qū)。企業(yè)目前主營業(yè)務(wù)包括連鎖餐飲、零售商超、B2B電商。2017年唯捷對本地產(chǎn)值貢獻預(yù)計將達到2億元。表3.4唯捷（廈門）供應(yīng)鏈管理有限公司項目基金投資概況項目名稱唯捷（廈門）供應(yīng)鏈管理有限公司項目組織形式公司制基金類型德豐基金基金規(guī)模3000萬元人民幣項目所在地福建省廈門市項目投資時間2016年12月項目經(jīng)營領(lǐng)域連鎖餐飲、零售商超、B2B電商項目投資期限為7+3年，其中前4年為投資期基金出資人及出資額度廈門市財政出資1000萬元國家發(fā)改委出資1000萬元民間投資人出資1000萬元出資期限一次性出資，基金設(shè)立后1個月內(nèi)全部出資到位基金管理機構(gòu)德豐股權(quán)投資基金管理公司決策機制由管理公司投資決策委員會進行項目的投資決策，重大投資事項(單筆投資超過注冊資本金15%以上的投資項目)報由基金董事會決策資產(chǎn)托管委托建設(shè)銀行廈門分行作為基金資產(chǎn)托管銀行投資退出通過IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購、并購等方式退出管理費及收益分配管理費支付標準：投資期及投資延長期注冊資金的2%，退出期2%，退出延長期1%；收益分配按照先回本后分利原則，回本后盈余部分管理人和基金股東按20%和80%的比例進行分配，基金公司股東所獲得的80%2、基金管理架構(gòu)基金委托德豐股權(quán)投資基金管理公司進行管理。德豐股權(quán)投資基金管理公司注冊于福建省廈門市，注冊資金為1000萬元人民幣，公司專業(yè)從事創(chuàng)投公司管理、運作企業(yè)上市。（1）管理公司組織架構(gòu)管理公司董事會下設(shè)投資決策委員會和咨詢委員會。投資決策委員會是內(nèi)部投資決策機構(gòu)，是形成投資決策的審議機構(gòu)。咨詢委員會對投資方案和項目建議書提供重要的科學(xué)決策依據(jù)。管理公司設(shè)總經(jīng)理一名，對董事會負責(zé)，在董事會的監(jiān)督下負責(zé)管理公司的日常經(jīng)營管理工作。具體組織架構(gòu)如下：圖3.1管理公司組織架構(gòu)（2）管理架構(gòu)德豐基金采取委托管理的模式，委托德豐股權(quán)投資基金管理公司進行投資管理；同時委托建設(shè)銀行承德分行作為基金資產(chǎn)托管銀行?；鸸九c基金管理公司簽訂《委托管理協(xié)議》，詳細規(guī)定各方的責(zé)、權(quán)、利，明確規(guī)定激勵及約束機制。3、項目遴選程序（1）收集項目信息并初步調(diào)查：項目小組通過尋找、收集項目基本情況，運用專業(yè)技術(shù)知識，發(fā)現(xiàn)具有投資價值的項目，并進行初步調(diào)查。（2）項目立項：投資經(jīng)理對初步調(diào)查后的項目進行基本分析，對認為有投資價值的項目形成《項目情況報告》及《立項申請報告》，報總經(jīng)理辦公會申請批準立項。（3）盡職調(diào)查及風(fēng)險評估：對批準立項的項目，依據(jù)《項目立項批復(fù)》由管理公司委托專業(yè)中介機構(gòu)進行財務(wù)、法律及行業(yè)盡職調(diào)查，同時管理公司出具風(fēng)險評估報告。（4）編制項目建議書：投資經(jīng)理對己完成盡職調(diào)查和風(fēng)險評估的項目進行可行性分析，對認為可行的項目形成《項目建議書》。（5）征詢專家意見：投資經(jīng)理將《項目情況報告》、《項目立項批復(fù)》、《盡職調(diào)查報告》、《風(fēng)險評估報告》及《項目建議書》報專家顧問委員會，由專家咨詢委員會進行項目綜合評估；并出具《咨詢意見書》。（6）投資決策委員會決策：投資經(jīng)理將以上材料上報投資決策委員會審議，投資決策委員會依據(jù)章程規(guī)定的議事規(guī)則對項目進行審議并作出投資決策，出具《投資決議》。（7）管理公司董事會：管理公司董事會依據(jù)基金公司章程、委托管理協(xié)議及投資決策委員會議事規(guī)則，根據(jù)投資決策委員會的最終決策，對審議通過的項目按相關(guān)法律程序執(zhí)行；若按規(guī)定需提交基金董事會進行表決的項目(單筆投資超過實繳出資額15%的項目)，管理公司董事會按程序上報所需材料，對基金公司董事會表決結(jié)果嚴格執(zhí)行。4、項目決策機制（1）基金公司原則上不設(shè)專家投資決策委員會及專家委員會，基金的日常運營管理委托基金管理公司管理，重大投資事項(單筆投資超過注冊資本金15%以上的投資項目)由基金公司董事會決策。（2）基金管理公司下設(shè)專家咨詢委員會、投資決策委員會。專家咨詢委員會對項目建議書、盡調(diào)報告、投資方案提出重要的決策依據(jù)；投資決策委員會是項目投資決策的權(quán)威機構(gòu)，在做出投資決策意見后，報董事會審議簽署投資協(xié)議，交由管理公司及托管銀行執(zhí)行投資程序。（3）投資決策委員會由7名委員組成，其中決策委員會委員5名，觀察員2名。決策委員會委員由公司董事會推薦，基金管理人決定。觀察員由國家和河北省出資人各占有一個席位。觀察員在投資決策委員會的表決中不做商業(yè)性判斷，只做合規(guī)性判斷，并對合規(guī)性審查合格的投資決策出具《合規(guī)性審查函》。有權(quán)就投資決策委員會的相關(guān)投資或退出議案是否符合相關(guān)法律法規(guī)、政策、公司章程、《委托管理協(xié)議》等事項進行審核，并有權(quán)在認為相關(guān)投資或退出議案不符合相關(guān)規(guī)定的情況下否決該等議案，被否決的該等投資或退出議案基金管理人不得施行。（4）投資決策委員會設(shè)主任一名，由管理公司委派代表出任，負責(zé)召集并主持投資決策委員會會議。所有投資議案均需經(jīng)全體委員三分之二或以上表決通過方為有效。5、投資托管基金委托建設(shè)銀行廈門分行作為基金資產(chǎn)托管銀行。基金、管理人、托管人三方簽署《資金保管協(xié)議》。托管人應(yīng)履行以下職責(zé)：受托保管基金公司的股權(quán)投資財產(chǎn)；為基金管理人受托管理基金資產(chǎn)的投資運作、投資退出與其他款項回收、可分配資金的分配等提供支付結(jié)算服務(wù)；對基金管理人受托管理的基金資產(chǎn)的投資運作、投資退出與款項回收、可分配資金的分配等行為進行監(jiān)督等。6、項目投資退出基金的退出一般通過上市轉(zhuǎn)讓、行業(yè)并購、回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式實現(xiàn)資金退出。投資期限：基金存續(xù)期為7年，自設(shè)立之日起滿4年為公司的投資期。自投資期屆滿之次日起，基金資產(chǎn)不再進行對外投資，由基金管理人僅對投資期內(nèi)已經(jīng)投資的項目進行管理和處置。經(jīng)基金公司股東會三分之二以上股權(quán)同意，可延長投資期及退出期，但最長不得超過3年。（四）廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資存在的問題1、基金投資存在地域限制，制約政府招商引資的發(fā)展投資的地域性限制會限制政府投資金的發(fā)展，在當前廈門市成立的各種基金多只用于本地項目的投資，對市外項目的投資較少，不利于對外地項目吸引。政府投資資金局限于廈門市的本地的發(fā)展，使得資金不能優(yōu)化配置。而且在投資的過程中，政府投資基金主要流入到了經(jīng)營情況較為理想的企業(yè)，對中小企業(yè)的流入不足，使得中小企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施配套情況依然得不到改善，融資難的問題依然存在。在經(jīng)濟較為發(fā)達的廈門地區(qū)，越是在“融資難”的地域，政府基金投資更應(yīng)該實現(xiàn)市場化，但因為不同的地區(qū)采取的投資方式存在差異，導(dǎo)致政府招商引資的發(fā)展受阻。2、投資基金存在盈利性和政策性矛盾廈門市場整體投資結(jié)構(gòu)存在失衡現(xiàn)象，多數(shù)政府投資基金更偏向于中后期項目。與我國各地政府投資基金遇到的問題相同，廈門市引進的合作投資機構(gòu)往往追求資本收益最大化，更愿意投向處于擴張期或成熟期的風(fēng)險較小且獲利前景更明朗的企業(yè)。廈門市政府投資基金在現(xiàn)實運作過程中，合作投資機構(gòu)并不會投資很早的項目，只有少數(shù)投資機構(gòu)可能會將15%或者20%的資金投資于早期項目。這些機構(gòu)更愿意投資和關(guān)注于發(fā)展期、較成熟或預(yù)IPO項目，投資地點的選擇也是如此，投資機構(gòu)是商業(yè)性營利性機構(gòu)，投資地點會根據(jù)項目所在地而定，導(dǎo)致廈門政府投資基金管理機構(gòu)無法采取充分的措施來改善投資情況。3、基金投資組合策略設(shè)計不夠合理哈里?馬可維茨(HarryMarkowitz)在《資產(chǎn)組合的選擇》(PortfolioSellection)一文中提出了關(guān)于投資的資組合的均值—方差(Mean-Variance)模型，該理論認為，在基金的投資方面，投資一種以上的基金比投資一種基金可以獲得更穩(wěn)定的收益。通過對政府投資基金的投資策略進行分析發(fā)現(xiàn)，廈門市的投資基金在投資的過程中，還存在投資組合策略設(shè)計不夠合理的情況，大部分項目都只接受一種基金的投資，鮮少有項目接受多種基金的投資。比如截止2019年底，經(jīng)區(qū)政府投資基金管委員批復(fù)同意，等待投資基金資金到位后設(shè)立的合作基金仍有4支，擬設(shè)立基金總規(guī)模8億人民幣，投資基金資金缺口7000萬元，但因為部分基金出資不及時，使得項目在投資的過程中隨便搭配了另外一支配套基金，但是在搭配的過程中沒有考慮到收益的問題，只是保障有95%以上的資金到賬后就開始用于階段參股，這使得項目的直投功能完全由配套投資基金所替代，將資金全部用于引進設(shè)立合作投資基金。這種基金搭配方式不夠合理，沒有考慮到投資效益的最大化目的，使得項目沒有實現(xiàn)利潤的最大化目標。4、投資基金風(fēng)險管理機制不健全當前，廈門市設(shè)立了國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股基金、市科技成果轉(zhuǎn)化基金和市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金三類基金。但在基金管理方面，多采取自身管理模式，并未委托第三方專業(yè)團隊，導(dǎo)致市場化運營先天不足，為各種風(fēng)險的發(fā)生埋下了的隱患。在投資基金的管理方面，股東參與管理存在顯著的弊端，這使得股東會根據(jù)自己的意志來干預(yù)資金的運營。因此投資基金設(shè)立主體的背景和管理模式限制了基金發(fā)展，導(dǎo)致基金的運作情況受到影響。另外，廈門市部分功能區(qū)設(shè)立了政府投資基金，如廈門天保股權(quán)投資基金、廈門新型產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金等。在當今基金發(fā)達地區(qū)已有不少縣級投資基金設(shè)立，而改革開放先行區(qū)、金融改革創(chuàng)新運營示范區(qū)的廈門市，市級財政出資的投資基金卻幾乎沒有，發(fā)展已然落后。5、招商引資項目虛擬注冊多在招商引資過程中，廈門市存在大量只在廈門市注冊，不在此辦公的虛擬項目，以廈門自由貿(mào)易中央商務(wù)區(qū)為例，2018年新增市場主體5811家，2019年新增6364家，與之形成反差的卻是中心商務(wù)區(qū)中廈門海滄保稅港區(qū)規(guī)劃了40多座辦公樓宇，但這些樓宇要么多年停工要么入駐率低，甚至上地閑置尚未開發(fā)，進一步說明入?yún)^(qū)辦公企業(yè)數(shù)量少，一些項目只是落戶在廈門市，而其辦公的目的只是為了享受當?shù)卣o予的優(yōu)惠政策。雖然大部分項目的稅收在注冊地繳納，但由于享有稅收返還政策，因此當?shù)卣愂账o幾。甚至有些項目等優(yōu)惠期限一過，立刻另尋寶地，再去享受優(yōu)惠。這種純注冊項目企業(yè)所屬員工并不在此辦公，當?shù)卣疅o法得到應(yīng)有的人才導(dǎo)入、住房、餐飲、娛樂消費等帶動效益。6、缺乏基金投資方面的人才當前廈門市政府投資基金的管理團隊多采取自我管理型的方式來管理政府投資基金，但這些資金管理機構(gòu)的成員整體專業(yè)性尚有待提高，高素質(zhì)、復(fù)合型的基金管理人才數(shù)量有待擴充。同時，從事招商引資的工作人員對利用政府投資基金開展招商引資的意識不強，專業(yè)知識匱乏，實際操作經(jīng)驗不足，這制約著廈門市利用政府投資基金開展招商引資工作的進行。目前廈門市政府投資基金一般采用政府參股形式，由基金發(fā)起人、基金管理人進行申報。因國內(nèi)投資業(yè)績較好的基金管理機構(gòu)往往不熟悉廈門市政策，或習(xí)慣于在自己熟悉的地域開展投資工作，廈門當?shù)卣秩狈ν鈦斫鹑谌瞬诺囊M方案，因而人才引進始終是廈門市政府投資基金管理的重中之重。如果政府作為基金的主要發(fā)起方不能慧眼識珠，勢必在基金成立后的投資及投后管理方面運作不利，最終影響投資收益及地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二、廈門地區(qū)利用政府投資基金進行招商引資的對策（一）建設(shè)區(qū)域經(jīng)濟圈，明確政府投資基金的定位投資的地域性限制嚴重影響了投資基金的市場化道路。由于各地域存在經(jīng)濟發(fā)展差異，而當前地方投資基金只能局限于本地區(qū)實際發(fā)展情況，資金資源呈現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)資金涌入發(fā)達地區(qū)，落后地區(qū)中小企業(yè)由于當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施配套不完善、信息不對稱等原因難以吸引優(yōu)質(zhì)資金支持，逐漸呈現(xiàn)兩極分化的趨勢，資金資源不能有效實現(xiàn)跨區(qū)域輸送，落后地區(qū)難以擁有發(fā)達地區(qū)同等的資金、人才、物資儲備。然而實際情況是，越是在“融資難”的地域或領(lǐng)域，金融服務(wù)越應(yīng)當市場化，政府投資基金的運作也不能例外。因此，廈門市可以選取區(qū)域經(jīng)濟圈具有代表的城市為該地區(qū)的地方政府提供平臺資源，成為該地區(qū)的投資基金運作樞紐，可通過建設(shè)引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟圈基金平臺，為該區(qū)域地方政府的投資基金和全國及海外資本提供對接，逐步成為全國性的政府引導(dǎo)性基金和資本的連接樞紐。調(diào)整政府投資基金資本配置結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)其逐步突破資本投放的地域局限，由核心城市影響周邊城市，輻射經(jīng)濟水平低且急需資本輸入的城市，改善區(qū)域的經(jīng)濟環(huán)境，激發(fā)城市潛力。通過各產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)態(tài)的培育和消費多元化帶動區(qū)域經(jīng)濟的整體提升，破除傳統(tǒng)單一手段帶來的資金或制度限制，促進政府投資基金和產(chǎn)業(yè)的協(xié)同融合，實現(xiàn)全景式多元化前瞻布局。（二）降低財政支出的比例，保障基金的盈利性針對廈門市招商引資項目選擇和落地后培育發(fā)展的問題要努力克服。一是在設(shè)立政府投資基金的類別時，要設(shè)立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險基金，重點面向處于初創(chuàng)期、種子期的企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展的前期進行幫助扶持;設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金，要更多的關(guān)注民營企業(yè)、獨角獸企業(yè)，重點面向創(chuàng)新能力強、發(fā)展前景好的中小企業(yè)，解決其融資難、融資貴的問題。二是政府投資基金在選擇區(qū)外企業(yè)投資時，要以企業(yè)、項目注冊并在廈門市實際經(jīng)營為先決條件，從中獲取企業(yè)帶來的人才、技術(shù)、消費的其他附加收益，在租用辦公樓宇、人才引進與落戶方面給予相應(yīng)的配套扶持。三是企業(yè)、項目落戶后，要重視后期的發(fā)展培育，在發(fā)展方向上給予指引，在經(jīng)營過程中對企業(yè)合理合法的需求，如協(xié)調(diào)政府部門辦事、提供員工培訓(xùn)、創(chuàng)新能力不足、法律援助等等問題，創(chuàng)造良好的服務(wù)企業(yè)能力和營商環(huán)境，促使企業(yè)快速發(fā)展壯大。（三）利用投資組合理論來指導(dǎo)政府投資策略的制定地方政策投資基金通過參股商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，間接參與創(chuàng)業(yè)投資，是以FOF(fundoffund)方式運作的母基金，但又不同于商業(yè)性FOF基金，地方政府投資基金基本上在限定區(qū)域內(nèi)運作。地方政府引導(dǎo)風(fēng)險投資的發(fā)展適合從區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路出發(fā)，堅定地支持創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級。重視區(qū)域內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)的孵化與產(chǎn)業(yè)化，構(gòu)建與風(fēng)險投資發(fā)展階段相匹配的開放的基金投資組合。投資基金管理機構(gòu)應(yīng)制定可行的風(fēng)險投資發(fā)展計劃，采取分階段發(fā)展的策略，吸引專業(yè)能力強的投資機構(gòu)、構(gòu)建規(guī)模不等、專業(yè)互補、適應(yīng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的基金組合，因時因地適宜地引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)風(fēng)險投資的發(fā)展。政府投資基金的管理運作是一個全新領(lǐng)域，國內(nèi)外經(jīng)驗十分有限。地方政府投資基金與投資機構(gòu)在運作中的主要分歧是投資機構(gòu)的市場化和地方政府的政策目標的沖突，雙方的合作要有一個自適應(yīng)的過程。經(jīng)濟系統(tǒng)是一類自組織系統(tǒng)，處于增長過程不同階段有不同的管理特點，增長過程具有一定的規(guī)律性。Kauffman關(guān)于復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)的研究為經(jīng)濟系統(tǒng)的管理提供了理論依據(jù)?？挤蚵ㄟ^對生物系統(tǒng)的共同進化及其自組織行為的研究發(fā)現(xiàn)，復(fù)雜組織在它的局部單元處于規(guī)模最優(yōu)、半自治、相互之間沒有重疊，并且根據(jù)自身利益行動時，能夠發(fā)展得最好。這一自然界的進化規(guī)律為政府投資基金參股策略提供了簡單實用的參照準則，選擇不同專業(yè)類型的投資機構(gòu)，構(gòu)建數(shù)量適度、專業(yè)化、差異化最大的基金組合。這樣的投資合作平臺可以全面覆蓋區(qū)域內(nèi)風(fēng)險投資各階段各類型風(fēng)險企業(yè)，合作關(guān)系在網(wǎng)絡(luò)中占有不同競爭優(yōu)勢的風(fēng)險投資機構(gòu)中建立起來，這些差異使他們優(yōu)勢互補，共同發(fā)展。（四）健全投資基金風(fēng)險管理機制廈門資金管理公司負責(zé)投資基金的風(fēng)險控制，按計劃派專員對合作設(shè)立基金所投項目進行跟蹤調(diào)查研究，并定期向監(jiān)督管理委員會提交報告。針對委托代理風(fēng)險的風(fēng)險防控，可以從五方面入手：一是投資基金向出資設(shè)立的投資基金委派董事或監(jiān)事，體現(xiàn)政府出資方的股東權(quán)利和扶持意圖；二是對投資基金投資情況進行階段評估，根據(jù)評估結(jié)果，考慮是否繼續(xù)出資參股、推后投資期限或退出投資。三是明確投資基金對