第六章消費與投資第一節(jié)

消費理論：收入對消費的影響第二節(jié)

影響消費和儲蓄的其他因素第三節(jié)

投資支出理論第四節(jié)

投資的構(gòu)成宏觀經(jīng)濟學(xué)1第六章消費與投資第一節(jié)消費理論：收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟第一節(jié)收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟學(xué)2第一節(jié)收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟學(xué)2一、消費理論的重要性中國居民消費占GDP的比重消費是總需求/總支出中最主要的部分宏觀經(jīng)濟學(xué)3一、消費理論的重要性中國居民消費占GDP的比重消費是總需求/消費理論的核心問題邊際消費傾向有多大？邊際消費傾向較大時，消費隨收入變動，稱消費具有敏感性當(dāng)邊際消費傾向很小時，消費不隨收入的變動而變動，稱消費具有穩(wěn)定性宏觀經(jīng)濟學(xué)4消費理論的核心問題邊際消費傾向有多大？宏觀經(jīng)濟學(xué)4消費理論的政策內(nèi)涵如果消費是敏感的，政府可以通過經(jīng)濟刺激計劃增加居民消費，這時宏觀經(jīng)濟政策是有效的如果消費是穩(wěn)定的，居民不因政府的經(jīng)濟刺激計劃而增加消費，宏觀經(jīng)濟政策是無效的宏觀經(jīng)濟政策的有效性是宏觀經(jīng)濟學(xué)的核心問題，是不同學(xué)派爭論的焦點，因此，消費理論始終是宏觀經(jīng)濟學(xué)最重要的內(nèi)容之一。宏觀經(jīng)濟學(xué)5消費理論的政策內(nèi)涵如果消費是敏感的，政府可以通過經(jīng)濟刺激計劃有關(guān)消費和儲蓄的基本概念消費函數(shù)：是指消費與決定消費的各種因素之間的依存關(guān)系。在影響消費的各種因素中，可支配收入是最重要的決定因素，狹義的消費函數(shù)就是描述收入和消費之間的依存關(guān)系。C=F(Yd)儲蓄率：是指個人可支配收入總額中儲蓄所占的百分比。顯然，消費傾向越高，儲蓄率越低；消費傾向越低，儲蓄率越高。國民儲蓄率：是指國民儲蓄占國民收入的比重，國民儲蓄包括政府儲蓄、企業(yè)儲蓄和居民儲蓄三個組成部分。宏觀經(jīng)濟學(xué)6有關(guān)消費和儲蓄的基本概念消費函數(shù)：是指消費與決定消費的各種因二、消費理論的四種假說1、絕對收入假說提出者：凱恩斯第一，消費是當(dāng)期可支配收入的穩(wěn)定函數(shù)。第二，邊際消費傾向是正值，但小于1。第三，邊際消費傾向隨收入增加而遞減。第四，邊際消費傾向小于平均消費傾向。宏觀經(jīng)濟學(xué)7二、消費理論的四種假說1、絕對收入假說宏觀經(jīng)濟學(xué)7絕對收入假說YdC宏觀經(jīng)濟學(xué)8絕對收入假說YdC宏觀經(jīng)濟學(xué)8凱恩斯絕對收入假設(shè)的內(nèi)涵是：第一，消費隨當(dāng)前收入波動，具有敏感性。當(dāng)收入增長時，消費增加；反之收入下降時，消費減少。消費對收入的變動具有敏感性。第二，政府的政策是有效的，由于存在乘數(shù)效應(yīng)，政府的經(jīng)濟刺激計劃，如擴大政府支出、減稅可以增加居民的可支配收入，從而居民消費會隨之增長。宏觀經(jīng)濟學(xué)9凱恩斯絕對收入假設(shè)的內(nèi)涵是：宏觀經(jīng)濟學(xué)9消費乘數(shù)的例子宏觀經(jīng)濟不景氣時，政府為刺激消費增加轉(zhuǎn)移支付，張三獲得額外的收入1萬元。張三的邊際消費傾向為0.8，則張三的消費會增加8000元。張三消費支出被李四獲得，李四的邊際消費傾向同樣為0.8，李四消費增加6400元。李四消費被王五所獲得，王五的邊際消費傾向同樣為0.8，王五消費增加5120元。最后這增加的1萬元收入所得到的總消費是1/（1-0.8）=1*5=5萬元。這時消費乘數(shù)為5，國民收入因此會增加4萬元，政府的政策有很好的效果。宏觀經(jīng)濟學(xué)10消費乘數(shù)的例子宏觀經(jīng)濟不景氣時，政府為刺激消費增加轉(zhuǎn)移支付，一個實際問題收入分配如何影響全社會的消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)11一個實際問題收入分配如何影響全社會的消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)112、相對收入假說提出者：杜森貝利基本假設(shè)：消費者的消費不僅受到個人目前收入的影響，還受到如下因素影響：（1）示范效應(yīng)：消費者的消費支出不僅決定于他們當(dāng)期的可支配收入，而且受到別人消費支出和收入的影響，即受其他人消費示范作用的影響。

由于存在這種示范作用，因此隨著收入的增加，消費增量在收入增量中的比例不一定是遞減的。宏觀經(jīng)濟學(xué)122、相對收入假說提出者：杜森貝利宏觀經(jīng)濟學(xué)12（2）棘輪效應(yīng)：某一時期消費者的消費支出不僅受本人當(dāng)期收入的影響，而且受本人過去的收入與消費水平的影響，即消費者總是想維持其過去既有的消費水平，這是消費習(xí)慣作用的結(jié)果。在短期內(nèi)，如果消費支出的變化落后于收入的變化。消費者寧肯動用儲蓄來維持已達到的消費水平，也不愿改變自己的消費習(xí)慣，減少消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)13（2）棘輪效應(yīng)：某一時期消費者的消費支出不僅受本人當(dāng)期收入的棘輪效應(yīng)與消費的不可逆性YdCY1Y2C1C2C3宏觀經(jīng)濟學(xué)14棘輪效應(yīng)與消費的不可逆性YdCY1Y2C1C2C3宏觀經(jīng)濟學(xué)相對收入假設(shè)的內(nèi)涵按照相對收入假設(shè)，消費具有穩(wěn)定性，即消費的波動會小于收入的波動這會降低宏觀經(jīng)濟政策的有效性宏觀經(jīng)濟學(xué)15相對收入假設(shè)的內(nèi)涵按照相對收入假設(shè)，消費具有穩(wěn)定性，即消費的3、持久收入假說提出者：弗里德曼基本假設(shè)：消費者的消費支出不是由他的現(xiàn)期收入決定的，而是由他的持久收入決定的。米爾頓·弗里德曼（MiltonFriedman，1912~2006），1976年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主宏觀經(jīng)濟學(xué)163、持久收入假說提出者：弗里德曼米爾頓·弗里德曼（Milto持久性收入持久性收入：能夠在有生之年維持穩(wěn)定的消費水平的收入暫時性收入，指具有一定偶然性，不能預(yù)期在將來可以穩(wěn)定獲得的收入。舉例，比較某老師在以下兩種情況下的邊際消費傾向從副教授晉升為教授，津貼增加2萬元接受別人臨時委托的任務(wù)，寫一個報告，獲得2萬元酬勞對于多數(shù)人，持久性收入的邊際消費傾向高，而暫時性收入的邊際消費傾向低。宏觀經(jīng)濟學(xué)17持久性收入持久性收入：能夠在有生之年維持穩(wěn)定的消費水平的收入持久性收入理論的基本內(nèi)涵持久性收入決定持久性的消費，暫時性的收入產(chǎn)生暫時性的消費暫時性收入對持久性消費不產(chǎn)生影響宏觀經(jīng)濟學(xué)18持久性收入理論的基本內(nèi)涵持久性收入決定持久性的消費，暫時性的弗里德曼持久收入假設(shè)的內(nèi)涵是：第一，消費比收入穩(wěn)定，特別是暫時性的收入增加，并不會引起消費的顯著增加。第二，政府政策的有效性較低，經(jīng)濟刺激計劃對擴大消費的效果極為有限。宏觀經(jīng)濟學(xué)19弗里德曼持久收入假設(shè)的內(nèi)涵是：宏觀經(jīng)濟學(xué)194、生命周期假說提出者：莫迪利安尼基本假設(shè)：消費者根據(jù)一生的收入，安排一生中各個時期的消費，使一生的效用最大。一生的收入等于消費。弗蘭克·莫迪利安尼(FrancoModigliani)，1985年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，提出了生命周期假說、MM定理宏觀經(jīng)濟學(xué)204、生命周期假說提出者：莫迪利安尼弗蘭克·莫迪利安尼(Fra舉例李四從20歲起開始獨立生活，計劃工作到65歲，預(yù)計活到80歲。每年的收入YL=3萬元。一輩子的總收入等于3*（65-20）=135萬元每年消費135/（80-20）=2.25萬元邊際消費傾向2.25/3=0.75宏觀經(jīng)濟學(xué)21舉例李四從20歲起開始獨立生活，計劃工作到65歲，預(yù)計活到8邊際消費傾向工作年限生存年限宏觀經(jīng)濟學(xué)22邊際消費傾向工作年限生存年限宏觀經(jīng)濟學(xué)22暫時性收入的邊際消費傾向在政府刺激計劃中，李四（今年30歲）也得到額外的1萬元，李四會花掉多少？10000/（80-30）=200元邊際消費傾向200/10000=0.02產(chǎn)生于暫時性收入的邊際消費傾向極低，接近于零宏觀經(jīng)濟學(xué)23暫時性收入的邊際消費傾向在政府刺激計劃中，李四（今年30歲）影響消費的因素按照生命周期假設(shè)，當(dāng)前收入對消費的影響很小。財富存量是影響消費的重要因素。財富增加時，人們會把增加的財富分配到有生之年。宏觀經(jīng)濟學(xué)24影響消費的因素按照生命周期假設(shè)，當(dāng)前收入對消費的影響很小。宏股市波動對消費的影響當(dāng)股市上揚時，人們的財富增加，由于增加的財富要分配到整個余生，因此對當(dāng)前消費的MPC同樣是很小的。但是，股票市場市值的變化很大，因此即使乘以一個很小的MPC，增加（減少）的消費也會很可觀；反之亦然。以中國為例，2008年滬深兩市總市值下降205774.45億元，占當(dāng)年GDP的65.5%，因此即使邊際消費傾向很小，比如只有0.02，減少的消費也高達4115億，從而直接使GDP下降1.31%。宏觀經(jīng)濟學(xué)25股市波動對消費的影響當(dāng)股市上揚時，人們的財富增加，由于增加的生命周期假設(shè)的內(nèi)涵第一，消費比收入穩(wěn)定，因為個人會在一生中大致維持穩(wěn)定的消費水平。第二，政府政策有效性很低，因為暫時性的收入產(chǎn)生的邊際消費傾向幾乎為零，乘數(shù)效應(yīng)極小。宏觀經(jīng)濟學(xué)26生命周期假設(shè)的內(nèi)涵第一，消費比收入穩(wěn)定，因為個人會在一生中大LC-PIH理論持久性收入理論和生命周期理論在內(nèi)涵上非常接近，合稱生命周期-持久收入理論，簡稱LC-PIH理論。LC-PIH理論的核心內(nèi)涵——消費比收入更穩(wěn)定按照LC-PIH理論，政府的經(jīng)濟刺激計劃有效性較低宏觀經(jīng)濟學(xué)27LC-PIH理論持久性收入理論和生命周期理論在內(nèi)涵上非常接近對LC-PIH理論的進一步討論人口結(jié)構(gòu)對消費的影響（專欄6-1）年輕人預(yù)期未來收入增長，當(dāng)前收入的邊際消費傾向較高，甚至借款消費——負儲蓄?！霸鹿庾濉敝心耆说南M在收入中所占的比例會降低，一方面要償還青年階段的負債，另一方面還要把一部分收入儲蓄起來用于防老。年老者收入下降，消費又會超過收入。暫時性收入的邊際消費傾向較高全社會邊際消費傾向和儲蓄率是不同人群混合的結(jié)果，和全社會的人口結(jié)構(gòu)有關(guān)。宏觀經(jīng)濟學(xué)28對LC-PIH理論的進一步討論人口結(jié)構(gòu)對消費的影響（專欄6-思考一些國家和地區(qū)為了刺激消費需求，采用發(fā)放消費券的辦法，為什么不直接發(fā)錢？我國臺灣地方政府發(fā)行的消費券宏觀經(jīng)濟學(xué)29思考一些國家和地區(qū)為了刺激消費需求，采用發(fā)放消費券的辦法，為三、不確定情況下的消費（略）1、隨機游走假設(shè)提出者：霍爾（RobertHall）問題的提出：按照持久收入假設(shè)，消費決定于持久收入，持久收入有時難以判定，因為未來不確定。按照生命周期假設(shè)，消費受到財富存量的影響，然而，財富的市場價格是波動的，也具有不確定性。在這種不確定的情況下，消費者會如何做出決策呢？宏觀經(jīng)濟學(xué)30三、不確定情況下的消費（略）1、隨機游走假設(shè)宏觀經(jīng)濟學(xué)30隨機游走1905年卡爾·皮爾遜在《自然》雜志上提出一個問題：如果將一個醉漢置于荒郊野外，之后又須將他找回來，那么，從什么地方開始找起最好呢？答案是從醉漢最初所在的地點找起，該地點可能是醉漢未來位置的最佳估計值，因為我們假設(shè)醉漢是以一種不可預(yù)期的或隨機的方式游走。宏觀經(jīng)濟學(xué)31隨機游走1905年卡爾·皮爾遜在《自然》雜志上提出一個問題：消費的隨機游走假設(shè)LC-PIH理論的核心思想是：人們要保持消費的穩(wěn)定，使各個時期的效用相等在不確定的情況下，消費者的決策原則是使當(dāng)期的邊際效用與未來的邊際效用的期望值相等宏觀經(jīng)濟學(xué)32消費的隨機游走假設(shè)LC-PIH理論的核心思想是：人們要保持消下一期的消費會與本期的消費相等，不過會受到一個隨機干擾而已。人們的預(yù)期是理性的，平均來說是正確的邊際效用函數(shù)不能被觀察到，不過，只要邊際效用是單調(diào)的，則有：宏觀經(jīng)濟學(xué)33下一期的消費會與本期的消費相等，不過會受到一個隨機干擾而已。隨機游走假設(shè)的內(nèi)涵消費與本期收入的變動無關(guān)，或者說消費具有穩(wěn)定性政策內(nèi)涵是：政府的經(jīng)濟刺激計劃無效霍爾的隨機游走假設(shè)可以理解為不確定條件下的LC-PIH理論宏觀經(jīng)濟學(xué)34隨機游走假設(shè)的內(nèi)涵消費與本期收入的變動無關(guān)，或者說消費具有穩(wěn)理性預(yù)期隨機游走假設(shè)應(yīng)用了理性預(yù)期的概念所謂理性預(yù)期是指，針對某個經(jīng)濟現(xiàn)象進行預(yù)期的時候，如果人們是理性的，那么他們會最大限度的充分利用所得到的信息來作出行動而不會犯系統(tǒng)性的錯誤，因此，平均地來說，人們的預(yù)期應(yīng)該是準(zhǔn)確的。宏觀經(jīng)濟學(xué)35理性預(yù)期隨機游走假設(shè)應(yīng)用了理性預(yù)期的概念宏觀經(jīng)濟學(xué)352、預(yù)防性儲蓄理論最早的提出者：Fisher（1956）和Friedman（1957）基本思想：當(dāng)消費者面臨的收入的不確定性越大的時候，他越不可能按照隨機游走來消費，這時他更多的是依據(jù)當(dāng)期收入來進行消費。同時，未來的風(fēng)險越大，他越會進行更多的預(yù)防性儲蓄。宏觀經(jīng)濟學(xué)362、預(yù)防性儲蓄理論最早的提出者：Fisher（1956）和F預(yù)防性儲蓄預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)致的消費水平的下降而進行的儲蓄在不確定性情況下，預(yù)期未來消費的邊際效用要大于確定性情況下的消費的邊際效用未來風(fēng)險越大，預(yù)期未來消費的邊際效用就越大，因此就越能吸引消費者進行預(yù)防性儲蓄，把更多的財富轉(zhuǎn)移到未來進行消費宏觀經(jīng)濟學(xué)37預(yù)防性儲蓄預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)預(yù)防性儲蓄理論的基本觀點在不確定性情況下，收入下降，預(yù)防性儲蓄增加，從而消費支出降低反之，當(dāng)收入增加時，預(yù)防性儲蓄減少，從而消費支出增加。這說明當(dāng)期消費和當(dāng)期收入存在著一個正的相關(guān)關(guān)系，且這種相關(guān)關(guān)系隨不確定性的增加而增加。因此，按照預(yù)防性儲蓄理論，消費具有敏感性。宏觀經(jīng)濟學(xué)38預(yù)防性儲蓄理論的基本觀點在不確定性情況下，收入下降，預(yù)防性儲3、一個綜合模型提出者：坎貝爾、曼昆基本思想：消費既有穩(wěn)定的部分，也有敏感的部分根據(jù)該方程的經(jīng)驗估計，=0.486宏觀經(jīng)濟學(xué)393、一個綜合模型提出者：坎貝爾、曼昆根據(jù)該方程的經(jīng)驗估計，第二節(jié)影響消費與儲蓄的其他因素一、利率對儲蓄和消費的影響一種直觀的印象是，利率上升時，儲蓄的收益率上升，因此儲蓄也會相應(yīng)增加。但這個觀點并不正確。利率上升對儲蓄的影響可以分為兩部分：替代效應(yīng)：利率提高使人們增加儲蓄，獲取更多收益。收入效應(yīng)：利率提高使人們的持久收入增加，當(dāng)前的消費增加，儲蓄減少實證研究結(jié)果表明，利率對儲蓄的影響并不明確宏觀經(jīng)濟學(xué)40第二節(jié)影響消費與儲蓄的其他因素一、利率對儲蓄和消費的影響宏二、消費信貸與流動性約束消費信貸：商業(yè)企業(yè)、銀行或其他金融機構(gòu)對消費者個人提供的信貸（房產(chǎn)抵押貸款例外）。消費信貸一般用于消費者購買耐用消費品和各種勞務(wù)。消費信貸的存在使得消費者可以用未來的收入為當(dāng)前的消費進行支付。流動性約束：消費者預(yù)期在未來有較高的收入，卻無法獲得消費信貸維持當(dāng)前的消費。例子：大學(xué)生流動性約束理論支持了凱恩斯絕對收入假設(shè)，沖擊了生命周期理論宏觀經(jīng)濟學(xué)41二、消費信貸與流動性約束消費信貸：商業(yè)企業(yè)、銀行或其他金融機三、遺產(chǎn)動機1、利他遺產(chǎn)動機：羅伯特?巴羅等人認(rèn)為，人們之所以留下遺產(chǎn)，是因為利他主義的原因——愛他們的孩子。利他遺產(chǎn)動機成為家庭內(nèi)世代連接的一種紐帶，可以使家庭香火延續(xù)不斷。2、策略遺產(chǎn)動機：父母并不具有利他主義的動機，遺產(chǎn)是代際之間達成或明或暗的契約的結(jié)果。代際之間的財富轉(zhuǎn)移以下一代的行為表現(xiàn)為條件，也是說遺囑人用遺產(chǎn)來影響遺產(chǎn)可能的接受者的行為?！叭绻阍谖一钪臅r候好好照顧我，我就會把錢留給你?！焙暧^經(jīng)濟學(xué)42三、遺產(chǎn)動機1、利他遺產(chǎn)動機：羅伯特?巴羅等人認(rèn)為，人們之所遺產(chǎn)動機3、偶然遺產(chǎn)動機：在很大程度上，遺產(chǎn)不是存心留下的。個人有可能在死亡前消費掉他所有的資產(chǎn)，但是由于死亡的日期是不確定的，他們在死亡時還有資產(chǎn)沒有消費完，因此，會留下一部分遺產(chǎn)。4、炫耀動機：人們積累大筆財富并不是為了將來消費或留給子孫，而只是為了它帶來的權(quán)力和威望。因此，富人直接從對財富的持有中獲取效用，而與財富所能帶來的消費無關(guān)。宏觀經(jīng)濟學(xué)43遺產(chǎn)動機3、偶然遺產(chǎn)動機：在很大程度上，遺產(chǎn)不是存心留下的。研究遺產(chǎn)動機的經(jīng)濟意義第一，遺產(chǎn)動機的存在沖擊了生命周期假設(shè)。勞倫斯·薩默斯等人對美國的測算表明，人們的許多財富來自遺產(chǎn)而非生命周期儲蓄。遺產(chǎn)形成僅僅為了積累財富的觀點，更是從根本上否定了生命周期假設(shè)：人們的儲蓄并不是為了未來的消費。第二，揭示了影響儲蓄率的一些社會因素，比如，東亞國家老人通常與孩子居住在一起，遺產(chǎn)動機較強，因此儲蓄率較高。一些研究認(rèn)為，遺產(chǎn)是家庭孩子數(shù)量的函數(shù)，家庭規(guī)模的縮小可能降低遺產(chǎn)需求，因而減少儲蓄。宏觀經(jīng)濟學(xué)44研究遺產(chǎn)動機的經(jīng)濟意義第一，遺產(chǎn)動機的存在沖擊了生命周期假設(shè)課后思考題為什么我國的消費長期偏低？宏觀經(jīng)濟不景氣背景下，政府刺激消費的政策效果不顯著，為什么？宏觀經(jīng)濟學(xué)45課后思考題為什么我國的消費長期偏低？宏觀經(jīng)濟學(xué)45第三節(jié)投資支出理論一、投資理論的重要性短期：宏觀經(jīng)濟波動的最主要原因短期：產(chǎn)品市場與貨幣市場的聯(lián)結(jié)，宏觀經(jīng)濟政策的主要調(diào)節(jié)對象長期：資本深化的途徑宏觀經(jīng)濟學(xué)46第三節(jié)投資支出理論一、投資理論的重要性宏觀經(jīng)濟學(xué)46二、凱恩斯主義投資理論1、資本的存量需求與投資流量最優(yōu)資本存量/合意的資本存量決定于：資本的邊際產(chǎn)品價值資本的成本宏觀經(jīng)濟學(xué)47二、凱恩斯主義投資理論1、資本的存量需求與投資流量宏觀經(jīng)濟學(xué)KMVP、rcYY：資本的邊際產(chǎn)品價值K*最優(yōu)資本存量取決于資本成本和資本的邊際產(chǎn)品價值宏觀經(jīng)濟學(xué)48KMVP、rcYY：資本的邊際產(chǎn)品價值K*最優(yōu)資本存量取決于資本的邊際產(chǎn)品價值的決定因素預(yù)期產(chǎn)出當(dāng)前的投資實際上是為未來的生產(chǎn)準(zhǔn)備的。預(yù)期未來產(chǎn)出增加，最優(yōu)資本存量增加；反之下降。稅收對生產(chǎn)者征收較高的銷售稅或所得稅時，產(chǎn)品的邊際收益下降，因此MRP左移，最優(yōu)資本存量下降。技術(shù)進步技術(shù)進步使資本的邊際產(chǎn)品增加，MRP曲線右移，最優(yōu)資本存量增加。宏觀經(jīng)濟學(xué)49資本的邊際產(chǎn)品價值的決定因素預(yù)期產(chǎn)出宏觀經(jīng)濟學(xué)49資本成本的決定因素實際利率實際利率上升，意味著資本成本上升，最優(yōu)資本存量下降。證券市場繁榮的證券市場能降低資本成本，促進最優(yōu)資本存量的積累。折舊折舊是資本使用過程中的損耗，折舊率越高，意味著資本在使用過程中付出的代價更大。宏觀經(jīng)濟學(xué)50資本成本的決定因素實際利率宏觀經(jīng)濟學(xué)50宏觀經(jīng)濟政策的影響財政政策企業(yè)所得稅率投資稅減免貨幣政策降低利率，使投資增加，合意的資本存量增加提高利率，使投資減少，合意的資本存量減少。宏觀經(jīng)濟學(xué)51宏觀經(jīng)濟政策的影響財政政策宏觀經(jīng)濟學(xué)51第四節(jié)投資的構(gòu)成一、企業(yè)固定投資企業(yè)固定投資指企業(yè)為建造、購置固定資產(chǎn)，以及對現(xiàn)有設(shè)備廠房進行擴建、改建而發(fā)生的支出。企業(yè)的固定資產(chǎn)包括房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具和工具等，使用期限超過一年的，一般都歸為固定資產(chǎn)。宏觀經(jīng)濟學(xué)52第四節(jié)投資的構(gòu)成一、企業(yè)固定投資宏觀經(jīng)濟學(xué)52決定因素：企業(yè)的收益（預(yù)期的）資本成本（利率、資本市場）資金來源（留存收益、信貸配給問題）宏觀經(jīng)濟學(xué)53決定因素：宏觀經(jīng)濟學(xué)532、住宅投資住宅投資包括對單個家庭住宅和對公寓（簡稱住房）的投資。住房以其使用壽命的長期性而被劃分為資產(chǎn)，是任何財富擁有者都能夠擁有的財富之一。也正因此，每年新增的住房投資僅占既有住房存量的很小比例。住宅投資是投資的重要組成部分宏觀經(jīng)濟學(xué)542、住宅投資住宅投資包括對單個家庭住宅和對公寓（簡稱住房）的住宅存量的需求決定于用于住宅的凈收益凈收益=總收益-成本-稅收總收益的構(gòu)成：租金業(yè)主居住所獲得的隱含收益住宅增值產(chǎn)生的收益擁有住宅的成本：利息成本（抵押貸款利率）不動產(chǎn)繳納的稅金與折舊宏觀經(jīng)濟學(xué)55住宅存量的需求決定于用于住宅的凈收益宏觀經(jīng)濟學(xué)55利率對住宅投資的影響對實際利率敏感對名義利率也敏感直接導(dǎo)致月供增加，但房子能否租出去，以及租金能不能增加尚不確定月供增加，使一些人不滿足抵押貸款條件貨幣政策對利率的影響較大，因此住宅投資受貨幣政策影響大。當(dāng)然，財政政策如稅收對住宅投資也有較大影響。宏觀經(jīng)濟學(xué)56利率對住宅投資的影響對實際利率敏感宏觀經(jīng)濟學(xué)563、存貨投資存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而準(zhǔn)備的物資，包括各類原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。存貨投資，也就是全社會存貨的增加。企業(yè)持有存貨的原因：滿足未來的商品需求降低訂貨成本穩(wěn)定生產(chǎn)的手段技術(shù)原因宏觀經(jīng)濟學(xué)573、存貨投資存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而準(zhǔn)備的預(yù)期與存貨投資預(yù)期不到的存貨投資：銷售量出乎意料，導(dǎo)致產(chǎn)品積壓預(yù)期到的意愿投資：企業(yè)計劃積累存貨，使存貨投資擴大宏觀經(jīng)濟學(xué)58預(yù)期與存貨投資預(yù)期不到的存貨投資：銷售量出乎意料，導(dǎo)致產(chǎn)品積存貨與經(jīng)濟周期某汽車企業(yè)月銷售量30輛，存貨等于一個月的銷售量，即30輛；每月訂貨30輛每月銷售量下降到25輛，第一個月存貨增加到35輛（訂貨不變），第二個月存貨增加到40輛（訂貨不變）兩個月后適應(yīng)，只需保持25輛的訂貨量第三個月訂貨量為10輛在長期中，每個月少訂貨5輛，但有一個月，少訂貨20輛存貨投資的波動幅度一般大于國民收入的波動幅度宏觀經(jīng)濟學(xué)59存貨與經(jīng)濟周期某汽車企業(yè)月銷售量30輛，存貨等于一個月的銷售在經(jīng)濟上行階段，社會需求旺盛，原材料和制成品價格也持續(xù)上漲，因此，生產(chǎn)企業(yè)整體存貨水平會顯著增加；反之，在經(jīng)濟下行階段，存貨水平也會減少。

企業(yè)的存貨調(diào)整有可能會加劇經(jīng)濟和價格的波動，降低生產(chǎn)和進口速度，導(dǎo)致周期轉(zhuǎn)換時的產(chǎn)出波動強于真實需求波動。宏觀經(jīng)濟學(xué)60在經(jīng)濟上行階段，社會需求旺盛，原材料和制成品價格也持宏觀經(jīng)濟學(xué)61宏觀經(jīng)濟學(xué)612006年下半年起，國內(nèi)外總需求持續(xù)旺盛，原材料和半成品價格快速攀升，很多企業(yè)進行了大量的存貨積累，2006年7月至2008年8月，被調(diào)查的5000戶企業(yè)存貨余額增加了58%。2008年第三季度以來經(jīng)濟形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)需要消化前期過高的存貨水平，開始了劇烈的存貨調(diào)整，9月份5000戶企業(yè)存貨投資(期末和期初存貨價值的差額)比上月大幅減少638億元，至11月份存貨投資已轉(zhuǎn)為-448億元。在本輪存貨周期中，受原材料價格暴漲暴跌影響，原材料存貨的調(diào)整尤為劇烈，9-11月份5000戶企業(yè)原材料存貨余額減少255億元，占同期存貨減少額的55%。專欄6-4經(jīng)濟周期中存貨的波動(略）宏觀經(jīng)濟學(xué)622006年下半年起，國內(nèi)外總需求持續(xù)旺盛，原材料和半在當(dāng)前存貨特別是原材料存貨調(diào)整過程中，生產(chǎn)企業(yè)大幅減少了原材料采購，導(dǎo)致進口和上游工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑，也加劇了部分生產(chǎn)資料價格的跌勢：一是進口增速大幅下滑；二是上游生產(chǎn)企業(yè)被動增加了產(chǎn)成品存貨，導(dǎo)致上游生產(chǎn)企業(yè)大幅壓縮生產(chǎn)；三是進一步打壓了原材料價格，加速了PPI指數(shù)回落。生產(chǎn)企業(yè)大幅減少了原材料采購，壓縮了原材料需求，甚至可能直接拋售原材料存貨，加劇了上游生產(chǎn)資料價格下跌。宏觀經(jīng)濟學(xué)63在當(dāng)前存貨特別是原材料存貨調(diào)整過程中，生產(chǎn)企業(yè)大幅減少了原材即時制存貨管理即時制存貨管理：通過物資供應(yīng)者與使用者的協(xié)調(diào)一致，容許企業(yè)以少量的存貨進行運作最理想：“零庫存管理”影響：有利于減輕存貨投資的波動宏觀經(jīng)濟學(xué)64即時制存貨管理即時制存貨管理：通過物資供應(yīng)者與使用者的協(xié)調(diào)一第六章消費與投資第一節(jié)

消費理論：收入對消費的影響第二節(jié)

影響消費和儲蓄的其他因素第三節(jié)

投資支出理論第四節(jié)

投資的構(gòu)成宏觀經(jīng)濟學(xué)65第六章消費與投資第一節(jié)消費理論：收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟第一節(jié)收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟學(xué)66第一節(jié)收入對消費的影響宏觀經(jīng)濟學(xué)2一、消費理論的重要性中國居民消費占GDP的比重消費是總需求/總支出中最主要的部分宏觀經(jīng)濟學(xué)67一、消費理論的重要性中國居民消費占GDP的比重消費是總需求/消費理論的核心問題邊際消費傾向有多大？邊際消費傾向較大時，消費隨收入變動，稱消費具有敏感性當(dāng)邊際消費傾向很小時，消費不隨收入的變動而變動，稱消費具有穩(wěn)定性宏觀經(jīng)濟學(xué)68消費理論的核心問題邊際消費傾向有多大？宏觀經(jīng)濟學(xué)4消費理論的政策內(nèi)涵如果消費是敏感的，政府可以通過經(jīng)濟刺激計劃增加居民消費，這時宏觀經(jīng)濟政策是有效的如果消費是穩(wěn)定的，居民不因政府的經(jīng)濟刺激計劃而增加消費，宏觀經(jīng)濟政策是無效的宏觀經(jīng)濟政策的有效性是宏觀經(jīng)濟學(xué)的核心問題，是不同學(xué)派爭論的焦點，因此，消費理論始終是宏觀經(jīng)濟學(xué)最重要的內(nèi)容之一。宏觀經(jīng)濟學(xué)69消費理論的政策內(nèi)涵如果消費是敏感的，政府可以通過經(jīng)濟刺激計劃有關(guān)消費和儲蓄的基本概念消費函數(shù)：是指消費與決定消費的各種因素之間的依存關(guān)系。在影響消費的各種因素中，可支配收入是最重要的決定因素，狹義的消費函數(shù)就是描述收入和消費之間的依存關(guān)系。C=F(Yd)儲蓄率：是指個人可支配收入總額中儲蓄所占的百分比。顯然，消費傾向越高，儲蓄率越低；消費傾向越低，儲蓄率越高。國民儲蓄率：是指國民儲蓄占國民收入的比重，國民儲蓄包括政府儲蓄、企業(yè)儲蓄和居民儲蓄三個組成部分。宏觀經(jīng)濟學(xué)70有關(guān)消費和儲蓄的基本概念消費函數(shù)：是指消費與決定消費的各種因二、消費理論的四種假說1、絕對收入假說提出者：凱恩斯第一，消費是當(dāng)期可支配收入的穩(wěn)定函數(shù)。第二，邊際消費傾向是正值，但小于1。第三，邊際消費傾向隨收入增加而遞減。第四，邊際消費傾向小于平均消費傾向。宏觀經(jīng)濟學(xué)71二、消費理論的四種假說1、絕對收入假說宏觀經(jīng)濟學(xué)7絕對收入假說YdC宏觀經(jīng)濟學(xué)72絕對收入假說YdC宏觀經(jīng)濟學(xué)8凱恩斯絕對收入假設(shè)的內(nèi)涵是：第一，消費隨當(dāng)前收入波動，具有敏感性。當(dāng)收入增長時，消費增加；反之收入下降時，消費減少。消費對收入的變動具有敏感性。第二，政府的政策是有效的，由于存在乘數(shù)效應(yīng)，政府的經(jīng)濟刺激計劃，如擴大政府支出、減稅可以增加居民的可支配收入，從而居民消費會隨之增長。宏觀經(jīng)濟學(xué)73凱恩斯絕對收入假設(shè)的內(nèi)涵是：宏觀經(jīng)濟學(xué)9消費乘數(shù)的例子宏觀經(jīng)濟不景氣時，政府為刺激消費增加轉(zhuǎn)移支付，張三獲得額外的收入1萬元。張三的邊際消費傾向為0.8，則張三的消費會增加8000元。張三消費支出被李四獲得，李四的邊際消費傾向同樣為0.8，李四消費增加6400元。李四消費被王五所獲得，王五的邊際消費傾向同樣為0.8，王五消費增加5120元。最后這增加的1萬元收入所得到的總消費是1/（1-0.8）=1*5=5萬元。這時消費乘數(shù)為5，國民收入因此會增加4萬元，政府的政策有很好的效果。宏觀經(jīng)濟學(xué)74消費乘數(shù)的例子宏觀經(jīng)濟不景氣時，政府為刺激消費增加轉(zhuǎn)移支付，一個實際問題收入分配如何影響全社會的消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)75一個實際問題收入分配如何影響全社會的消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)112、相對收入假說提出者：杜森貝利基本假設(shè)：消費者的消費不僅受到個人目前收入的影響，還受到如下因素影響：（1）示范效應(yīng)：消費者的消費支出不僅決定于他們當(dāng)期的可支配收入，而且受到別人消費支出和收入的影響，即受其他人消費示范作用的影響。

由于存在這種示范作用，因此隨著收入的增加，消費增量在收入增量中的比例不一定是遞減的。宏觀經(jīng)濟學(xué)762、相對收入假說提出者：杜森貝利宏觀經(jīng)濟學(xué)12（2）棘輪效應(yīng)：某一時期消費者的消費支出不僅受本人當(dāng)期收入的影響，而且受本人過去的收入與消費水平的影響，即消費者總是想維持其過去既有的消費水平，這是消費習(xí)慣作用的結(jié)果。在短期內(nèi)，如果消費支出的變化落后于收入的變化。消費者寧肯動用儲蓄來維持已達到的消費水平，也不愿改變自己的消費習(xí)慣，減少消費。宏觀經(jīng)濟學(xué)77（2）棘輪效應(yīng)：某一時期消費者的消費支出不僅受本人當(dāng)期收入的棘輪效應(yīng)與消費的不可逆性YdCY1Y2C1C2C3宏觀經(jīng)濟學(xué)78棘輪效應(yīng)與消費的不可逆性YdCY1Y2C1C2C3宏觀經(jīng)濟學(xué)相對收入假設(shè)的內(nèi)涵按照相對收入假設(shè)，消費具有穩(wěn)定性，即消費的波動會小于收入的波動這會降低宏觀經(jīng)濟政策的有效性宏觀經(jīng)濟學(xué)79相對收入假設(shè)的內(nèi)涵按照相對收入假設(shè)，消費具有穩(wěn)定性，即消費的3、持久收入假說提出者：弗里德曼基本假設(shè)：消費者的消費支出不是由他的現(xiàn)期收入決定的，而是由他的持久收入決定的。米爾頓·弗里德曼（MiltonFriedman，1912~2006），1976年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主宏觀經(jīng)濟學(xué)803、持久收入假說提出者：弗里德曼米爾頓·弗里德曼（Milto持久性收入持久性收入：能夠在有生之年維持穩(wěn)定的消費水平的收入暫時性收入，指具有一定偶然性，不能預(yù)期在將來可以穩(wěn)定獲得的收入。舉例，比較某老師在以下兩種情況下的邊際消費傾向從副教授晉升為教授，津貼增加2萬元接受別人臨時委托的任務(wù)，寫一個報告，獲得2萬元酬勞對于多數(shù)人，持久性收入的邊際消費傾向高，而暫時性收入的邊際消費傾向低。宏觀經(jīng)濟學(xué)81持久性收入持久性收入：能夠在有生之年維持穩(wěn)定的消費水平的收入持久性收入理論的基本內(nèi)涵持久性收入決定持久性的消費，暫時性的收入產(chǎn)生暫時性的消費暫時性收入對持久性消費不產(chǎn)生影響宏觀經(jīng)濟學(xué)82持久性收入理論的基本內(nèi)涵持久性收入決定持久性的消費，暫時性的弗里德曼持久收入假設(shè)的內(nèi)涵是：第一，消費比收入穩(wěn)定，特別是暫時性的收入增加，并不會引起消費的顯著增加。第二，政府政策的有效性較低，經(jīng)濟刺激計劃對擴大消費的效果極為有限。宏觀經(jīng)濟學(xué)83弗里德曼持久收入假設(shè)的內(nèi)涵是：宏觀經(jīng)濟學(xué)194、生命周期假說提出者：莫迪利安尼基本假設(shè)：消費者根據(jù)一生的收入，安排一生中各個時期的消費，使一生的效用最大。一生的收入等于消費。弗蘭克·莫迪利安尼(FrancoModigliani)，1985年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，提出了生命周期假說、MM定理宏觀經(jīng)濟學(xué)844、生命周期假說提出者：莫迪利安尼弗蘭克·莫迪利安尼(Fra舉例李四從20歲起開始獨立生活，計劃工作到65歲，預(yù)計活到80歲。每年的收入YL=3萬元。一輩子的總收入等于3*（65-20）=135萬元每年消費135/（80-20）=2.25萬元邊際消費傾向2.25/3=0.75宏觀經(jīng)濟學(xué)85舉例李四從20歲起開始獨立生活，計劃工作到65歲，預(yù)計活到8邊際消費傾向工作年限生存年限宏觀經(jīng)濟學(xué)86邊際消費傾向工作年限生存年限宏觀經(jīng)濟學(xué)22暫時性收入的邊際消費傾向在政府刺激計劃中，李四（今年30歲）也得到額外的1萬元，李四會花掉多少？10000/（80-30）=200元邊際消費傾向200/10000=0.02產(chǎn)生于暫時性收入的邊際消費傾向極低，接近于零宏觀經(jīng)濟學(xué)87暫時性收入的邊際消費傾向在政府刺激計劃中，李四（今年30歲）影響消費的因素按照生命周期假設(shè)，當(dāng)前收入對消費的影響很小。財富存量是影響消費的重要因素。財富增加時，人們會把增加的財富分配到有生之年。宏觀經(jīng)濟學(xué)88影響消費的因素按照生命周期假設(shè)，當(dāng)前收入對消費的影響很小。宏股市波動對消費的影響當(dāng)股市上揚時，人們的財富增加，由于增加的財富要分配到整個余生，因此對當(dāng)前消費的MPC同樣是很小的。但是，股票市場市值的變化很大，因此即使乘以一個很小的MPC，增加（減少）的消費也會很可觀；反之亦然。以中國為例，2008年滬深兩市總市值下降205774.45億元，占當(dāng)年GDP的65.5%，因此即使邊際消費傾向很小，比如只有0.02，減少的消費也高達4115億，從而直接使GDP下降1.31%。宏觀經(jīng)濟學(xué)89股市波動對消費的影響當(dāng)股市上揚時，人們的財富增加，由于增加的生命周期假設(shè)的內(nèi)涵第一，消費比收入穩(wěn)定，因為個人會在一生中大致維持穩(wěn)定的消費水平。第二，政府政策有效性很低，因為暫時性的收入產(chǎn)生的邊際消費傾向幾乎為零，乘數(shù)效應(yīng)極小。宏觀經(jīng)濟學(xué)90生命周期假設(shè)的內(nèi)涵第一，消費比收入穩(wěn)定，因為個人會在一生中大LC-PIH理論持久性收入理論和生命周期理論在內(nèi)涵上非常接近，合稱生命周期-持久收入理論，簡稱LC-PIH理論。LC-PIH理論的核心內(nèi)涵——消費比收入更穩(wěn)定按照LC-PIH理論，政府的經(jīng)濟刺激計劃有效性較低宏觀經(jīng)濟學(xué)91LC-PIH理論持久性收入理論和生命周期理論在內(nèi)涵上非常接近對LC-PIH理論的進一步討論人口結(jié)構(gòu)對消費的影響（專欄6-1）年輕人預(yù)期未來收入增長，當(dāng)前收入的邊際消費傾向較高，甚至借款消費——負儲蓄?！霸鹿庾濉敝心耆说南M在收入中所占的比例會降低，一方面要償還青年階段的負債，另一方面還要把一部分收入儲蓄起來用于防老。年老者收入下降，消費又會超過收入。暫時性收入的邊際消費傾向較高全社會邊際消費傾向和儲蓄率是不同人群混合的結(jié)果，和全社會的人口結(jié)構(gòu)有關(guān)。宏觀經(jīng)濟學(xué)92對LC-PIH理論的進一步討論人口結(jié)構(gòu)對消費的影響（專欄6-思考一些國家和地區(qū)為了刺激消費需求，采用發(fā)放消費券的辦法，為什么不直接發(fā)錢？我國臺灣地方政府發(fā)行的消費券宏觀經(jīng)濟學(xué)93思考一些國家和地區(qū)為了刺激消費需求，采用發(fā)放消費券的辦法，為三、不確定情況下的消費（略）1、隨機游走假設(shè)提出者：霍爾（RobertHall）問題的提出：按照持久收入假設(shè)，消費決定于持久收入，持久收入有時難以判定，因為未來不確定。按照生命周期假設(shè)，消費受到財富存量的影響，然而，財富的市場價格是波動的，也具有不確定性。在這種不確定的情況下，消費者會如何做出決策呢？宏觀經(jīng)濟學(xué)94三、不確定情況下的消費（略）1、隨機游走假設(shè)宏觀經(jīng)濟學(xué)30隨機游走1905年卡爾·皮爾遜在《自然》雜志上提出一個問題：如果將一個醉漢置于荒郊野外，之后又須將他找回來，那么，從什么地方開始找起最好呢？答案是從醉漢最初所在的地點找起，該地點可能是醉漢未來位置的最佳估計值，因為我們假設(shè)醉漢是以一種不可預(yù)期的或隨機的方式游走。宏觀經(jīng)濟學(xué)95隨機游走1905年卡爾·皮爾遜在《自然》雜志上提出一個問題：消費的隨機游走假設(shè)LC-PIH理論的核心思想是：人們要保持消費的穩(wěn)定，使各個時期的效用相等在不確定的情況下，消費者的決策原則是使當(dāng)期的邊際效用與未來的邊際效用的期望值相等宏觀經(jīng)濟學(xué)96消費的隨機游走假設(shè)LC-PIH理論的核心思想是：人們要保持消下一期的消費會與本期的消費相等，不過會受到一個隨機干擾而已。人們的預(yù)期是理性的，平均來說是正確的邊際效用函數(shù)不能被觀察到，不過，只要邊際效用是單調(diào)的，則有：宏觀經(jīng)濟學(xué)97下一期的消費會與本期的消費相等，不過會受到一個隨機干擾而已。隨機游走假設(shè)的內(nèi)涵消費與本期收入的變動無關(guān)，或者說消費具有穩(wěn)定性政策內(nèi)涵是：政府的經(jīng)濟刺激計劃無效霍爾的隨機游走假設(shè)可以理解為不確定條件下的LC-PIH理論宏觀經(jīng)濟學(xué)98隨機游走假設(shè)的內(nèi)涵消費與本期收入的變動無關(guān)，或者說消費具有穩(wěn)理性預(yù)期隨機游走假設(shè)應(yīng)用了理性預(yù)期的概念所謂理性預(yù)期是指，針對某個經(jīng)濟現(xiàn)象進行預(yù)期的時候，如果人們是理性的，那么他們會最大限度的充分利用所得到的信息來作出行動而不會犯系統(tǒng)性的錯誤，因此，平均地來說，人們的預(yù)期應(yīng)該是準(zhǔn)確的。宏觀經(jīng)濟學(xué)99理性預(yù)期隨機游走假設(shè)應(yīng)用了理性預(yù)期的概念宏觀經(jīng)濟學(xué)352、預(yù)防性儲蓄理論最早的提出者：Fisher（1956）和Friedman（1957）基本思想：當(dāng)消費者面臨的收入的不確定性越大的時候，他越不可能按照隨機游走來消費，這時他更多的是依據(jù)當(dāng)期收入來進行消費。同時，未來的風(fēng)險越大，他越會進行更多的預(yù)防性儲蓄。宏觀經(jīng)濟學(xué)1002、預(yù)防性儲蓄理論最早的提出者：Fisher（1956）和F預(yù)防性儲蓄預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)致的消費水平的下降而進行的儲蓄在不確定性情況下，預(yù)期未來消費的邊際效用要大于確定性情況下的消費的邊際效用未來風(fēng)險越大，預(yù)期未來消費的邊際效用就越大，因此就越能吸引消費者進行預(yù)防性儲蓄，把更多的財富轉(zhuǎn)移到未來進行消費宏觀經(jīng)濟學(xué)101預(yù)防性儲蓄預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)預(yù)防性儲蓄理論的基本觀點在不確定性情況下，收入下降，預(yù)防性儲蓄增加，從而消費支出降低反之，當(dāng)收入增加時，預(yù)防性儲蓄減少，從而消費支出增加。這說明當(dāng)期消費和當(dāng)期收入存在著一個正的相關(guān)關(guān)系，且這種相關(guān)關(guān)系隨不確定性的增加而增加。因此，按照預(yù)防性儲蓄理論，消費具有敏感性。宏觀經(jīng)濟學(xué)102預(yù)防性儲蓄理論的基本觀點在不確定性情況下，收入下降，預(yù)防性儲3、一個綜合模型提出者：坎貝爾、曼昆基本思想：消費既有穩(wěn)定的部分，也有敏感的部分根據(jù)該方程的經(jīng)驗估計，=0.486宏觀經(jīng)濟學(xué)1033、一個綜合模型提出者：坎貝爾、曼昆根據(jù)該方程的經(jīng)驗估計，第二節(jié)影響消費與儲蓄的其他因素一、利率對儲蓄和消費的影響一種直觀的印象是，利率上升時，儲蓄的收益率上升，因此儲蓄也會相應(yīng)增加。但這個觀點并不正確。利率上升對儲蓄的影響可以分為兩部分：替代效應(yīng)：利率提高使人們增加儲蓄，獲取更多收益。收入效應(yīng)：利率提高使人們的持久收入增加，當(dāng)前的消費增加，儲蓄減少實證研究結(jié)果表明，利率對儲蓄的影響并不明確宏觀經(jīng)濟學(xué)104第二節(jié)影響消費與儲蓄的其他因素一、利率對儲蓄和消費的影響宏二、消費信貸與流動性約束消費信貸：商業(yè)企業(yè)、銀行或其他金融機構(gòu)對消費者個人提供的信貸（房產(chǎn)抵押貸款例外）。消費信貸一般用于消費者購買耐用消費品和各種勞務(wù)。消費信貸的存在使得消費者可以用未來的收入為當(dāng)前的消費進行支付。流動性約束：消費者預(yù)期在未來有較高的收入，卻無法獲得消費信貸維持當(dāng)前的消費。例子：大學(xué)生流動性約束理論支持了凱恩斯絕對收入假設(shè)，沖擊了生命周期理論宏觀經(jīng)濟學(xué)105二、消費信貸與流動性約束消費信貸：商業(yè)企業(yè)、銀行或其他金融機三、遺產(chǎn)動機1、利他遺產(chǎn)動機：羅伯特?巴羅等人認(rèn)為，人們之所以留下遺產(chǎn)，是因為利他主義的原因——愛他們的孩子。利他遺產(chǎn)動機成為家庭內(nèi)世代連接的一種紐帶，可以使家庭香火延續(xù)不斷。2、策略遺產(chǎn)動機：父母并不具有利他主義的動機，遺產(chǎn)是代際之間達成或明或暗的契約的結(jié)果。代際之間的財富轉(zhuǎn)移以下一代的行為表現(xiàn)為條件，也是說遺囑人用遺產(chǎn)來影響遺產(chǎn)可能的接受者的行為?！叭绻阍谖一钪臅r候好好照顧我，我就會把錢留給你?！焙暧^經(jīng)濟學(xué)106三、遺產(chǎn)動機1、利他遺產(chǎn)動機：羅伯特?巴羅等人認(rèn)為，人們之所遺產(chǎn)動機3、偶然遺產(chǎn)動機：在很大程度上，遺產(chǎn)不是存心留下的。個人有可能在死亡前消費掉他所有的資產(chǎn)，但是由于死亡的日期是不確定的，他們在死亡時還有資產(chǎn)沒有消費完，因此，會留下一部分遺產(chǎn)。4、炫耀動機：人們積累大筆財富并不是為了將來消費或留給子孫，而只是為了它帶來的權(quán)力和威望。因此，富人直接從對財富的持有中獲取效用，而與財富所能帶來的消費無關(guān)。宏觀經(jīng)濟學(xué)107遺產(chǎn)動機3、偶然遺產(chǎn)動機：在很大程度上，遺產(chǎn)不是存心留下的。研究遺產(chǎn)動機的經(jīng)濟意義第一，遺產(chǎn)動機的存在沖擊了生命周期假設(shè)。勞倫斯·薩默斯等人對美國的測算表明，人們的許多財富來自遺產(chǎn)而非生命周期儲蓄。遺產(chǎn)形成僅僅為了積累財富的觀點，更是從根本上否定了生命周期假設(shè)：人們的儲蓄并不是為了未來的消費。第二，揭示了影響儲蓄率的一些社會因素，比如，東亞國家老人通常與孩子居住在一起，遺產(chǎn)動機較強，因此儲蓄率較高。一些研究認(rèn)為，遺產(chǎn)是家庭孩子數(shù)量的函數(shù)，家庭規(guī)模的縮小可能降低遺產(chǎn)需求，因而減少儲蓄。宏觀經(jīng)濟學(xué)108研究遺產(chǎn)動機的經(jīng)濟意義第一，遺產(chǎn)動機的存在沖擊了生命周期假設(shè)課后思考題為什么我國的消費長期偏低？宏觀經(jīng)濟不景氣背景下，政府刺激消費的政策效果不顯著，為什么？宏觀經(jīng)濟學(xué)109課后思考題為什么我國的消費長期偏低？宏觀經(jīng)濟學(xué)45第三節(jié)投資支出理論一、投資理論的重要性短期：宏觀經(jīng)濟波動的最主要原因短期：產(chǎn)品市場與貨幣市場的聯(lián)結(jié)，宏觀經(jīng)濟政策的主要調(diào)節(jié)對象長期：資本深化的途徑宏觀經(jīng)濟學(xué)110第三節(jié)投資支出理論一、投資理論的重要性宏觀經(jīng)濟學(xué)46二、凱恩斯主義投資理論1、資本的存量需求與投資流量最優(yōu)資本存量/合意的資本存量決定于：資本的邊際產(chǎn)品價值資本的成本宏觀經(jīng)濟學(xué)111二、凱恩斯主義投資理論1、資本的存量需求與投資流量宏觀經(jīng)濟學(xué)KMVP、rcYY：資本的邊際產(chǎn)品價值K*最優(yōu)資本存量取決于資本成本和資本的邊際產(chǎn)品價值宏觀經(jīng)濟學(xué)112KMVP、rcYY：資本的邊際產(chǎn)品價值K*最優(yōu)資本存量取決于資本的邊際產(chǎn)品價值的決定因素預(yù)期產(chǎn)出當(dāng)前的投資實際上是為未來的生產(chǎn)準(zhǔn)備的。預(yù)期未來產(chǎn)出增加，最優(yōu)資本存量增加；反之下降。稅收對生產(chǎn)者征收較高的銷售稅或所得稅時，產(chǎn)品的邊際收益下降，因此MRP左移，最優(yōu)資本存量下降。技術(shù)進步技術(shù)進步使資本的邊際產(chǎn)品增加，MRP曲線右移，最優(yōu)資本存量增加。宏觀經(jīng)濟學(xué)113資本的邊際產(chǎn)品價值的決定因素預(yù)期產(chǎn)出宏觀經(jīng)濟學(xué)49資本成本的決定因素實際利率實際利率上升，意味著資本成本上升，最優(yōu)資本存量下降。證券市場繁榮的證券市場能降低資本成本，促進最優(yōu)資本存量的積累。折舊折舊是資本使用過程中的損耗，折舊率越高，意味著資本在使用過程中付出的代價更大。宏觀經(jīng)濟學(xué)114資本成本的決定因素實際利率宏觀經(jīng)濟學(xué)50宏觀經(jīng)濟政策的影響財政政策企業(yè)所得稅率投資稅減免貨幣政策降低利率，使投資增加，合意的資本存量增加提高利率，使投資減少，合意的資本存量減少。宏觀經(jīng)濟學(xué)115宏觀經(jīng)濟政策的影響財政政策宏觀經(jīng)濟學(xué)51第四節(jié)投資的構(gòu)成一、企業(yè)固定投資企業(yè)固定投資指企業(yè)為建造、購置固定資產(chǎn)，以及對現(xiàn)有設(shè)備廠房進行擴建、改建而發(fā)生的支出。企業(yè)的固定資產(chǎn)包括房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具和工具等，使用期限超過一年的，一般都歸為固定資產(chǎn)。宏觀經(jīng)濟