工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1第五概述盈虧平衡分析敏感性分析概率分析風(fēng)險(xiǎn)決策第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與

不確定性分析

riskanduncertainty2第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概述第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與

不確定性分析

riskand投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述為什么要進(jìn)行不確定性分析？確定性分析使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不可避免！確定性分析——建立在已知的、確定的現(xiàn)金流和投資收益率基礎(chǔ)上3第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資收益風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述為什么要進(jìn)行不確定性分析？確定性項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（1）政府政策和規(guī)定的變化（2）資金籌措方式與來(lái)源（3）項(xiàng)目組織內(nèi)部（4）設(shè)計(jì)錯(cuò)誤（5）項(xiàng)目環(huán)境（6）合同條款的錯(cuò)誤與混亂（7）物資采購(gòu)與供貨時(shí)間（8）工程價(jià)款估算或結(jié)算錯(cuò)誤（9）技術(shù)和工藝的變革（10）通貨膨脹和信貸風(fēng)險(xiǎn)（11）匯率變動(dòng)（12）不可抗力第一節(jié)概述（續(xù)2）4第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（1）政府政策和規(guī)定的變化（7）物資采購(gòu)與供辯明不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；為選擇減少和避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施提供參考。第一節(jié)概述（續(xù)3）不確定性分析的目的——減少盲目性5第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析辯明不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；第一節(jié)概述（續(xù)3）第一節(jié)概述（續(xù)4）

不確定性分析的方法：盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：找出敏感因素，分析其影響程度概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷常見不確定性因素：投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期和壽命期等。6第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第一節(jié)概述（續(xù)4）不確定性分析的方法：常見不確定性因素第二節(jié)盈虧平衡分析

Break-EvenAnalysis概述線性盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析7第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第二節(jié)盈虧平衡分析

Break-EvenAnalysis盈虧平衡分析通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤(rùn)之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判明在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)大小?！浚荆治龇?。盈虧平衡點(diǎn)BEP（break-evenpoint）：項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在BEP上銷售收入等于總成本，此時(shí)項(xiàng)目剛好盈虧平衡。8第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤(rùn)之盈虧平衡分析（續(xù)1）盈虧平衡分析就是要找出BEP，判斷投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。當(dāng)項(xiàng)目中有一個(gè)因素為不確定狀態(tài)時(shí)，則當(dāng)其等于某個(gè)數(shù)值時(shí)，會(huì)使項(xiàng)目決策的結(jié)果達(dá)到臨界點(diǎn)，此值就是該因素的盈虧平衡點(diǎn)。9第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)1）9第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析TR＝PQ0QTR一、線性盈虧平衡分析(獨(dú)立方案)TR：銷售收入；P：產(chǎn)品價(jià)格；

Q：產(chǎn)品產(chǎn)量TC：總成本；F：固定成本；CV：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本——銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系為線性盈虧平衡分析（續(xù)2）收入與產(chǎn)量的關(guān)系C＝F＋CvQ0QTCFCvQ成本與產(chǎn)量的關(guān)系1、量-本-利關(guān)系圖概念：（單位）固定成本、（變動(dòng)成本）變動(dòng)成本10第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析TR＝PQ0QTR一、線性盈虧平衡分析(獨(dú)立方案)TR：銷售2.圖解法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入總成本盈虧平衡點(diǎn)：收入線與總成本線的交點(diǎn)BEP。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：

BEP對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量Q*。產(chǎn)量Q1和Q2的凈收益:

I1<0，虧；I2>0，盈。Q1Q2凈收益(I)=銷售收入－總成本I1I2盈虧平衡分析（續(xù)3）11第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2.圖解法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售3、解析法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析（續(xù)4）盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入TR總成本TC12第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3、解析法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析（續(xù)4）盈虧平衡分析圖Q盈虧平衡分析（續(xù)5）若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷售稅率為r:13第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)5）若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷售稅率為r:1盈虧平衡分析（續(xù)6）其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)

2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售1、價(jià)格確定情況下14第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)6）其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能例題某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T型梁7200件，每件售價(jià)5000元，該廠固定成本為680萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為3000元，試考察產(chǎn)量、售價(jià)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本對(duì)工廠盈利的影響。盈虧平衡時(shí)的價(jià)格：盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量：盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率：盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本：15第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析例題某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T型梁7200件，每件售價(jià)5000接上例由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來(lái)項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條件是：年銷售量不低于3400件，生產(chǎn)能力利用率不低于47.22%;如果按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)不低于3944元/件；若產(chǎn)品售價(jià)與預(yù)期值相等，則單位產(chǎn)品變動(dòng)成本不高于4056元/件。綜上可知，該建材廠潛力較大，有較好的抗市場(chǎng)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力16第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析接上例由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來(lái)項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條盈虧平衡分析

盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來(lái)對(duì)一個(gè)項(xiàng)目（即對(duì)一個(gè)現(xiàn)金流量序列）進(jìn)行投資、收入、費(fèi)用、殘值、折現(xiàn)率、壽命期等進(jìn)行盈虧平衡分析。 例如IRR即是盈虧平衡點(diǎn)的利率。17第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析 盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來(lái)對(duì)盈虧平衡點(diǎn)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小BEP指標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)18第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡點(diǎn)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小BEP指標(biāo)求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、NPV）對(duì)不確定因素x

的函數(shù)形式，即；令，求解該方程，計(jì)算優(yōu)劣平衡的臨界值；決定方案的取舍?；痉治鏊悸罚簵l件：被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果受到某個(gè)共同的不確定性因素x

的影響。二、優(yōu)劣平衡分析——互斥方案之間的比選19第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、NPV）對(duì)不確定優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購(gòu)打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬(wàn)張，購(gòu)激光還是噴墨打印機(jī)？投資(元)耗材:元/張激光打印機(jī)20000.02噴墨打印機(jī)7500.10設(shè)打印張數(shù)為Q：0Q費(fèi)用2000750Q*BEP噴墨激光選購(gòu)激光打印機(jī)20第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購(gòu)打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬(wàn)張，購(gòu)激光方案年固定成本（萬(wàn)）單位變動(dòng)成本（元）A80010B50020C30030教材例題分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。優(yōu)劣平衡分析（續(xù)2）年總成本TCA=800+0.001QTCB=800+0.002QTCC=800+0.003Q0QTCQnQmLMNABC21第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析方案年固定成本單位變動(dòng)成本A80010B50020C3003生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A和B：A初始投資50萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益15萬(wàn)元；B初始投資150萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益35萬(wàn)元。該產(chǎn)品市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點(diǎn)。例題優(yōu)劣平衡分析（續(xù)3）設(shè)共同的不確定性因素——壽命期為x，凈現(xiàn)值列式：因?yàn)锽方案年凈收益較高，壽命期越長(zhǎng)對(duì)B方案越有利。如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測(cè)值T<10年：選A方案；T>10年：選B方案。22第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A和B：A初始投資50萬(wàn)盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；它所用的一些數(shù)據(jù)是以類似工廠正常生產(chǎn)年份的歷史數(shù)據(jù)修正得出的，其精確程度不高。所以，盈虧平衡分析法最適合用于現(xiàn)有項(xiàng)目的短期分析。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，因此，盈虧平衡分析法無(wú)法得到一個(gè)全面的結(jié)論。23第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；所以，盈第三節(jié)敏感性分析

sensitivity概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法24第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第三節(jié)敏感性分析

sensitivity概述24第五章項(xiàng)敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度大小，找出影響評(píng)價(jià)指標(biāo)的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)生不利變化時(shí)，投資方案的承受能力。敏感性：評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的變化所產(chǎn)生的反映的大小。反映越大，評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)此不確定因素越敏感。什么是敏感性分析？25第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指確定被分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)確定不確定性因素及其變化范圍計(jì)算不確定因素變動(dòng)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響幅度找出最敏感因素、次敏感因素計(jì)算影響方案可行與否的不確定因素的臨界值綜合評(píng)價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案敏感性分析的一般步驟26第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定被分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)敏感性分析的一般步驟26第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，如NPV、NAV、IRR、投資回收期等。1.確定分析指標(biāo)27第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的原則①對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素②準(zhǔn)確性難以把握的因素2.選定不確定性因素常見的不確定因素：投資額、產(chǎn)量或銷售量、項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本、壽命期、壽命期末資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、匯率28第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析原則2.選定不確定性因素常見的不確定因素：28第五章項(xiàng)目計(jì)算不確定因素在變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)幅度，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，可以用圖或表的形式表示出來(lái)。3.計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響幅度29第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析計(jì)算不確定因素在變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所引4.找出最敏感和次敏感因素比較同一變動(dòng)幅度（變動(dòng)比例）的各不確定因素所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)幅度的大小，判斷影響方案經(jīng)濟(jì)效果的最敏感和次敏感因素。30第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析4.找出最敏感和次敏感因素比較同一變動(dòng)幅度（結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析，進(jìn)一步的綜合評(píng)價(jià)，探索減少風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。5.綜合評(píng)價(jià)，比選方案31第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析確定敏感因素的方法相對(duì)值法使每個(gè)因素都從其原始值變動(dòng)一定的幅度（如±10%,±20%…)，然后計(jì)算每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對(duì)影響，根據(jù)指標(biāo)值變化的大小對(duì)各個(gè)因素的敏感性進(jìn)行排序，使指標(biāo)值變化幅度越大的因素越敏感。絕對(duì)值法通過計(jì)算因素變化使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)的因素值，從而得到因素的最大允許變動(dòng)幅度，允許變動(dòng)幅度越小的因素越敏感。32第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定敏感因素的方法相對(duì)值法絕對(duì)值法32第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確敏感性分析分類單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變化，針對(duì)一個(gè)不確定因素的變化分析其引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。多因素敏感性分析：分析多個(gè)不確定因素同時(shí)變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。33第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析分類單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變化，

某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。例題單因素敏感性分析舉例年份012～1011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200期末資產(chǎn)殘值L2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600分析指標(biāo)：不確定因素：凈現(xiàn)值投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本34第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的（1）確定性分析年份012～1011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200殘值L2000凈現(xiàn)金流量-150004600660035第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析（1）確定性分析年份012～1011投資K15000銷售收入（2）敏感性分析設(shè)投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入變動(dòng)的百分比為

x、y、z，對(duì)NPV產(chǎn)生線性影響，分析這些百分比對(duì)方案NPV的影響規(guī)律。36第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析（2）敏感性分析設(shè)投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入變動(dòng)的百分比為投資(K)變動(dòng)x

：經(jīng)營(yíng)成本(C)變動(dòng)y:銷售收入(B)變動(dòng)z：37第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資(K)變動(dòng)x：經(jīng)營(yíng)成本(C)變動(dòng)y:銷售收入(B分別對(duì)x、y、z的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見下表。變動(dòng)率因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV誰(shuí)是最敏感因素？銷售收入38第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析分別對(duì)x、y、z的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見下表。NPV變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％11394敏感性分析圖求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值——求直線與橫軸的交點(diǎn)令NPV=0：算得x’=76.0%,y’=13.4%,z’=-10.3%C、B不變，K增長(zhǎng)大于76.0%或者K、B不變，C增長(zhǎng)大于13.4%或者K、C不變，B減少大于10.3%，方案變得不可行銷售收入變化的臨界值最小——最敏感因素39第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析NPV變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個(gè)特征值：截距：斜率：確定性分析的指標(biāo)值指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感性變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％NPV11394敏感性分析圖銷售收入的斜率最大——最敏感因素40第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個(gè)特征值：截距：確定性分析第四節(jié)概率分析最敏感因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是不是最大？回答：不一定！還取決于敏感因素發(fā)生變化的概率。41第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第四節(jié)概率分析最敏感因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是不是最大？回什么是概率分析？概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變動(dòng)的概率及大小對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。42第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析什么是概率分析？概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差3.經(jīng)濟(jì)效果的離差系數(shù)一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述43第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述43第五章經(jīng)濟(jì)效果的期望值:在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加權(quán)值。1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值E(x):評(píng)價(jià)指標(biāo)x的期望值；pi:評(píng)價(jià)指標(biāo)x

取值為xi的概率44第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析經(jīng)濟(jì)效果的期望值:在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬(wàn)元）NPV23.526.232.438.74246.8概率p0.10.20.30.20.10.1舉例：45第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差——絕對(duì)描述反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值偏離的程度。46第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差——絕對(duì)描述反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)——相對(duì)描述反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的相對(duì)離散程度。單位期望值的方差47第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)——相對(duì)描述反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的討論若標(biāo)準(zhǔn)差相等，則期望值越高，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則離散系數(shù)越小，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值相等，則標(biāo)準(zhǔn)差越大，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？低高低48第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析討論若標(biāo)準(zhǔn)差相等，則期望值越高，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值與基本原理：對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的取值進(jìn)行概率估計(jì)的基礎(chǔ)上，用指標(biāo)的期望值、累積概率、標(biāo)準(zhǔn)差及離散系數(shù)等反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。

例如當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)的取值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。二、投資方案的概率分析49第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析基本原理：二、投資方案的概率分析49第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方法，而風(fēng)險(xiǎn)決策彌補(bǔ)了這方面的不足。第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策50第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方目標(biāo)：決策者的期望值方案：多個(gè)可供選擇的方案多狀態(tài)：有多個(gè)外部自然狀態(tài)損益值：不同自然狀態(tài)下的損失或收益值概率：不同自然狀態(tài)出現(xiàn)的可能性風(fēng)險(xiǎn)決策的要素51第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析目標(biāo)：決策者的期望值風(fēng)險(xiǎn)決策的要素51第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場(chǎng)后可能面臨四種市場(chǎng)前景，經(jīng)過周密的市場(chǎng)調(diào)查研究，銷售部門作出判斷二、根據(jù)期望值選擇方案狀態(tài)1出現(xiàn)的概率（很好）p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的概率（一般）p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的概率（不太好）p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的概率（無(wú)銷路）p（θ4）=0.152第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新技術(shù)部門提供了三種方案方案A：停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品——投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī)模有限方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委托 生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品——投資較大53第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析技術(shù)部門提供了三種方案方案A：停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線三種方案面對(duì)四種市場(chǎng)狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左表，決策者應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500二、例題（續(xù)4）根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選B。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)？出現(xiàn)時(shí)B最好。3若出現(xiàn)其他狀態(tài)，選B不是最優(yōu)“風(fēng)險(xiǎn)決策”54第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析三種方案面對(duì)四種市場(chǎng)狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效果，其凈現(xiàn)值數(shù)決策樹的五大要素：①?zèng)Q策點(diǎn)：“□”，②狀態(tài)點(diǎn)：“○”③方案枝：“——”，從決策點(diǎn)引出④狀態(tài)枝：“——”，從狀態(tài)點(diǎn)引出⑤損益值：各方案收益值三、決策樹法——基于期望值原則的一種決策方法步驟:1）用決策樹（樹形決策網(wǎng)絡(luò)）描述風(fēng)險(xiǎn)決策問題55第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析決策樹的五大要素：三、決策樹法——基于期望值原則的一種決策方1ABC4NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2400.30.40.20.1843NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2100.40.20.10.31132NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=1400.30.40.20.176113舉例：以上例為例決策點(diǎn)狀態(tài)點(diǎn)方案枝狀態(tài)枝損益值概率方案C期望值剪枝狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-50056第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1ABC4NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV課后作業(yè)某地區(qū)有一批施工機(jī)械，5－9月暫時(shí)不用，10月份將重新使用。該地區(qū)5－9月可能遭受洪水襲擊，有兩種選擇：1）將機(jī)械運(yùn)走，用時(shí)再運(yùn)回，需往返運(yùn)輸費(fèi)1000元。2）將機(jī)械留在原地，又有兩種選擇：a)用400元做一個(gè)平臺(tái)放置機(jī)械，可防高水位但不能防洪水；b)不做平臺(tái)，但如果遇到高水位要損失4000元；如果遇到大洪水，無(wú)論有無(wú)平臺(tái)，均遭受損失12000元。歷史水文資料預(yù)測(cè)：5-9月份正常水位的概率是0.75，高水位的概率是0.22，大洪水位的概率是0.03，應(yīng)如何處理這些設(shè)備？57第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析課后作業(yè)某地區(qū)有一批施工機(jī)械，5－9月暫時(shí)不用作業(yè)解答已知條件正常0.75高水位0.22大洪水0.03運(yùn)走-1000元-1000元-1000元不運(yùn)造平臺(tái)-400元-400元-12400元隨它去0元-4000元-12000元12340.750.220.03-400元運(yùn)走造平臺(tái)不造不運(yùn)-12400元-400元0.750.220.030元-12000元-4000元-1000元58第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析作業(yè)解答已知條件正常高水位大洪水運(yùn)走-1000元-100作業(yè)解答（續(xù)）12340.750.220.03-400元運(yùn)走造平臺(tái)不造不運(yùn)-12400元-400元0.750.220.030-12000元-4000元-1000元-400(0.75+0.22)-12400×0.03=-7600×0.75-4000×0.22-12000×0.03＝-1240-760元-1240元-760元-760元3：4：結(jié)論：不運(yùn)走，建平臺(tái)。59第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析作業(yè)解答（續(xù)）12340.750.220.03-400元運(yùn)走工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析60第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1第五概述盈虧平衡分析敏感性分析概率分析風(fēng)險(xiǎn)決策第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與

不確定性分析

riskanduncertainty61第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概述第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與

不確定性分析

riskand投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述為什么要進(jìn)行不確定性分析？確定性分析使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不可避免！確定性分析——建立在已知的、確定的現(xiàn)金流和投資收益率基礎(chǔ)上62第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資收益風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述為什么要進(jìn)行不確定性分析？確定性項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（1）政府政策和規(guī)定的變化（2）資金籌措方式與來(lái)源（3）項(xiàng)目組織內(nèi)部（4）設(shè)計(jì)錯(cuò)誤（5）項(xiàng)目環(huán)境（6）合同條款的錯(cuò)誤與混亂（7）物資采購(gòu)與供貨時(shí)間（8）工程價(jià)款估算或結(jié)算錯(cuò)誤（9）技術(shù)和工藝的變革（10）通貨膨脹和信貸風(fēng)險(xiǎn)（11）匯率變動(dòng)（12）不可抗力第一節(jié)概述（續(xù)2）63第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（1）政府政策和規(guī)定的變化（7）物資采購(gòu)與供辯明不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；為選擇減少和避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施提供參考。第一節(jié)概述（續(xù)3）不確定性分析的目的——減少盲目性64第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析辯明不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；第一節(jié)概述（續(xù)3）第一節(jié)概述（續(xù)4）

不確定性分析的方法：盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：找出敏感因素，分析其影響程度概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷常見不確定性因素：投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期和壽命期等。65第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第一節(jié)概述（續(xù)4）不確定性分析的方法：常見不確定性因素第二節(jié)盈虧平衡分析

Break-EvenAnalysis概述線性盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析66第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第二節(jié)盈虧平衡分析

Break-EvenAnalysis盈虧平衡分析通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤(rùn)之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判明在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)大小?！浚荆治龇āＳ澠胶恻c(diǎn)BEP（break-evenpoint）：項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在BEP上銷售收入等于總成本，此時(shí)項(xiàng)目剛好盈虧平衡。67第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤(rùn)之盈虧平衡分析（續(xù)1）盈虧平衡分析就是要找出BEP，判斷投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。當(dāng)項(xiàng)目中有一個(gè)因素為不確定狀態(tài)時(shí)，則當(dāng)其等于某個(gè)數(shù)值時(shí)，會(huì)使項(xiàng)目決策的結(jié)果達(dá)到臨界點(diǎn)，此值就是該因素的盈虧平衡點(diǎn)。68第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)1）9第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析TR＝PQ0QTR一、線性盈虧平衡分析(獨(dú)立方案)TR：銷售收入；P：產(chǎn)品價(jià)格；

Q：產(chǎn)品產(chǎn)量TC：總成本；F：固定成本；CV：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本——銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系為線性盈虧平衡分析（續(xù)2）收入與產(chǎn)量的關(guān)系C＝F＋CvQ0QTCFCvQ成本與產(chǎn)量的關(guān)系1、量-本-利關(guān)系圖概念：（單位）固定成本、（變動(dòng)成本）變動(dòng)成本69第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析TR＝PQ0QTR一、線性盈虧平衡分析(獨(dú)立方案)TR：銷售2.圖解法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入總成本盈虧平衡點(diǎn)：收入線與總成本線的交點(diǎn)BEP。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：

BEP對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量Q*。產(chǎn)量Q1和Q2的凈收益:

I1<0，虧；I2>0，盈。Q1Q2凈收益(I)=銷售收入－總成本I1I2盈虧平衡分析（續(xù)3）70第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2.圖解法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售3、解析法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析（續(xù)4）盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入TR總成本TC71第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3、解析法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析（續(xù)4）盈虧平衡分析圖Q盈虧平衡分析（續(xù)5）若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷售稅率為r:72第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)5）若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷售稅率為r:1盈虧平衡分析（續(xù)6）其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)

2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售1、價(jià)格確定情況下73第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)6）其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能例題某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T型梁7200件，每件售價(jià)5000元，該廠固定成本為680萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為3000元，試考察產(chǎn)量、售價(jià)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本對(duì)工廠盈利的影響。盈虧平衡時(shí)的價(jià)格：盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量：盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率：盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本：74第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析例題某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T型梁7200件，每件售價(jià)5000接上例由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來(lái)項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條件是：年銷售量不低于3400件，生產(chǎn)能力利用率不低于47.22%;如果按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)不低于3944元/件；若產(chǎn)品售價(jià)與預(yù)期值相等，則單位產(chǎn)品變動(dòng)成本不高于4056元/件。綜上可知，該建材廠潛力較大，有較好的抗市場(chǎng)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力75第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析接上例由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來(lái)項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條盈虧平衡分析

盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來(lái)對(duì)一個(gè)項(xiàng)目（即對(duì)一個(gè)現(xiàn)金流量序列）進(jìn)行投資、收入、費(fèi)用、殘值、折現(xiàn)率、壽命期等進(jìn)行盈虧平衡分析。 例如IRR即是盈虧平衡點(diǎn)的利率。76第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析 盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來(lái)對(duì)盈虧平衡點(diǎn)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小BEP指標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)77第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡點(diǎn)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小BEP指標(biāo)求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、NPV）對(duì)不確定因素x

的函數(shù)形式，即；令，求解該方程，計(jì)算優(yōu)劣平衡的臨界值；決定方案的取舍。基本分析思路：條件：被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果受到某個(gè)共同的不確定性因素x

的影響。二、優(yōu)劣平衡分析——互斥方案之間的比選78第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、NPV）對(duì)不確定優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購(gòu)打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬(wàn)張，購(gòu)激光還是噴墨打印機(jī)？投資(元)耗材:元/張激光打印機(jī)20000.02噴墨打印機(jī)7500.10設(shè)打印張數(shù)為Q：0Q費(fèi)用2000750Q*BEP噴墨激光選購(gòu)激光打印機(jī)79第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購(gòu)打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬(wàn)張，購(gòu)激光方案年固定成本（萬(wàn)）單位變動(dòng)成本（元）A80010B50020C30030教材例題分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。優(yōu)劣平衡分析（續(xù)2）年總成本TCA=800+0.001QTCB=800+0.002QTCC=800+0.003Q0QTCQnQmLMNABC80第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析方案年固定成本單位變動(dòng)成本A80010B50020C3003生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A和B：A初始投資50萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益15萬(wàn)元；B初始投資150萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益35萬(wàn)元。該產(chǎn)品市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點(diǎn)。例題優(yōu)劣平衡分析（續(xù)3）設(shè)共同的不確定性因素——壽命期為x，凈現(xiàn)值列式：因?yàn)锽方案年凈收益較高，壽命期越長(zhǎng)對(duì)B方案越有利。如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測(cè)值T<10年：選A方案；T>10年：選B方案。81第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A和B：A初始投資50萬(wàn)盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；它所用的一些數(shù)據(jù)是以類似工廠正常生產(chǎn)年份的歷史數(shù)據(jù)修正得出的，其精確程度不高。所以，盈虧平衡分析法最適合用于現(xiàn)有項(xiàng)目的短期分析。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，因此，盈虧平衡分析法無(wú)法得到一個(gè)全面的結(jié)論。82第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；所以，盈第三節(jié)敏感性分析

sensitivity概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法83第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第三節(jié)敏感性分析

sensitivity概述24第五章項(xiàng)敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度大小，找出影響評(píng)價(jià)指標(biāo)的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)生不利變化時(shí)，投資方案的承受能力。敏感性：評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的變化所產(chǎn)生的反映的大小。反映越大，評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)此不確定因素越敏感。什么是敏感性分析？84第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指確定被分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)確定不確定性因素及其變化范圍計(jì)算不確定因素變動(dòng)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響幅度找出最敏感因素、次敏感因素計(jì)算影響方案可行與否的不確定因素的臨界值綜合評(píng)價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案敏感性分析的一般步驟85第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定被分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)敏感性分析的一般步驟26第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，如NPV、NAV、IRR、投資回收期等。1.確定分析指標(biāo)86第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的原則①對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素②準(zhǔn)確性難以把握的因素2.選定不確定性因素常見的不確定因素：投資額、產(chǎn)量或銷售量、項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本、壽命期、壽命期末資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、匯率87第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析原則2.選定不確定性因素常見的不確定因素：28第五章項(xiàng)目計(jì)算不確定因素在變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)幅度，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，可以用圖或表的形式表示出來(lái)。3.計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響幅度88第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析計(jì)算不確定因素在變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所引4.找出最敏感和次敏感因素比較同一變動(dòng)幅度（變動(dòng)比例）的各不確定因素所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)幅度的大小，判斷影響方案經(jīng)濟(jì)效果的最敏感和次敏感因素。89第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析4.找出最敏感和次敏感因素比較同一變動(dòng)幅度（結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析，進(jìn)一步的綜合評(píng)價(jià)，探索減少風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。5.綜合評(píng)價(jià)，比選方案90第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析確定敏感因素的方法相對(duì)值法使每個(gè)因素都從其原始值變動(dòng)一定的幅度（如±10%,±20%…)，然后計(jì)算每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對(duì)影響，根據(jù)指標(biāo)值變化的大小對(duì)各個(gè)因素的敏感性進(jìn)行排序，使指標(biāo)值變化幅度越大的因素越敏感。絕對(duì)值法通過計(jì)算因素變化使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)的因素值，從而得到因素的最大允許變動(dòng)幅度，允許變動(dòng)幅度越小的因素越敏感。91第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定敏感因素的方法相對(duì)值法絕對(duì)值法32第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確敏感性分析分類單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變化，針對(duì)一個(gè)不確定因素的變化分析其引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。多因素敏感性分析：分析多個(gè)不確定因素同時(shí)變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。92第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析分類單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變化，

某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。例題單因素敏感性分析舉例年份012～1011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200期末資產(chǎn)殘值L2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600分析指標(biāo)：不確定因素：凈現(xiàn)值投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本93第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的（1）確定性分析年份012～1011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200殘值L2000凈現(xiàn)金流量-150004600660094第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析（1）確定性分析年份012～1011投資K15000銷售收入（2）敏感性分析設(shè)投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入變動(dòng)的百分比為

x、y、z，對(duì)NPV產(chǎn)生線性影響，分析這些百分比對(duì)方案NPV的影響規(guī)律。95第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析（2）敏感性分析設(shè)投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入變動(dòng)的百分比為投資(K)變動(dòng)x

：經(jīng)營(yíng)成本(C)變動(dòng)y:銷售收入(B)變動(dòng)z：96第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資(K)變動(dòng)x：經(jīng)營(yíng)成本(C)變動(dòng)y:銷售收入(B分別對(duì)x、y、z的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見下表。變動(dòng)率因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV誰(shuí)是最敏感因素？銷售收入97第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析分別對(duì)x、y、z的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見下表。NPV變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％11394敏感性分析圖求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值——求直線與橫軸的交點(diǎn)令NPV=0：算得x’=76.0%,y’=13.4%,z’=-10.3%C、B不變，K增長(zhǎng)大于76.0%或者K、B不變，C增長(zhǎng)大于13.4%或者K、C不變，B減少大于10.3%，方案變得不可行銷售收入變化的臨界值最小——最敏感因素98第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析NPV變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個(gè)特征值：截距：斜率：確定性分析的指標(biāo)值指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感性變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％NPV11394敏感性分析圖銷售收入的斜率最大——最敏感因素99第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個(gè)特征值：截距：確定性分析第四節(jié)概率分析最敏感因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是不是最大？回答：不一定！還取決于敏感因素發(fā)生變化的概率。100第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第四節(jié)概率分析最敏感因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是不是最大？回什么是概率分析？概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變動(dòng)的概率及大小對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。101第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析什么是概率分析？概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差3.經(jīng)濟(jì)效果的離差系數(shù)一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述102第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述43第五章經(jīng)濟(jì)效果的期望值:在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加權(quán)值。1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值E(x):評(píng)價(jià)指標(biāo)x的期望值；pi:評(píng)價(jià)指標(biāo)x

取值為xi的概率103第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析經(jīng)濟(jì)效果的期望值:在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬(wàn)元）NPV23.526.232.438.74246.8概率p0.10.20.30.20.10.1舉例：104第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差——絕對(duì)描述反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值偏離的程度。105第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差——絕對(duì)描述反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)——相對(duì)描述反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的相對(duì)離散程度。單位期望值的方差106第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)——相對(duì)描述反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的討論若標(biāo)準(zhǔn)差相等，則期望值越高，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則離散系數(shù)越小，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值相等，則標(biāo)準(zhǔn)差越大，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？低高低107第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析討論若標(biāo)準(zhǔn)差相等，則期望值越高，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值與基本原理：對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的取值進(jìn)行概率估計(jì)的基礎(chǔ)上，用指標(biāo)的期望值、累積概率、標(biāo)準(zhǔn)差及離散系數(shù)等反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。

例如當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)的取值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。二、投資方案的概率分析108第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析基本原理：二、投資方案的概率分析49第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方法，而風(fēng)險(xiǎn)決策彌補(bǔ)了這方面的不足。第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策109第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方目標(biāo)：決策者的期望值方案：多個(gè)可供選擇的方案多狀態(tài)：有多個(gè)外部自然狀態(tài)損益值：不同自然狀態(tài)下的損失或收益值概率：不同自然狀態(tài)出現(xiàn)的可能性風(fēng)險(xiǎn)決策的要素110第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析目標(biāo)：決策者的期望值風(fēng)險(xiǎn)決策的要素51第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場(chǎng)后可