第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標主要教學內(nèi)容和目的：了解經(jīng)濟效果評價指標的分類、投資收益率的概念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的計算方法。第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標主要教學內(nèi)容和目的：第一節(jié)經(jīng)濟效果評價指標體系

經(jīng)濟效果評價主要解決兩類問題：第一，“篩選問題”──“絕對效果評價”第二，“優(yōu)選問題”──“相對效果評價”經(jīng)濟效果評價是根據(jù)計算期內(nèi)各種有關技術經(jīng)濟因素和投入與產(chǎn)出的有關財務、經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)對項目或方案的經(jīng)濟性進行系統(tǒng)分析與考察，并用評價指標全面反映項目的經(jīng)濟效益,從而確定和推薦最佳方案。評價經(jīng)濟效果的好壞取決因素：基礎數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，選取的評價指標體系的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標，如下圖所示。

第一節(jié)經(jīng)濟效果評價指標體系經(jīng)濟效果評價主要解決第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標課件(2)根據(jù)指標的性質(zhì)，可以分為時間性指標、價值性指標和比率性指標,如下圖所示。(2)根據(jù)指標的性質(zhì)，可以分為時間性指標、價值性指標和第二節(jié)靜態(tài)評價指標

適用于對方案的粗略評價，如項目建議書階段和初步可行性研究階段，或者是對壽命期比較短的項目進行評價等。一、靜態(tài)投資回收期

可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應予注明。式中Pt—靜態(tài)投資回收期；CI－現(xiàn)金流入量CO－現(xiàn)金流出量（CI一CO）t—第t年凈現(xiàn)金流量。第二節(jié)靜態(tài)評價指標適用于對方案的粗略評價，如項具體計算又分以下兩種情況：(1)當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時其計算公式為：

T－具體計算又分以下兩種情況：T－（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時

式中I—總投資；A—每年的凈收益。

采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進行評價時，其基本做法如下：首先確定行業(yè)的基準投資回收期(Pc)。接著計算項目的靜態(tài)投資回收期(Pt)。最后將計算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc進行比較。（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目例1：某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。若Pc為6年，則該項目能否通過？

計算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量—-600-9003005005005005005004、累計凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例1：某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計算該項目的靜態(tài)例2：某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準投資回收期為５年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟性是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590例3：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，計算其Pt？例2：某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準投資回收期為５年，例4：某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期？

優(yōu)點：（1）概念明晰，簡單易算；（2）不僅反映了項目的償債能力，還反映了項目的風險大小。缺點：（1）沒有考慮資金時間價值。例：某項目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸款，年利率為8％，項目建成后每年可獲凈收益5000萬元，項目壽命期為40年。該行業(yè)的基準投資回收期為25年。問：該項目能否通過？（2）它舍棄了回收期以后的收入和支出數(shù)據(jù)。

例4：某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年二、投資收益率

式中R——投資收益率；A——年凈收益額或年平均凈收益額；I——總投資根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz）、總投資利潤率（Rz’）、自有資金收益率（Re）和自有資金利潤率（Re’）。例：某項目總投資為800萬元，建成后正常年份每年經(jīng)營收入為450萬元，與銷售相關的稅金為15萬元，經(jīng)營成本為280萬元，折舊費為50萬元，利息為15萬元，求該項目的總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（Rz‘）。若Rc＝12％，問該項目是否可以接受。二、投資收益率第三節(jié)動態(tài)評價指標

主要用于可行性研究階段，或?qū)勖诒容^長的項目進行評價。

一、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是指將整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預定的基準收益率都折現(xiàn)到建設期初始點時的現(xiàn)值之和。式中NPV—凈現(xiàn)值；（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；ic——基準收益率；n——方案或項目計算期第三節(jié)動態(tài)評價指標主要用于可行性研究階段，判別標準：對于單一項目而言，當NPV≥O時，說明該方案經(jīng)濟上可行或項目可以接受；當NPV＜0時，說明該方案不可行。對于多方案比選時，則凈現(xiàn)值越大者相對越優(yōu)，但一般還要考慮單位投資回報。判別標準：例1：某項目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目的經(jīng)濟性(ic=15%)（單位：萬元）。

年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333例1：某項目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末分別償還2000元、4000元和7000元，如果你本來可以其它投資方式獲得10%的利息，試問你是否應同意借錢？

例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系

凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系

優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值并全面考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況。（2）經(jīng)濟意義明確直觀。

不足：（1）必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，主要取決于：資金來源的構成、風險補償、通貨膨脹三個因素。（2）不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。

二、凈現(xiàn)值率

為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標。凈現(xiàn)值率(NPVR)是指項目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值。式中Ip——投資現(xiàn)值；It——第t年投資額；k——投資年數(shù)；（P/F，ic，t）—現(xiàn)值系數(shù)二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，通常采用凈對于獨立方案，應使NPVR≥0，方案才能接受；對于多方案評價，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，應將NPVR與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。對于獨立方案，應使NPVR≥0，方案才能接受；例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當基準折現(xiàn)率為10％時，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較評價擇優(yōu)。

例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當基準三、凈年值

凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準收益率將項目不同時點發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計算期內(nèi)的等額年金形式。表達式為：

三、凈年值凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的NAV實際上是NPV的等價指標，在單一方案評價中能得出相同的結(jié)論。若NAV≥0則方案可以考慮接受若NAV＜O則方案不可行。在多方案評價時，特別是各方案的計算期不相同時，應用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。

NAV實際上是NPV的等價指標，在單一方案評價例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準收益率為10%，要求用凈年值指標判別方案可行否。例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準收益率為10%，例2：求凈年值，基準收益率為10%。

例2：求凈年值，基準收益率為10%。四、動態(tài)投資回收期

動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，從項目的建設初期開始，以項目每年的凈收益收回項目全部投資所需要的時間。

式中Pt’——動態(tài)投資回收期；ic——基準收益率。在實際應用中具體又分為兩種表達式：

四、動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指（1）當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時T－（2）如果投資總額I在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時式中I—總投資；A—每年的凈收益。（1）當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時T－（2）如果投判別標準：若Pt’≤Pc’時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc’時，則項目或方案不可行，應予拒絕。判別標準：例1：某項目財務現(xiàn)金流量見下表，已知基準投資收益率ic=8%。試計算該項目的動態(tài)投資回收期。

計算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—600900500700700700700700例1：某項目財務現(xiàn)金流量見下表，已知基準投資收益率ic=8%例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。五、內(nèi)部收益率指標

內(nèi)部收益率(IRR)的實質(zhì)就是使投資方案或項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的非線性函數(shù)，其表達式如下：五、內(nèi)部收益率指標內(nèi)部收益率(IRR)式中IRR—內(nèi)部收益率計算基本步驟如下：（1）首先根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當?shù)恼郜F(xiàn)率i0。（2）利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV。（3）若NPV>O則適當使i0繼續(xù)增大；若NPV<O則適當使i0繼續(xù)減小。（4）重復步驟(3)，直到找到這樣的兩個折現(xiàn)率i1和i2，其所對應求出的凈現(xiàn)值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超過2%－5%。（5）采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解，其公式為：式中IRR—內(nèi)部收益率第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標課件判別準則：若IRR≥ic，則方案在經(jīng)濟上可以接受；若IRR＜ic，則方案在經(jīng)濟上應予拒絕。

判別準則：例1：某項目凈現(xiàn)金流量如下表，試求IRR？

年份0123凈現(xiàn)金流量－10000500040003000例2：課本P58例題

例1：某項目凈現(xiàn)金流量如下表，試求IRR？年份0123凈現(xiàn)例3：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準收益率ic＝12％時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目的經(jīng)濟性。

年末12345凈現(xiàn)金流量－9030404040例3：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準收益率ic＝12％時，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義：內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。注意：采用線性插值計算法計算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義：內(nèi)部收益率反映的是項目全部優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值以及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；（2）能夠直接反映項目投資的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力。（3）不需要事先確定一個基準收益率。不足：（1）需要大量的與投資項目有關的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；（2）對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如只有現(xiàn)金流出或流入的方案；非投資情況；

優(yōu)點：當方案的凈現(xiàn)金流量的正負號改變不止一次時——狄斯卡爾符號規(guī)則。

（3）如果只根據(jù)IRR指標大小對方案進行投資決策，可能會使那些投資額大、IRR低、但凈收益總額很大且對國民經(jīng)濟有重大影響的方案落選。當方案的凈現(xiàn)金流量的正負號改變不止一次第四節(jié)習題課

例1：某項目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標判斷項目的經(jīng)濟性（ic=10%)。第四節(jié)習題課例1：某項目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財務內(nèi)部收益率為（）。

年份012345凈現(xiàn)金流量（萬元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．無法確定例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%例3：在計算某投資項目的內(nèi)部收益率時得到以下結(jié)果，當用i=18%試算時，凈現(xiàn)值為－499元，當i=16%試算時，凈現(xiàn)值為9元，則該項目的內(nèi)部收益率為（）。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例3：在計算某投資項目的內(nèi)部收益率時得到以下結(jié)果，當用i=1例4：某建設項目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準折現(xiàn)率為10%，則該項目的財務凈現(xiàn)值及動態(tài)投資回收期為（）

年序123456凈現(xiàn)金流量（萬元）-2006060606060A.33.87萬元，4.33年B.33.87萬元，5.26年C.24.96萬元，4.33年D.24.96萬元，5.26年例4：某建設項目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準折現(xiàn)率為10%，則例5：某投資方案，基準收益率為12%，若該方案的內(nèi)部收益率為13%，則該方案[]。A．凈現(xiàn)值大于零B．凈現(xiàn)值小于零C．該方案可行D．該方案不可行E．無法判定是否可行例5：某投資方案，基準收益率為12%，若該方案的內(nèi)部收益率為例6：下列屬于投資方案動態(tài)評價指標的是()。A．投資收益率B．內(nèi)部收益率C．凈現(xiàn)值率D．凈年值E．凈現(xiàn)值例6：下列屬于投資方案動態(tài)評價指標的是()。例7：當動態(tài)投資回收期小于項目的計算期時，則必然有（）A.靜態(tài)投資回收期小于項目壽命期B.凈現(xiàn)值大于零C.凈現(xiàn)值等于零D.內(nèi)部收益率大于基準收益率E.內(nèi)部收益率等于基準收益率例7：當動態(tài)投資回收期小于項目的計算期時，則必然有（作業(yè)：P727、8

補充1、用15000元能夠建造一個任何時候均無余值的臨時倉庫，估計年收益為2500元，基準折現(xiàn)率為12％，倉庫能使用8年，那么這投資是否滿意？臨時倉庫使用多少年這投資是滿意的？2、某油井開采方案，0年投資500萬元，以后每年產(chǎn)油凈收入200萬元，估計可開采12年。油井在第12年末報廢時需開支500萬元，試計算內(nèi)部收益率。作業(yè)：P727、8補充1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月-22Tuesday,December13,20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。05:49:2405:49:2405:4912/13/20225:49:24AM3、越是沒有本領的就越加自命不凡。12月-2205:49:2405:49Dec-2213-Dec-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。05:49:2405:49:2405:49Tuesday,December13,20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。12月-2212月-2205:49:2405:49:24December13,20226、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。13十二月20225:49:24上午05:49:2412月-227、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。。十二月225:49上午12月-2205:49December13,20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022/12/135:49:2405:49:2413December20229、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。5:49:24上午5:49上午05:49:2412月-2210、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。12/13/20225:49:24AM05:49:2413-12月-2211、自己要先看得起自己，別人才會看得起你。12/13/20225:49AM12/13/20225:49AM12月-2212月-2212、這一秒不放棄，下一秒就會有希望。13-Dec-2213December202212月-2213、無論才能知識多么卓著，如果缺乏熱情，則無異紙上畫餅充饑，無補于事。Tuesday,December13,202213-Dec-2212月-2214、我只是自己不放過自己而已，現(xiàn)在我不會再逼自己眷戀了。12月-2205:49:2413December202205:49謝謝大家1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月48第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標主要教學內(nèi)容和目的：了解經(jīng)濟效果評價指標的分類、投資收益率的概念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的計算方法。第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標主要教學內(nèi)容和目的：第一節(jié)經(jīng)濟效果評價指標體系

經(jīng)濟效果評價主要解決兩類問題：第一，“篩選問題”──“絕對效果評價”第二，“優(yōu)選問題”──“相對效果評價”經(jīng)濟效果評價是根據(jù)計算期內(nèi)各種有關技術經(jīng)濟因素和投入與產(chǎn)出的有關財務、經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)對項目或方案的經(jīng)濟性進行系統(tǒng)分析與考察，并用評價指標全面反映項目的經(jīng)濟效益,從而確定和推薦最佳方案。評價經(jīng)濟效果的好壞取決因素：基礎數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，選取的評價指標體系的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標，如下圖所示。

第一節(jié)經(jīng)濟效果評價指標體系經(jīng)濟效果評價主要解決第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標課件(2)根據(jù)指標的性質(zhì)，可以分為時間性指標、價值性指標和比率性指標,如下圖所示。(2)根據(jù)指標的性質(zhì)，可以分為時間性指標、價值性指標和第二節(jié)靜態(tài)評價指標

適用于對方案的粗略評價，如項目建議書階段和初步可行性研究階段，或者是對壽命期比較短的項目進行評價等。一、靜態(tài)投資回收期

可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應予注明。式中Pt—靜態(tài)投資回收期；CI－現(xiàn)金流入量CO－現(xiàn)金流出量（CI一CO）t—第t年凈現(xiàn)金流量。第二節(jié)靜態(tài)評價指標適用于對方案的粗略評價，如項具體計算又分以下兩種情況：(1)當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時其計算公式為：

T－具體計算又分以下兩種情況：T－（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時

式中I—總投資；A—每年的凈收益。

采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進行評價時，其基本做法如下：首先確定行業(yè)的基準投資回收期(Pc)。接著計算項目的靜態(tài)投資回收期(Pt)。最后將計算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc進行比較。（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目例1：某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。若Pc為6年，則該項目能否通過？

計算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量—-600-9003005005005005005004、累計凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例1：某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計算該項目的靜態(tài)例2：某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞释顿Y回收期為５年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟性是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590例3：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，計算其Pt？例2：某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞释顿Y回收期為５年，例4：某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期？

優(yōu)點：（1）概念明晰，簡單易算；（2）不僅反映了項目的償債能力，還反映了項目的風險大小。缺點：（1）沒有考慮資金時間價值。例：某項目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸款，年利率為8％，項目建成后每年可獲凈收益5000萬元，項目壽命期為40年。該行業(yè)的基準投資回收期為25年。問：該項目能否通過？（2）它舍棄了回收期以后的收入和支出數(shù)據(jù)。

例4：某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年二、投資收益率

式中R——投資收益率；A——年凈收益額或年平均凈收益額；I——總投資根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz）、總投資利潤率（Rz’）、自有資金收益率（Re）和自有資金利潤率（Re’）。例：某項目總投資為800萬元，建成后正常年份每年經(jīng)營收入為450萬元，與銷售相關的稅金為15萬元，經(jīng)營成本為280萬元，折舊費為50萬元，利息為15萬元，求該項目的總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（Rz‘）。若Rc＝12％，問該項目是否可以接受。二、投資收益率第三節(jié)動態(tài)評價指標

主要用于可行性研究階段，或?qū)勖诒容^長的項目進行評價。

一、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是指將整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預定的基準收益率都折現(xiàn)到建設期初始點時的現(xiàn)值之和。式中NPV—凈現(xiàn)值；（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；ic——基準收益率；n——方案或項目計算期第三節(jié)動態(tài)評價指標主要用于可行性研究階段，判別標準：對于單一項目而言，當NPV≥O時，說明該方案經(jīng)濟上可行或項目可以接受；當NPV＜0時，說明該方案不可行。對于多方案比選時，則凈現(xiàn)值越大者相對越優(yōu)，但一般還要考慮單位投資回報。判別標準：例1：某項目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目的經(jīng)濟性(ic=15%)（單位：萬元）。

年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333例1：某項目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末分別償還2000元、4000元和7000元，如果你本來可以其它投資方式獲得10%的利息，試問你是否應同意借錢？

例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系

凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系

優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值并全面考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況。（2）經(jīng)濟意義明確直觀。

不足：（1）必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，主要取決于：資金來源的構成、風險補償、通貨膨脹三個因素。（2）不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。

二、凈現(xiàn)值率

為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標。凈現(xiàn)值率(NPVR)是指項目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值。式中Ip——投資現(xiàn)值；It——第t年投資額；k——投資年數(shù)；（P/F，ic，t）—現(xiàn)值系數(shù)二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，通常采用凈對于獨立方案，應使NPVR≥0，方案才能接受；對于多方案評價，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，應將NPVR與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。對于獨立方案，應使NPVR≥0，方案才能接受；例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當基準折現(xiàn)率為10％時，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較評價擇優(yōu)。

例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當基準三、凈年值

凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準收益率將項目不同時點發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計算期內(nèi)的等額年金形式。表達式為：

三、凈年值凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的NAV實際上是NPV的等價指標，在單一方案評價中能得出相同的結(jié)論。若NAV≥0則方案可以考慮接受若NAV＜O則方案不可行。在多方案評價時，特別是各方案的計算期不相同時，應用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。

NAV實際上是NPV的等價指標，在單一方案評價例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準收益率為10%，要求用凈年值指標判別方案可行否。例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準收益率為10%，例2：求凈年值，基準收益率為10%。

例2：求凈年值，基準收益率為10%。四、動態(tài)投資回收期

動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，從項目的建設初期開始，以項目每年的凈收益收回項目全部投資所需要的時間。

式中Pt’——動態(tài)投資回收期；ic——基準收益率。在實際應用中具體又分為兩種表達式：

四、動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指（1）當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時T－（2）如果投資總額I在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時式中I—總投資；A—每年的凈收益。（1）當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時T－（2）如果投判別標準：若Pt’≤Pc’時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc’時，則項目或方案不可行，應予拒絕。判別標準：例1：某項目財務現(xiàn)金流量見下表，已知基準投資收益率ic=8%。試計算該項目的動態(tài)投資回收期。

計算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—600900500700700700700700例1：某項目財務現(xiàn)金流量見下表，已知基準投資收益率ic=8%例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。五、內(nèi)部收益率指標

內(nèi)部收益率(IRR)的實質(zhì)就是使投資方案或項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的非線性函數(shù)，其表達式如下：五、內(nèi)部收益率指標內(nèi)部收益率(IRR)式中IRR—內(nèi)部收益率計算基本步驟如下：（1）首先根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當?shù)恼郜F(xiàn)率i0。（2）利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV。（3）若NPV>O則適當使i0繼續(xù)增大；若NPV<O則適當使i0繼續(xù)減小。（4）重復步驟(3)，直到找到這樣的兩個折現(xiàn)率i1和i2，其所對應求出的凈現(xiàn)值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超過2%－5%。（5）采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解，其公式為：式中IRR—內(nèi)部收益率第三章建設項目經(jīng)濟效果評價指標課件判別準則：若IRR≥ic，則方案在經(jīng)濟上可以接受；若IRR＜ic，則方案在經(jīng)濟上應予拒絕。

判別準則：例1：某項目凈現(xiàn)金流量如下表，試求IRR？

年份0123凈現(xiàn)金流量－10000500040003000例2：課本P58例題

例1：某項目凈現(xiàn)金流量如下表，試求IRR？年份0123凈現(xiàn)例3：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準收益率ic＝12％時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目的經(jīng)濟性。

年末12345凈現(xiàn)金流量－9030404040例3：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準收益率ic＝12％時，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義：內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。注意：采用線性插值計算法計算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義：內(nèi)部收益率反映的是項目全部優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值以及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；（2）能夠直接反映項目投資的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力。（3）不需要事先確定一個基準收益率。不足：（1）需要大量的與投資項目有關的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；（2）對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如只有現(xiàn)金流出或流入的方案；非投資情況；

優(yōu)點：當方案的凈現(xiàn)金流量的正負號改變不止一次時——狄斯卡爾符號規(guī)則。

（3）如果只根據(jù)IRR指標大小對方案進行投資決策，可能會使那些投資額大、IRR低、但凈收益總額很大且對國民經(jīng)濟有重大影響的方案落選。當方案的凈現(xiàn)金流量的正負號改變不止一次第四節(jié)習題課

例1：某項目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標判斷項目的經(jīng)濟性（ic=10%)。第四節(jié)習題課例1：某項目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財務內(nèi)部收益率為（）。

年份012345凈現(xiàn)金流量（萬元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．無法確定例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%例3：在計算某投資項目的內(nèi)部收益率時得到以下結(jié)果，當用i=18%試算時，凈現(xiàn)值為－499元，當i=16%試算時，凈現(xiàn)值為9元，則該項目的內(nèi)部收益率為（）。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例3：在計算某投資項目的內(nèi)部收益率時得到以下結(jié)果，當用i=1例4：某建設項目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準折現(xiàn)率為10%，則該項目的財務凈現(xiàn)值及動態(tài)投資回收期為（）

年序123456凈現(xiàn)金流量（萬元）-2006060606060A.33.87萬元，4.33年B.33.87萬元，5.26年C.