光明乳業(yè)的財務分析一、公司簡介光明乳業(yè)股分（簡稱"光明乳業(yè)",滬市代碼為"600597",深市代碼為"003597"）,要緊從事乳和乳制品的開發(fā)、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食物的開發(fā)、生產和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設備和先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規(guī)模的乳制品生產、銷售企業(yè)之一。光明乳業(yè)股分公司于2002年8月28日在上海證券交易所上市，上市流通股本150,000,000股，其中上海牛奶（集團）持股％，光明食物（集團）持股％，其他公眾流通股％，股權鼓勵對象持股%?！肮饷鳌比橹破飞虡藶橹袊Y譽商標；2002年，被美國《財富》雜志評為“2002年中國最受贊賞的外資企業(yè)”和“2002年中國社會責任感最強的企業(yè)”。二、財務分析財務數(shù)據(jù)項目（萬元）200820092010營業(yè)收入735854794316957211營業(yè)成本785434779367936876營業(yè)利潤-487681520120862利潤總額-319541898224096凈利潤-267561285023000資產欠債表財務指標201020092008資產總額（萬元）流動資產（萬元）負債總額（萬元）流動負債（萬元）短期借款（萬元）1280024700長期借款（萬元）貨幣資金（萬元）固定資產（萬元）在建工程（萬元）無形資產（萬元）應收賬款（萬元）其他應收款（萬元）長期股權投資（萬元）資產欠債表質量分析：整體來看，企業(yè)的資產總額達到億元，比09年增加億元。資產總額的增加，將對增強企業(yè)的競爭實力起到作用。貨幣資金10年比09年增加億元，應收賬款也同比增加了億元，其他應收款10年比09年減少87萬元，從資產欠債表中數(shù)據(jù)看出，應收賬款增加較多，而且應收賬款占總流動資產比例較高，可見流動資產的組成質量下降，企業(yè)生產經(jīng)營活動在萎縮。在建工程減少，固定資產原值增加，說明在建工程轉為資產，投入生產運營，應在以后產生經(jīng)濟效益。企業(yè)10年末應收賬款億元，09年末應收賬款億元，增加了億元，漲幅%?？赡苁枪痉艑捔速d銷政策，造成回款速度減慢，應收賬款增加。企業(yè)在近兩年應收賬款增加較多，可能與企業(yè)處置最近幾年發(fā)生的“回奶事件”采取的營銷政策調整有關，造成今年回款速度減慢。從無形資產來看，沒有提取無形資產跌價預備。企業(yè)的無形資產包括土地利用權、商標利用權、專有技術，僅為從外部購入的部份，這將致使企業(yè)報表中披露的無形資產對企業(yè)實際擁有的無形資產的披露并非充分；企業(yè)還存在表外無形資產。其他應收款較10年為億元，09年為億元，相對有所下降，由于其他應收款與經(jīng)營活動沒有直接關系，有助于提高企業(yè)資產利用效率。長期股權投資10年比09年減少了億元，目前所投資控股的行業(yè)都是相關聯(lián)的企業(yè)，行業(yè)跨度不大，可確保材料來源不斷，排除競爭帶來的壓力及分散經(jīng)營的風險。投資范圍與企業(yè)的進展戰(zhàn)略維持一致，有利于提高企業(yè)的核心競爭力，可支持企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)增加。資產結構表年份資產總額（萬元）負債總額（萬元）所有者權益總額（萬元）200840376619581920794720094122981924882198102010597454328775268679從表能夠看出，光明乳業(yè)集團近三年公司規(guī)模在不斷增加，所有指標值都是增加的。相較而言，10年的企業(yè)規(guī)模增加速度比09年要快。公司在擴大市場需求，提高經(jīng)濟效益和增加公司資產方面都取得了極大的進步，公司表現(xiàn)出超級優(yōu)秀的成長性。以后公司繼續(xù)維持目前增加態(tài)勢的概率專門大。公司利潤及利潤分派表財務指標（單位）201020092008主營業(yè)務收入（萬元）經(jīng)營費用（萬元）管理費用（萬元）財務費用（萬元）三項費用增長率（%）營業(yè)利潤（萬元）投資收益（萬元）營業(yè)外收支凈額（萬元）16814利潤總額（萬元）所得稅（萬元）凈利潤（萬元）銷售毛利率（%）利潤表質量分析光明乳業(yè)主營業(yè)務收入同比上升17%，主營業(yè)務本錢上升%，主營業(yè)務利潤提高％。公司主營業(yè)務收入上升，而主營業(yè)務利潤卻沒有較大幅度的上升，報表顯示主若是本錢上升造成的。企業(yè)在市場的份額下降，經(jīng)營處于保守的狀態(tài)下，缺乏市場拓展的能力，而是通過增強對本錢的操縱，加大銷售，增加收入，從而達到了提高利潤的目的。這并非是一個超級好的方式，長期如此對企業(yè)有害無利，必需盡快想到更好的解決方法。公司的營業(yè)費用和治理費用全面上升。在主營業(yè)務收入增加，毛利率增加不大的情形下，企業(yè)的營業(yè)費用、治理費用、財務費用和營業(yè)外支出都有不同幅度的增加。企業(yè)10年凈利潤比上年多億元，營業(yè)利潤較上年同期上升27%億元。投資收益較同期上升了100萬元，這說明10年的投資收益增加，取得了比較好的成績，企業(yè)利潤要緊仍是依托于主營業(yè)務的收入?，F(xiàn)金流量表財務指標(萬元)201020092008銷售商品收到的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率(%)銷售商品收到現(xiàn)金與主營收入比(%)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤比(%)現(xiàn)金凈流量與凈利潤比(%)投資活動的現(xiàn)金凈流量籌資活動的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量表質量分析“銷售商品收到的現(xiàn)金”的金額大于利潤表中的主營業(yè)務收入，有利于現(xiàn)金流量凈額的增加，可是應收賬款凈額較高，比上年有較大幅度增加，說明企業(yè)的售貨回款可能顯現(xiàn)了遲滯，收款不順暢，致使回款不足。光明企業(yè)投資活動現(xiàn)金流出規(guī)模比上年大幅下降，現(xiàn)金流入要緊依托收回部份長期投資來形成。企業(yè)在籌資方面超級謹慎，企業(yè)的籌資活動和經(jīng)營活動的資金運動狀況相適應，同時企業(yè)沒有不良的融資行為。因此企業(yè)在現(xiàn)金流量的操縱方面還算是比較成功的。從整體上看，10年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比09年上升億元，10年投資活動現(xiàn)金流量凈額為比09年少2億元，10年籌資活動現(xiàn)金流量凈額為比09年增多億元，今年籌資活動現(xiàn)金流出要緊為支付上年分派的現(xiàn)金股利。綜合現(xiàn)金流量表，能夠看出企業(yè)經(jīng)營活動有放慢，不活躍。企業(yè)在投資方面不活躍并較同期回報大幅下滑，在籌資方面沒有取得任何資金。還有待遇增強治理和改善。、償債能力分析從指標本身看，企業(yè)的短時間償債能力正常，資產欠債率不高，說明企業(yè)通太長期欠債融資的空間較大。速動比率大體在至之間，與體會值1比較接近，只有08年那個特殊的年份里，該指標最低為，于此同時公司的現(xiàn)金比率在左右，現(xiàn)金較充沛。綜合考慮可知公司的短時間償債能力沒有問題，能夠取得保障。長期償債能力方面，公司的權益乘數(shù)在1~2之間，且資產欠債率在?之間，說明公司的財務策略較穩(wěn)健，公司的財務風險較小綜上分析能夠看出公司的償債能力沒有問題，長短時間債務都可的到有效的保證。償債能力時間2008年2009年2010年流動比率速動比率現(xiàn)金比率--權益乘數(shù)資產負債率、營運能力分析

公司09年存貨周轉率和應收賬款周轉率及流動資產周轉率等并無恢復到07年的水平，說明存貨，應收賬款，流動資產等的治理有待提高效率及增強流動性，總資產周轉率09年與07年已相差不大，整體來講公司對資產治理的能力的尚屬不錯。表5營運能力分析表時間2008年2009年2010年應收賬款周轉率（次）存貨周轉率（次）流動資產周轉率（次）（三）、獲利能力分析從此圖能夠看出,凈資產收益率，總資產收益率，營業(yè)收入毛利率，營業(yè)凈利率06-07呈增加趨勢，08年由于受金融危機和“三氯氰胺”事件的阻礙，08年的盈利能力比往年大幅度降低，乃至為負，09年已慢慢恢復，但未能超過07年的整體盈利能力。而營業(yè)凈利潤卻呈上漲趨勢，主若是由于營業(yè)本錢大幅提高，而造成總本錢提高，從而使營業(yè)利潤大幅度下降，但有大量營業(yè)外收入從而保證了凈利潤穩(wěn)步上升趨勢。表2光明乳業(yè)獲利能力指標時間2006年2007年2008年2009年2010年每股收益（元）每股凈資產（元）毛利率（％）總資產凈利率（％）資產報酬率（％）凈資產收益率（％）

凈資產收益率總資產收益率營業(yè)收入毛利率（四）、進展能力分析凈資產收益率總資產收益率營業(yè)收入毛利率如下圖，由于08年受行業(yè)事件的阻礙，各項指標均顯現(xiàn)了負增加的趨勢，但從09年開始公司迅速走出行業(yè)陰影，通過一系列正確而有利的經(jīng)營策略，凈利潤、凈資產及營業(yè)收入均顯現(xiàn)了高速的增加。其中09年到10年度，公司的凈利潤增加率高達%，遠高于行業(yè)平均水平，說明公司的成長能力在增強。2020年以來公司通過股權鼓勵機制和新的經(jīng)營策略為公司的增加注入了新的動力，公司的成長能力在慢慢增強。圖3進展能力分析時間2006年2007年2008年2009年2010年營業(yè)收入（萬元）744,820,261,794,957,凈利潤（萬元）16,20,3,15,22,主營業(yè)務收入增長率（%）凈利潤增長率（%）凈資產增長率（%）總資產增長率（%）圖3凈利潤轉變圖圖4進展能力轉變趨勢凈利潤（億）120凈利潤（億）1008060402002006年2007年2008年2009年2010年一毛利率（砧-■一總資產凈利率（％）資產報酬率（％）—*—凈資產收益率（％）

2010-12-31宣那分th3.8111%資產比二資衣總額■/股東權益2010-12-31宣那分th3.8111%資產比1/rj_nc-c-'i=1F(1-密產員僵牽皿-MM1-負謊總額演產總額Eg1.散澎總資產周轉率主營業(yè)務利閣率1眺3T5,0009/573；110,0009,：5茂,.11Q0005,卯4,550,000淮:=主菅亞套收兀了平妁資聲總額如王營止務肢入*朝末資產總甑?期初資產總額'左期末:5,974,550,000期初:4,123,14S,026三、要緊問題及改良建議要緊問題1.散澎總資產周轉率主營業(yè)務利閣率1眺3T5,0009/573；110,0009,：5茂,.11Q0005,卯4,550,000淮:掉隊緣故:光明乳業(yè)的優(yōu)勢在鮮奶領域，在純牛奶等常溫奶最初顯現(xiàn)的前幾年，光明乳業(yè)公司并無看好常溫奶的市場前景，其治理團隊對常溫奶也有些排斥。在全國的拓展上,是堅持鮮奶戰(zhàn)略，仍是也大力進展常溫奶?公司一度搖擺不定。但是確實是如此的猶豫，讓后起之秀伊利和蒙牛借助常溫奶異軍突起，并占據(jù)了市場優(yōu)勢.在被伊利和蒙牛大肆搶占市場一年以后,光明乳業(yè)才意識到必需跟進做常溫奶，但是，這時已經(jīng)失去了先機。從整體業(yè)態(tài)進展來看，光明已經(jīng)處于劣勢。同時，在費用投入方面也遠遠掉隊于同業(yè)競爭企業(yè)，從公眾在媒體上對幾家企業(yè)的感知來看，光明的宣傳力度明顯不如伊利和蒙牛，對消費者的吸引力和阻礙力不大。競爭對手優(yōu)勢:伊利蒙牛兩家乳業(yè)巨頭能夠在猛烈的乳業(yè)競爭市場實現(xiàn)主營業(yè)務收入與主營業(yè)務利潤兩邊巨幅增加，要緊得益于兩家巨頭在市場上產品結構的及時有效的調整。改良建議綜合以上財務報表的分析，結合乳品市場的一些信息，我以為光明乳業(yè)以后應增強以下的改良以提高其盈利能力：增加市場拓展的投入，加大光明的宣傳力度。光明乳業(yè)主營業(yè)務增加緩慢，無法實現(xiàn)長期穩(wěn)固可持續(xù)進展的目的。盡管所處的行業(yè)處于快速成長期，但面臨著猛烈的市場競爭，同業(yè)競爭者強有力的進展態(tài)勢，對企業(yè)的市場進展造成龐大壓力。光明必然要轉變觀念，加大投入。從市場開發(fā)、產品研發(fā)、推出不同化高附加價值的產品等方面來拓展企業(yè)的進展空間，加速企業(yè)的進展。增強品質治理，加大品牌保護，乳制品平安衛(wèi)生營養(yǎng)是消費者最關切的，光明乳業(yè)的“回奶事件”突顯出企業(yè)在品質治理上存在專門大的問題，從大的方面也反映了企業(yè)治理的問題?！盎啬淌录币沧屜M者對光明品牌產生了疑心。因此，企業(yè)必需加大投入，提升品牌形象。為了應付財務風險，乳制品作為一種快速消費品，對資產流動性要求高，應加速應收賬款的回收速度和存貨治理，并依照公司、市場的實際情形，增強銷售、減少庫存、減少資金占用，提高資產的流動性。為了應付產品質量風險，對奶源、收奶、運輸、生產、配送，各個環(huán)節(jié)進行實時監(jiān)控，保證產品質量平安。四、前景展望隨著中國經(jīng)濟的穩(wěn)固增加，居民收入的不斷提高，營養(yǎng)保健意識的不斷增強，我國乳品潛在的市場空間將慢慢轉變成實際的市場需求，光明乳業(yè)以后很有市場提升的空間。液奶與酸奶消費增增強勁，龍頭企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)固液奶與酸奶消費增增強