第六章外匯業(yè)務(wù)和外幣使用2022/12/191第六章外匯業(yè)務(wù)和外幣使用2022/12/181HardCurrency和SoftCurrency當某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。反之則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（SoftCurrency）。

2022/12/192HardCurrency和SoftCurrency當某基本概念與常識：1、

柜臺交易：指外匯銀行與客戶（企業(yè)或個人）發(fā)生買匯或賣匯的交易關(guān)系。2、

同業(yè)交易：外匯銀行之間的交易。3、

長余頭寸：（多頭寸）買入大于賣出。4、

短缺頭寸：（空頭寸）買入小于賣出。5、

報價：雙價制——即同時報出買價（BIDRATE）和賣價（OFFERRATE）。6、五位有效數(shù)字報價，通常采取省略方式，即報價僅報出匯價的“小數(shù)”。7、有效量：報價只對一定數(shù)量外匯交易有效。通常為對100-500萬美元額度的?？罱灰琢坑行А?022/12/193基本概念與常識：2022/12/183名義匯率、實際匯率和有效匯率名義匯率（NominalExchangeRate）就是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。

名義有效匯率（NominalEffectiveExchangeRate）是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度（例如各國與該國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）。

2022/12/194名義匯率、實際匯率和有效匯率名義匯率（NominalExc實際匯率（RealExchangeRate）是名義匯率用兩國價格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實際匯率e之間的關(guān)系是：

其中，Pf

和P

分別代表外國和本國的有關(guān)價格指數(shù)，R和

e

都是直接標價法下的匯率。

2022/12/195實際匯率（RealExchangeRate）是名義匯率用一、概念

外匯市場是指由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機構(gòu)以及個人進行外匯買賣和調(diào)劑外匯余額的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場進行外匯交易的主要是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，它們在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)中，不可避免地要出現(xiàn)買進與賣出外匯之間的不平衡情況。如果賣出多于買進，則為“空頭”（shortposition）如果買進多于賣出，則為“多頭”（longposition）第一節(jié)外匯市場2022/12/196一、概念第一節(jié)外匯市場2022/12/186商業(yè)銀行為避免因匯率波動，造成損失，故在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時，常遵循“買賣平衡”的原則。這就是對每種外匯，如果出現(xiàn)“多頭”，則將多于部分的外匯賣出；如果出現(xiàn)“空頭”，則將短缺部分的外匯買進。當然，這并不意味著商業(yè)銀行在買賣外匯以后，立即進行平衡。它們根據(jù)各國的金融情況、本身的資力以及對匯率變動趨勢的預(yù)測，或者決定立即平衡，或者加以推遲；推遲平衡實即進行外匯投機（speculation）。2022/12/197商業(yè)銀行為避免因匯率波動，造成損失，故在經(jīng)營外匯二、外匯交易市場的構(gòu)成（一）外匯銀行(ForeignExchangeBank)外匯銀行又叫外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批準，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)。包括：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行；在本國的外國商業(yè)銀行分行及本國與外國的合資銀行；其他經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的本國金融機構(gòu)。外匯銀行是外匯市場的主體。2022/12/198二、外匯交易市場的構(gòu)成2022/12/188（二）外匯經(jīng)紀人（ForeignExchangeBroker）外匯經(jīng)紀人是指介于外匯銀行之間、外匯銀行和其他外匯市場參加者之間為買賣雙方接洽外匯交易而賺取傭金的中間商。一般分為兩類：

1、一般經(jīng)紀人也叫大經(jīng)紀人。一般為公司或合伙組織（法律依據(jù)為合伙制）他們也拿自己的資金參與外匯買賣。2、外匯掮客也叫小經(jīng)紀人。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔風險。2022/12/199（二）外匯經(jīng)紀人（ForeignExchangeBrok（三）顧客在外匯市場中，凡是與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個人，都是外匯銀行的客戶，他們是外匯市場上的主要供求者，其在外匯市場上的作用和地位，僅次于外匯銀行。據(jù)其交易目的可分為不同類型：1、交易性的外匯買賣者例如進口商、投資者。2、保值性的外匯交易者如套期保值者。3、投機性的外匯交易者如外匯投機交易。4、跨國公司兌換、保值同時也參與外匯投機。跨國公司是最重要的參與者，因為跨國公司的全球經(jīng)營戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收入和支出，所以它進出外匯市場非常頻繁。2022/12/1910（三）顧客2022/12/1810（四）中央銀行各國的中央銀行都持有相當數(shù)量的外匯余額作為國際儲備的重要構(gòu)成部分，并承擔著維持本國貨幣金融穩(wěn)定的職責，所以中央銀行經(jīng)常通過購入或拋出某種國際性貨幣的方式來對外匯市場進行干預(yù)，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)定在一個所希望的水平上或幅度內(nèi)，從而實現(xiàn)本國貨幣金融政策的意圖。1932年，英國設(shè)立“外匯平衡賬戶”（exchangeequalizationaccount）1934年，美國設(shè)立“外匯穩(wěn)定賬戶”（exchangestabilizationaccount）中央銀行不僅是外匯市場的成員，而且是外匯市場的實際操縱者。2022/12/1911（四）中央銀行2022/12/1811三、外匯市場的類型

從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）按市場參加者的不同1、銀行與客戶之間的外匯市場也叫零售市場。2、銀行同業(yè)之間的外匯市場也叫批發(fā)市場。

銀行外匯交易的目的：☆軋平頭寸☆投機、套利、套匯銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。2022/12/1912三、外匯市場的類型2022/12/1812（二）按市場組織形式不同1、柜臺市場（無形市場）通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來達成外匯交易。紐約外匯市場、倫敦外匯市場、蘇黎世外匯市場2、交易所市場（有形市場）有固定的交易場所。巴黎、阿姆斯特丹、米蘭等地的外匯市場在具有固定外匯交易所的歐洲大陸國家，大部分當?shù)氐耐鈪R交易和全部國際性外匯交易也還通過柜臺市場進行；交易所市場一般辦理小部分當?shù)氐默F(xiàn)貨交易。2022/12/1913（二）按市場組織形式不同2022/12/1813（三）按政府對市場交易的干預(yù)程度不同1、官方外匯市場指受所在國家政府控制，按照中央銀行或外匯管理機構(gòu)規(guī)定的官方匯率進行外匯買賣的外匯市場。2、自由外匯市場指不受所在國家政府控制、基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進行交易的外匯市場。紐約、倫敦、東京、新加坡等外匯市場3、外匯黑市在外匯管制比較嚴格、不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場。2022/12/1914（三）按政府對市場交易的干預(yù)程度不同2022/12/1814（四）按外匯買賣交割期限的不同1、即期外匯市場（spotforeignexchangemarket）2、遠期外匯市場(forwardforeignexchangemarket)3、外幣期貨市場(currencymarket)2022/12/1915（四）按外匯買賣交割期限的不同2022/12/1815央行與外匯銀行間市場同業(yè)市場客戶市場銀行外匯市場的結(jié)構(gòu)

交易所外匯市場的結(jié)構(gòu)

多個外匯銀行所有客戶中央銀行通過經(jīng)紀人交易所成員公司清算公司交易所買賣雙方2022/12/1916央行與外匯銀行間市場同業(yè)市場客戶市場銀行外匯市場的結(jié)構(gòu)五、世界主要的外匯市場（一）倫敦外匯市場

居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達6000億美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場

也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。（三）東京外匯市場三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交易。2022/12/1917五、世界主要的外匯市場2022/12/1817（四）蘇黎世外匯交易市場瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。（五）新加坡外匯市場新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（六）香港外匯市場香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。2022/12/1918（四）蘇黎世外匯交易市場2022/12/1818從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時不間斷的連續(xù)外匯市場。☆北京時間凌晨5點（格林威治時間21：00點）惠靈頓、悉尼相繼開市?！?點東京開市?！?點香港、新加坡開市?！钕挛?點巴林開市?！钕挛?點巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市?！钔砩?點半（夏天8點半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市。☆凌晨5點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。2022/12/1919從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時不間斷的連24小時的全球外匯交易2022/12/192024小時的全球外匯交易2022/12/1820

當代外匯市場的特點

外匯市場受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟變量的顯著影響全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場，價格體系的聯(lián)動性增強外匯市場動蕩不安。尤其是進入20世紀80年代以來，由于世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡加劇以及國際資本流動進一步趨向自由化，世界外匯市場上各國貨幣匯率更加漲落不定，動蕩劇烈政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強金融創(chuàng)新層出不窮規(guī)模日益增大2022/12/1921當代外匯市場的特點外匯市場受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟變量的顯著影響2022/12/19222022/12/1822通過貨幣兌換業(yè)務(wù)可以轉(zhuǎn)移各國之間的購買力使國際支付或契約得以履行通過遠期外匯的買賣，可以為進口商減少外匯風險外匯市場的基本職能2022/12/1923通過貨幣兌換業(yè)務(wù)可以轉(zhuǎn)移各國之間的購買力外匯市場的基本職能2

國際經(jīng)濟貿(mào)易交往中所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)，進出口商及其他關(guān)系人都通過銀行買賣外匯來進行結(jié)算。各國外匯市場所經(jīng)營的外匯業(yè)務(wù)各種各樣，進出口商及其他關(guān)系人可根據(jù)進出口業(yè)務(wù)和信貸投資的具體內(nèi)容與要求，利用不同的外匯業(yè)務(wù)形成，結(jié)算彼此之間的債權(quán)債務(wù)；商業(yè)銀行也運用不同的外匯業(yè)務(wù)，調(diào)撥外匯資金，軋差頭寸。第二節(jié)外匯業(yè)務(wù)2022/12/1924國際經(jīng)濟貿(mào)易交往中所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)，進出口商及其他關(guān)一、即期外匯業(yè)務(wù)（spotexchange）（一）即期外匯交易的概念在外匯買賣成交后，原則上兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割（delivery）的外匯業(yè)務(wù)。所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。1、交割日：又稱起息日，是交易雙方交收貨幣并開始計息的日期?？杉毞譃槿N：☆成交當日進行交割。在買賣成交的當日辦理貨幣收付稱為當日或即日交割；☆成交后第一個營業(yè)日進行交割。在成交后的第一個營業(yè)日辦理交割稱為次日交割；☆成交后第二個營業(yè)日進行交割（標準spot)。在成交后的第二個營業(yè)日辦理交割稱為標準日交割。2022/12/1925一、即期外匯業(yè)務(wù)（spotexchange）2022/12隨交易市場和幣種不同，即期外匯交易的交割日期不盡相同：歐美市場如倫敦、紐約、巴黎等多在兩個營業(yè)日即標準交割日內(nèi)進行；遠東地區(qū)的外匯交易須在次日乃至當日交害。2、交易國與結(jié)算國交易國與結(jié)算國往往不一致。結(jié)算國一般是貨幣的發(fā)行國。而交易往往不在貨幣的發(fā)行國進行。2022/12/1926隨交易市場和幣種不同，即期外匯交易的交割日期不盡相同：歐美市3、即期外匯的分類（1）電匯(Telegraphic

Transfer,T/T)匯款人向當?shù)赝鈪R銀行交付本國貨幣，由該行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣。在浮動匯率制度下，由于匯率不穩(wěn)，經(jīng)常大幅度波動，而電匯收付外匯的時間較短，一定程度上可減少匯率波動的風險，因此，出口商貿(mào)易合同中常要求進口商以電匯付款。2022/12/19273、即期外匯的分類2022/12/1827在實踐中，出口商常要求進口商開出帶有電報索匯條款的信用證：即開證行允許議付行在議付后，以電報通知開征行，說明各種單證與信用證要求相符；開證行在接到上述電報后有義務(wù)立即將貨款用電匯劃撥給議付行。由于電報或電傳比郵寄快，因此附帶電報索匯條款的信用證能使出口商盡快收回貨款，加速其資金周轉(zhuǎn)，減少外匯風險。這就是電匯在出口結(jié)算中的具體運用。2022/12/1928在實踐中，出口商常要求進口商開出帶有電報索匯條款的信用證：2此外，商業(yè)銀行在平衡外匯買賣，調(diào)撥外匯時，投機者在進行外匯投機時，也都使用電匯。電匯的憑證就是外匯銀行開出的具有密押（testkey）的電報付款委托書。電匯方式下，銀行在國內(nèi)收進本國貨幣，在國外付出外匯的時間相隔不過一、二日。由于銀行不能利用顧客的匯款，而國際電報費又較貴，所以電匯匯率最高。目前，電匯匯率已成外匯市場的基本匯率，其他匯率都以電匯匯率作為計算基礎(chǔ)。2022/12/1929此外，商業(yè)銀行在平衡外匯買賣，調(diào)撥外匯時，投機者在進行外匯投（2）信匯(Mail

Transfer，M/T)

匯款人向當?shù)劂y行交付本國貨幣，由銀行開具付款委托書，用航郵寄交國外代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。在進出口貿(mào)易合同中，如果規(guī)定憑商業(yè)匯票“見票即付”，則由議付行把商業(yè)匯票和各種單據(jù)用信函寄往國外收款，進口方銀行見匯票后，用信匯（航郵）向議付行撥付外匯，這就是信匯方式在進出口結(jié)算中的運用。2022/12/1930（2）信匯(Mail

Transfer，M/T)2022/1進口商有時為了推遲交付貨款的時間，常在信用證中加注“單到國內(nèi)，信匯付款”的條款。這不僅可避免本身的資金積壓，并可在國內(nèi)驗單后付款，保證進口商品的質(zhì)量。

信匯憑證是信匯付款委托書，其內(nèi)容與電匯委托書內(nèi)容相同，只是匯出行在信匯委托書上不加注密押，而以負責人簽字代替。2022/12/1931進口商有時為了推遲交付貨款的時間，常在信用證中加注（3）票匯(Demand

Draft,D/D)匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名、匯款金額等等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國，以憑票取款的一種匯款方式。票匯的憑證即銀行匯票。票匯的特點之一是匯入行無須通知收款人取款，而由收款人上門自??；特點之二是收款人通過背書可以轉(zhuǎn)讓匯票，到銀行領(lǐng)取匯款的，很可能不是匯票上列明的的收款人本人，而是其他人。因此，票匯牽涉到的當事人可能較多。2022/12/1932（3）票匯(Demand

Draft,D/D)2022/12在國際貿(mào)易實務(wù)中，進出口商的傭金、回扣、寄售貨款、小型樣品與樣機、展品出售和索賠等款項的支付，常采取票匯方式匯付。2022/12/1933在國際貿(mào)易實務(wù)中，進出口商的傭金、回扣、寄售貨款、小型樣品與采用信匯和票匯業(yè)務(wù)時，銀行收到顧客交來的款項以后，經(jīng)過兩國間郵程所需要的時間木材在國外付出外匯，在此期間，銀行利用了顧客的匯款，有利息收益。因此信匯和票匯的匯率低于電匯匯率，差額大致相當于郵程期間的利息。當前，國際郵件多用航郵或快件，郵程時間大大縮短，因而信匯、票匯匯率和電匯匯率的差額也已縮小。2022/12/1934采用信匯和票匯業(yè)務(wù)時，銀行收到顧客交來的款項以后，經(jīng)過兩國間（二）即期外匯交易的報價1、報價者（報價方）與取價者（詢價方）提供匯價的機構(gòu)稱為“報價者”，也稱為“報價方”。向報價者索價并在報價者所提供的匯價上與報價者成交者稱為“取價者”，也稱為“詢價方”。討論：外匯銀行是報價者還是詢價者？2022/12/1935（二）即期外匯交易的報價2022/12/18352、在即期外匯市場上，一般以美元為中心貨幣報價。3、雙報價原則bidrate、offerrate必須同時報出買價與賣價。直標China:US$100=RMB￥853.10-853.40買賣間標London:￡/US$=1.6975/85賣買2022/12/19362、在即期外匯市場上，一般以美元為中心貨幣報價。2022/14、點數(shù)報價法只報變化了的數(shù)字。USD/DEM1.5915/25報價15/25USD/SwFr1.4040/50報價40/50

買入價/賣出價基本點：一般為萬分之一個貨幣單位，少數(shù)為1%（日元的基本點是0.01單位貨幣）。

1.8350–1.8340=0.001010個基本點5、報價速度與價差的寬窄要求外匯交易員的報價速度（常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。大銀行要求在5秒之內(nèi)。2022/12/19374、點數(shù)報價法2022/12/1837（三）即期外匯交易的一般程序第一，選擇交易對手，即選擇資信好服務(wù)水平高的外匯銀行為交易對手，以保證交易成功。第二，自報家門，即以電傳或電話方式讓交易對手知曉自己銀行的名稱，以便對方?jīng)Q策。第三，詢價，包括擬交易的貨幣、期限、金額等。第四，報價。第五，成交。（詢價方在報價方報出買人價和賣出價后，要迅速作出買賣決策。）第六，證實。（報價方在詢價方表示成交后，應(yīng)進一步確認交易內(nèi)容。）2022/12/1938（三）即期外匯交易的一般程序第一，選擇交易對手，即選擇資信好（四）交叉匯率的計算（1）若兩個即期匯率都是以美元作為單位貨幣，則交叉匯率為交叉相除；（2）若兩個即期匯率都是以美元作為計價貨幣，則交叉匯率為交叉相除；（3）若一個即期匯率是以美元作為單位貨幣，另一個即期匯率是以美元作為計價貨幣，則交叉匯率為同邊相乘。2022/12/1939（四）交叉匯率的計算2022/12/1839標價方法相同時，交叉相除標價方法不同時，同向相乘例：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800-8.2710×1.7810）例：

USD1＝CNY8.2700－10

USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？

（8.2700/7.8010－8.2710/7.8000）2022/12/1940標價方法相同時，交叉相除2022/12/1840例：假定目前外匯市場上的匯率是：USD1=HKD7.7944－7.7951USD1=JPY127.10－127.20這時單位港幣兌換日元的匯價為：

HKD1＝JPY16.3051－16.3194例：假如目前市場匯率是：GBP1=USD1.6125-1.6135AUD＝USD0.7120-0.7130則單位英鎊換取澳元的匯價為：GBP1＝AUD-

＝AUD2.2616-2.26622022/12/19412022/12/1841例：假設(shè)市場匯率如下：

USD1＝HKD7.7944－

7.7951GBP1＝USDl.7510－1.7520

則英鎊對港元的匯價為：

GBP1＝HKD1.7510×7.7944-1.7520×7.7951＝HKD13.6480-13.65702022/12/1942例：假設(shè)市場匯率如下：2022/12/1842（五）外匯交易步驟外匯交易一般分為五大步驟：詢價(Asking)、報價(Quotation)、成交(Done)、證實(Confirmation)、結(jié)算(Settlement)。

2022/12/1943（五）外匯交易步驟外匯交易一般分為五大步驟：詢價(Aski詢價報價交易過程的實例:

詢價方甲：SpotUSDJPYplease？(請問即期美元兌日元你報 什么價格？)

報價方乙：MP。(稍等片刻。)70/80(買價70點/賣價80點。)

詢價方甲：BuyUSD2。(買進200萬美元。)

報價方乙：Ok，done，IsellUSD2MillionandbuyJPYAt110.70，value19/10/2004。(好的，成交。我賣給你200萬美元買進日元，匯率是110.70，起息日是2004年10月19日。)JPYpleasetoAAABKTokyo。A/CNo.13579。

(我們的日元請付至東京AAA銀行，賬號是13579。)

詢價方甲：USDToGGTBKA/C7896432CHIPSUID07352，ThanksverymuchfordealBIFN。(我們的美元請付至紐約GGT銀行，賬號是7896432，CHIPSUID07352，多謝你的交易，再見朋友。)

2022/12/1944詢價報價交易過程的實例:2022/12/1844二、遠期外匯業(yè)務(wù)（一）遠期外匯業(yè)務(wù)的概念即預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)，亦即買賣雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。

期限最短為3天，最長為5年，但一年期以上的很少。最常見的期限為1、2、3、6個月期及一年期。目前，我國遠期交易的期限安排有7天、20天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月等幾種，遠期結(jié)匯的幣種有US＄、日元、歐元、港幣。有固定期限和擇期。2022/12/1945二、遠期外匯業(yè)務(wù)2022/12/1845在出口商以短期信貸方式出賣商品，進口商以延期付款方式買進商品的情況下，從成交到結(jié)算這一期間對他們來講都存在著一定的外匯風險。因匯率的波動或上（下）浮，出口商的本幣收入可能比預(yù)期的數(shù)額減少，進口商的本幣支付可能比預(yù)期的數(shù)額要增加。2022/12/1946在出口商以短期信貸方式出賣商品，進口商以延期付款方式買進商品在國際貿(mào)易實務(wù)中，為了減少外匯風險，有遠期外匯收入的出口商可以與銀行訂立出賣遠期外匯的合同，一定時期以后按簽訂時規(guī)定的價格將其外匯收入出賣給銀行，從而防止匯率下跌，在經(jīng)濟上遭受損失。有遠期外匯支出的進口商也可以與銀行簽訂購買遠期外匯合同，一定時期以后，按簽訂時規(guī)定的價格向銀行購買規(guī)定數(shù)額的外匯，從而防止匯率上漲而增加成本負擔。此外，由于遠期外匯買賣的存在，也便于有遠期外匯收支的出、進口商核算其出、進口商品的成本，確定銷售價格，事先計算利潤盈虧。2022/12/1947在國際貿(mào)易實務(wù)中，為了減少外匯風險，有遠期外匯收入的出口商可（二）遠期外匯市場的參加者購買遠期外匯者有遠期外匯支出的進口商負有短期外幣債務(wù)的債務(wù)人輸入短期資本的牟利者對于遠期匯率看漲的投機商賣出遠期外匯者有遠期外匯收入的出口商持有不久到期的外幣債券的債權(quán)人輸出短期資本的牟利者對于遠期匯率看跌的投機商2022/12/1948（二）遠期外匯市場的參加者購買遠期外匯者賣出遠期外匯者202在外匯市場上遠期外匯業(yè)可以延期交割，也可以在規(guī)定的期限內(nèi)，由買方或賣方選擇交割日期等。在利用遠期外匯業(yè)務(wù)進行投機時，買方或賣方常常不實際進行交割，而是根據(jù)到期時匯率的漲跌，收付盈虧的金額，以結(jié)束遠期外匯交易。2022/12/1949在外匯市場上遠期外匯業(yè)可以延期交割，也可以在規(guī)定的期限內(nèi)，由（三）遠期匯率的標價方法直接報價（OutrightRate），直接標出遠期外匯的實際匯率，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣出價表示出來，瑞士和日本等國家。遠期差價（ForwardMargin），即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數(shù)。

表明遠期匯率與即期匯率差額的方法有兩種，一是升水（atpremium）、貼水（atdiscount）和平價（atpar），英國、德國、美國和法國。升水表示遠期外匯比即期外匯貴；貼水表示遠期外匯比即期外匯便宜；平價表示兩者相等。二是點數(shù)（Points），表明貨幣比價數(shù)字中的小數(shù)點以后的第四位數(shù)。2022/12/1950（三）遠期匯率的標價方法2022/12/1850銀行報出的遠期差價在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。

例：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個月美元升水500點，六月期美元貼水450點。則在直接標價法下：三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。

2022/12/1951銀行報出的遠期差價在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（point）為銀行直接報出即期匯率，再報出遠期差價，遠期匯率由交易者自己計算。在一般情況下，匯率在一天內(nèi)也就是在小數(shù)點后的第3位數(shù)變動，也即變動幾十個點，不到100個點。表示遠期匯率的點數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價與賣出價，直接標價法買入價在先，賣出價在后，間接標價法則反是。2022/12/1952銀行直接報出即期匯率，再報出遠期差價，遠期匯率由交易者自己計直接標價法下的遠期匯率換算法：

—如遠期匯率有升水，則遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)字

—如遠期匯率有貼水，則遠期匯率=即期匯率-貼水數(shù)字

間接標價法下的遠期匯率換算法：

—如遠期匯率有升水，則遠期匯率=即期匯率-升水

—如遠期匯率有貼水，則遠期匯率=即期匯率+貼水2022/12/1953直接標價法下的遠期匯率換算法：2022/12/1853如果標價中將買賣價格全部列出，并且遠期匯水也有兩個數(shù)值時，只要掌握下述規(guī)則即可求出正確的遠期外匯買賣價格。（1）若遠期匯水前大后小時，表示單位貨幣的遠期匯率貼水，計算遠期匯率時應(yīng)用即期匯率減去遠期匯水。（2）若遠期匯水前小后大時，表示單位貨幣的遠期匯率升水，計算遠期匯率時應(yīng)用即期匯率加上遠期匯水。2022/12/1954如果標價中將買賣價格全部列出，并且遠期匯水也有兩個數(shù)值時，只直接遠期報價

蘇黎世外匯市場某日US$/SF

即期1.6550-1.65601個月1.6388-1.64032個月1.6218-1.62333……6……12……思考：標價方法、買入賣出價、升貼水

直標法前為買價，后為賣價Forward<spot貼水2022/12/1955直接遠期報價2022/12/1855例：在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點，二月期美元貼水400點。則在間接標價法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為：

GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.59002022/12/1956例：2022/12/1856在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。在直接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)～大數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)～小數(shù)”。在間接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)～小數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)～大數(shù)”

2022/12/1957在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。2022例一某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800～7.8000 （直接標價法）一月期USD升水：30～50（小數(shù)～大數(shù)）三月期USD貼水：45～20（大數(shù)～小數(shù)）2022/12/1958例一2022/12/1858例二某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （間接標價法）六月期FF升水：200～140（大數(shù)～小數(shù)）九月期FF貼水：100～150（小數(shù)～大數(shù)）2022/12/1959例二2022/12/1859例三有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報價為：即期匯率：USD1=DEM1.8410～1.8420

三個月：200～300六個月：300～1002022/12/1960例三2022/12/1860明確知道是升水或貼水及點數(shù)直標法Forward=spot+升水

-貼水間標法Forward=spot-升水

+貼水2022/12/1961明確知道是升水或貼水及點數(shù)2022/12/1861（1）某日巴黎外匯市場上現(xiàn)匯匯率$1=FF5.6685-5.6695，三個月遠期升水為74-78點。計算三個月期的遠期匯率。$1=FF5.6685-5.6695

+)

0.0074-0.0078

$1=FF5.6759-5.6773（2）某日紐約外匯市場（間接標價法）上現(xiàn)匯匯率為$1=SF1.4570-1.4580，三個月期遠期升水為470-462點。計算三個月期遠期匯率。

$1=SF1.4570-1.4580

-)

0.0470-0.0462$1=SF1.4100-1.41182022/12/1962（1）某日巴黎外匯市場上現(xiàn)匯匯率$1=FF5.6685-5僅知道點數(shù)，不知道是升水還是貼水

掉期率形式計算方法基本貨幣標價貨幣高/低減貼水升水低/高加升水貼水2022/12/1963僅知道點數(shù)，不知道是升水還是貼水2022/12/1863巴黎某日US$/FF

即期5.2130-5.21601個月70-302120-803160-1106100-101220-180

思考：標價方法、買入賣出價、外匯升貼水2022/12/1964巴黎2022/12/1864直接標價法巴黎外匯市場某日US$/FF

即期5.2130-5.21601個月70-302120-80﹩貼水

3160-1106100-10

1220-180﹩升水2022/12/1965直接標價法2022/12/1865計算3個月遠期匯率左高右低往下減

Spot5.2130-5.2160-0.0160-0.0110

=5.1970-5.20502022/12/1966計算3個月遠期匯率左高右低往下減2022/12/1866計算12個月遠期匯率左低右高往上加

即期匯率5.2130-5.2160+0.0020-0.018012個月遠期匯率5.2150-5.23402022/12/1967計算12個月遠期匯率左低右高往上加2022/1與其他的計算方法相比，結(jié)果是否一致？直標法Forward=spot+升水

-貼水3個月遠期匯率即期匯率5.2130-5.2160-3個月遠期匯率貼水0.0160-0.01103個月遠期匯率5.1970-5.20502022/12/1968與其他的計算方法相比，結(jié)果是否一致？直標法For檢驗辦法遠期匯率中的買賣差價幅度要大于即期匯率中買賣差價的幅度，越是遠期，買賣價之間差價幅度越大

1個月遠期匯率5.2060-5.21307025.2010-5.20807035.1970-5.20508065.2030-5.2150120125.2150-5.23401902022/12/1969檢驗辦法遠期匯率中的買賣差價幅度要大于即期匯率中買賣差價的幅練習(xí)倫敦外匯市場某日￡/US$

即期1.6975–1.69851個月12-2225-15330-20630-201220-50

計算3、12月遠期匯率2022/12/1970練習(xí)倫敦外匯市場20223個月遠期匯率即期匯率1.6975-1.6985-0.0030-0.0020=1.6945-1.696512

即期匯率1.6975-1.6985+0.0020-0.0050=1.6995-1.70352022/12/19713個月遠期匯率2022/12/18遠期外匯交易的匯率是如何確定的？遠期外匯交易價格的確定，是通過在即期匯價的基礎(chǔ)上，考慮匯水情況而制定出來的。匯水是遠期匯價與即期匯價的差異，遠期匯價比即期匯價高為升水，遠期匯價比即期匯價低為貼水，遠期匯價與即期匯價相等為平價。升水或貼水也叫掉期率。遠期匯價等于即期匯價加(或減)掉期率。按交易習(xí)慣，銀行一般不直接報遠期匯價，而是報即期匯價和升水、貼水數(shù)。具體的計算方法是，將匯水點數(shù)分別對準即期匯價的買入價和賣出價相應(yīng)的點數(shù)部位，按照“前小后大往上加、前大后小往下減”的原則計算。2022/12/1972遠期外匯交易的匯率是如何確定的？遠期外匯交易價格的確定，是為什么會出現(xiàn)遠期匯率與即期匯率的差異?

導(dǎo)致出現(xiàn)遠期匯率與即期匯率的差異即匯水，主要原因是相交換的兩種貨幣同期利率水平不同。利率高的貨幣遠期匯價表現(xiàn)為貼水；利率低的貨幣遠期匯價表現(xiàn)為升水。遠期匯價升水或貼水的計算公式為：升(貼)水數(shù)=即期匯價X兩國利差X遠期天數(shù)／360天此外，兩國貨幣遠期外匯市場的供求關(guān)系狀況也影響著遠期外匯市場的升貼水數(shù)。2022/12/1973為什么會出現(xiàn)遠期匯率與即期匯率的差異?導(dǎo)致出現(xiàn)遠期匯率與即（四）遠期匯率與利率的關(guān)系1、遠期外匯時升水還是貼水，受利息率水平所制約。在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會升水，利率高的國家貨幣的遠期匯率會貼水。

為什么一定會發(fā)生這種情況呢?銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)必須遵守的一條原則，就是買賣平衡原則，即銀行賣出多少外匯，同時要補進相同數(shù)額的外匯。2022/12/1974（四）遠期匯率與利率的關(guān)系2022/12/1874假設(shè)英國某銀行賣出遠期美元外匯較多，買進遠期美元外匯較少，二者之間不能平衡。該銀行必須拿出一定英鎊現(xiàn)匯，購買相當上述差額的美元外匯，將其存放于美國有關(guān)銀行，以備已賣出的美元遠期外匯到期時，辦理交割。這樣，英國某銀行就要把它的一部分英鎊資金兌成美元，存放在紐約。2022/12/1975假設(shè)英國某銀行賣出遠期美元外匯較多，買進遠期美元外匯較少，二如果紐約的利率低于倫敦，則英國某銀行將在利息上受到損失。因此，該銀行要把由于經(jīng)營該項遠期外匯業(yè)務(wù)所引起的利息損失，轉(zhuǎn)嫁給遠期外匯的購買者，即客戶買進遠期美元的匯率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生升水?，F(xiàn)舉例說明：2022/12/1976如果紐約的利率低于倫敦，則英國某銀行將在利息上受到損失。20假設(shè)，英國倫敦市場的利息率（年利）為9.5%，美國紐約市場的利息率（年利）為7%倫敦市場的美元即期匯率為1英鎊=1.96美元英國銀行賣出即期美元外匯19600美元，向顧客索要10000英鎊如果它出賣3個月期的美元遠期外匯19600美元，由于該行未能同時補進三個月期的美元遠期外匯，則它不能只向顧客索要10000英鎊，而要10062.5英鎊。2022/12/1977假設(shè)，英國倫敦市場的利息率（年利）為9.5%，美國紐約市場因為該行未能補進三個月遠期美元外匯，它必須動用自己的資金10000英鎊，按1英鎊：1.96美元的比價購買19600美元即期外匯，存放在美國紐約的銀行，以備三個月后向顧客交割。這樣，英國某銀行要有一定的利息損失，因為英鎊資金存在英國有9.5%的利息收入，而存在美國只有7%的利息收入，利差損失2.5%。存款期限三個月的具體利息損失金額是：10000英鎊X(9.5-7)/100X3/12=62.5英鎊2022/12/1978因為該行未能補進三個月遠期美元外匯，它必須動用自己的資金10這時，該銀行理所當然地要將62.5英鎊的利息損失轉(zhuǎn)嫁個購買三個月遠期美元外匯的顧客，即顧客要支付10062.5英鎊才能買到三個月遠期美元19600美元，而不像購買即期外匯那樣只支付10000英鎊即可購買即期19600美元。那么英國某銀行向顧客出賣三個月遠期美元的具體價格是多少呢？每1英鎊能買到三個月遠期美元的具體數(shù)字應(yīng)是：10062.5英鎊：19600美元=1英鎊：x美元x=1.947826美元2022/12/1979這時，該銀行理所當然地要將62.5英鎊的利息損失轉(zhuǎn)嫁個購買三所以，在英國倫敦市場美元即期匯率1英鎊=1.96美元，倫敦市場利息率為9.5%，紐約市場利息率為7%時，在倫敦市場上三個月美元遠期匯率應(yīng)為1.9478美元，即比即期匯率升水1.2美分。2022/12/1980所以，在英國倫敦市場美元即期匯率1英鎊=1.96美元，倫敦市由此可見，遠期匯率、即期匯率和利息率三者之間的關(guān)系是：（1）其他條件不變，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，其遠期匯率為升水，利率較高的貨幣為貼水；（2）遠期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。2022/12/1981由此可見，遠期匯率、即期匯率和利息率三者之間的關(guān)系是：2022、遠期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計算。遠期匯率、即期匯率與利率存在著內(nèi)在的聯(lián)系，上例根據(jù)英鎊與美元的利率、即期匯率，可以推算出英鎊兌美元的遠期匯率，如果將其進一步推導(dǎo)，可以從即期匯率、兩種貨幣的利率差異中，計算出一種貨幣對另一種貨幣升水與貼水的具體數(shù)字，其公式為：

升水（或貼水）的具體數(shù)字=即期匯率x兩地利率差x月數(shù)/122022/12/19822、遠期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率如上例，英國某銀行3個月美元遠期外匯升水的具體數(shù)字應(yīng)為：1.9600X（9.5%-7%）X3/12=1.2美分倫敦市場三個月遠期美元外匯的實際價格應(yīng)為：1英鎊=1.9600美元-0.012美元=1.9480美元2022/12/1983如上例，英國某銀行3個月美元遠期外匯升水的具體數(shù)字應(yīng)為：203、升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)字中推導(dǎo)計算。一種貨幣對另一種貨幣升水（或貼水）的具體數(shù)字不便于比較，不能直接指明其高于或低于即期匯率的幅度，折成年率就便于比較了。升水（或貼水）具體數(shù)字折年率的公式是這樣推導(dǎo)的：升水（或貼水）具體數(shù)字折年率=升水（或貼水）具體數(shù)字÷即期匯率/月數(shù)÷12=升水（或貼水）具體數(shù)字x12/即期匯率x月數(shù)2022/12/19843、升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)

升（貼）水數(shù)字×12升（貼）水年率=

即期匯率×交易期限月數(shù)2022/12/19852022/12/1885如上例，三個月遠期美元外匯為1.2美分，代入公式則升水具體數(shù)字折年率為：0.0120X12/1.96X3=2.5%2022/12/1986如上例，三個月遠期美元外匯為1.2美分，代入公式則升水具體數(shù)如果由于貿(mào)易和投資的關(guān)系，市場上對英鎊遠期外匯的需求增加，英鎊遠期匯率上升，也即美元對英鎊遠期外匯的升水減少，如上例三個月美元遠期外匯減為升水1美分，其升水數(shù)字折年率為2%。如果美元遠期外匯升水折年率2%，而倫敦、紐約兩地利率差為年率2.5%，國際資金的投機者會在即期外匯市場以美元買英鎊，將英鎊存放英國，以求獲得較高的利息收入。2022/12/1987如果由于貿(mào)易和投資的關(guān)系，市場上對英鎊遠期外匯的需求增加，英與此同時，為防止英鎊存款到期后的外匯風險，他們在購買英鎊現(xiàn)匯進行存款的同時，在遠期外匯市場上，再出賣遠期英鎊，購買期限相同、與英鎊金額等值的遠期美元。因此，引起美元遠期外匯需求的增加，從而使美元遠期匯率上升，對英鎊升水增大，最后即期匯率和遠期匯率的差異會自動地與兩地利率差接近平衡?？梢?，在其他條件不變的情況下，升水、貼水率，即升水、貼水的年率與兩地的利率差總是趨向一致的。2022/12/1988與此同時，為防止英鎊存款到期后的外匯風險，他們在購買英鎊現(xiàn)匯必須指出的是，利率較高的貨幣其遠期匯率表現(xiàn)為貼水；利率較低的貨幣其遠期匯率表現(xiàn)為升水，這只是在一般情況下。在固定匯率制度下，有時某些國家實行貨幣法定貶值、升值政策；在浮動匯率制度下，國際外匯市場對某種貨幣上浮、下浮的預(yù)期而引起范圍較大、力量較強的投機活動；某些重大的政治事件及國際形勢的突發(fā)變化也對遠期匯率的起伏產(chǎn)生較大的影響。不過這些因素的影響，無法以數(shù)字計算。因為這些影響造成的遠期匯率的貼水、升水數(shù)字往往很大，遠期匯率與即期匯率的差異完全超過兩地利率水平的差異，與利率差異沒有直接聯(lián)系。2022/12/1989必須指出的是，利率較高的貨幣其遠期匯率表現(xiàn)為貼水；利率較低的（五）遠期交易的目的套期保值（Hedging）是指賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。如：進出口商和資金借貸者為避免匯率風險而進行遠期買賣；外匯銀行為平衡期匯頭寸而進行遠期買賣。投機投機者為謀取匯率變動的差價進行遠期交易。2022/12/1990（五）遠期交易的目的2022/12/1890（六）遠期外匯業(yè)務(wù)的作用1、利用遠期外匯交易避免外匯風險,套期保值假定日本一出口商向美國進口商出口價值10萬＄的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為USD/JPY=130。按此匯率計算出口商可換得1300萬日元。但3個月后，＄匯價跌至USD/JPY=120。出口商只能換得1200萬日元。比按簽約時的匯率計算少收100萬日元。

為了避免外匯風險，出口商可以利用遠期外匯交易避險。2022/12/1991（六）遠期外匯業(yè)務(wù)的作用2022/12/1891日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出10萬＄的遠期外匯合同，若遠期匯率為USD/JPY=125。3個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到1250萬日元，減少50萬日元的損失。2022/12/1992日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出10萬＄的遠期例：1998.5.8spotUS$1=JAP￥1332個月132.50

根據(jù)合同，進口商甲公司將在2個月后支付JAP￥4億的進口貨款。甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。公司擔心美元兌日元匯率下跌將增加換匯成本，于是同銀行做一筆期匯買賣，

400，000，000÷132.50=US$3，018，867.922022/12/19932022/12/1893

假如甲公司等到2個月以后才進行即期外匯買賣，如果屆時US$1=JAP￥124，

400，000，000÷124=US$3，225，806.45

與做遠期外匯買賣相比，公司將多支出：3，225，806.45-3，018，867.53=US$206，938.92

鎖定進口付匯成本2022/12/1994假如甲公司等到2個月以后才進行即期外2022/122、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸當銀行在即期外匯市場上某種外幣“買超”時，在遠期外匯市場上“賣”出該種外匯。當銀行在即期外匯市場上某種外幣“賣超”時，在遠期外匯市場上“買”進該種外匯。2022/12/19952、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸2022/12/189

3、為了投機以賺取利潤（1）在現(xiàn)匯市場的投機法國spot：﹩1=FF5.6525

預(yù)測：1個月后外匯即期匯率將上升買進﹩10萬，付FF5652501個月后的即期匯率：﹩1=FF5.6535

賣出美元10萬，得FF565350

利潤：FF1002022/12/19963、為了投機以賺取利潤2022/12/1896（2）在期匯市場的投機

HK3.1﹩/HK﹩3月期8.9625

預(yù)測美元在以后3個月內(nèi)將會貶值，在期匯市場上拋出三月期美元100萬，交割日為6.1，3.1成交時只需支付少量手續(xù)費

5.1﹩/HK﹩1月期8.9525

該投機者再次進入期匯市場，買入1月期美元100萬，交割日為6.1

利潤100萬x(8.9625-8.9525)=HK﹩1萬2022/12/1997（2）在期匯市場的投機2022/12/1897遠期外匯交易的作用遠期外匯交易的作用主要表現(xiàn)在三個方面：

第一，進出口商和對外投資者防范匯率風險。遠期收匯的進出口商，可利用遠期交易將預(yù)期收入的遠期的外匯和預(yù)期支付的遠期的外匯，按既定的遠期匯率賣出或買進，這樣可以鎖定進出口成本，保證預(yù)期利潤。在對外短期投資方面，為防止將來資金回調(diào)時匯率發(fā)生變動而影響投資收益，投資者可在對外投資兌換外幣時，同時做一筆相應(yīng)的遠期交易，以固定資金回調(diào)時的匯率，保證預(yù)期收益的實現(xiàn)。2022/12/1998遠期外匯交易的作用遠期外匯交易的作用主要表現(xiàn)在三個方面：20

第二，保持銀行期外匯頭寸的平衡。當進出口商為避免匯率風險而同銀行進行遠期外匯交易時，銀行也會出現(xiàn)遠期頭寸的平衡問題，為避免風險，銀行也必須在同業(yè)市場進行遠期外匯交易。

第三，進行遠期外匯投機。在匯率波動頻繁的情況下，遠期外匯市場的存在，也給外匯投機創(chuàng)造了條件。例如，某投機者預(yù)測某種貨幣3個月后的價格將下跌，先按一定的3個月遠期匯價賣出，日后果然下跌，交割后再按低價買進，便可獲取差價收入。當然，如果日后匯價非降反升，則投機者將蒙受損失。

2022/12/1999第二，保持銀行期外匯頭寸的平衡。當進出口商為避（七）遠期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易1、了結(jié)以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務(wù)。2、遠期外匯交易合同的展期在了結(jié)了遠期合約后，如果仍想通過遠期交易來防范外匯風險，則可通過簽訂新的遠期合約來對原有合約進行展期。3、零星交易同銀行簽訂帶“零頭日期”的遠期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。遠期升貼水數(shù)字＝整月的升貼水數(shù)字＋零星天數(shù)的升貼水數(shù)字2022/12/19100（七）遠期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易2022/12/18（八）遠期外匯業(yè)務(wù)合同規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。一般情況下，銀行與客戶的遠期交易須由外匯經(jīng)紀人擔保，交10%的押金或抵壓。假如一方在合同到期時不能履約，征得對方同意，可以對合約進行展期。遠期交易交割日的計算：交割日=即期交割日+合同期限2022/12/19101（八）遠期外匯業(yè)務(wù)合同2022/12/18101外匯銀行為什么和怎樣進行外匯拋補外匯銀行為什么和怎樣進行外匯拋補?外匯拋補即外匯銀行的同業(yè)交易，是外匯銀行與外匯銀行之間進行的外匯頭寸調(diào)整性的交易。銀行在營業(yè)日同客戶進行柜臺交易后，每天要進行外匯買進與賣出的分類統(tǒng)計，以便進行匯總。匯總后某種外匯常常會出現(xiàn)頭寸長余(超買)或頭寸短缺(超賣)情況。為了避免外匯風險，外匯銀行要將長余頭寸拋出(賣出)，將短缺頭寸補進(買進)，以便軋平頭寸。銀行進行外匯拋補通常堅持收支平衡的原則。2022/12/19102外匯銀行為什么和怎樣進行外匯拋補外匯銀行為什么和怎樣進行外匯外匯市場上的各種交易可按不同的標準作不同的種類劃分按合同的交割期限或交易的形式特征來區(qū)分，可分為即期外匯交易和遠期外匯交易兩大類；按交易的目的或交易的性質(zhì)來區(qū)分，可分成套利交易、掉期交易、互換交易、套期保值交易、投機交易以及中央銀行的外匯干預(yù)交易等；此外，隨著國際金融業(yè)的競爭發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新，外匯市場上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易。2022/12/19103外匯市場上的各種交易可按不同的標準作不同的種類劃分2022/三、套匯（Arbitrage）（一）套匯交易利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買進，同時在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，搞套取投機利潤的活動。具有強烈的投機性。1、兩點套匯（Two-pointArbitrage），又稱直接套匯（DirectArbitrage）是指套匯者利用兩個外匯市場之間某種貨幣匯率的差異，在一個外匯市場上以低價買入一種貨幣，同時在另一個外匯市場以高價賣出該種貨幣，以賺取利潤。紐約： USD1＝DEM1.9075

法蘭克福： USD1＝DEM1.9100

套匯者同時在紐約買馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。2022/12/19104三、套匯（Arbitrage）2022/12/18104London￡1=US＄2．0040—2．0050NewYork￡1=US＄2．0070—2．0080不考慮套匯成本，10萬英鎊交易額的套匯利潤為多少？

2022/12/19105London￡1=US＄2．0040—◆例：某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36

東京市場：USD1=JPY106.76-106.96

試問：如果投入100萬美元或1000萬日元套匯，利潤各為多少？2022/12/19106◆例：某日2022/12/18106JPY10676萬東京USD100.376萬紐約USD9.402萬紐約JPY1003.76萬東京投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬（1）JPY1000萬（2）2022/12/19107JPY10676萬東京USD100.376萬紐約U2、三點套匯（Three-pointArbitrage），又稱為間接套匯（IndirectArbitrage）是指套匯者利用三個外匯市場上外匯的差價，在三個外匯市場同時進行賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。

紐約： USD100＝FRF500.0000

巴黎： GBP1＝FRF8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。

2022/12/191082、三點套匯（Three-pointArbitrage），

紐約外匯市場上，＄100＝FF500.0000巴黎外匯市場上，￡1＝FF8.5400倫敦外匯市場上，￡1＝＄1.7200策略：首先在紐約市場上賣出美元，買進法國法朗，然后在巴黎市場賣出法國法朗買進英鎊，再立即在倫敦市場上賣出英鎊買進美元。結(jié)果：如果在紐約市場上賣出100萬美元，那么最后則可收回100÷100×500.000÷8.541×1.72=1007.258萬美元，凈獲套匯利潤70258美元。

2022/12/19109 2022/12/18109

判斷方法：統(tǒng)一標價方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1；將三個匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯機會；根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。例： 紐約： USD1＝FRF5.0000

巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

5/8.54×1.72=1.0072022/12/19110 判斷方法：2022/12/18110已知紐約、法蘭克福、倫敦三地外匯市場行市如下：

紐約外匯市場：USD1=DEM1.9100—1.9110

法蘭克福市場：GBP1=DEM3.7790—3.7800

倫敦外匯市場：GBP1=USD2.0040—2.0050

套匯者手中有100萬美元，如何進行套匯？

2022/12/19111已知紐約、法蘭克福、倫敦三地外匯市場行市如下：2022/12操作方式

紐約：100美元=191萬馬克

法蘭克福：191萬馬克