金融一體化中的

保險產(chǎn)品創(chuàng)新傳統(tǒng)金融業(yè)各個部分相互融合滲透銀行保險證券產(chǎn)品融合組織融合技術融合由于不同金融機制具有的獨特價值，一體化不會發(fā)生在所有領域，而只可能成長于部分交叉重疊的業(yè)務范圍。有兩個領域的市場競爭已經(jīng)成為一體化的切入點：

證券投資個人家庭資產(chǎn)管理保險創(chuàng)新的趨向開發(fā)間隙市場，彌補傳統(tǒng)保險的不足滲透到保險以外的金融領域所發(fā)展的“融合型”保險創(chuàng)新產(chǎn)品保險連接型證券、保險衍生產(chǎn)品、信用保險產(chǎn)品。保險創(chuàng)新產(chǎn)品的種類1.儲蓄投資型保險產(chǎn)品：投資連接壽險保單、萬能壽險、分紅保單、保本財產(chǎn)保險單2.證券化保險產(chǎn)品（保險證券）：災害期權(quán)和期貨、災害債券、氣候保險單等。3.金融信貸和經(jīng)營風險保險型產(chǎn)品：信用擔保保單、企業(yè)收入保險。保險證券化的起因募集補償資金風險轉(zhuǎn)嫁市場推動財產(chǎn)證券監(jiān)管與企業(yè)轉(zhuǎn)制改善資本效率融資壽險證券單位10億美元新發(fā)行和往年已發(fā)行的財產(chǎn)保險證券（2000—2006）單位10億美元新發(fā)行和往年已發(fā)行的壽險證券（2000—2006）保險證券產(chǎn)品的市場特征集中在災害保險領域以風險轉(zhuǎn)嫁型證券為主債券型保險證券占據(jù)重要地位以機構(gòu)投資者為主證券發(fā)行人多為再保險人和投資銀行市場地位原保險再保險資本市場保險單分保合同保險證券化產(chǎn)品一級市場二級市場三級市場財產(chǎn)產(chǎn)保保險險證證券券風險險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁型型風險險融融資資型型風險險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁型型證證券券————災災害害債債券券再保保險險人人投資資者者SPV受托托人人擔擔保保資資產(chǎn)產(chǎn)再保保險險費費損失失賠賠償償扣除除損損失失后后本本息息償償付付資產(chǎn)產(chǎn)變變現(xiàn)現(xiàn)保險險費費和和債債券券本本金金投資資本本金金按風風險險種種類類分分為為：：單單一一危危險險型型綜合合危危險險型型按損損失失責責任任確確認認依依據(jù)據(jù)：：指指數(shù)數(shù)型型債債券券實際際損損失失型型債債券券按風風險險利利益益分分為為：：本本金金保保護護型型本金金損損失失型型部分分本本金金保保護護型型SREarthquakeFundLtd(SREFL)的的地地震震債債券券發(fā)發(fā)行行狀狀況況發(fā)行量利率A1和A26200萬A1：8.46%A2:Libor+255bpB級6000萬10.493%C級1470萬11.952%SREFL地地震震債債券券風風險險/利利益益一一覽覽表表PCS估測的最大承保損失額（億）年出險概率%本金損失比率（%）A1A2BC賠償觸發(fā)點﹩（億）A1A2BC最大賠償額（萬）A1A2BC>=﹩1202.400100120001470>=﹩1851.002033100185185124019801470>=﹩2100.764066100248039601470>=﹩2400.5260100100372060001470C級級債債券券具具有有保保險險指指數(shù)數(shù)期期權(quán)權(quán)的的屬屬性性，，風風險險大大、、利利率率高高。。A、、B級級債債券券具具有有再再保保險險分分層層合合約約方方式式天災災債債券券的的意意義義一方方面面為為保保險險風風險險再再分分散散提提供供了了新新的的途途徑徑；；另另一一方方面面投投資資者者提提供供了了新新的的投投資資渠渠道道。。使使其其能能夠夠直直接接進進入入只只有有專專業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營機機構(gòu)構(gòu)才才可可進進入入的的災災害害保保險險和和再再保保險險領領域域，，增增加加了了風風險險組組合合，，保保險險資資產(chǎn)產(chǎn)風風險險與與其其他他資資產(chǎn)產(chǎn)風風險險的的非非相相關關性性能能回回避避經(jīng)經(jīng)濟濟系系統(tǒng)統(tǒng)風風險險，，使使投投資資組組合合進進一一步步優(yōu)優(yōu)化化。。風險險分分散散的的范范圍圍擴擴大大到到全全球球資資本本市市場場不存存在在再再保保險險中中的的違違約約對對手手風風險險避免免再再保保險險中中單單筆筆合合同同根根據(jù)據(jù)損損失失記記錄錄定定費費率率，，從從而而導導致致高高費費率率的的弊弊端端。。災害害債債券券的的零零貝貝塔塔性性質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)組組合合理理論論認認為為：：當當投投資資資資產(chǎn)產(chǎn)組組合合中中增增加加了了新新品品種種，，只只要要這這一一資資產(chǎn)產(chǎn)能能提提供供相相應應的的收收益益，，同同時時該該資資產(chǎn)產(chǎn)的的風風險險與與其其他他資資產(chǎn)產(chǎn)風風險險具具非非相相關關性性，，新新增增加加的的資資產(chǎn)產(chǎn)品品種種就就能能有有效效降降低低投投資資組組合合的的風風險險。。保險理理論認認為：：災害害債券券（及及其他他保險險證券券）的的風險險與一一般金金融資資產(chǎn)的的風險險嚴格格的非非相關關，屬屬于非非經(jīng)濟濟性風風險，，屬于于投資資理論論中具具有““零貝貝塔””屬性性的資資產(chǎn)范范疇，，能回回避經(jīng)經(jīng)濟系系統(tǒng)風風險，，優(yōu)化化資產(chǎn)產(chǎn)組合合。風險融融資型型財產(chǎn)產(chǎn)保險險證券券盈余票票據(jù)意外事事件股股份盈余票票據(jù)盈余票票據(jù)屬屬于債債務性性保險險融資資型證證券，，具有有長期期債券券的屬屬性，，可作作為輔輔助性性的資資本金金，計計入企企業(yè)資資本賬賬戶。。意外事事件股股份為了解解決災災害事事故的的資金金來源源而發(fā)發(fā)行的的、具具有專專用性性特點點的股股權(quán)性性資本本，采采取收收益比比較確確定的的優(yōu)先先股份份的形形式。。由保保險人人向投投資人人支付付一定定的期期權(quán)費費，并并約定定未來來當災災害事事故發(fā)發(fā)生時時，保保險人人有權(quán)權(quán)按照照市場場價格格發(fā)行行意外外股份份，以以獲得得現(xiàn)金金。股股份提提供的的分紅紅利益益由倫倫敦銀銀行拆拆借利利率加加上買買賣差差價組組成，，差價價在發(fā)發(fā)行前前預先先設定定。具具有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為為普通通股的的權(quán)利利，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價價格以以轉(zhuǎn)換換前30天天的平平均股股價為為準。。百慕大大某再再保險險公司司發(fā)行行的一一種價價值1億美美元的的意外外事件件股份份，其其啟用用條件件是，，該公公司承承擔的的分入入業(yè)務務中單單一事事故損損失超超過2億美美元，，或年年累計計損失失超過過2.5億億。為為了獲獲得這這一發(fā)發(fā)行期期權(quán)，，發(fā)行行人向向投資資者支支付了了相當當于發(fā)發(fā)行總總額2.4%的的期權(quán)權(quán)費，，合計計240萬萬美元元。壽險證證券將合同同中所所包含含的預預期保保費收收入、、盈余余、利利潤等等未來來現(xiàn)金金流量量組合合成簡簡約、、標準準、便便于銷銷售的的證券券品種種，供供資本本市場場投資資者認認購，，為壽壽險經(jīng)經(jīng)營融融資和和轉(zhuǎn)嫁嫁風險險。人壽保保險證證券壽險證證券儲蓄投投資型型證券券融資轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁型型證券券風險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁型型融資型型資產(chǎn)抵抵押型型證券券生命債債券VIF證券券準備金金證券券可打包包的現(xiàn)現(xiàn)金流流和風風險：：預期保保費、、年金金本金金、投投資收收益、、經(jīng)營營費用用等現(xiàn)現(xiàn)金收收入。。死亡給給付、、年金金支付付、退退保金金和待待攤費費用等等現(xiàn)金金支出出。死亡偏偏差、、長壽壽風險險、合合同持持續(xù)風風險、、退保保風險險、利利率風風險等等。融資型型人壽壽保險險證券券———VIF(Value-In-Force有效效價值值)VIF是指指壽險險現(xiàn)金金流中中按照照業(yè)務務已經(jīng)經(jīng)形成成，但但是核核算上上尚難難兌現(xiàn)現(xiàn)的資資金流流或價價值（（待攤攤費用用和預預期利利潤））。大大量的的VIF會會占用用企業(yè)業(yè)資金金，為為了將將這類類資金金解套套所發(fā)發(fā)行的的壽險險證券券稱為為VIF證證券。。原始再保險人證券擔保的保險費證券發(fā)行現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)分保人SPV投資者資產(chǎn)管理人證券擔保人證券本金利息本金償付委托資產(chǎn)擔保擔保保險費圖2壽險VIF證券運行流程圖VIF債券券融資資的比比較優(yōu)優(yōu)勢同企業(yè)業(yè)債籌籌資相相比：：擔保保直接接、具具體、、資金金運用用方向向明確確同再保保險分分保套套現(xiàn)相相比：：規(guī)模模大、、期限限長、、融資資成本本低、、無對對手風風險。。監(jiān)管回回避型型融資資證券券———準備備金債債券起因于于政府府監(jiān)管管法律律的證證券。。作用用主要要在于于降低低財務務杠桿桿率釋釋放資資本金金用于于其他他經(jīng)營營需要要。美國準備備金融資資證券人壽保險險公司再保險公公司資本市場場信托人人再保險準準備金借貸信托托投資者資產(chǎn)管理理協(xié)議證券本金金證券銷售售證券投資資本金投資本金金盈余證券券發(fā)行普通股現(xiàn)金再保險合合同信托保障障利用保險險監(jiān)管重重心是承承保企業(yè)業(yè)經(jīng)營資資本而不不是金融融集團資資本的分分離監(jiān)管管模式的的漏洞，，通過債債券發(fā)行行將壽險險公司負負債轉(zhuǎn)換換成了集集團公司司的義務務，從而而回避最最低資本本限額監(jiān)監(jiān)管。按照財務務準則，，長期盈盈余債券券作為次次級資本本對待，，該債券券的發(fā)行行可增加加債務性性資本。。屬無追索索權(quán)債券券，信用用評級中中可不作作為負債債項目，，不列入入杠率計計算因素素，可減減少風險險基礎資資本限額額的數(shù)量量。風險轉(zhuǎn)嫁嫁型壽險險證券———生命命債券瑞士再保險保險費支付本金償付權(quán)益互換對手Vita資本有限公司生命指數(shù)權(quán)重：美國70%英國15%法國7.5瑞士5%意大利25%利率互換倫敦拆息換固定收益投資人投資本金倫敦拆息+135基點債券發(fā)行圖3SwissRe2002年生命表指數(shù)債券（2003-2004發(fā)行）運行流程該債券保保障保險險人承保保標的的的死亡率率高于預預期的風風險，由由于MRB建立立在不同同國家人人口生命命指數(shù)的的基礎上上，即實實際死亡亡偏差建建立在若若干國家家的基礎礎上，因因此偏差差出現(xiàn)的的概率較較低，故故本金損損失概率率較低。。壽險證券券的作用用未來現(xiàn)金金流轉(zhuǎn)換換為即期期現(xiàn)金流流，實現(xiàn)現(xiàn)資金調(diào)調(diào)期利用用。緩解解資本監(jiān)監(jiān)管的壓壓力解決壽險險經(jīng)營““前虧后后盈”的的困境增加資本本市場投投資品種種。VIF證券券具有大大數(shù)定律律優(yōu)勢，，低風險險高回報報。促進金融融定價技技術的發(fā)發(fā)展由于缺乏乏二級市市場，保保險風險險缺乏流流動性，，無套利利特征是是其定價價的一大大難題，，保險風風險證券券交易將將提供定定價參照照系。融資信用用保險信用保險險：以各各種信用用關系為為標的的的保險（（非純粹粹風險））傳統(tǒng)信用用保險：：貿(mào)易中中應收帳帳款信用用保障產(chǎn)產(chǎn)品（出出口信用用保險））創(chuàng)新型信信用保險險：融資資借貸中中的違約約風險保保障產(chǎn)品品保險對銀銀行信貸貸的促進進作用抵押資產(chǎn)產(chǎn)保險信用額度度提高信貸條件件優(yōu)惠抵押資產(chǎn)產(chǎn)證券保保險提升資產(chǎn)產(chǎn)證券信信用等級級釋放資本本信用風險險和保險險風險互換風險組合合多樣化化擴展經(jīng)營營范圍融資信用用證券化化借貸信用用證券CreditDefaultObligations(CDO)利用金融融證券的的原形工工具來組組合和傳傳遞銀行行（和企企業(yè)）資資產(chǎn)負債債表上的的現(xiàn)金流流量，由由資本市市場的投投資者投投資的證證券產(chǎn)品品。信用證券券化分類類表標的資產(chǎn)持有主體包裝資產(chǎn)多少組合的資產(chǎn)原形具體創(chuàng)新產(chǎn)品銀行信貸資產(chǎn)CLO單一資產(chǎn)證券組合資產(chǎn)證券抵押債權(quán)合約信用互換住宅抵押資產(chǎn)證券銀行保險違約互換企業(yè)借貸資產(chǎn)（CDO）單一資產(chǎn)證券組合資產(chǎn)證券應收帳款和票據(jù)企業(yè)債券無形資產(chǎn)特許費證券應收款證券企業(yè)債券銀行信用用證券CreditLoadObligations（CLO））的種類類抵押債務務合約（（CollatteralizedDebtObligation）CDO以抵押信信貸資產(chǎn)產(chǎn)為元素素的證券券化資產(chǎn)產(chǎn)信用違約約互換（（CreditDefaultSwaps））CDS交易主體體違約風風險置換換銀行信用用風險傳傳遞機制制銀行信用用風險傳傳遞機制制銀行間信信用互換換信貸保險險SPV機機制銀行信貸貸違約風風險的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移機制制形式金融產(chǎn)品風險承接者金融屬性同業(yè)互換跨業(yè)互換信用互換協(xié)議銀行同業(yè)銀行、保險信用互換SPV機制CDO資本市場投資者信用證券化信貸保險保險單=CDO擔保保險人：違約事件賠償信用保險單保險互換協(xié)議保險人：違約事件賠償跨業(yè)保險互換住宅抵押押資產(chǎn)違違約風險險保險安安排抵押貸款款資產(chǎn)池池聯(lián)邦住宅宅抵押貸貸款公司司FreddieMac大通銀行行賬戶托管人G3抵押押再保險險公司開曼注冊冊的SPV摩根斯坦坦利證券券承銷商投資者摩根斯坦坦利資本本服務有限限公司信用損失失事件托管傭金金保險費債券本金金利率互換換：實際際利率換換定期利利息支付付保費支付付資產(chǎn)損失失賠償發(fā)行債券券債券本息息償付債券銷售售獲取本本金B(yǎng)級C級D級E級A級扣除對FreddieMac的賠償償信用風險險和保險險風險的的跨業(yè)互互換銀行和保保險人之之間的風風險“置置換”，，用保險險風險（（負債））來交換換銀行信信用風險險（資產(chǎn)產(chǎn)）單一資產(chǎn)產(chǎn)信用互互換（風風險集中中，損失失不確定定性強））組合資產(chǎn)產(chǎn)信用互互換將貸款、、債券、、和其他他證券資資產(chǎn)捆綁綁、構(gòu)造造成特定定的資產(chǎn)產(chǎn)組合，，評定信信用等級級，劃分分若干個個損失數(shù)數(shù)額層次次，安排排損失補補償責任任。（類類似于分分層再保保險）案例設有一家家持有70種優(yōu)優(yōu)質(zhì)貸款款的商業(yè)業(yè)銀行，，根據(jù)《《巴塞爾爾協(xié)議》》的規(guī)定定，不論論貸款質(zhì)質(zhì)量優(yōu)劣劣，需提提取8%的準備備金，現(xiàn)現(xiàn)在需要要尋求資資本解放放的途徑徑，貸款款總價值值為10億美元元。財務管理理者設計計了一個個70種種資產(chǎn)組組合信用用違約的的互換交交易，該該交易將將提供總總括性損損失的保保障。分分層再保保險安排排：銀行行自留2000萬美元元的股本本層損失失，保險險人承擔擔剩余損損失。即即2000萬美美元以上上的9.8億美美元。保險人：：回避金金融管制制、擴展展經(jīng)營領領域、風風險組合合多樣化化、增加加保費收收入。銀行：回回避監(jiān)管管、解放放資本金金、分散散風險、、緩解流流動性壓壓力。一體化金金融市場場——風風險轉(zhuǎn)移移市場RTM（（Cross——SectoralRiskTransfers））銀行：信貸資產(chǎn)產(chǎn)組合中的信用用風險組合保險負債債：以信貸保保險單和和跨業(yè)互換形式式吸收信信用風險險保險證券券和衍生生品資本市場場投資者接受保險險證券金融風險險保險化化美國金融融危機形形成機理理及保險險業(yè)的角角色2001年經(jīng)濟濟衰退擴張性財財政政策策：減稅稅；擴張性貨貨幣政策策：降息息刺激消費費和信貸貸房地產(chǎn)市市場繁榮榮銀行和貸貸款機構(gòu)構(gòu)盈利壓壓力增大大貸款機構(gòu)構(gòu)降低貸貸款條件件向信用用差的借借款人提提供住房房抵押貸貸款貸款機構(gòu)構(gòu)轉(zhuǎn)移風風險：資資產(chǎn)抵押押債券ABS(Asset——BackedSecurity)出售售給投資資銀行投資銀行行轉(zhuǎn)移風風險：CDO出出售給其其他金融融機構(gòu)（（銀行、、保險、、基金公公司）銀行為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移次債債風險購購買信貸貸保險保險人為為CDO提供擔擔保，債債券信用用等級增增加經(jīng)過重重重包裝，，次債變變?yōu)楦叩鹊燃墏M入各各金融機機構(gòu)投資資組合中中市場繁榮榮期各方方獲益經(jīng)濟過熱熱，2004年年6月，，美聯(lián)儲儲17次次加息違約率上上升、房房產(chǎn)價值值縮水放貸機構(gòu)構(gòu)、次債債持有機機構(gòu)巨額額虧損保險機構(gòu)構(gòu)巨額虧虧損連鎖反應應，金融融危機借款人放貸機構(gòu)構(gòu)投資銀行行保險公司司抵押貸款出售ABS提供資金金出售CDO提供資金金獲利虧損激發(fā)貸款款熱情業(yè)業(yè)務劇增增賺取利潤潤賺取利潤潤貸款違約約陷入困困境投資虧損損投資虧損損承保違約約損失房價上漲漲房價下跌跌給債券承承保保險衍生生品保險衍生生品保險期貨貨期權(quán)保險互換換災害保險險期權(quán)非災害保保險期權(quán)權(quán)直接保險險互換結(jié)構(gòu)型保保險互換換災害保險險期權(quán)產(chǎn)生背景景：再保險的的局限性性——事事前分保保的兩難難抉擇分出過多多，而實實際損失失不大，，流失利利益分出過少少，而實實際損失失巨大，，不堪重重負1992年美國國芝加哥哥期貨交交易所（（CBOT）推推出首批批災害期期貨合約約創(chuàng)造了了第一代代保險衍衍生品1995年美國國財產(chǎn)保保險賠付付服務中中心（PCS））推出改改進產(chǎn)品品災害指指數(shù)期權(quán)權(quán)——PCS期期權(quán)多頭看漲漲期權(quán)（（CallOption））：關關于未來來能否買買進標的的資產(chǎn)的的權(quán)利交交易?？疹^看跌跌期權(quán)（（PutOption））：關于于未來能能否賣出出標的資資產(chǎn)的權(quán)權(quán)利交易易。期權(quán)與再再保險的的比較：：原保險人人通過購購買一個個看漲期期權(quán)價差差成功復復制再保保險中的的分保限限額原保險人人期權(quán)買方方再保險人人和資本本市場投投資者期權(quán)賣方方再保險費費期權(quán)費損失分保保賠償限限額看漲期權(quán)權(quán)價差某公司在在美國東東部地區(qū)區(qū)承保的的災害風風險責任任量占全全行業(yè)總總量的0.1%，該災災期價差差為200/250（（全行業(yè)業(yè)分保限限額是＄＄200億以上上＄250億億以內(nèi)的的部分））PCS每每一指數(shù)數(shù)點的貨貨幣折算算額＄200合同單價價1.8點，折折算額＄＄200×1.8=＄＄360保險人應應分出損損失：＄500萬=（＄＄250億-＄＄200億））×1/1000每份合約約的最大大潛在利利益：＄＄10000=（（＄250億億-＄200億億）××200保險人應應購買的的合約份份數(shù)：500份份=＄500萬萬/＄＄1萬萬原保險公公司最大大損失：：＄180000=500份份×＄＄360該公司潛潛在利益益：＄5000000=500份××＄10000相當于支支付＄18萬萬購買了了＄500萬萬的再保保險氣候保險險產(chǎn)品———看跌跌期權(quán)WeatherPutOption(WPO)性質(zhì)：經(jīng)經(jīng)營風險險保險受氣候影影響的行行業(yè)：供供暖行業(yè)業(yè)、保暖暖服飾行行業(yè)、制制冷器具具行業(yè)、、軟飲料料行業(yè)、、旅游娛娛樂、體體育賽事事、建筑筑工程、、農(nóng)業(yè)生生產(chǎn)和供供給等為了控制制能源經(jīng)經(jīng)營企業(yè)業(yè)因氣溫溫產(chǎn)生的的經(jīng)營風風險，美美國保險險界率先先在能源源行業(yè)利利用看跌跌期權(quán)的的原理設設計了保保險衍生生品———天氣看看跌賣出出期權(quán)（（WeatherPutOption）合約約。承保保風險為為能源公公司因暖暖冬引起起的居民民取暖需需求下降降，企業(yè)業(yè)經(jīng)營收收入減少少甚至虧虧損的氣氣候風險險。合約約的的主主要要利利益益：：若若氣氣溫溫升升高高，，實實際際需需求求指指數(shù)數(shù)小小于于協(xié)協(xié)議議指指數(shù)數(shù)，，合合約約具具有有正正值值。。這這時時風風險險企企業(yè)業(yè)可可以以賣賣出出持持有有的的期期權(quán)權(quán)，，獲獲得得相相應應資資金金，，以以補補償償因因氣氣溫溫升升高高而而產(chǎn)產(chǎn)生生的的經(jīng)經(jīng)營營收收入入損損失失。。此此時時，，期期權(quán)權(quán)合合約約的的出出售售方方————保保險險人人必必須須接接受受，，即即買買進進合合約約，，支支付付相相當當于于實實際際氣氣溫溫需需求求指指數(shù)數(shù)和和協(xié)協(xié)議議氣氣溫溫指指數(shù)數(shù)差差額額部部分分的的折折算算貨貨幣幣額額；；若若氣氣溫溫偏偏低低，，實實際際氣氣溫溫需需求求指指數(shù)數(shù)大大于于協(xié)協(xié)議議氣氣溫溫，，合合約約執(zhí)執(zhí)行行就就只只具具有有負負的的價價值值時時，，風風險險企企業(yè)業(yè)可可以以放放棄棄合合約約賣賣出出的的權(quán)權(quán)利利，，由由此此只只損損失失為為獲獲取取賣賣出出選選擇擇權(quán)權(quán)而而支支付付的的期期權(quán)權(quán)費費用用。。與傳傳統(tǒng)統(tǒng)保保險險的的區(qū)區(qū)別別：：進入入了了經(jīng)經(jīng)營營風風險險采取取了了金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品的的標標準準化化形形式式，，按按指指數(shù)數(shù)期期權(quán)權(quán)標標準準模模式式來來設設計計不貫貫徹徹傳傳統(tǒng)統(tǒng)保保險險的的補補償償原原則則采用用氣氣溫溫平平均均指指數(shù)數(shù)，，綜綜合合反反映映氣氣溫溫變變化化對對行行業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營的的影影響響，，與與個個別別企企業(yè)業(yè)的的經(jīng)經(jīng)營營損損失失存存在在明明顯顯的的基基差差風風險險。。保險險產(chǎn)產(chǎn)品品證證券券化化的的作作用用使保保險險經(jīng)經(jīng)營營模模式式發(fā)發(fā)生生重重要要轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變。。由所所謂謂的的風風險險““承承擔擔””中中心心（（Warehousing））轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉轱L風險險傳傳導導中中介介(Intermediation)，，形形成成同同銀銀行行““脫脫媒媒””過過程程相相反反的的進進化化歷歷程程，，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉轱L風險險媒媒介介經(jīng)經(jīng)營營模模式式。。作作為為自自然然風風險險和和金金融融風風險險匯匯聚聚傳傳導導中中樞樞，，將將所所匯匯聚聚風風險險組組合合打打包包傳傳送送到到資資本本市市場場我國保險險產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新的特特征以模仿借借鑒為主主，缺乏乏原創(chuàng)性性產(chǎn)品的的設計以儲蓄型型為主導導，缺乏乏保障型型產(chǎn)品（同業(yè)競競爭替代代）創(chuàng)新的權(quán)權(quán)益性特特征，主主要為迎迎合市場場的臨時時性需要要同業(yè)間簡簡單復制制，產(chǎn)品品技術生生命周期期縮短，，成本代代價上升升保險產(chǎn)品品創(chuàng)新的的必要性性潛在需求求與有效效需求的的悖論中國歷年年保險收收入、深深度與密密度保費收入（億）增長速度%保險密度(元/人)保險深度%1993499.635.8042.160.98199460020.0949.000.97199568313.8356.391.1720023048.344.10237.642.9820033848.826.30287.443.332004