第七章公司價(jià)值分析第七章公司價(jià)值分析第七章公司價(jià)值分析第一節(jié)基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法（二）相對(duì)估值法（一）絕對(duì)估值法第一節(jié)基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法（二）相對(duì)估值法（一）包括股利貼現(xiàn)模型（DDM）和自由現(xiàn)金流量模型（DCM）等（一）絕對(duì)估值法（一）絕對(duì)估值法1.基于股利的貼現(xiàn)模型股票的價(jià)格取決于一系列未來(lái)的現(xiàn)金流（如股利）加上（或減去）股票買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)。1.基于股利的貼現(xiàn)模型－、零增長(zhǎng)模型假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利增長(zhǎng)率等于零，即G=0，也就是說(shuō)未來(lái)的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。

－、零增長(zhǎng)模型在零息增長(zhǎng)條件下，D1=D2=D3…在零息增長(zhǎng)條件下，D1=D2=D3…第七章公司價(jià)值分析例子：

假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10％，則該公司股票的價(jià)值是多少？如果目前該股票價(jià)格為65元，則對(duì)該股票是高估還是低估了？例子：

假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利為8元，其公司該公司股票的價(jià)值為8／0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80—65＝15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購(gòu)買(mǎi)該種股票。該公司股票的價(jià)值為8／0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為65概念:凈現(xiàn)值（NPV）：使用DDM估價(jià)所得股票內(nèi)在價(jià)值與交易價(jià)格的差額，NPV=V-P。內(nèi)部收益率（IRR）：使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。k*必要收益率：投資者可接受的最低收益率。概念:應(yīng)用：

零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定股票的價(jià)值時(shí)，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒(méi)有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。

第七章公司價(jià)值分析二、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，即G=g，也就是說(shuō)未來(lái)的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。

二、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型第七章公司價(jià)值分析例子：假如去年某公司支付每股股利為1.80元，預(yù)計(jì)在未來(lái)日子里該公司股票的股利按每年5％的速率增長(zhǎng)。假定必要收益率是11％，該公司的股票內(nèi)在價(jià)值是多少?如果目前每股股票價(jià)格是40元，該股票是被高估還是低估了？例子：等于1．80×[(1+0．05)／(0.11-0．05)]＝1．89／(0．11—0．05)＝31．50元。而當(dāng)今每股股票價(jià)格是40元，因此，股票被高估8．50元，建議當(dāng)前持有該股票的投資者出售該股票。

等于1．80×[(1+0．05)／(0.11-0．05)]＝說(shuō)明：在該模型中，我們假定k>g，但是實(shí)際市場(chǎng)當(dāng)中呢？有沒(méi)有可能出現(xiàn)k=g或者k<g的情況呢？從長(zhǎng)期來(lái)看，這種情況是不可能出現(xiàn)的，但是在短期的時(shí)候在特殊的條件下會(huì)出現(xiàn)這樣的情況。說(shuō)明：與零增長(zhǎng)模型的關(guān)系。零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。特別是，假定增長(zhǎng)率恒等于零，股利將永遠(yuǎn)按固定數(shù)量支付，這時(shí)，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型。從這兩種模型來(lái)看，雖然不變?cè)鲩L(zhǎng)的假設(shè)比零增長(zhǎng)的假設(shè)有較小的應(yīng)用限制，但在許多情況下仍然被認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。但是，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型卻是多元增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)，因此這種模型極為重要。

與零增長(zhǎng)模型的關(guān)系。零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例三、多元增長(zhǎng)模型

多元增長(zhǎng)模型是最普遍被用來(lái)確定普通股票內(nèi)在價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利在一定時(shí)期內(nèi)變動(dòng)是不可測(cè)的，而在一定時(shí)期后，股利的變化按照固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，即G=g。

三、多元增長(zhǎng)模型第一部分包括在股利無(wú)規(guī)則變化時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

第二部分包括從時(shí)點(diǎn)T來(lái)看的股利不變?cè)鲩L(zhǎng)率變動(dòng)時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。因此，該種股票在時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值(VT)可通過(guò)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的方程求出

第一部分包括在股利無(wú)規(guī)則變化時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

第一部分第二部分第一部分第二部分多元增長(zhǎng)條件下的估值公式多元增長(zhǎng)條件下的估值公式例子：

假定某公司在預(yù)期本年度每股支付股利0.1元，第二年每股0.9元，第三年每股0.6元，從第四年起，股利每年以8%的速度增長(zhǎng)，假設(shè)公司必要收益率為11%，則該股票的價(jià)值是多少？例子：

假定某公司在預(yù)期本年度每股支付股利0.1元，第二年每二元或三元模型假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利在T1時(shí)期前以增長(zhǎng)率g1增長(zhǎng)；3.股利在T2時(shí)期之后以增長(zhǎng)率g2增長(zhǎng)；4.股利在T1與T2期間內(nèi)從g1遞變到g2。

二元或三元模型T2T1g1g3T2T1g1g3有限持股條件下的價(jià)值評(píng)估假設(shè)：1.有限期持股，在T時(shí)刻以價(jià)格PT賣(mài)出股票。2.T時(shí)刻的股票價(jià)格等于該點(diǎn)之后的股利貼現(xiàn)值，即NPVT=0。

有限持股條件下的價(jià)值評(píng)估其中：因此：其中：因此：結(jié)論：有限持股與無(wú)限持股的股票價(jià)值是相同的。結(jié)論：?jiǎn)栴}：公司利潤(rùn)如果沒(méi)有全部分配給投資者，股票價(jià)值會(huì)發(fā)生變化嗎？問(wèn)題：M-M定理

Miller&ModiglianiM-M定理Miller&Modigliani米勒和莫迪利亞尼在1958年發(fā)表的論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》中提出：普通股的價(jià)值來(lái)源于收益而非股利，在沒(méi)有納稅、交易成本或其他市場(chǎng)不完善條件下，股利政策對(duì)股東在公司投入的資本價(jià)值不發(fā)生影響。米勒和莫迪利亞尼在1958年發(fā)表的論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)和例子：A公司當(dāng)期凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，年內(nèi)計(jì)劃投資300萬(wàn)元，有三種股利分配方案，股東的股票收益分別如何？1.支付股利200萬(wàn)，剩余300萬(wàn)進(jìn)行投資2.支付股利300萬(wàn)，剩余200萬(wàn)進(jìn)行投資3.支付股利100萬(wàn)，剩余400萬(wàn)進(jìn)行投資例子：又稱(chēng)為“價(jià)格乘子法”，是指股票價(jià)格與上市公司基礎(chǔ)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的比例關(guān)系。作為資本乘數(shù)的財(cái)務(wù)比率主要有市盈率（P/E）、價(jià)格與賬面價(jià)值比率（P/BV）、價(jià)格與銷(xiāo)售收入比率（P/S）等，這些財(cái)務(wù)比率（資本乘數(shù)）反映的是公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。（二）相對(duì)估值法（二）相對(duì)估值法1.市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，Price/EarningsRatio）是投資者所必須掌握的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，亦稱(chēng)本益比，是股票價(jià)格除以每股盈利的比率。1.市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，P市盈率的估計(jì)（方法角度）簡(jiǎn)單估計(jì)法回歸估計(jì)法確定理論市盈率的方法（參照對(duì)象角度）類(lèi)似企業(yè)行業(yè)平均歷史均值市場(chǎng)平均市盈率的估計(jì)（方法角度）銀行板塊市盈率水平（4-19）平均市盈率：34.793銀行板塊市盈率水平（4-19）平均市盈率：34.793例子：市盈率的回歸估計(jì)法選擇醫(yī)藥板塊中的30家企業(yè)對(duì)其市盈率水平與一些相關(guān)的量建立回歸模型，估計(jì)參數(shù)。例子：市盈率的回歸估計(jì)法第七章公司價(jià)值分析市盈率對(duì)數(shù)值與流通市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果市盈率對(duì)數(shù)值與流通市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果第七章公司價(jià)值分析市盈率對(duì)數(shù)值與總市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果市盈率對(duì)數(shù)值與總市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果市盈率法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：方法簡(jiǎn)單、內(nèi)涵明確，數(shù)據(jù)易獲得可以用于行業(yè)估值缺點(diǎn)：無(wú)法對(duì)虧損公司進(jìn)行估值沒(méi)有充分體現(xiàn)公司未來(lái)價(jià)值市盈率法的優(yōu)缺點(diǎn)2.市凈率市凈率是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比例。市凈率反映了對(duì)于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的溢價(jià)判斷。2.市凈率第七章公司價(jià)值分析四、其他有價(jià)證券的投資價(jià)值1.證券投資基金的價(jià)格決定四、其他有價(jià)證券的投資價(jià)值（1）封閉式基金的價(jià)值分析基金的價(jià)格最主要受到單位資產(chǎn)凈值及其變動(dòng)情況的影響，同時(shí)，市場(chǎng)投資者對(duì)基金未來(lái)凈值的預(yù)期會(huì)影響市場(chǎng)供求，導(dǎo)致價(jià)格與價(jià)值在一定幅度內(nèi)分離。（1）封閉式基金的價(jià)值分析（2）開(kāi)放式基金的價(jià)值分析最主要受到單位資產(chǎn)凈值及其變動(dòng)情況的影響。（2）開(kāi)放式基金的價(jià)值分析2.可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)格決定（1）可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值是指它作為不可轉(zhuǎn)換證券時(shí)的理論價(jià)值，計(jì)算方法如前所述的債券的理論價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值=普通股票市場(chǎng)價(jià)值x轉(zhuǎn)換比率2.可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)格決定（2）可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。轉(zhuǎn)換平價(jià)每張轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股數(shù)量為面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格（2）可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格每張轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股數(shù)量為面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格例子：

110036招行轉(zhuǎn)債理論價(jià)值=100（1+0.01）（1+0.01375）（1+0.0175）（1+0.02125）（1+0.025）=例子：3.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格決定（1）理論價(jià)值權(quán)證的理論價(jià)格=股票市場(chǎng)價(jià)格-行權(quán)價(jià)格（2）市場(chǎng)價(jià)格溢價(jià)=權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格-理論價(jià)格3.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格決定演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第七章公司價(jià)值分析第七章公司價(jià)值分析第七章公司價(jià)值分析第一節(jié)基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法（二）相對(duì)估值法（一）絕對(duì)估值法第一節(jié)基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法（二）相對(duì)估值法（一）包括股利貼現(xiàn)模型（DDM）和自由現(xiàn)金流量模型（DCM）等（一）絕對(duì)估值法（一）絕對(duì)估值法1.基于股利的貼現(xiàn)模型股票的價(jià)格取決于一系列未來(lái)的現(xiàn)金流（如股利）加上（或減去）股票買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)。1.基于股利的貼現(xiàn)模型－、零增長(zhǎng)模型假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利增長(zhǎng)率等于零，即G=0，也就是說(shuō)未來(lái)的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。

－、零增長(zhǎng)模型在零息增長(zhǎng)條件下，D1=D2=D3…在零息增長(zhǎng)條件下，D1=D2=D3…第七章公司價(jià)值分析例子：

假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10％，則該公司股票的價(jià)值是多少？如果目前該股票價(jià)格為65元，則對(duì)該股票是高估還是低估了？例子：

假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利為8元，其公司該公司股票的價(jià)值為8／0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80—65＝15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購(gòu)買(mǎi)該種股票。該公司股票的價(jià)值為8／0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為65概念:凈現(xiàn)值（NPV）：使用DDM估價(jià)所得股票內(nèi)在價(jià)值與交易價(jià)格的差額，NPV=V-P。內(nèi)部收益率（IRR）：使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。k*必要收益率：投資者可接受的最低收益率。概念:應(yīng)用：

零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定股票的價(jià)值時(shí)，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒(méi)有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。

第七章公司價(jià)值分析二、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，即G=g，也就是說(shuō)未來(lái)的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。

二、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型第七章公司價(jià)值分析例子：假如去年某公司支付每股股利為1.80元，預(yù)計(jì)在未來(lái)日子里該公司股票的股利按每年5％的速率增長(zhǎng)。假定必要收益率是11％，該公司的股票內(nèi)在價(jià)值是多少?如果目前每股股票價(jià)格是40元，該股票是被高估還是低估了？例子：等于1．80×[(1+0．05)／(0.11-0．05)]＝1．89／(0．11—0．05)＝31．50元。而當(dāng)今每股股票價(jià)格是40元，因此，股票被高估8．50元，建議當(dāng)前持有該股票的投資者出售該股票。

等于1．80×[(1+0．05)／(0.11-0．05)]＝說(shuō)明：在該模型中，我們假定k>g，但是實(shí)際市場(chǎng)當(dāng)中呢？有沒(méi)有可能出現(xiàn)k=g或者k<g的情況呢？從長(zhǎng)期來(lái)看，這種情況是不可能出現(xiàn)的，但是在短期的時(shí)候在特殊的條件下會(huì)出現(xiàn)這樣的情況。說(shuō)明：與零增長(zhǎng)模型的關(guān)系。零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。特別是，假定增長(zhǎng)率恒等于零，股利將永遠(yuǎn)按固定數(shù)量支付，這時(shí)，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型。從這兩種模型來(lái)看，雖然不變?cè)鲩L(zhǎng)的假設(shè)比零增長(zhǎng)的假設(shè)有較小的應(yīng)用限制，但在許多情況下仍然被認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。但是，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型卻是多元增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)，因此這種模型極為重要。

與零增長(zhǎng)模型的關(guān)系。零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例三、多元增長(zhǎng)模型

多元增長(zhǎng)模型是最普遍被用來(lái)確定普通股票內(nèi)在價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利在一定時(shí)期內(nèi)變動(dòng)是不可測(cè)的，而在一定時(shí)期后，股利的變化按照固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，即G=g。

三、多元增長(zhǎng)模型第一部分包括在股利無(wú)規(guī)則變化時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

第二部分包括從時(shí)點(diǎn)T來(lái)看的股利不變?cè)鲩L(zhǎng)率變動(dòng)時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。因此，該種股票在時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值(VT)可通過(guò)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的方程求出

第一部分包括在股利無(wú)規(guī)則變化時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

第一部分第二部分第一部分第二部分多元增長(zhǎng)條件下的估值公式多元增長(zhǎng)條件下的估值公式例子：

假定某公司在預(yù)期本年度每股支付股利0.1元，第二年每股0.9元，第三年每股0.6元，從第四年起，股利每年以8%的速度增長(zhǎng)，假設(shè)公司必要收益率為11%，則該股票的價(jià)值是多少？例子：

假定某公司在預(yù)期本年度每股支付股利0.1元，第二年每二元或三元模型假設(shè)：1.無(wú)限期持股。2.股利在T1時(shí)期前以增長(zhǎng)率g1增長(zhǎng)；3.股利在T2時(shí)期之后以增長(zhǎng)率g2增長(zhǎng)；4.股利在T1與T2期間內(nèi)從g1遞變到g2。

二元或三元模型T2T1g1g3T2T1g1g3有限持股條件下的價(jià)值評(píng)估假設(shè)：1.有限期持股，在T時(shí)刻以價(jià)格PT賣(mài)出股票。2.T時(shí)刻的股票價(jià)格等于該點(diǎn)之后的股利貼現(xiàn)值，即NPVT=0。

有限持股條件下的價(jià)值評(píng)估其中：因此：其中：因此：結(jié)論：有限持股與無(wú)限持股的股票價(jià)值是相同的。結(jié)論：?jiǎn)栴}：公司利潤(rùn)如果沒(méi)有全部分配給投資者，股票價(jià)值會(huì)發(fā)生變化嗎？問(wèn)題：M-M定理

Miller&ModiglianiM-M定理Miller&Modigliani米勒和莫迪利亞尼在1958年發(fā)表的論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》中提出：普通股的價(jià)值來(lái)源于收益而非股利，在沒(méi)有納稅、交易成本或其他市場(chǎng)不完善條件下，股利政策對(duì)股東在公司投入的資本價(jià)值不發(fā)生影響。米勒和莫迪利亞尼在1958年發(fā)表的論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)和例子：A公司當(dāng)期凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，年內(nèi)計(jì)劃投資300萬(wàn)元，有三種股利分配方案，股東的股票收益分別如何？1.支付股利200萬(wàn)，剩余300萬(wàn)進(jìn)行投資2.支付股利300萬(wàn)，剩余200萬(wàn)進(jìn)行投資3.支付股利100萬(wàn)，剩余400萬(wàn)進(jìn)行投資例子：又稱(chēng)為“價(jià)格乘子法”，是指股票價(jià)格與上市公司基礎(chǔ)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的比例關(guān)系。作為資本乘數(shù)的財(cái)務(wù)比率主要有市盈率（P/E）、價(jià)格與賬面價(jià)值比率（P/BV）、價(jià)格與銷(xiāo)售收入比率（P/S）等，這些財(cái)務(wù)比率（資本乘數(shù)）反映的是公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。（二）相對(duì)估值法（二）相對(duì)估值法1.市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，Price/EarningsRatio）是投資者所必須掌握的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，亦稱(chēng)本益比，是股票價(jià)格除以每股盈利的比率。1.市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，P市盈率的估計(jì)（方法角度）簡(jiǎn)單估計(jì)法回歸估計(jì)法確定理論市盈率的方法（參照對(duì)象角度）類(lèi)似企業(yè)行業(yè)平均歷史均值市場(chǎng)平均市盈率的估計(jì)（方法角度）銀行板塊市盈率水平（4-19）平均市盈率：34.793銀行板塊市盈率水平（4-19）平均市盈率：34.793例子：市盈率的回歸估計(jì)法選擇醫(yī)藥板塊中的30家企業(yè)對(duì)其市盈率水平與一些相關(guān)的量建立回歸模型，估計(jì)參數(shù)。例子：市盈率的回歸估計(jì)法第七章公司價(jià)值分析市盈率對(duì)數(shù)值與流通市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果市盈率對(duì)數(shù)值與流通市值對(duì)數(shù)值Eviews5回歸結(jié)果第七章公司價(jià)值分析市盈率對(duì)數(shù)值與總市值對(duì)數(shù)值