18/18一、大豆期貨市場(chǎng)概況1．國(guó)內(nèi)大豆期貨市場(chǎng)的基本情況我國(guó)對(duì)大豆品種一直實(shí)行比較積極的產(chǎn)銷(xiāo)政策。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，國(guó)家通過(guò)嚴(yán)格的計(jì)劃購(gòu)銷(xiāo)措施，控制包括大豆在內(nèi)的所有糧食的流通全過(guò)程，而在1979年以后，我國(guó)在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程，糧食的購(gòu)銷(xiāo)政策逐漸松動(dòng)，大豆在四大糧食品種中市場(chǎng)化改革的力度最大。到目前為止，稻谷、小麥、玉米在一定范圍內(nèi)仍存在保護(hù)價(jià)收購(gòu)，而對(duì)大豆品種而言，國(guó)家基本沒(méi)有任何形式的保護(hù)，商品化率高過(guò)70-80%。隨著人們生活水平的提高，大豆已經(jīng)從糧食作物轉(zhuǎn)化為重要的油用作物，榨油量占到我國(guó)大豆總消費(fèi)量的75%以上，成為主要糧食品種中市場(chǎng)化程度最高的品種。

作為一種農(nóng)產(chǎn)品，大豆的生產(chǎn)和供應(yīng)帶有很大的不確定性。首先，大豆種植、供應(yīng)是季節(jié)性的。一般來(lái)說(shuō)，在收獲期，大豆的價(jià)格比較低。其次，大豆的種植面積都在變化，從而對(duì)大豆市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。第二，大豆的生長(zhǎng)期大約在4個(gè)月左右，種植期內(nèi)氣候因素、生長(zhǎng)情況、收獲進(jìn)度都會(huì)影響大豆產(chǎn)量，進(jìn)而影響大豆價(jià)格。

我國(guó)是國(guó)際大豆市場(chǎng)最大的進(jìn)口國(guó)之一。因此，國(guó)際價(jià)格水平和進(jìn)口量的大小直接影響國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格。

大豆價(jià)格的高低直接影響豆油的生產(chǎn)成本。近年來(lái)，我國(guó)許多大型壓榨企業(yè)選擇進(jìn)口大豆作為加工原料，使得進(jìn)口大豆的壓榨數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨數(shù)量。從而使豆油價(jià)格越來(lái)越多地受到進(jìn)口大豆價(jià)格的影響。

大豆壓榨效益是決定豆油供應(yīng)量的重要因素之一。如果大豆加工廠的壓榨效益一直低迷，那么，一些廠家將會(huì)停產(chǎn)，從而減少豆油的市場(chǎng)供應(yīng)量。自1993年起，大商所在成立之初就推出了大豆期貨交易，交易規(guī)模逐年擴(kuò)大，價(jià)格更加真實(shí)，內(nèi)在運(yùn)行質(zhì)量不斷提高，目前已成為僅次于美國(guó)芝加哥期貨交易所的全球第二大大豆期貨市場(chǎng)。2002年，為配合國(guó)家政策和適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，大商所將大豆合約拆分，以非轉(zhuǎn)基因大豆為交易標(biāo)的的黃大豆合約上市交易，中國(guó)、北美、南美的大豆都可以進(jìn)入期貨市場(chǎng)交割，與黃大豆合約形成良性互動(dòng)，健全的大豆避險(xiǎn)體系終于形成。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，大連大豆期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮日益充分，在指導(dǎo)生產(chǎn)大豆種植、穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面發(fā)揮了重要作用，有力地推動(dòng)了我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。大連商品交易所大豆合約介紹:交易品種黃大豆1號(hào)交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位人民幣最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約月份1，3，5，7，9，11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00(上午10:15-10:30停盤(pán)）最后交易日合約月份第10個(gè)交易日最后交割日最后交易日后第7個(gè)交易日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)具體內(nèi)容見(jiàn)附表交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%交割方式實(shí)物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所黃大豆1號(hào)一般月份單邊持倉(cāng)限額:持倉(cāng)量經(jīng)紀(jì)會(huì)員非經(jīng)紀(jì)會(huì)員客戶(hù)單邊持倉(cāng)>20萬(wàn)手25%20%10%單邊持倉(cāng)≤20萬(wàn)手500004000020000因交割月份不同持倉(cāng)限額如下表:交易時(shí)間段經(jīng)紀(jì)會(huì)員非經(jīng)紀(jì)會(huì)員客戶(hù)交割月前一個(gè)月第一個(gè)交易日起250002000010000交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日起12500100005000交割月份6250500025002．國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)的基本情況（一）CBOT大豆市場(chǎng)概要芝加哥商品交易所（CBOT）大豆合約已有100多年的交易歷史，目前它是CBOT交易量最大，變動(dòng)幅度最劇烈的合約，每手5000蒲式耳（合136噸），每日漲停板限30美分，日成交量一般在50000手上下。美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨標(biāo)準(zhǔn)合約合約單位5,000蒲式耳交割等級(jí)2等黃大豆或交易所指定的替代品報(bào)價(jià)單位美分或1/4美分/蒲式耳最小變動(dòng)價(jià)位1/4美分/蒲式耳($12.50/張)日漲跌幅限制比上日結(jié)算價(jià)高低30美分/蒲式耳(可擴(kuò)大為45美分),現(xiàn)貨月無(wú)此限制合約月份9,11,1,3,5,7,8最后交易日交割月倒數(shù)第7個(gè)交易日最后交割日交割月的最后一個(gè)交易日交易時(shí)間周一至周五9:30a.m.-1:15p.m.芝加哥時(shí)間ProjectA:周日至周四9:00p.m.-4:30a.m.芝加哥時(shí)間目前CBOT參與群體層面齊全。在CBOT市場(chǎng)交易者中，既有來(lái)自壓榨企業(yè)的買(mǎi)家商業(yè)機(jī)構(gòu)，也有來(lái)自產(chǎn)地農(nóng)場(chǎng)主或者農(nóng)民代言人倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的拋售商業(yè)套保；既有來(lái)自證券以及各種基金的大量投資組合基金，同時(shí)還有部分來(lái)自于自營(yíng)機(jī)構(gòu)以及許多中小散戶(hù)大量參與。在參與者中，既有美國(guó)國(guó)內(nèi)的投資和保值客戶(hù)，也有來(lái)自各國(guó)的投資和保值客戶(hù)。在CBOT大豆市場(chǎng)，參與的群體可以分為三個(gè)方面：投資基金、商業(yè)機(jī)構(gòu)、中小散戶(hù)。西方資本市場(chǎng)有很多不同種類(lèi)的投資基金，根據(jù)資金規(guī)模的大小、運(yùn)作理念的差異可以將基金分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是宏觀基金，資金規(guī)模龐大，主要進(jìn)行戰(zhàn)略性長(zhǎng)線投資，歷史上大豆牛市的產(chǎn)生曾有宏觀基金的參與。另一類(lèi)是短線基金，主要由CTA商品交易顧問(wèn)管理的基金，資金規(guī)模相對(duì)較小，其主要依據(jù)技術(shù)分析進(jìn)行短線操作，所以又稱(chēng)技術(shù)基金，通常講到的基金大都屬于CTA。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)際金融市場(chǎng)的CTA基金總資產(chǎn)約400億美元，其中10％用于商品期貨投資。雖然CTA基金的持倉(cāng)比重不高，但由于其系統(tǒng)性進(jìn)出、集中性造市的特點(diǎn)，對(duì)大豆走勢(shì)影響極大，在短期內(nèi)甚至?xí)蔀榇蠖箖r(jià)格漲跌的決定性因素。歷史上的基金總是與贏家有緣，尤其是對(duì)大行情的把握非常到位，所以吸引了眾多小投資者的追捧，其影響力愈發(fā)增強(qiáng)。國(guó)際基金擁有世界上最優(yōu)秀的投資專(zhuān)家，對(duì)基本面的理解非常深刻，對(duì)行情發(fā)現(xiàn)向來(lái)“先知先覺(jué)”。同時(shí)，基金往往使行情波動(dòng)加劇?；仡?994年以來(lái)大豆市場(chǎng)數(shù)年來(lái)的漲跌循環(huán)歷史，無(wú)不與基金的追波逐浪有關(guān)。商品基金組織在一個(gè)市場(chǎng)上基金聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，那就是糧食綜合類(lèi)期貨市場(chǎng)。糧食市場(chǎng)由于其良好的流通體制(高成交量、高空盤(pán)量)為基金提供了絕佳的發(fā)揮環(huán)境。假定基金通常持有大量的頭寸，在流通性較差的市場(chǎng)，比如木材或鋁市場(chǎng)，成交量較小，基金在這種市場(chǎng)以巨大的持倉(cāng)很難進(jìn)出，也就是基金很難涉獵這樣的市場(chǎng)。而在流通性比較高的糧食類(lèi)商品市場(chǎng)，基金進(jìn)出頭寸就比較容易。即使商品基金擁有龐大的資金實(shí)力，基金也不能和期貨市場(chǎng)“老大”：商業(yè)機(jī)構(gòu)(套期保值)相抗衡。主要的食品加工商如嘉吉擁有強(qiáng)大的現(xiàn)貨背景，對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)的打擊能力，他們使得基金在市場(chǎng)上表現(xiàn)老實(shí)，比較守規(guī)矩，從而使得市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)時(shí)間在相對(duì)比較公正的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。但是基金仍然在一定的時(shí)間內(nèi)有足夠的資金實(shí)力來(lái)撼動(dòng)市場(chǎng)。為什么期貨市場(chǎng)能夠產(chǎn)生？從期貨的淵源起于糧食市場(chǎng)而言，期貨市場(chǎng)的奠定者就是商業(yè)機(jī)構(gòu)。大豆市場(chǎng)的商業(yè)機(jī)構(gòu)既包括了那些采購(gòu)方，諸如ADM這些大型的壓榨企業(yè)，也包括了拋售方，如以FCSTONE為代表的農(nóng)場(chǎng)主，切實(shí)代表了農(nóng)民的利益，同時(shí)也包括以諸如路易達(dá)夫和威爾瑪為代表的大型跨國(guó)貿(mào)易商。那些以期貨市場(chǎng)作為自己份內(nèi)工作的中小投資者，他們勇于承擔(dān)期貨的風(fēng)險(xiǎn)，并以博取價(jià)差為終生職業(yè)，甚至許多短線高手，搶帽子者，黃牛都在大豆市場(chǎng)中沖浪。二、行情回顧美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）連續(xù)兩周下調(diào)美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率，使得國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)“天氣升水”被快速建立起來(lái)。而隨著大豆生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵期，市場(chǎng)多空圍繞天氣變化的爭(zhēng)奪目前才剛剛展開(kāi)。USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱(chēng)，截至6月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為56%，之前一周為60%，去年同期為68%。美國(guó)大豆出苗率為95%，之前一周為90%該數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)進(jìn)度雖然較去年有所加快，但是目前的優(yōu)良率則落后于去年，而上周USDA就曾將大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率下調(diào)了5個(gè)百分點(diǎn)。優(yōu)良率的持續(xù)下滑，令市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)大豆產(chǎn)量下滑的擔(dān)憂情緒加重。在天氣可能影響大豆產(chǎn)量的情況下，資金紛紛買(mǎi)入大豆期貨合約，從而將大豆期價(jià)快速推升，業(yè)內(nèi)人士將這種上漲稱(chēng)之為建立“天氣升水”，其重要特征就是遠(yuǎn)月合約期價(jià)漲幅較近月更大。渤海期貨分析師高云飛指出，自今年初以來(lái)，南美地區(qū)受拉尼娜氣候的影響出現(xiàn)干旱天氣，造成南美地區(qū)大豆產(chǎn)量受到巨大影響，如果美國(guó)大豆生長(zhǎng)也出現(xiàn)問(wèn)題，那么將給未來(lái)大豆供給造成巨大威脅，因此在美國(guó)大豆產(chǎn)量確定之前，對(duì)于天氣的炒作可能會(huì)持續(xù)。當(dāng)然，在大豆期價(jià)建立“天氣升水”的過(guò)程中，一定少不了基金的身影。美國(guó)商品交易管理委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了5月底到6月初的減倉(cāng)之后，基金從6月中旬之后再度大舉增持大豆多單，截至上周二的一周內(nèi)，基金凈多單增加3.6萬(wàn)手，達(dá)17.8萬(wàn)手，已經(jīng)超過(guò)市場(chǎng)持倉(cāng)總量的30%。展望未來(lái)一段時(shí)間，干燥的天氣依然對(duì)大豆生長(zhǎng)構(gòu)成威脅。美國(guó)的氣象機(jī)構(gòu)GlobalWeatherMonitoring表示，未來(lái)7~10天，美國(guó)中西部地區(qū)東南部的干燥天氣預(yù)期將繼續(xù)打壓玉米及大豆作物的生長(zhǎng)?！坝捎诮衲昴厦来蠖故芴鞖庥绊懗霈F(xiàn)了較大幅度的減產(chǎn)，而上年度全球大豆庫(kù)存本來(lái)就相對(duì)較少，因此美國(guó)大豆的產(chǎn)量將是保持全球大豆供需平衡的關(guān)鍵所在?！鄙虾４箨懫谪浄治鰩煾邍?yán)榮指出，“在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)大豆種植區(qū)的天氣狀況將變得特別敏感，一旦有不利的天氣狀況出現(xiàn)，大豆價(jià)格極易出現(xiàn)快速上漲的走勢(shì)。”芝加哥商品交易所（CBOT）大豆11月合約期價(jià)報(bào)1374.75美分/蒲式耳，較上一交易日上漲35.5美分/蒲式耳，漲幅2.63%。而受到國(guó)際大豆期價(jià)快速上漲影響，昨日大連商品交易所豆類(lèi)期貨品種全線上漲，其中豆粕主力1301合約期價(jià)上漲100元/噸，報(bào)3361元/噸，漲幅達(dá)3.07%。三、基本面分析世界三大大豆主產(chǎn)國(guó)，美國(guó)，巴西，阿根廷。從趨勢(shì)上來(lái)看，大豆作為主要油脂消費(fèi)品近20年來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是這三個(gè)國(guó)家所產(chǎn)大豆和我國(guó)所產(chǎn)大豆有區(qū)別，他們產(chǎn)的是轉(zhuǎn)基因大豆，我們國(guó)家產(chǎn)的是非轉(zhuǎn)基因大豆。目前可以確定的是美國(guó)本年度的產(chǎn)量達(dá)到了歷史最高，巴西，阿根廷因?yàn)樵谀习肭蚰壳安砰_(kāi)始大豆的播種季，目前得到的消息是這兩國(guó)的播種面積和單產(chǎn)預(yù)估也將達(dá)到歷史最高。所以在2010年度，大豆總體上不存在供應(yīng)缺口。那么目前大豆炒作的主要焦點(diǎn)就在需求上，我國(guó)年產(chǎn)大豆一般為年產(chǎn)1500萬(wàn)噸左右，今年因?yàn)楦珊荡蟾旁?200萬(wàn)噸左右。因?yàn)檗r(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移，中國(guó)人口消費(fèi)習(xí)慣也逐步由動(dòng)物油脂轉(zhuǎn)向大豆油脂消費(fèi)，中國(guó)逐漸成為世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)。雖然巴西作為大豆主產(chǎn)國(guó)，但是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)的上漲，而豆油可以作為替代的添加能源作為燃料，所以巴西產(chǎn)大豆在油價(jià)70美元之上很有可能給自己國(guó)內(nèi)作為燃料消耗掉，甚至巴西可能由一個(gè)大豆純出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)純進(jìn)口國(guó)。這樣的事情在2007年度曾經(jīng)發(fā)生過(guò)，2006年大豆庫(kù)存達(dá)到歷史最高，但是豆油卻一路上漲至大約15000元/噸就是這個(gè)原因。北半球這里和南半球季節(jié)是相反的，而大豆是一年一季作物，且對(duì)天氣要求非常高。一般下半年炒作的是北半球的實(shí)際產(chǎn)量和消費(fèi)量，上半年炒作的是南半球的預(yù)估產(chǎn)量，實(shí)際產(chǎn)量和消費(fèi)量?？偟膩?lái)說(shuō)，大豆是以美元計(jì)價(jià)，全世界大豆主要交易集中在芝加哥CBOT交易所和阿根廷谷物交易所，受到美元匯率影響波動(dòng)較大。主要是因?yàn)檫@三個(gè)國(guó)家主要出口的糧食作物為大豆，而美元匯率下跌，如果在生產(chǎn)成本固定的情況下，生產(chǎn)國(guó)農(nóng)民得到的利潤(rùn)就少甚至虧本。所以大豆價(jià)格通常和美元匯率呈反向波動(dòng)。至于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)影響主要還是受原油價(jià)格波動(dòng)影響，原油消費(fèi)量提高，原油價(jià)格上漲，大豆轉(zhuǎn)化為豆油之后作為替代燃料的利潤(rùn)就高，反之利潤(rùn)低或者無(wú)利潤(rùn)的話。生物能源企業(yè)生產(chǎn)燃料積極性就不足，就會(huì)導(dǎo)致大豆的庫(kù)存積壓。政治因素上主要就是南美的罷工情況，一般南美工人會(huì)因?yàn)橐恍┱我蛩匕l(fā)起罷工運(yùn)動(dòng)，不光是工人參加，農(nóng)民也會(huì)參加。前一次農(nóng)民罷工就是因?yàn)檗r(nóng)民訴求政府要求政府有效抵制美元匯率下跌沒(méi)有得到滿足。農(nóng)民罷工必然會(huì)導(dǎo)致播種，收割的進(jìn)度延遲從而影響單產(chǎn)或者總產(chǎn)量。一般投機(jī)的話就是從上面幾個(gè)因素上找，另外大豆是一個(gè)非常注重天氣影響的品種。惡劣天氣非常容易導(dǎo)致大豆單產(chǎn)減少，大豆播種下去，從播種到生長(zhǎng)到收割豆油嚴(yán)格天氣要求，任何一個(gè)環(huán)節(jié)天氣不對(duì)都會(huì)對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生巨大波動(dòng)?？偟膩?lái)說(shuō)播種時(shí)天氣要晴朗濕潤(rùn)，播種以后要濕潤(rùn)，生長(zhǎng)時(shí)要晴朗濕潤(rùn)，成熟時(shí)要干燥，收割時(shí)要干燥。所有環(huán)節(jié)有任何一節(jié)天氣不對(duì)大豆價(jià)格都會(huì)有至少100美分波動(dòng)。基本面上，巴西第二大大豆生產(chǎn)州帕拉納州開(kāi)始收割大豆，由于今年9月份時(shí)該地區(qū)天氣較為正常，領(lǐng)先于其他地區(qū)開(kāi)始播種大豆，因此最先收割，同時(shí)近期走勢(shì)強(qiáng)勁的大豆期價(jià)也刺激農(nóng)戶(hù)加緊收割。另一方面，阿根廷仍舊受到干旱天氣的困擾，時(shí)至今日，仍有部分地區(qū)未能按計(jì)劃進(jìn)行播種，播種面積預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而影響產(chǎn)量。美國(guó)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了周度出口銷(xiāo)售報(bào)告，10/11年度大豆新銷(xiāo)售73.09萬(wàn)噸，11/12年度新銷(xiāo)售28.5萬(wàn)噸，10/11年度大豆凈銷(xiāo)售66.33萬(wàn)噸，11/12年度大豆凈銷(xiāo)售28.5萬(wàn)噸，其中中國(guó)進(jìn)口11.38萬(wàn)噸。當(dāng)周大豆出口裝船91.4萬(wàn)噸?？梢钥吹接捎趯?duì)南美地區(qū)未來(lái)年度大豆供應(yīng)的擔(dān)憂以及對(duì)后市大豆期價(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期，令國(guó)際買(mǎi)家不得不更多的尋求購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期大豆。強(qiáng)勁的基本面支撐美豆保持堅(jiān)挺，不過(guò)臨近年底，且美豆正處于年度高位，市場(chǎng)存在較大的獲利壓力，限制美豆?jié)q幅。國(guó)內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)油用大豆收購(gòu)均價(jià)3700-3880元/噸；銷(xiāo)區(qū)食用大豆銷(xiāo)售均價(jià)4300-4500元/噸；港口大豆分銷(xiāo)價(jià)格成交集中在4150-4250元。近期期貨盤(pán)面價(jià)格震蕩性增強(qiáng)，但是對(duì)于下有成本支撐，上有政策壓制的現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，保持平穩(wěn)是最好的辦法，而市場(chǎng)成交情況依舊保持著清淡局面，預(yù)計(jì)近期難有大的變動(dòng)。另一方面從美國(guó)農(nóng)業(yè)部的周度銷(xiāo)售報(bào)告中可以看到中國(guó)進(jìn)口僅為11.38萬(wàn)噸，占美豆出口份額較前期有很大幅度的降低，顯示出中國(guó)市場(chǎng)在政策調(diào)控下，壓榨利潤(rùn)虧損造成了進(jìn)口萎縮，目前港口處于消耗前期高位庫(kù)存中。

整體來(lái)看，強(qiáng)勁的基本面對(duì)美豆仍舊形成支撐，但是在高位以及節(jié)前，市場(chǎng)存在較強(qiáng)的獲利壓力限制漲幅；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)，對(duì)于政策的壓制及外盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)，以滯漲抗跌來(lái)對(duì)待。期貨盤(pán)面來(lái)看，節(jié)前獲利離場(chǎng)傾向較大，短期內(nèi)難有大的行情出現(xiàn)，震蕩性增強(qiáng)。操作上輕倉(cāng)持有趨勢(shì)多單即可，短線觀望，輕松過(guò)節(jié)。四、技術(shù)分析（一）國(guó)內(nèi)大豆期貨的技術(shù)分析早盤(pán)低檔振蕩小破周四低未見(jiàn)追殺,午盤(pán)重回平盤(pán)形成平盤(pán)下跌多少,平盤(pán)上漲等幅的”谷峰對(duì)照”走勢(shì),終場(chǎng)以小陽(yáng)子母貫穿棒線收出,但仍壓制于5均下,未達(dá)止跌回穩(wěn)的標(biāo)準(zhǔn),走勢(shì)仍略疲弱.12/30周四大豆合約收在3093.80點(diǎn),小漲10.80點(diǎn)（0.35%），成交量遞增有188796手，持倉(cāng)量遞減2151手,現(xiàn)有24850手，價(jià)穩(wěn)持倉(cāng)量續(xù)減，長(zhǎng)空單有減倉(cāng)過(guò)節(jié)動(dòng)作。在日線型態(tài)上，周三,四小陽(yáng)星線收出,仍壓制于5均下,攻擊力道仍弱.近期主壓在本周一陰子母貫穿棒線高3265.00點(diǎn),未收復(fù)前不易出現(xiàn)較明朗的止跌回穩(wěn)行情。在均線結(jié)構(gòu)上短均線高檔反壓，5及20均在周二呈現(xiàn)死叉，周三小幅反彈作多抵，周二棒線高3027.60點(diǎn)未收復(fù),此死叉仍有機(jī)會(huì)形成,而此死叉一旦成功形成恐將引發(fā)更大一波的下跌行情。KD指標(biāo)周三往下破殺多線，昨小陽(yáng)子母貫穿棒線作多抵動(dòng)作，近期此多抵一旦失敗指標(biāo)追殺行情啟動(dòng)甚不利元月行情。型態(tài)由11/11轉(zhuǎn)折高點(diǎn)3664.20往下至今，現(xiàn)正進(jìn)入第二段的下跌行情，其縮小浪的測(cè)量目標(biāo)可見(jiàn)2959.70點(diǎn)，即可回測(cè)10/08上攻棒線虛擬缺口2953.40點(diǎn)的可能性太?；钭兓矫?，I處于19.55-36.77點(diǎn),收在29.70點(diǎn)，基差與周三無(wú)太大差異，賣(mài)壓有減緩態(tài)勢(shì)。周四內(nèi)外盤(pán)差比在收盤(pán)時(shí)為1.0038主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)大于主動(dòng)賣(mài)盤(pán)，（前一交易日為1.0092）買(mǎi)氣己見(jiàn)緩步提升,有助反彈行情.筆均由周三的5.685擴(kuò)大為7.09手。國(guó)際大豆期貨的技術(shù)分析美豆技術(shù)分析：如圖所示，行情處于三角形整理的狀態(tài)，昨日行情在前期高點(diǎn)附近遇阻，走出小十字星形態(tài)，暫緩上升的速度，不排除價(jià)格有回調(diào)的可能，但長(zhǎng)線來(lái)看，只要價(jià)格未創(chuàng)新低，仍保持多頭思路。下圖以豆油1105的K線圖為例，概括國(guó)內(nèi)大豆情況： 從技術(shù)上看，走勢(shì)凌厲大有追隨美豆的趨勢(shì)，最近兩個(gè)多月以來(lái)，一直保持著區(qū)間振蕩的行情，盤(pán)面追隨短期消息在波動(dòng)但是其持續(xù)性十分有限，最近一兩周以來(lái)更是維持著極小區(qū)間內(nèi)的窄幅整理走勢(shì)，目前期價(jià)突破前期的下降通道，正向4浪的目標(biāo)位10500一帶移動(dòng)，達(dá)到后可能會(huì)出現(xiàn)短線的反彈出現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，南美干旱炒作還將繼續(xù)，國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)還將繼續(xù)，但總體震蕩上行格局不會(huì)改變，長(zhǎng)線多單可繼續(xù)持有。震蕩收高，期價(jià)上破3422及3438壓制，技術(shù)上打開(kāi)上行空間，輕倉(cāng)多單參與。大豆反彈，日線圖收中陽(yáng)，在外盤(pán)帶動(dòng)下近期仍將維持偏多走勢(shì)。從CBOT大豆期貨5月合約看：周一：自上周發(fā)出反身性信號(hào)后，本周一從技術(shù)上得以再度確認(rèn)，因此，無(wú)論從反身理論和趨勢(shì)跟蹤看，本周一已經(jīng)明確了技術(shù)上轉(zhuǎn)空的確認(rèn)。周二：下探1月26底部1375.2，當(dāng)日最低1378，收盤(pán)1381.2，均站在前支撐之上；周三：下破1月26日的底部1375.2，新低1370，但收盤(pán)1378.4仍站在前支撐位上方；周四：在連續(xù)兩日未破前支撐的情況下，期價(jià)反彈，最高1418.6，仍在短空壓力位之下；周五：期價(jià)再度沖高失敗，最高1421.2仍在短空壓力位之下，后隨大勢(shì)回落前支撐位附近，最低1373，破了前支撐，但沒(méi)破1370這個(gè)近期新低，收盤(pán)1381仍站在前支撐位之上。見(jiàn)以下5月合約日線圖：（三）大豆的基差分析基差（basis）是指現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格與期貨市場(chǎng)近月合約價(jià)格的差別，基差大小反映了期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的收斂程度，它也是檢驗(yàn)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮程度的重要指標(biāo)?；罘€(wěn)定而且數(shù)值較小，一般表明期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的收斂性較好，期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮得也比較充分，生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工企業(yè)參與套期保值的意愿較強(qiáng)；基差不穩(wěn)定且波動(dòng)幅度很大，則表明生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工企業(yè)很難通過(guò)套期保值有效轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。本文利用美國(guó)墨西哥灣大豆出口價(jià)格與CBOT大豆期貨近月合約價(jià)格的基差變化，來(lái)反映CBOT大豆期貨市場(chǎng)受?chē)?guó)際投機(jī)基金影響表現(xiàn)出非理性波動(dòng)并脫離基本面的事實(shí)。數(shù)據(jù)分析分為三個(gè)階段。第一階段為1998年初～2003年底，這期間大豆基差基本在50美分/蒲式耳以?xún)?nèi)，更多是介于20～50美分/蒲式耳。第二階段為2004年初～2006年底，這期間大豆基差的穩(wěn)定性和波動(dòng)幅度發(fā)生了顯著變化，基差擴(kuò)大，而且波動(dòng)方差大幅度提高。大豆基差均值擴(kuò)大了52%，為47美分/蒲式耳，其間最高曾達(dá)到150美分/蒲式耳。第三階段為2007年初～2009年4月，這期間大豆基差的波動(dòng)方差繼續(xù)增加，達(dá)到678，較第一階段增加了8.4倍。從前面的分析已經(jīng)得知，隨著投機(jī)基金對(duì)期貨市場(chǎng)的參與程度不斷提高，大豆期貨價(jià)格已經(jīng)由主要受供求因素影響轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟厥芡稒C(jī)基金的交易行為影響。對(duì)大豆基差的分析也表明，2009年以來(lái)，CBOT大豆期貨價(jià)格與大豆現(xiàn)貨價(jià)格的偏離程度越來(lái)越大，而且波動(dòng)頻繁，大豆生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的難度和風(fēng)險(xiǎn)都在加大。(四)綜合分析結(jié)論：從日線圖看，走勢(shì)仍沒(méi)完全破壞，仍在前4周區(qū)間內(nèi)，并站在60日均線1372.8之上，走勢(shì)似乎還保持完好。但從周線圖看，本周新低已經(jīng)破了前四周的底部1375.2，中期走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)反身信號(hào)，那么，下周如果再度破了這個(gè)底部，中線走勢(shì)將惡化。見(jiàn)以下5月合約的周線圖：

（四）下周技術(shù)位關(guān)注點(diǎn)：下周反彈壓力位：仍看1422；下周支撐位：仍先看1370，接下來(lái)的兩個(gè)重要位是1364和1356，如果跌破，1300整數(shù)關(guān)口附近是接下來(lái)的支撐區(qū)域，再破則看1200區(qū)域。五、未來(lái)走勢(shì)分析如圖所示，上周大豆總的來(lái)講是一個(gè)漲勢(shì)，周一小幅低開(kāi)之后大幅上漲，周二又是一個(gè)漲勢(shì)，