2022/12/261國(guó)際貸款融資主講人：王麗麗泰山學(xué)院商學(xué)院Email:wll_0123@2022/12/201國(guó)際貸款融資主講人：王麗麗2022/12/262【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解國(guó)際貸款融資的渠道，熟悉國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)和方式，熟悉辛迪加貸款方式，掌握國(guó)際貸款融資成本測(cè)算的方法，掌握國(guó)際貸款貨幣選擇的方法，以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。2022/12/202【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解國(guó)2022/12/263第八章國(guó)際貸款融資第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源第二節(jié)國(guó)際貸款融資成本測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇2022/12/203第八章國(guó)際貸款融資第一節(jié)國(guó)際2022/12/264第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源

一、國(guó)際貸款融資的渠道二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)2022/12/204第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源

一、國(guó)際2022/12/265一、國(guó)際貸款融資的渠道

國(guó)際貸款融資渠道可以分為：外國(guó)政府貸款國(guó)際金融組織貸款國(guó)際商業(yè)銀行貸款此外，企業(yè)還可以從外國(guó)企業(yè)獲得貸款。2022/12/205一、國(guó)際貸款融資的渠道國(guó)際貸款2022/12/266二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類（一）國(guó)際商業(yè)銀行短期貸款

1、銀行與銀行間的信貸

2、銀行對(duì)非銀行客戶（企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等）的信貸

2022/12/206二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類（一）國(guó)際商2022/12/267（二）國(guó)際商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款1、獨(dú)家貸款2、聯(lián)合貸款3、銀團(tuán)貸款

2022/12/207（二）國(guó)際商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款2022/12/268三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率

（一）存款利率高于國(guó)內(nèi)，貸款利率低于國(guó)內(nèi)（二）倫敦同業(yè)拆放利率（三）貸款利率的計(jì)算貸款利率計(jì)算公式：貸款利率=LIBOR+加息率2022/12/208三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率（一）存款2022/12/269四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算

主要費(fèi)用包括以下幾部分：（一）管理費(fèi)（二）代理費(fèi)（三）雜費(fèi)（四）承擔(dān)費(fèi)2022/12/209四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算主要費(fèi)2022/12/2610五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法中長(zhǎng)期貸款的償還方法一般有三種:（一）到期一次償還（二）分次等額償還（三）逐年分次等額償還以上三種方法，第一種對(duì)借款人最為有利,第三種條件最為苛刻，償債負(fù)擔(dān)最重。一般來(lái)講，取得中長(zhǎng)期貸款以期限越長(zhǎng)、價(jià)格越低、還款期越晚為最佳協(xié)議方案。2022/12/2010五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法中長(zhǎng)期2022/12/2611六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（一）貸款資金使用比較自由（二）貸款資金供應(yīng)充足（三）貸款利率較高（四）貸款期限相對(duì)較短

2022/12/2011六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（一）貸款2022/12/2612

一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避第二節(jié)國(guó)際貸款融資成本測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避2022/12/2012一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算2022/12/2613一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

（一）影響國(guó)際貸款實(shí)際融資成本的因素1、貸款銀行的利息率；2、所借外匯的匯率在貸款期內(nèi)的波動(dòng);3、所得稅稅率的高低2022/12/2013一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

（一）影2022/12/2614

例：國(guó)內(nèi)甲企業(yè)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上以8%的利率借入一筆期限為一年的100萬(wàn)美元，甲企業(yè)收到貸款后將其兌換成人民幣以解決資金需求。即期匯率為$1=￥6.7，假設(shè)匯率在貸款期內(nèi)保持穩(wěn)定，則甲企業(yè)到期應(yīng)償還的本利和是多少？2022/12/2014例：國(guó)內(nèi)甲企業(yè)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上2022/12/2615

本利和=100×（1+8%）×6.7=723.6（萬(wàn)）該貸款的實(shí)際利率

=（100×8%×6.7）/（100×6.7）=8%2022/12/2015本利和=100×（1+8%）×2022/12/2616

若一年后的即期匯率升至$1=￥7，則甲企業(yè)需償還的本利和又是多少？2022/12/2016若一年后的即期匯率升至$1=￥2022/12/2617

本利和=100×（1+8%）×7=756（萬(wàn)）

該貸款的實(shí)際利率

=（756-100×6.7）/（100×6.7）

=12.8%2022/12/2017本利和=100×（1+8%）2022/12/2618短期借款利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期借款利息及外幣折合差額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化利息費(fèi)用計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本對(duì)利息費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理2022/12/2018短期借款利息長(zhǎng)期借款利息資本化利息費(fèi)2022/12/2619假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用

則扣除所得稅后，甲企業(yè)利息成本凈支出=（756-100×6.7）

×（1-25%）=64.5（萬(wàn)）2022/12/2019假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用則2022/12/2620

K—實(shí)際融資率；i—貸款利率；

S0—期初即期匯率；S1—期末即期匯率。（二）預(yù)測(cè)國(guó)際貸款實(shí)際融資成本的方法2022/12/2020K—實(shí)際融資率；i—2022/12/2621

--外幣即期匯率的變動(dòng)百分比（e）

K=(1+i)(1+e)-1

2022/12/2021--外幣即期匯率的變2022/12/2622

上例中，100萬(wàn)美元的實(shí)際貸款利率可計(jì)算如下：

1）即期匯率變動(dòng)百分比

=（7-6.7）/6.7=4.48%2）實(shí)際融資率

=（1+8%）（1+4.48%）-1=12.8%

2022/12/2022上例中，100萬(wàn)美元的實(shí)際貸款利2022/12/2623若利息可在稅前扣除

K=[(1+i)(1+e)-1](1-T)

則甲企業(yè)稅后實(shí)際融資利率

K=[（1+8%）（1+4.48%）-1]×(1-25%)=9.6%2022/12/2023若利息可在稅前扣除K=[(1+i2022/12/2624二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

（一）多種貨幣組合融資的計(jì)算

假設(shè)國(guó)內(nèi)某跨國(guó)公司需要借入一年期價(jià)值相當(dāng)于5000萬(wàn)元人民幣的貸款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。由于歐元和日元的貸款利率相對(duì)較低，該公司打算借入外幣。根據(jù)所給資料，該公司有3種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元。為作出最優(yōu)選擇，可先制定歐元和日元從取得到歸還的即期匯率可能變動(dòng)百分比，然后根據(jù)公式計(jì)算出各實(shí)際融資利率（見(jiàn)下表）。2022/12/2024二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避（一）多2022/12/2625表8—1可能的實(shí)際融資利率的確定幣種貸款期內(nèi)即期匯率可能變動(dòng)百分比即期匯率可能變動(dòng)百分比的概率以即期匯率可能變動(dòng)百分比為基礎(chǔ)計(jì)算的實(shí)際融資利率歐元1%35%（1+3.5%）×（1+1%）-1=4.54%歐元3%50%（1+3.5%）×（1+3%）-1=6.61%歐元6%15%（1+3.5%）×（1+6%）-1=9.71%100%日元-1%35%（1+2.5%）×（1-1%）-1=1.48%日元2%45%（1+2.5%）×（1+2%）-1=4.55%日元5%20%（1+2.5%）×（1+5%）-1=7.63%100%

2022/12/2025表8—1可能的實(shí)際2022/12/2626表8—2

組合融資分析

可能的綜合實(shí)際融資利率綜合概率的計(jì)算組合融資的實(shí)際利率的計(jì)算歐元日元4.54%1.48%35%×35%=12.25%4.54%×50%+1.48%×50%=3.01%4.54%4.55%35%×45%=15.75%4.54%×50%+4.55%×50%=4.55%4.54%7.63%35%×20%=7%4.54%×50%+7.63%×50%=6.09%6.61%1.48%50%×35%=17.5%6.61%×50%+1.48%×50%=4.05%6.61%4.55%50%×45%=22.5%6.61%×50%+4.55%×50%=5.58%6.61%7.63%50%×20%=10%6.61%×50%+7.63%×50%=7.12%9.71%1.48%15%×35%=5.25%9.71%×50%+1.48%×50%=5.60%9.71%4.55%15%×45%=6.75%9.71%×50%+4.55%×50%=7.13%9.71%7.63%15%×20%=3%9.71%×50%+7.63%×50%=8.67%100%2022/12/2026表8—22022/12/2627（二）多種貨幣組合融資效益

在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)借入多種外幣時(shí)，組合融資的實(shí)際融資利率高于國(guó)內(nèi)利率的唯一條件是，這幾種貨幣都出現(xiàn)了最大可能的升值，在上例中歐元為6%，日元為5%。如果某種貨幣發(fā)生這種變化，其大幅度的升值將多少會(huì)被其他沒(méi)有如此大幅度升值的貨幣所抵消。在本例中，歐元最大升值的概率是15%，日元為20%。這兩個(gè)事件同時(shí)發(fā)生的綜合概率只有3%（15%×20%），也就是說(shuō)，該公司外幣組合融資成本低與國(guó)內(nèi)融資成本的概率高達(dá)97%，這就是外幣組合融資的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

2022/12/2027（二）多種貨幣組合融資效益2022/12/2628第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法2022/12/2028第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇一、影響國(guó)2022/12/2629一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素

【例8—2】國(guó)內(nèi)某合資企業(yè)擬從銀行取得一筆價(jià)值500,000美元的一年期外匯貸款，有美元和港元兩種貨幣可供選擇。年利率為：借美元13％，借港元8％，期滿一次還本付息。借款時(shí)的匯率是：1美元=7.7976港元，1美元=8.2772人民幣，1港元=1.0615人民幣。預(yù)測(cè)還款時(shí)匯率是：1美元=7.7333港元，1美元=8.4935人民幣，1港元=1.0983人民幣。企業(yè)可借500,000美元，或借3,898,800港元（500,000美元×7.7976），兩者都折合人民幣4,138,600元。

2022/12/2029一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素2022/12/2630

如果只從利率高低來(lái)看，顯然借港元合算。但把匯率和利率兩個(gè)因素結(jié)合起來(lái)考慮，借哪種貨幣比較合算，則必須進(jìn)行以下計(jì)算方可作出結(jié)論。若借美元，期滿時(shí)本利和：500,000×（1+13％）=565,000（美元）若借港元，期滿時(shí)本利和：3,898,800×（1+8％）=4,210,704（港元）將港元本利和折算為美元：4,210,704/7.7333=544,490（美元）可見(jiàn)，在上述情況下借港元比較合算，比借美元可少支付20,510美元（565,000-544,490）。

2022/12/2030如果只從利率高低來(lái)看，顯然借2022/12/2631若將美元和港元本利和都折算為人民幣，則更能直接說(shuō)明問(wèn)題。

500,000×（1+13％）×8.4935=4,798,828（人民幣）

3,898,800×（1+8％）×1.0983=4,624,616（人民幣）經(jīng)過(guò)計(jì)算比較，在上述情況下借港元比較合算，因?yàn)榻韪墼冉杳涝缮僦Ц?74,312元人民幣(4,798,828-4,624,616)。如果該企業(yè)確信還款時(shí)匯率預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，即可選擇借港元。但事實(shí)上匯率預(yù)測(cè)往往不完全準(zhǔn)確，因此在具體決策時(shí)，還須考慮匯率變動(dòng)的各種可能性。2022/12/2031若將美元和港元本利和都2022/12/2632二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法

（一）預(yù)期成本分析法預(yù)計(jì)成本分析法是比較各種選擇結(jié)果的數(shù)學(xué)期望值。這里期望值的經(jīng)濟(jì)含義是借款成本的未來(lái)值，即預(yù)期成本對(duì)不同借款的預(yù)期成本的比較，從中作出選擇。

【例8—3】仍以例8—2為例，假定預(yù)測(cè)還款時(shí)匯率波動(dòng)的各種可能性及相應(yīng)概率為已知，則預(yù)期成本可計(jì)算如下（見(jiàn)下表）。2022/12/2032二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法（一）預(yù)33（4）=（1）×（3）；（6）=（1）-1.0615；（7）=（5）×（6）；（8）=（4）+（7）；（9）=（2）×（8）表8—4

借港元預(yù)期成本匯率

概率

利息借款本金（港元）匯率變動(dòng)本金匯率折合差額借款成本預(yù)期成本港元人民幣

（1）

（2）

（3）（4）

（5）（6）（7）（8）（9）1.072520％31190433451738988000.01142887377404754811.098340％31190434256438988000.03681434764860401944161.120030％31190434933238988000.05852280805774121732241.395210％31190443516838988000.333713010301736198173620合計(jì)100％______61674133（4）=（1）×（3）；（6）=（1）-1.02022/12/2634（二）預(yù)期匯率分析法【例8—4】承接上例，采用預(yù)期匯率分析法計(jì)算如下：美元的預(yù)期匯率：1美元=8.2600×20％+8.4935×40％+8.7200×30％+8.9314×10％=8.5585人民幣港元的預(yù)期匯率：1港元=1.0725×20％+1.0983×40％+1.1200×30％+1.3952×10％=1.1293人民幣借美元預(yù)期成本=〔500000×（1+13％）〕×8.5585-500000×8.2772=696953（人民幣）借港元預(yù)期成本=〔3898800×（1+8％）〕×1.1293-3898800×1.0615=616572（人民幣）計(jì)算結(jié)果同樣表明，借港元預(yù)期成本低于借美元預(yù)期成本，應(yīng)借入港元。2022/12/2034（二）預(yù)期匯率分析法【例8—4】承2022/12/2635（三）標(biāo)準(zhǔn)離差分析法【例8—5】仍以例8—2為例，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果見(jiàn)表8—5和表8—6。表8—5美元標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算

匯率（1）

概率（2）（3）=（1）×（2）（4）=（1）-8.5585（5）=（4）2（6）=（2）×（5）8.260020％1.6520-0.29850.08910.01788.493540％3.3974-0.0650.00420.00178.720030％2.61600.16150.02610.00788.931410％0.89310.37290.13910.0139

合計(jì)100％8.55850.04122022/12/2035（三）標(biāo)準(zhǔn)離差分析法【例8—5】仍表8—6

港元標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算匯率（1）

概率（2）

（3）=（1）×（2）（4）=（1）-1.1293（5）=（4）2（6）=（2）×（5）1.072520％0.2145-0.05680.003230.000651.098340％0.4393-0.0310.000960.000381.120030％0.3360-0.00930.00090.000031.395210％0.13950.26590.070700.00707

合計(jì)100％1.12930.00813表8—6港元標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算概ThankYou!ThankYou!2022/12/2638國(guó)際貸款融資主講人：王麗麗泰山學(xué)院商學(xué)院Email:wll_0123@2022/12/201國(guó)際貸款融資主講人：王麗麗2022/12/2639【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解國(guó)際貸款融資的渠道，熟悉國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)和方式，熟悉辛迪加貸款方式，掌握國(guó)際貸款融資成本測(cè)算的方法，掌握國(guó)際貸款貨幣選擇的方法，以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。2022/12/202【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解國(guó)2022/12/2640第八章國(guó)際貸款融資第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源第二節(jié)國(guó)際貸款融資成本測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇2022/12/203第八章國(guó)際貸款融資第一節(jié)國(guó)際2022/12/2641第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源

一、國(guó)際貸款融資的渠道二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)2022/12/204第一節(jié)國(guó)際貸款融資的來(lái)源

一、國(guó)際2022/12/2642一、國(guó)際貸款融資的渠道

國(guó)際貸款融資渠道可以分為：外國(guó)政府貸款國(guó)際金融組織貸款國(guó)際商業(yè)銀行貸款此外，企業(yè)還可以從外國(guó)企業(yè)獲得貸款。2022/12/205一、國(guó)際貸款融資的渠道國(guó)際貸款2022/12/2643二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類（一）國(guó)際商業(yè)銀行短期貸款

1、銀行與銀行間的信貸

2、銀行對(duì)非銀行客戶（企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等）的信貸

2022/12/206二、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的種類（一）國(guó)際商2022/12/2644（二）國(guó)際商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款1、獨(dú)家貸款2、聯(lián)合貸款3、銀團(tuán)貸款

2022/12/207（二）國(guó)際商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款2022/12/2645三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率

（一）存款利率高于國(guó)內(nèi)，貸款利率低于國(guó)內(nèi)（二）倫敦同業(yè)拆放利率（三）貸款利率的計(jì)算貸款利率計(jì)算公式：貸款利率=LIBOR+加息率2022/12/208三、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的利率（一）存款2022/12/2646四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算

主要費(fèi)用包括以下幾部分：（一）管理費(fèi)（二）代理費(fèi)（三）雜費(fèi)（四）承擔(dān)費(fèi)2022/12/209四、國(guó)際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算主要費(fèi)2022/12/2647五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法中長(zhǎng)期貸款的償還方法一般有三種:（一）到期一次償還（二）分次等額償還（三）逐年分次等額償還以上三種方法，第一種對(duì)借款人最為有利,第三種條件最為苛刻，償債負(fù)擔(dān)最重。一般來(lái)講，取得中長(zhǎng)期貸款以期限越長(zhǎng)、價(jià)格越低、還款期越晚為最佳協(xié)議方案。2022/12/2010五、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的償還方法中長(zhǎng)期2022/12/2648六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（一）貸款資金使用比較自由（二）貸款資金供應(yīng)充足（三）貸款利率較高（四）貸款期限相對(duì)較短

2022/12/2011六、國(guó)際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（一）貸款2022/12/2649

一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避第二節(jié)國(guó)際貸款融資成本測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避2022/12/2012一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算2022/12/2650一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

（一）影響國(guó)際貸款實(shí)際融資成本的因素1、貸款銀行的利息率；2、所借外匯的匯率在貸款期內(nèi)的波動(dòng);3、所得稅稅率的高低2022/12/2013一、國(guó)際貸款融資成本的測(cè)算

（一）影2022/12/2651

例：國(guó)內(nèi)甲企業(yè)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上以8%的利率借入一筆期限為一年的100萬(wàn)美元，甲企業(yè)收到貸款后將其兌換成人民幣以解決資金需求。即期匯率為$1=￥6.7，假設(shè)匯率在貸款期內(nèi)保持穩(wěn)定，則甲企業(yè)到期應(yīng)償還的本利和是多少？2022/12/2014例：國(guó)內(nèi)甲企業(yè)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上2022/12/2652

本利和=100×（1+8%）×6.7=723.6（萬(wàn)）該貸款的實(shí)際利率

=（100×8%×6.7）/（100×6.7）=8%2022/12/2015本利和=100×（1+8%）×2022/12/2653

若一年后的即期匯率升至$1=￥7，則甲企業(yè)需償還的本利和又是多少？2022/12/2016若一年后的即期匯率升至$1=￥2022/12/2654

本利和=100×（1+8%）×7=756（萬(wàn)）

該貸款的實(shí)際利率

=（756-100×6.7）/（100×6.7）

=12.8%2022/12/2017本利和=100×（1+8%）2022/12/2655短期借款利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期借款利息及外幣折合差額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化利息費(fèi)用計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本對(duì)利息費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理2022/12/2018短期借款利息長(zhǎng)期借款利息資本化利息費(fèi)2022/12/2656假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用

則扣除所得稅后，甲企業(yè)利息成本凈支出=（756-100×6.7）

×（1-25%）=64.5（萬(wàn)）2022/12/2019假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用則2022/12/2657

K—實(shí)際融資率；i—貸款利率；

S0—期初即期匯率；S1—期末即期匯率。（二）預(yù)測(cè)國(guó)際貸款實(shí)際融資成本的方法2022/12/2020K—實(shí)際融資率；i—2022/12/2658

--外幣即期匯率的變動(dòng)百分比（e）

K=(1+i)(1+e)-1

2022/12/2021--外幣即期匯率的變2022/12/2659

上例中，100萬(wàn)美元的實(shí)際貸款利率可計(jì)算如下：

1）即期匯率變動(dòng)百分比

=（7-6.7）/6.7=4.48%2）實(shí)際融資率

=（1+8%）（1+4.48%）-1=12.8%

2022/12/2022上例中，100萬(wàn)美元的實(shí)際貸款利2022/12/2660若利息可在稅前扣除

K=[(1+i)(1+e)-1](1-T)

則甲企業(yè)稅后實(shí)際融資利率

K=[（1+8%）（1+4.48%）-1]×(1-25%)=9.6%2022/12/2023若利息可在稅前扣除K=[(1+i2022/12/2661二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

（一）多種貨幣組合融資的計(jì)算

假設(shè)國(guó)內(nèi)某跨國(guó)公司需要借入一年期價(jià)值相當(dāng)于5000萬(wàn)元人民幣的貸款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。由于歐元和日元的貸款利率相對(duì)較低，該公司打算借入外幣。根據(jù)所給資料，該公司有3種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元。為作出最優(yōu)選擇，可先制定歐元和日元從取得到歸還的即期匯率可能變動(dòng)百分比，然后根據(jù)公式計(jì)算出各實(shí)際融資利率（見(jiàn)下表）。2022/12/2024二、國(guó)際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避（一）多2022/12/2662表8—1可能的實(shí)際融資利率的確定幣種貸款期內(nèi)即期匯率可能變動(dòng)百分比即期匯率可能變動(dòng)百分比的概率以即期匯率可能變動(dòng)百分比為基礎(chǔ)計(jì)算的實(shí)際融資利率歐元1%35%（1+3.5%）×（1+1%）-1=4.54%歐元3%50%（1+3.5%）×（1+3%）-1=6.61%歐元6%15%（1+3.5%）×（1+6%）-1=9.71%100%日元-1%35%（1+2.5%）×（1-1%）-1=1.48%日元2%45%（1+2.5%）×（1+2%）-1=4.55%日元5%20%（1+2.5%）×（1+5%）-1=7.63%100%

2022/12/2025表8—1可能的實(shí)際2022/12/2663表8—2

組合融資分析

可能的綜合實(shí)際融資利率綜合概率的計(jì)算組合融資的實(shí)際利率的計(jì)算歐元日元4.54%1.48%35%×35%=12.25%4.54%×50%+1.48%×50%=3.01%4.54%4.55%35%×45%=15.75%4.54%×50%+4.55%×50%=4.55%4.54%7.63%35%×20%=7%4.54%×50%+7.63%×50%=6.09%6.61%1.48%50%×35%=17.5%6.61%×50%+1.48%×50%=4.05%6.61%4.55%50%×45%=22.5%6.61%×50%+4.55%×50%=5.58%6.61%7.63%50%×20%=10%6.61%×50%+7.63%×50%=7.12%9.71%1.48%15%×35%=5.25%9.71%×50%+1.48%×50%=5.60%9.71%4.55%15%×45%=6.75%9.71%×50%+4.55%×50%=7.13%9.71%7.63%15%×20%=3%9.71%×50%+7.63%×50%=8.67%100%2022/12/2026表8—22022/12/2664（二）多種貨幣組合融資效益

在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)借入多種外幣時(shí)，組合融資的實(shí)際融資利率高于國(guó)內(nèi)利率的唯一條件是，這幾種貨幣都出現(xiàn)了最大可能的升值，在上例中歐元為6%，日元為5%。如果某種貨幣發(fā)生這種變化，其大幅度的升值將多少會(huì)被其他沒(méi)有如此大幅度升值的貨幣所抵消。在本例中，歐元最大升值的概率是15%，日元為20%。這兩個(gè)事件同時(shí)發(fā)生的綜合概率只有3%（15%×20%），也就是說(shuō)，該公司外幣組合融資成本低與國(guó)內(nèi)融資成本的概率高達(dá)97%，這就是外幣組合融資的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

2022/12/2027（二）多種貨幣組合融資效益2022/12/2665第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法2022/12/2028第三節(jié)國(guó)際貸款貨幣的選擇一、影響國(guó)2022/12/2666一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素

【例8—2】國(guó)內(nèi)某合資企業(yè)擬從銀行取得一筆價(jià)值500,000美元的一年期外匯貸款，有美元和港元兩種貨幣可供選擇。年利率為：借美元13％，借港元8％，期滿一次還本付息。借款時(shí)的匯率是：1美元=7.7976港元，1美元=8.2772人民幣，1港元=1.0615人民幣。預(yù)測(cè)還款時(shí)匯率是：1美元=7.7333港元，1美元=8.4935人民幣，1港元=1.0983人民幣。企業(yè)可借500,000美元，或借3,898,800港元（500,000美元×7.7976），兩者都折合人民幣4,138,600元。

2022/12/2029一、影響國(guó)際貸款貨幣選擇的主要因素2022/12/2667

如果只從利率高低來(lái)看，顯然借港元合算。但把匯率和利率兩個(gè)因素結(jié)合起來(lái)考慮，借哪種貨幣比較合算，則必須進(jìn)行以下計(jì)算方可作出結(jié)論。若借美元，期滿時(shí)本利和：500,000×（1+13％）=565,000（美元）若借港元，期滿時(shí)本利和：3,898,800×（1+8％）=4,210,704（港元）將港元本利和折算為美元：4,210,704/7.7333=544,490（美元）可見(jiàn)，在上述情況下借港元比較合算，比借美元可少支付20,510美元（565,000-544,490）。

2022/12/2030如果只從利率高低來(lái)看，顯然借2022/12/2668若將美元和港元本利和都折算為人民幣，則更能直接說(shuō)明問(wèn)題。

500,000×（1+13％）×8.4935=4,798,828（人民幣）

3,898,800×（1+8％）×1.0983=4,624,616（人民幣）經(jīng)過(guò)計(jì)算比較，在上述情況下借港元比較合算，因?yàn)榻韪墼冉杳涝缮僦Ц?74,312元人民幣(4,798,828-4,624,616)。如果該企業(yè)確信還款時(shí)匯率預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，即可選擇借港元。但事實(shí)上匯率預(yù)測(cè)往往不完全準(zhǔn)確，因此在具體決策時(shí)，還須考慮匯率變動(dòng)的各種可能性。2022/12/2031若將美元和港元本利和都2022/12/2669二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法

（一）預(yù)期成本分析法預(yù)計(jì)成本分析法是比較各種選擇結(jié)果的數(shù)學(xué)期望值。這里期望值的經(jīng)濟(jì)含義是借款成本的未來(lái)值，即預(yù)期成本對(duì)不同借款的預(yù)期成本的比較，從中作出選擇。

【例8—3】仍以例8—2為例，假定預(yù)測(cè)還款時(shí)匯率波動(dòng)的各種可能性及相應(yīng)概率為已知，則預(yù)期成本可計(jì)算如下（見(jiàn)下表）。2022/12/2032二、國(guó)際貸款貨幣選擇的方法（一）預(yù)70（4）=（1）×（3）；（6）=（1）-1.0615；（7）=（5）×（6）；（8）=（4）+（7）；（9）=（2）×（8）表8—4

借港元預(yù)期成本匯率

概率

利息借款本金（港元）匯率變動(dòng)本金匯率折合差額借款成本預(yù)期成本港元人民幣

（1）

（2）

（3）（4）

（5）（6）（7）（8）（9）1.07252