營運資本管理一、營運資本管理概述二、現(xiàn)金管理三、存貨管理四、應收帳款管理一、營運資本管理概述營運資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價證券、應收款和存貨的水平，及各種短期融資的水平的結構。1、營運資本的定義Workingcapital總營運資本：在經營中占用在流動資產上的資金（流動資金）凈營運資本：流動資產與流動負債之差NWC營運資本需求（WCR）：流動性資產減流動性負債作用——提供流動性流動性（liquidity）變現(xiàn)所需的時間變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度流動性的意義：減少財務拮據(jù)成本流動性的成本：流動資產投資所得與相應融資成本之差凈營運資本的含義由基本會計等式：流動資產+固定資產凈值=流動負債+長期融資NWC=長期融資-固定資產凈值=NLF結論：NWC是長期融資決策的結果，而不是由短期決策決定的營運資本的融通長期融資凈值：用于WCR的長期資金NLF=長期融資-固定資產凈值短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金WCR=NLF+NSF現(xiàn)金WCR固定資產凈值股東權益長期債務短期債務NLFNSF二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的核心是財務管理財務管理的核心是現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的目的交易——滿足日常需求（源于現(xiàn)金流的不平衡性）預防——滿足未預料的需求（源于現(xiàn)金流的不確定性）投機——滿足利用獲利機會的需求補償性余額——應銀行要求在銀行帳戶上保留一定的余額（間接費用）公司為了維持正常的經營，必須滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時刻，公司到底應當持有多少現(xiàn)金呢？現(xiàn)金管管理內內容與與目的的內容確定適適當?shù)牡哪繕藰爽F(xiàn)金金余額額有效的的進行行現(xiàn)金金收支支剩余資資金投投資于于有價價證券券目的滿足需需求，，減少少閑置置資源源目標現(xiàn)現(xiàn)金余余額模模型例：G公司司第0周現(xiàn)現(xiàn)金余余額為為120萬萬，每每周現(xiàn)現(xiàn)金流流出比比流進進多60萬萬。兩兩周后后公司司必須須出售售有價價證券券來補補充資資金。。平均現(xiàn)現(xiàn)金量量周期初現(xiàn)現(xiàn)金量量Q=120萬0考慮的的因素素b=現(xiàn)現(xiàn)金交交易成成本T=未未來現(xiàn)現(xiàn)金需需求K=持持有現(xiàn)現(xiàn)今的的機會會成本本，即即有價價證券券的利利率機會成成本=KQ/2交易成成本=（T/Q）b總成本本=機機會成成本+交易易成本本目標現(xiàn)現(xiàn)金余余額的的確定定在持有有過多多現(xiàn)金金產生生的機會成成本與持有有過少少現(xiàn)金金帶來來的交易成成本之間進進行權權衡C*現(xiàn)金余余額交易成成本機會成成本總成本本不同選選擇的的機會會成本本T=60萬萬*52周周=3120萬萬Baumol模模型假設現(xiàn)現(xiàn)金支支付均均勻，，并給給定：：未來來現(xiàn)金金需求求T；；利率率k；；現(xiàn)金金交易易成本本b，，則現(xiàn)現(xiàn)金批批量Q對應應的總總成本本CC=持持有現(xiàn)現(xiàn)金成成本+現(xiàn)現(xiàn)金金交易易成本本=kQ/2+（（T/Q））b使C最最小的的Q為為Q=（（2bT/k）1/2現(xiàn)金余余額Q時間平均余余額Q/2Baumol模模型的的局限限性假設企企業(yè)的的現(xiàn)金金支出出率不不變假設計計劃期期內沒沒有現(xiàn)現(xiàn)金收收入沒有考考慮安安全現(xiàn)現(xiàn)金庫庫存Miller-Orr模模型設置H：最最高控控制線線L：最最低控控制線線Z：回回歸線線管理策策略：：L事事先給給定，，達H時時買入入有價價證券券達L時時賣出出有價價證券券，使使回歸歸ZZLH時間現(xiàn)金余余額RPMiller-Orr模模型（（續(xù)））Z=（（3bσ2/4i）1/3H=L+3Z；；RP=L+Z其中σ：每日現(xiàn)現(xiàn)金變變動標標準差差i：日日資金金利率率b：現(xiàn)現(xiàn)金交交易成成本。。平均現(xiàn)現(xiàn)金余余額=（4Z-L））/3Miller-Orr模模型的的意義義最優(yōu)返返回點點與交交易成成本正正相關關；與與機會會成本本負相相關最優(yōu)返返回點點和平平均現(xiàn)現(xiàn)金余余額與與現(xiàn)金金流量量正相相關現(xiàn)金流流量更更具有有不確確定性性的企企業(yè)應應該保保持更更大數(shù)數(shù)額的的平均均現(xiàn)金金余額額算例σ=$50,000/天，，b=$100r=10%，i=r/365L=$100,000Z=(3bσ2/4i）1/3=$88,125H=L+3Z=$364,375RP=L+Z=$188,125現(xiàn)金的的日常常收支支管理理同步化化（Synchronization））：使預期期的現(xiàn)現(xiàn)金支支付與與現(xiàn)金金收入入的時時間相相一致致運用浮浮差浮差（（Floating，浮浮存））可動用用余額額(銀銀行帳帳)減減去帳帳面余余額(企企業(yè)帳帳）的的差額額浮差=支支付浮浮差––收收帳帳浮差差支付浮浮差：：企業(yè)業(yè)開出出支票票后與與銀行行實際際劃撥撥的時時間差差所致致收帳浮浮差：：企業(yè)業(yè)收到到支票票到實實際可可用的的時間間差所所致浮差管管理：：早收收晚支支現(xiàn)金回回收控控制縮短客客戶付付款時時間與與支票票回收收時間間的間間隔現(xiàn)金支支付控控制增大支支票開開具時時間與與支票票同志志支付付時間間的間間隔權衡與與客戶戶和供供應商商的關關系投資有有價證證券有價證證券———企企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金的的蓄水水池支持企企業(yè)周周期性性財務務活動動支持企企業(yè)財財務計計劃支支出為企業(yè)業(yè)不可可以預預期的的事故故提供供應急急資金金原則：：在滿滿足需需求的的前提提下，，獲得得一定定的利利潤三、存存貨管管理存貨在在購貨貨—生生產——銷售售過程程中的的幾個個時點點上是是必需需的，，投資資一些些存貨貨才能能保證證公司司連續(xù)續(xù)生產產和經經營。。存貨也也要占占用公公司的的大量量現(xiàn)金金，影影響公公司的的經營營效率率。存貨管管理就就是對對公司司的存存貨量量進行行合理理決策策，既既保證證公司司連續(xù)續(xù)生產產經營營的需需要，，又使使存貨貨給公公司帶帶來的的成本本最小小。一、公公司持持有存存貨的的動機機和成成本動機保證經經營的的連續(xù)續(xù)性和和協(xié)調調性節(jié)約采采購成成本成本訂貨成成本購置成成本儲存成成本缺貨成成本最佳的的信用用政策策總成本本存儲成成本訂貨成成本成本訂貨批批量Q*二、最最佳存存貨量量的確確定經濟訂訂貨批批量模模型存貨以以固定定的速速度S被消耗耗，并并能進進行瞬瞬時補補充；；訂貨貨成本本與每每次訂訂貨的的數(shù)量量無關關，是是固定定的數(shù)數(shù)額F，；每每件存存貨的的儲存存成本本是C。存貨開開始有有Q單位，，然后后以固固定的的比率率減少少直到到0。。在該該點上上，又又有Q個存存貨貨單單位位瞬瞬時時補補充充，，這這一一過過程程重重復復進進行行。。存貨貨水水平平Q時間間平均均存存貨貨Q/2模型型圖圖示示經濟濟訂訂貨貨批批量量模模型型總成成本本=訂訂貨貨成成本本+存存儲儲成成本本=FS/Q+CQ/2經濟濟訂訂貨貨批批量量=（2FS/C））1/2價格格折折扣扣總成成本本=訂訂貨貨成成本本+存存儲儲成成本本-價價格格折折扣扣=FS/Q+CQ/2-dS例假設設林林華華公公司司以以每每年年1800臺臺的的速速度度出出售售復復印印機機。。每每次次的的訂訂貨貨成成本本是是400元元，，每每臺臺復復印印機機每每年年的的儲儲存存成成本本是是100元元。。林林華華公公司司的的經濟濟訂訂貨貨批批量量EOQ是是多多少少？？公公司司總總的的年年存存儲儲成成本本是是多多少少？？有關關參參數(shù)數(shù)續(xù)：：價價格格折折扣扣公司司的的EOQ是是120臺臺，，如如果果供供應應商商提提供供數(shù)數(shù)量量折折扣扣的的定定貨貨數(shù)數(shù)量量要要求求為為每每次次200臺臺，，并并提提供供了了每每臺臺3元元的的數(shù)數(shù)量量折折扣扣。。該該公公司司是是否否應應該該增增加加每每次次訂訂貨貨量量到到達達要要求求的的200臺臺來來獲獲得得價價格格折折扣扣？？每次次訂訂貨貨200臺的的總總成成本本是是：：不確確定定條條件件下下的的存存貨貨管管理理ROPSS再訂訂貨貨點點=安安全全儲儲備備+預期期的的交交貨貨期期內內的的需需求求年存存貨貨成成本本=訂訂貨貨成成本本+存存儲儲成成本本+缺缺貨貨成成本本當公公司司存存貨貨消消耗耗到到再再訂訂貨貨點點，，公公司司按按EOQ訂貨貨。例某公公司司通通過過郵郵購購出出售售圖圖書書，，每每年年共共銷銷售售50萬萬本本。。每每次次向向出出版版商商訂訂貨貨的的固固定定成成本本是是60元元，，平平均均每每本本書書的的儲儲存存成成本本是是15元元。。假假設設交交貨貨期期內內的的平平均均需需求求是是200本本，，公公司司的的最最優(yōu)優(yōu)的的安安全全儲儲備備和和再再訂訂貨貨點點是是多多少少？？每年年訂訂貨貨25次次，每年年的的訂訂貨貨成成本本為為15000元平均均存存貨貨水水平平是是安安全全儲儲備備加加上上，，再再訂訂貨貨點點是是安安全全儲儲備備再再加加上上200。。續(xù)公司司必必須須比比較較幾幾種種安安全全儲儲備備水水平平，，尋尋找找使使總總成成本本最最小小的的安安全全儲儲備備水水平平。結論論當安安全全儲儲備備為為200，，再再訂訂貨貨點點是是400，，它它使使總總成成本本最最小小，，因因此此是是最最優(yōu)優(yōu)的的安安全全儲儲備備和和再再訂訂貨貨點點。。四、、應應收收帳帳款款管管理理1、、應應收收帳帳款款的的作作用用與與成成本本成本本：：機會會成成本本壞帳帳費費用用管理理費費用用（（收收帳帳成成本本））作用用：：增增加加銷銷售售；；減減少少存存貨貨實質質：：商商業(yè)業(yè)信信用用商業(yè)業(yè)信信用用是一一個個公公司司對對另另一一個個公公司司的的借借款款，，但但是是和和購購買買聯(lián)聯(lián)系系在在一一起起。。交易易雙雙方方都都可可以以降降低低該該業(yè)業(yè)務務的的成成本本和和風風險險：：商業(yè)業(yè)信信用用借借款款的的利利率率對對雙雙方方都都有有利利抵押押品品得得到到有有效效處處理理關于于信信譽譽和和質質量量的的信信息息成成本本低低購買買者者心心理理：：方方便便、、安安全全信用用給給予予決決策策NPV=將將來來的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入的的現(xiàn)現(xiàn)值值-支支出出P：付付款的的概率率S：銷銷售額額C：賒賒銷投投資例假設恒恒信公公司有有一個個客戶戶希望望賒購購1000元元的貨貨物。。恒信信公司司估計計該客客戶在在3個個月內內支付付1000元的的概率率為90%，完完全拖拖欠（（根本本不付付款））的概概率為為10%。。假設設銷售售成本本為銷銷售收收入的的70%，，必要要報酬酬率為為20%。。則由由公式式，給給予信信用的的NPV是是敏感性性分析析2、應應收帳帳款政政策信用條條件的的選擇擇信用標標準收帳政政策和和程序序：違違反條條件后后的對對策公司的的信用用職能能信用條條件是供應應商與與顧客客之間間規(guī)定定如何何償還還信用用的合合同要求客客戶遵遵守的的條件件（（a/b,n/c）+季季節(jié)性性優(yōu)惠惠：c：信信用期期；b：現(xiàn)現(xiàn)金折折扣期期；a：現(xiàn)現(xiàn)金折折扣率率（2/10，n/30））信用信信息的