如何透過場外衍生品管理企業(yè)風險衍生品扮演風險管理的工具期權的功能期權能提供簡便易行的“保險”功能保險人保險公司期權是一種更為精細的風險管理工具期權避險方案采購避險方案買入看漲期權庫存避險方案買入看跌期權期權買方對比期貨的優(yōu)勢(鎖定采購成本)一個月后采購100噸銅,銅價49000,規(guī)避上漲風險期貨:作多20手銅,需要期貨保證金588,000期權:買進100噸49000看漲期權,支付權利金56,000一個月到期,銅價上漲至51000期貨:賺(51000-49000)*100=200,000期權:賺(51000-49000)*100-56000=144,000一個月到期,銅價下跌至47000期貨：賠(49000-47000)*100=200,000,現(xiàn)貨采購成本49000期權：只有期權成本56,000,現(xiàn)貨采購成本值47560,節(jié)省144,000期權買方對比期貨的優(yōu)勢(鎖定終端售價)一個月后銷售100噸鋅,鋅價16000,規(guī)避下跌風險期貨:作空20手鋅期貨,需要期貨保證金144,000期權:買進100噸16000看跌期權,支付權利金37,000一個月到期,鋅價下跌至14000期貨:賺(16000-14000)*100=200,000期權:賺(16000-14000)*100-37000=163,000一個月到期,鋅價上漲至18000期貨：賠(18000-16000)*100=200,000,現(xiàn)貨銷售價16000期權：只有期權成本37,000,現(xiàn)貨銷售17630,多賺163,000買入看跌期權：支付期權費，鎖定下跌風險到期價格損益0%看跌期權與現(xiàn)貨組合：僅支付期權費，上漲敞口開放適用時機：擔憂大漲或大跌的風險買入看漲期權：支付期權費，下跌收益無限到期價格損益0%買入看漲期權與現(xiàn)貨采購組合：最大費用為期權費，下跌收益無限。買進期權的優(yōu)勢以較低權利金支出替代保證金，節(jié)約資金成本進可攻,退可守價格朝有利方向,獲利增加;價格朝不利方向,鎖住風險;企業(yè)根據采購周期和風險價位靈活調整周期越短，費用越低價格越高，費用越低增值方案采購增值方案低價預購業(yè)務庫存增值方案倉單增值業(yè)務預約代代購業(yè)業(yè)務(低價預預購)預約代代購業(yè)業(yè)務適用時時機：：企業(yè)有有采購購需求求預定價價格跌跌落指指定價價位下下,進行采采購優(yōu)點：：透過互互換合合同指指定價價位,由我們們在指指定價價位之之下進進行代代購萬一市市場價價格沒沒碰到到指定定價位位,可得期期權費費收入入缺點:鎖住了了下方方的采采購成成本,即使當當時價價格再再低,仍需以以約定定價格格采購購辦理要要件：：保證金金(按我方方收取取品種種的保保證金金費率率+2％)業(yè)務流流程設定買買入下下限與與采購購量繳交保保證金金以市場場價買買入收期權權費以預設設價買買入收期權權費到期價價格高高於下下限到期價價格低低於下下限案例需需求分分析-預約代代購業(yè)業(yè)務時間點點2/18,當時銅銅價為為50720,企業(yè)要要采購購100噸,設定低低於49000買進,當時期期權價價格為為227元/噸,試問該該企業(yè)業(yè)在3/18日狀況況？期初2/18繳交710080保證金金情境一一：上上漲2/183/18損益銅價5072053000期權收入02270022700案例需需求分分析-預約代代購業(yè)業(yè)務假設時時間點點為2/18,當時銅銅價為為50720,企業(yè)要要采購購100噸,設定低低於49000買進,當時期期權價價格為為227元/噸,試問該該企業(yè)業(yè)在3/18日狀況況？期初2/18繳交710080保證金金情境二二：下下跌價格低低於49000,客戶需需付給給我方方23000=100*(49000-48770);客戶在在期貨貨市場場買進進成本本為4877000總成本本為4877000+23000=4900000賣出看看跌期期權收收到22700權利金金2/183/18損益銅價5072048770賣出看跌期權與現(xiàn)現(xiàn)貨組組合：：收取權權利金金,降低采采購成成本適用時時機：：價格格預期期震蕩蕩較小小到期價格損益0%預約代代購業(yè)業(yè)務：獲取取期權權收入入，實實現(xiàn)采采購利利潤管管理倉單增增值業(yè)業(yè)務(高價預預售業(yè)業(yè)務)倉單增增值業(yè)業(yè)務(高價預預售)適用時時機客戶想想要為為庫存存增加加收益益,并且想想以約約定價價格售售出存存貨宏觀環(huán)環(huán)境供求關關系利利多不不足，，價格高位壓壓力沉沉重辦理材材料保證金金業(yè)務流流程設定賣賣出上上限與與預售售量繳交保保證金金以預定定價售售出收期權權費以市場場價售售出收期權權費到期價價格高高於上上限到期價價格低低於下下限時間點點為2/18,當時銅銅價為為50720,企業(yè)賣賣出1個月52000看漲期期權(102.5％),當時期期權價價格為為457元/噸,試問該該企業(yè)業(yè)在3/18日庫存存現(xiàn)值值及現(xiàn)金金收支支？情境一一：小漲沒到預預售價價，期期權買買方棄棄權，，庫存存增值值10.8萬，企企業(yè)增增收457元/噸案例：：企業(yè)業(yè)高價價預售售100噸庫存存，并并增加加現(xiàn)金金收入入。時間銅價賣出期權預售價期權金數量庫存價值現(xiàn)金收支2月18日507204571005072000457003月18日518005200010051800000時間點點為2/18,當時銅銅價為為50720,企業(yè)賣賣出1個月52000看漲期期權(102.5％),當時期期權價價格為為457元/噸,試問該該企業(yè)業(yè)在3/18日庫存存現(xiàn)值值及現(xiàn)金金收支支？情境二二：大大漲，A.企業(yè)賣現(xiàn)貨貨得5500000B.讓渡利利潤100*3000=300000C.企業(yè)得得權利利金45700時間銅價賣出期權預售價期權金庫存價值現(xiàn)金收支2月18日507204575072000457003月18日55000520005500000-300000案例：：企業(yè)業(yè)高價價預售售100噸庫存存，并并增加加現(xiàn)金金收入入。賣出看看漲期期權-有保證證金要要求，，分享享上漲漲利潤潤到期價格損益0%看漲期權與現(xiàn)現(xiàn)貨組組合：：收取權權利金金,降低庫庫存成成本適用時時機：：價格格預期期震蕩蕩較小小期權買買方vs.期權賣賣方買方：：付期期權費費適用時時機：：擔憂憂大漲漲或大大跌的的風險險優(yōu)點：：風險險有限限,獲利無無限賣方：：收期期權費費,需交保保證金金適用時時機：：價格格預期期震蕩蕩較小小優(yōu)點：：負成成本,高勝率率企業(yè)情情境看漲期權看跌期權調節(jié)原物料庫存√銷售價格管理√庫存保值√確保訂單利潤√抵押保險√倉單增值√低價預購√主要內內容案例分析美國農農業(yè)透透過期期權管管理價價格風風險具體措措施美國農農業(yè)部部讓小麥、、玉米米和大大豆的的生產產者自自行選選購相相當于于保護護價格格水平平的看看跌期期權，，政府府代為為支付付購買買期權權合約約的權權利金金和交交易手手續(xù)費費參與家家數農場主主參與與期權權交易易1993年為956家，1994年為1285家，1996年達到到1569家1999年實施施乳制制品期期權試試點,持續(xù)到到現(xiàn)在在優(yōu)勢以較小小成本本鎖定定價格格下跌跌風險險,并且保保留價價格上上漲的的盈利利,保護農農民耕耕種的的積極極性減輕政政府補補貼負負擔只須一一次支支付期期權的的權利利金,沒有追追加保保證金金的困困擾,對現(xiàn)金金流不不充裕裕的小小微企企業(yè)更更容易易接受受抄底方方案2013年1月,認為原原油在在91～92是底部部,想要抄抄底期權策策略：：賣出出93看跌期期權收收1.2效果:原油價價格跌跌破93,相當於於以93-1.2＝91.8進行買買入期期貨風險在在於失失去價價格大大漲利利潤期貨策策略：：找低低點買買進零成本本保險險方案案2014年1月中旬旬,油價在在97,擔憂價價格大大漲采采購成成本大大增策略：：買進進99看漲期期權,賣出97.2看跌期期權,付2.58收2.64,凈收入入0.06效果:鎖住最最高采采購成成本98.94價格在在99與97.2震蕩,采購成成本隨隨市場場價格格波動動劣勢：：若跌跌破97.2,以97.14進行采采購加倉與與增收收方案案2013年11月,燃料油油價格格在2.5~2.7之間拉拉鋸,目前持持有燃燃料油油庫存存,認為行行情狹狹幅震震蕩,想要在低位位多建立庫庫存策略：賣出出2.67看漲期權收收0.0419,賣出2.58看跌期權收收0.0287,效果:價格上漲至至2.67以上,以2.7406賣出庫存,在2.58～2.67之間,收0.0706,年化收益32％低於2.58,以2.5094進行加倉後市預期大大跌有庫存,預期銅價大大跌策略:賣出48800看漲,買入48800看跌*2,支付408效果:最大支出408跌幅愈大,收益愈大以期權平倉倉空頭在17000空鋅,浮盈700,預期後市震震蕩下跌,空間不大想想獲利了結結策略：賣出出16100看跌期權,收174元/噸效果:鋅價在16300震蕩,多收174；鋅價跌至至16100,相當於15926平倉空頭,凈賺1074獨門秘器銅鋁比價特特性比價上升,發(fā)生在價格格上升比價下跌,發(fā)生在價格格下跌跨品種對沖沖期權策略：：買入銅價49300看漲期權,付550賣出3*鋁價14200看漲期權,收210*3=630,凈收80效果:1.比價下降,銅看漲作廢廢,凈收802.比價上升,銅看漲賺錢錢貼補賣鋁鋁看漲銅看漲與賣賣鋁看漲同同時賺錢延伸1.虛擬鋼鐵廠廠2.榨油工廠美國西南航航空-經典案例財務數據成功原因長期戰(zhàn)略眼眼光:短期套保+比例長期保保值采用多元組組合:以買入期權權為主,遠期合約為為輔以保值為目目的:不進行投機機操作企業(yè)參與場場外衍生品品市場的優(yōu)優(yōu)點增加購銷存的抗風險能力力增加企業(yè)利潤管理能能力平緩現(xiàn)金流流量，增加財財務主動性性主要內容36合作模式衍生品交易易模式企業(yè)下游企業(yè)南華場外衍生品品貨物運作模式貨款投資盈虧權利金衍生品財務務會計會計(1)支出權利金金借：衍生工工具---看跌期權貸：其他貨貨幣資金(2)期權公允價價值變動借：衍生工工具---看跌期權貸：公允價價值變動損損益(3)以現(xiàn)金凈額額方式結算算借：其他貨貨幣資金貸：：衍衍生生工工具具---看跌跌期期權權衍生生品品稅稅賦賦根據據財財稅稅[2007]80號《《財財政政部部、、國國家家稅稅務務總總局局關關於於執(zhí)執(zhí)行行企企業(yè)業(yè)會會計計準準則則有有關關企企業(yè)業(yè)所所得得稅稅政政策策問問題題的的通通知知》》““企企業(yè)業(yè)以以公公允允價價值值計計量量的的金金融融資資產產、、金金融融負負債債以以及及投投資資性性房房地地產產等等，，持持有有期期間間公公允允價價值值的的變變動動不不計計入入應應納納稅稅所所得得額額，，在在實實際際處處置置或或結結算算時時，，處處置置取取得得的的價價款款扣扣除除其其歷歷史史成成本本