建立有效的企業(yè)骨干人員

長期激勵(lì)機(jī)制

經(jīng)濟(jì)教研室雷林松

建立有效的企業(yè)骨干人員

長期激勵(lì)機(jī)制

1“實(shí)行以按勞分配為主體的多種分配方式，形成有效的激勵(lì)與約束機(jī)制．”“建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的收入分配制度，在國家政策指導(dǎo)下，實(shí)行董事會(huì)、經(jīng)理層等成員按照各自職責(zé)和貢獻(xiàn)取得報(bào)酬的辦法；．．．企業(yè)內(nèi)部實(shí)行按勞分配原則，適當(dāng)拉開差距，允許和鼓勵(lì)資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與收益分配．”“建立和健全國有企業(yè)經(jīng)營管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制．實(shí)行經(jīng)營管理者收入與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤．．．．少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理（廠長）年薪制、持有股權(quán)等分配方式，可以繼續(xù)探索，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，但不要刮風(fēng)．要規(guī)范經(jīng)營者的報(bào)酬，增加透明度．”——《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革與發(fā)展若干重大問題的決定》“實(shí)行以按勞分配為主體的多種分配方式，形成有效的激勵(lì)與約2

“隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)工作和經(jīng)營管理作為勞動(dòng)的重要形式，在社會(huì)生產(chǎn)中起著越來越重要的作用。在新的歷史條件下，要深化對(duì)勞動(dòng)和勞動(dòng)價(jià)值理論的認(rèn)識(shí)。建立健全收入分配的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制．對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人和科技骨干實(shí)行年薪制和股權(quán)、期權(quán)試點(diǎn)．”

——《中共中央關(guān)于十五計(jì)劃的建議〉

3

一、給企業(yè)骨干人員提供有效激勵(lì)的重要性

二、長期激勵(lì)機(jī)制的幾種主要形式

三、長期激勵(lì)機(jī)制試行中存在的若干問題及其解決思路

四、長期激勵(lì)機(jī)制的主要功能

4

１９１２年美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出創(chuàng)新理論，指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力是創(chuàng)新，而創(chuàng)新是企業(yè)家的本質(zhì)屬性．五十年代開始，美國一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和未來學(xué)家，如加爾布雷思、托夫勒，紛紛指出或預(yù)言美國企業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)的權(quán)力發(fā)生轉(zhuǎn)移，權(quán)力由資本家手中轉(zhuǎn)移到“技術(shù)結(jié)構(gòu)階層”手中．美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢德勒在1977年出版的《美國企業(yè)的管理革命》一書中指出，由于現(xiàn)代大型工商企業(yè)的出現(xiàn)，所有權(quán)與管理權(quán)逐漸發(fā)生了分離，美國已由傳統(tǒng)的家族式資本主義、金融式資本主義變成經(jīng)理式資本主義．最近幾年興起的關(guān)于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的討論，再一次把知識(shí)創(chuàng)新的主體－企業(yè)家和技術(shù)人才推到了歷史的前臺(tái).

5國有集體私營股份合作股份有限有限責(zé)任外商合計(jì)2萬元以下62、650、320、049、532、342、215、848、12~4萬元25、023、514、226、325、527、025、725、04~6萬元7、98、715、07、114、910、920、110、76~10萬元3、98、019、96、014、510、117、68、510~50萬元0、58、716、77、111、76、812、75、650萬元以上0、10、814、24、01、13、08、12、1合計(jì)（n)1001579100264100120100991004701006001002841003416不同所有制企業(yè)的經(jīng)營者1998年的年工資收入水平（%）國有集體私營股份合作股份有限有限責(zé)任外商合計(jì)2萬元以下62、6高偏高中等偏低低國有企業(yè)0、62、837、340、418、9集體企業(yè)0、34、442、636、016、7私營企業(yè)7、13、667、910、710、7企業(yè)經(jīng)營者對(duì)自己收入水平的判斷（%）高偏高中等偏低低國有企業(yè)0、62、837、340、47城市薪水水平（美元）香港167199東京144095臺(tái)北109731新加坡108629漢城84325悉尼81118吉隆坡55642上海40882馬尼拉40293雅加達(dá)23546

1999年亞洲主要城市高級(jí)經(jīng)理人的年薪報(bào)酬城市薪水水平（美元）香港167199東京144095臺(tái)北108排名代碼公司名稱董事長持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元）1600811東方集團(tuán)張宏偉19831726、13121568442600052浙江廣廈樓忠福73710013、75101351253600728遠(yuǎn)洋漁業(yè)張毅60600015、15918090040682東方電子隋元柏46200016、99748938050527粵美的何享健55985910、51588411860021深科技王之21420725、9455565297600725魯北化工馮久田23829018、90450368180559萬向錢潮魯冠球4416599、1240279309600718東大阿派劉積仁12010032、00384320010600770綜藝股份昝圣達(dá)13500026、2035370001999年中國上市公司董事長持股市值排行前10名資料來源：上海榮正投資咨詢有限公司排名代碼公司名稱董事長持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元9排名代碼公司名稱總經(jīng)理持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元）10021深科技譚文志71402525、941852180820048中科創(chuàng)業(yè)歐錫釗10260038、4739470223600728遠(yuǎn)洋漁業(yè)楊寶仲21000015、1531815004600120浙江東方吳建華8208029、424131525600739遼寧成大張德仲9880022、4922220126600100清華同方陸致成4934436、217862527600704中大股份馬金成12375012、5154687580632三木集團(tuán)陳偉輝1644548、62141759390039中集集團(tuán)麥伯良78078171327326100056深國商宋勝軍1728007、4412856321999年中國上市公司總經(jīng)理持股市值排行前10名資料來源：上海榮正投資咨詢有限公司排名代碼公司名稱總經(jīng)理持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元10四通集團(tuán)操作：“凍結(jié)存量，界定增量”的產(chǎn)權(quán)改制模式１９９９年，由該公司經(jīng)理和員工出資并吸收一些其他資金在原四通集團(tuán)之外成立“四通投資有限公司”。注冊(cè)資金１億元，其中四通職工持股會(huì)占５１００萬股，四通集團(tuán)投資４９００萬股。在職工持股會(huì)５１００萬股中，總裁段永基和董事長沈國鈞各占３６０萬股，各占７％以上。由１４個(gè)新老核心成員組成的整個(gè)核心層持股份數(shù)超過半數(shù)，其余為一般職工持有，一般職工人均約為３－５萬股。新四通成立后，將分批分期收購原四通有關(guān)ＩＴ產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)。１９９９年７月，香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)“新四通”豁免收購香港四通中屬于四通集團(tuán)所有的全部股份，約為５０、５％，有４、４５億股，每股凈資產(chǎn)０、８８元。員工持股的資金主要靠企業(yè)幫助借貸。四通集團(tuán)操作：“凍結(jié)存量，界定增量”的產(chǎn)權(quán)改制模式11

襄樊車橋股份有限公司實(shí)施的“動(dòng)態(tài)股權(quán)分配法”把現(xiàn)有崗位分為關(guān)鍵崗位和一般崗位兩部分，關(guān)鍵崗位又分為四個(gè)層次，按崗設(shè)股、購股．第一層次為經(jīng)營者即董事長、總經(jīng)理、黨委書記．由公司配設(shè)崗位股各１、５萬元；第二層次為公司領(lǐng)導(dǎo)班子副職，每崗配股額１萬元；第三層次為中層干部正職和高工，每崗配股６０００元；第四層次為中層干部副職、部分高工和工程師，每崗配股４０００元．關(guān)鍵崗位上崗人員再用現(xiàn)金以崗位股１：1的比例購買風(fēng)險(xiǎn)股．全公司２５００人按２０％的比例評(píng)選出４５０人為有創(chuàng)新、有新貢獻(xiàn)的“一般崗位人”，對(duì)他們暫不配設(shè)崗位股和風(fēng)險(xiǎn)股，只在年終按４個(gè)檔次給予貢獻(xiàn)股的股權(quán)激勵(lì)．公司拿出全年新增凈資產(chǎn)的３０％作為貢獻(xiàn)股，以８２％的股權(quán)和１８％的現(xiàn)金形式分配給關(guān)鍵崗位人和一般崗位人，關(guān)鍵崗位人占８６％，一般崗位人占１４％．關(guān)鍵崗位人和一般崗位人年終按貢獻(xiàn)分配共有８個(gè)檔次，其檔差２０％－５０％．當(dāng)新增凈資產(chǎn)值為負(fù)值時(shí)，按對(duì)等的原則同比例扣減各崗位人股份．

襄樊車橋股份有限公司實(shí)施的“動(dòng)態(tài)股權(quán)分12

江蘇春蘭集團(tuán)公司的“職工持股計(jì)劃公司董事局決定從春蘭集團(tuán)公司審計(jì)后的凈資產(chǎn)（約６０億）中拿出２５％（約１５億）對(duì)經(jīng)營層和員工進(jìn)行量化配股，經(jīng)營層和員工用現(xiàn)金１：１配股，三年內(nèi)配足．每股一元錢，買一送一，在買股同時(shí)贈(zèng)送同樣數(shù)量的干股即分紅權(quán)．工行、建行江蘇分行均已同意以股票質(zhì)押向全體春蘭員工提供全額貸款．該方案主要向四類人傾斜：高級(jí)經(jīng)營人員、高級(jí)管理人員、高級(jí)科技人員、中高級(jí)營銷人員，總數(shù)約５００人左右，購股權(quán)分別為１６０萬股、８０萬股、５０萬股、５０萬股，其余職工１９９０年以前進(jìn)廠１０萬股，１９９０年以后的８萬股．經(jīng)營層與員工持股比例約為１：４．公司ＣＥＯ陶建辛將得到凈資產(chǎn)增量部分１％的獎(jiǎng)勵(lì)，估計(jì)在５０００萬元（股）左右．按照計(jì)劃，職工股部分與其它資產(chǎn)在未來將一同上市．

13排名公司名稱總裁年收入(億美元)1紐約聯(lián)合電腦公司王嘉廉6、5012加尼福尼亞網(wǎng)絡(luò)公司鮑比.約翰遜2、3053哥倫比亞廣播公司梅爾.卡邁幸2、0194蓋普公司米拉德.德雷克斯勒1、7285思科公司約翰.錢伯斯1、2176美國在線公司史蒂芬.凱斯1、1717吉斯特納公司小路易斯1、0728通用電氣公司小約翰.威爾奇1、0699公司魯本.馬克0、97210公司小皮特.米馬諾斯0、875

1999年美國公司總裁年收入排行前10名排名公司名稱總裁年收入(億美元)1紐約聯(lián)合電腦公司王嘉廉6、14平均值薪水（千美元）727、3721、7薪水占收入的比重2、53%4、49%獎(jiǎng)金（千美元）19971965獎(jiǎng)金占收入的比重6、94%12、22%其他（千美元）154651977其他收入所占的比重53、77%12、3%股票收入（千美元）1119211420股票收入所占的比重38、91%71、00%收入合計(jì)（千美元）2876316084擁有的股權(quán)1、29股權(quán)的市值（百萬美元）1187、91181、9股票市值與年收入之比41、3094、92

1999年度美國薪酬最高的收入情況資料來源：,3,2000平均值薪水（千美元）727、315年份收入結(jié)構(gòu)1965年1999年基本薪水64%12%獎(jiǎng)金16%18%股票期權(quán)及其他長期收入20%70%年份1965年1999年基本薪水64%12%16

股票期權(quán)實(shí)施計(jì)劃

（１）股票期權(quán)的類型：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則，可以將不同的股票期權(quán)計(jì)劃分為兩類：激勵(lì)性股票期權(quán)以及非法定股票期權(quán)．激勵(lì)性股票期權(quán)必須符合國內(nèi)稅務(wù)法則４２２條款的相關(guān)規(guī)定，其收益中符合規(guī)定的部分可以作為長期資本利得應(yīng)稅，同時(shí)可以從公司所得稅稅基中扣除；非法定股票期權(quán)的實(shí)施條款不受國內(nèi)稅務(wù)法則限制，可以由各公司自行規(guī)定，但是個(gè)人收益不能從公司所得稅稅基中扣除，個(gè)人收益必須作為普通收入交納個(gè)人所得稅．

股票期權(quán)實(shí)施計(jì)劃

（１）股票期權(quán)17

激勵(lì)性股票期權(quán)必須滿足如下條件：股票期權(quán)的贈(zèng)與計(jì)劃必須是一個(gè)成文的計(jì)劃，在該計(jì)劃實(shí)施前12個(gè)月或之后12個(gè)月，必須得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)．股票期權(quán)計(jì)劃施行10年后，自動(dòng)結(jié)束；如果要繼續(xù)施行，須再次得到股東大會(huì)批準(zhǔn)．股票期權(quán)計(jì)劃的開始日期以實(shí)行日或股東大會(huì)通過日兩者中較早者為準(zhǔn)．從股票贈(zèng)與日開始的10年內(nèi)，股票期權(quán)有效。超過10年期后，股票期權(quán)過期，任何人不得行權(quán)．股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，除非通過遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人．在股票期權(quán)贈(zèng)與日，如果某高級(jí)管理人員擁有該公司10%以上的投票權(quán)，則未經(jīng)股東大會(huì)特批，不得參加股票期權(quán)計(jì)劃．

激勵(lì)性股票期權(quán)必須滿足如下條件：股票期權(quán)的贈(zèng)與計(jì)劃必須是一18

（2）贈(zèng)與條件：股票期權(quán)的受益人：股票期權(quán)發(fā)展初期，其受益人主要是公司的高級(jí)管理人員．近年來的發(fā)展趨勢是受益人范圍擴(kuò)大到本公司、子公司的所有全職雇員；股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)：高級(jí)管理人員一般在受聘、升職、每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定這三種情況下獲贈(zèng)股票期權(quán)．通常受聘時(shí)與升職時(shí)獲贈(zèng)股票期權(quán)數(shù)量較多，每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定后獲贈(zèng)的股票期權(quán)數(shù)量較少；股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定方法：美國國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)規(guī)定，行權(quán)價(jià)不能低于股票期權(quán)贈(zèng)與日的公平市場價(jià)格（）．不同公司對(duì)公平市場價(jià)格的規(guī)定不同，有的規(guī)定是贈(zèng)與日最高市場價(jià)與最低市場價(jià)的平均價(jià)，有的規(guī)定是贈(zèng)與日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)；股票期權(quán)授予期的安排：:通常情況下，股票期權(quán)不能在贈(zèng)與后立即執(zhí)行，需要在授予期結(jié)束之后才能行權(quán)．股票期權(quán)的行權(quán)權(quán)將分幾批授予高級(jí)管理人員，這個(gè)時(shí)間安排稱為授予時(shí)間表．行權(quán)權(quán)的授予時(shí)間表可以是勻速的，如在贈(zèng)與日后５年中每年授予２０％的行權(quán)權(quán)．也可以是加速的，如在贈(zèng)與日后第一年可以行權(quán)10%，第二年行權(quán)15%，第三年行權(quán)25%，最后一年行權(quán)余下的50%；

（2）贈(zèng)與條件：19

（3）結(jié)束條件：美國國內(nèi)稅務(wù)法則規(guī)定，激勵(lì)性股票期權(quán)從贈(zèng)與日起１０年有效．非法定股票期權(quán)的有效期不受限制，一般為５－２０年不等．在高級(jí)管理人員結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系以及公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，股票期權(quán)可能提前失效．這涉及到以下幾種情況：自愿離職、退休、喪失行為能力、死亡、并購、控制權(quán)變化；

（3）結(jié)束條件：美國國內(nèi)稅務(wù)法則規(guī)定，20

（4）執(zhí)行方法：現(xiàn)金行權(quán)：即個(gè)人向公司指定的證券商支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和傭金，證券商以行權(quán)價(jià)格為個(gè)人購買股票，個(gè)人持有股票，作為對(duì)公司的長期投資，并選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)出售股票以獲利；無現(xiàn)金行權(quán)：即個(gè)人不需以現(xiàn)金或支票來支付行權(quán)費(fèi)用，證券商以出售部分股票獲得的收益來支付行權(quán)費(fèi)用；無現(xiàn)金行權(quán)并出售：即個(gè)人決定對(duì)全部可行權(quán)的股票期權(quán)行權(quán)并立刻出售，以獲得行權(quán)價(jià)與市場價(jià)的差價(jià)帶來的利潤．

（4）執(zhí)行方法：21

（5）行權(quán)時(shí)機(jī)：根據(jù)美國證券交易法的規(guī)定，作為公司的董事或高級(jí)管理人員，只能在“窗口”期內(nèi)行權(quán)或出售該公司股票。所謂“窗口”期是指從每季度收入和利潤等指標(biāo)公布后的第三個(gè)工作日開始直至每季度第三個(gè)月的第１０天為止．除此限制之外，高級(jí)管理人員可以自由選擇行權(quán)時(shí)機(jī)以及出售股票的時(shí)機(jī)．

（5）行權(quán)時(shí)機(jī)：根據(jù)美國證券交易法的規(guī)定22

（6）稅收規(guī)定：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則的規(guī)定，公司贈(zèng)與高級(jí)管理人員激勵(lì)性股票期權(quán)時(shí)，公司和個(gè)人不需要付稅．股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，不需付稅．如果高級(jí)管理人員出售股票時(shí)距贈(zèng)與日已有兩年，同時(shí)距行權(quán)日已有一年，則所得應(yīng)按照長期資本利得應(yīng)稅（最高稅率為２０％，而個(gè)人所得稅稅率最高可達(dá)３９、６％），應(yīng)稅收入是行權(quán)日公平市場價(jià)格與出售價(jià)格兩者中較低者與行權(quán)價(jià)的差價(jià)．如果高級(jí)管理人員出售股票的時(shí)間不滿足上述要求，則收入作為普通收入應(yīng)稅．非法定股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，如果市場價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則兩者之間的差價(jià)需作為普通收入納稅．如果個(gè)人在行權(quán)后一年內(nèi)出售股票，出售日市場價(jià)格高于行權(quán)日市場價(jià)格．則收益作為短期資本利得應(yīng)稅．如果股票持有期超過一年，則收益作為長期資本利得應(yīng)稅．

（6）稅收規(guī)定：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則的23股票期權(quán)的種類激勵(lì)性股票期權(quán)非法定股票期權(quán)贈(zèng)與日無無行權(quán)日無普通收入行權(quán)后一年內(nèi)出售普通收入短期資本利得行權(quán)后一年后出售長期資本利得長期資本利得

不同股票期權(quán)的收益贈(zèng)與日無無行權(quán)日無普通收入行權(quán)后一年內(nèi)出售普通收入短期資本利24

（7）公司對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理：公司通過董事會(huì)的薪酬委員會(huì)來管理股票期權(quán)計(jì)劃，薪酬委員會(huì)有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈(zèng)與額度、授予時(shí)間表以及出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解釋以及作出重新安排。

（7）公司對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理：公司通過董事25

上海模式：期股激勵(lì)分兩種類型：在國有資產(chǎn)控股的股份公司和有限公司中，期股激勵(lì)是指經(jīng)營者在一定期限內(nèi)，經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)購得或獲獎(jiǎng)所得適當(dāng)比例的企業(yè)股份，并需任期屆滿后逐步兌現(xiàn)的一種激勵(lì)方式；在國有獨(dú)資企業(yè)中，期股激勵(lì)是指借用期股的概念，對(duì)經(jīng)營者獲得年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)的激勵(lì)方式．經(jīng)營者的期股將通過以下途徑來獲?。簢匈Y產(chǎn)控股企業(yè)的經(jīng)營者，在一定期限內(nèi)，用現(xiàn)金或用分期付款、貼息、低息貸款方式以約定價(jià)格購買股份；經(jīng)營者獲取崗位股份；經(jīng)營者獲取特別獎(jiǎng)勵(lì)的股份．國有獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)營者，可獲得按年薪總額一定比例的特別獎(jiǎng)勵(lì)，但必須延期兌現(xiàn)，在任期中每年可以１０％～３０％左右的比例兌現(xiàn)，直至全部變現(xiàn)．國有資產(chǎn)控股企業(yè)的經(jīng)營者在該企業(yè)任期屆滿、其業(yè)績指標(biāo)經(jīng)考核認(rèn)定達(dá)到雙方契約規(guī)定的水平，若不再續(xù)聘，可按契約規(guī)定，將其擁有的期股按當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅．上市公司經(jīng)營者擁有的期股則可按當(dāng)時(shí)的股票市場價(jià)格變現(xiàn)．

26

武漢模式：對(duì)上市公司企業(yè)法定代表人，國資公司在股票二級(jí)市場上按該企業(yè)年報(bào)公布后一個(gè)月的股票平均價(jià)，用當(dāng)年企業(yè)法定代表人的７０％風(fēng)險(xiǎn)收入購入該企業(yè)股票（不足１００股的余額以現(xiàn)金形式兌付），同時(shí)由企業(yè)法定代表人與國資公司簽訂股票托管協(xié)議，期股到期前，這部分股票的表決權(quán)由國資公司行使，且股票不能上市流通，但企業(yè)法定代表人享有期股分紅、增配股的權(quán)利．該年度購入的股票在第二年國資公司下達(dá)業(yè)績?cè)u(píng)定書后的一個(gè)月內(nèi)，返還上年度風(fēng)險(xiǎn)收入總額的３０％給企業(yè)法定代表人，第三年以同樣的方式返還３０％，剩余的１０％累積留存．以后年度的期股的累積與返還以此類推．經(jīng)返還的股票，企業(yè)法定代表人擁有完全所有權(quán)．

武漢模式：對(duì)上市公司企業(yè)法定代表人，國資27

對(duì)非上市公司（含有限責(zé)任公司）企業(yè)法定代表人，國資公司將企業(yè)法定代表人風(fēng)險(xiǎn)收入的７０％按審計(jì)確定的當(dāng)年企業(yè)凈資產(chǎn)折算成企業(yè)法定代表人持股份額，由國資公司按持股份額發(fā)放股權(quán)登記證書．該年度的股份在第二年國資公司下達(dá)業(yè)績?cè)u(píng)定書后的一個(gè)月內(nèi)，返還上年度風(fēng)險(xiǎn)收入總額的３０％給企業(yè)法定代表人，第三年以同樣的方式返還３０％，剩余的１０％累積留存．以后年度的期股的累積與返還以此類推，同時(shí)變更股權(quán)登記的內(nèi)容．返還額＝應(yīng)返還持股份額＊返還年度企業(yè)每股凈資產(chǎn)。企業(yè)法定代表人以持有期股期間累計(jì)持股份額參與企業(yè)當(dāng)年利潤分配，紅利當(dāng)年兌現(xiàn)．對(duì)完成經(jīng)營責(zé)任書凈利潤指標(biāo)（或扭虧指標(biāo)）５０％以下的企業(yè)法定代表人，扣罰以前年度累計(jì)股票（股份）期權(quán)的４０％．對(duì)于審計(jì)中出現(xiàn)的企業(yè)法定代表人任期內(nèi)以往年度的潛虧、虛盈，按潛虧、虛盈數(shù)的０、5％扣罰留存的股票（股份）期權(quán)．

對(duì)非上市公司（含有限28

北京模式：經(jīng)過公司出資人或董事會(huì)同意，公司高級(jí)管理人員應(yīng)以現(xiàn)金投入獲得股權(quán)形成經(jīng)營者群體持股．經(jīng)營者群體持股比例一般為公司總股本的５％－２０％，其中董事長、經(jīng)理的持股比例占經(jīng)營者群體持股總額的１０％以上．在此基礎(chǔ)上，經(jīng)營者根據(jù)與出資人簽訂的期股認(rèn)購協(xié)議，以既定的價(jià)格認(rèn)購、分期補(bǔ)入．經(jīng)營者出資額一般不得少于１０萬元，經(jīng)營者所持期股份額一般以其出資額的１－４倍確定．經(jīng)營者在補(bǔ)入所持有的全部期股之前，其所持有的這部分股份只有表決權(quán)和收益權(quán)，沒有所有權(quán)．待全額補(bǔ)入后，其所持有的這部分股份的表決權(quán)、收益權(quán)和所有權(quán)屬于所有者．經(jīng)營者的期股每年所獲紅利，要按協(xié)議規(guī)定全部用于補(bǔ)入所認(rèn)購的期股．

北京模式：經(jīng)過公司出資人或董事會(huì)同意，公29假設(shè)的例子：到1999、12、1止，某公司凈資產(chǎn)4000萬元，折合股份4000萬股，每股1元.經(jīng)營者群體持股10%,則持有400萬股，其中主要經(jīng)營者持股10%，即40萬股.按1倍確定其期股為40萬股，則主要經(jīng)營者在任期的3年內(nèi)，每年約需抵補(bǔ)13、3萬元.如果企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為15%,則該經(jīng)營者抵補(bǔ)期股價(jià)款的計(jì)算方法為：期股收益40*156（萬）；實(shí)股收益40*156（萬）.此外，還需經(jīng)營者自籌現(xiàn)金13000元補(bǔ)入.假設(shè)的例子：到1999、12、1止，某公司凈資產(chǎn)4030

北京市華遠(yuǎn)集團(tuán)的做法值得借鑒：到目前為止，集團(tuán)共有５６家企業(yè)，除了集團(tuán)公司為全民企業(yè)外，其他都是合資和股份制企業(yè)，并且在境外７個(gè)國家設(shè)立了公司和上市公司．公司最高一級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的工資是缺位的，這些人在那些合資或股份制企業(yè)拿工資．以華遠(yuǎn)集團(tuán)總裁任志強(qiáng)為例，他同時(shí)也是北京市華遠(yuǎn)房地產(chǎn)股份有限公司董事長兼總經(jīng)理．在房地產(chǎn)公司中，集團(tuán)公司只有１３、１２５％的股份．他拿的報(bào)酬是按國際慣例由董事會(huì)決定的．用任志強(qiáng)的話說：“我用一種調(diào)換的方式和最高層的人在下面拿工資，同時(shí)由這些在下面拿工資的人去決策上層的工資結(jié)構(gòu)，依此來進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)控．”

北京市華遠(yuǎn)集團(tuán)的做法值得借鑒：31

從經(jīng)營者持股來看，以１９９８年我國上市公司高級(jí)管理人員的持股情況為例，人均持股數(shù)量少，比例低，“零持股”現(xiàn)象嚴(yán)重.據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，７９１家樣本公司中，管理人員平均持股本１９６２０股，占公司總股本的比例僅為０、０１４％．這同《財(cái)富》雜志１９８０年公布的３７１家大公司董事會(huì)成員平均１０、６％的持股比例相比，無疑是太低了．如此低的持股比例，根本無法把高級(jí)管理人員的利益與公司的利益緊緊捆在一起．

從經(jīng)營者持股來看，以１９９８年我國上32

股票來源及兌現(xiàn)：國外公司可以在發(fā)行時(shí)預(yù)留股票作為股票期權(quán)的額度，也可以從二級(jí)市場回購，還可以通過再發(fā)行取得．而我國目前卻沒有正常的渠道來解決，《公司法》規(guī)定公司回購的股票要注銷，我們也沒有庫存股制度．另外關(guān)于經(jīng)營層持股與出售的政策性限制使股票期權(quán)制度的設(shè)計(jì)變得困難．這些限制包括《公司法》第１４７條“公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份，并在任職期內(nèi)不得而轉(zhuǎn)讓”，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第３８條“股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員將其持有的公司股票在買入六個(gè)月內(nèi)賣出或者賣出后六個(gè)月內(nèi)買進(jìn)，由此獲得的利潤歸公司所有．”這將使股票期權(quán)計(jì)劃給經(jīng)理人員帶來的收益長期停留在帳面上不能兌現(xiàn)而使激勵(lì)作用大打折扣．

股票來源及兌現(xiàn)：33

參與者須出資時(shí)資金來源：

１、企業(yè)或銀行給參與者提供優(yōu)惠貸款；

２、“賒帳”；

３、合理評(píng)價(jià)經(jīng)營者對(duì)企業(yè)的歷史貢獻(xiàn)，把這筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)為經(jīng)營者購買股份的本金；

４、采用分期付款的方式；

５、允許經(jīng)營者采取勻速或加速行權(quán)的方式；

６、允許無現(xiàn)金行權(quán)．

參與者須出資時(shí)資金來源：

１、企業(yè)34演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！35

建立有效的企業(yè)骨干人員

長期激勵(lì)機(jī)制

經(jīng)濟(jì)教研室雷林松

建立有效的企業(yè)骨干人員

長期激勵(lì)機(jī)制

36“實(shí)行以按勞分配為主體的多種分配方式，形成有效的激勵(lì)與約束機(jī)制．”“建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的收入分配制度，在國家政策指導(dǎo)下，實(shí)行董事會(huì)、經(jīng)理層等成員按照各自職責(zé)和貢獻(xiàn)取得報(bào)酬的辦法；．．．企業(yè)內(nèi)部實(shí)行按勞分配原則，適當(dāng)拉開差距，允許和鼓勵(lì)資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與收益分配．”“建立和健全國有企業(yè)經(jīng)營管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制．實(shí)行經(jīng)營管理者收入與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤．．．．少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理（廠長）年薪制、持有股權(quán)等分配方式，可以繼續(xù)探索，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，但不要刮風(fēng)．要規(guī)范經(jīng)營者的報(bào)酬，增加透明度．”——《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革與發(fā)展若干重大問題的決定》“實(shí)行以按勞分配為主體的多種分配方式，形成有效的激勵(lì)與約37

“隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)工作和經(jīng)營管理作為勞動(dòng)的重要形式，在社會(huì)生產(chǎn)中起著越來越重要的作用。在新的歷史條件下，要深化對(duì)勞動(dòng)和勞動(dòng)價(jià)值理論的認(rèn)識(shí)。建立健全收入分配的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制．對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人和科技骨干實(shí)行年薪制和股權(quán)、期權(quán)試點(diǎn)．”

——《中共中央關(guān)于十五計(jì)劃的建議〉

38

一、給企業(yè)骨干人員提供有效激勵(lì)的重要性

二、長期激勵(lì)機(jī)制的幾種主要形式

三、長期激勵(lì)機(jī)制試行中存在的若干問題及其解決思路

四、長期激勵(lì)機(jī)制的主要功能

39

１９１２年美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出創(chuàng)新理論，指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力是創(chuàng)新，而創(chuàng)新是企業(yè)家的本質(zhì)屬性．五十年代開始，美國一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和未來學(xué)家，如加爾布雷思、托夫勒，紛紛指出或預(yù)言美國企業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)的權(quán)力發(fā)生轉(zhuǎn)移，權(quán)力由資本家手中轉(zhuǎn)移到“技術(shù)結(jié)構(gòu)階層”手中．美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢德勒在1977年出版的《美國企業(yè)的管理革命》一書中指出，由于現(xiàn)代大型工商企業(yè)的出現(xiàn)，所有權(quán)與管理權(quán)逐漸發(fā)生了分離，美國已由傳統(tǒng)的家族式資本主義、金融式資本主義變成經(jīng)理式資本主義．最近幾年興起的關(guān)于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的討論，再一次把知識(shí)創(chuàng)新的主體－企業(yè)家和技術(shù)人才推到了歷史的前臺(tái).

40國有集體私營股份合作股份有限有限責(zé)任外商合計(jì)2萬元以下62、650、320、049、532、342、215、848、12~4萬元25、023、514、226、325、527、025、725、04~6萬元7、98、715、07、114、910、920、110、76~10萬元3、98、019、96、014、510、117、68、510~50萬元0、58、716、77、111、76、812、75、650萬元以上0、10、814、24、01、13、08、12、1合計(jì)（n)1001579100264100120100991004701006001002841003416不同所有制企業(yè)的經(jīng)營者1998年的年工資收入水平（%）國有集體私營股份合作股份有限有限責(zé)任外商合計(jì)2萬元以下62、41高偏高中等偏低低國有企業(yè)0、62、837、340、418、9集體企業(yè)0、34、442、636、016、7私營企業(yè)7、13、667、910、710、7企業(yè)經(jīng)營者對(duì)自己收入水平的判斷（%）高偏高中等偏低低國有企業(yè)0、62、837、340、442城市薪水水平（美元）香港167199東京144095臺(tái)北109731新加坡108629漢城84325悉尼81118吉隆坡55642上海40882馬尼拉40293雅加達(dá)23546

1999年亞洲主要城市高級(jí)經(jīng)理人的年薪報(bào)酬城市薪水水平（美元）香港167199東京144095臺(tái)北1043排名代碼公司名稱董事長持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元）1600811東方集團(tuán)張宏偉19831726、13121568442600052浙江廣廈樓忠福73710013、75101351253600728遠(yuǎn)洋漁業(yè)張毅60600015、15918090040682東方電子隋元柏46200016、99748938050527粵美的何享健55985910、51588411860021深科技王之21420725、9455565297600725魯北化工馮久田23829018、90450368180559萬向錢潮魯冠球4416599、1240279309600718東大阿派劉積仁12010032、00384320010600770綜藝股份昝圣達(dá)13500026、2035370001999年中國上市公司董事長持股市值排行前10名資料來源：上海榮正投資咨詢有限公司排名代碼公司名稱董事長持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元44排名代碼公司名稱總經(jīng)理持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元）10021深科技譚文志71402525、941852180820048中科創(chuàng)業(yè)歐錫釗10260038、4739470223600728遠(yuǎn)洋漁業(yè)楊寶仲21000015、1531815004600120浙江東方吳建華8208029、424131525600739遼寧成大張德仲9880022、4922220126600100清華同方陸致成4934436、217862527600704中大股份馬金成12375012、5154687580632三木集團(tuán)陳偉輝1644548、62141759390039中集集團(tuán)麥伯良78078171327326100056深國商宋勝軍1728007、4412856321999年中國上市公司總經(jīng)理持股市值排行前10名資料來源：上海榮正投資咨詢有限公司排名代碼公司名稱總經(jīng)理持股數(shù)（股）年末股價(jià)（元）持股市值（元45四通集團(tuán)操作：“凍結(jié)存量，界定增量”的產(chǎn)權(quán)改制模式１９９９年，由該公司經(jīng)理和員工出資并吸收一些其他資金在原四通集團(tuán)之外成立“四通投資有限公司”。注冊(cè)資金１億元，其中四通職工持股會(huì)占５１００萬股，四通集團(tuán)投資４９００萬股。在職工持股會(huì)５１００萬股中，總裁段永基和董事長沈國鈞各占３６０萬股，各占７％以上。由１４個(gè)新老核心成員組成的整個(gè)核心層持股份數(shù)超過半數(shù)，其余為一般職工持有，一般職工人均約為３－５萬股。新四通成立后，將分批分期收購原四通有關(guān)ＩＴ產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)。１９９９年７月，香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)“新四通”豁免收購香港四通中屬于四通集團(tuán)所有的全部股份，約為５０、５％，有４、４５億股，每股凈資產(chǎn)０、８８元。員工持股的資金主要靠企業(yè)幫助借貸。四通集團(tuán)操作：“凍結(jié)存量，界定增量”的產(chǎn)權(quán)改制模式46

襄樊車橋股份有限公司實(shí)施的“動(dòng)態(tài)股權(quán)分配法”把現(xiàn)有崗位分為關(guān)鍵崗位和一般崗位兩部分，關(guān)鍵崗位又分為四個(gè)層次，按崗設(shè)股、購股．第一層次為經(jīng)營者即董事長、總經(jīng)理、黨委書記．由公司配設(shè)崗位股各１、５萬元；第二層次為公司領(lǐng)導(dǎo)班子副職，每崗配股額１萬元；第三層次為中層干部正職和高工，每崗配股６０００元；第四層次為中層干部副職、部分高工和工程師，每崗配股４０００元．關(guān)鍵崗位上崗人員再用現(xiàn)金以崗位股１：1的比例購買風(fēng)險(xiǎn)股．全公司２５００人按２０％的比例評(píng)選出４５０人為有創(chuàng)新、有新貢獻(xiàn)的“一般崗位人”，對(duì)他們暫不配設(shè)崗位股和風(fēng)險(xiǎn)股，只在年終按４個(gè)檔次給予貢獻(xiàn)股的股權(quán)激勵(lì)．公司拿出全年新增凈資產(chǎn)的３０％作為貢獻(xiàn)股，以８２％的股權(quán)和１８％的現(xiàn)金形式分配給關(guān)鍵崗位人和一般崗位人，關(guān)鍵崗位人占８６％，一般崗位人占１４％．關(guān)鍵崗位人和一般崗位人年終按貢獻(xiàn)分配共有８個(gè)檔次，其檔差２０％－５０％．當(dāng)新增凈資產(chǎn)值為負(fù)值時(shí)，按對(duì)等的原則同比例扣減各崗位人股份．

襄樊車橋股份有限公司實(shí)施的“動(dòng)態(tài)股權(quán)分47

江蘇春蘭集團(tuán)公司的“職工持股計(jì)劃公司董事局決定從春蘭集團(tuán)公司審計(jì)后的凈資產(chǎn)（約６０億）中拿出２５％（約１５億）對(duì)經(jīng)營層和員工進(jìn)行量化配股，經(jīng)營層和員工用現(xiàn)金１：１配股，三年內(nèi)配足．每股一元錢，買一送一，在買股同時(shí)贈(zèng)送同樣數(shù)量的干股即分紅權(quán)．工行、建行江蘇分行均已同意以股票質(zhì)押向全體春蘭員工提供全額貸款．該方案主要向四類人傾斜：高級(jí)經(jīng)營人員、高級(jí)管理人員、高級(jí)科技人員、中高級(jí)營銷人員，總數(shù)約５００人左右，購股權(quán)分別為１６０萬股、８０萬股、５０萬股、５０萬股，其余職工１９９０年以前進(jìn)廠１０萬股，１９９０年以后的８萬股．經(jīng)營層與員工持股比例約為１：４．公司ＣＥＯ陶建辛將得到凈資產(chǎn)增量部分１％的獎(jiǎng)勵(lì)，估計(jì)在５０００萬元（股）左右．按照計(jì)劃，職工股部分與其它資產(chǎn)在未來將一同上市．

48排名公司名稱總裁年收入(億美元)1紐約聯(lián)合電腦公司王嘉廉6、5012加尼福尼亞網(wǎng)絡(luò)公司鮑比.約翰遜2、3053哥倫比亞廣播公司梅爾.卡邁幸2、0194蓋普公司米拉德.德雷克斯勒1、7285思科公司約翰.錢伯斯1、2176美國在線公司史蒂芬.凱斯1、1717吉斯特納公司小路易斯1、0728通用電氣公司小約翰.威爾奇1、0699公司魯本.馬克0、97210公司小皮特.米馬諾斯0、875

1999年美國公司總裁年收入排行前10名排名公司名稱總裁年收入(億美元)1紐約聯(lián)合電腦公司王嘉廉6、49平均值薪水（千美元）727、3721、7薪水占收入的比重2、53%4、49%獎(jiǎng)金（千美元）19971965獎(jiǎng)金占收入的比重6、94%12、22%其他（千美元）154651977其他收入所占的比重53、77%12、3%股票收入（千美元）1119211420股票收入所占的比重38、91%71、00%收入合計(jì)（千美元）2876316084擁有的股權(quán)1、29股權(quán)的市值（百萬美元）1187、91181、9股票市值與年收入之比41、3094、92

1999年度美國薪酬最高的收入情況資料來源：,3,2000平均值薪水（千美元）727、350年份收入結(jié)構(gòu)1965年1999年基本薪水64%12%獎(jiǎng)金16%18%股票期權(quán)及其他長期收入20%70%年份1965年1999年基本薪水64%12%51

股票期權(quán)實(shí)施計(jì)劃

（１）股票期權(quán)的類型：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則，可以將不同的股票期權(quán)計(jì)劃分為兩類：激勵(lì)性股票期權(quán)以及非法定股票期權(quán)．激勵(lì)性股票期權(quán)必須符合國內(nèi)稅務(wù)法則４２２條款的相關(guān)規(guī)定，其收益中符合規(guī)定的部分可以作為長期資本利得應(yīng)稅，同時(shí)可以從公司所得稅稅基中扣除；非法定股票期權(quán)的實(shí)施條款不受國內(nèi)稅務(wù)法則限制，可以由各公司自行規(guī)定，但是個(gè)人收益不能從公司所得稅稅基中扣除，個(gè)人收益必須作為普通收入交納個(gè)人所得稅．

股票期權(quán)實(shí)施計(jì)劃

（１）股票期權(quán)52

激勵(lì)性股票期權(quán)必須滿足如下條件：股票期權(quán)的贈(zèng)與計(jì)劃必須是一個(gè)成文的計(jì)劃，在該計(jì)劃實(shí)施前12個(gè)月或之后12個(gè)月，必須得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)．股票期權(quán)計(jì)劃施行10年后，自動(dòng)結(jié)束；如果要繼續(xù)施行，須再次得到股東大會(huì)批準(zhǔn)．股票期權(quán)計(jì)劃的開始日期以實(shí)行日或股東大會(huì)通過日兩者中較早者為準(zhǔn)．從股票贈(zèng)與日開始的10年內(nèi)，股票期權(quán)有效。超過10年期后，股票期權(quán)過期，任何人不得行權(quán)．股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，除非通過遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人．在股票期權(quán)贈(zèng)與日，如果某高級(jí)管理人員擁有該公司10%以上的投票權(quán)，則未經(jīng)股東大會(huì)特批，不得參加股票期權(quán)計(jì)劃．

激勵(lì)性股票期權(quán)必須滿足如下條件：股票期權(quán)的贈(zèng)與計(jì)劃必須是一53

（2）贈(zèng)與條件：股票期權(quán)的受益人：股票期權(quán)發(fā)展初期，其受益人主要是公司的高級(jí)管理人員．近年來的發(fā)展趨勢是受益人范圍擴(kuò)大到本公司、子公司的所有全職雇員；股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)：高級(jí)管理人員一般在受聘、升職、每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定這三種情況下獲贈(zèng)股票期權(quán)．通常受聘時(shí)與升職時(shí)獲贈(zèng)股票期權(quán)數(shù)量較多，每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定后獲贈(zèng)的股票期權(quán)數(shù)量較少；股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定方法：美國國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)規(guī)定，行權(quán)價(jià)不能低于股票期權(quán)贈(zèng)與日的公平市場價(jià)格（）．不同公司對(duì)公平市場價(jià)格的規(guī)定不同，有的規(guī)定是贈(zèng)與日最高市場價(jià)與最低市場價(jià)的平均價(jià)，有的規(guī)定是贈(zèng)與日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)；股票期權(quán)授予期的安排：:通常情況下，股票期權(quán)不能在贈(zèng)與后立即執(zhí)行，需要在授予期結(jié)束之后才能行權(quán)．股票期權(quán)的行權(quán)權(quán)將分幾批授予高級(jí)管理人員，這個(gè)時(shí)間安排稱為授予時(shí)間表．行權(quán)權(quán)的授予時(shí)間表可以是勻速的，如在贈(zèng)與日后５年中每年授予２０％的行權(quán)權(quán)．也可以是加速的，如在贈(zèng)與日后第一年可以行權(quán)10%，第二年行權(quán)15%，第三年行權(quán)25%，最后一年行權(quán)余下的50%；

（2）贈(zèng)與條件：54

（3）結(jié)束條件：美國國內(nèi)稅務(wù)法則規(guī)定，激勵(lì)性股票期權(quán)從贈(zèng)與日起１０年有效．非法定股票期權(quán)的有效期不受限制，一般為５－２０年不等．在高級(jí)管理人員結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系以及公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，股票期權(quán)可能提前失效．這涉及到以下幾種情況：自愿離職、退休、喪失行為能力、死亡、并購、控制權(quán)變化；

（3）結(jié)束條件：美國國內(nèi)稅務(wù)法則規(guī)定，55

（4）執(zhí)行方法：現(xiàn)金行權(quán)：即個(gè)人向公司指定的證券商支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和傭金，證券商以行權(quán)價(jià)格為個(gè)人購買股票，個(gè)人持有股票，作為對(duì)公司的長期投資，并選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)出售股票以獲利；無現(xiàn)金行權(quán)：即個(gè)人不需以現(xiàn)金或支票來支付行權(quán)費(fèi)用，證券商以出售部分股票獲得的收益來支付行權(quán)費(fèi)用；無現(xiàn)金行權(quán)并出售：即個(gè)人決定對(duì)全部可行權(quán)的股票期權(quán)行權(quán)并立刻出售，以獲得行權(quán)價(jià)與市場價(jià)的差價(jià)帶來的利潤．

（4）執(zhí)行方法：56

（5）行權(quán)時(shí)機(jī)：根據(jù)美國證券交易法的規(guī)定，作為公司的董事或高級(jí)管理人員，只能在“窗口”期內(nèi)行權(quán)或出售該公司股票。所謂“窗口”期是指從每季度收入和利潤等指標(biāo)公布后的第三個(gè)工作日開始直至每季度第三個(gè)月的第１０天為止．除此限制之外，高級(jí)管理人員可以自由選擇行權(quán)時(shí)機(jī)以及出售股票的時(shí)機(jī)．

（5）行權(quán)時(shí)機(jī)：根據(jù)美國證券交易法的規(guī)定57

（6）稅收規(guī)定：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則的規(guī)定，公司贈(zèng)與高級(jí)管理人員激勵(lì)性股票期權(quán)時(shí)，公司和個(gè)人不需要付稅．股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，不需付稅．如果高級(jí)管理人員出售股票時(shí)距贈(zèng)與日已有兩年，同時(shí)距行權(quán)日已有一年，則所得應(yīng)按照長期資本利得應(yīng)稅（最高稅率為２０％，而個(gè)人所得稅稅率最高可達(dá)３９、６％），應(yīng)稅收入是行權(quán)日公平市場價(jià)格與出售價(jià)格兩者中較低者與行權(quán)價(jià)的差價(jià)．如果高級(jí)管理人員出售股票的時(shí)間不滿足上述要求，則收入作為普通收入應(yīng)稅．非法定股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，如果市場價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則兩者之間的差價(jià)需作為普通收入納稅．如果個(gè)人在行權(quán)后一年內(nèi)出售股票，出售日市場價(jià)格高于行權(quán)日市場價(jià)格．則收益作為短期資本利得應(yīng)稅．如果股票持有期超過一年，則收益作為長期資本利得應(yīng)稅．

（6）稅收規(guī)定：根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則的58股票期權(quán)的種類激勵(lì)性股票期權(quán)非法定股票期權(quán)贈(zèng)與日無無行權(quán)日無普通收入行權(quán)后一年內(nèi)出售普通收入短期資本利得行權(quán)后一年后出售長期資本利得長期資本利得

不同股票期權(quán)的收益贈(zèng)與日無無行權(quán)日無普通收入行權(quán)后一年內(nèi)出售普通收入短期資本利59

（7）公司對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理：公司通過董事會(huì)的薪酬委員會(huì)來管理股票期權(quán)計(jì)劃，薪酬委員會(huì)有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈(zèng)與額度、授予時(shí)間表以及出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解釋以及作出重新安排。

（7）公司對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理：公司通過董事60

上海模式：期股激勵(lì)分兩種類型：在國有資產(chǎn)控股的股份公司和有限公司中，期股激勵(lì)是指經(jīng)營者在一定期限內(nèi)，經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)購得或獲獎(jiǎng)所得適當(dāng)比例的企業(yè)股份，并需任期屆滿后逐步兌現(xiàn)的一種激勵(lì)方式；在國有獨(dú)資企業(yè)中，期股激勵(lì)是指借用期股的概念，對(duì)經(jīng)營者獲得年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)的激勵(lì)方式．經(jīng)營者的期股將通過以下途徑來獲?。簢匈Y產(chǎn)控股企業(yè)的經(jīng)營者，在一定期限內(nèi)，用現(xiàn)金或用分期付款、貼息、低息貸款方式以約定價(jià)格購買股份；經(jīng)營者獲取崗位股份；經(jīng)營者獲取特別獎(jiǎng)勵(lì)的股份．國有獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)營者，可獲得按年薪總額一定比例的特別獎(jiǎng)勵(lì)，但必須延期兌現(xiàn)，在任期中每年可以１０％～３０％左右的比例兌現(xiàn)，直至全部變現(xiàn)．國有資產(chǎn)控股企業(yè)的經(jīng)營者在該企業(yè)任期屆滿、其業(yè)績指標(biāo)經(jīng)考核認(rèn)定達(dá)到雙方契約規(guī)定的水平，若不再續(xù)聘，可按契約規(guī)定，將其擁有的期股按當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅．上市公司經(jīng)營者擁有的期股則可按當(dāng)時(shí)的股票市場價(jià)格變現(xiàn)．

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武漢模式：對(duì)上市公司企業(yè)法定代表人，國資公司在股票二級(jí)市場上按該企業(yè)年報(bào)公布后一個(gè)月的股票平均價(jià)，用當(dāng)年企業(yè)法定代表人的７０％風(fēng)險(xiǎn)收入購入該企業(yè)股票（不足１００股的余額以現(xiàn)金形式兌付），同時(shí)由企業(yè)法定代表