第六章長(zhǎng)期償債能力分析損益表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目1一、損益表分析1、利息保障倍數(shù)2、固定費(fèi)用償付能力比率21、利息保障倍數(shù)利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn)利息保障倍數(shù)=利息費(fèi)用該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的可能性就越小。事實(shí)上，如果企業(yè)在償付利息費(fèi)用方面有良好信用表現(xiàn)，企業(yè)很可能永不需要償還債務(wù)本金（如一些公用事業(yè)公司）；3利息保障倍數(shù)（續(xù)1）或者意味著當(dāng)債務(wù)本金到期時(shí)，企業(yè)有能力重新籌集到資金。為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。保守起見，應(yīng)選擇5年中最低的利息保障倍數(shù)值作為基本的利息償付能力指標(biāo)。4利息保障倍數(shù)（續(xù)2）關(guān)于該指標(biāo)的計(jì)算，須注意以下幾點(diǎn)：（1）根據(jù)損益表對(duì)企業(yè)償還債務(wù)的能力進(jìn)行分析，作為利息支付保障的“分子”，只應(yīng)該包括經(jīng)常收益。所以，下列非經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目應(yīng)該予以排除：非常項(xiàng)目（如：出售證券收益、壞帳損失、存貨削價(jià)損失等）；5利息保障倍數(shù)（續(xù)3）特別項(xiàng)目（如：火災(zāi)損失等）；停止經(jīng)營(yíng)；會(huì)計(jì)方針變更的累計(jì)影響?！?〉之所以要用“息稅前收益”，即把“利息費(fèi)用”及“所得稅費(fèi)用”包含于分子之中，是因?yàn)槔①M(fèi)用的支付最為優(yōu)先。6利息保障倍數(shù)（續(xù)4）〈3〉利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息費(fèi)用?！?〉未收到現(xiàn)金紅利的權(quán)益收益，可考慮予以扣除。7利息保障倍數(shù)（續(xù)5）〈5〉當(dāng)存在股權(quán)少于100%但需要合并的子公司時(shí)，少數(shù)股權(quán)收益不應(yīng)扣除。82、固定費(fèi)用償付能力比率固定費(fèi)用償付能力比率：利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)中的利息部分利息費(fèi)用+租賃費(fèi)中的利息部分這是利息保障倍數(shù)比率的一種擴(kuò)展，是一種更為保守的度量方式。事實(shí)上，許多經(jīng)營(yíng)租賃也是長(zhǎng)期性的，長(zhǎng)期性的經(jīng)營(yíng)租賃也具有長(zhǎng)期籌資的特征，所以，租賃費(fèi)的一部分事實(shí)上也是利息費(fèi)用。9固定費(fèi)用償付能力比率（續(xù)1）根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，租賃費(fèi)用中的利息約占1/3；固定費(fèi)用償付能力計(jì)算中究竟應(yīng)包括哪些固定費(fèi)用，事實(shí)上沒有統(tǒng)一的規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“租賃費(fèi)中的利息部分”，也可以包括全部租賃費(fèi)用，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定費(fèi)用越多，該指標(biāo)就反映得越穩(wěn)健。10二、資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表分析析債務(wù)（（負(fù)債債）比比率債務(wù)與與權(quán)益益比率率債務(wù)與與有形形凈值值比率率其他長(zhǎng)長(zhǎng)期償償債能能力比比率111、債債務(wù)（（負(fù)債債）比比率債務(wù)比比率=債債務(wù)務(wù)總額額/資資產(chǎn)總總額債務(wù)比比率計(jì)計(jì)算中中存在在下列列兩方方面的的爭(zhēng)議議：分子是是否應(yīng)應(yīng)該包包含““短期期債務(wù)務(wù)”？？認(rèn)為應(yīng)應(yīng)該包包括者者的觀觀點(diǎn)：：從長(zhǎng)長(zhǎng)期動(dòng)動(dòng)態(tài)過(guò)過(guò)程看看，短短期債債務(wù)具具有長(zhǎng)長(zhǎng)期性性，如如“應(yīng)應(yīng)付帳帳款””作為為整體體，事事實(shí)上上是企企業(yè)資資金來(lái)來(lái)源的的一個(gè)個(gè)“永永久””的部部分。。12債務(wù)（（負(fù)債債）比比率（（續(xù)1）反對(duì)者者的觀觀點(diǎn)：：因?yàn)闉槎唐谄谪?fù)債債不是是長(zhǎng)期期資金金的來(lái)來(lái)源，，因此此，若若包含含，就就不能能很好好地反反映企企業(yè)的的“長(zhǎng)長(zhǎng)期””財(cái)務(wù)務(wù)狀況況。若采取取穩(wěn)健健的態(tài)態(tài)度，，則將將短期期債務(wù)務(wù)包含含于該該比率率的分分子之之中。。13債務(wù)（（負(fù)債債）比比率（（續(xù)2）分子中中的負(fù)負(fù)債具具體應(yīng)應(yīng)否包包括那那些特特殊項(xiàng)項(xiàng)目？？這些些特殊殊項(xiàng)目目有：：準(zhǔn)備金金，如如產(chǎn)品品保質(zhì)質(zhì)債務(wù)務(wù)準(zhǔn)備備金，，是一一種有有著不不確定定性的的或有有的未未來(lái)支支付義義務(wù)，，穩(wěn)健健起見見，應(yīng)應(yīng)予以以包括括。遞延稅稅貸項(xiàng)項(xiàng)。這這是由由于應(yīng)應(yīng)稅所所得與與會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)差異異導(dǎo)致致的。。當(dāng)根根據(jù)會(huì)會(huì)計(jì)利利潤(rùn)計(jì)計(jì)算的的所得得稅費(fèi)費(fèi)用大大于按按應(yīng)稅稅所得得計(jì)算算的應(yīng)應(yīng)付所所得稅稅時(shí)，，14債務(wù)（（負(fù)債債）比比率（（續(xù)3）就產(chǎn)生生了““遞延延稅貸貸項(xiàng)””。由由于遞遞延所所得稅稅是否否及何何時(shí)需需要支支付都都是不不確定定的，，所以以，故故可以以將其其從債債務(wù)中中扣除除；但但若采采取保保守的的觀點(diǎn)點(diǎn)，則則也可可以將將其包包含在在債務(wù)務(wù)中。。少數(shù)股股東權(quán)權(quán)益。。如果果將其其從債債務(wù)中中扣除除，則則是因因?yàn)檫@這一數(shù)數(shù)額并并不是是企業(yè)業(yè)必須須向外外部支支付資資金的的承諾諾；若若將其其包括括在債債務(wù)之之中，，15債務(wù)（（負(fù)債債）比比率（（續(xù)4）則是因因?yàn)檫@這些資資金不不是企企業(yè)股股東提提供的的，而而它確確為企企業(yè)使使用的的全部部資金金的一一部分分?？哨H贖回回優(yōu)優(yōu)先先股股。。一一種種觀觀點(diǎn)點(diǎn)認(rèn)認(rèn)為為，，它它并并不不代代表表一一種種正正常常的的債債務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系，，故故應(yīng)應(yīng)將將其其從從債債務(wù)務(wù)中中扣扣除除，，而而將將其其包包括括在在股股東東權(quán)權(quán)益益之之中中；；保保守守的的觀觀點(diǎn)點(diǎn)則則認(rèn)認(rèn)為為，，應(yīng)應(yīng)將將其其包包括括于于債債務(wù)務(wù)之之中中，，因因?yàn)闉?，，可可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先先股股是是指指有有強(qiáng)強(qiáng)制制性性贖贖回回條條16債務(wù)務(wù)（（負(fù)負(fù)債債））比比率率（（續(xù)續(xù)5））款或或具具有有發(fā)發(fā)行行公公司司無(wú)無(wú)法法控控制制贖贖回回特特征征的的一一種種優(yōu)優(yōu)先先股股，，一一些些可可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先先股股的的發(fā)發(fā)行行協(xié)協(xié)議議中中甚甚至至還還規(guī)規(guī)定定，，公公司司必必須須在在公公開開市市場(chǎng)場(chǎng)上上購(gòu)購(gòu)回回一一定定比比例例的的優(yōu)優(yōu)先先股股。。所所以以，，可可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先先股股的的存存在在，，意意味味著著公公司司需需要要為為其其準(zhǔn)準(zhǔn)備備““償償付付能能力力””。。經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)研研究究表表明明，，債債務(wù)務(wù)比比率率存存在在顯顯著著的的行行業(yè)業(yè)差差異異，，因因此此，，分分析析該該比比率率時(shí)時(shí)17債務(wù)務(wù)（（負(fù)負(fù)債債））比比率率（（續(xù)續(xù)6））應(yīng)注注重重與與行行業(yè)業(yè)平平均均數(shù)數(shù)的的比比較較。。該比比率率會(huì)會(huì)受受到到資資產(chǎn)產(chǎn)計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)特特征征的的嚴(yán)嚴(yán)重重影影響響，，若若被被比比較較的的一一企企業(yè)業(yè)有有大大量量的的隱隱蔽蔽性性資資產(chǎn)產(chǎn)（（如如大大量量的的按按歷歷史史成成本本計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)的的早早年年獲獲得得的的土土地地等等）），，而而另另一一企企業(yè)業(yè)沒沒有有類類似似的的資資產(chǎn)產(chǎn)，，則則簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的的比比較較就就可可能能得得出出錯(cuò)錯(cuò)誤誤的的結(jié)結(jié)論論。。分析析該該比比率率時(shí)時(shí)，，應(yīng)應(yīng)同同時(shí)時(shí)參參考考利利息息保保障障倍倍數(shù)數(shù)。。182、、債債務(wù)務(wù)與與權(quán)權(quán)益益比比率率債務(wù)務(wù)與與權(quán)權(quán)益益比比率率：：債債務(wù)務(wù)總總額額/股股東東權(quán)權(quán)益益可用用于于確確定定債債權(quán)權(quán)人人在在企企業(yè)業(yè)破破產(chǎn)產(chǎn)時(shí)時(shí)的的被被保保護(hù)護(hù)程程度度。。與債債務(wù)務(wù)權(quán)權(quán)益益比比率率無(wú)無(wú)根根本本區(qū)區(qū)別別，，只只是是表表達(dá)達(dá)方方式式不不同同。。193、、債債務(wù)務(wù)與與有有形形凈凈值值比比率率債務(wù)務(wù)與與有有形形凈凈值值比比率率：：債債務(wù)務(wù)總總額額/（（股股東東權(quán)權(quán)益益——無(wú)無(wú)形形及及遞遞延延資資產(chǎn)產(chǎn)））用于于測(cè)測(cè)量量債債權(quán)權(quán)人人在在企企業(yè)業(yè)破破產(chǎn)產(chǎn)時(shí)時(shí)受受保保障障的的程程度度。。之所所以以將將無(wú)無(wú)形形及及遞遞延延資資產(chǎn)產(chǎn)從從股股東東權(quán)權(quán)益益中中扣扣除除，，是是因因?yàn)闉閺膹谋１Ｊ厥氐牡挠^觀點(diǎn)點(diǎn)看看，，這這些些資資產(chǎn)產(chǎn)不不會(huì)會(huì)提提供供給給債債權(quán)權(quán)人人任任何何資資源源。。204、、其其他他長(zhǎng)長(zhǎng)期期償償債債能能力力比比率率流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債與與股股東東權(quán)權(quán)益益之之比比，，比比率率值值越越高高，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越越大大。。長(zhǎng)期期債債務(wù)務(wù)與與長(zhǎng)長(zhǎng)期期資資本本之之比比，，長(zhǎng)長(zhǎng)期期資資本本包包括括長(zhǎng)長(zhǎng)期期負(fù)負(fù)債債、、優(yōu)優(yōu)先先股股及及普普通通股股股股東東權(quán)權(quán)益益。。比比率率值值越越高高，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越越大大。。固定定資資產(chǎn)產(chǎn)與與權(quán)權(quán)益益之之比比，，該該比比率率值值越越高高，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越越大大?！，F(xiàn)金金流流量量與與債債務(wù)務(wù)總總額額之之比比，，該該比比率率值值越越高高，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越越小小。。21三、、影影響響企企業(yè)業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期期償償債債能能力力的的特特別別項(xiàng)項(xiàng)目目長(zhǎng)期期資資產(chǎn)產(chǎn)市市價(jià)價(jià)或或清清算算價(jià)價(jià)值值與與長(zhǎng)長(zhǎng)期期債債務(wù)務(wù)之之比比。。當(dāng)企企業(yè)業(yè)缺缺乏乏盈盈利利能能力力時(shí)時(shí)，，擁?yè)碛杏械牡拈L(zhǎng)長(zhǎng)期期資資產(chǎn)產(chǎn)如如果果具具有有較較高高的的市市價(jià)價(jià)或或清清算算價(jià)價(jià)值值則則是是十十分分重重要要的的。。但但是是，，財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)報(bào)表表往往往往沒沒有有詳詳細(xì)細(xì)反反映映資資產(chǎn)產(chǎn)的的市市價(jià)價(jià)或或清清算算價(jià)價(jià)值值。。因因此此，，外外部部分分析析者者往往往往較較難難得得到到這這些些信信息息。。22影響響企企業(yè)業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期期償償債債能能力力的的特特別別項(xiàng)項(xiàng)目目（（續(xù)續(xù)1））長(zhǎng)期期經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)性性租租賃賃的的租租賃賃費(fèi)費(fèi)中中的的““本本金金””部部分分。。長(zhǎng)期期經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)性性租租賃賃實(shí)實(shí)際際上上也也是是一一種種長(zhǎng)長(zhǎng)期期籌籌資資行行為為，，故故應(yīng)應(yīng)該該考考慮慮其其對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)債債務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的影影響響，，即即將將與與經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)租租賃賃相相關(guān)關(guān)的的資資產(chǎn)產(chǎn)和和負(fù)負(fù)債債分分別別加加計(jì)計(jì)到到債債務(wù)務(wù)總總額額和和資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額之之中中。。由于于不不能能確確切切知知道道租租賃賃資資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)價(jià)值值，，故故假假設(shè)設(shè)資資產(chǎn)產(chǎn)與與負(fù)負(fù)債債相相等等。。而而與與長(zhǎng)長(zhǎng)期期經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)23影響響企企業(yè)業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期期償償債債能能力力的的特特別別項(xiàng)項(xiàng)目目（（續(xù)續(xù)2））性租租賃賃相相關(guān)關(guān)的的負(fù)負(fù)債債，，應(yīng)應(yīng)該該是是全全部部預(yù)預(yù)期期租租賃賃費(fèi)費(fèi)用用中中