阿里投資Zulily被甩賣中國母嬰還有戲嗎？導讀：通過復制硅谷，設計出符合中國國情特色的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟模式，一直都是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)客最迷戀的創(chuàng)業(yè)玩法。不過今年8月，阿里巴巴投資的母嬰特賣開拓者Zulily，突然宣布被美國媒體集團LibertyInteractive旗下電視購物平臺QVC全盤收購事件之后，“硅谷復制”的創(chuàng)業(yè)玩法開始備受質(zhì)疑。曾經(jīng)被資本市場和創(chuàng)業(yè)圈熱捧的“先鋒”突然走下神壇，讓中國母嬰創(chuàng)業(yè)者從此失去了世界級的“標的物”。再聯(lián)想到中國母嬰電商創(chuàng)業(yè)先鋒代表“紅孩子”，在創(chuàng)立8年之后，被中國零售連鎖企業(yè)代表蘇寧全盤接手事件，不禁讓人擔憂，“母嬰”這個特殊行業(yè)是否真的可以像其他垂直行業(yè)一樣，能夠電商化？亦或是互聯(lián)網(wǎng)化？曾經(jīng)的小鮮肉對于中國母嬰行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者而言，母嬰在線特賣鼻祖Zulily并不陌生。因為它曾經(jīng)創(chuàng)造過行業(yè)奇跡，也曾是國際資本市場熱捧的“母嬰股市明星”。它的商業(yè)模式，是行業(yè)的一次全新突破，也代表著全球母嬰行業(yè)在新時代商業(yè)背景下發(fā)展的新趨勢。相信通過研究它的創(chuàng)業(yè)軌跡，對于中國母嬰行業(yè)創(chuàng)業(yè)者而言，具有重要的實際意義。2009年，以母嬰產(chǎn)品特賣為主打的電商平臺Zulily在美國創(chuàng)立。2013年公司上市，首日交易從每股22美元，狂飆70%，上漲至每股37美元。在接下來的幾個月內(nèi)，更是勢如破竹，直沖每股70美元。然而，令人沒有想到的是，Zulily股價并未一直保持高漲模式，2014年2月，公司股價一度跌至每股9美元。公司總市值也從最高的90億美元，縮水僅剩10億美元。幸運的是，2015年8月，Zulily最終以每股18.75美元，總價24億美元賣給了QVC。站在創(chuàng)業(yè)者的角度來說，這個結(jié)局是不幸中的萬幸。毋庸置疑，Zulily的迅速崛起源于獨特的品牌特賣閃購模式，目前國內(nèi)對應的商業(yè)模式有唯品會，而后迅速衰敗的原因也或是其獨特的品牌特賣閃購模式。根據(jù)Zulily近5年的歷年財報數(shù)據(jù)顯示，雖然公司營收一直保持上漲趨勢，但毛利率在上市后一度下降0.01個點。雖然下降幅度不是太大，但這顯然也是投資者不愿意和不想看到的信號。除此之外，Zulily歷年經(jīng)營現(xiàn)金流增長率和自由現(xiàn)金流增長率，和歷年股東權(quán)益回報率ROE三大數(shù)據(jù)也是呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。而這三組數(shù)據(jù)也在某種程度上，反映出Zulily在實際運營中的效率并不是太好。唯品會現(xiàn)象在了解了Zulily的發(fā)家致富之道之后，其實讓我們發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，那就是母嬰電商市場，是存在機會的，但關鍵是看創(chuàng)業(yè)者如何切入，以什么形式進入？此外，創(chuàng)業(yè)者如何整合外部資源，尤其是資本市場的資源為我所用。在當前國內(nèi)母嬰電商行業(yè)中，存在一種唱衰的聲音，認為當前整個母嬰網(wǎng)購市場已經(jīng)被幾家綜合性電商平臺完全瓜分，壟斷了80%以上的市場份額，而對于新進入的垂直母嬰電商而言，機會比較渺茫。事實上真是如此嗎？那么唯品會現(xiàn)象又做如何解釋？雖然有淘寶、天貓、京東、亞馬遜、當當?shù)榷嗉揖C合性電商平臺經(jīng)營服裝品類，但是唯品會成功上市了，而且股價一直在持續(xù)增長中。顯然，要想真正弄明白為什么會出現(xiàn)“唯品會”現(xiàn)象，那么我們就必須要回到唯品會上市之前的發(fā)展歷程中。2011年，中國服裝產(chǎn)業(yè)正在遭遇產(chǎn)能過剩陣痛期，幾百億的庫存，讓許多服裝品牌喘不過來氣。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2012年年中，87家服裝紡織類上市公司的庫存量總計達到732億元，遠超2011年的699億元和2010年的501億元。同時，87家服裝紡織公司中有超過6成的公司存貨周轉(zhuǎn)率相較2011年中期下降，其中34家公司連續(xù)年存貨周轉(zhuǎn)率下降。庫存壓頂迫使服飾企業(yè)尋找新的出路。雅戈爾、浪莎股份、森馬、李寧、美特斯邦威等服飾企業(yè)開始轉(zhuǎn)向線上，投資布局電子商務，一方面擴大銷售通路，另一方面則是緩解線下壓力，清理庫存。在此背景下，專業(yè)化的服裝電商平臺唯品會成為了服裝品牌的市場首選。唯品會，這家對于中國電商創(chuàng)業(yè)者熟悉的不能再熟悉的電商平臺，是由沈亞與洪曉波兩人，于2008年12月正式創(chuàng)立。名品特賣的電商網(wǎng)站，這樣獨特的市場化定位，率先在國內(nèi)開創(chuàng)了“名品折扣+限時搶購+正品保險”的商業(yè)模式?！捌放?、特價、限時”被許多行業(yè)人士總結(jié)為唯品會之所以能夠成功的核心三要素。相比天貓、凡客來說，專業(yè)化的服裝電商平臺，以及專業(yè)化的服務體驗，造就了唯品會獨特的市場定位和影響力。

市場需求放大了唯品會模式的前景。唯品會在2012年3月23日登陸紐交所，逆市IPO?？梢哉f，唯品會現(xiàn)象的發(fā)生，可以理解為大環(huán)境的結(jié)果，也可以理解為創(chuàng)始人敏銳的市場嗅覺，以及獨特的商業(yè)模式定位。但是，任何人都不能否定，唯品會在淘寶、天貓、凡客、亞馬遜、當當?shù)葕A擊中成功的事實，因為唯品會不僅活著，關鍵是活得還比較瀟灑。下一個幸運兒縱觀中國母嬰線上發(fā)展現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，不管創(chuàng)業(yè)者如何包裝公司的商業(yè)模式，其實也外呼工具、媒體、社交和網(wǎng)購四種形式。而根據(jù)近幾年風投在國內(nèi)母嬰市場資金投入情況來看，蜜芽、貝貝網(wǎng)、寶寶樹三家母嬰電商最受投資者追捧。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月，創(chuàng)建于2007年的寶寶樹已完成5輪融資，融資規(guī)模接近5億美元，為行業(yè)融資金額最多的母嬰電商企業(yè)。而于2014年同時上線的蜜芽和貝貝網(wǎng)兩家母嬰電商目前也已完成了接近總計2億美元的融資規(guī)模。單純從融資金額上，或許看不出來這三家公司的發(fā)展?jié)摿?，下面我們將從這三家公司的投資方和商業(yè)模式進行分析。在投資方方面，蜜芽的優(yōu)勢投資方除了紅杉資本中國之外，還有百度這家中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭。紅杉資本，曾于2014年5月、12月、2015年9月連續(xù)3次投資蜜芽。不得不說，蜜芽現(xiàn)已經(jīng)成為紅杉資本在中國電商市場最受關注的企業(yè)之一。根據(jù)近幾年國內(nèi)電商上市財報數(shù)據(jù)顯示，紅杉資本在中國的投資表現(xiàn)堪稱完美和滴水不漏。紅杉資本先后投資了阿里巴巴（BABA）、京東商城（JD）、聚美優(yōu)品（JUMEI）、途牛旅游網(wǎng)（TOUR）、唯品會（VIPS）和麥考林（MCOX）、酒仙網(wǎng)（新三板）等已經(jīng)上市的電商，并且還有美麗說、螞蟻短租、餓了么、牛車網(wǎng)、樂蜂網(wǎng)、美團網(wǎng)等。此外，已經(jīng)上市的外貿(mào)B2C電商蘭亭集勢也和紅杉也是合作關系。對于蜜芽而言，作為一家初創(chuàng)的垂直電商，能夠與中國BAT三家巨頭中的百度“結(jié)親”，意味著幾乎已經(jīng)拿到了一張母嬰電商的門票。如果說，紅杉資本能夠給予蜜芽的除了錢，還是錢，那么百度則是能夠為蜜芽提供從流量，到技術，再到人才等等全方位資源支持。當然，這兩家公司的智囊團效力也不容小覷，畢竟它們都是代表著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的兩股絕對實力

。而同期上線的另一家母嬰電商貝貝網(wǎng)的優(yōu)勢投資方則為IDG資本，長期關注國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投融資風向的網(wǎng)友們應該對IDG資本并不陌生。因為它是最早進入中國的國際投資機構(gòu)之一，而且已經(jīng)在中國投資了300余家優(yōu)秀公司，包括百度、搜狐、騰訊、小米、攜程、奇虎360、當當?shù)裙?，已?0多家所投公司公開上市或并購。幾乎是見證了中國第一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的快速成長。IDG資本，在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)過去十多年的影響力絕對是一般投資機構(gòu)無法企及。除此之外，貝貝網(wǎng)另外一家投資機構(gòu)則是此前曾經(jīng)投資過京東的今日資本。這家成立于2005年的國際性投資基金，依附于京東成功在美上市，而一舉成名。相比于蜜芽，貝貝網(wǎng)的投資方則是新老俱全，且成員單一。參與投資的風投機構(gòu)，完全都是土豪主。而和蜜芽、貝貝網(wǎng)兩家不同，寶寶樹的身份則比較尷尬，可以說后者是前兩者的父輩級同行。雖然創(chuàng)建時間較早，但是目前仍然還在努力尋求自我突破中。在寶寶樹的投資方中，目前就數(shù)經(jīng)緯中國的投資表現(xiàn)比較搶眼。根據(jù)公開資料顯示，成立于2008年的經(jīng)緯中國，截至目前在國內(nèi)已經(jīng)投資超過220家公司，明星企業(yè)包括陌陌、快的、餓了么、獵豹移動、辣媽幫、美柚等。在商業(yè)模式上，蜜芽早期定位于跨境母嬰電商平臺，主打奶粉、紙尿褲等標品，2015年，開始轉(zhuǎn)型于家庭生活消費平臺。由于蜜芽采取的是自營+跨境+標品的經(jīng)營策略，所以相比于同行其他母嬰電商平臺，商業(yè)模式最重，且并無捷徑可循。在電商中，自營意味著超強的供應鏈、物流鏈及資金流管控能力。而在供應鏈上，蜜芽此前曾多次被媒體曝光存在銷售假貨嫌疑，此外，起家于紙尿褲和奶粉的蜜芽，將一直不得不面對零售行業(yè)永恒的且無法破解的“價格戰(zhàn)”課題。需要強調(diào)的是，蜜芽雖然是一家母嬰垂直電商平臺，其發(fā)展路徑幾乎與歷經(jīng)十年才成功上位的京東異曲同工。整體來說，蜜芽現(xiàn)在遇到的問題，其實京東此前已經(jīng)經(jīng)歷過。雖然京東已經(jīng)上市了，但蜜芽最終能否熬到赴美IPO尚且還是未知。需要注意的是，根據(jù)《財富》雜志于2015年7月發(fā)布的2015年中國500強虧損公司前10名中，京東商城就已49.9億元虧損金額排名第二位?；蛟S，對于蜜芽而言，或許在未來經(jīng)營過程中，公司不可能存在如此之大的財務窟窿。但是不可回避的現(xiàn)實問題是，“標品自營”的商業(yè)模式，并非是一條百分百的光明之路。更重要的是，蜜芽，不僅僅是“標品自營”，還是“跨境標品自營”?？梢哉f，對于蜜芽而言，未來之路，成也跨境，敗也跨境。而對于貝貝網(wǎng)而言，雖然切入市場選擇是類似于Zulily的非標品閃購模式，但是依然免不了面對其平臺在發(fā)展到一定階段之后的品類擴充難題。相對于蜜芽，貝貝網(wǎng)可以說商業(yè)模式要輕得多，在供應鏈管控成本投入方面，壓力要小的多。但是需要注意的是，由于其平臺選擇的非標品+閃購模式，所以其如何解決平臺的標準化管理及為消費者提供專業(yè)化的購物體驗，將是未來立足市場的關鍵。最后，讓我們來看看寶寶樹。如果說，蜜芽和貝貝網(wǎng)是中國母嬰電商行業(yè)中的兩大購物代表，那么寶寶樹則屬于中國最大的母嬰媒體。由于前期寶寶樹一直都是經(jīng)營內(nèi)容為主，所以整個平臺完全屬于輕平臺運營模式，如同家喻戶曉但已光輝不在的四大門戶一樣，如何打造平臺的競爭壁壘，成為資本市場持續(xù)的寵兒則是關鍵。而在為了尋找更好的商業(yè)模式實現(xiàn)自我突破，寶寶樹自2007年以來，先后涉足諸如Facebook、twitter、zulily、論壇、B2C商城、早教產(chǎn)品、同城、問答、百科、定制商品等多重領域。由于公司涉及戰(zhàn)線太長，導致公司運營精力太分散，以至于截至到目前，寶寶樹并未完全打造出一款出類拔萃的“爆款”產(chǎn)品。但相對于上述兩家母嬰購物網(wǎng)站，寶寶樹最大的優(yōu)勢，則是市場進入早，用戶規(guī)模龐大，覆蓋了80%的中國上網(wǎng)父母，其用戶月度訪問量于2013年超越美國母嬰網(wǎng)站babycenter成為全球第一，目前月獨立訪問量超過1億。同時，其歷經(jīng)多年積累的大量母嬰人群數(shù)據(jù)，也可以